黄金输送点

黄金输送点
黄金输送点是指汇价波动而引起黄金从一国输出或输入的界限。
汇率波动的最高界限是铸币平价加运金费用，即黄金输出点（Gold
Export Point）；汇率波动的最低界限是铸币平价减运金费用，即黄金
输入点（Gold Import Point）。

所谓黄金输送点，是指汇率的上涨或下跌超过一定界限时，将引
起黄金的输出或输入，从而起到自动调节汇率的作用。其计算公式为：

黄金输送点＝铸币平价±1个单位黄金运送费用
一次大战前，国际货币体系是典型的金本位制：金币本位。当时
的货币体系有“四大自由”：自由流通、自由铸造、自由兑换、自由
进出

【铸币平价】这个时期，各国货币以金币形式按法定的含金量铸
造，两国货币法定含金量之比称铸币平价(Mint Par)，它是确定两国货
币交换比率的基础。

例如，1英磅法定含金量是7.32238克，1美元法定含金量是
1.50463克，则两国货币的铸币平价是：

7.32238/1.50463=4.8665
两国货币的实际汇率受外汇供求的直接影响围绕铸币平价上下
波动，但波动的幅度有限。

典型的金本制下，黄金可以自由输出入，汇率波动一旦超过一定
的限度就引起黄金的输出入，我们称这个限度为输金点(Gold Points)。
它是由铸币平价±1单位黄金运送费、包装、保险费构成。若英美两
国1单位黄金的输送费为0.03美元，则外汇市场上英镑兑美元的汇
率将在4.8665+0.03 和4.8665-0.03之间的限幅内波动：
黄金输出点：$4.8665+0.03=$4.8965
黄金输入点：$4.8665-0.03=$4.8365
如果英镑汇率上涨超过4.8665+0.03美元，则美国进口商就宁愿
直接运送黄金到英国偿还英镑债务，而不愿意花更多的钱买英镑外汇
来偿还债务。

同样，如果英镑兑美元的汇率下跌超过4.8665-0.03美元，那么
美国出口商在英国所赚到的英镑也不愿意兑换美元而宁愿用英镑在
英国购进黄金，再运回美国。

例如，美国进口商从英国进口价值10万英镑的商品，付款时英
镑汇率为1英镑=4.9500美元，那么用英镑支付折合495 000美元，
直接用黄金支付只需10万×（4.8665+0.03）= 489 650美元，可以节
省5 350美元。在这种情况下,美国进口商都会用黄金支付而不愿意美
元兑换英镑支付。对英镑需求的减少，将使得英镑对美元的汇率回落
到黄金输送点之内。反之，黄金的流动也会使得低于黄金输送点的汇
率回升到黄金输送点之内的。

在金本位制下,汇率的的波动受到黄金输送点的制约。因为当时
黄金本身可以铸造成货币，所以在国际贸易中，结算可以由货币支付，
也可以用等价的黄金。