第三章 资本市场
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第三章 资本市场上的金融工具 《投资银行学》PPT课件
短期债券、中期债券和长期债券。 3）债券的信用评级
穆迪
信 Aaa
誉 极
Aa
高
高A 信 誉
Baa
投 Ba 机 性
B 信 Caa 誉 极 Ca 低
C
表3-1 各种债券信用等级划分
标准普尔
AAA
具有极高的信用，还本付息能力极强
AA
具有很强的还本付息能力
A
BBB
BB B CCC CC C
具有强的还本付息能力，在环境和经济条件变化 时可能有点不利的效果
分的发展。第二次世界大战以后，投资基金不 仅在西方其他发达国家，也得到快速的发展， 而且在亚洲的一些国家和地区，成为适应市场 要求的投资工具。 2)投资基金的基本概念
投资基金是一种利益共享、风险 共担的集合投资制度，它通过向社会 公开发行一种凭证筹集资金，这种凭
证叫基金券，也称基金份额或基金单位，由 基金托管人托管，由基金管理人管理，从事 股票、债券等金融工具投资。
• 3.1.2 债券 1）债券的基本概念
债券是指政府、企业以及金融机构等机构 直接向社会借债筹措资金时，向投资 者发行，并承诺按一定利率支付利息 偿还本金的债券债务凭证。
债券的特征： 第一，偿还性。 第二，优先求偿性。
第三，流动性。 第四，收益性。 第五，违约风险较低。 第六，具有更多的选择权。 2）债券的类型 （1）根据发行主体来分
①利率互换 ②货币互换
③交叉货币利率互换 ④增长型互换、减少型互换和滑道型 互换 ⑤基点互换 ⑥零息互换 ⑦股票互换 ⑧差额互换
与基本衍生品不同的创新衍生品。
• 3.2.2 金融期货
1)基本概念和特征 金融期货是指协议双方同意在约定
的将来某个日期按约定的条件（包括 价格、交割地点、交割方式）买入或 卖出一定标准数量的某种金融工具的 标准化协议，金融期货本质上是一种 标准化的远期合约。金融期货所代表的
穆迪
信 Aaa
誉 极
Aa
高
高A 信 誉
Baa
投 Ba 机 性
B 信 Caa 誉 极 Ca 低
C
表3-1 各种债券信用等级划分
标准普尔
AAA
具有极高的信用，还本付息能力极强
AA
具有很强的还本付息能力
A
BBB
BB B CCC CC C
具有强的还本付息能力，在环境和经济条件变化 时可能有点不利的效果
分的发展。第二次世界大战以后，投资基金不 仅在西方其他发达国家，也得到快速的发展， 而且在亚洲的一些国家和地区，成为适应市场 要求的投资工具。 2)投资基金的基本概念
投资基金是一种利益共享、风险 共担的集合投资制度，它通过向社会 公开发行一种凭证筹集资金，这种凭
证叫基金券，也称基金份额或基金单位，由 基金托管人托管，由基金管理人管理，从事 股票、债券等金融工具投资。
• 3.1.2 债券 1）债券的基本概念
债券是指政府、企业以及金融机构等机构 直接向社会借债筹措资金时，向投资 者发行，并承诺按一定利率支付利息 偿还本金的债券债务凭证。
债券的特征： 第一，偿还性。 第二，优先求偿性。
第三，流动性。 第四，收益性。 第五，违约风险较低。 第六，具有更多的选择权。 2）债券的类型 （1）根据发行主体来分
①利率互换 ②货币互换
③交叉货币利率互换 ④增长型互换、减少型互换和滑道型 互换 ⑤基点互换 ⑥零息互换 ⑦股票互换 ⑧差额互换
与基本衍生品不同的创新衍生品。
• 3.2.2 金融期货
1)基本概念和特征 金融期货是指协议双方同意在约定
的将来某个日期按约定的条件（包括 价格、交割地点、交割方式）买入或 卖出一定标准数量的某种金融工具的 标准化协议，金融期货本质上是一种 标准化的远期合约。金融期货所代表的
3章资本市场
2、加权股价平均数
根据各种样本股票的相对重要性进行加权 平均计算的股价平均数，其权数Q可以是 成交股数、股票总市值等，其计算公式为：
加权股价平均数
1 n
n i 1
PiQiBiblioteka 3、修正股价平均数（1）除数修正法 新除数=变动后的股价总额/旧股价平均数 修正股价平均数=报告期股价总额/新除数 （2）股价修正法
3、修正股价平均数
例 昨天A、B两种股票的价格分别为260＄和140 ＄。 今天A股票发生股份分割，面额减半，分割后的 价格为130 ＄。则
（1）昨天的算术股价平均数=（260+140）/2=200 今天的算术股价平均数=（130+140）/2=135
（2）今天的修正股价平均数 新除数=（130+140）/200=1.35 修正股价平均数=（130+140）/1.35=200。
二、股票的种类
1、普通股（Common Stock） （1）普通股是在优先股要求权得到满足之后参与公司
利润和资产分配的股票，它代表最终的剩余索取权。
（2）普通股股东具有优先认股权（Preemptive Right）。 （3）普通股的价格受公司的经营状况、经济政治环境、
心理因素、供求关系等诸多因素的影响，其波动没 有范围限制。
①做市商交易制度，也称报价驱动（Quote-driven）制度， 指买卖双方不直接交易，向做市商买进或卖出。
②竞价交易制度，也称委托驱动（Order-driven）制度， 指买卖双方直接交易或将委托通过各自的经纪商送到交 易中心撮合成交。
目前世界上大多数证券交易所都是实行混合的交易制度。 包括中国在内的亚洲国家多实行竞价交易制度。
（一）股票一级市场概述
第3章资本市场
以报告期成交股数（或总股本）为权数的指数称为派式指数 。其计算公式为： 其基中期P和0和报P告1分期别的表成示交基股期数和。报告期的股价，Q0和Q1分别表示
加权股价指P1Q 数 1 P0Q1
36
§1 股票市场
（三）国内主要股价指数
1. 上海证券交易所股价指数 (1) 指数系列 • 目前，上海证券交易所股价指数系列共包括四类指数：第 一， 成分指数：包括上证180指数，上证50，沪深300。 第二，综合指数：上证综合指数，新综指，综合指数。第 三，分类指数：上证A股指数、上证B股指数、上证工业类 指数、上证商业类指数、上证房地产业类指数、上证公用 事业类指数、上证综合业类指数。第四，基金指数：上证 基金指数。以上指数中，上证综合指数最常用。
7
§1 股票市场
– 1、普通股
持有人 ： 国有股、 法人股、 职工股
人民币普通股（A般）在中国境内发行，境内
投资者用人民币购买，并在境内证交所上市
发行和上市地的不同
的股票
人民币特种股票——指我国境内公司在境外 发行、由投资者用外币购买并在境内或境外 上市的以人民币标明面值的记名式普通股、 根据上市地不同分为H股 、B股
股票市场 债券市场 投资基金
功能
（一）媒介储蓄向投资转化 （二）确定资本的占有条件和为资本定介 （三）促进产业结构的合理化和高级化 （四）促进企业资产结构优化
3
资本市场概述
– 二、资本市场的结构
参与者—发行人、投资者、中介机构、市场组织 者、监管机构。
交易工具： 即交易对象，主要有债券、股票、 衍生工具 一级市场 发行市场
34
§1 股票市场
2．加权股价指数 • 加权股价指数是根据各期样本股票的相对重要性予以加权
加权股价指P1Q 数 1 P0Q1
36
§1 股票市场
（三）国内主要股价指数
1. 上海证券交易所股价指数 (1) 指数系列 • 目前，上海证券交易所股价指数系列共包括四类指数：第 一， 成分指数：包括上证180指数，上证50，沪深300。 第二，综合指数：上证综合指数，新综指，综合指数。第 三，分类指数：上证A股指数、上证B股指数、上证工业类 指数、上证商业类指数、上证房地产业类指数、上证公用 事业类指数、上证综合业类指数。第四，基金指数：上证 基金指数。以上指数中，上证综合指数最常用。
7
§1 股票市场
– 1、普通股
持有人 ： 国有股、 法人股、 职工股
人民币普通股（A般）在中国境内发行，境内
投资者用人民币购买，并在境内证交所上市
发行和上市地的不同
的股票
人民币特种股票——指我国境内公司在境外 发行、由投资者用外币购买并在境内或境外 上市的以人民币标明面值的记名式普通股、 根据上市地不同分为H股 、B股
股票市场 债券市场 投资基金
功能
（一）媒介储蓄向投资转化 （二）确定资本的占有条件和为资本定介 （三）促进产业结构的合理化和高级化 （四）促进企业资产结构优化
3
资本市场概述
– 二、资本市场的结构
参与者—发行人、投资者、中介机构、市场组织 者、监管机构。
交易工具： 即交易对象，主要有债券、股票、 衍生工具 一级市场 发行市场
34
§1 股票市场
2．加权股价指数 • 加权股价指数是根据各期样本股票的相对重要性予以加权
第三章 资本市场教学课件
贴现收益率：
rDY
1000 P 360 1000 n
等价收益率：
1000 P 365
rEY
p
n
有rEA效R 收1益率10：00p
P
365
n
1
第二节 债券市场
三、公司债券
（一）公司债券的定义
公司债券是公司依照法定程序发行、 约定在一定期限内还本付息的有价证券。
一
资本市场概念
二
资本市场功能
2019/12/4
三 我国多层次的资本市场
第一节 资本市场概述
一、资本市场概念
资本市场是期限在一年以上各种资金借贷和证券交易 的场所。
第一节 资本市场概述
二、资本市场功能
融资功能
配置功能
资本市 场功能
产权功能
第一节 资本市场概述
三、我国多层次的资本市场
交
易 全所 国市
案例思考 面对暴涨与急跌，我们会问，股票价格的合理区间究竟是如何确定的？在 一片追涨杀跌声中，我们会想，为什么我们的行为是如此的？我们能不能规避 这种疯狂？我们希望下面的内容能够帮助大家对资本市场有进一步的认识。
本章内容
第三章 资本市场
第一节 资本市场概述
第二节 债券市场
第三节 股票市场
第一节 资本市场概述
流动性
第二节 债券市场
（四）债券的种类
发行主体
担保方式
1
政府债券 金融债券 企业债券
2
信用债券 保证债券 抵押债券 质押债券
支付利息
3
零息债券 附息债券 息票累积债券
选择权
4
赎回债券 可转换债券 偿还基金债券 附认股权证债券
第3章 资本市场
第三章 资本市场
资本市场（Capital Market）是期限在一 年以上的中长期金融市场，其基本功 能是实现并优化投资与消费的跨时期 选择。按市场工具来划分，资本市场 通常由股票市场、债券市场和投资基 金构成。
第一节 股票市场
一、股票的概念和种类
（一）股票的概念:股票是投资者向公司提 供资本的权益合同，是公司的所有权凭证。 股票只是消失掉的或现实资本的纸制复本， 它本身没有价值，但它作为股本所有权的 证书，代表着取得一定收入的权力，因此 具有价值，可以作为商品转让。
股票分割1等R的Pj 影 P响j 。
加权股价平均数
加权股价平均数就是根据各种样本股票的 相对重要性进行加权平均计算的股价平均 数，其权数Q可以是成交股数、股票总市值、 股票总股本等，其计算公式为：
加权股价平均数
1 n
n i 1
PiQi
（二）股价指数的计算
股价指数（Indexes）是反映不同时点上股 价变动情况的相对指标。通常是将报告期 的股票价格与选定的基期价格相比，并将 两者的比值乘以基期的指数值，即为报告 期的股价指数。股价指数的计算方法主要 有两种：简单算术股价平指数和加权股价 指数。
（1）按剩余索取权是否可以跨时期累积分为 累积优先股与非累积优先股。
（2）按剩余索取权是不是股息和红利的复合 分为参加优先股和非参加优先股。
（3）可转换优先股（Convertible Preferred Stock）
（4）可赎回优先股（Callable Preferred Stock）
二、股票的一级市场
一、证券交易所
证券交易所（Stock Exchange）是由证券 管理部门批准的，为证券的集中交易提 供固定场所和有关设施，并制定各项规 则以形成公正合理的价格和有条不紊的 秩序的正式组织。
资本市场（Capital Market）是期限在一 年以上的中长期金融市场，其基本功 能是实现并优化投资与消费的跨时期 选择。按市场工具来划分，资本市场 通常由股票市场、债券市场和投资基 金构成。
第一节 股票市场
一、股票的概念和种类
（一）股票的概念:股票是投资者向公司提 供资本的权益合同，是公司的所有权凭证。 股票只是消失掉的或现实资本的纸制复本， 它本身没有价值，但它作为股本所有权的 证书，代表着取得一定收入的权力，因此 具有价值，可以作为商品转让。
股票分割1等R的Pj 影 P响j 。
加权股价平均数
加权股价平均数就是根据各种样本股票的 相对重要性进行加权平均计算的股价平均 数，其权数Q可以是成交股数、股票总市值、 股票总股本等，其计算公式为：
加权股价平均数
1 n
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PiQi
（二）股价指数的计算
股价指数（Indexes）是反映不同时点上股 价变动情况的相对指标。通常是将报告期 的股票价格与选定的基期价格相比，并将 两者的比值乘以基期的指数值，即为报告 期的股价指数。股价指数的计算方法主要 有两种：简单算术股价平指数和加权股价 指数。
（1）按剩余索取权是否可以跨时期累积分为 累积优先股与非累积优先股。
（2）按剩余索取权是不是股息和红利的复合 分为参加优先股和非参加优先股。
（3）可转换优先股（Convertible Preferred Stock）
（4）可赎回优先股（Callable Preferred Stock）
二、股票的一级市场
一、证券交易所
证券交易所（Stock Exchange）是由证券 管理部门批准的，为证券的集中交易提 供固定场所和有关设施，并制定各项规 则以形成公正合理的价格和有条不紊的 秩序的正式组织。
金融市场学课件3资本市场
§3.1 资本市场概述
1、发行人是指向社会公众公开发行证券以募集资金的各种经 济主体
● 政府机构 ●股份公司 ●金融机构 ●投资基金组织 2、投资者是指在资本市场中以各种方式投资购买证券的个人 和机构 ● 政府机构 ● 机构投资者（金融机构和非金融机构） ●社会公众投资者 3、中介机构指的是为证券的发行与交易、企业并购、资产证 券化等资本市场活动服务的各种赢利性法人机构。
资本市场可以划分为发行市场和交易市场 ●发行市场也称一级市场，是证券初次发行的市场， 1、直接发行市场 2、间接发行市场 ●交易市场也称二级市场或流通市场，是指已发行证券 及衍生产品进行交易活动的总和。
§3.2 股票市场
一、股票的概念与特征 （一）、股票的概念 股票是股份公司发给股东的作为其投资入股的证书和索取红 利的凭证，也是持股人拥有公司股份的书面凭证。 （二）、股票的特征
Chapter 3 资本市场
内容简介
§3.1 §3.2 §3.3 §3.4
资本市场概述 股票市场 债券市场 投资基金
§3.1 资本市场概述
一、资本市场的概念 通常指的是期限在一年以上的资金融通活动的总和。 二、资本市场的功能 ●媒介储蓄向投资的转化 ●确定资本的占有条件和为资本定价 ●促进产业结构的合理化和高级化 ●促进企业产业结构优化 三、资本市场的结构 （一）、参与者 资本市场的参与者主要有：发行人、投资者、中介机构、市 场组织者和监管机构。
§3.2 股票市场
六、二板市场 （一）二板市场的概念 二板市场（the Second Board)的规范名称为“第二交易 系统”，亦称创业板，主要是一些小型高科技公司的 上市场所，是与现有主板（the Main Board)相对应的一 个概念.
第三章多层次资本市场制度
第三章多层次资本市场制度第三章多层次资本市场制度随着经济的不断发展和金融体系的完善，资本市场也在不断壮大。
为了适应不同类型和规模的企业的融资需求，多层次资本市场制度被广泛引入。
本章将详细探讨多层次资本市场制度的定义、特点以及发展情况，并分析其在促进经济发展和提升市场效率方面的作用。
一、多层次资本市场制度的定义多层次资本市场制度是指一个资本市场体系中，不同规模、不同发展阶段的企业可以根据自身需要选择适合的融资渠道和上市方式。
通常，多层次资本市场包含主板市场、中小企业板市场和创业板市场等不同层次。
主板市场主要面向规模较大、经营状况较稳定的企业；中小企业板市场主要面向规模较小但具有一定成长潜力的企业；而创业板市场则主要面向新兴高科技企业。
二、多层次资本市场制度的特点1. 协同发展：多层次资本市场制度将不同层次的企业纳入同一个资本市场体系中，实现了协同发展。
这种协同发展的机制可以促进企业之间的相互支持和交流，提升整个市场的稳定性和竞争力。
2. 风险分散：多层次资本市场制度可以通过分层管理和不同市场板块的设立，实现对风险的分散。
不同层次的企业按照自身的发展情况和风险承受能力选择不同的市场板块，使得投资者可以根据自身的风险偏好进行投资，降低了整个市场的系统性风险。
3. 提供多样化的融资渠道：多层次资本市场制度给企业提供了多样化的融资渠道。
不同规模和发展阶段的企业可以选择适合自身需求的融资方式，包括发行股票、发行债券、引入战略投资者等多种方式，满足企业的融资需求，有助于推进创新项目的实施。
三、多层次资本市场制度的发展情况多层次资本市场制度在全球范围内得到了广泛应用和发展。
以中国为例，中国的多层次资本市场制度经过多年的发展已取得显著成效。
目前，中国的多层次资本市场包括主板市场、中小企业板市场和创业板市场等多个板块，在为企业融资提供支持的同时，也为投资者创造了更多的投资机会。
与此同时，国际资本市场也在加快多层次资本市场制度的建设。
第03章资本市场1
（2）净资产倍率法（资产现值法）
公式：发行价=每股净资产×溢价倍数（或折扣倍率）
2020/8/1
（3）竞价确定法
❖具体方法： 投资者在指定时间内通过交易柜台或者证券交易所交易网 络，以不低于发行底价的价格并按限购比例或数量进行认 购委托，申购期满后，由交易所的交易系统将所有有效申 购按照价格优先、同价位申报时间优先的原则，将投资者 的认购委托由高价位向低价位排队，并由高价位到低价位 累计有效认购数量，当累计数量恰好达到或超过本次发行 数量的价格，即为本次发行的价格。如果在发行底价上仍 不能满足本次发行数量的价格，即为本次发行的价格。
通股股东所拥有的表决权和选举权
2020/8/1
优先股股票，根据不同的标准，可分为不同的种类。 在世界各国中，优先股股票的主要种类有下述几种：
累积性优先股和非累积性优先股
参与优先股和非参与优先股
可转换优先股和不可转换优先股
2020/8/1
可赎回优先股和不可赎回优先股 其他种类
股票的发行市场
❖ 发行市场 (Issuance Market)也称为一 级市场 (Primary Market) ，它是指公 司直接或通过中介机构向投资者出售 新发行的股票。
– 证券包销分为全额包销和余额包销两种形式
– 在代销方式里，发行人与证券承销机构之间是 2020/8/1 一种委托代理关系 ；在包销方式里，二者是买
• （三）证券承销资格
• 证券公司、资产管理公司[1]等证券经营机构从事证券承销 业务，需按规定取得承销业务资格。承销业务资格分为承 销商资格和主承销商资格。证券经营机构履行保荐职责， 应当依照有关规定注册登记为保荐机构。保荐机构负责证 券发行的主承销工作，依法对公开发行（包括首次公开发 行股票和上市公司发行新股、可转换公司债券）募集文件
公式：发行价=每股净资产×溢价倍数（或折扣倍率）
2020/8/1
（3）竞价确定法
❖具体方法： 投资者在指定时间内通过交易柜台或者证券交易所交易网 络，以不低于发行底价的价格并按限购比例或数量进行认 购委托，申购期满后，由交易所的交易系统将所有有效申 购按照价格优先、同价位申报时间优先的原则，将投资者 的认购委托由高价位向低价位排队，并由高价位到低价位 累计有效认购数量，当累计数量恰好达到或超过本次发行 数量的价格，即为本次发行的价格。如果在发行底价上仍 不能满足本次发行数量的价格，即为本次发行的价格。
通股股东所拥有的表决权和选举权
2020/8/1
优先股股票，根据不同的标准，可分为不同的种类。 在世界各国中，优先股股票的主要种类有下述几种：
累积性优先股和非累积性优先股
参与优先股和非参与优先股
可转换优先股和不可转换优先股
2020/8/1
可赎回优先股和不可赎回优先股 其他种类
股票的发行市场
❖ 发行市场 (Issuance Market)也称为一 级市场 (Primary Market) ，它是指公 司直接或通过中介机构向投资者出售 新发行的股票。
– 证券包销分为全额包销和余额包销两种形式
– 在代销方式里，发行人与证券承销机构之间是 2020/8/1 一种委托代理关系 ；在包销方式里，二者是买
• （三）证券承销资格
• 证券公司、资产管理公司[1]等证券经营机构从事证券承销 业务，需按规定取得承销业务资格。承销业务资格分为承 销商资格和主承销商资格。证券经营机构履行保荐职责， 应当依照有关规定注册登记为保荐机构。保荐机构负责证 券发行的主承销工作，依法对公开发行（包括首次公开发 行股票和上市公司发行新股、可转换公司债券）募集文件
第三章资本市场
随着证券市场的日益繁荣，投资银行已经成为资本市 场上重要的金融中介。他们不仅经营传统的证券发行 承销、经纪业务，企业并购、基金管理、理财顾问、 创业投资、项目融资、金融工程等业务也已经成为投 资银行的核心业务。
第三章资本市场
1878年，东京股票交易所正式创立，后演变为东 京证券交易所。
1891年，香港成立了香港股票经纪协会，后发展 为香港证券交易所.
1914年，中国当时的北洋政府颁布证券交易所法 1917年成立了北京证券交易所。
第三章资本市场
1990年 上海证券交易所成立 1990年 深圳证券交易所试开业 1991年 中国证券业协会在北京成立 1992年 证监会正式成立
第三章资本市场
股票交易市场远溯到1602年，荷兰人开始在阿姆 斯特河桥上买卖荷属东印度公司股票，这是全世 界第一支公开交易的股票，而阿姆斯特河大桥则 是世界最早的股票交易所。
1773年，伦敦成立了英国第一个证券交易所，后 演变为伦敦证券交易所.
1792年，24名经纪人在纽约华尔街的一颗梧桐树 下订立协定，形成了经纪人联盟，后演变为纽约 证券交易所的前身.
18世纪末期，美国证券市场初步发展。经纪人 的业务慢慢多起来，他们不再只限于为别人买 卖证券牵线搭桥，他们也开始承销证券。如果 某个公司想发行一些证券来筹集资金，这些经 纪人们就会帮助公司设计发行方案，并帮助公 司到市场上卖证券。
第三章资本市场
为了更好地开展业务，经纪人也创办了自己的公司， 这些公司就是早期的投资银行，而证券承销、证券经 纪业务至今仍然是投资银行的传统核心业务。
参与优先股可以在企业经营业绩好时，除了分配固定股；
累积优先股是指如果当年企业盈余不够支付股息，在以 后年度企业盈利时应累积如数补偿，非累积优先股则不 能要求补派股息；
第三章资本市场
1878年，东京股票交易所正式创立，后演变为东 京证券交易所。
1891年，香港成立了香港股票经纪协会，后发展 为香港证券交易所.
1914年，中国当时的北洋政府颁布证券交易所法 1917年成立了北京证券交易所。
第三章资本市场
1990年 上海证券交易所成立 1990年 深圳证券交易所试开业 1991年 中国证券业协会在北京成立 1992年 证监会正式成立
第三章资本市场
股票交易市场远溯到1602年，荷兰人开始在阿姆 斯特河桥上买卖荷属东印度公司股票，这是全世 界第一支公开交易的股票，而阿姆斯特河大桥则 是世界最早的股票交易所。
1773年，伦敦成立了英国第一个证券交易所，后 演变为伦敦证券交易所.
1792年，24名经纪人在纽约华尔街的一颗梧桐树 下订立协定，形成了经纪人联盟，后演变为纽约 证券交易所的前身.
18世纪末期，美国证券市场初步发展。经纪人 的业务慢慢多起来，他们不再只限于为别人买 卖证券牵线搭桥，他们也开始承销证券。如果 某个公司想发行一些证券来筹集资金，这些经 纪人们就会帮助公司设计发行方案，并帮助公 司到市场上卖证券。
第三章资本市场
为了更好地开展业务，经纪人也创办了自己的公司， 这些公司就是早期的投资银行，而证券承销、证券经 纪业务至今仍然是投资银行的传统核心业务。
参与优先股可以在企业经营业绩好时，除了分配固定股；
累积优先股是指如果当年企业盈余不够支付股息，在以 后年度企业盈利时应累积如数补偿，非累积优先股则不 能要求补派股息；
3第三章 资本市场
由于记帐式国债的发行交易特点它主要是针对金融意识较强的个人投资者以及有现金管理需求的机构投资者进行资产保值增值的要求而设计的国债品种国债固有的市场功能得到比较好的发挥已经成为世界各国政府债券市场的主要形无记名国债为实物国债以实物券面券面上印有发行年度券面金额等内容的形式记录债权是我国发行历史最长的一种国债
12
（二）、股票的种类 ）、股票的种类
2、优先股（Preferred Stock） 优先股（ ） 优先股按其所享有的权限可以划分为： （1）累积优先股和非累积优先股 （2）参加优先股和非参加优先股 （3）可转让优先股( Convertible Preferred Stock) （4）可赎回优先股(Callable Preferred Stock)：
11
（二）、股票的种类 ）、股票的种类
Stock） 2、优先股（Preferred Stock） 优先股（ 优先股的优先性表现在分得固定股息并且在普通股 之前收取股息。 优先股通常没有投票权，只是在某些特殊情况下才 具有临时投票权。一般为公司的政策变化或效益不佳等影 响到优先股的股息支付时，优先股才有投票权。如，当公 司财务困难而无法在规定的时间内支付优先股股息时，优 先股就具有投 优先股的股息是固定的，其价格与公司的经营状况 关系不如普通书 在招股说明书的准备过程中，一般组建专家工作团并 有较明确的分工： 发行公司的管理层在其律师的协助下负责招股说明书的非 财务部分。 发行公司的会计师准备所有的财务数据。 作为承销商的投资银行负责股票承销合约部分。 独立的注册会计师对财务帐目的适应性提供咨询与审计。
第一节 股票市场 第二节 债券市场 第三节 投资基金
3
第一节 股票市场
一、股票的概念、性质与种类 股票的概念、 二、股票的一级市场 三、股票的二级市场 四、我国的股票市场
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（二）、股票的种类 ）、股票的种类
2、优先股（Preferred Stock） 优先股（ ） 优先股按其所享有的权限可以划分为： （1）累积优先股和非累积优先股 （2）参加优先股和非参加优先股 （3）可转让优先股( Convertible Preferred Stock) （4）可赎回优先股(Callable Preferred Stock)：
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（二）、股票的种类 ）、股票的种类
Stock） 2、优先股（Preferred Stock） 优先股（ 优先股的优先性表现在分得固定股息并且在普通股 之前收取股息。 优先股通常没有投票权，只是在某些特殊情况下才 具有临时投票权。一般为公司的政策变化或效益不佳等影 响到优先股的股息支付时，优先股才有投票权。如，当公 司财务困难而无法在规定的时间内支付优先股股息时，优 先股就具有投 优先股的股息是固定的，其价格与公司的经营状况 关系不如普通书 在招股说明书的准备过程中，一般组建专家工作团并 有较明确的分工： 发行公司的管理层在其律师的协助下负责招股说明书的非 财务部分。 发行公司的会计师准备所有的财务数据。 作为承销商的投资银行负责股票承销合约部分。 独立的注册会计师对财务帐目的适应性提供咨询与审计。
第一节 股票市场 第二节 债券市场 第三节 投资基金
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第一节 股票市场
一、股票的概念、性质与种类 股票的概念、 二、股票的一级市场 三、股票的二级市场 四、我国的股票市场
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买卖双方直接进行交易或将委托通过各自的经纪商送 到交易中心,由交易中心进行撮合成交。
特殊的交易制度：拍卖和标购
竞价交易制度
按交易在时间上是否连续 间断性竞价交易制度
规定时段内不进行一一撮合成交,集中在时段结束时进行 只有一个成交价,确定原则:最大成交量原则
目前世界各国股市市场均采用集合竞价的方式来确定开盘价、 收盘价和暂停交易后的重新开市价，因为这样可以在一定程 度上防止人为操纵现象。
连续竞价交易制度 交易时间内连续进行
新进买入委托价大于卖出委托价,按卖出委托价成交;卖出? 新进入的委托不能成交,按”价格优先,时间优先”的顺序排 队
中国市场的竞价机制
• 每个交易日上午9：15至9：25电脑撮合系统对接受的全部有效委托进行 集合竞价处理。1.将买单和卖单分别排队，买单以价格从高到低排列，同 价的，按进入系统的先后排列；卖单以价格从低到高排列，同价的，按进 入系统的先后排列。2.系统根据竞价规则自动确定集合竞价的成交价，所 有成交均以此价格成交；集合竞价的成交价确定原则是，以此价格成交， 能够得到最大成交量。3.系统按顺序将排在前面的买单与卖单配对成交， 即按“价格优先，同等价格下时间优先”的顺序依次成交，直到不能成交 为止，未成交的委托排队等待成交。 9：30开盘之后，按连续竞价撮合成交。所有超过限价（即涨跌停限制范 围）的买单和卖单均为无效委托。集合竞价结束、交易时间开始时（上午 9：30-11：30；下午13：00-15：00），即进入连续竞价，直至收市。 3点前收市，上海以最后三分钟成交均价为收盘价，沪市A股和B股只存在 开盘的集合竞价，其后均为连续竞价。深圳以最后三分钟集合竞价结果为 收盘价（2005年7月开始），尾盘大单，其实是最后3分钟的成交总量， 从分时线看，深圳的2：58、2：59 这两个时间段是没成交量的。
3、交易制度的类型
做市商交易制度,报价驱动（Quote-driven）制度 价 格 决 定 的 特 点
证券交易的买卖价格均由做市商给出,买卖双方 不直接成交,而向做市商买进或卖出。 利润来自买卖差价 做市商根据买卖双方的需求状况、存货水平 以及与其他做市商竞争程度调整买卖报价
交易 原理
竞价交易制度,委托驱动（Order-driven）制度
交易信息披露与风险监控
• •
深交所要求会员定期进行融资融券业务信息报告。一方面是每月融资融 券业务信息报告。另一方面是客户特定证券卖出情况月报。另外，深交所 还规定，会员应客户要求为客户的信用证券账户开通创业板交易权限的， 应当遵守深交所创业板适当性管理的相关要求。 上交所规定了对交易信息进行公告的几种具体情形，其中包括：单只 标的证券的融资余额(或融券余量)达到或超过该证券上市可流通市值(或该 证券上市可流通量)20%时，将于次一交易日开市前向市场发布提示公告； 当上述比例达到25%时，可于次一交易日暂停其融资买入(或融券卖出)； 当单只标的证券的当日融资买入数量(或融券卖出数量)达到当日该证券总 交易量的50%时，将于下一交易日开市前公布当日融资买入、融券卖出金 额最大的五家会员名称。
三、股票的二级市场
•二级市场（Secondary Market）也称交易市场， •是投资者之间买卖已发行股票的场所。
“交易”为价 格发现过程 投资者了解公司的经营概况、 公司判断公司的经营业绩
功 能
创造流动性
“交易”为控制 权的重新分配 优化控制权的配置
用脚投票
用手投票
分类
证券交易所(Stock Exchange)
根据《中华人民共和国公司法》、《中华人民共和国证券法》及《股票发行与交易管理 暂行条例》的有关规定，股份有限公司申请股票上市必须符合下列条件： （1）股票经国务院证券管理部门批准已向社会公开发行。 （2）公司股本总额不少于人民币5000万元。 （3）公司成立时间须在3年以上，最近3年连续盈利。原国有企业依法改组而设立的， 或者在《中华人民共和国公司法》实施后新组建成立的公司改组设立为股份有限公司的， 其主要发起人为国有大中型企业的，成立时间可连续计算。 （4）持有股票面值达人民币1000元以上的股东人数不少于1000人，向社会公开发行的 股份不少于公司股份总数的25%；如果公司股本总额超过人民币4亿元的，其向社会公 开发行股份的比例不少于15%。 （5）公司在最近3年内无重大违法行为，财务会计报告无虚假记载。 （6）国家法律、法规规章及交易所规定的其他条件。
•
•
在融资融券规模管理上，上交所规定：单只标的证券的融资余额达到 该证券上市可流通市值的25%时，可以在次一交易日暂停其融资买入，并 向市场公布；当单只标的证券的融券余量达到该证券上市可流通量的25% 时，可以在次一交易日暂停其融券卖出，并向市场公布.
首批融资融券试点券商
• 国泰君安、国信证券、中信证券、光大 证券、海通证券和广发证券6家公司，意 味着这个创新业务正式启动，这6家证券 公司符合条件的客户可以开展融资融券 业务。
• •
4、信用交易(融资融券交易)
信用交易又称垫头交易或保证金交易，是指证券买者或 卖者通过交付一定数额的保证金，得到证券经纪人的信 用而进行的证券买卖。 保证金购买（Buying on Margin）
对市场行情看涨的投资者交付一定比例的初始保证金， 由经纪人垫付其余价款，为他买进指定证券。
风险很小,证券抵押;低于维持保证金,追缴.
场外交易市场(Over-The-Counter) 第三市场（The Third Market） 第四市场（The Fourth Market）
（一）证券交易所
• 1、证券交易所是由证券管理部门批准的，为
证券的集中交易提供固定场所和有关设施，并 制定各项规则以形成公正合理的价格和有条不 紊的秩序的正式组织。
第三章 资本市场 （Capital Market）
期限在一年以上的中长期金融市场，其基本 功能是实现并优化投资与消费的跨时期选择。
第一节 股票市场
一、股票的概念和种类
股票是投资者向公司提供资本的权益 合同，是公司的所有权凭证。
公司的所有权包括两层含义
剩余索取权(Residual Claims)
所谓新发行的股票包括初次发行和再发行的股票， 前者是公司第一次向投资者出售的原始股，后者 是在原始股的基础上增加新的份额
优先认股权(配股)
发行程序
选择发行方式
公/私募的 优缺点
选定作为承销商的投资银行
准备招股说明书
包销、代销、备用包销
发行定价
首次公开发行的股票通常要 进行三次定价
证券包销
• 昨日，冠城大通(600067，收盘价7.28元)6000万股 增发股份上市流通。不过，7.28元的收盘价已经较 8.66元的增发价下跌了15.94%。尽管熊市之中，公开 增发破发的个股比比皆是，但冠城大通无疑是破发幅 度最大的一只。而在此次增发中，券商龙头中信证券 “不幸”成为主承销商。由于市场低迷，投资者认购 不足，最终中信证券不得不包销了增发股份中的 3191.17万股，持股比例达到5.21%，并成为冠城大通 的第三大股东。截至昨日，中信证券包销的冠城大通 股份已经账面亏损4403.81万元。 来源： 2008年08月14日
卖空交易（Short Sales）
对市场行情看跌的投资者本身没有证券，就向经纪人交纳 一定比率的初始保证金（现金或证券）借入证券，在市场 上卖出，并在未来买回该证券还给经纪人。
中国现状
融资融券交易权限申请 2010年03月23日起受理
• 深沪交易所发布公告称，自今日起将接受试点会员融资融 券交易权限申请。与此同时，两个交易所各自发布了《融资融 券交易试点会员业务指南》。 • 公告规定，试点会员应当在取得业务许可后按照《融资融 券交易试点实施细则》、《融资融券交易试点会员业务指南》 的相关要求和程序向交易所提交融资融券交易权限申请。试点 券商须在中登(中国证券登记结算公司)上海、深圳分公司办理 相关证券及资金专用账户的开户手续，并向交易所报备。深沪 交易所开始接受融资融券交易申报的具体时间，则另行通知。 • 两个交易所的业务指南强调了融资融券保证金比例、维持 担保比例与保证金可用余额管理。投资者融资买入证券时，融 资保证金比例不得低于50%。投资者融券卖出时，融券保证金 比例不得低于50%。
公司制证券交易所
由银行,证券公司,投资信托机构及各 类公司等共同投资入股建立起来的公 司法人。 以会员协会形式成立的不以盈利为目 的的组织,主要由证券商组成。
会员制证券交易所
2、证券交易所的上市制度
股票的上市(Listing)是指赋予某种股票在某个证交所进行 交易的资格。 满足股票持有分布的要求 上市标准 要有足够的规模 发行者的经营状况良好
公司破产,负有限责任
公司的所有权
剩余控制权(Residual Rights of Control)
公司破产,丧失控制权
对股票的再认识：
股票只是消失掉的或现实资本的纸制复本， 它本身没有价值，但它作为股本所有权的证 书，代表着取得一定收入的权力，因此具有 价值，可以作为商品转让。 但股票的转让并不直接影响真实资本的运动。 股票一经认购，持有者就不能要求退股，但 可以到二级市场上交易。
投资者如何进行融资融券？
• 首先要开设一个信用账户.
• 符合条件的投资者（其中一个基本条件是资金证券 超过50万元），要在原来股票账户下设一个信用 账户，这个账户专门用于融资融券业务，融资买入 或者融券借来的股票均登记在这个账户里。这个账 户虽然可以买卖，但是，由于钱是借来的，信用账 户内融资买入的证券及其他资金证券，整体作为其 对证券公司所负债务的担保物，债务没有结清之前 不能随意转出资金，而且，证券公司以及证券登记 结算公司将对这个账户进行监控。
融资融券有个杠杆放大效应
• 目前沪深交易所规定，融资保证金比例不得低于50%。 • 如果投资者有100万元作为保证金，向证券公司可融资的最 大金额为200万元.保证金可以是现金，也可以是证券，包括 股票、基金、债券。如果是证券，各品种有不同的折算率， 按交易所的规定，国债折算率最高，为95%；其次是基金， 如ETF基金折算率为不超过90%；股票折算率最低，上证180 指数成份股和深证100指数成份股的折算率不超过70%，其 他股票折算率不超过65%；而ST股票、暂停上市股票和权证 等高风险品种不宜作为担保品使用，因此在折算率上规定为 零。假如某投资者有某个180指数的成份股，按股票价格计 算的总市值为100万元，那么，将这个股票作为保证金进行 质押向券商借钱的时候，最多只能作为70万元，按融资保证 金比例不得低于50%的规定，最多可以向券商借140万元。
特殊的交易制度：拍卖和标购
竞价交易制度
按交易在时间上是否连续 间断性竞价交易制度
规定时段内不进行一一撮合成交,集中在时段结束时进行 只有一个成交价,确定原则:最大成交量原则
目前世界各国股市市场均采用集合竞价的方式来确定开盘价、 收盘价和暂停交易后的重新开市价，因为这样可以在一定程 度上防止人为操纵现象。
连续竞价交易制度 交易时间内连续进行
新进买入委托价大于卖出委托价,按卖出委托价成交;卖出? 新进入的委托不能成交,按”价格优先,时间优先”的顺序排 队
中国市场的竞价机制
• 每个交易日上午9：15至9：25电脑撮合系统对接受的全部有效委托进行 集合竞价处理。1.将买单和卖单分别排队，买单以价格从高到低排列，同 价的，按进入系统的先后排列；卖单以价格从低到高排列，同价的，按进 入系统的先后排列。2.系统根据竞价规则自动确定集合竞价的成交价，所 有成交均以此价格成交；集合竞价的成交价确定原则是，以此价格成交， 能够得到最大成交量。3.系统按顺序将排在前面的买单与卖单配对成交， 即按“价格优先，同等价格下时间优先”的顺序依次成交，直到不能成交 为止，未成交的委托排队等待成交。 9：30开盘之后，按连续竞价撮合成交。所有超过限价（即涨跌停限制范 围）的买单和卖单均为无效委托。集合竞价结束、交易时间开始时（上午 9：30-11：30；下午13：00-15：00），即进入连续竞价，直至收市。 3点前收市，上海以最后三分钟成交均价为收盘价，沪市A股和B股只存在 开盘的集合竞价，其后均为连续竞价。深圳以最后三分钟集合竞价结果为 收盘价（2005年7月开始），尾盘大单，其实是最后3分钟的成交总量， 从分时线看，深圳的2：58、2：59 这两个时间段是没成交量的。
3、交易制度的类型
做市商交易制度,报价驱动（Quote-driven）制度 价 格 决 定 的 特 点
证券交易的买卖价格均由做市商给出,买卖双方 不直接成交,而向做市商买进或卖出。 利润来自买卖差价 做市商根据买卖双方的需求状况、存货水平 以及与其他做市商竞争程度调整买卖报价
交易 原理
竞价交易制度,委托驱动（Order-driven）制度
交易信息披露与风险监控
• •
深交所要求会员定期进行融资融券业务信息报告。一方面是每月融资融 券业务信息报告。另一方面是客户特定证券卖出情况月报。另外，深交所 还规定，会员应客户要求为客户的信用证券账户开通创业板交易权限的， 应当遵守深交所创业板适当性管理的相关要求。 上交所规定了对交易信息进行公告的几种具体情形，其中包括：单只 标的证券的融资余额(或融券余量)达到或超过该证券上市可流通市值(或该 证券上市可流通量)20%时，将于次一交易日开市前向市场发布提示公告； 当上述比例达到25%时，可于次一交易日暂停其融资买入(或融券卖出)； 当单只标的证券的当日融资买入数量(或融券卖出数量)达到当日该证券总 交易量的50%时，将于下一交易日开市前公布当日融资买入、融券卖出金 额最大的五家会员名称。
三、股票的二级市场
•二级市场（Secondary Market）也称交易市场， •是投资者之间买卖已发行股票的场所。
“交易”为价 格发现过程 投资者了解公司的经营概况、 公司判断公司的经营业绩
功 能
创造流动性
“交易”为控制 权的重新分配 优化控制权的配置
用脚投票
用手投票
分类
证券交易所(Stock Exchange)
根据《中华人民共和国公司法》、《中华人民共和国证券法》及《股票发行与交易管理 暂行条例》的有关规定，股份有限公司申请股票上市必须符合下列条件： （1）股票经国务院证券管理部门批准已向社会公开发行。 （2）公司股本总额不少于人民币5000万元。 （3）公司成立时间须在3年以上，最近3年连续盈利。原国有企业依法改组而设立的， 或者在《中华人民共和国公司法》实施后新组建成立的公司改组设立为股份有限公司的， 其主要发起人为国有大中型企业的，成立时间可连续计算。 （4）持有股票面值达人民币1000元以上的股东人数不少于1000人，向社会公开发行的 股份不少于公司股份总数的25%；如果公司股本总额超过人民币4亿元的，其向社会公 开发行股份的比例不少于15%。 （5）公司在最近3年内无重大违法行为，财务会计报告无虚假记载。 （6）国家法律、法规规章及交易所规定的其他条件。
•
•
在融资融券规模管理上，上交所规定：单只标的证券的融资余额达到 该证券上市可流通市值的25%时，可以在次一交易日暂停其融资买入，并 向市场公布；当单只标的证券的融券余量达到该证券上市可流通量的25% 时，可以在次一交易日暂停其融券卖出，并向市场公布.
首批融资融券试点券商
• 国泰君安、国信证券、中信证券、光大 证券、海通证券和广发证券6家公司，意 味着这个创新业务正式启动，这6家证券 公司符合条件的客户可以开展融资融券 业务。
• •
4、信用交易(融资融券交易)
信用交易又称垫头交易或保证金交易，是指证券买者或 卖者通过交付一定数额的保证金，得到证券经纪人的信 用而进行的证券买卖。 保证金购买（Buying on Margin）
对市场行情看涨的投资者交付一定比例的初始保证金， 由经纪人垫付其余价款，为他买进指定证券。
风险很小,证券抵押;低于维持保证金,追缴.
场外交易市场(Over-The-Counter) 第三市场（The Third Market） 第四市场（The Fourth Market）
（一）证券交易所
• 1、证券交易所是由证券管理部门批准的，为
证券的集中交易提供固定场所和有关设施，并 制定各项规则以形成公正合理的价格和有条不 紊的秩序的正式组织。
第三章 资本市场 （Capital Market）
期限在一年以上的中长期金融市场，其基本 功能是实现并优化投资与消费的跨时期选择。
第一节 股票市场
一、股票的概念和种类
股票是投资者向公司提供资本的权益 合同，是公司的所有权凭证。
公司的所有权包括两层含义
剩余索取权(Residual Claims)
所谓新发行的股票包括初次发行和再发行的股票， 前者是公司第一次向投资者出售的原始股，后者 是在原始股的基础上增加新的份额
优先认股权(配股)
发行程序
选择发行方式
公/私募的 优缺点
选定作为承销商的投资银行
准备招股说明书
包销、代销、备用包销
发行定价
首次公开发行的股票通常要 进行三次定价
证券包销
• 昨日，冠城大通(600067，收盘价7.28元)6000万股 增发股份上市流通。不过，7.28元的收盘价已经较 8.66元的增发价下跌了15.94%。尽管熊市之中，公开 增发破发的个股比比皆是，但冠城大通无疑是破发幅 度最大的一只。而在此次增发中，券商龙头中信证券 “不幸”成为主承销商。由于市场低迷，投资者认购 不足，最终中信证券不得不包销了增发股份中的 3191.17万股，持股比例达到5.21%，并成为冠城大通 的第三大股东。截至昨日，中信证券包销的冠城大通 股份已经账面亏损4403.81万元。 来源： 2008年08月14日
卖空交易（Short Sales）
对市场行情看跌的投资者本身没有证券，就向经纪人交纳 一定比率的初始保证金（现金或证券）借入证券，在市场 上卖出，并在未来买回该证券还给经纪人。
中国现状
融资融券交易权限申请 2010年03月23日起受理
• 深沪交易所发布公告称，自今日起将接受试点会员融资融 券交易权限申请。与此同时，两个交易所各自发布了《融资融 券交易试点会员业务指南》。 • 公告规定，试点会员应当在取得业务许可后按照《融资融 券交易试点实施细则》、《融资融券交易试点会员业务指南》 的相关要求和程序向交易所提交融资融券交易权限申请。试点 券商须在中登(中国证券登记结算公司)上海、深圳分公司办理 相关证券及资金专用账户的开户手续，并向交易所报备。深沪 交易所开始接受融资融券交易申报的具体时间，则另行通知。 • 两个交易所的业务指南强调了融资融券保证金比例、维持 担保比例与保证金可用余额管理。投资者融资买入证券时，融 资保证金比例不得低于50%。投资者融券卖出时，融券保证金 比例不得低于50%。
公司制证券交易所
由银行,证券公司,投资信托机构及各 类公司等共同投资入股建立起来的公 司法人。 以会员协会形式成立的不以盈利为目 的的组织,主要由证券商组成。
会员制证券交易所
2、证券交易所的上市制度
股票的上市(Listing)是指赋予某种股票在某个证交所进行 交易的资格。 满足股票持有分布的要求 上市标准 要有足够的规模 发行者的经营状况良好
公司破产,负有限责任
公司的所有权
剩余控制权(Residual Rights of Control)
公司破产,丧失控制权
对股票的再认识：
股票只是消失掉的或现实资本的纸制复本， 它本身没有价值，但它作为股本所有权的证 书，代表着取得一定收入的权力，因此具有 价值，可以作为商品转让。 但股票的转让并不直接影响真实资本的运动。 股票一经认购，持有者就不能要求退股，但 可以到二级市场上交易。
投资者如何进行融资融券？
• 首先要开设一个信用账户.
• 符合条件的投资者（其中一个基本条件是资金证券 超过50万元），要在原来股票账户下设一个信用 账户，这个账户专门用于融资融券业务，融资买入 或者融券借来的股票均登记在这个账户里。这个账 户虽然可以买卖，但是，由于钱是借来的，信用账 户内融资买入的证券及其他资金证券，整体作为其 对证券公司所负债务的担保物，债务没有结清之前 不能随意转出资金，而且，证券公司以及证券登记 结算公司将对这个账户进行监控。
融资融券有个杠杆放大效应
• 目前沪深交易所规定，融资保证金比例不得低于50%。 • 如果投资者有100万元作为保证金，向证券公司可融资的最 大金额为200万元.保证金可以是现金，也可以是证券，包括 股票、基金、债券。如果是证券，各品种有不同的折算率， 按交易所的规定，国债折算率最高，为95%；其次是基金， 如ETF基金折算率为不超过90%；股票折算率最低，上证180 指数成份股和深证100指数成份股的折算率不超过70%，其 他股票折算率不超过65%；而ST股票、暂停上市股票和权证 等高风险品种不宜作为担保品使用，因此在折算率上规定为 零。假如某投资者有某个180指数的成份股，按股票价格计 算的总市值为100万元，那么，将这个股票作为保证金进行 质押向券商借钱的时候，最多只能作为70万元，按融资保证 金比例不得低于50%的规定，最多可以向券商借140万元。