上市公司现金流量与经营业绩相关性研究【开题报告】

开题报告

上市公司现金流量与经营业绩相关性研究

一、立论依据

1.研究意义、预期目标

现金流量是指企业某一期间内的现金流入和流出的数量。衡量企业经营状况是否良好，是否有足够的现金偿还债务，资产的变现能力等，现金流量是非常重要的指标。相对于现金流量企业的会计利润只是一个账面数据，比较容易受人为因素影响。现金流量管理是现代企业理财活动的一项重要职能，建立完善的现金流量管理体系，是确保企业的生存与发展、提高企业市场竞争力的重要保障。随着我国社会主义市场经济体制的建立和完善，市场体系日益健全，上市公司日渐增多，投资风险也越来越大。尤其在经过2008年的金融危机后，心有余悸的投资者要准确、及时掌握上市公司的经营状况的愿望不断扩大。目前，现金流量被赋予越来越多的关注，它不仅是企业经营成果的一种表现形式，也是衡量企业经营业绩和财务状况的一个重要指标。通过本文的研究，从现金流量的角度评价企业经营业绩，并提出提高企业经营业绩的建议，对于企业经营运作长远发展具有重要意义。

“现金为王”，现金流量是检验上市公司的试金石。通过现金流量与经营业绩的相关性研究从企业经营最基本的要素资金出发，到探讨现金流量对企业经营业绩的影响。提醒企业对现金流量进行有效的控制预测与分析，合理规划现金流量，加强现金流量的管理从而改善财务状况，最终达到提高经营业绩提升企业价值的目标。

2.国内外研究现状

2.1国外研究现状

自由现金流量与企业业绩的研究现状：20世纪90年代以来，国外学者们对自由现金流量与企业业绩之间的研究主要集中在研究权益股增发前后自由现金流量与企业业绩之间的关系。主要观点有以下三种:第一，公司增发权益股后经营业绩下降。正如Loughran和Ritter(1997)的研究结果均显示权益股增发后公司的股票超额回报或累计回报是下降的。并且Vasudevan(1996)的关于自由现金流量与增发公司长期经营现金业绩的经验研究显示，增发后公司的经营现金流业绩持续三年下降。第二，增发前自由现金流量水平与增发后经营业绩下降之间的关系并没有形成比较一致的结论Robyn(1996)的经验性研究表明增发后经营现金流比率的改变与增发前的自由现金流量水平呈负相关; 但两年后Robyn(1998)在关于股票回报的研究中又发现自由现金流量水平与增发后的业

绩没有显著相关性。而Steven(2003)的研究发现该负相关关系仅对于低成长的公司才具有显著性。第三，公司规模与股票增发后的经营业绩下降程度负相关。这一结论从Robyn(1996)中得到。

现金流量与反映企业财务信息的研究现状：Lorek等(1996)在研究后认为，盈利企业可能存在负的现金流量，尤其是成长型企业。Lawson等(1997)认为，现金流量报告对于反映企业业绩是必不可少的……现金流量而非利润是主体活动的最终结果。利润是抽象化的，而现金才是实体的资源……企业的价值最终是由现金流量而不是权责发生制利润所决定。Watts等(1999)指出，很多研究证明，公司的价值基础是现金流量，当现金流量与盈利不一致时，公司的价值变化与现金流量的变化更为一致，而与盈利的变化无关。

ErvinBlack(1999)则认为收益在一个企业的成熟阶段具有更高的决策相关性，而现金流量在企业成长阶段或不确定情况下具有更大的决策相关性。Cal和Jefferson(2004)从另外一个视角来比较了会计盈余和现金流量的价值相关性。作者认为，虽然会计盈余数字一直是公司、投资者以及政府部门的关注重点，但在公司合并的情况下，盈余数字的质量却越来越受到人们的质疑。文章选取合并公司作为样本，使用其合并当年的相关数据，分析会计盈余与现金流量和股票非正常收益之间的关系，从而比较两者的价值相关性。研究认为，在公司合并当年，经营活动现金流量的价值相关性超过了会计盈余。该结论支持了作者提出的假设，认为盈余数字的质量在公司合并当年很难解释和确认，使得当年的现金流量信息具有超过盈余的价值相关性。Jeffrey，Joshua和Dan(2006)使用方差分析评估并比较了现金流量、应计成分及美国证交委发布的预期收益公告的价值相关性。文章主要通过分析三者与未预期收益的关系来比较其价值相关性。研究结果表明，现金流量的价值相关性高于应计成分和预期收益公告。

2.2国内研究现状

自由现金流量与企业业绩的研究现状：张锦华，吴方卫(2003)运用自由现金流量模型对反映农业上市公司持续经营能力的相关指标进行了分析，发现农业上市公司的整体持续经营能力不容乐观，赢利能力下降而不合理投资居高不下。田利辉(2004)的研究发现，随着银行贷款规模的增大, 经理层的公款消费和自由现金流增大, 企业效率和公司价值下降; 然而, 董事会成员替换频率没有显著关系。在我国, 债务融资非但没有提升公司治理, 反而扩大了经理的代理成本。丁丽华研究了上市公司并购绩效和自由现金流的关系，研究表明我国上市公司存在着由自由现金流引发的代理成本问题。曾亚敏、张俊生(2005)指出:收购发起公司在收购后的会计业绩和市场业绩变动均与收购前所持有的自由现金流显著负相关，而与公司的融资约束程度无关。这意味着，目前中国上

市公司实施的股权收购更多的是投资过度的表现。庆艳艳、干胜道(2007)采用相关性分析对自由现金流量、随意性收益支出与经营业绩三者之间的关系进行了实证研究，研究表明自由现金流量与随意性收益支出正相关，随意性收益支出与经营业绩负相关，并认为一个企业的资金持有量需要在一个合理的范围内。林娟（2009）通过对两组实证研究分别得出从利润角度选择的业绩指标与自由现金流量的形成关系不大；从现金流角度选择的业绩指标与自由现金流量的形成存在着密切地相关关系。

现金流量与反映企业财务信息的研究现状：唐瑛（2008）通过一系列的相关分析和回归分析，得出上市公司披露的经营活动现金流量对于股票内在价值同样具有解释能力，投资者在关注会计盈余的同时，应该参考经营活动现金流量的相关信息。刘慧明（2008）在从现金流量角度谈企业经营业绩中描述：与会计利润相比，现金流量克服了会计利润形成过程中诸多假设的局限，不容易被操纵，是相对可靠的“硬指标”。因此，如果我们用现金流量来评价企业经营业绩就可以得到比较可靠的企业业绩信息。鲁顺（2008）通过研究得出我国上市公司的现金流量指标包含着很多预测财务危机的信息含量，用现金流量指标可以预测公司的财务状况。其研究的结果进一步证实了财务会计——现金流量信息的有用性，表明我国的现金流量信息具有较高的预测性，可以帮助投资者、债权人和监管机构等识别企业的财务状况，预测企业未来的发展趋势。吴淼（2010）现金流量对企业的影响主要表现为:只有现金性收入作支撑的利润增长才是企业要去追求的增长；现金流量能提升企业价值；现金流量能帮助企业维持增长和控制风险；管理者在看企业财务报表时,应把现金流量表信息放在首位。

3.参考文献

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[4]曾亚敏，张俊生.中国上市公司股权收购动因研究:构建内部资本市场抑或滥用自由现金流[J].世界经济，2005(2).

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[11]吴淼. 现金流量对企业的影响[J].知识经济，2010(2).

[12]刘慧明.从现金流量角度谈企业经营业绩[J].合作经济与科技，2008(01).

[13]唐瑛.会计盈余与现金流量价值相关性分析——基于股票内在价值的事后评估[D].成都：西南交通大学，2008.

[14]鲁顺.基于现金流量的上市公司财务危机预测研究[D].武汉：武汉理工大学，

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二、研究方案

1.主要研究内容（或预期章节安排）

1 现金流量分析与评价理论概述

1.1 相关概念界定

1.2 现金流量理论分析

2 房地产行业上市公司现金流量总体概况及原因分析

3 房地产行业上市公司现金流量与经营业绩实证研究

3.1 样本选取

3.2 房地产行业上市公司2005-2008年财务指标数据

3.3 回归分析

4房地产行业上市公司现金流量与经营业绩的评价与建议

4.1 房地产行业上市公司现金流量与经营业绩的评价

4.2 从现金流量角度提出促进房地产行业经营业绩的建议

4.3 研究的局限性

2.实施方案和进度计划

通过从数据库、中国期刊网，报刊杂志和书籍等查找相关文献资料，以及

通过某些软件查找上市公司的财务数据及行业的基本情况。

进度计划：

第6学期第19-20周至第7学期第1-5周：在指导教师的指导下，广泛搜集、研究相关文献资料，完成毕业论文选题。

第7学期第6-9周：在导师的指导下，完成外文翻译、文献综述和开题报告初稿的撰写。

第7学期第10周：进一步论证选题价值、确立主要研究内容，论证研究方案的合理性和可行性。

第7学期第11-12周：反复修改并完成外文翻译、文献综述和开题报告的撰写。

第7学期第13周：参加开题报告答辩

第7学期第14周：撰写论文详细提纲，交给导师批阅。

第7学期第15周：反复修改论文详细提纲，保证论文结构的合理性。

第7学期第16-17周：开始写作毕业论文，完成论文理论部分的写作。

第7学期第18-20周：进行论文实证研究部分的写作，并完成论文初稿。

第7学期寒假：结合毕业论文选题开展调查研究。

第8学期第1-2周：在导师的指导下进一步写作、完善毕业论文。

第8学期第3-5周：在导师的指导下，充分利用毕业实习的机会，结合毕业论文内容开展进一步的调查研究。

第8学期第6周：将实习中的调查结果与论文结合，完成毕业论文。

第8学期第7周：在导师的指导下，进一步修改、完善毕业论文；定稿并

上交。

第8学期第9-11周：参加毕业论文答辩。