2018年存托凭证CDR分析报告
小米CDR招股书全文内容公布
小米CDR招股书全文内容公布近日小米CDR招股书公布，有望在今年7月份A+H股同步上市，小米成为首家CDR试点企业。
那么小米CDR招股书和港股的有什么区别呢?一起看看。
小米CDR招股书公布6月11日消息，今天凌晨中国证监会官网披露了小米集团(以下简称小米)发行CDR(中国存托凭证)招股申请书，成为首家CDR试点企业。
至此，小米已完成港交所及CDR同步上市申请。
2018年第一季度，小米收入344.12亿元，经调整经营净利润为16.99亿元。
一季度海外市场销售额为124.7亿元，占公司总收入的比重为36.24%，比重再次增加。
2018年第一季度，小米IoT和生活消费产品收入为76.97亿元。
另外，2018年第一季度，小米互联网服务收入为32.31亿元，毛利21.19亿元，毛利率达到了65.58%，毛利占比达到40%，已经超过了智能手机，成为重要获利来源。
据IDC数据，2018年第一季度在全球智能手机市场同比下滑2.9%的情况下，小米手机出货量达到2,800万台，同比增长87.8%。
小米CDR招股书与港股区别介绍据了解，2018年5月3日，小米先在香港提交了招股书，成为港交所力推“同股不同权”之后的首家申请企业。
与港股招股书相比，小米提交的CDR招股书略有不同。
最大的亮点在于，小米新增了今年一季度的最新财务数据。
小米一季度营业收入和经调整经营净利润分别为344.12亿元和16.99亿元，扣除非经常性损益后归属于母公司普通股股东的净利润为10.38亿元。
小米称，公司盈利状况良好且盈利能力持续增强。
小米未公布过去三年的季度数据，去年总收入1146亿元，经营利润122.16亿元。
CDR招股书在披露“境内外信息披露差异”章节中，介绍了小米在报告期间经调整经营净利润为负3.03亿元、18.95亿元、53.62亿元和16.99亿元。
据介绍，CDR招股书公布的“扣除非经常性损益后归属于母公司普通股股东的净利润”与港股招股书公布的“经调整经营净利润”，两者主要差异为：股权支付费用算不算非经常性损益，要不要扣除理财产品投资收益和政府补助等。
红筹企业“VIE+CDR”模式回归路径及经济效应研究
红筹企业“VIE+CDR”模式回归路径及经济效应研究红筹企业“VIE+CDR”模式回归路径及经济效应研究近年来，中国资本市场不断发展壮大，而红筹企业作为重要的一部分，受到了广泛关注。
然而，由于“VIE+CDR”模式的出现和红筹企业回归A股市场的新政策，红筹企业的发展路径和经济效应受到了广泛研究。
首先，我们需要了解“VIE+CDR”模式的含义。
VIE即Variable Interest Entity，是一种特殊的外资投资模式，主要由中国的本土企业进行注册并用以控制海外公司的经营权益。
而CDR，即中国存托凭证，是在境内发行的外国公司股份的一种金融工具。
通过“VIE+CDR”模式，红筹企业可以通过境内发行CDR，实现回归中国A股市场的目标。
红筹企业回归A股市场有其背后的路径选择。
一种较为常见的路径是通过“VIE+CDR”模式进行回归。
在此过程中，红筹企业在境内设立一家国内公司，并将境外实体公司的经营权益通过VIE架构转让给国内公司，然后再在国内发行CDR。
通过这一路径，红筹企业不仅能够实现回归，也可以更加灵活地运作公司的战略发展。
红筹企业回归A股市场的经济效应是引起广泛关注的一个话题。
一方面，红筹企业回归A股市场可以带来更多的投资机会，提高市场流动性，吸引更多的投资者参与。
这有助于增强资本市场的活力和竞争力，并促进公司治理和规范发展。
另一方面，红筹企业的回归也会对中国国内经济产生积极的推动作用。
这些企业通常在国内扩大经营规模，增加就业机会，拉动经济增长。
然而，红筹企业回归A股市场也存在一些挑战和风险。
首先，VIE架构的使用可能会面临法律和监管政策的风险。
尽管目前中国的法律对于VIE架构还没有明确禁止，但相关政策的变动仍可能对红筹企业的发展产生不利影响。
其次，红筹企业回归A股市场需要面临多重监管的挑战。
与境外市场相比，中国的资本市场对红筹企业的监管力度更大，对于企业的财务公开和信息披露要求更加严格。
红筹企业需要适应这一新的环境，并加强内部治理和规范运营。
科创板存托服务费计算标准
科创板存托服务费计算标准随着科技创新不断推进，企业的科技创新需求也在不断增加。
为了满足企业的融资需求，便于科技型企业更加便捷地实现资本运作，中国证监会于2019年6月推出了科创板并推出了存托凭证服务，成为了中国资本市场的一大创新举措。
科创板存托凭证(以下简称CDR)是一种用于在境外上市的存托凭证，其发行对象主要是在境外上市的中国公司。
存托凭证是境内投资者以人民币认购，基金或券商可以代为购买，在境内交易所上市交易的一种股票凭证。
存托凭证的发行有助于引导境内优质科技企业回归A股市场，弥补A股市场对科技创新企业的投资空白。
存托凭证架起了中国科创企业与中国资本市场之间的桥梁，推动了科技创新和资本市场的良性互动。
为了规范CDR服务，保护投资者权益，中国证监会发布了《科创板存托凭证服务管理办法》，并明确了存托服务费的计算标准。
一、存托服务费的计算基础存托服务费的计算基础是指存托人提供给投资者的存托服务的基础。
具体来说，存托服务费的计算基础包括但不限于以下内容：1. 存托凭证的数量：即投资者持有的存托凭证的数量。
存托服务费的计算通常以存托凭证的数量为基础，即每份存托凭证需支付一定的存托服务费。
2. 存托凭证的交易额：即投资者在交易所买卖存托凭证的总金额。
存托服务费的计算也可以以存托凭证的交易额为基础，即按照存托凭证的交易额支付一定比例的存托服务费。
3. 存托凭证的市值：即投资者持有的存托凭证的市值。
存托服务费的计算也可以以存托凭证的市值为基础，即按照存托凭证的市值支付一定比例的存托服务费。
以上三个计算基础可以根据存托服务协议的约定进行灵活的组合，以满足投资者和存托人的需求。
二、存托服务费的计算方式存托服务费的计算方式主要包括以下几种：1. 定额收费：即按照存托凭证的数量、交易额或市值支付固定金额的存托服务费。
例如，每份存托凭证需支付100元的存托服务费。
2. 比例收费：即按照存托凭证的数量、交易额或市值支付一定比例的存托服务费。
内部资料请勿外传
内部资料请勿外传财经动态第96期目录.国内财经 (2)郭树清表示我国金融风险总体可控 (2)科技部将从四方面推动企业加快实施创新发展战略 (3)工信部推动中小企业“专精特新”发展 (4)CDR跨境资金办法出台 (5)银保监会拟修改新型人身险回访规定 (6)两部委明确车辆购置税有关具体政策 (6)国家网信办就数据安全管理办法征求意见 (7)工信部拟年内推出引导电炉钢产业发展文件 (8)河北省出台支持雄安新区知识产权保护措施 (8)山东发文推进“现代优势产业集群+人工智能” (9)贵州出台政策加大利用外资力度 (10)江西省探索推进商标质押贷款 (11)江苏出台150项任务清单优化营商环境 (12)福建晋江出台12份政策“大礼包”扶持实体经济 (12)《自然》称“臭氧杀手”偷排者主要集中在山东河北 (13)中央纪委副部级“内鬼”张化为受贿3284万获刑12年 (13).企业动态 (14)阿里36亿元入股千方科技 (14)中国移动16亿元投资芒果超媒 (14)唐山一钢铁产能置换项目落户内蒙 (14)工信部称青年汽车水氢汽车尚不能生产销售和上路行驶 (15)包商银行被实施接管 (15)中央企业专职外部董事姜林奎接受审查调查 (16)招商证券（香港）被香港证监会罚款2700万港元 (16).海外经济 (16)美国拟对“人为低估”汇率的国家实施惩罚 (16).研究探索 (18)成本趋同大环境下产业转移须寻求异质性 (18).社团工作 (20)华为被W I-F I联盟、SD协会等组织暂停成员资格 (20)·国内财经·郭树清表示我国金融风险总体可控5月27日，央行党委书记、银保监会主席郭树清接受媒体采访，就中美经贸摩擦对中国经济的影响、近期人民币贬值的原因、金融风险化解处置进展，以及金融体系改革和对外开放等发表看法。
这是郭树清三天内两度公开发声，他5月25日在“2019清华五道口全球金融论坛”所发表的书面演讲中针对上述话题也有所涉及。
上市公司再融资方式简介
上市公司再融资方式简介上市公司再融资方式简介1. 背景介绍上市公司在发展过程中，为了满足资金需求和扩大业务规模，常常需要进行再融资。
再融资是指上市公司向市场再次融资，以获取更多的资金来支持其发展战略。
2. 再融资方式2.1 增发新股增发是指上市公司发行新的股票，由现有股东认购，以增加公司的注册资本和股本规模。
增发可以通过向现有股东优先认购、网下投资者认购和网上申购等方式进行。
2.2 债务融资债务融资是指上市公司通过发行债券、贷款等形式，向投资者借款，作为公司的长期债务。
债务融资可以分为公开发行债券和私募债务融资两种方式。
2.3 配股配股是指上市公司向现有股东配售新股，以增加公司的股本规模和注册资本。
配股是按照现有股东的持股比例进行配售，并给予优先认购权。
2.4 存托凭证（CDR）存托凭证是指将中国大陆的股票转化为可在境内交易的证券，以便吸引更多在境内交易的投资者。
存托凭证可以通过发行全球存托凭证（GDR）或境外存托凭证（ADR）等方式进行。
2.5 定向增发定向增发是指上市公司通过协商或私募方式向特定投资者增发新股，以满足其融资需求。
定向增发的对象可以是机构投资者、战略投资者等。
3. 再融资法规与流程3.1 证券法律法规再融资活动受到《公司法》、《证券法》、《上市公司监管办法》等法律法规的约束和监管。
上市公司在进行再融资前需遵守相关法律法规并进行合规审查。
3.2 再融资流程上市公司再融资的一般流程包括：方案设计、审计咨询、法律尽职调查、注册申请、发行认购、发行定价、发行上市等阶段。
4. 相关附件本文档涉及的附件包括但不限于：公司章程、募集说明书、法律法规文件、财务报表、审计报告等。
5. 法律名词及注释5.1 公司法：指中华人民共和国公司法，是对中国公司组织和经营活动进行规范的法律。
5.2 证券法：指中华人民共和国证券法，是对中国证券市场和证券交易进行规范的法律。
5.3 上市公司监管办法：指中国证券监督管理委员会颁布的有关上市公司监管的规章制度。
首批入围CDR企业公司完整名单
首批入围CDR企业公司完整名单
6月6日晚，中国存托凭证(CDR)配套政策密集出炉。
中国存托凭证(Chinese Depository Receipt，CDR)，是指在境外(包括中国香港)上市公司将部分已发行上市的股票托管在当地保管银行，由中国境内的存托银行发行、在境内A股市场上市、以人民币交易结算、供国内投资者买卖的投资凭证，从而实现股票的异地买卖。
据报道，第一批入围CDR名单已出炉，共有8家企业，除了BATJ(百度、阿里、腾讯、京东)四家之外，还有携程、微博、网易以及在中国香港上市的舜宇光学，均是中国领先的高科技公司。
根据中国证监会和投资银行的独家消息来源，小米定于2018年7月16日在上海证券交易所(即A股主板)发行CDR，成为中国首家CDR 企业。
为了配合CDR的发行进度，小米将上市时间推迟了1～2周，将于2018年7月9日进行CDR和香港IPO的定价，并于2018年7月16日在上海证券交易所发行CDR，和2018年7月17日在香港证券交易所发行IPO。
京东行家负责人对《证券日报》记者表示，此次战略配售基金产品从获批到上线，京东行家与基金公司一起，见证了公募基金行业又一历史时刻，开启了公募基金LOF新篇章。
投资者若购买战略配售基金，登录京东金融APP—京东行家或新发基金频道选购六大“独角兽”基金即可。
战略配售基金将于6月11日开卖，1元起投，单个产品认购上限为50万元，发售期为期5天。
新收入准则应用案例讲解
新收入准则应用案例讲解内容大纲一、收入的五步法模型二、销售商品的同时提供运输服务是否构成履约义务三、应付客户对价之经销商返利四、分摊交易价格五、主要责任人和代理人六、客户未行使的权利七、合同履约成本八、建造合同的会计处理一、收入的五步法模型（一）识别合同合同成立的五个条件（1）合同各方已批准该合同并承诺将履行各自义务；（2）该合同明确了合同各方与所转让商品或提供劳务相关的权利和义务；（3）该合同有明确的与所转让商品相关的支付条款；（4）该合同具有商业实质；（5）企业因向客户转让商品而有权取得的对价很可能收回。
合同合并（1）该两份或多份合同基于同一商业目的而订立并构成一揽子交易；（2）该两份或多份合同中的一份合同的对价金额取决于其他合同的定价或履行情况；（3）该两份或多份合同中所承诺的商品构成单项履约义务。
合同变更（1）合同变更部分作为单独合同。
（2）合同变更作为原合同终止及新合同订立。
（3）合同变更部分作为原合同的组成部分。
（二）识别单项履约义务（三）确定交易价格（四）将交易价格分摊至各单项履约义务二、销售商品的同时提供运输服务是否构成履约义务在企业向客户销售商品的同时，约定企业需要将商品运送至客户指定的地点的情况下，在商品控制权转移给客户之前发生的运输活动不构成单项履约义务，而只是企业为了履行合同而从事的活动，相关成本应当作为合同履约成本；相反，控制权转移给客户之后发生的运输活动则可能表明企业向客户提供了一项运输服务，企业应当考虑该项服务是否构成单项履约义务。
【案例】甲公司与乙公司签订合同，向其销售一批产品，价格为8万元，价款已经收到，并负责将该批产品运送至乙公司指定的地点，甲公司自行承担相关的运输费用为1万元，甲公司类似的运输服务的单独售价为2万元。
假定销售该产品属于在某一时点履行的履约义务且控制权在出库时转移给乙公司。
当月末该产品尚在运输途中，则甲公司当月的会计处理为：【案例解析】该批产品在出库时，控制权转移给乙公司。
中概股借壳上市模式和财务效用分析
票或存托凭证试点若干意见》 的通知提供给创新企业连 接境内资本市场的一条新路径，即在境内发行 CDR(中国 存托凭证)。CDR 是在 ADR(美国存托凭证)下创新的一个 金融创新品种，是指境外上市公司将已发行上市的股票 在当地保管银行进行托管，由境内存托银行发行、在境内 A 股上市的投资凭证，CDR 的诞生实现了股票的异地买 卖。境外上市公司发行 CDR 有利于推进 A 股市场的发展。 一方面，能够发行 CDR 的为资信良好、公司治理和经营水 平较高的公司，能够为 A 股市场提供很好的借鉴；另一方 面，CDR 的发行有助于连接国内、国际市场，在人民币加入 SDR 的当下，是人民币国际化的又一个助推器。CDR 是投资 者进行资产组合管理的新选项。在境外上市的优质公司发 行的 CDR 为境内投资者提供了丰富投资组合的机会，同时 也有助于投资风险分散化的实现。同时，CDR 有助于发行 人在 A 股市场进行融资。发行 CDR 可以帮助发行人在 A 股 市场绕开部分管制达到直接融资的目的，有利于优化企业 的资本结构，拓宽融资渠道，分散经营风险。
[基金项目] 2018 年苏州经贸职业技术学院院级科研项目：中概股借壳回归路径模式与财务效用分析(KY-ZSB1805)。 - 161 -
商业经济 第 2019 年第 12 期
SHANGYE JINGJI No.12，2019
并购，如世纪佳缘私有化退市后和百合网进行并购，但该 案例中 VIE 架构一直存在，这是一大风险所在。第二种新 三板回归方式为分拆挂牌，典型企业为药明康德分拆子 公司合全药业，从而让该优质子公司于新三板挂牌上市。 其中最大的风险和问题即为股转系统要求对其实际控制 人进行认定，与美国证券法的逻辑存在差异而引起的一 些论证问题。私有化后借壳回归选择该路径的度和时 长均低于在 A 股直接 IPO，且有若干案例可以借鉴参考。 例如分众传媒、巨人网络、奇虎 360 等，均通过借壳上市 的方式回归 A 股。同发行 CDR、IPO 一样，借壳路径适用于 符合国家战略发展方向、掌握核心技术、规模较大、产值 大且稳定的优质公司。一般来说，我们将借壳的路径归纳 为：私有化、拆除 VIE 架构、选定壳公司、重组方案送审、 股票复牌交易。
证券投资基金的风险及管理
现代经济信息320证券投资基金的风险及管理李梦帆 河北地质大学经贸学院摘要：随着我国金融业的快速成长和发展，证券投资活动也显现出飞速增长的趋势，证券投资基金在提供给投资者多样化投资选择的同时，也加大了投资风险可能，因此，基金风险识别和管控显得非十分重要。
本文介绍了证券投资基金概况，分析其风险并对其管控提出一些供参考的建议。
关键词：证券投资；基金；风险；管理中图分类号：F830 文献识别码：A 文章编号：1001-828X(2019)021-0320-01一、引言当前我国证券投资基金为我国经济注入了新活力，丰富了投资者的投资选择。
但是在资本涌入市场的过程中，随着科创板的推出、互联网的发展、国际市场的开放，基金相关风险因素也日益复杂。
人们必须要去重视风险的控制管理，如何去有效的进行风险管理和控制就已成为了我国证券投资基金业面临的主要问题。
二、证券投资基金概述１．概念证券投资基金，即通过发售基金份额将非特定投资者的资金集聚起来构成基金财产，由基金管理人进行证券投资，基金托管人单独托管的集合投资。
２．分类和特点基金分类方式有很多种：按组织形式分为契约型和公司型基金，目前我国基金都为契约式基金；依据运作方式分为开放式和封闭式基金，现今开放式基金已经成为世界证券投资基金的主流；按照资金募集方式不同分为公募和私募基金，我国目前以公募基金为主，私募基金迅速发展。
其特点有集合理财、管理专业；组合投资、分散风险；利益共享、风险共担；独立托管、保障安全。
３．发展状况现阶段我国货币市场基金增速加快，申请设立基金公司数量攀升，申请主体逐渐多元化，基金品种不断增加。
[1]证券投资基金业协会数据显示，截至2019年2月，我国公募资产合计14.29万亿元。
截至3月，私募基金资产总额以到达12.79万亿元，增幅很大。
但我国国内证券市场起步较晚，与西方国家证券市场相比缺乏规范性，监管渠道仍有待进一步完善。
三、证券投资基金的风险分析１．传统风险证券投资基金的传统风险体现包括：一是系统性风险，二是非系统性风险，三是不可抗力风险。
北注协专家提示[2018]第3号——内地A股和香港主板IPO中注册会计师工作范围的比较
北京注册会计师协会专家委员会专家提示[2018]第3号——内地A股和香港主板IPO中注册会计师工作范围的比较发布日期：2018年08月21日2018年4月30日修订生效的香港交易所《上市规则》，是近二十多年来香港资本市场进行的最重大的一次上市制度改革。
新制度大大拓宽了上市条件，以期进一步吸引新经济、创新产业公司赴港上市。
2018年6月6日，中国证监会发布了有关中国存托凭证（CDR）的一系列新规，旨在吸引“掌握核心技术”和“符合国家战略”的创新企业在内地上市。
这一系列新政的发布，使得内地和香港两个资本市场的融合愈加紧密。
对于致力通过资本市场融资加速发展的企业，两地呈现出的IPO机会既互补又协同。
同时，沪港通、深港通的互联互通，引起了更多创新型内地公司对两地IPO异同的关注。
内地注册会计师作为资本市场的专业人士，将有更多机会服务于香港资本市场IPO项目，为企业提供相关咨询和帮助。
因此，对于两地资本市场运作中存在的诸多差异，注册会计师在执业中应予以充分关注和重视。
本提示仅供会计师事务所及相关从业人士在执业时参考，不能替代相关法律法规、注册会计师执业准则及注册会计师职业判断。
提示中所涉及的审计时间、范围和程度等，会计师事务所及相关从业人员在执业中需结合实际情况、风险导向原则以及注册会计师的职业判断确定，不能直接照搬照抄。
为帮助注册会计师更好地理解香港资本市场主板IPO项目的工作领域和实务操作特点，针对内地企业分别在内地和香港上市时，注册会计师工作范围的差异，北京注册会计师协会国际业务专业技术委员会做出如下提示：一、中国内地企业在香港交易所的上市模式目前，在香港交易所挂牌上市的中国内地企业有H股和红筹股两种模式。
以H股形式在香港上市的公司，是指中国内地注册的经过股份制改造的公司。
公司需要同时满足香港交易所的上市规则和香港证监会要求，以及中国内地政府监管部门（主要是证监会）的要求。
以红筹形式在香港上市的公司，是指主要资产和业务在中国内地，以海外注册上市主体的方式申报IPO的公司。
- 1、下载文档前请自行甄别文档内容的完整性，平台不提供额外的编辑、内容补充、找答案等附加服务。
- 2、"仅部分预览"的文档,不可在线预览部分如存在完整性等问题,可反馈申请退款(可完整预览的文档不适用该条件!)。
- 3、如文档侵犯您的权益，请联系客服反馈,我们会尽快为您处理(人工客服工作时间：9:00-18:30)。
2018年存托凭证CDR
分析报告
2018年3月
目录
一、存托凭证简介 (4)
1、存托凭证是代表一定股份数的有价证券 (4)
2、存托凭证运行与套利机制：以ADR为例 (6)
二、他山之石：台湾存托凭证（TDR）沉浮记 (8)
1、台湾地区TDR发展历程 (8)
（1）台湾地区TDR爆发的三个原因 (9)
（2）台湾地区TDR兴衰始末 (10)
2、从溢价发行到无人问津：康师傅TDR案例 (13)
3、TDR套利导致被迫退市：联合环境TDR案例 (15)
三、独角兽回归将优化A股生态 (17)
1、中概股公司盘点 (17)
2、以TDR为镜，观CDR之路 (18)
存托凭证简介。
存托凭证是指有存托机构参与，并由境外发行人发行的代表一定数量股份的有价证券。
CDR是指在中国发行的存托凭证，与直接上市相比，它的优点是规避法律限制与避免交割麻烦，缺点是监管难度较高与投票权需委托行使。
从当前形势看，CDR是中国海外上市公司回归A 股的重要工具。
台湾地区TDR兴衰史。
台湾地区在2008年前后推行TDR，在台交所大力推动、市场高估值与成交活跃等因素共同作用下，台湾市场TDR迅速发展。
台湾地区TDR受当地投资者追捧，首日涨幅明显。
为使得当地TDR市场有一定活跃度，国际上存托凭证的发行股份数占总股本4%-8%，而TDR平均值为6.77%。
台湾地区TDR自2011年高峰后逐步下滑，成交量下跌且退市不断。
台湾地区TDR每况愈下主要是由于四个原因：（1）上市标的以中小企业为主，竞争力较弱；（2）审核标准不严，标的质量较差；（3）监管存在定价漏洞，损害投资者利益；（4）赎回机制漏洞，跨市场套利容易。
中概股盘点。
当前从代表性公司估值看，当前海外科技股估值显著低于国内科技股，对境外公司回归有较强吸引力。
当前中概股总市值近21万亿元，占中国所有上市公司市值近3成，有大量优质海外上市公司可能回归A 股。
以BATJ 为代表的独角兽龙头市值占中概股市值近1/4，且其营收仍处高增速阶段。
以TDR为镜，观CDR之路。
借鉴台湾经验，未来两到三年，我们可以预见CDR在中国发展势头迅猛。
据估算，独角兽龙头CDR发行总市值将达3600亿元，中概股CDR容量最大值为1.2万亿元。
我们认。