第16讲_可持续增长率的计算
财务预测计划与资金需求分析43页PPT.pptx
三、可持续增长率
❖ 含义： P94
可持续增长率是指保持目前经营效率和财务政策不变的
条件下公司销售所能增长的最大比率。
❖ 假设条件： P94
1、目标资本结构（权益乘数或资产负债率不变） 2、目标股利政策（ 股利支付率不变） 3、债务筹资是外部融资的唯一渠道（增加的所有者权益=增
加的留存收益）
4、销售净利率不变
❖ 可持续增长率的计算（方法一）：
可持续增长率=资产增长率=所有者权益增长率（P95例3-5）
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三、可持续增长率
❖ 可持续增长率的计算（方法二）：
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三、可持续增长率
❖ 可持续增长率的计算（方法二公式推导）：
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三、可持续增长率
❖ 提高可持续增长率的措施
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三、可持续增长率
❖ 可持续增长率与实际增长率之间的关系
二、财务预测的步骤 三、财务预测的方法
四、长期财务预测举例
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一、财务预测的意义和目的
❖ 内容： 狭义的财务预测仅指估计企业未来的融资需求， 广义的财务预测包括编制全部的预计财务报表。
❖ 目的： （1）财务预测是融资计划的前提； （2）财务预测有助于改善投资决策; （3）预测的真正目的是有助于应变。
（ 见P93页敏感性分析）
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二、内含增长率
1.含义：外部融资为零时的销售增长率。 2.计算方法：根据外部融资增长比的公式，令外部融
资额占销售增长百分比为0，求销售增长率即可。 （1）若可动用的金融资产为0：
0=经营资产的销售百分比-经营负债的销售百分比[（1+销售增长率）/销售增长率] ×预计销售净利率 × （1-预计股利支付率）
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三、财务预测的方法
记账实操-同比增速增长率的计算公式
记账实操-同比增速增长率的计算公式
同比增速怎么算？增速其实就是增长率！在财务工作中，我们需要做到对主要经营指标进行分析，那就需要掌握最基础的计算公式了！同比增长率是常见的财务指标分析，所以对此计算公式不清楚的，下面是详细的介绍。
同比增速怎么算
同比增长率=(当年的指标值-去年同期的值)÷去年同期的值*100%
同比增长率
一般是指和去年同期相比较的增长率。
同比增长和上一时期、上一年度或历史相比的增长(幅度)。
发展速度由于采用基期的不同，可分为同比发展速度、环比发展速度和定基发展速
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银行专业从业资格贷款需求分析(二)
贷款需求分析(二)(总分：24.00，做题时间：90分钟)一、单选题(总题数：20，分数：10.00)1.借款需求和借款目的是两个紧密联系的概念，下列关于二者的说法，不正确的是( )。
A．借款需求是指公司对现金的需求超过了公司的现金储备，从而需要借款B．长期性资本支出会产生借款需求C．借款目的主要指借款用途D．一般来说，长期贷款可用于短期融资的目的（分数：0.50）A.B.C.D. √解析：[解析] 借款需求是指公司由于各种原因造成了资金的短缺，即公司对现金的需求超过了公司的现金储备，从而需要借款。
所以，选项A的叙述是正确的。
借款需求与借款目的是两个紧密联系但又相互区别的概念。
借款需求指的是公司为什么会出现资金短缺并需要借款。
借款需求的原因可能是由于长期性资本支出以及季节性存货和应收账款增加等导致的现金短缺。
因此，公司的借款需求可能是多方面的。
所以，选项B的叙述是正确的。
而借款目的主要指借款用途，一般来说，长期贷款用于长期融资的目的，短期贷款用于短期融资的目的。
所以，选项C的叙述是正确的，选项D的叙述是不正确的。
因此，选项D符合题意。
2.从现金流量表看，与现金使用相关联的因素不包括( )。
A．营业支出 B．投资支出 C．融资支出 D．红利支付（分数：0.50）A.B.C.D. √解析：[解析] 现金流量表将现金的使用和需求分为资产的增加、债务的减少和与现金使用相关联的因素三类。
其中，与现金使用相关联的因素又包括营业支出、投资支出和融资支出。
不包括选项D“红利支付”。
因此，本题的正确答案为D。
3.对于长期销售增长的企业，( )对于销售收入增长显得非常重要。
A．科学技术 B．资产效率 C．资产增加 D．季节因素（分数：0.50）A.B.C. √D.解析：[解析] 在没有资产的增加，特别是没有应收账款、存货、固定资产增长的情况下，销售收入很难实现长期稳定的增长。
如果资产没有增加，那么只有资产效率持续上升，销售收入才有可能持续、稳定地增长。
2020注会(CPA) 财管 第14讲_外部融资销售增长比、内含增长率、可持续增长率(1)
第四节增长率与资本需求的测算知识点1：外部融资销售增长比（一）计算公式：外部融资销售增长比=外部融资额÷营业收入增加额（销售增长额）意义：每增加1元营业收入需要追加的外部融资额。
（二）公式推导及应用假设：可动用的金融资产为“零”推导：外部融资额=（经营资产销售百分比-经营负债销售百分比）×营业收入增加额-可动用的金融资产-预计营业收入×预计营业净利率×（1-预计股利支付率）外部融资销售增长比===经营资产销售百分比-经营负债销售百分比-×预计营业净利率×（1-预计股利支付率）（三）外部资本需求的测算公式：外部融资额=外部融资销售增长比×销售增长额【例题1】假设某公司上年营业收入为3000万元，经营资产销售百分比为66.67%，经营负债销售百分比为6.17%，且两者保持不变，可动用的金融资产为0，预计营业净利率为4.5%，预计股利支付率为30%。
预计本年营业收入为4 000万元,销售增长率为33.33%。
要求:计算外部融资销售增长比和外部融资额。
【答案】外部融资销售增长比=66.67%-6.17%-[（1+33.33%）/33.33]×4.5%×(1-30%)=0.479外部融资额=外部融资销售增长比×销售增长额=0.479×1000=479（万元）。
【拓展】外部融资销售增长比可用于调整股利政策和预计通货膨胀对筹资的影响。
【例题2】承例题1，该公司预计销售增长率为5%，即销售增长额=3 000×5%=150（万元）。
则：外部融资销售增长比=66.67%-6.17%-（1.05÷0.05）×4.5%×（1-30%）=-5.65%外部融资额=外部融资销售增长比×销售增长额=-5.65%×150= -8.475（万元）说明企业不仅没有外部融资需求，还有剩余资金8.475万元可用于增加股利或进行短期投资。
财务报表公式大全
财务报表分析一、基本的财务比率（一）变现能力比率1、流动比率流动比率=流动资产÷资产负债2、速动比率速动比率＝（流动资产－存货）÷流动负债3、保守速动比率＝（现金＋短期证券＋应收票据＋应收账款净额）÷流动负债（二）资产管理比率1、营业周期营业周期＝存货周转天数＋应收账款周转天数2、存货周转天数存货周转率＝销售成本÷平均存货存货周转天数＝360÷存货周转率3、应收账款周转天数应收账款周转率＝销售收入÷平均应收账款应收账款周转天数＝360÷应收账款周转率“销售收入”数据来自利润表,是指扣除折扣和折让后的销售净额。
4、流动资产周转率流动资产周转率＝销售收入÷平均流动资产5、总资产周转率＝销售收入÷平均资产总额(三)负债比率1、资产负债率资产负债率＝（负债总额÷资产总额）×100%2、产权比率产权比率＝（负债总额÷股东权益）×100％3、有形净值债务率有形净值债务率＝［负债总额÷（股东权益－无形资产净值）］×100% 4、已获利息倍数已获利息倍数＝息税前利润÷利息费用长期债务与营运资金比率＝长期负债÷(流动资产－流动负债）5、影响长期偿债能力的其他因素（1)长期租赁(2）担保责任（3）或有项目（四）盈利能力比率1、销售净利率销售净利率＝（净利润÷销售收入）×100％2、销售毛利率销售毛利率＝［（销售收入－销售成本）÷销售收入]×100%3、资产净利率资产净利率＝（净利润÷平均资产总额)×100％4、净资产收益率净资产收益率＝净利润÷平均净资产×100%二、财务报表分析的应用（一）杜帮财务分析体系1、权益乘数权益乘数＝1÷(1—资产负债率）2、权益净利率权益净利率＝资产净利率×权益乘数＝销售净利率×资产周转率×权益乘数（二）上市公司财务比率1、每股收益每股收益＝净利润÷年末普通股份总数＝（净利润－优先股股利）÷（年度股份总数－年度末优先股数) 2、市盈率市盈率（倍数)＝普通股每股市价÷普通股每股收益3、每股股利每股股利＝股利总额÷年末普通股股份总数4、股票获利率股票获利率＝普通股每股股利÷普通股每股市价×100％5、股利支付率股利支付率＝（普通股每股股利÷普通股每股净收益）×100％6、股利保障倍数股利保障倍数＝普通股每股净收益÷普通股每股股利＝1÷股利支付率7、每股净资产每股净资产＝年度末股东权益÷年度末普通股数8、市净率市净率(倍数）＝每股市价÷每股净资产（三)现金流量分析1、流动性分析（1）现金到期债务比现金到期债务比＝经营现金流量净额÷本期到期的债务（2）现金流动负债比现金流动负债比＝经营现金流量净额÷流动负债（3）现金债务总额比现金债务总额比＝经营现金流量净额÷债务总额2、获取现金能力分析（1）销售现金比率销售现金比率＝经营现金流量净额÷销售额（2）每股经营现金流量净额每股经营现金流量净额＝经营现金流量净额÷普通股股数(3）全部资产现金回收率全部资产现金回收率＝经营现金流量净额÷全部资产×100％3、财务弹性分析（1）现金满足投资比率现金满足投资比率＝近5年经营现金流量净额之和÷近5年资本支出、存货增加、现金股利之和（2）现金股利保障倍数现金股利保障倍数＝每股经营现金流量净额÷每股现金股利第三章财务预测与计划一、财务预测的步骤1、销售预测财务预测的起点是销售预测。
企业发展能力分析讲义
本年销售
本年资金 年初与销售有关的负债
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二、内含增长率 当销售增加引起的资金需求增长完全依
靠企业内部资金增长获得支持时，销售 实现的增长率就是内含销售增长率。
本年销售 本年股东权益增加额 本年股东权益增加额 增长率 年初资产 - 年初负债 年初股东权益
资产增长率＝本年资产增加额/上年资产 总额×100％
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（二）资产增长率分析
在对资产增长率进行具体分析时，该 注意以下几点：
1．企业资产增长率越高并不意味着企业 的资产规模增长就一定适当。
2．需要正确分析企业资产增长的来源。
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分析的方法有两种：
(1)可以分别计算负债的增加和所有者权益的增 加占资产增加额的比重，并进行比较。
(2)可以采用所有者权益增长率即资本积累率来 分析。资本积累率是用于衡量企业所有者权益 增长幅度的指标。其计算公式为：
资本积累率＝本年所有者权益增加额/年初 所有者权益 ×100%
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3．为全面认识企业资产规模的增长趋 势和增长水平，应将企业不同时期的资 产增长率加以比较。
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2．要全面、正确地分析和判断一个企业销 售收入的增长趋势和增长水平，必须将 一个企业不同时期的销售增长率加以比 较和分析。
3．可以利用某种产品销售增长率指标，来 观察企业产品的结构情况，进而也可以 分析企业的成长性。
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我们可以将销售增长率计算公式进行分 解，也就是说分解成单种产品的销售增 长率。其计算公式可这样表示：
财务管理计算公式整理汇总完整
财务管理计算公式整理汇总(1）一、基本的财务比率(一）变现能力比率1、流动比率流动比率=流动资产÷资产负债2、速动比率速动比率＝（流动资产－存货）÷流动负债3、保守速动比率＝（现金＋短期证券＋应收票据＋应收账款净额）÷流动负债（二）资产管理比率1、营业周期营业周期＝存货周转天数＋应收账款周转天数2、存货周转天数存货周转率＝销售成本÷平均存货存货周转天数＝360÷存货周转率3、应收账款周转天数应收账款周转率＝销售收入÷平均应收账款应收账款周转天数＝360÷应收账款周转率“销售收入”数据来自利润表，是指扣除折扣和折让后的销售净额。
4、流动资产周转率流动资产周转率＝销售收入÷平均流动资产5、总资产周转率＝销售收入÷平均资产总额（三）负债比率1、资产负债率资产负债率＝（负债总额÷资产总额）×100％2、产权比率产权比率＝（负债总额÷股东权益）×100％3、有形净值债务率有形净值债务率＝［负债总额÷（股东权益－无形资产净值）］×100％4、已获利息倍数已获利息倍数＝息税前利润÷利息费用长期债务与营运资金比率＝长期负债÷（流动资产－流动负债）5、影响长期偿债能力的其他因素（1）长期租赁（2）担保责任(3）或有项目(四）盈利能力比率1、销售净利率销售净利率＝(净利润÷销售收入)×100％2、销售毛利率销售毛利率＝［（销售收入－销售成本）÷销售收入］×100％3、资产净利率资产净利率＝（净利润÷平均资产总额）×100％4、净资产收益率净资产收益率＝净利润÷平均净资产×100％二、财务报表分析的应用（一）杜帮财务分析体系1、权益乘数权益乘数＝1÷（1-资产负债率)2、权益净利率权益净利率＝资产净利率×权益乘数＝销售净利率×资产周转率×权益乘数（二)上市公司财务比率1、每股收益每股收益＝净利润÷年末普通股份总数＝（净利润－优先股股利）÷（年度股份总数－年度末优先股数）2、市盈率市盈率（倍数）＝普通股每股市价÷普通股每股收益3、每股股利每股股利＝股利总额÷年末普通股股份总数4、股票获利率股票获利率＝普通股每股股利÷普通股每股市价×100％5、股利支付率股利支付率＝（普通股每股股利÷普通股每股净收益)×100%6、股利保障倍数股利保障倍数＝普通股每股净收益÷普通股每股股利＝1÷股利支付率7、每股净资产每股净资产＝年度末股东权益÷年度末普通股数8、市净率市净率（倍数）＝每股市价÷每股净资产（三）现金流量分析1、流动性分析（1）现金到期债务比现金到期债务比＝经营现金流量净额÷本期到期的债务(2)现金流动负债比现金流动负债比＝经营现金流量净额÷流动负债（3）现金债务总额比现金债务总额比＝经营现金流量净额÷债务总额2、获取现金能力分析（1）销售现金比率销售现金比率＝经营现金流量净额÷销售额（2）每股经营现金流量净额每股经营现金流量净额＝经营现金流量净额÷普通股股数（3）全部资产现金回收率全部资产现金回收率＝经营现金流量净额÷全部资产×100%3、财务弹性分析（1)现金满足投资比率现金满足投资比率＝近5年经营现金流量净额之和÷近5年资本支出、存货增加、现金股利之和(2)现金股利保障倍数现金股利保障倍数＝每股经营现金流量净额÷每股现金股利第三章财务预测与计划一、财务预测的步骤1、销售预测财务预测的起点是销售预测。
股利增长模型--注册会计师辅导《财务成本管理》第六章讲义2
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注册会计师考试辅导《财务成本管理》第六章讲义2
股利增长模型
模型：
主要难点——估计长期平均增长率g
1.历史增长率
1）根据过去的股息支付数据估计未来的股息增长率，可以按几何平均数计算，也可以按算术平均数计算。
①几何平均数：适合投资者在整个期间长期持有股票的情况。
公式：
②算术平均数：适合在某一段时间持有股票的情况。
由于股利折现模型的增长率，需要长期的平均增长率，几何增长率更符合逻辑。
2）历史增长率法很少单独应用（股利稳定增长的公司很少），仅仅是估计股利增长率的一个参考。
【例题3·计算分析题】
ABC 公司2001年-2005年的股利支付情况如下表所示。
要求按几何平均数和算术平均数计算ABC 公司股息
[答疑编号5766060203]
【正确答案】
按几何平均数计算ABC 公司股息的平均增长率为：
按算术平均数计算ABC 公司股息的平均增长率为：
2.可持续增长率
1）计算公式
股利的增长率＝可持续增长率
＝本期实现的留存收益/期初所有者权益
＝本期净利×留存收益比率/期初所有者权益
＝留存收益比率×期初权益预期净利率
2）根据可持续增长率估计股利增长率的假设条件：
①收益留存率不变 ②预期新投资的权益报酬率等于当前预期报酬率。
可持续增长率模型在财务中的比较与应用
美国财务专家罗伯特·希金斯（Robert·C·Higgins）在1977年提出可持续增长模型，将可持续增长问题从定性分析引入定量分析。
然而，针对这一模型，许多专家学者均持否定态度，认为模型的假设条件过于苛刻，不符合企业的实际经营状况。
因此，许多学者尝试改变其假设或放宽其基本条件使之更符合企业的实际情况。
其中，最典型的应属1988年由詹姆斯·范霍恩(James·C·Van Horne)提出的可持续增长静态及动态模型。
此后，尽管许多专家学者尝试修正模型，但并没有任何一个修正模型得到一致肯定。
因为修正后的模型虽然更符合实际经营情况，却违背希金斯提出的可持续增长率模型的预测性模型的本质。
因此，这些模型的实际应用并不很多。
仅有波士顿集团等少数企业使用。
企业可持续增长评价的重要意义无需讳言，如何更为真实地、有效地进行评价是企业管理领域面临的挑战。
有鉴于此，本文将就希金斯可持续增长率模型、范霍恩静态及动态模型进行比较分析，同时运用天士力集团的案例分析说明其实用价值。
一、可持续增长率模型的简介作为最早将可持续增长研究引入定量分析的学者，希金斯将可持续增长率定义为“在保持现有财务比率的条件下，企业无需增发新股所能达到的销售增长率”。
为了将问题简化，希金斯将可持续增长率的研究限定在以下几个假设之下：(1)企业将以市场允许的速度发展；（2）管理者不愿意或不允许筹集新的权益资本；（3）企业将维持既定的资本结构和股利政策。
基于以上前提，希金斯认为，企业的销售增长源于其自身的资产增长，但在不增加权益资本的情况下，企业资产增长只能依靠、增加留存收益或负债。
也就是说，为了满足其销售增长，应该增加以下两部：（1）留存收益：RPS；（2）负债：RPS(T-1)。
根据定义，所需增加的资产ΔS/A为以上两部分之和，即ΔS/A=RPST，因此可持续增长率ΔS/S=RPAT，即SGR(Sustainable Growth Rate)=RPAT其中，R代表留存收益率，P代表销售净利率，A代表目标资本结构，T代表权益乘数，ΔS为新增销售收入，S为上一年度销售收入。
(完整版)公司理财-罗斯课后习题答案
(完整版)公司理财-罗斯课后习题答案-CAL-FENGHAI-(2020YEAR-YICAI)_JINGBIAN第一章1.在所有权形式的公司中,股东是公司的所有者。
股东选举公司的董事会,董事会任命该公司的管理层。
企业的所有权和控制权分离的组织形式是导致的代理关系存在的主要原因。
管理者可能追求自身或别人的利益最大化,而不是股东的利益最大化。
在这种环境下,他们可能因为目标不一致而存在代理问题。
2.非营利公司经常追求社会或政治任务等各种目标。
非营利公司财务管理的目标是获取并有效使用资金以最大限度地实现组织的社会使命。
3.这句话是不正确的。
管理者实施财务管理的目标就是最大化现有股票的每股价值，当前的股票价值反映了短期和长期的风险、时间以及未来现金流量。
4.有两种结论。
一种极端,在市场经济中所有的东西都被定价。
因此所有目标都有一个最优水平，包括避免不道德或非法的行为，股票价值最大化。
另一种极端,我们可以认为这是非经济现象,最好的处理方式是通过政治手段。
一个经典的思考问题给出了这种争论的答案:公司估计提高某种产品安全性的成本是30美元万。
然而,该公司认为提高产品的安全性只会节省20美元万。
请问公司应该怎么做呢?”5.财务管理的目标都是相同的,但实现目标的最好方式可能是不同的,因为不同的国家有不同的社会、政治环境和经济制度。
6.管理层的目标是最大化股东现有股票的每股价值。
如果管理层认为能提高公司利润，使股价超过35美元,那么他们应该展开对恶意收购的斗争。
如果管理层认为该投标人或其它未知的投标人将支付超过每股35美元的价格收购公司,那么他们也应该展开斗争。
然而,如果管理层不能增加企业的价值,并且没有其他更高的投标价格,那么管理层不是在为股东的最大化权益行事。
现在的管理层经常在公司面临这些恶意收购的情况时迷失自己的方向。
7.其他国家的代理问题并不严重,主要取决于其他国家的私人投资者占比重较小。
较少的私人投资者能减少不同的企业目标。
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三、可持续增长率的测算
（一）含义
可持续增长率是指不发行新股，不改变经营效率（不改变营业净利率和资产周转率）和财务政策（不改变
负债/权益比和利润留存率）时，其销售所能达到的最大增长率。
（二）假设条件
假设 对应指标或等式
（1）公司营业净利率将维持当前水平，并且可以涵盖增加负债的利
息；
营业净利率不变
（2）公司资产周转率将维持当前水平； 资产周转率不变
（3）公司目前的资本结构是目标结构，并且打算继续维持下去；
权益乘数不变或
资产负债率不变
（4）公司目前的利润留存率是目标留存率，并且打算继续维持下去； 利润留存率不变
（5）不愿意或者不打算增发新股（包括股份回购，下同）
增加的所有者权益
=增加的留存收益
（三）可持续增长率的计算
可持续增长率=满足一定前提条件下的销售增长率
因为资产周转率不变：销售增长率=总资产增长率
因为资本结构不变：总资产增长率=所有者权益增长率
因为不增发新股：
所有者权益增长率==
1.根据期初股东权益计算可持续增长率
可持续增长率=营业净利率×期末总资产周转率×期末总资产期初权益乘数×本期利润留存率
【教材例2-4】
H公司20×1～20×5年未增发新股或回购股票，主要财务数据如表2-15所示。
表2-15 根据期初股东权益计算的可持续增长率 单位：万元
年度 20×0 20×1 20×2 20×3 20×4 20×5
收入 909.09 1000 1100 1650 1375 1512.5
净利润 50 55 82.5 68.75 75.63
股利 20 22 33 27.5 30.25
利润留存 30 33 49.5 41.25 45.38
股东权益 300 330 363 412.5 453.75 499.13
负债 60 66 231 82.5 90.75
总资产 390 429 643.5 536.25 589.88
2.根据期末股东权益计算的可持续增长率
可持续增长率
可持续增长率=满足一定前提条件下的销售增长率
因为资产周转率不变：销售增长率=总资产增长率
因为资本结构不变：总资产增长率=所有者权益增长率
因为不增发新股：
所有者权益增长率===
本期增加留存收益/期末股东权益
=期末总资产周转率×期末权益乘数×营业净利率×本期利润留存率
=期末权益净利率×利润留存率
根据期末股东权益计算的可持续增长率
可持续增长率＝
使用【教材例2-4】的数据，根据本公式计算的可持续增长率如表2—16所示。
表2-16 根据期末股东权益计算的可持续增长率 单位：万元
年度 20×1 20×2 20×3 20×4 20×5
收入 1000 1100 1650 1375 1512.5
净利润 50 55 82.50 68.75 75.63
股利 20 22 33 27.5 30.25
利润留存 30 33 49.5 41.25 45.38
股东权益 330 363 412.5 453.75 499.13
负债 60 66 231 82.5 90.75
总资产 390 429 643.5 536.25 589.88
3.结论
（1）若满足5个假设：
预计销售增长率=基期可持续增长率=预计本年可持续增长率
=预计资产增长率=预计负债增长率=预计所有者权益增长率
=预计净利润增长率=预计股利增长率
表2-16 根据期末股东权益计算的可持续增长率 单位：万元
年度 20×1 20×2 20×3 20×4 20×5
收入 1000 1100 1650 1375 1512.5
净利润 50 55 82.50 68.75 75.63
股利 20 22 33 27.5 30.25
利润留存 30 33 49.5 41.25 45.38
股东权益 330 363 412.5 453.75 499.13
负债 60 66 231 82.5 90.75
总资产 390 429 643.5 536.25 589.88
可持续增长率的
计算：
营业净利率 5% 5% 5% 5% 5%
总资产周转次数 2.5641 2.5641 2.5641 2.5641 2.5641
期末总资产／期
末股东权益
1.1818 1.1818 1.56 1.1818 1.1818
利润留存率 0.6 0.6 0.6 0.6 0.6
可持续增长率 10% 10% 13.64% 10% 10%
实际增长率 10% 10% 50% -16.67% 10%
（2）如果某一年的公式中的4个财务比率有一个或多个比率提高，在不增发新股的情况下，则实际增长率
就会超过上年的可持续增长率，本年的可持续增长率也会超过上年的可持续增长率
（3）如果某一年的公式中的4个财务比率有一个或多个比率下降，在不增发新股的情况下，则实际增长率
就会低于上年的可持续增长率，本年的可持续增长率也会低于上年的可持续增长率
（4）如果公式中的4个财务比率已经达到公司的极限，只有通过发行新股增加资金，才能提高销售增长率
4.可持续增长的思想，不是说企业的增长不可以高于或低于可持续增长率。问题在于管理人员必须事先预
计并且加以解决在公司超过可持续增长率之上的增长所导致的财务问题。