2018高级财务管复习要点
高级财务管理制度知识重点
高级财务管理制度知识重点财务管理是企业内部最重要的支持部门之一，它涉及到企业的资金运作、预算编制、投资决策、风险管理等诸多方面。
为了确保财务管理的高效性和规范性，企业需要建立一套完善的财务管理制度。
本文将重点介绍高级财务管理制度的知识要点，以帮助企业理解和应用这些制度，提升财务管理水平。
一、预算管理制度预算管理制度是企业财务管理的核心内容之一。
预算是企业在一定时期内，根据经营目标和经济环境所作出的收入和支出计划。
预算管理制度对于企业的经营决策、资源配置、考核评价以及运营控制具有重要作用。
该制度需要包括预算编制、预算执行、预算调整等环节。
在预算编制方面，企业应充分了解市场需求、企业自身实际情况和发展目标，制定合理而可行的预算计划。
预算执行阶段需要建立相应的预算控制机制，确保预算的有效执行和监测。
如果出现偏差，需要及时进行调整，以保证财务管理目标的实现。
二、资金管理制度资金管理制度是企业财务管理的基础性制度。
资金是企业经营、发展和生存的根本保障，因此，合理有效地管理资金对于企业至关重要。
资金管理制度包括资金筹集、资金运作、资金监督等方面。
资金筹集是指企业通过各种途径获取所需资金，包括自有资金、债务融资和股权融资等。
资金运作是指企业如何进行资金的管理和运用，包括现金流管理、资金支付和资金投资等。
资金监督则是确保资金使用的合规性和安全性，包括内部审计、风险管控和制度建设等。
三、投资管理制度投资管理制度是企业进行投资决策和项目管理的基础性制度。
投资是企业实施战略和推动发展的重要手段，也是风险与回报共存的决策过程。
投资管理制度需要确保投资决策的科学性和有效性，充分考虑市场风险、资金回报和企业自身实际情况。
投资管理制度包括投资决策、项目评估、资本预算和投资回报等方面。
在投资决策中，企业需要制定相应的投资标准和决策流程，遵循风险与回报的原则，确保投资项目的可行性和可持续性。
同时，在项目管理中，企业需要建立有效的项目评估方法和资本预算制度，将资源用于高效的项目，提高资本回报率。
高级财务管理第三版王化成复习提纲
高级财务管理复习提纲第一章总论1财务管理理论是根据财务管理假设所进行的科学推理或对财务管理实践的科学总结而建立的概念体系，其目的是用来解释、评价、指导、完善、和开拓财务管理实践。
2财务管理的理论结构是指彩管理理论各组成部分以及这些部分之间的排列关系。
3财务管理的五次发展浪潮。
（1）第一次浪潮——筹资管理理财阶段。
（2）第二次浪潮——资产管理理财阶段（3）第三次浪潮——投资管理理财阶段（4）第四次浪潮——通货膨胀理财阶段（5）第三次浪潮——国际经营理财阶段得出。
将财务管理环境确定为财务管理理论结构的起点是一种合理的选择。
4财务管理假设。
研究整个财务管理理论体系的假定或设想，它是财务管理实践活动和理论研究的基本前提。
5财务管理派生假设。
是根据财务管理基本假设引申和发展出来的一些假定和设想。
6.财务管理具体假设。
是指为研究某一具体问题而提出的假定和设想。
7.理财主体假设。
是指企业的财务管理工作不是漫无边际的，而应限制在每一个经济上和经营上具有独立性的组织之内。
理财主体应具备以下特点：（1 ）理财主体必须有独立的经济利益；（2）理财主体必须有独立的经营权和财权；（3）理财主体一定是法律实体，但法律实体并不一定是理财主体。
所谓“经理革命”是指领取薪水的经理人员在高层管理中逐渐取代传统的所有者在企业中的支配地位。
理财主体假设为正确建立财务管理目标，科学划分权责关系奠定了理论基础。
8. 持续经营假设。
是指理财的主体是持续存在并且能执行其预计的经济活动。
持续经营假设是财务管理上一个重要的基础前提。
9有效市场假设。
指财务管理所依据的资金市场是健全和有效的。
只有在有效市场上，财务管理才能正常进行，财务管理理论体系才能建立。
美国财务管理学者法马的将有效市场划分法：（1）弱式有效市场。
当前的证券价格完全地反映了已蕴含在证券历史价格中的全部信息。
（2）次强式有效市场。
证券价格完全反映所以公开的可用信息（3）强式有效市场。
高级财务管理重点梳理
高级财务管理重点梳理一、财务战略规划财务战略规划是指对企业未来财务目标的规划与制定，并根据企业当前和未来的财务情况，设计出可行的财务战略和策略。
其重点在于通过长期的规划性管理，确保企业财务目标的实现。
财务战略规划需要重点关注以下几个方面：1. 企业财务目标的制定：企业必须规划出明确的财务目标，以确保企业财务活动及决策与目标相一致。
2. 企业财务资源的管理：企业必须合理管理财务资源，确保资源的有效利用并创造最大财务价值。
3. 企业财务风险管理：企业必须通过合理的财务风险管理策略，减少财务风险对企业财务目标的影响。
4. 企业财务决策的审慎性：企业的财务决策必须考虑到企业的长期发展及风险管理等多方面因素。
5. 客户财务管理：企业要注重客户财务管理，发掘新的资金渠道，增加销售收入及客户满意度。
二、成本控制与管理成本控制与管理是指企业在运营过程中，利用成本控制与管理技术，把握产品或服务的成本情况，制定、执行并落实对应的成本控制计划，同时协调各部门团队的合作与协作，实现企业成本控制的目标，包括以下几个方面：1. 成本构成分析：通过对产品或服务的成本构成进行分析，了解成本构成的实际情况，制定合理的成本控制计划。
2. 成本预算与监控：严格执行成本预算，通过成本监控与分析，及时发现成本偏差，采取相应措施，确保成本控制的目标实现。
3. 成本管控流程制定：建立成本管控流程，规范成本管理、审批、核算等流程，避免人为失误或不合理决策所带来的成本风险。
4. 整合供应链管理：与供应商、分销商等合作，提高经济效益，优化采购成本和减少库存成本，从而降低企业的总体成本支出。
三、资金管理资金管理是指企业管理现金、资产及负债等方面的技术、流程、体系和管理模式。
资金管理需要重点关注以下几个方面：1. 现金流量管理：企业需要实时监控现金流动情况，合理安排现金使用计划，确保现金流量的稳定。
2. 货币资金的投资与回报：采取合理的货币资金投资方法，提高资金回报率和资产流动性。
高级财务管理知识点汇总
财务本质起点论：只解决什么是财务什么是财务管理这些纯理论的东西，不能解决为什么进行财务管理这一与财务管理实践密切相关的问题，也不能有效指导财务管理实践。
假设起点论：假设不是凭空捏造的，而是根据财务管理环境和财务管理的内在规律概括出来的。
环境决定假设。
本金起点论：必须解决本金与资金资本之间的关系。
目标起点论:财务管理目标受财务环境的影响，环境不同时，目标不同。
很难安排财务管理假设的地位，因为假设是根据环境概括出来的。
财务管理环境为起点：来构建财务管理的理论结构：筹建管理理财阶段，资产管理理财阶段，投资管理。
，通货膨胀。
，国际经营理财阶段。
二．财务管理假设的分类：CG基本假设，CG派生假设，CG具体假设。
（一）理财主体假设：会计主体-法律主体-理财主体特点：理财主体必须有独立的经济利益，必须有独立的经营权和财权，理财主体一定是法律实体，但法律实体不一定是理财主体。
（二）派生出自主理财假设：自主的从事筹资.投资和分配活动“经理革命”：经理是资本的牧羊人，所有权和经营权分离（财权在所有者.经营者和财务管理人员间分配）（三）持续经营假设：理财主体假设可派生出自主理财假设。
（四）有效市场假设：1.分类：弱势有效市场：当前证券价格完全反映历史信息。
次强有效市场：当前证券价格完全反映所有公开信息。
强势有效市场：当前证券价格完全反映所有公开与非公开信息。
2.特点：①资源配置有效性：当企业需要资金时，可以以合理价格在资金市场筹集到资金。
当企业有闲置资金时，能在市场上找到有效的投资方式，企业理财上的任何成功与失误，都在资金市场上得到反映。
②信息有效性：企业预测决策时，依据的信息是可靠可信的。
3.派生假设：市场公平假设。
通过财务管理人员的合理运营，企业资金的价值可以不断增加。
该假设指明了财务管理存在的现实意义。
（四）资金增值假设：派生假设是风险与报酬同增假设。
（五）理性理财假设：理性理财的四个表现：①理财是一种有目的的行为，②在众多方案中选择一个最佳方案③当发现方案错误时及时纠正④理财人员都能总结经验教训，学习新的理论。
2018税务师《财务与会计》知识考点：财务管理
2018 税务师《财务与会计》知识考点：财务管理【内容导航】
(一)筹资管理
(二)投资管理
(三)营运资金管理
(四)股利分配管理
【所属章节】
本知识点属于《财务与会计》财务管理概论
【知识点】财务管理的内容
财务管理的内容
(一)筹资管理
1.筹集资金是企业资金运动的前提，也是企业资金运动的起点。
2.企业资金分类(了解)
(1)按投资者权益的不同，分为债务资金和股权资本
(2)按企业占用时间长短，分为长期资本和短期资金
【提示】长期资本包括权益资本和非流动负债，短期资金是指企业的流动负债。
3.筹资管理的要求(掌握)
科学地确定所需资金数额，合理选择筹集资金的来源渠道和筹资方式，保持较低的资本成本和合理的资本结构。
(二)投资管理
1.企业投资的分类(了解)
(1)按投资方向的不同，分为对内投资(如流动资产投资、固定资产投资、无形资产投资)和对外投资(如股权投资、债权投资);
(2)按照形成资产的不同，分为固定资产投资和营运资金投资。
高级财务管理期末复习重点
《高财》知识点（单选、多选、判断，计算、案例）1.高级财务管理的内容：企业并购/企业集团/国际/中小企业/非盈利组织/企业破产、重组与清算财务管理(6个)2.要约收购与协议收购：不同点:（1）收购的方式不同：要约收购是在证券交易所内进行的，而协议收购是在证券交易所之外进行的；（2）选取的目标企业不同：要约收购通常选取股权分散的企业，而协议收购则往往针对股权集中、有明确大股东的企业；（3）协议收购和要约收购的收购态度不同：协议收购是善意的协商，而要约收购则无需被收购方同意。
（4）股份限制不同：要约收购在收购人持有上市公司发行在外的股份达到30%时，若继续收购，须向被收购公司的全体股东发出收购要约，持有上市公司股份达到90%以上时，收购人负有强制性要约收购的义务。
而协议收购的实施对持有股份的比例无限制。
3.企业集团同单位企业财务管理没有改变：企业财务管理的本质和企业价值最大化目标。
4.关于集团整体与集团成员资本结构的关系：（p157）在以资本为主要联结纽带的现代企业集团中，集团整体的资本结构与集团成员的资本结构形成互动的关系。
首先，层层控股关系使得企业集团可以利用资本的杠杆作用--集团母公司以少量自有权益资本可以对更多的资本形成控制，在现代企业股权日益分散化使得通过少量资本比率便可实施相对控股的情况下更是如此。
这也使集团整体的综合负债率可能大大高于单位企业。
其次，这种杠杆作用使得在集团金字塔形的组织结构中，处于塔尖的母公司的收益率比子公司的具有更大的弹性，即一旦子公司的收益率有所变动,母公司层面会有若干倍的放大效应。
因此母公司一般会对子公司的负债比率作出限定，一般是该子公司自有资本的50%—70%，或者更低。
5.价值工程理论（V=F/C，v是价值，F是功能，c是成本），提高产品价值，增加企业净收益，提高经济效益的途径有：（1）c不变，f增加；（2）c增加，f也增加并且增加幅度大于c的。
（3）f降低，c也降低，并且降低幅度大于f的幅度。
2018年注会财管高效备考攻略(注会·第十章)
第十章股利分配、股票分割与股票回购
本章近三年考试平均分值3分左右，属于财务成本管理中的一般章节，题型主要是客观题。
本章学习目标：①熟悉股利的种类及特点；②熟悉股权登记日、除息日的含义；③熟悉各种股利理论的观点；④熟练掌握各种股利政策下股利如何确定，以及各自的优缺点；⑤熟悉各种因素对股利政策是如何影响的；⑥熟练掌握股票股利、股票分割和股票回购对公司资产、负债、每股市价等项目的影响，以及它们各自的意义。
本章内容不多，理解起来也比较简单，应注意在理解的基础上学习本章内容。
本章近三年考题情况
考点题型分值考察形式难度
2017年
1.剩余股利政策单选 1.5 理解、计算易
2.股票分割和股票股利单选 1.5 分析理解中
2016年
股利的种类单选 1.5 基本概念易
2015年
1.股票反分割单选 1.5 分析理解易
2.股票回购多选 2 分析理解易
本章主要知识点
知识点重要程度学习难度考查形式
1.股利理论★★★概念理解+记忆
2.股利政策类型★★★★★概念理解+记忆
3.股利政策的影响因素★★★★概念理解+记忆
4.股利的种类★★★概念理解+记忆
5.股利支付过程中的重要日期★★★概念理解+记忆
6.股票股利★★★概念理解+计算
7.股票分割★★概念理解+记忆
8.股票回购★★概念理解+记忆。
财务管理复习重点PPT课件
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问题，可通过邮件答疑。
• 谢谢各位同学在教学过程中的 支持和配合！
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9
复习重点
第一章 财务管理绪论 1. 财务管理的概念及其企业的法律组织形式 2. 财务管理的目标 3. 金融市场的作用 第二章 财务报表分析 1. 了解三张基本财务报表的信息 2. 财务分析的主要内容、常用的财务比率 3. 杜邦分析图
第三章 财务管理的价值观念 1. 复利、年金的情况下资金时间价值的计算
概念
第六章 长期筹资方式 1. 权益资本、债务资本的特点以及主要筹集
方式；直接筹资、间接筹资的方式 2. 掌握普通股、可转换债券、融资租赁等融
资方式
第七章 筹资决策 1. 个别资本成本率和平均资本成本率的计算，
负债资金成本率应调整到税后。 2. 经营杠杆系数、财务杠杆系数的含义及其
计算方法 3. MM资本结构理论 4. 公司价值的计算
方法，名义利率和有效利率的换算 2. 风险的分类 3. 资本资产定价模型
第四章 投资决策与风险分析 1. 投资项目净现金流量的计算 2. 净现值、内含报酬率、获利指数的概念及
计算方法 3. 投资项目风险分析
第五章 证券价值评估 1. 债券价值、股票价值的计算原理，零成长
股票和固定成长股票价值及收益率的计算 2. 股权自由现金流量、公司自由现金流量的
第八章 营运资金管理 1. 企业持有现金的动机及最佳现金持有量的
确定方法 2. 应收账款信用政策的确定 3. 经济订购批量的确定 4. 商业信用成本的计算
第九章 股利分配 1. 股利支付的方式：现金股利、股票回购、
高级财务管理知识点总结
第二章公司并购1兼并：指一家企业以现金、证券或其他形式购买取得其他企业的产权，使其他企业丧失法人资格或改变法人实体，并取得对这些企业决策控制权的经济行为广义：包括新设合并和吸收合并。
狭义：只包括吸收合并2收购：企业用现金、债券或股票购买另一家企业的部分或全部资产或股权，以获得该企业的控制权。
2、企业并购的前提——现代企业制度的建立手段：购买部分产权购买全部产权并购的形式：控股合并吸收合并新设合并3并购的分类：1按关联程度分类: 横向并购（财务风险大）、纵向并购（目的是降低成本）、混合并购（资源互补优化）2.按并购方企业对目标企业进行并购的态度分类: 善意并购、敌意并购3.按并购的支付方式分类: 现金购买、股票购买、债务承担换综合证券并购4、按并购交易是否通过证券交易所划分: 要约收购协议收购4并购的动因：并购正效应的原因：第一、谋求管理上、经营上财务上的协同效应；1效率理论第二、实现战略重组，开展多元化经营；2、经营协同效应理论财务协同效应理论第三、进行低成本扩张；3．多角化理论第四、消灭竞争对手，传递企业信息；4价值低估理论第五、寻求税收优惠，增加股东财富5、战略调整理论第六：获得规模效应6、信息理论7税负利益理论5 并购产生零效应的原因：过度自信出价过高6 并购负效应的原因：代理问题与管理主义自由现金流量假设7 并购目标应具备的条件：1投资环境好；2行业相近或相同；3规模大小适中4可利用价值大；8 并购目标企业的价值评估方法(1)发现目标公司方法:利用公司自身力量; 借助外部力量(专业金融机构)(2)目标公司需具备的条件:投资环境好/行业相近或相似/规模大小适中/可利用价值大1资产估价法适合单项价值评估：指通过对公司所有资产进行估价的方式来评估目标公司的价值。
标准有账面价值、市场价值、清算价值、续营价值和公允价值。
2、缺陷: 忽视了整体资产价值的评估，存在方法上的缺陷。
如重置成本法；资产价值不等于资产评估价值2收益法（市盈率法）：也被称为收益倍数，指普通股每股市价为每股收益的倍数即借助于相似公司的价格/收益的比率，用被评估公司的预期收益估计其权益市场价值的方法。
财务管理复习重点
财务管理复习重点财务管理是一门涉及企业资金筹集、运用、分配以及管理的重要学科。
对于学习财务管理的同学来说，掌握好复习重点至关重要。
以下将为大家详细梳理财务管理的复习重点。
一、财务报表分析财务报表是企业财务状况和经营成果的综合反映，对其进行准确分析是财务管理的基础。
（一）资产负债表要理解资产、负债和所有者权益的构成。
重点关注流动资产和非流动资产的划分，如货币资金、应收账款、存货等的变化趋势。
负债方面，要区分流动负债和长期负债，掌握其对企业偿债能力的影响。
（二）利润表明确各项收入和费用的来源及构成。
重点分析主营业务收入、成本，以及期间费用对利润的影响。
关注利润的形成过程和盈利能力的变化。
（三）现金流量表了解经营活动、投资活动和筹资活动产生的现金流量。
特别要掌握现金净流量的计算和分析，评估企业的资金流动性和财务弹性。
在财务报表分析中，还需掌握各种比率分析方法，如偿债能力比率（流动比率、速动比率、资产负债率等）、营运能力比率（应收账款周转率、存货周转率等）和盈利能力比率（净资产收益率、总资产报酬率等）。
二、预算管理预算是企业规划未来经营活动的重要工具。
（一）预算编制方法包括固定预算、弹性预算、增量预算、零基预算等。
要理解每种方法的特点和适用场景，能够根据企业实际情况选择合适的预算编制方法。
（二）全面预算体系熟悉销售预算、生产预算、成本预算、现金预算等各个环节的编制和衔接。
（三）预算执行与控制掌握预算执行过程中的监控和调整机制，确保预算目标的实现。
三、筹资管理（一）筹资渠道和方式了解股权筹资（如发行股票）和债务筹资（如银行借款、发行债券）的特点和优缺点。
（二）资本成本计算掌握个别资本成本（如债务资本成本、股权资本成本）和加权平均资本成本的计算方法，用于评估筹资方案的成本效益。
（三）资本结构优化理解最优资本结构的概念，掌握资本结构决策的方法，如每股收益分析法、平均资本成本比较法等。
四、投资管理（一）项目投资决策掌握现金流量的估算，包括初始现金流量、营业现金流量和终结现金流量。
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1 1.财务管理中的风险一般指的是损失。 2.资本成本是指企业为筹集和使用资金所付出的代价。 3.代理成本观点认为，由于股东、债权人和经理之间存在着利益冲突，负债会影响公司价值。 4. 能够保持企业最优资本结构的股利政策是剩余政策 。 5. 股票分割是指公司管理当局将一股变为多股的行为。 6.静态回收期属于静态指标。 7.树立风险观念属于保障资本周转安全。 8.财务控制手段包括：（1）常规手段：下达或审批预算等；（2）非常规手段： 委派财务总监、资金集中管理。 9.直接收购是购并方直接向目标公司提出购并要求，双方通过一定程序进行磋商，共同商定完成收购的各项条件，在达成协议的条件下完成购并目的。 10.现代企业的组织形式主要有独资企业、合伙企业和公司制企业。 11.企业最优资本结构的条件是加权平均成本最低、企业价值最大。 12.按每股股利的稳定程度，股利政策可以分为稳定股利政策、变动股利政策、阶梯式股利政策、剩余股利政策四种。 13.一般认为，影响公司股利政策的因素主要有法律因素、公司因素、股东因素和其他因素。 14.波士顿矩阵法将企业的业务分为问题、明星、现金牛和瘦狗四种类型； 15.制定目标利润的基本要求是：（1）目标的合理性 （2）环境的适应性 （3）过程的反复性 （4）指标的全面性。 16.营运资金战略包括营运资金投资战略和营运资金筹资战略。 17.财务体制的业绩评价模式包括： （1）财务评价模式（2）价值评价模式（3）平衡评价模式 18.购并的价值评估的主要方法： （1）市场比较法（2）资产估价法（3）收益分析法 19.购并战略的基本分析方法有： （1）产品生命周期分析方法（2）经验曲线分析法 （3）波士顿咨询公司的增长—市场占有率矩阵（4）指导性政策矩阵 20..购并战略分类——根据购并对象的差别，以整合为目的的公司购并战略可以分为：（1）垂直型整合战略（2）水平型整合战略 23.关于资本结构的理论。 （1）完善市场观点：无公司税下的MM理论 （2）公司所得税观点：有公司税下MM理论 （3）个人所得税观点：Miller模型 （4）代理成本观点（5）破产成本观点 （6）融资优序观点 24.营运资金战略选择应考虑的因素。 风险和收益的权衡是影响营运资金战略选择的首要因素，此外，在进行营运资金的战略选择时，还必须适当考虑以下一些因素： （1）行业因素 （2）规模因素 （3）利息率因素 （4）经营决策因素 2
25.有效市场假设的内容和意义。 （1）根据市场对不同信息的不同反映，有效市场分为弱型有效市场、半强型有效市场和强型有效市场。 （2）有效市场假设对于公司财务的意义是：如果市场是有效的，那么，大多数证券的价格就将是合理的，是处于均衡状态下的均衡价格。 26.风险和报酬的关系。 (1)风险与报酬的基本关系是：风险越大，投资所要求的报酬率越高。 (2)期望报酬率=无风险报酬率+风险报酬率 (3)风险报酬率=风险报酬斜率×风险程度。其中，风险程度可用标准差或变异系数等计量；风险报酬斜率取决于全体投资者的风险回避态度，可通过统计的方法测定。 27.股票分割和股票股利的区别和联系。 （1）两者相同点 都能达到增加股票数量的目的，而且两者都不会增加公司价值和股东财富； （2）两者不同点 股东权益的明细不一样。股票分割通过降低股票的面值，使发行在外的普通股股数增加，但却不改变股东权益各项的金额；而发放股票股利虽然同样可以使公司发行在外的普通股股数增加，但由于不改变股票的面值，所以分派股票股利后，股东权益内部结构发生了变化，留存收益减少，股本和资本公积增加。 28.大型企业投资决策的程序。 （1）战略规划 （2）捕捉投资机会 （3）项目的初期审查 （4）项目分析 （5）其他因素的分析 （6）接受或拒绝项目 （7）项目的实施以及实施过程中的监控 （8）项目的事后审计 29.内部财务理论的核心：资本周转的效率与安全。 （1）保障资本周转安全：树立风险观念 、资本足额补偿 、内部财务控制。 （2）提高资本周转效率：提高销售净利率，即提高企业的盈利幅度；提高全部资产周转率，也即提高全部资产的周转速度；实践中，企业还必须对影响资产周转的各因素进行具体分析，对流动资产和固定资产各个项目进行逐一比较。 30. 并购的基本理论。 （1）效率理论：主要观点： “1+1>2”，购并可以提高两个公司经营业绩或其他形式的协同效应。 （2）代理理论：代理问题产生的基本原因在于管理者（决策或管理代理人）和所有者（风险承担者）间的合约不可能无代价地签订和执行。 （3）税收优惠理论：1一些公司购并的动机可能是出于税收最小化机会方面的考虑。2税收因素是否会引起购并活动，取决于购并公司是否存在获得同等税收利益的其他替代方法。 3税收除了影响购并的动机外，也影响购并的过程。依靠重组（购并）的方法和交易中介，被收购企业税收属性可能会转移到收购企业，被收购企业的股东也有可能延迟支付资本利得税。 3
31.股利的有关理论。股利相关利论认为，在不确定的条件下，公司盈利在留存收益和股利之间的分配确实影响到股票价值。 股利相关理论通常有以下几种观点： （1）“在手之鸟”理论（2）税差理论（3）信号理论 （4）代理理论 股利无关论MM理论的假设条件。 （1）完全市场假设 （2）不存在公司所得税和个人所得税 （3）公司有着既定的资本投资政策（4）股利政策对公司的权益资本成本没有影响 32.资本结构的影响因素。 （1）国别因素（2）行业因素（3）股东和经理的态度（4）债权人的态度（5）企业成长性（6）企业资本实力/负债能力（7）资产担保价值（8）税率和利率 21.购并战略选择的原则： （1）尽可能购并相同产业或相关产业的公司。在进行多角化经营时，与公司本来的业务离得越远，购并公司就越无法扩散其管理经验，经营风险也就越大。 （2）尽可能进入增长快的产业。不成功的购并活动大部分集中在那些缺少发展前景的产业领域。 （3）不能收购市场占有率太低的公司。市场占有率通常是决定公司赢利能力和现金净流量的最重要因素，收购活动成功的可能性是与目标公司市场占有率的高低呈正向关系的。 二、计算题 1. 甲项目需要在建设起点投入固定资产400万元，在建设期末投入流动资金20万元，建设期为1年。预计项目使用寿命为10年，固定资产净残值为20万元，按照直线法计提折旧。项目投产后每年预计付现成本120万元；每年预计营业收入（不含增值税）为400万元，该项目适用的所得税税率为20%。 要求： （1）计算固定资产原值和原始投资额；（2）计算运营期内各年的折旧额； （3）计算甲项目投产后各年营业成本；（4）计算甲项目投产后各年的营业利润； （5）计算甲项目各年税后现金净流量； （6）如果折现率为10%，计算计算甲项目的净现值； （7）计算甲项目静态投资回收期；（8）评价该项目是否可行。 【答案】 （1）固定资产原值=400万元 原始投资额=400+20=420万元 （2）运营期内各年的折旧额=（400-20）/10=38万元 （3）投产后各年营业成本=120+38=158万元 （4）投产后各年的营业利润=400-158=242万元 （5）各年税后现金净流量 NCF0=-400万元 NCF1=-20万元 NCF2-10=242×（1-20%）+38=231.6万元 NCF11=242×（1-20%）+38+20+20=271.6万元 （6）甲项目的净现值NPV=-400-20×（P/F,10%,1）+233×(P/A,10%,9)×（P/F,10%,1）+273×（P/F,10%,11） =-400-18.182+1212.54+95.69=890.05 （7）甲项目静态投资回收期=420/233=1.8年 （8）该项目可行。 4
2.某公司拟进行股票投资，计划购买A、B、C三种股票，并分别设计了甲乙两种投资组合。 已知三种股票的β系数分别为1.5、1.0和0.5.它们在甲种投资组合下的投资比重为50%、30%和20%；乙种投资组合的风险收益率为3.4%。同期市场上所有股票的平均收益率为12%，无风险收益率为8%。 要求： (1)根据A、B、c股票的β系数，分别评价这三种股票相对于市场投资组合而言的投资风险大小。 (2)按照资本资产定价模型计算A股票的必要收益率。 (3)计算甲种投资组合的β系数和风险收益率。 (4)计算乙种投资组合的β系数和必要收益率。 (5)比较甲乙两种投资组合的β系数，评价它们的投资风险大小。 【答案】 (1)A股票的β>1，说明该股票所承担的系统风险大于市场投资组合的风险(或A股票所承担的系统风险等于市场投资组合风险的1.5倍)B股票的β=1，说明该股票所承担的系统风险与市场投资组合的风险一致 C股票的β<1，说明该股票所承担的系统风险小于市场投资组合的风险(或C股票所承担的系统风险等于市场投资组合风险的0.5倍) (2)A股票的必要收益率=8%+1.5×(12%-8%)=14% (3)甲种投资组合的B系数=1.5×50%+1.O×30%+0.5×20%=1.15 甲种投资组合的风险收益率：1.15×(12%-8%)=4.6% (4)乙种投资组合的B系数=3.4%/(12%-8%)=0.85乙种投资组合的必要收益率=8%+3.4%=11.4% 或者：乙种投资组合的必要收益率：8%+0.85×(12%-8%)=11.4% (5)甲种投资组合的p系数(1.15)大于乙种投资组合的B系数(0.85)，说明甲投资组合的系统风险大于乙投资组合的系统风险。 3.红星公司2014年初未分配利润200万元（借方余额），本年实现净利润1000万元，总股本3000万股。要求计算： （1）2014年可供分配利润；（2）按10%计提法定盈余公积金；（3）按5%计提任意盈余公积金；（4）若预计该公司2015年投资新项目需要1500万元，目标负债率为40%，按剩余政策计算2014年应支付的现金股利；（5）若上一年该公司每股支付现金股利0.6元，按固定股利政策，2014年应支付的现金股利；（6）若该公司每年股利支付率为60%，2014年应支付的现金股利。 【答案】 （1）2014年可供分配利润=1000-200=800万元 （2）按10%计提法定盈余公积金=800×10%=80万元 （3）按5%计提任意盈余公积金=800×5%=40万元 （4）按剩余政策计算2014年应支付的现金股利=1000-1500×（1-40%）=100万元 （5）按固定股利政策，2014年应支付的现金股利=3000×0.6=1800万元 （6）2014年应支付的现金股利=1000×60%=600万元