第18章 汇率实用预测：购买力平价计算
购买力平价理论
一、开放经济下的一价定律
• 为便于说明问题,我们首先分析某一商品在一国内 部不同地区的价格之间的关系。 • 我们的分析建立在两个前提之上。首先,位于不同 地区的该商品是同质的，也就是不存在任何的商 品质量及其他方面的差别。其次，该商品的价格 能灵活地进行调整，不存在任何价格上的粘性。 • 我们假定该商品是某种品牌的电视机。如果这种 电视机在甲地的价格是3000元,而在乙地的价格是 2500,则这一地区间的差价必然会带来地区间的商 品套利活动。
购买力平价说
购买力平价说(theory of purchasing power parity, 简称PPP)是一种历史非常悠久的汇率决定理论,它 的理论渊源可以追溯到16世纪,对之进行系统阐述则 是瑞典学者卡塞尔(G.Cassel)于1922年完成的。购 买力平价的基本思想是:货币的价值在于其具有的购 买力,因此不同货币之间的兑换比率取决于它们各自 具有的购买力的对比,也就是汇率与各国的价格水平 之间具有直接的联系。我们对汇率与价格水平之间 关系的分析从某一商品在不同国家里的价格之间存 在的联系开始。
购买力平价理论的假设前提
• • • • 国际间的贸易必须完全自由 所有的商品价格均呈同幅度的变动 物价为影响汇率的唯一因素 影响购买力的因素只有货币数量
二、购买力平价的基本形式
• 购买力平价理论在长期的发展过程中出现了多种 形式,但主要是绝对购买力平价和相对购买力平价, 下面分别予以介绍。 • 1.绝对购买力平价 1. • 绝对购买力平价的前提包括:第一,对于任何一种可 贸易商品,一价定律都成立。第二,在两国物价指数 的编制中,各种可贸易商品所占的权重相等。这样, 两国由可贸易商品构成的物价水平之间存在着下 列关系: ∑aipi=e∑ai * pi*
利率平价计算公式例题
利率平价计算公式例题
利率平价是指两种货币的利率相等时，它们之间的汇率就是利率平价汇率。
计算利率平价汇率的公式为：
利率平价汇率 = （基准货币利率 / 目标货币利率）× 基准货币兑目标货币汇率
下面通过一个例题来解释利率平价的计算方法。
假设美元的利率为2%，欧元的利率为3%，当前美元兑欧元汇率为1.2，请问利率平价汇率是多少？
根据利率平价汇率的公式，可得：
利率平价汇率 = （基准货币利率 / 目标货币利率）× 基准货币兑目标货币汇率
其中，美元是基准货币，欧元是目标货币。
因此，将美元的利率作为基准货币利率，欧元的利率作为目标货币利率，得到：利率平价汇率= (0.02 / 0.03) × 1.2 = 0.8
因此，利率平价汇率为0.8，也可以说是1美元兑0.8欧元。
如果实际汇率低于利率平价汇率，那么投资者应该选择买入这个货币，反之则卖出这个货币。
外汇.购买力平价
古斯塔夫〃卡塞尔 瑞典经济学家
人民币汇率问题？
外媒观点 经济大势
不升值 升不升值 升值 通胀压力 外汇堆积
出口企业 损失
权衡利弊 个人观点
外汇有什么作用？
促进国际间的经 济、贸易的发展。
外汇是一个国家 国际储备的重要 组成部分，也是 清偿国际债务的 主要支付手段
调剂国际间资称外汇利率，外汇汇率或外汇行 市）两种货币之间的对换的比率,亦可视为 一个国家的货币对另一种货币的价值。
简要的说，就是用一个单位的一种货币兑 换等值的另一种货币
影响汇率的因素？
国际收支
供 给
通货膨胀 经济增长 利率 政府政策
心理预期 外汇投机
需 求
购买力平价理论
巨无霸指数： （ Theory of Purchasing Power 《经济学人》杂志将麦当劳 Parity ），简称PPP理论。 的在各国的分店中卖的巨无 理论指出，在对外贸易平衡的 霸汉堡包的价格进行了比较。 情况下，两国之间的汇率将会 如果一个巨无霸在美国的价 趋向于靠拢购买力平价。（购 格是4美元，而在英国是3英 买力平价是指两种货币的单位 镑，那么美元与英镑的购买 货币购买力之间的比例。） 力平价汇率就是3-4
国际金融之国际汇兑
F1307103 5130719094 数学系 黄基力 59
内容简介
外汇的 定义和 作用 购买力 平价理 论 影响汇 率的因 素 人民币 汇率问 题
什么是外汇？
广义 一国拥有的一切以外币表示的资产。 国际货币基金组织（ IMF）对外汇的定义： 外汇是货币行政当局（中央银行、货币机 狭义 外国货币表示的，为各国普遍接受的， 构、外汇平准基金组织及财政部）以银行 可用于国际间债权债务结算的各种支付手 存款、财政部库券、长短期政府证券等形 段 式所保有的在国际收支逆差时可以使用的 债权。
人民币汇率
人民币汇率与购买力平价之间的关系一、购买力平价理论1、基本内容是一种研究和比较各国不同的货币之间购买力关系的理论。
也可以说是两种货币之间的汇率决定于它们单位货币购买力之间的比例。
（绝对与相对）2、假设前提国际间的贸易必须完全自由所有的商品价格均呈同幅度的变动物价为影响汇率的唯一因素影响购买力的因素只有货币数量而已3、相对购买力平价根据相对购买力平价理论有R1=RO*(PA/PB)其中R1和R0分别为一定时期物价水平之比，PA、PB分别为A、B两国的一般物价水平之商。
由此可以推论出汇率的升值与贬值是由两国的通货膨胀率的差异决定的。
如果本国通货膨胀率超过外国，则本币将贬值。
二、人民币汇率制度我国目前的汇率水平的决定是在有管理的浮动制度下，确定中心汇率，允许人民币汇率在一定区间内自由浮动，并根据经济发展的实际情况，对该区间的大小进行调整，而且中心汇率也是可以调整的。
三、人民币汇率与购买力平价的关系汇率与购买力平价之间虽然长期存在协整关系，但是在短期是有所偏离的。
无论长期和短期，二者都互相产生影响：汇率既取决于购买力平价，汇率变动也对购买力平价产生显著影响，二者之间具有互动关系。
四、人民币汇率现实表现偏离购买力平价水平的主要原因1、购买力平价理论自身的缺陷和局限性2、经济发展水平、消费结构以及生产力水平的差异3、汇率制度安排和政策选择4、现阶段中国人民币升值预期的影响5、现阶段中国利率水平的影响6、实证所选时间长度问题7、对通货膨胀率的高估或低估五、总结1、尽管用购买力平价理论估算人民币汇率及其变动，还存在理论上的局限性和实践中的难以操作，但这不应该成为我们否定这一理论的理由。
2、相反，购买力平价理论仍然是我国进行汇率制度改革、调整人民币汇率水平的重要依据。
但是，不结合我国改革开放以来的改革进程和现实经济的运行特点，就判断人民币购买力平价远远高于人民币汇率是不客观的。
3、我们可以借此加深对人民币汇率决定因素的认识，特别是把握汇率的长期发展趋势，使我们今后在有管理的浮动汇率制下更好地运用货币政策和汇率政策，确保人民币汇率相对稳定地向合理的方向发展。
第18章 蒙代尔-弗莱明模型 ppt课件
图18-6 浮动汇率下的财政扩张
（2）货币政策的影响 在浮动汇率的小型开放经济中，当政府增加 货币供给时，汇率下降，收入水平提高。
图18-7 浮动汇率下的货币扩张
2．固定汇率制度下的财政政策和货币政策 （1）财政政策的影响 在固定汇率的小型开放经济中，当政府希望 通过增加政府购买或减税刺激国内支出时，总收 入增加。
经济中的利率 r必定等于世界利率rw ，可得开放经
济的LM 方程式即 LM 方程式如下：
M P
Lrw, y
当货币供给量 M 增加时，LM 曲线向右移动,
当M 减少时，LM 曲线向左移动。
图18-4 LM 曲线
4．蒙代尔-弗莱明模型 蒙代尔-弗莱明模型可以用以下两个方程式来 表示：
y c y irw g nxe 产品市场的均衡
小国模型中的“小国”是指该国只是世界市 场的一小部分，从而其本身对世界利率的影响微 不足道。小国模型中，资本完全流动带来的结果 是，该国的利率必定等于世界利率，即等于世界 金融市场上的利率。
②在大国模型中资本完全流动带来的结果 大国模型中的“大国”是指该国经济对世界 经济有不可忽视的重要影响，特别是该国经济足 以影响世界金融市场。对于大国模型，资本完全 流动带来的结果是，该国的利率通常不由世界利 率固定，原因在于该国大到足以影响世界金融市 场。该国给国外的贷款越多，世界经济中贷款的 供给就越大，从而全世界的利率就越低。反之， 该国从国外借贷越多，世界利率就会越高。
图18-8 固定汇率下的财政扩张
（2）货币政策的影响 在固定汇率的小型开放经济中，货币政策通 常是无效的。
图18-9 固定汇率下的货币扩张
3．蒙代尔-弗莱明模型中的政策：小结 表18-1 蒙代尔-弗莱明模型：政策效应的总结
购买力平价理论的主要内容
购买力平价理论的主要内容购买力平价理论是国际经济学中的一个重要理论，它是指在没有贸易壁垒和运输成本的情况下，两个国家之间的货币汇率应该是两国商品价格比率的倒数。
这一理论最早由瑞典经济学家卡萨尔提出，后来被美国经济学家弗里德曼进一步发展和完善。
购买力平价理论的主要内容包括以下几个方面：首先，购买力平价理论强调了货币汇率与商品价格之间的内在联系。
在购买力平价理论中，货币汇率不再是由外部因素决定的，而是由两国商品价格比率的倒数决定的。
这意味着，如果两国之间的商品价格比率发生变化，那么他们之间的货币汇率也会相应地发生变化。
这种内在联系使得购买力平价理论成为了解释货币汇率波动的重要工具。
其次，购买力平价理论提出了一种新的货币汇率确定方法。
在传统的金本位制度下，货币汇率是由黄金的固定比价决定的，而在购买力平价理论中，货币汇率是由商品价格比率的倒数决定的。
这种新的货币汇率确定方法使得货币汇率更加灵活，更能够反映两国商品价格之间的实际关系。
再次，购买力平价理论对国际贸易和国际金融政策的制定具有重要的指导意义。
在购买力平价理论的指导下，各国可以更加科学地确定自己的货币政策和贸易政策，以便更好地适应国际市场的变化。
同时，购买力平价理论也为国际经济合作和协调提供了理论基础，有助于各国之间更好地进行经济交流和合作。
最后，购买力平价理论对国际经济政策的协调和合作提出了新的要求。
在购买力平价理论的指导下，各国需要更加密切地合作，以便更好地维护国际货币体系的稳定和健康发展。
同时，购买力平价理论也为国际货币体系的改革和完善提供了新的思路和方法。
总之，购买力平价理论是国际经济学中的一个重要理论，它对货币汇率的确定、国际贸易和国际金融政策的制定，以及国际经济政策的协调和合作都具有重要的指导意义。
购买力平价理论的主要内容包括货币汇率与商品价格之间的内在联系、新的货币汇率确定方法、对国际贸易和国际金融政策的指导意义，以及对国际经济政策的协调和合作提出的新要求。
汇率决定理论
第三节
汇率决定的货币分析
购买力平价的理论基础是货币数量论，而汇率决定的货
一、柔性价格货币分析模型 三、粘性价格货币分析模型：汇率超调
一、柔性价格货币分析模型
（一）模型的假定
（二）基本模型
（一）模型的假定
（1）充分就业和完全竞争，资本在国际间的流动 （2）工资和价格具有完全弹性（柔性），即当货
一、绝对购买力平价
（二）绝对购买力平价概述
（一）一价定律
一价定律（the law of one price）是指两个相同
的产品只能卖同一价格 1 封闭经济中的一价定律 2 开放经济中的一价定律
（二）绝对购买力平价概述
绝对购买力平价是说明在某一时点上汇率的决定，
即汇率决定于两国一般价格水平之比，价格水平反 映既定收入水平下的购买力
粘性价格货币分析模型的假定：
（1）在短期内购买力平价不成立，从长期来看， （2 （3）以对外开放的小国为考察对象，外国价格和
外国利率都可以视为外生变量或假定为常数。
第四节 汇率决定的资产组合模型
柔性价格货币分析模型和汇率超调模型以货币为纽带， 综合考虑了经常项目和资本与金融项目对汇率的影响， 但同时暗含了不同金融资产之间可以完全替代。 一、资产市场的均衡
成于商品市场上的汇率决定理论引入到资产市场， 同时还引入了货币供给、国民收入等经济变量，分 析了这些变量对汇率的影响。其分析包括了商品市 场、货币市场和外汇市场，是一种一般平衡分析， 在某种意义上，货币模型是资产市场说的简单模型。
三、粘性价格货币分析模型：汇率超调
粘性价格货币分析模型（sticky-price monetary
二、相对购买力平价
购买力平价说释例
续……
解： 1、根据绝对购买力平价理论，两国的汇率取 决于不同货币衡量的可贸易商品的价格水 平之比，即取决于不同货币对可贸易商品 的购买力之比。 e=P/Pf 因此，1996年末人民币购买力平价汇 率为e=8.32%/2.92%=2.85
续……
2、从对比可以看出,1996年末人民币实际汇 率为8.31，而购买力平价汇率为2.85。两者 相差很大，其原因主要包括以下方面： （1）购买力平价理论本身缺陷 （2）我国的实际情况
购买力平价说释例
[例]在国际金融统计中，中国和美国的消费物价 指数为： 1994年 1995年 1996年 24.24% 1994年初人民币汇率为1美元等于8.7元人民 币，1996年末人民币汇率为1美元等于8.31元人 民币。 试计算：1996年末的人民币购买力汇率，并 解释购买力平价汇率与实际汇率的差异。
汇率理论(1)
第一节 购买力平价
三、绝对购买力平价 （一）前提 1. 对于任何一种可贸易商品，一价定律成立； 2. 在两国物价指数的编制中，各种可贸易商品所 占的权重相等。
（二）基本形式
两国可贸易商品构成的物价水平之间的关系： P＝eP*
变形后， e=P/P*
汇率理论(1)
第一节 购买力平价
三、绝对购买力平价 （一）前提 1. 对于任何一种可贸易商品，一价定律成立； 2. 在两国物价指数的编制中，各种可贸易商品所 占的权重相等。
汇率理论(1)
第二节 利率平价说
二、非抛补利率平价（uncovered interest-rate parity，简称UIP） （一）非抛补利率平价的一般形式 假定上述投资者的投资策略是根据自己对未来 汇率变动的预期而计算预期收益，在承担一定的 汇率风险情况下进行投资活动。 如果预期一年后的汇率为Eef，则套利活动的 结果为下式成立：
（一）一个例子
假设资金在国际间移动不存在任何限制与交易
成本，本国投资者可以选择在本国或外国金融市 场投资一年期存款，利率分别为i和i*，即期汇率 为e（直接标价法），则：
投资于本国金融市场，每单位本国货币到期本 利和为：
1＋（1×i）
汇率理论(1)
第二节 利率平价说
一、抛补利率平价（covered interest-rate parity， 简称CIP） （一）一个例子 投资于外国金融市场，每单位本国货币到期时 的本利和为（以外币表示）： 1/e＋（1/e×i*）=1/e（1+i*） 假定一年期满时的汇率为ef，则投资于国外的本 利和（以本币表示）为： 1/e（1+i*）× ef= ef/e（1＋i*）
汇率理论(1)
第二节 利率平价说
第十八章-蒙代尔-弗莱明模型
第十八章开放经济下的短期经济模型1.均衡汇率是如何决定的？影响汇率变化的因素有哪些？解答：(1)汇率也像商品的价格一样，是由外汇的供给和对外汇的需求这两个方面相互作用共同决定的。
均衡汇率处于外汇供给曲线和需求曲线的交点。
(2)如果外汇的供求发生变化，则均衡的汇率就会发生变化，并按照新的供求关系达到新的均衡。
从一般的意义上说，影响外汇需求曲线移动的因素和影响外汇供给曲线移动的因素都是影响汇率变化的因素。
在现实中，经常提到的影响汇率变化的因素主要有进出口、投资或借贷、外汇投机等。
2.说明固定汇率制度的运行。
解答：在固定汇率制下，一国中央银行随时准备按事先承诺的价格从事本币与外币的买卖。
以美国为例，假定美联储宣布，它把汇率固定在每1美元兑换100日元。
为了有效实行这种政策，美联储要有美元储备和日元储备。
一般来说，固定汇率的运行是会影响一国货币供给的。
仍以美国为例，假定美联储宣布将把汇率固定在1美元兑换100日元，但由于某种原因，外汇市场均衡汇率是1美元兑换150日元。
在这种情况下，市场上的套利者发现有获利机会：他们可以在外汇市场上用2美元购买300日元，然后将300日元卖给美联储，从中获利1美元。
当美联储从套利者手中购买这些日元时，向他们支付的美元自动地增加了美国的货币供给。
货币供给以这种方式继续增加直到均衡汇率降到美联储所宣布的水平。
如果外汇市场均衡汇率为1美元兑换50日元，则市场的套利者通过用1美元向美联储购买100日元，然后在外汇市场上以2美元卖出这些日元而获利。
而当美联储卖出这些日元时，它所得到的1美元就自动地减少了美国的货币供给。
货币供给以这种方式继续下降直到均衡汇率上升到美联储所宣布的水平。
3.假设一国的出口方程为X ＝A-my 。
当m 变大时，经济的IS 曲线将发生什么变化？当A 增加时，IS 曲线又发生什么变化？解答：由所给条件，有如下开放经济下的产品市场均衡模型y ＝c ＋i ＋g ＋(X －M ) (1)c ＝α＋β y (2)i ＝e －d r (3)g ＝g 0 (4)X ＝A －my (5)M ＝M 0 (6)将式(2)至式(6)分别代入式(1)，经整理有y ＝α＋e ＋g 0＋A －M 01－β＋m －dr 1－β＋m(7)式(7)即为开放经济下的IS 曲线的代数方程。