汇率与价格水平的关系购买力平价说
第三章 汇率决定理论 《国际金融学》PPT课件
1）非抛补利率平价理论
假定一国居民持有资产的选择只有本国货币和外国货币， i和i*表示本国和外国的年利率，S表示两国的即期汇率，F 表示远期汇率，S*表示未来的即期汇率预期值。经过整 理得到
i i*
S* S S
上式说明了两国利率差等于两国汇率升（贬值）率。
• 由于交易者根据自己对汇率未来变动的 预测进行投资，在期初和期末均作即期 外汇交易而不进行相应的远期交易，汇 率风险也需自己承担，因此称为非抛补 利率平价。
P1 / P0 P1* / P0*
E0
（3-7）
式（3-7）就是相对购买力平价理论的表达式，它
说明了在任何一段时间内，两国汇率变化与同一 时期内两国国内价格水平的相对变化成正比。
若以“·”表示变化率，π和π*表示国内外物价水 平变化率或通货膨胀率变化，则（3-7）可以写 成
E
*
（3-8）
式（3-8）说明，各国的一般物价水平以同一种
• 一价定律揭示了商品价格和汇率之间的基本关系。
3.1.2 购买力平价理论的两种形式
• 购买力平价理论就是建立在一价定律的基础上，分析两个国家货 币汇率与商品价格关系的汇率理论。
• 该理论假设：国际间的贸易必须完全自由；所有的商品价格均呈 同幅度的变动；物价为影响汇率的唯一因素；影响购买力的因素 只有货币数量。
内容
• 该理论假定购买力平价持续有效，并且具有稳定的货币需求方程， 即货币需求同某些经济变量存在着稳定的关系，认为汇率是由货 币供给量相对变化所决定的，而不是两国商品的相对价格，因此 汇率水平应主要由货币市场的供求状况决定。
s (m m* ) ( y* y) (i i* )
• 绝对购买力平价（absolute purchasing power parity）和相对购买 力平价（relative purchasing power parity）是该理论的两种表现形 式。
国际经济学汇率理论知识点整理
国际经济学汇率理论知识点整理汇率，简单来说，就是一国货币兑换另一国货币的比率。
在国际经济学中，汇率理论是非常重要的一部分，它帮助我们理解各国货币之间的价值关系以及其背后的经济原理。
一、购买力平价理论购买力平价理论（Purchasing Power Parity，PPP）是最著名的汇率决定理论之一。
该理论认为，两国货币的汇率应该等于两国物价水平之比。
也就是说，如果同一种商品在两个国家的价格不同，那么汇率就会调整，使得用同一种货币表示的商品价格相等。
例如，假设在美国一个汉堡包的价格是 5 美元，在中国是 20 元人民币，那么按照购买力平价理论，美元兑人民币的汇率应该是 5 美元＝ 20 元人民币，即 1 美元＝ 4 元人民币。
购买力平价理论分为绝对购买力平价和相对购买力平价。
绝对购买力平价认为汇率等于两国物价水平的比率；相对购买力平价则认为汇率的变动应该等于两国通货膨胀率之差。
然而，购买力平价理论也存在一些局限性。
首先，它假设不存在贸易壁垒和交易成本，但在现实中，这些因素是普遍存在的。
其次，它没有考虑到非贸易商品和服务的价格差异。
此外，各国消费者的偏好和商品的质量差异也会影响其准确性。
二、利率平价理论利率平价理论（Interest Rate Parity）认为，两国间的利差会影响汇率的变动。
该理论分为抛补利率平价和非抛补利率平价。
抛补利率平价指的是，投资者可以在本国和外国金融市场上进行投资，通过套期保值来规避汇率风险。
在这种情况下，两国的投资收益应该相等。
假设本国利率为 i，外国利率为 i，即期汇率为 S，远期汇率为 F。
如果 i ＞ i，投资者会将资金投向本国，同时在外汇市场上卖出远期外汇以规避汇率风险。
这样就会导致本币即期升值，远期贬值，直到（1 ＋ i) ／（1 ＋ i) ＝ F ／ S 时达到均衡。
非抛补利率平价则是投资者不进行套期保值的情况。
此时，投资者根据对未来汇率的预期来决定投资方向。
汇率决定问题与购买力平价说(ppt 23页)
3) 国际市场存在两种商品
4）不考虑资金流动
1. 与封闭经济不同
1）不同的国家使用不同的货币，因此商品价 格的比较必须折成统一的货币进行比较，若折 成同一货币所表示的同一商品的价格存在差异， 则意味着有套利的可能性。
2）在进行商品的套利活动时，还必须进行 不同货币间的交易。
pi e pi e
p p
而是： e p
p
取对数则：
epp
含义：汇率的升贬值是有两国的物价水平的差异 决定的。 如果本国物价水平>外国的物价水平则本币贬值。 即 △p> △p* ∴本币贬值
◇结论：相对购买力平价比绝对购买力平价更接 近实际 ◇需强调的两点
1)购买力平价的理论基础是货币数量说 货币购买力 货币发行量 ∴ 货币供应量↑→购买力↓→物价水平↑→e↑ 2)实际汇率是始终不变的q=e×p*/p
三，对购买力平价理论的分析、检验与评价
1、 检验 1)购买力平价在计量检验中存在技术上困难 A 物价指数的选择不同，可以导致不同的购买力
平价
B商品分类上主观性可以扭曲购买力平价 C在计算相对购买力平价时，基期的选择至关重
要的
2)从短期看，汇率会因为各种原因而暂时偏离购 买力平价
3)从长期看，实际经济因素的变动会使名义汇率平 美元价格 价预测的
一 、开放经济下的一价定律 (One price rule)
A 封闭条件下
1.前提：1）不同地区的该商品是同质的
2）该商品的价格可以灵活调整
3）一国内部的商品可分为两种
2. 在上述前提下可能出现以下结果：
1）某一商品在不同地区的价格存在差异时，就 有可能引起套利活动。
套利的条件取决于商品本身的性质即是否为可 贸易商品及交易成本高低。
{财务管理外汇汇率}五购买力平价说和实际汇率
{财务管理外汇汇率}五购买力平价说和实际汇率•金块本位制依然是一种金本位制,因为在这种制度下,纸币的价值是以黄金为基础,代表黄金流通,并与黄金保持固定的比价。
黄金仍在一定程度上参与清算和支付。
以后随着经济的发展,黄金的流通和支付手段职能逐渐被纸币所取代,货币制度演变为金汇兑本位。
金汇兑本位制也是一种金本位制,但属比较广义的范畴。
在金汇兑本位制度下,纸币成了法定的偿付货币,简称法币(legaI Tender);政府宣布单位纸币的代表金量并维护纸币黄金比价；纸币充当价值尺度、流通手段并能同•第一次世界大战期间以及1929-1933年资本主义经济大危机期间，各主要资本主义国家为筹集资金以应付战争和刺激经济,大量发行纸币,导致纸币与黄金之的固定比价无法维持,金汇兑本位制在几经反复后终于瓦解,各国普遍实行纸币本位制度。
二、不同货币制度下的汇率决定问题•在不同货币制度下,汇率的决定基础是不同的。
以下我们分别进行介绍。
• 1.金币本位制度下汇率的决定在金币本位制度下,各国都规定金币的法定含金量。
两种不同货币之间的比价,由它们各自的含金量对比来决定。
以两种金属铸币含金量之比得到的汇价被称为铸币平价(Mint Parity)。
铸币平价是金平价(gold parity)的一种表现形式。
所谓金平价就是两种货币含量或所代表金量的对比。
在金本位制度下，汇率决定的基础2.金块本位和金汇兑本位制度下汇率的决定在金块本位制度下,黄金已经很少直接充当流通手段和支付手段,金块绝大部分为政府所掌握,其自由输出入受到了影响。
同样,在金汇兑本位制下黄金储备集中在政府手中,在日常生活中,黄金不再具有流通手段的职能,输出入受到了极大限制。
在上述两种货币制度下,货币汇率由纸币所代表的金量之比决定,称为法定平价。
法定平价也是金平价的一种表现形式。
实际汇率因供但这时,汇率波动的幅度已不再受制于黄金输送点。
黄金输送点存在的必要前提是黄金的自由输出入。
国际金融学论述题
国际金融学论述题国际金融学姜克波第四版期末复习题（论述题）及参考答案1、试述汇率的购买力平价学说。
1)基本思想：货币的价值在于其购买力，因此不同货币之间的兑换率取决于其购买力之比，也就是说，汇率与各国的价格水平之间具有直接的联系。
2)理论基础：一价定律，含义是：同一种商品（或资产）在任何国家的价格按照货币比价换算后，应该是完全相等的。
其隐含的假设条件是：没有交易成本，没有贸易壁垒，商品是同质的，市场信息是完全的，投资者是理性的，即在风险既定的条件下追求利润最大化。
在充分竞争的市场环境中，价格是资源配置的杠杆，是市场实现均衡的动力，如果同一商品在不同地区的价格不等而出现非均衡状态，则投资者的套利行为（或是投机行为）将使供求关系发生变动，直到价格趋同，均衡恢复。
3）绝对购买力平价：若本国的一个标准商品篮子的价格为P，外国同一标准商品篮子的价格为P*，则推出：E=P/P*公式表明：汇率是一个取决于两国相对价格的名义变量。
当本国价格水平相对上升时，汇率水平上升，本币购买力下降，本币贬值；当本国价格水平相对下降时，汇率水平下降，本币的购买力上升，本币升值。
4）相对购买力平价：如果要说明在某段时期内，汇率水平是如何变动的，则进一步可由绝对购买力平价推导出相对购买力平价。
公式为：e = p－p*它表明：汇率变化率等于同期本国与外国通货膨胀率之差。
如果本国的通货膨胀率相对高于外国的通货膨胀率，则汇率上升，本币贬值；若本国的通货膨胀率相对低于外国的通货膨胀率，则汇率下降，本币升值。
5）检验和评价：该理论较令人满意地解释了长期汇率变动的原因。
相对购买力平价理论在物价剧烈波动、通货膨胀严重时期具有相当的意义。
但是，购买力平价学说把汇率变动完全看成一种货币现象，购买力平价成立意味着反映一国产品国际竞争力的实际汇率不发生变动，这不符合现实。
2、试述利率评价说的主要内容。
（1）利率平价理论认为，在两国间利率存在差异的情况下，资金将从低利率国流向高利率国去获取较高的收益。
国际金融基本理论
若两国都发生通货膨胀，且幅度相等，则汇 率不变.。
（三）对购买力平价理论的评价
理论具有重要解释力，但又有明显局限性 假定A、B二国与衣食住行相对应只有四种消费品：
衣服、食物、房屋、自行车，并且它们质量、性能 完全对等可比，但在不同国家价格不同，那么可以 算出ΣPA与ΣPB，如ΣPA/ΣPB为2，则A国一单位 货币等于 B国1/2单位货币，这就是A、B两国汇率 局限：
和英国利率分别为5%、10%。12个月后当期汇率 为£1=1.80$ 套利者如何行为？ 若12个月远期汇率£1=1.96$。套利者如何行为？ 套利活动会产生什么影响？
利率平价说推导（2）
假定本国利率为i，外国同期利率为i*，E为即期汇率，F为 远期汇率，期限与利率期限相同，且E、F都为直接标价法 下的汇率。资本金为1单位本国货币
A>B？A<B？A=B？
最终，两国 收益将趋于相等，即A=B，整理为 （1+i）/（1+i*）=F/E，因此，若i > i*，则远期 出现升水；若i < i*，则远期 出现贴水
（i-i*）/（1+i*）=（F-E）/E，可近似为i-i*= （F-E）/E
利率平价方程表明： 如果国内利率高于国外利率，远期 将升水；反之则
进出 口的供给 弹性趋于 无穷大； 额最终会改善还是恶化，取决于价格变化对进出口需求量的影响程度，即需求的价格弹性。
收入水平不变而吸收减少
基本 假定 不考 同时进行抵补以避免汇率风险，在远期 市场上卖出高利率国家：的货币
不适用于经济周期的复苏与高涨阶段。
虑国际间
资本流动
，国际收
等同 于贸易收 支。 2)假定不存在资本流动障碍，实际上，资本在国际间流动会受到 率管制和 市场不发达等因素的阻碍；
人民币汇率与购买力平价的关系分析
人民币汇率与购买力平价的关系分析余芳东内容提要:本文从购买力平价理论出发分析人民币汇率与购买力平价的关系认为由于现阶段我国对外开放程度相对较小、市场经济发展不够充分以及购买力平价实际测算的误差人民币汇率与购买力平价之间存在较大偏差是必然的也是合理的。
以购买力平价来评价人民币币值被低估的观点缺乏科学依据。
关键词:人民币汇率购买力平价作者单位:国家统计局国际统计信息中心北京100826近来国外有关人士声称根据购买力平价理论人民币币值目前被严重低估并公开要求中国政府提高人民币汇率。
但是分析表明由于购买力平价的理论要求与我国经济现实条件不相符人民币汇率与购买力平价之间存在较大偏差是必然的。
这是发展中国家普遍存在的现象。
在现阶段以购买力平价为依据确定人民币汇率的条件不成熟以此来评价人民币币值被低估的观点有失偏颇缺乏科学依据。
一、购买力平价理论及其与经济现实条件的差异购买力平价理论是20世纪初瑞典经济学家古斯塔夫卡塞尔提出的认为在一个充分完全开放、充分自由贸易和充分有效市场的世界经济环境中两国货币汇率应该等于两国的价格之比即购买力平价。
也就是说当一国价格水平上涨时意味着该国货币购买力的下降货币出现等比例的贬值当一国价格水平下降时意味着该国货币购买力的上升货币出现等比例的升值。
汇率是购买力平价的无偏估计量其变动总是收敛于购买力平价。
但是在当今乃至今后相当长的时期内贸易壁垒、非贸易品、垄断等在世界经济中普遍存在而且各国经济发展水平、经济体制以及对外开放程度各不相同尚没有形成充分自由贸易、充分自由竞争的经济环境。
购买力平价理论的前提条件难以满足购买力平价和汇率所反映的范围和决定因素各不相同两者很难趋于一致。
71改革20036REFORM 在范围上购买力平价包含了各国之间国内生产总值所有商品和服务的价格对比关系而汇率只反映国与国之间贸易品部分的价格比率没有反映各国建筑品、各种服务项目等非贸易品价格的对比关系。
在决定因素上购买力平价直接受对比国之间实际价格水平的影响反映某一货币在不同市场上的实际购买力而汇率除了受各国通货膨胀率变动的影响以外主要由外汇市场的供需关系所决定随着本国的国际收支状况、利率、经济增长、甚至政策干预、投机炒作、资本流动等诸多因素的变动而波动。
第3讲 汇率决定理论-购买力平价
麦当劳的“巨无霸”全世界质量都是一样的。
/markets/Bigmac/
巨无霸指数(The Big Mac Index)
与美国价格水平的背离的百分比衡量汉堡 的本国货币是否估价过高或过低。
在2004年，他们用另一种全球性标准化 产品——星巴克咖啡——做了同样的计算
影响长期汇率的其他因素：相对价格
而价格受货币发行的影响。 如果一个国家的货币发行相对更多，其货币 长期而言将贬值。
没有交易费用 没有贸易壁垒 两国的商品完全相同 价格调整没有障碍
商品市场中的无套利条件
是否在国际范围内都成立？ 在一国内是否成立？ 在同一城市内是否成立？ 在各网站间是否成立？ 在飞机上的不同的座位间是否成立？
在同一架飞机上，价格不一样
中国的民航市场机票价格比较
历史上最高的月通货膨胀率
商品市场上的一价定律
商品市场上的一价定律有很多情况下是不成 立的。
购买力平价
国与国之间的一价定律就是购买力平价。 绝对购买力平价通常不成立。 但相对购买力平价却通常成立。
购买力平价汇率
根据购买力平价而计算出的汇率 购买力平 价汇率。 根据此汇率，人民币现有汇率大大低估了人 民币的价值。 但是，现有购买力平价计算尚有问题。
Source: FREIGHT RATES AND PRODUCTIVITYGAINS IN BRITISH TRAMP SHIPPING 1869-1950 by Saif I. Shah Mohammed and Jeffrey G. Williamson NBER Working Paper 9531 (/papers/w9531)