“一带一路”沿线国家人民币跨境结算的影响因素分析

对　绀　２０１７年第３期・总第２７３期　【金融市场】　

‘‘　一带一路”沿线国家人民币跨境　

结算的影响因素分析　冯承彦舒博冉　（南京师范大学商学院，江苏南京２１００２３）　

［摘要］在“一带一路”战略的开放新局面下，跨境人民币结算作为实现人民币国际化的重要内容有　着新的历史机遇。自２００９年７月以来，我国跨境贸易人民币业务迅速发展，但仍受到较多因素的制约。“一　带一路”沿线国的经济、金融、主权信用水平以及与中国的经贸金融合作呈现区域化、多层次的特点，对当前　中国与沿线国开展人民币跨境结算带来了不同的机遇与挑战。在分析了这些影响因素的基础上提出了对策　建议。　［关键词］一带一路；人民币跨境结算；影响因素；人民币国际化　［中图分类号］Ｆ８３１　［文献标识码］Ａ　［文章编号］２０９５—３２８３（２０１７）０３—０１０６—０７　

一、

引言　

２０１３年９月和１０月，习近平主席正式提出建设“丝　绸之路经济带”和“２１世纪海上丝绸之路”（简称“一带　

一路”）战略构想，并倡议从加强政策沟通、道路联通、贸　易畅通、货币流通、民心相通五个方面来共同建设“丝绸　之路经济带”。丝绸之路始于古代中国，连接了古代亚　洲、非洲、欧洲的商业贸易，而如今再提出“丝绸之路”，　不仅是为了恢复古老丝路的辉煌，更是在国家层面上提　出了重大的发展战略。　金融作为经济的核心，是实现区域经济持续协调发　展的重要前提。“一带一路”沿线的货币流通，与国家之　间的金融市场、金融机构等发展水平紧密相连，反过来又　促进了区域金融的发展。自２００９年《跨境贸易人民币结　算试点管理办法》及《实施细则》推出以来，人民币跨境　结算快速发展，人民币的国际化水平不断提升，人民币国　际地位也得到了全球认可。据环球银行金融电讯协会　（ＳＷＩＦＴ）的统计显示，２０１４年１２月人民币已成为全球第　五大支付货币，仅次于美元、欧元、英镑和日元，市场份额　达到２．１７％。中国银行２０１５年８月的跨境人民币指数　（ＣＲＩ）为３２１点，较上月上升了４２点，创２０１３年指数发　布以来历史新高，这意味着人民币在跨境和境外支付结　算中使用比例扩大，人民币国际化进程保持良好发展态　势。２０１６年９月２１日，中国人民银行副行长陈雨露在乌　鲁木齐举行的丝绸之路金融论坛上表示，中国在２０１６年　前８个月与“一带一路”沿线国家和地区跨境人民币实际　收付金额达８６００亿元。种种数据都反映了人民币跨境　结算的总体稳步增长态势。　尽管整体走势良好，但是人民币跨境结算水平与美　元、日元、欧元相比仍有较大差距，人民币国际化程度也　与我国经济实力不相吻合。“一带一路”沿线地理跨度　大，国家与地区的经济、政治、制度差距也大，因此为人民　币实现成熟的跨境交易带来了困难。　二、文献综述　人民币跨境结算是人民币国际化历程的一大组成部　分，目前国内关于人民币跨境结算的研究，主要围绕人民　币跨境的货币政策影响、人民币国际化的影响因素、人民　币跨境结算的影响因素等方向展开。李稻葵（２００８）指　出，人民币国际化应从境内、境外市场两方面推进：一方　面，境内改善金融机构设置，提高金融市场稳健运行的效　率，逐渐实现人民币资本项目的可兑换；另一方面，境外　充分发挥香港发达、现代化的金融优势，扩大人民币债券　市场的规模。鲁刚（２０１３）提出，当某种货币的使用者越　多，则该种货币的交易成本会越低，其流动性就越强，进　而又会吸引更多的使用者，由此形成良性循环。一国货　币要成为国际通用的货币就必须克服现有国际货币“货　币惯性”的制约。沙文婕（２０１５）通过定量和定性分析以　及对比几种主要国际货币国际化进程，指出人民币跨境　结算影响因素分别为经济实力与发展模式，金融市场广　度与深度，对内与对外币值稳定。白伟东（２０１６）指出，短　期内我国经济发展状况、离岸人民币市场以及财政收入　可以对跨境贸易人民币结算量产生正向效应，促进跨境　贸易人民币结算量扩大，但长期来看，这些因素的影响不　

［作者简介］冯承彦（１９９５一），男，汉族，江苏苏州人，本科生，研究方向：国际金融；舒博冉（１９９６一），女，汉族，江　苏南京人，本科生，研究方向：区域经济。　

１Ｏ６　２０１７年第３期・总第２７３期　对：》卜错　明显。而进出口贸易总额的增加，及人民币汇率上升会　对人民币跨境结算产生长期的正向影响。陶士贵（２０１６）　认为，利率市场化是跨境贸易人民币结算的前提条件，人　民币的跨境交易也会在无形中推动利率市场化进程，两　者的关系更大程度是间接地通过利率与汇率来实现。他　指出要提高了人民币利率和汇率的相关性，完善人民币　汇率形成机制，有序推动资本项目自由化，实现资本流动　的均衡管理，这样才能最终推动人民币国际化。林乐芬　（２０１６）指出，温和平稳的通货膨胀、稳定的经济发展、贸　易顺差以及初期的对外投资有助于实现人民币国际化，　她还指出，目前急于追求开放、自由的市场并不一定能促　进人民币国际化，一旦人民币被“一带一路”沿线各国接　受，在没有外部冲击条件下，将可能通过货币惯性因素长　期持续下去，这对人民币国际化来说是难得的机遇。　现有文献主要关注“一带一路”进程中影响人民币　国际化、人民币跨境结算的因素，大都从全球范围进行定　性或定量分析，但由于“一带一路”的战略提出不久，并　且人民币跨境结算近年来才迅速发展，因此针对中国与　“一带一路”沿线国家实行人民币跨境结算的研究较少　且较为零散。　三、“一带一路”沿线国家人民币跨境结算现状　２０１４年，人民币国际化发展较快，人民币跨境收支　在本外币跨境收支的比重升至２３．６％，人民币离岸市场　进一步拓展，人民币的国际合作不断深化。　人民币在跨境贸易和直接投资中的使用规模稳步上　升。２０１４年，经常项目人民币结算金额达６．５５万亿元，　同比增长４１．６％。对外直接投资（ＯＤＩ）人民币结算金额　达１８６５．６亿元，同比增长１１７．９％；外国直接投资（ＦＤＩ）　人民币结算金额达８６２０．２亿元，同比增长９２．４％。从各　方面来看，中国政府部门已经开始将人民币作为涉外经　济统计、核算、管理中的计价货币。　就人民币在跨境贸易中的使用而言，境外地域涉及　范围进一步扩大。２０１３年，我国人民币跨境结算主要在　是香港地区，占比达７４％。截至２０１４年末，有１８９个国　家与我国进行人民币跨境结算。新加坡、日本、英国、德　国等国家与我国的跨境结算量较２０１３年均有所上升，但　总体占比仍然较低，跨境结算不均衡。　

中图澳门　２％　

璃士　一一，　５％　

新加坡　ｌ３％　

美凰印度尼西业其他　

图ｌ　２０１３年境外主要国家（地区）人民币　结算量份额情况　数据来源：中国人民银行。　根据现有文献研究的关于“一带一路”沿线国家所　作的分类及沿线国家对中国倡议的回应及其政策意向，　将这片广大区域从地理上界定为蒙俄、东南亚、南亚、中　亚、西亚中东和中东欧地区的６４个国家（未含中国），如　表１所示。结合图ｌ可以看到，沿线６４个国家中仅有新　加坡、印度尼西亚两国的人民币跨境结算量占总体比重　较高，其他“一带一路”沿线国家目前的占比仍很低，一　方面可以看出现阶段“一带一路”沿线国家在推进人民　币跨境结算方面略显不足，发展前景较为广阔；另一方　面，也表现出中国的人民币跨境业务在不同国家发展水　平差距较大。　表１“一带一路”沿线国家范围　

板块　主要国别　中亚５国　哈萨克斯坦、吉尔吉斯斯坦、塔吉克斯坦、乌兹别克斯坦和土库曼斯坦　蒙俄　蒙古、俄罗斯　东南亚ｌ１国　越南、老挝、柬埔寨、泰国、马来砥亚、新加坡、印度尼西亚、文莱、菲律宾、缅甸、东帝汶　南亚８国　印度、巴基斯坦、孟加拉国、阿富汗、尼泊尔、不丹、斯里兰卡、马尔代夫　波兰、捷克、斯洛伐克、匈牙利、斯洛文尼亚、克罗地亚、罗马尼亚、保加利亚、寒尔维亚、黑山、马其顿、波　中东欧１９国　黑、阿尔巴尼亚、爱沙尼亚、立陶宛、拉脱维亚、乌克兰、自俄罗斯、摩尔多瓦　

土耳其、伊朗、叙利亚、伊拉克、阿联酋、沙特阿拉伯、卡塔尔、巴林、科威特、黎巴嫩、阿曼、也门、约旦、以　西亚、中东１９国　色列、巴勒斯坦、亚美尼亚、格鲁吉溉、阿塞拜疆、埃及　

数据来源：正点国际中国事业部。　“一带一路”沿线国家包括发达国家、发展中国家和　转型经济体，经济发展后发优势强劲，与中国经济具有良　好的互补性。虽然不少石油输出国家的人均收入都达到　发达国家水平，但其国民收入主要依赖石油出口，因而通　

常不将其划归到发达国家。由于“一带一路”跨度极大，　各个国家在经济水平和对外贸易、投资、金融市场成熟程　

１０７　对｛｝卜芬圣　２０１７年第３期・总第２７３期　度、主权信用水平等方面差距较大，呈现地域性特征，我　国要正视沿线国的发展差异，采取具有针对性的措施，以　各种途径深化人民币跨境结算，为未来实现人民币国际　化奠定区域基础。　四、“一带一路”沿线国家人民币跨境结算的影响　因素　（一）沿线国经济发展情况　“一带一路”建设将活跃的东亚经济圈与发达的欧　洲经济圈连接在一起，沿线核心区域涵盖亚洲的大部分　区域及欧洲、非洲部分区域，共涉及６５个国家（含中国），　覆盖约４４亿人口，２０１４年经济总量约为２３万亿美元，分　别约占全球的６２％和３０％。经济发展、经贸合作潜力都　十分巨大，蕴藏着大量人民币跨境结算的潜在需求和发　展人民币国际化的巨大潜力（详见表２）。　表２“一带一路”沿线主要地区（不含中国）２０１４年经济指标　

２０１１４焦ＧＤＰ　与全世界经济　人口　与世界总人口　人均ＧＤＰ　国别　（亿美元）　总量之比（％）　（万人）　之比（％）　（美元）　

蒙俄和中亚五国　２２１７７．１　２．８５　２１４２１．４　２．９５　１０３５３　东南亚地区　２５２２０．８　３．２　６２４５１．１　８．６　４０３８．５　南亚地区　２５８８６．６　３．３　ｌ７２Ｏ４５．６　２３．７　ｌ５０４．６　中东欧地区　１５４８６．１　２　１１９９９．４　１．７　１２９０５．７　独联体　３１９２．８　０．４　７５４３．７　ｌ　４２３２．４　西亚、北非　３８７８５　５　４０２２９．１　５．５　９６４１　

数据来源：中国银监会国际部。　相比于大量的人口，“一带一路”沿线国家和地区整　体ＧＤＰ总量较低，经济水平相对不发达，除新加坡和马　来西亚的制造业主要集中于电子制造加工等位于价值链　高端的产业外，沿线国经济增长大多依托能源原料输出、　制造业、外包加工等低附加值产业，处于产业价值链的　底端。　尽管沿线国家大都富含一定的能源、矿产、农业原材　料以及旅游资源，有着广阔的开发潜力，但大部分国家的　工业化程度都偏低，产业结构相对单一，对资源的利用率　相对较低，且一味地依赖能源资源易导致国内环境的破　坏和违背当今世界“绿色”的主题，此外也容易受到国际　市场出口产品和原料价格波动的影响，例如２０１４年西亚　和北非地区的经济增速就因受到国际油价持续低迷的影　响而仅为１．８７％。与此同时，“一带一路”沿线国家基础　设施相对薄弱，且人口规模巨大、劳动年龄人口比重　较高。　（二）中国与“一带一路”沿线国的贸易合作　２００１－－２０１４年，中国与“一带一路”沿线国家之间的　进出口贸易总额占中国总贸易额的比例由１６．５％增至　２６．０％。其中出口比例更是几乎翻了一倍，从１４．５％增　至２７．２％。这反映了“一带一路”沿线国家与中国的贸　易依存度已经越来越高。　从中国与“一带一路”地区贸易总额来看，我国与东　南亚国家贸易联系最为密切，其次是西亚、中东１９国。　这主要是因为与该地区产业、资源的互补性较强，以及文　化、地缘的优势导致往来密切。中国对沿线国家出口商　品以机械设备及纺织服装为主，进口产品以矿物燃料、矿　物油及其蒸馏产品、沥青物质为主。中国与沿线国家进　１０８　出口商品结构与这些国家出口优势行业基本一致，一方　面“一带一路”沿线国家之间的贸易竞争虽然在加剧，但　是中国与其主要的贸易竞争国家（如马来西亚、新加坡、　泰国）之间的竞争程度有所减弱；另一方面“一带一路”　沿线国家之间的互补性也在逐渐增强，从整体上看中国　与沿线国家之间的贸易互补要强于贸易竞争，有利于进　一步拓展国际贸易合作。　中国与“一带一路”沿线国的贸易往来十分密切，从　经常项目来看，中国与沿线国产业、资源互补性强，对沿　线国石油、矿产资源进口的需求量大，集中在蒙俄和中亚　５国以及西亚、北非地区，中国以建设出口基础设施和生　产劳动密集型产品为主。　（三）沿线国与中国的金融合作程度　金融乃经济的核心，也是经济发展到一定阶段的产　物。不同发展程度的经济水平也将影响一国金融水平的　高低。而金融正是“一带一路”所倡导的货币流通的直　接载体，因此无论从金融，还是经济层面，“一带一路”沿　线国家由于国家发展水平不同，都会影响人民币跨境结　算的程度。　总的来看，共有９家中资银行在“一带一路”沿线２４　个国家设立了５６家一级分支机构。其中，子行１６家，分　行３２家，代表处８家。中资银行在“一带一路”沿线国家　设立分支机构呈现出以下两大特征：从机构设立而言，五　大行仍是中资银行“走出去”的主力军，在“一带一路”沿　线国家的布局已初具规模。从地域分布来看，中资银行　在俄罗斯、东南亚和西亚国家设点相对较多，在中亚、南　亚、中东欧、独联体其他国家中的６国等地区仍有较大发　展空间。另一方面，截至２０１５年末，来自２０个“一带一