第八章：负债性融资操作PPT教学课件

第八章 负债性融资操作
本章要点：
主要探讨各种负债性融资的相关理 论和方法以及融资策略，具体包括
⒈长期债券融资 ⒉借款融资 ⒊租赁融资
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第一节 长期债券融资
一、债券的概念及其基本要素
债券是债务人为借入资本而发行的、约定在 一定期限内向债权人还本付息的一种债务 凭证。其基本要素有：
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四、债券发行
㈠资格和条件
我国公司法规定，股份有限公司、国有独资公司和两个以上 的国有企业或其他两个以上的国有投资主体设立的有限责 任公司，具有发行公司债券的资格。公司法行债券的条件 是：
⒈股份有限公司的净资产额不低于人民币3000万元，有限 责任公司的净资产不低于人民币6000万元。
⒈面值
⒉利率
⒊付息期
⒋偿还期
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二、债券的种类
㈠记名债券与无记名债券 ㈡担保债券、抵押债券与信用债券 ㈢固定利率债券与浮动利率债券 ㈣一次性还本付息债券与分期还本付息债券 ㈤收益债券、可转换债券与附有认股权债券
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三、债券的信用评级
债券信用评级，是指通过分析发债公司的经营状况、获利能 力、债权债务，按照一定标准，对债券信用等级所做出的 评定。
济条件变化更易导致风险。
Baa
本金和利息在目前有保证，但稍长期看，既 无高度保护，又无足够担保。
有投机因素，近期a
目前具有还本付息能力，但经济形势
B
发生逆转会削弱还本付息的能力 B
与意愿
CC
象征最低投机等级，通常不能支付利 息。
Caa
判断有投机成分，未来的本息没有保障。
⒉累计债券总额不超过净资产的40％。 ⒊最近3年平均可分配利润足以支付公司债券1年的利息。 ⒋筹资的资金投向符合国家产业政策。 ⒌债券利率不超过国务院规定的利率水平。 ⒍其他。
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㈡债券发行价格 债券发行价格的经济含义是债券面值和各年支付
利息按债券发行时的市场利率折现的现值，其 基本计算公司为：
P ot n1(1 IR t i)t (1 pR ni)n
式中，P0为债券发行价格；It第t期的利息；Pn为债券面值， n为债券偿还期限；t为债券支付利息的次数
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【例】：某股份有限公司拟发行面值为1000元，
年利率为8%，期限为2年的债券，试计算该债 券在下列市场利率下的发行价格，市场利率为：
39 该债券到期还本付息能力很低，投资者面临极大风险
29 该债券到期还本付息能力极低，投资者面临最大风险
19
发债公司濒临破产，该债券到期没有还本付息的能力，投资者
绝对有风险
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标准普尔和穆迪公司的债券评级标准
返回
标准普尔
债券级 别
级别涵义
AAA
归于最高信用等级，还本付息能力极 强。
穆
迪
债券级别 级别涵义
㈠债券信用评级的意义 ㈡债券的信用等级 债券信用级别设置、代号及含义表； 标准普尔和穆迪公司的债券评级标准 ㈢债券信用等级评定方法 ⒈产业 ⒉财务状况。主要包括债务状况、偿债能力、盈利能力、资
金周转能力等。 ⒊信托契约。主要包括债券有无担保及其限制条件、债务期
限、还本付息方式、契约双方的权利与义务、违约的处理 等。
C
0
89 该债券到期具有很高的还本付息能力，投资者基本没有风险
79
该债券到期具有一定的还本付息能力，经采取保护措施后，有 可能按期还本付息，投资者有较低风险
69
该债券到期还本付息资金来源不足，发债公司对经济形势变化 的应变能力差，有可能延期还本付息，投资者有一定风险
59 该债券到期还本付息能力脆弱，投资者有较大风险 49 该债券到期还本付息能力低，投资者有很大风险
继续
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债券信用级别设置、代号及含义表
级别
级别 计分标准
分类 等级 次序 下限 上限
级别含义
返回
AAA 90 100 该债券到期具有极高的还本付息能力，投资者没有风险
一 等 AA 80
A 70
投
BBB 60 资二
等 BB 50 等
B 40
级
CCC 30
三 等 CC 20
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（1）10%； （2）8%； （3）6%。 解：
1、当市场利率为10%时：
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P ot n1(1 IR t i)t (1 p R ni)n
▪ 对于投资者来说，投资者可以迅速利用这一结果判断债券的风险程度， 减少不确定性，降低信息成本，方便根据自己风险收益的偏好合理地 选择投资对象。
▪ 对于金融中介机构来说，信用评级可以帮助银行、政券公司等金融中 介机构为其客户的债券发行寻找到更多的投资者，还有利于它们的风 险管理和市场定价。
▪ 对监管部门来说，债券信用评级不仅为其提供了一种较为客观公正的 管理与考核依据，而且对整个公司债券市场的资金走向也起到了引导 作用，在一定程度上克服了由于信息不对称而造成的不公平性，有利 于证券市场的稳定，这与监管部门的目标相一致。同时，监管部门可 以根据监管的目标与需要，方便地确定各种金融机构和非金融机构持 有资产的风险结构，规定金融机构投资有价证券的标准，并可在此基 础上进行相应的检查，这也有助于金融监管当局对金融市场实施有效 的监管。
Aaa
判定为最高质量风险程度小，有稳定的利润 来源保证还本付息。
AA
高级别债券，还本付息能力很强，略 逊于AAA级。
Aa
高质量但低于AAA，有很强的支付本息能 力，长期风险因素略大于AAA。
A
偿还能力强，但当环境和经济条件变 化时易受影响。
A
有足够的因素保证本息的安全，但未来易遭 受风险。
BBB
有足够的偿还力，但不利的环境和经
不具备理想的投资品质，支付保证程度小。
信誉不好，可能违约，有危及本息安全的因 素。
C
备用的收益债券，没利息支付。
Ca
高度投机性，经常违约。
2D020/12/12违约债券，还本付息可能性很小。
C
最低等级，前途无望。
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返回
▪ 对债券发行者来说，如果其发行的债券获得了较高的信用等级，有利 于债券的顺利发行，而且还可以较低的利率发行，以降低发行成本。 在流通市场上，由于高信用等级债券的风险程度较低，会受到众多投 资者的追求，因而其流通价格可以维持在较高的水平上，这也有利于 提高发行者的知名度，树立良好的企业形象。反之，若债券的信用等 级较低，则其不仅发行困难，筹资成本高，而且二级市场价格也会受 到负面影响。