《港航企业财务管理》 大连海事大学出版社 第四章 市场风险和收益_
财务管理学第4章风险与收益(中国人民大学出版社第五版)
4. 市场组合只 包含系统风险 用 （S&P 500 指数代替).
……
5-23
特征线
证券的超额收益率 Rise Beta = Run
Narrower spread is higher correlation
市场组合超额收益率
特征线
5-24
不同 Betas特征线
股票超额收益率
Beta > 1 (进攻型)
间关系的模型; 在这一模型中， 某种证券
的期望收益率等于 无风险收益率 加上 这
种证券的 系统风险溢价.
E ( Ri ) R f i [ E ( RM ) R f ]
通常作为权益资本成本
5-22
CAPM 假定
1.
2.
资本市场是有效的.
在一个给定的时期内，投资者的预期一致
3.
无风险收益率 是确定的(用短期国库券利率
它是方差的平方根.
5-8
定义风险
3.计算标准差 (风险度量)
5-9
定义风险
年度 2001 2002 2003
15% - 5% 20% r 3
4.利用历史数据 (风险度量)
r1 15% -5% 20%
2 2 2 （ % - 10%） - 15% - 10%） 20% - 10%） 15 （ （ 3-1 13.2%
5-10
定义风险
5.计算变异系数 (风险度量)
概率分布的 标准差 与 期望值 比率.
它是 相对 （两个项目）风险的衡量标准.
CV = / R
（预期收益不同，标准差不同）
CVA= 15 / 60 = 0.25
CVB= 3 / 8 = 0.375
《我国航运企业财务风险管理研究》
《我国航运企业财务风险管理研究》一、引言随着全球经济的不断发展和国际贸易的日益频繁，我国航运企业面临着前所未有的发展机遇和挑战。
然而，在航运企业的运营过程中，财务风险管理显得尤为重要。
本文旨在探讨我国航运企业财务风险管理的重要性、现状及存在的问题，并提出相应的优化策略，以期为航运企业的稳健发展提供参考。
二、我国航运企业财务风险管理的重要性财务风险管理对于航运企业而言，具有至关重要的意义。
首先，有效的财务管理能够帮助企业降低运营成本，提高经济效益。
其次，合理的财务风险控制可以保障企业的资金链安全，防止因财务风险导致的企业破产。
最后，财务风险管理也是企业持续发展的重要保障，有助于提升企业的市场竞争力。
三、我国航运企业财务风险管理现状及问题尽管我国航运企业在财务管理方面取得了一定的成绩，但仍存在以下问题：1. 风险意识薄弱：部分企业对财务风险的重视程度不够，缺乏完善的风险管理机制。
2. 内部控制不健全：企业内部控制体系不完善，导致财务风险难以有效控制。
3. 人才匮乏：专业的财务风险管理人才不足，难以满足企业发展的需求。
4. 外部环境变化：全球经济形势的不确定性、政策法规的变动等因素，给航运企业的财务风险管理带来挑战。
四、优化我国航运企业财务风险管理的策略针对我国航运企业财务风险管理的问题，以下提出一些优化策略：四、优化我国航运企业财务风险管理的策略1. 加强风险意识培养：- 企业应加强员工对财务风险的认识和重视程度，通过培训、宣传等方式，提高全体员工的财务风险意识。
- 定期组织财务风险知识讲座，使员工了解财务风险的特点、成因和防范措施，提高应对财务风险的能力。
2. 完善内部控制体系：- 企业应建立完善的内部控制体系，包括财务审批、内部审计、风险管理等方面，确保企业财务活动的合规性和有效性。
- 强化内部审计的独立性和权威性，确保内部审计能够及时发现和纠正财务风险。
3. 引进和培养专业人才：- 企业应积极引进具有丰富经验和专业知识的财务风险管理人才，提高企业财务风险管理的专业水平。
航运企业财务决策中的风险分析与管理决策
航运企业财务决策中的风险分析与管理决策近年来，随着航运价格、燃料油价格、汇率和利率水平的大幅度波动，航运企业经营面临着较大的市场风险，这些市场风险给航运企业的财务管理和财务决策带来了一系列的问题。
如何管理这些市场价格波动风险已成为航运企业财务管理和财务决策的新问题和新难点，如果不能有效管理这些市场风险，将极大地影响我国航运企业的长期稳定发展。
市场风险管理在我国航运企业中的研究刚刚起步，航运企业缺乏市场风险的经验，是航运企业财务管理与决策研究中薄弱环节，而学术界对这方面的研究也刚开始，我国的衍生金融工具市场的发展也正在建设和完善中。
在大部分的相关研究中，都只是将目光集中于某个财务风险或某项市场波动风险，并没有提出完整的识别、评估、管理方法。
本文将金融行业及银行保险业的市场风险识别、评估、管理理论运用到航运企业，并形成一套具有航运特色的综合方法体系。
本文首先回顾了关于风险管理理论国内外的研究状况，特别提到了国内关于航运企业风险管理的研究现状，以此作为本文的理论基础。
之后本文详细分析了目前航运企业在财务决策中面临的四项市场风险：航运价格波动风险，燃油价格波动风险，汇率波动风险和利率波动风险。
通过详细的数据分析，归纳出他们的波动趋势和波动程度，识别四项风险，并揭示出他们与航运企业财务决策和财务管理的关系：航运价格波动给航运企业带来经营业绩波动风险；燃油价格波动给航运企业带来经营成本波动的风险；汇率波动引起航运企业收入和支出结构的波动；利率的波动影响航运企业价值和上市公司的股价。
在此基础上，本文引入了普遍用于金融行业的市场风险评估模型——VAR方法和压力测试法，将他们应用于航运企业市场风险的评估。
在准确识别和评估的前提下，本文提出了航运企业风险管理决策，对四项不同的市场风险提出了有针对性的风险管理决策；针对航运价格波动提出了通过投资组合及业务组合策略来规避航运价格波动风险；针对燃油价格波动风险提出了运用原油期货这一远期交易工具；针对汇率风险提出了运用货币期货等衍生金融工具；针对利率波动风险提出了运用利率对冲和利率互换等对策。
财务管理《任务1.4.2风险与收益关系》
工程1 财务管理根本能力
任务4：风险衡量指标计算分析
【知识目标】
1．理解风险的涵义和分类
2．掌握风险衡量指标的计算
3 了解风险收益率
【技能目标】
1．学会风险衡量指标的计算
2 能分析风险与收益的关系
知识点2风险与收益关系
一、风险的概念
风险是指在一定条件下和一定时期内可能发生的各种结果的变动程度。
风险可能给投资人带来超出预期的收益，也可能带来超出预期的损失。
从财务角度来说，风险主要指无法到达预期报酬的可能性。
二、风险的类别
1、从个别理财主体的角度看,分为市场风险和公司特有风险两类。
2、从企业本身来看,分为经营风险和财务风险两大类。
三、风险报酬
在风险反感普遍存在的情况下, 诱使投资者进行风险投资的, 是超过时间价值的那局部额外报酬, 即风险报酬。
期望投资报酬率＝无风险报酬率＋风险报酬率
风险报酬率＝风险报酬斜率×风险程度
风险控制的主要方法是多角经营和多角筹资。
港口企业财务风险的防范与控制
港口企业财务风险的防范与控制摘要：对港口企业财务风险进行了概述，同时从外部因素和内部因素两方面分析了港口企业财务风险来源，并提出了强化港口企业财务风险防范意识、提升企业财务决策水平以及建立健全财务风险控制制度等港口企业财务风险防范和控制有效途径，以期为港口企业财务风险防范和控制提供一些参考，帮助港口企业降低或规避财务风险，为港口企业带来更大经济效益，促进港口企业健康、稳定以及可持续发展。
关键词：港口企业财务风险防范控制随着我国经济的快速发展，我国港口吞吐量的日益攀升，使得港口企业面临的财务风险不断增大。
港口企业的财务风险防范和控制具有较强的综合性，同时贯穿于企业各项财务管理的各个环节中。
目前，财务风险是港口企业生产经营过程中面临的一大主要风险。
对此，港口企业就应当注重财务风险的防范和控制，提高企业财务管理效率，为港口企业带来更大经济效益，推动港口企业的不断发展。
一、港口企业财务风险概述目前，对于港口企业财务风险，一种观点认为港口企业财务风险是用货币资金偿还到期债务的不确定性，被称作筹资风险。
该观点人物港口企业的财务风险与负债经营存在密切关系，财务风险是由于偿还到期债务而引起的，该观点以财务中心来对财务风险进行界定，认为企业负债融资是港口企业主要的财务风险来源。
同时，也有观点认为港口企业各项财务活动的各种不确定因素会直接导致企业实际财务收益与预期收益发生一定偏离，而使得港口企业存在蒙受损失可能。
港口企业在组织和管理日常生产经营中的财务活动时，某方面或某环节的问题有可能导致财务风险转变为财务损失，降低港口企业盈利能力和偿债能力。
该观点以财务本质角度为中心来对财务风险进行界定，一定程度上将财务风险进行了外延，将港口企业财务风险外延到所有财务活动的各种不确定性因素。
从本质上讲，港口企业财务是企业装卸生产过程中所体现的经济关系。
港口企业的财务管理应当为组织、控制以及协调企业资金运动及其所体现经济关系，是港口企业组织财务活动、处理财务关系的一项综合管理工作。
第04章 市场风险：风险价值VaR
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4.4 VaR和资本金
Artzner等（1999）认为，一个好的风险测度应该满足： （1）单调性（Monotonicity）：如果在任何条件下，A组 合的收益均低于B组合，那么A组合的风险测度值一定要 大于B组合的风险测度值； 含义：如果一个组合的回报总是比另一个组合差，那么第 一个组合的风险一定要高，其所需要的资本金数量更大。
第04章 市场风险：风险价值VaR
王 鹏 博士 西南财经大学中国金融研究中心 wangpengcd@
引言
金融机构的投资组合价值往往取决于成百上千个市场变量。 某些用于考察某些特殊市场变量对于投资组合价值影响的 度量指标，如Delta、Gamma、Vega等，尽管这些风险度 量很重要，但并不能为金融机构高管和监管人员提供一个 关于整体风险的完整图像。
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4.4 VaR和资本金
（2）转换不变性（Translation invariance）：如果在交易 组合中加入K 数量的现金，则风险测度值必须减少K； 含义：如果在组合中加入K 数量的现金，则该现金可以为 损失提供对冲，相应的准备金要求也应该可以减少K。
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4.4 VaR和资本金
EStq = − Et −1 rt rt < −VaRtq
(
)
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4.3 VaR与预期损失
ES也是两个变量的函数：持有期T 和置信度X。 例如，当X ＝99，T ＝10天时，VaR＝6400万美元的ES是 指在10天后损失超过6400万美元时的期望值。 ES比VaR更符合风险分散原理。
（3）同质性（Homogeneity）：如果一个资产组合所包含 的资产品种和相对比例不变，但资产数量增至原来数量的 n （n > 0）倍，则新组合的风险测度值应该原组合风险测 度值的n倍； 含义：如果将某交易组合放大两倍，相应的资本金要求也 应该放大两倍。
财务管理之风险与收益
-0.0002
协方0.2差 0.10
-0.075 0.20 0.075
-0.0011
σ SU=-0.0026
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2.2 资产组合的投资收益率和风险
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2.2 资产组合的投资收益率和风险
设想一个投资者已经估计出每个证券的期望收益、 标准差和这些证券两两之间的相关系数，那么投资 者应该如何选择证券构成最佳的投资组合呢？显然， 投资者喜好选择一个具有高期望收益、低标准差的 投资组合。因此，这值得我们考虑如下问题：
投资B 0.24 0.08 0.33
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2.2 资产组合的投资收益率和风险
本节：资产组合的投资收益率和风险． 资产组合的收益率：单个资产收益率的加
权平均．
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2.2 资产组合的投资收益率和风险
单个资产的风险：方差或标准差； 资产组合的风险：方差或标准差； 资产组合的方差：
单个资产的方差和资产之间的协方差之和．
-0.1 -0.02 0.04 0.09 0.14 0.2 0.28
∑
概率Pi
0.05 0.1 0.2 0.3 0.2 0.1 0.05 1
Ri * Pi -0.005 -0.002 0.008 0.027 0.028 0.02 0.014 0.09
Pi[Ri-E (R) ]2
0.001805 0.00121 0.0005 5.77779E-35 0.0005 0.00121 0.001805 0.00703 0.083845095
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2.2 资产组合的投资收益率和风险
两种资产组成的有效集
相关系数为１
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上图的提示：
1. 只要证券组合中的相关系数小于１，组合 多元化效应将发生作用；
浅谈港口企业财务风险管理及策略
ACCOUNTING LEARNING31浅谈港口企业财务风险管理及策略尼培成 深圳港集团有限公司摘要：港口企业作为一类特殊的企业，具有高度的资金密集型和劳动力密集型特征。
随着我国国民经济与外贸业务的高速发展，港口吞吐量和港口企业的多元化发展从数量到复杂程度都上升到了新的高度，使得港口企业的财务风险呈现出更多的影响因素，后果更为严重，防范更为困难等特征。
港口企业必须结合生产经营与资本结构特征，客观分析财务风险的各项要素，注重财务风险的防范和控制，实现港口企业的稳健发展。
关键词：港口企业；财务风险；应对策略引言随着经济的快速发展，港口企业也在升级转型，港口的业务功能已从过去单一的装卸、运输服务向产业上下游方向延伸拓展，并日益发展成以提供船埠服务为主，其他各种产业共同存在的多元化的经营主体。
从实际情况来看，港口企业资产重，资金的基础投入大，投资回报的周期长，这都决定了港口企业的经营与决策存在困难，面临着诸多的风险。
对于港口企业而言，无论是内河港口，还是远洋港口，都存在着规模不断扩大、运量大幅度上升等客观情况。
但由于港口企业直接服务于远洋或物流物业，财务风险存在于港口企业投资拓展、竞争态势、国际经济形势等若干方面。
因此，港口企业要高度重视财务风险管理，做到科学识别财务风险，并采取相关的措施应对财务风险。
一、港口企业财务风险的分类与成因分析（一）港口企业财务风险的分类主要包括投资方面财务风险、营运方面财务风险、筹资方面财务风险、其他方面财务的财务风险，适当阐述其特点。
狭义的财务风险一般是指企业因资金不足无法按期偿还到期本息的风险，也是称为偿债风险。
运营方面的风险主要是指常规业务中对于流动资金欠缺或者因资源配置不恰当形成的存货长期滞销、不同部门或分支机构资金闲置与短缺并存，非生产费用占比过高导致企业盈利能力太差，丧失进一步扩张的潜在能力；筹资方面的财务风险往往包括财务杠杆比重不合理或者债权人要求提前偿还款项，以及潜在的举债能力丧失，例如金融机构给予的授信额度被提前收回等。
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第四章市场风险和收益
潜在的投资者就像准备购物的消费者，他们受广告、公司形象,尤其是价格的影响。
一个精明的投资者不会只限于一个投资机会,而会选择一组投资组合。
第一节有效资本市场
市场效率是本章的核心思想，指证券的市场价格代表的市场对该证券的一致估计。
如果市场是有效的,它就会利用所有可以获得的信息确定价格。
投资者之所以选择某种证券是因为他们所能获得的信息是他们认为这种证券的价值至少等于其市价。
投资者不愿意购买某种证券是因为他们所掌握的信息表明该种证券的价值低于其市价。
如果证券价格反映有关经济、资本市场以及相关公司的所有公开可得的信息，那么就存在有效的资本市场。
这意味着单个证券价格根据新信息迅速调整,证券价格围绕其“内在”价值随机波动。
新消息能使证券“内在”价值改变，但随后的证券价格变动遵循随机游走过程(价格变动不遵循任何模式)。
历史(至少在证券市场上)是不可重复的，而且是无用的。
我们不能像用平均值预测利润那样,用证券的历史价格预测未来价格。
另外,密切关注消息的发布也是没有用的，根据有效市场概念，当你能够采取行动时,证券价格已经做出调整。
一、效率层次
对市场效率更正式的描述是:某种证券收益率的未预期部分是不可预测的，大量观察结果表明，为预期收益率不会系统性地相异于零。
未预期收益率就是实际收益率减去根据某种基本分析(如内在价值分析)所得的期望收益率,也就是说,未预期收益率是未预料的那部分收
益率。
根据费玛的定义,弱势市场效率是指未预期收益率与以前未预期收益率不相关,也就是说,市场无记忆,了解过去并不能帮助你获得未来收益率。
半强势市场效率是指未预期收益率与任何可利用的公共信息不相关。
而强势市场是指未预期收益率与任何信息都不相关,无论这种信息是公开的还是内部的。
总而言之,事实表明证券市场具有一定的有效性，尤其是在纽约证券交易所上市交易的证券。
对于我国上海和深圳两市股票市场,目前处于弱势市场效益中,根据对港行股价的研究，港行估计已出现半强势市场效率的特征。
有效市场证券价格似乎很好地反映了所有可利用信息，并且它能根据新信息迅速调整。
市场参与者好像随时都在捕捉重复出现的价格模式，他们的这种行为使证券价格围绕其“内在”即经理和董事了解但不对外公布的信息。
如果证券价格包含了所有可利用的公开信息,那么这种价格在很大程度上能告诉我们公司的未来情况。
在弱市市场和半强势市场获利，在有效市场里,投资者不能获得超额收益率。
只有当多数投资者怀疑证券市场的有效性并采取相应措施时，有效市场假设才成立,也就是说，这个理论要求存在大量的市场参与者，她们为获得利润，必须及时取得并分析所有关于他们所关心的公司的公共信息。
如果在累积数据和对证券进行估价方面所做的大量的努力停止的话，金融市场将显著缺乏效率。
二、套利效率
市场效率的另一定义与套利有关。
套利指找到基本相同的两种东西,买入便宜的而卖出贵的。
假定有两种无风险债券：债券甲售价1０00美元,在第1年末支付１00美元，在第2年末支付1１００美元;债券乙售价８00美元，在第2年末支付１０00美元。
现在你拥有8。