论上市公司现金股利与股票股利的选择
如何看待上市公司管理者与流通股股东的共同选择：股票股利
上市的 目的在于通过上市筹集资金发展 未 来上市部分 ， 其代理 问题也就突 出地表 现 在流通股股 东与控股股东 之间。由于在 上 市改组时控股公司 向上市公司注入了优质 资 产 ， 直 接 控 制 的 劣 质 资 产 所 产 生 的 收 而 益不足 以维 持正常的经营 活动 ，因此，上 市公司的现金股利 自然成为解决其资金来 源的一种重 要方 式 。在这种情况下 ，出于 控股公 司 自身的需要 ， 即使上市公司存在 有利 的投 资机会 ， 公司也需要 以现金股 母 利满足 自身的开支需求 ，因而控股公 司有 理 由选择 现金股 利从上市 公司转移现 金。 在控 股 比例 较高 的情 况下 ，现 金股 利越 大 ，转移 的现金也 就越多；而在控股 比例 较低时 ，则倾 向于 发放 股票股利 ，再通过 关联交易转移 现金 。此时 ，对于流通股股 东 ，其投资 目的只 能转 移至赚取利 润。况 且 目前市场投机 气氛浓厚 ， 现金股利相对 于资本利得来讲 又是微不足道 的，因而他 们对 现金股利的兴趣远远低于能够带来资 本利得 的股 票股 利。而对于管 理者而 言 ， 通过发放 现金股 利并不能起 到降低代理成 本的作用 ， 管理者对 自身效用 的追求主要 是通过 降低 企业 风险和扩大规 模来实现 。 而保 留利润进行 内部融 资既可以避免 因外 部融资而增加 风险 ， 可以增加管理者可 又 支 配 的 自由 现金 流量 ， 而 管理 者 缺 乏 发 因 放现 金股 利 的动机 ，而存在 过 度投 资倾 向。在我 国 ，股票股利极易 成为 市场炒作 题材， 而发放 股票股利对公 司财务并不造 成直接影响 ，在这种情 况下 ，公司管理者 自然愿 意采用囤积 现金 并满 足流通股股东 对股票股利 的偏 好。 分配股 票股利是 目前 管理者制定股 利政策的优先考虑 。 糟糕 的 是 ，由于 不能上市 流通 ，国有 和法人资产 长期得不到资源 优化 配置 的机会 ， 上市公 司实施增资配股 方案时 ， 国有股和法人股 即使参与 配股 ，更多的情 况是资产参 与 ， 而资产 的质量 、定价值 得怀疑不说 ，很多 资产甚至与上市 公司业务毫不相 关。 流通 股股 东无形之中承担了为上市公 司提供发 展 资 金 的更 多 责 任 。
我国上市公司的股利分配政策分析
我国上市公司的股利分配政策分析本文通过“伊利公司”十余年每股收益、每股现金股利以及股利支付率等股利分配政策的变化，对我国上市公司股利分配政策的现状与影响因素进行分析，并且通过计量分析的方法分析了股利分配政策变动对公司市场价值的影响。
标签：股利分配政策;现金股利;伊利公司股利分配政策不仅能够影响到公司资本结构的合理性与公司的发展前景，而且上市公司还会通过股利分配政策对公司的盈利进行分配或者将留存的收益再用于有利的投资，公司想要将财务管理做的更好，也需要通过股利分配政策的支持。
想要更好的了解股利政策，就需要引入代理理论，从代理理论可知，上市公司的高管并不会过多的考虑股东的利益，也不会使得股东价值最大化，他们所考虑的是该如何证明自己的能力，如何通过企业的有限资源来证明自己的业绩;代理理论提出，通过股利政策可以解决公司所有者和经营者之间的代理成本争议。
从实践中上市公司所采取的股利政策可以看出，股利政策受到上市公司很大的关注，而且上市公司在制定股利政策的同时，也会考虑到什么样的股利政策所带来的不同的市场效益，上市公司之所以这么重视股利政策，就是希望通过股利政策增加企业的现金来源，向市场传达出一种良好的公司形象，从而才能够引起更多潜在投资者的关注，吸引更过的资金，最终做到股东价值最大化或者实现公司的最大价值。
本文为了更加形象的说明股利分配政策的变化以及股价由此所引起的波动，进而说明股利分配政策对公司市场价值的影响，就选用了伊利股份这个案例来说明。
一、股利分配政策的现状及其影响因素现金股利、股票分割、转增股本、股票股利、配股等是常见的股利分配形式，还有的是采用其中几种方式进行分配。
而现金股利、股票股利、财产股利、负债股利是国外上市公司在资本市场是最常用的几种方式，其中使用最广泛的是现金股利。
派发现金股利、股票股利和转增股本三种形式或者将其中几种组合在一起是我国股票市场上公司股利分配的一般方式。
我国对股利政策的研究比较晚，始于20世纪90年代中期，但是还是有很多的学者对此做了大量的研究，比如严太华等（2012）经过统计分析发现，股利分配率较低在我国上市公司中比较普遍，而且不分配的比重较大。
股利分配政策毕业论文
股利分配政策毕业论文浅论股利分配政策分析一、股利分配方式股利是股息与红利的总称，是指股东依靠其所拥有的公司的股份从公司分得的利润，是董事会正式宣布从公司净利润中分配给股东，作为给每一个股东对公司投资的一种报酬。
股利是一种积累留存的利润，股东分配股利是一种权利，但分配股利需具备一定的条件。
目前，我国上市公司股利分配有现金股利和股票股利(又称红股、送股)两种，资本公积转增股本和盈余公积转增股本，常常被上市公司作为股票股利的一种替代品，在此一并归人股利分配范围讨论。
现金股利与股票股利的区别有以下几方面。
1、条件不同。
现金股利适用于企业现金较充足，分配股利后企业的资产流动性能达到一定标准的，并且具有有效广泛的筹资渠道的企业。
股票股利只要符合股利分配条件，即企业不管是否实际收到现金，只要账上能够盈利，就可以采用股票股利。
2、性质不同。
现金股利的发放致使公司的资产和股东权益减少同等数额，是企业资产的流出，会减少企业的可用资产，是利润的分配，是真正的股利。
股票股利是把原来属于股东所有的盈余公积转化为股东所有的投入资本。
实质上是留存利润的凝固化、资本化，不是真实意义上的股利。
3、财务影响不同。
发放股票股利可使股东分享公司的盈利而无须分配现金，使公司留存了大量的现金，便于进行再投资，有利于公司的长期发展。
而发放现金股利将减少企业的实物资财，直接影响企业内部资产的结构，致使长期资产与流动资产的比重发生变化，有利于调节资产的结构。
二、我国上市公司股利政策成因分析二级市场比较欢迎送红股，而反感派送现金。
这主要是因为我国股市还不成熟。
红利与股价之比很低，与资本利得相比更微不足道。
投资者主要是期望从股利波动中获利，而送红股又是二级市场炒作的题材，填权的可能性很大。
也有一些与上市公司利益相关的个人或机构为了赚取该企业股票的投机收益，利用其影响促使管理当局分派股票股利，甚至是高比例送股或转增股本。
而西方成熟股市，投资者大都关心的是拿到手的现金股利，而不在乎虚有的送股。
我国上市公司股利分配政策影响因素分析(全文)
我国上市公司股利分配政策影响因素分析股利分配政策是上市公司进行利益分配的一种决策，上市公司如何在股利分配与股利留存之间进行权衡取舍，是所有上市公司决策的一项重要内容。
合理的股利分配政策一方面可以为企业规模扩张提供资金来源，另一方面可以为企业树立良好形象，吸引潜在的投资者和债权人，实现公司价值即股东财富最大化。
一、现有股利分配政策1.剩余股利政策剩余股利分配政策是指股份公司生经营所获得的盈余首先应满足公司投资项目的需要，如果还有剩余，则分配股利；如果没有剩余，则不分配股利。
2.固定股利支付率政策固定股利支付率政策是公司确定一个股利占每年盈利的比率，并长期按此比率支付股利分派给股东的政策。
从绝对额上看，企业支付给股东的股利随每年赚的盈余不同而有差异。
3.固定或持续增长的股利政策该股利政策是指公司将每年派发的股利额固定在某一特定水平上，不论公司的盈利状况和财务状况如何，都保持该股利不变，只有在确信公司未来的盈利将足以维持增加后新股利的时候才会宣布增加每股股利。
4.低正常股利加额外股利政策低正常股利加额外股利政策，是公司除了每年向股东支付固定的股利外，还在企业盈利情况较好、资金较为充足的年份向股东发放额外股利。
二、我国上市公司股利分配现状及特征我国的证券市场成立于九十年代初期，经过近二十年的进展，市场运作日益完善，投资者交易日趋理性。
然而与国外资本市场相比，我国市场环境依旧不够成熟，还存在一些问题。
总之，我国上市公司股利分配的现状表现在以下几个方面。
第一，不分配倾向有所缓解，但是股利支付率低。
九十年代初处于我国证券市场的早期，此时，大部分公司都进行股利分配。
然而到了九十年代末，“不分配利润”几乎成为了ZG大陆证券市场的一中普遍现象。
有资料显示，我国在1999年前上市的公司有二百家在1999-20XX年从没分配过利润。
股改之后上市公司盈利能力提高，影响到了其股利分配的能力，不分配的情况有所缓解。
第二，股利分配形式多样，以派现为主。
股利政策的主要理论 股利政策的基本理论
股利政策的主要理论股利政策的基本理论各位读友大家好，此文档由网络收集而来，欢迎您下载，谢谢公司股利政策一直是国内外学者关注的热点问题之一。
以下是小编精心整理的股利政策的基本理论的相关资料，希望对你有帮助!股利政策的基本理论一、股利政策定义股利政策是指公司股东大会或董事会对一切与股利有关的事项，所采取的具有原则性的做法，是关于公司是否发放股利、发放多少股利以及何时发放股利等方面的方针和策略，所涉及的主要是公司对其收益进行分配还是留存以用于再投资的策略问题。
它有狭义和广义之分。
从狭义方面来说的股利政策就是指探讨保留盈余和普通股股利支付的比例关系问题，即股利发放比率的确定。
而广义的股利政策则包括：股利宣布日�A确定、股利发放比例的确定、股利发放时的资金筹集等问题。
二、股利政策理论对比分析20世纪六七十年代，西方学术界对股利政策的研究主要集中于股利政策与公司股价的市场反应之间的关系，代表观点有Miller和Modigliani的股利无关论、“一鸟在手”理论，以及税差理论。
20世纪八十年代，股利政策研究焦点集中于股利政策为何会引起股票价格的变化，代表理论有信号传递理论、股利代理理论等。
以MM理论为起点，众多学者对股利政策进行了长期、大量的研究。
1、MM理论股利无关论是由Miller和Modigliani于1961年首先提出的。
在一系列严格假设的基础上，他们提出，在投资决策给定的情况下，公司的股利分配政策对公司的市场价值不会产生影响。
该理论是基于三个严格理想的假设：完美的资本市场，具体包含：交易双方都是价格接受者;信息对称，双方能无成本获得信息;不存在股票发行费用和交易费用;利润分配和留存收益在税法处理上无差异，投资者资本所得和股利所得无税收上的差异。
理性行为假设，即投资者追求个人财富的最大化，对股利收入和资本利得无偏好。
完全确定性，即每一个投资者对每一家公司的投资计划和收益情况都清楚，没必要区分股票和债券。
学年论文范文综述上市公司的股利政策研究
论文选题《我国上市公司股利分配政策》的研究意义及目的怎么写？-股利政策作为上市公司理财活动三大核心内容之一，一直受到各方的关注。
是企业筹资活动和投资活动的延续，也是筹资活动和投资活动的基础。
合理的股利分配政策不仅可以树立良好的公司形象而且树立投资者对公司前景的信心，从而可以为公司创造一个优良的融资环境，使公司获得长期稳定的发展。
影响股利政策选择的因素有很多，由于中国上市公司存在严重的信息不对称和代理问题，在这样的环境下，对上市公司股利政策的研究有利于公司制定适当的股利政策以达到财务管理和经营活动的目标，也有利于股东提高风险意识和投资意识，促使其进行理性投资。
因此，制定合理的股利政策，使股利的发放既符合公司的未来发展方向，又满足利益相关者对股利的愿望，成为上市公司一项严峻的考验。
本篇论文写作目的是在上市公司股利政策理论知识的基础上，分析上市公司股利政策存在的问题，并且针对不完善之处，提出解决方案。
希望本论文的研究能够为我国上市公司股利政策的制定提供一些合理化建议，促进上市公司的发展。
毕业论文题目上市公司股利分配政策探讨目前我国上市公司的股利分配，主要有现金分红、送红股、转增股本三种方式，但在此基础上又派生出将派现、送股与转增相结合的多种分配方式，再加上配股，使我国上市公司的分配方案显得更为复杂。
②不分配的公司多。
股票是一种高风险的金融资产，给投资者超过储蓄收益率的较高的投资回报，是上市公司的责任。
但是，中国的上市公司很多缺乏这种应有的责任感，每到公布年报时，一些上市公司漫不经心地用“暂不分配”就把投资者轻易地打发了，使投资者对股利回报的热望成为泡影。
③上市公司股利政策缺乏连续性和稳定性。
由于没有把投资者的利益置于应有的位置上，我国多数上市公司没有明晰的股利政策目标，在股利政策的制订和实施上缺乏长远打算，带有很大的盲目性和随意性。
④上市公司股票股利分配较多，在股利分配中占重要地位。
很多上市公司选择了送红股的分配方式，这也构成中国上市公司股利政策的一大特色。
我国上市公司现金股利分配现状的分析
我国上市公司现金股利分配现状的分析摘要：股利政策作为公司财务政策的重要组成部分之一，意义重大。
合理的股利分配政策，不仅可以树立良好的公司形象，而且能激发投资者对公司持续投资的热情，从而能使公司获得长期、稳定的发展条件和机会。
文章以现金股利政策作为研究对象，分析了我国上市公司现金股利分配政策的现状、存在的不规范问题及其深层次原因，同时，对规范我国上市公司现金股利分配的政策提出了一些建议，并提出在金融危机环境下应采取何种股利分配政策以确保企业利益损失最小。
关键词：上市公司现金股利股利政策中图分类号：f830.91 文献标识码：a文章编号：1004-4914（2013）01-079-03一、引言企业在对税后利润进行分配时应先提取法定盈余公积金和任意盈余公积金，之后才可以将一部分利润分配给股东称之为股利。
其中，直接以现金方式支付给投资者的股利叫做现金股利，这是最普遍的股利分配方式。
在西方发达国家，证券市场相对成熟，上市公司在进行股利分配时采用的最主要的形式就是现金股利。
同时投资者也最喜好现金股利这种方式。
对投资者来说股票代表的远期股利存在太多的不确定性，而这种顾虑在发放现金股利时则可以被极大地消除，激发投资者对公司持续投资的热情，从而能使公司获得长期、稳定的发展条件和机会。
因此，以美国为例，发达国家都普遍不看好股票股利而倾向于采用高支付率的现金股利。
其次，根据“信号传递理论”在完美的情况下，现金股利具有信息内容，是未来预期盈利的事前信号，其传递的信号主要表现为公司的资金周转顺利能产生足够的现金流来满足企业的生产经营需要，公司的经营状况良好，管理层重视投资者的利益、有很强的管理能力和经营决策能力且对公司的未来发展满怀信心。
然而，与发达国家情况不同的是，中国证券市场起步较晚，尽管改革开放以来在国家经济形势不断得到改善，政府的宏观调控提供强有力的引导作用下，我国上市公司的现金股利政策经过不断调整和改善，其规范化得到了很大提高，但即使如此深入观察我国证券市场的内部运作状况，我们仍会发现存在部分损害投资者利益的同时，也不利于企业长远发展以及整个市场有序健康发展的不良现象，这一问题亟待解决，值得我们深思。
股利政策的内容和特点
股利政策一、股利政策的概念和目的股利政策是指上市公司制定的关于派发利润给股东的政策和规定。
其目的是为了回报股东对公司投入的资金和承担的风险，同时也是维护和增强公司和股东之间的利益关系。
股利政策的内容和特点对公司的经营和发展具有重要影响。
二、股利政策的内容股利政策一般包括以下内容：1. 股利派发的方式公司可以选择以现金派发股利或者以股票派发股利的方式回报股东。
现金股利是指公司以现金形式向股东派发利润，而股票股利是指公司以公司自有股份向股东派发股票。
2. 股利派发的频率公司可以根据自身的经营情况和资金状况确定股利派发的频率。
一般而言，股利派发可以分为年度派息、半年度派息、季度派息或者其他较短时间间隔的派息。
3. 股利派发的比例公司可以根据自身的盈利情况和发展需求确定股利派发的比例。
一般而言，公司会以一定比例的净利润作为股利派发的基础，比例可以根据公司的盈利水平、发展需求和行业竞争情况进行调整。
4. 股利派发的时间和程序公司需要确定股利派发的时间和程序，包括确定派息日、登记日、除息日等。
公司通常会在股东大会上进行股利派发的决议，并按照规定的程序进行股利派发。
三、股利政策的特点股利政策具有以下特点：1. 灵活性股利政策具有一定的灵活性，公司可以根据自身的情况和需求来制定适合的股利政策。
灵活的股利政策可以使公司更好地应对市场的变化和发展需求。
2. 可变性股利政策一般会受到公司盈利状况、资金需求和发展模式的影响，因此具有一定的可变性。
公司可能会根据不同的年度盈利情况和发展需求来调整股利派发的比例和频率。
3. 影响股价和投资者信心股利政策的制定和执行会直接影响公司的股价和投资者的信心。
如果公司能够稳定、合理地执行股利政策，可以增强投资者的信心，提高公司的市场声誉，进而促进股价的稳定和增长。
4. 与公司治理和经营策略相互关联股利政策是公司治理和经营策略的重要组成部分，股利政策的合理制定可以推动公司治理和经营策略的优化和改善。
0067财务管理学知识点解析：股利分配决策
第十章股利分配决策1．【选择】股利分配是指公司按照国家的有关规定，在兼顾公司发展和投资者各方面利益的基础上，对实现的税后利润即净利润进行的分配。
股利分配主要是确定净利润中留存收益和向股东分配股利的比例。
2．【选择】公司税后利润分配的项目有：法定公积金、股利。
3．【选择】股利的支付程序包括：股利宣布日，即公司董事会将股东大会通过本年度利润分配方案的情况以及股利支付情况予以公告的日期。
股权登记日，即有权领取股利的股东资格登记截止日期。
除息日，即领取股利的权利与股票相互分离的日期。
股利支付日，即公司确定的向公司确定的向股东正式发放股利的日期。
4．【选择】股份有限公司的股利支付方式有多种，常见的有以下几种：现金股利、股票股利。
5．【选择】股利相关论主要有以下几种观点：“一鸟在手”理论。
其理由是投资者偏爱当前收入和股利消除不确定性。
信号传递理论。
信号传递理论是基于股票价格随股利增长信息而上涨这一现象提出的。
税差理论。
一般来说，股利收益的税率高于资本利得的税率。
该理论并没有明确提出应采用高现金股利政策还是低现金股利政策，而是强调在资本利得和股利收益之间进行权衡。
代理理论。
代理理论认为，股利政策有助于缓解股东与管理者之间以及股东和债权人之间的代理冲突。
6．【选择】股利政策的类型包括：剩余股利政策、固定或稳定增长股利政策、固定股利支付率政策和低正常股利加额外股利政策。
7．【选择】股票分割是指面额较高的股票转换成面额较低股票的行业。
股票分割时，发行在外的股数增加，使得每股面额降低，每股收益下降，但公司的价值不变，股东权益总额和股东权益内部各项目的构成比例也不变。
8．【简答】影响股利政策的因素：（1）法律因素：资本保全原则；企业累计的约束；保持偿债能力原则；税收约束。
（2）公司内部因素：变现能力；筹资能力；资本结构和资本成本；投资机会；盈利能力。
（3）股东因素：股东控制权的要求；低税负与稳定收入的要求。
（4）其他因素：通货膨胀因素；股利政策的惯性；契约因素。
股利分配
——理论上：N等比例上升，EPS、股价等比例下降。 ——实务中：股价可能上升、不变、下降
RED
股票股利和股票分割
股票股利和股票分割都会增加公司 股份数、降低股价、提高交易活跃 度以及向外界传递利好消息的作用。 股票股利和股票分割都不会增加公 司价值和股东财富。 有什么不同？
80(16%)
300(42%) 420 402(49%) 423 488(53%) 435
2000
2001 2002 2003 2004 2005
1060
1136 1200 1261 1349 1354
324(31%) 736
431(38%) 705 551(46%) 649 606(48%) 655 536(40%) 813 620(40%) 808
“我们越是研究它，它就越像一个谜”
RED
•第一节 股利概述 •第二节 股利理论
•第三节 股利政策
•第四节 股票分割与股票回购
RED
第一节 股利概述
股利分配，将企业实现的盈利按照一定政策分配给股东，对 股东投资的回报。 西方国家按季度发放，我国一般半年或者一年发放一次。 股利的分配取决于企业的经营业绩和股利政策。 企业的净利润出于法律规定或者企业自愿不会全部分配给股 东。 分配的股利占净利润的比例为股利支付率。 企业实现的净利润一部分分配给股东，一部分留存在企业。 无论分给股东，还是留存在企业内部，都属于股东的财富， 只不过分配后股东可以用股利进行消费或者其他再投资，而 留存，实际上是股东对本企业的再投资。
RED
股利相关论
“一鸟在手”理论 税收差别理论
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一
、
现金股 利与股票股 利
股 票股利 ， 股票市 价为 ２ ０元 ， 股东 每持 １ 股 可得 １ 新股 。某 ０ 股 股东持 有 ５ ０ 股普 通股 ， 司本年盈 余为 １１０００元 ， ０ ０ ０ 公 ０ ０ 则发 放股 票股利对 该公司 以及该股东 的影响如 下 ：
从“ 未分 配利润” 出资金数 ＝ ０ ０ ０ １ ％ 划 ２ ５ ００ ０ ０ Ｘ Ｘ
协调 投资者 和管理者 的关系 。 （ ） 票股利 二 股
每股 收益（ Ｐ ） Ｅ Ｓ 每股 股价
持股 比例
１１ ００ ０÷５ ００ ０ ２２ ０ ０ ０ ０ ０ ＝ ．２
５ ０ ０ ０ ０÷ ５ ０ ０ ＝１ ０ ００ ０％
１１ ０ ０ ÷ ５ ０ ＝ ０ ０ ５ ００ ０ ２ ０
幅
Ａ
论 上市公 司现金股利 与股票ｌ：， ｌ￣ 的选择 ｇＪ
中 国矿 业 大 学 管理 学 院
【 摘
卫 亚楠
要】 股利政 策是现代上 市公 司三大财务管理政策之一 ， 随着我国资本市场 的 日 完善 ， 益 上市－ ￣对股利分配政 策关注度 日渐提 ｘ１ ＇ －
高。 正确的股利分配政策既关 系到公 司股 东的经济利益 ， 又关 系Ｎ－ ￣ ２ ＇ １未来的发展。 － 现金股利与股票股利是－ ￣ Ｘ ｌ进行股利分配最主要的 两 ＇ －
付形式 。
必须 交税而 言 ， 票股 利具 有延迟 纳税 的好处 ， 大降低 了企 业 股 大
的税收 成本。
２减 少现金 支出 、 于再投 资。发放 股票股 利是将 留存 收益 ． 利 的一部 分资本化 的方法 。 这种 支付形式可使 股东分 享公司 的盈余 而不 减少公 司 的现 金 流量 、 不影 响公 司的资产 和 负债 ， 公 司留 使 存 了大量现金 ， 有利于再投 资和长期 发展。 同时 ， 票股利可 以降 股 低每股 价值 ， 吸引更多 的投 资者 。 例 １假 定某普通股 股数 为 ５ ００ ０的公 司宣布发放 １ ％的 ， ０ ０ Ｏ
２ Ｏ÷（ ＋ ０ ） １ ．８ １ １ ％ ＝ ８１ ２
５ ０ ５０ ０÷５ ００ ０ ０ ＝ ０ ０ ０ ０１ ０ ０ ５ ０ ０ ０
１ ８ Ｘ５ ０ ＝ ０ ０ ８１ ２ ５ ０ １ ０ ０ ０ ０ ０
由表 １ 表 ２看 出 ， 、 发放股 票股 利不增加 股东 的权益 总额 ， 只
表 １ 发 放 股 票股 利 前 后 公 司所 有 者权 益 结 构 比 较 单位 ： 元
确定 收入 的股利 ， 金股利 可 以消除投 资者 对远 现 期收 入的不确定 性 ， 强他 们对公 司的信心 。 增 ２ 传递 运营 良好信息 。 据信号传 递理论 ， 根 公 司可 以通过 股利 政策 向市 场传递 “ 去一个 经 营 过
需 求并支付 现金 ” 的信 息 。现金 股利 支付 政策可 以体 现管理 层 良好 的经营 决策能 力 ， 增强投 资者
信心 。 ３ 协调 股东 与管理层 的代理 矛盾 。根 据代理
股东权益合计
６５ ０Ｏ ０ ０ ０
表 ２ 发 放 股 票股 利 前 后 股 东收 益 比较
６５ ＯＯ Ｏ Ｏ Ｏ
是 对权 益结构进行了重新分配。 在盈利总额不变时 ， 增加 的普通股 股 数可以降低每股收益和每股市价。 这样 ， 每位股东所持有 的股份 比例虽没有改变 ， 但下降的每股价值可 以吸 引更 多的投 资者 。
单位 ： 元
发放前
发放后（ ０ １ ％的比例 ）
理论 ， 发现金 股利 可 以将 部分 利润 返还 给投 资 派 者 ， 少 管理 者可 支配 的闲 余现 金 流量 ， 制管 减 抑 理层 的扩 张投资 ， 护外部 股东 的利 益 ； 保 同时 ， 派 发 现 金股 利可 以迫使 公 司重 返 资本 市场 进 行融 资 ， 管 理层 为维 护 公 司的 利润 更 为努 力 ， 而 使 从
＝
（ ） 一 现金股 利
现 金股 利是 公司 以现金 资产 来 支付股 东股 利的股 利 支付方 式， 是股 利支付 中最常见 、 最普遍 的形式。 国上市公 司把 发放现 我 金股 利称为派现 或分红 。 用现金股利 进行盈 余分配 的优 势主要 使
有 以下几方面 ：
１ ０ ０ ０ ０元 ０ ０
普通股增 加 ＝ ０ ０ １ ％＝ ００ ０元 ５ ００ ０ ０ ５ ０ Ｘ
１ 足近期 收益需 求 。根 据高登 的“ 中乌理论 ”投 资者对 ． 满 手 ，
投资 风险有 天生 的抵 触情绪 ， 们更喜 欢近 期有 他
资本公积 增加 ＝ ０ ０ — ００ ０ ９００ ０ １０００ ０ ５ ０ ＝ ５ ０ 元
种形 式。文章 比较 了现金股利 与股 票股利 的优 势， 分析 了我 国上市公 司股利 分配方式的选择现状 ， 对上 市公 司未来的分 配行为提 出了思 并
考与 建议 。
【 关键词 】 现金股利 ； 股票股利 ； 上市公 司； 高派现
股利分 配是上 市公司财务 管理 的核心 内容 之一 ， 当 的股利 恰 政策不仅 可 以树立 良好 的公 司形象 ， 且能激 发广大投 资者 对公 而 司持续投 资的热情 。因而 ， 兼顾企业未 来发展 的需要 和股东 对本 期收益 的要求 ， 实现股票价 格最 大化 ， 并 是企 业股利分 配 的 目标 。 企业 支付股 利的形 式有 现金 股利 、 票股利 、 股 财产 股利 和债 券式 股利 四种。其 中 ， 以现金股 利和股 票股利 为上市公 司的 主要支 尤
普通股 （ 面额 １元 ） 资本 公积 未分 配利润
发放前 ５ ００ Ｏ ０ Ｏ １ ０ Ｏ ０Ｏ Ｏ ０ ５０ ００ ０ ０ ０
发放后（ ０ １ ％的 比例 ） ５ Ｏ０ ０ ５ ０ １９ ００ ０ ５ ０ ４０ Ｏ０ ０ ０ ０
周 期经 营 良好 ， 金 流充 足 ， 以满 足投 资 项 目 现 可