申银万国-化工新材料：新兴产业对化工新材料拉动效应专题研究-100627
有色金属：持续看涨锂、钴
申港证券股份有限公司证券研究报告 行业研究行业研究周报持续看涨锂、钴 ——有色金属 投资摘要： 市场回顾： 截止1月8日收盘，有色金属板块上涨10.66%，相对沪深300指数领先5.21pct 。
有色金属板块涨幅在申银万国28个板块中位列1位，处于最好水平。
从估值来看，当前行业整体40.43倍水平，处于历史中位。
♦ 子板块周涨跌幅：新材料(11.81%)，稀有金属 (15.75%)，黄金（12.52%）工业金属(6.01%)； ♦ 股价涨幅前五名：天齐锂业、格林美、中矿资源、寒锐钴业、西部矿业。
♦ 股价跌幅前五名：国城矿业、中飞股份、ST 金泰、园城黄金、锐新科技。
投资策略及重点推荐： 铜：财政刺激加码预期升温，铜精矿供应仍偏紧，上涨 4.43%，收于60310元/吨。
美国财政、货币政策宽松预期强劲，民主党拿下两院后财政刺激加码的预期更加充分，美国权力过渡平稳。
因居民封锁道路五矿旗下秘鲁Las Bambas 铜矿所产价值5.3亿美元的18.9万吨铜精矿无法出口。
进口铜精矿TC47.34美元/吨，出现回落，铜精矿供应仍偏紧。
四地库存61.86万吨，增加1.64万吨，小幅上升。
政策宽松+国内外经济复苏的宏观支撑主逻辑没有发生转变。
预计价格走势仍然偏强。
铝：周中受美国民主党赢得参议院控制权而使得市场对于拜登上台后政策预期乐观，有色整体受到提振，铝价一度大幅反弹。
但在库存大幅累积的弱基本面下，铝价再度回落。
需求季节性走弱以及供应的持续向上带动一季度累库明显，铝价低库存支撑逐渐削弱，铝价将承压回调。
黄金：本周贵金属价格整体回落。
周五伦敦金收盘于1848.45美元/盎司，较周初跌2.61%（49.45美元/盎司）。
本周五出现大跌，主因拜登接近上台，且民主党拿下参议院选举，在大选中横扫对手，财政刺激遇到的阻碍将会降低，经济修复预期升温，贵金属避险情绪开始回落。
民主党横扫对手，意味着后期实施政策在国会中将不会遇到过多的阻碍。
化工行业周观点：炭黑、有机硅，势如破竹
[Table_IndustryInfo] 2020年11月27日强于大市(维持)证券研究报告•行业研究•化工 化工行业周观点(11.23-11.27) 炭黑、有机硅，势如破竹投资要点分析师：杨林 执业证号：S1250518100002 电话：************邮箱：*************.cn 分析师：黄景文 执业证号：S1250517070002电话：*************邮箱：************.cn 分析师：薛聪 执业证号：S1250520070004 电话：************邮箱：*************.cn数据来源：聚源数据 基础数据 [Table_BaseData] 股票家数 366 行业总市值（亿元） 42,790.78 流通市值（亿元） 41,486.09 行业市盈率TTM 28.19沪深300市盈率TTM 15.1相关研究[Table_Report] 1. 化工行业周观点（11.16-11.20）：周期的力量，化工产品价格加速上涨 (2020-11-20)2. 化工行业周观点（11.9-11.13）：顺周期思维，化工产品进入全线暴涨模式 (2020-11-13) 3. 化工行业周观点（11.2-11.6）：有机硅、己二酸、氨纶价格大幅上涨，化工景气度继续上行 (2020-11-06) [Table_Summary] ● 板块回顾：截至本周四（11月26日），中国化工产品价格指数（CCPI ）为4291点，较上周4236点上涨1.3%，化工（申万）指数收盘于3589.13，较上周下跌1.19%，落后沪深300指数1.02%。
本周化工产品价格涨幅前五的为丙烯腈（28.71%）、丙烯酸异辛酯（16.00%）、丙烯酸丁酯（15.15%）、有机硅DMC （13.79%）、二甲基硅油（13.33%）；本周化工产品价格跌幅前五的为维生素K3（-16.44%）、维生素D3（-16.08%）、天然气现货（-15.23%）、聚合MDI （-14.12%）、苯乙烯（-9.78%）。
金属非金属新材料行业深度报告：迎新能源东风量价齐升，锂电铜箔登峰造“极”
迎新能源东风量价齐升，锂电铜箔登峰造“极”[Table_IndNameRptType] 金属非金属新材料 行业研究/深度报告行业评级：增持报告日期： 2021-12-01行业指数与沪深300走势比较[Table_Author] 分析师：王洪岩 执业证书号：S0010521010001 邮箱：*************** 联系人：许勇其 执业证书号：S0010120070052 邮箱：************* 联系人：王亚琪 执业证书号：S0010121050049 邮箱：*****************[Table_Report] 相关报告主要观点： ⚫ 锂电铜箔是锂电池负极集流体的核心材料 电解铜箔根据应用领域的不同可以分为锂电铜箔和标准铜箔。
其中锂电铜箔在锂电池电芯材料中的成本占比达到5%-8%，是动力电池企业供应链布局中的重要一环。
锂电铜箔有四大制造工序，技术指标复杂、对添加剂配方和生产控制技术等方面要求也很高，因其优质的特性成为锂离子电池负极集流体的首选，且被替代的可能性较低。
⚫ 锂电铜箔极薄化发展，新能源汽车产业引爆需求登峰造“极”，大势所趋。
我们认为支撑极薄化锂电铜箔渗透率提升的逻辑有四：1）电池能量密度提升需求驱动极薄化；2）下游电池企业降本诉求驱动极薄化；3）极薄化铜箔提升产品溢价；4）宁德时代等下游电池厂商的设备技术突破。
6μm 和4.5μm 的锂电铜箔相比较于8μm 的铜箔能提升5.11%和8.82%的质量能量密度，用其制造的电动车单车可节约成本18.1%和20.3%，且毛利率较8μm 及以上铜箔毛利率高7.80pct 、16.23pct ，加上宁德时代等下游电池厂商设备技术的突破，极薄化成为锂电铜箔的未来发展方向。
新能源汽车需求彻底引爆锂电需求，市场天花板再度提升。
新能源汽车市场空间广阔，2021年1-10月国内销量254万辆，动力电池成为锂电铜箔需求增量的最主要推动力。
金属非金属新材料：高功率密度时代到来，哪些新材料最受益（一）？
行业报告 | 行业深度研究金属非金属新材料 证券研究报告 2021年12月23日 投资评级 行业评级 强于大市(维持评级) 上次评级强于大市作者杨诚笑分析师 SAC 执业证书编号：S1110517020002 ********************** 资料来源：聚源数据 《金属非金属新材料-行业深度研究:高温合金，在熔炉中而生》 2020-11-22行业走势图 高功率密度时代到来，哪些新材料最受益（一）？为什么要实现高功率密度？ 功率转换器件既要小型化、又要大功率、还要低损耗的进步路径是高功率密度的内因。
高功率密度，是追求电源系统内部功率转换器小型化的同时，还要实现高效的大功率输出。
随着新兴终端应用领域（如光伏、新能源汽车）对功率输出和空间占比要求的不断提升，电子电力产业高频高功率密度的发展趋势不断确立。
如何实现高功率密度？从主动+被动元件的角度出发，实现高功率密度有2种方案：（1）开关高频化，减少电容电感体积；（2）增大电容电感容量，匹配高功率应用场景。
从电感看，开关高频化带来高损耗的解决方案是高电阻软磁材料，同时，电路功率提升要求高饱和磁通密度（Bs 值）的软磁材料以适配更大电流。
从电容看，高性能纳米级镍粉作为MLCC 发展的关键材料，推动MLCC 匹配高电容和小型化趋势，市场前景广阔。
从封装看，开关高频化引起的发热问题要求电子封装技术、尤其是散热性能不断提升，推动电子陶瓷封装成为封装技术的重要发展方向。
高功率密度趋势下，哪些细分赛道新材料公司持续受益？从电感角度延伸，高性能软磁材料成为未来发展方向，其种类多、终端应用场景各不相同，例如：合金软磁粉芯站稳光伏新能源汽车高景气赛道；羰基铁粉软磁是汽车电子市场的优秀选择；非晶合金材料是“双碳”目标下推动配电变压器提效节能、降低空载损耗的卓越材料；纳米晶合金已在无线充电模块和新能源汽车电机领域实现规模化应用。
从电容角度延伸，高性能纳米级镍粉是MLCC 高容小型化发展的关键材料。
申万二级行业对照表-2015年
600552.SH 600586.SH 600819.SH 600876.SH 601636.SH 000012.SZ 002623.SZ 300093.SZ 600583.SH 600871.SH 601808.SH 603979.SH 002207.SZ 002554.SZ 002629.SZ 002738.SZ 300157.SZ 300164.SZ 300191.SZ 300370.SZ 000007.SZ 000721.SZ 002186.SZ 002306.SZ 600695.SH 600965.SH 600975.SH 000735.SZ 002234.SZ 002299.SZ 002321.SZ 002458.SZ 002477.SZ 002505.SZ 002714.SZ 002746.SZ 300106.SZ 300313.SZ 300498.SZ 600072.SH 600150.SH 600685.SH 601890.SH 601989.SH 002608.SZ 300008.SZ 300123.SZ 600184.SH 600435.SH 600562.SH 600990.SH 002413.SZ 600580.SH 603988.SH
000690.SZ 000692.SZ 000695.SZ 000720.SZ 000722.SZ 000767.SZ 000791.SZ 000862.SZ 000875.SZ 000883.SZ 000899.SZ 000939.SZ 000958.SZ 000966.SZ 000993.SZ 001896.SZ 002039.SZ 600268.SH 600406.SH 600525.SH 600590.SH 601126.SH 601222.SH 601567.SH 603015.SH 603025.SH 603100.SH 000400.SZ 000682.SZ 002028.SZ 002058.SZ 002090.SZ 002121.SZ 002123.SZ 002169.SZ 002184.SZ 002322.SZ 002334.SZ 002339.SZ 002356.SZ 002527.SZ 002546.SZ 002767.SZ 300018.SZ 300040.SZ 300048.SZ 300124.SZ 300141.SZ 300208.SZ 300222.SZ 300286.SZ 300356.SZ 300360.SZ 300407.SZ
万华化学基本面周度动态跟踪：万华上调6月纯MDI挂牌价，蓬莱工业园丙烯酸项目开工
华安研究•拓展投资价值1华安化工团队分析师：王强峰S00105221100022023年6月5日万华化学基本面周度动态跟踪：万华上调6月纯MDI挂牌价，蓬莱工业园丙烯酸项目开工（2023.5.27-2023.6.2）证券研究报告华安研究•拓展投资价值◼周度观点➢公司公布6月份MDI挂牌价，中国地区聚合MDI挂牌价18800元/吨（同5月份相比没有变动）；纯MDI挂牌价23300元/吨（比5月份价格上调500元/吨），我们认为MDI价格短期处于底部，未来下降空间有限。
此外，新能源产业链继续延伸，拟在万华化学烟台工业园新建1万吨/年六氟磷酸锂项目。
万华化学蓬莱工业园丙烯酸项目举行开工仪式，新建16万吨/年丙烯酸装置、40万吨/年丙烯酸丁酯装置及配套公用工程和辅助设施。
➢截至2023.06.02，聚合MDI/纯MDI/TDI/硬泡聚醚/软泡聚醚价格分别为15900/19400/15500/9400/9700元/吨，周环比分别为+3.25/0/-7.19/-1.05/-1.02%。
聚合MDI/纯MDI/TDI/硬泡聚醚价差周环比分别为+3.27/-2.78/-11.49/-0.99%。
➢目前MDI供应商装置检修结束开始恢复，库存处于历史中枢水平，下游需求有待跟进，价格短期震荡。
未来地产竣工端及出行链的逐步修复叠加下半年需求改善预期，我们预计未来MDI价格中枢将有所上移。
万华化学40万吨MDI装置于2022年底投产，MDI及TDI价格、价差的修复将改善公司主营业务业绩。
➢风险提示：项目投产进度不及预期；产品价格大幅波动；装置不可抗力的风险；下游需求复苏不及预期华安研究•拓展投资价值CONTENTS01公司及行业动态专利及环评信息更新产品库存、开工率跟踪国内外政策及竞对信息产品价格、价差数据跟踪0203040506主要产品下游需求跟踪华安研究•拓展投资价值01行业及公司动态华安研究•拓展投资价值行业动态图表1 本周行业动态时间事件来源2023/5/30根据海关统计数据显示，2023年4月未列名二元醇（含BDO）出口量25177吨，出口金额4283.7万美元，出口量较去年同期增加305.0%。
有色行业周报：周内黄金震荡 上涨逻辑依在
申港证券股份有限公司证券研究报告行业研究 行业研究周报 周内黄金震荡 上涨逻辑依在 ——有色行业周报投资摘要：市场回顾：截止8月14日收盘，有色金属板块下跌5.54%，相对沪深300指数落后5.5pct 。
有色金属板块涨幅在申银万国28个板块中位列第28位，垫底。
从估值来看，当前行业整体42.18倍水平，处于历史中位。
◆ 子板块周涨跌幅：黄金(-10.7%)，稀有金属(-7.68%)，工业金属(-4.85%)，新材料(-3.45%)。
◆ 股价涨幅前五名：图南股份、建龙微纳、ST 梦舟、宏创控股、金力永磁。
◆ 股价跌幅前五名：焦作万方、华钰矿业、豫光金铅、恒邦股份、云南锗业。
行业热点：黄金周内创七年内最大单日跌幅投资策略及重点推荐：铜：智利供给情况边际好转，铜价走势等待需求验证。
铜需求方面，美国公布制造业PMI54.2、欧元区制造业PMI51.8，重回荣枯线之上，反应两大主要经济体仍处于经济复苏轨道中。
中国房地产新开工，美国、日本、德国及中国制造业PMI 环比均上升，拉动铜需求边际改善。
铜供给方面，由于智利疫情情况环比好转，Codelco 表示将从下周开始重启所有因疫情暂停项目。
秘鲁Las Bambas Antacappay 矿山遭当地居民封堵运输道路问题仍在协商调解中，目前预计至8 月下旬解决。
本周铜冶炼厂粗炼费（TC ）、精炼费（RC ）环比持平。
铜价方面，本周LME 铜库存环比下降7.94%，LME 铜现货结算价环比微幅上涨0.11%。
拉美供给格局改善，后续铜价走势等待需求验证。
◆ 黄金：金价创历史新高2089.2美元/盎司后，单日下跌5.78%，创七年最大跌幅。
此次下跌主要原因有三个：1、美国十年期国债利率从 8 月 4 日的0.52%回升到 8 月 11 日的 0.64%， 且美国新一轮刺激法案谈判失败。
2、俄罗斯宣布将在两周内开始生产疫苗，疫情避险资金获利出局。
3、前期黄金上涨过快，需要技术性调整。
基础化工深度报告：钠电行业乘风而起，碳基负极未来可期
钠电行业乘风而起，碳基负极未来可期002407 [Table_IndNameRptType]基础化工行业研究/深度报告行业评级：增持报告日期： 2022-10-20行业指数与沪深300走势比较[Table_Author] 分析师：尹沿技执业证书号：S0010520020001 电话：************ 邮箱：**************联系人：王强峰执业证书号：S0010121060039 电话：136****2701邮箱：***************联系人：刘天文执业证书号：S0010122070031 电话：188****1533 邮箱：**************[Table_Report] 相关报告1.卫星化学及烯烃行业周度动态跟踪 2022-10-172.合成生物学周报：欧盟、印度推动生物经济发展，凯赛生物首次实现生物法癸二酸量产 2022-10-163.原油、乙烷价格震荡下行，TDI 、丙烯酸价差扩大 2022-10-16主要观点：[Table_Summary] ● 钠电技术不断成熟，在锂电成本高企背景下产业化进程加速钠离子电池在近几年产业化进程不断加速，主要得益于以几个方面：技术层面，由于钠电池与锂电池基本原理类似，钠电池可以借鉴锂电池的产业化经验。
同时，前期制约钠离子电池产业化的正负极材料均已实现技术突破，层状氧化物正极+碳基负极+有机电解液体系的钠离子电池即将迈入到商业化阶段，大规模量产在即。
成本方面，钠离子电池正极材料多选用价格低廉且储备丰富的钠、铁、锰、铜等元素，负极可选用生物质原材料或者无烟煤前驱体，原材料成本显著低于锂电池。
而且钠电池正极和负极的集流体均可使用廉价的铝箔，成本较锂离子电池所需的铜箔进一步降低。
据中科海钠团队研究，产业化的钠电池材料成本相较磷酸铁锂电池可降低30%-40%，尤其是在锂电成本高企背景下优势进一步凸显。
性能方面，相比于锂电池，虽然钠电池在能量密度、循环寿命等方面稍显不足，但是由于钠电池具备成本优势，而且在倍率性能、低温性能和安全性能等领域优于锂离子电池，因此未来钠离子电池有望应用于储能、低速电动车、电动船等对能量密度要求较低，但成本敏感性较强的领域。
申万一级行业股票
1998-12-17 煤炭行业 1998-5-13 2003-8-21 2001-5-31 2002-7-2 2003-10-9 2003-7-31 2002-2-5 2004-8-17 2004-6-2 2011-3-9 2007-10-9 2010-3-31 煤炭行业 煤炭行业 煤炭行业 煤炭行业 煤炭行业 煤炭行业 石油行业 煤炭行业 煤炭行业 煤炭行业 煤炭行业 煤炭行业
每股收益
2007年 2008年 2009年 2010年 2011年 2012年E 2012年同比E 2013年E 2013年同比E 215.00% --58.33% 26.09% -56.18% -66.18% -25.83% -29.84% -1.65% --32.14% -10.00% 23.91% -59.60% -52.79% -44.17% -4.39% -28.92% -36.48% 520.00% -7.28% -41.45% 340.00% -27.52% --10.22% -33.91% -27.09% -25.49% 4.38% -12.05% -8.48% -0.79% 1.29 0.22 0.59 0.42 0.36 0.53 0.94 0.63 1.26 0.15 0.5 0.9 1 0.57 0.54 1.61 0.75 0.89 0.9 0.9 1.87 1.52 0.3 0.62 0.3 -2.84 0.88 0.54 1.29 1.21 0.77 0.69 0.76 2.38% 100.00% 68.57% 44.83% -7.69% 130.43% -4.41% 1.60% 5.88% 36.36% 57.18% 25.00% 75.44% 50.07% 10.54% -0.84% 29.85% 6.81% -7.94% 31.38% 29.41% 78.80% 37.66% -15.16% -24.33% -14.52% 2.60% -4.82% 3.86% 28.75% 19.94% 5.18% 5.01%
镍行业研究专题报告：镍资源掌控增强带来的价值重估
敬请参阅报告结尾处免责声明分析师：王合绪执业证书编号：S0890510120008 电话：************邮箱：**********************研究助理：白云飞 电话：************邮箱：***********************销售服务电话：************◎ 投资要点：◆ 镍价从供给端带动转向需求驱动。
回顾近年来镍价走势，主要经历三轮周期，因我国红土镍矿主要从印尼进口，前两轮镍价变化周期中，印尼禁矿等供给端扰动对镍价影响显著，2016年以来为了避免受制于印尼政策，国内企业纷纷到印尼建厂，利用当地丰富的红土镍矿资源生产镍铁，同时随着近两年来新能源车需求的快速提升，镍价震荡上行，镍价从供给端带动转向需求驱动。
◆ 新能源车对硫酸镍需求的持续提升，国内企业加码布局镍项目。
镍在动力电池中的重要性正与日俱增，据Benchmark Mineral Intelligence 预测称，到2030年，动力电池对镍的需求量将从2020年的13.9万吨飙升到140万吨，占镍总需求的30％。
国内青山集团等企业利用当地丰富的红土镍矿资源生产镍铁，其中华友钴业在印尼正在投资建设6万吨镍华越项目（57%），募投4.5万吨镍华科项目（70%）；盛屯矿业投资3.4万吨镍友山项目（权益35.75%）20年已开始产镍铁，贡献营收；格林美增持印尼青美邦5万吨镍项目股权至72%。
◆ 投资建议：随着特斯拉等电动车龙头企业纷纷布局高镍电池，未来硫酸镍需求将持续提升，镍资源价值有望重估。
国内青山集团分别与华友钴业、格林美、盛屯矿业等企业在印尼有多项红土镍矿冶炼项目在建并即将投产，受益于青山钢铁等在印尼建设的基础设施，印尼中资在建项目的平均投资成本显著低于以往项目。
新能源车渗透率增长及高镍电池需求预计将带动镍原材料价格进入上涨通道，叠加电池用镍需求增长空间广阔，建议关注布局新建镍项目的公司，预计项目达产后相关公司盈利能力有望大幅提升。