集团上市公司市值管理研究

股权分置改革的完成标志着中国股市开始进入股票全流通时代。在这样的背景之下,如何通过合理有效的市值管理实现企业内在价值的提升并在市值上表现出来,成为了摆在所有上市公司面前的重要课题。所谓市值管理就是公司建立一种长效组织机制,致力于追求价值创造最大化、价值实现最优化的战略管理行为,并通过与资本市场保持准确、及时的信息交互传导,维持各关联方之间关系的相对动态平衡。虽然当前各上市公司对市值管理已经开展了广泛的应用探索,但理论界鲜有对市值管理行为的全面总结,本文首先通过对以往价值管理和市值管理的研究进行总结分析,结合中国实际讨论上市公司市值管理的驱动因素和主要手段,并试图找到中国上市公司市值管理的框架体系,随后,本文从市值管理的定义入手,一方面通过提高公司的盈利能力来提高公司的内在价值,做到价值创造最大化；另一方面强调市场对公司的认知程度尤其是公司股价在证券市场上的表现,通过价值经营来达到价值实现最优化的目的。

最后,本文在理论研究的基础上,通过对中航工业集团多股权市值管理案例成功经验进行分析后发现,在中国弱有效的资本市场中,市值管理对于上市公司的发展不可或缺。作为控股多家不同类型子公司的国有大型企业在学习中航集团分平台上市从而实现整体上市的运作模式的基础上,督促集团上市公司从价值创造、价值经营和价值实现三方面不断提升企业的经营管理水平,使其内在价值和外在表现趋于一致,最终实现市值管理的目标,促进企业的良性发展。

上市公司治理准则word资料17页

上市公司治理准则第一期上市公司独立董事培训课题之一独立董事，作为中国的一个新生事物，引起社会各界人士的兴趣、重视和研究。本网站为配合本期培训以及使更多的人认识和研究"独立董事"，将全面报道本期培训的课程和议题。以下内容为中国证监会上市部副主任童道驰演讲的《上市公司治理准则》的摘要。公司治理（Corporate Governance, 又译为法人治理结构或公司管治）是现代企业制度中最重要的组织结构。就狭义而言，公司治理主要指公司的股东、董事及经理层之间的关系；从广义上来说，公司治理还包括与利益者（如员工、客户、供应商、债权人和社会公众）之间的关系，及有关法律、法规和上市规则等。一，公司治理的历史沿革公司治理结构问题的产生是与股份有限公司的出现联系在一起的，其核心是由于所有权和经营权的分离，所有者与经营者的利益不一致而产生的委托--代理关系。在西方国家，公司治理，特别是股东和经营者在股份有限公司治理结构中的地位和作用，经历了一个从管理层中心主义到股东会中心主义，再到董事会中

心主义的变化过程。但是董事会的出现并没有解决公司所有权与控制权分离而产生的委托--代理问题。公司治理的全球化浪潮自九十年代以来，由于经济的日益全球化，公司的治理结构越来越受到世界各国的重视，形成了一个公司治理运动的浪潮。英国首先掀起了这一浪潮。英国八十年代由于不少著名公司相继倒闭，引发了英国对公司治理问题的讨论，由此而产生了一系列的委员会和有关公司治理的一些最佳准则，如Cadbury委员会及其发表的《公司治理的财务方面》的报告，关于董事会薪酬的Greenbury报告，以及关于公司治理原则的Hampel报告。除了OECD之外，其他国际机构也纷纷加入了推动公司治理运动的行列。国际货币基金组织（IMF）制定了《财务透明度良好行为准则》及《货币金融透明度良好行为准则》；世界银行还与OECD合作，建立了全球公司治理论坛（Global Corporate Governance Forum）以推进发展中国家公司治理的改革。除此之外，国际证监会组织（IOSCO）也成立了新兴市场委员会（Emerging Marker Committee）并起草了《新兴市场国家公司治理行为》的报告。这其中最具有代表性的就是经济合作与发展组织（OECD）于2019年推出的"OECD公司治理原则"。该原则包

中国上市公司市值管理评价研究_施光耀

中国上市公司市值管理评价研究施光耀　刘国芳　梁彦军 (中国上市公司市值管理研究中心) 摘要:市值管理是股权分置改革后我国上市公司出现的一个管理新动向。在对国外价值管理文献和国内市值管理文献综述的基础上,运用金融学和管理学理论,在国内首次提出了一套针对我国上市公司市值管理绩效进行评价的指标体系,并运用这套评价体系对2006年我国上市公司市值管理绩效进行了综合排名和分析。关键词:上市公司;价值管理;市值;市值管理;市值管理评价中图分类号:C93　文献标识码:A 文章编号:1672-884X(2008)01-0078-10 Evaluation of the Market Value Management in Chinese Listed C ompanies SHI Gua ngy ao LIU Guofang LIAN G Yanjun (China Center for Ma rket Value Ma nagement of Listed Co mpa nies,Beijing ,China) Abstract :Market v alue manag ement (MV M)is a new trend in Chines listed com panies since the stock structure has been refo rmed .From the theories of finance a nd ma nagement ,A set o f indices w as built to ev alua te MVM performance of Chinese listed co mpa nies .M VM perfo rmance o f the listed com panies in 2006w as ranked and analy zed. Key words :listed com panies;value ma nagement;ma rket v alue;market v alue ma nagement;evaluatio n of ma rket v alue management 收稿日期:2007-08-31 伴随股权分置改革的顺利推进,中国资本市场在2006年进入了全流通的新时代,同时,也宣告了市值管理时代的到来,市值管理这一概念迅速成为中国资本市场的一个热门话题。市值管理的提出正反映了中国上市公司经营哲学和经营理念的深刻转变,即企业经营目标由利润最大化转变为价值最大化,企业管理由利润导向转变为价值和市值导向。于是,人们越来越关注企业的价值,越来越关注企业价值的市场表现——市值,通过市值管理达致市值的持续、稳定和健康成长,成为了上市公司的一项战略管理任务。对市值管理进行科学的评价有助于上市公司改进市值管理,从而更好地为公司股东价值服务。 1　文献综述 (1)价值管理的产生与发展　市值管理的理论基础是价值管理。价值管理的产生和发展是历史演进和现实环境驱动的结果[1]。企业制度从业主制、合伙制到公司制的演进,公司治理中股东主导地位的确立是价值管理产生的微观驱动因素,经济环境的变化则是价值管理产生和发展的宏观驱动因素。 20世纪80年代中期,美国企业界在总结分析企业经营管理实践的基础上提出了价值管理的理念,并经麦肯锡顾问公司的提倡和推广揭开了广泛应用的序幕。而价值管理思想的源头最早可以追溯到20世纪初FISHE R [2]的资本价值理论。M ODIGLIAN I 等[3]的资本结构定理(M M 理论)也对价值管理产生重大影响,唤起了人们对企业价值的高度关注。麦肯锡顾问公司 CO PEL AN D 等[4]和波士顿咨询公司 KN IGHT [5] 明确提出了价值管理的概念和应用模型,为价值管理的推广和应用做出了重要贡献,标志着价值管理理论的正式形成[6] 。到目前为止,价值管理的发展大致经历了3个阶段,即数字阶段、战略阶段和整合阶段[7,8]。20世纪80年代中期是最初的数字阶段。在这一阶段,价值管理几乎只关注财务方面的因素,它始于那些企图低估公司价值的恶意收购者。这些恶意收购者以机构的报表评估为模式来评估公司的价值,他们认为股票价格是现金流和股第5卷第1期2008年1月管　理　学　报Chinese J o urnal o f M anag ement V o l.5No.1 Jan.2008

对我国上市公司治理模式的启示研究

对我国上市公司治理模式的启示研究沈丽丽（浙江横店影视职业学院，浙江东阳322118）【摘要】本文试图深入分析我国上市公司治理结构的现状，从而揭示我国上市公司治理模式的特点，以期针对我国国情加以完善，并提出实质性的完善建议。【关键词】我国上市公司；治理模式一、有关我国上市公司治理结构的现状分析（１）内部治理机制的不健全。第一，内部股权结构不合理，“一股独大”严重。目前，我国上市公司股份中多为不能流通的国家股和国有法人股（约占５４％），机构投资者比重较小，社会流通股比例较小且较分散。在我国特殊国情下形成的“一股独大”这种现状，导致上市公司治理结构形同虚设，公司所有权与经营权集中于控股股东之中，致使公司权力的行使缺乏约束。因此，内部股权结构不合理，非流通的国有股、法人股所占比重高且过分集中，是导致上市公司治理结构存在缺陷的根本原因。第二，公司“内部人”控制问题严重。在我国，绝大多数上市公司的董事会并不是由股东大会直接选举产生，而仍是由政府相关部门任免，政府依然充当“外部人监控”角色。这种基于“委托－代理”关系的任免制，必然形成对委托－代理契约目标的偏移，从而导致“内部人控制”现象严重，公司大多数的中小股东既没有能力抵制来自政府主管的干预，也没有能力对企业经理人员构成有效的约束，只能选择“搭便车”。第三，公司经理层激励和约束机制不健全。目前，我国上市公司内部激励机制的设计，缺少一整套将经营者的利益与公司效益紧密相联，特别是公司长期盈利能力与公司长远发展紧密联的制度安排。从而不利于经营者调动积极性和激发他们的创新意识，也不利于最大限度地实现股东与经营者利益的一致和股东财富最大化目标的实现。（２）外部治理机制的不健全。第一，控制权市场方面。纵观我国的上市公司，内外部控制权市场基本未成形。一方面，公司董事会一般由政府部门控制，而独立董事是经由董事长或总经理选聘的，导致独立董事无法有效发挥其独立监督作用，从而造成董事会这种内部市场机制的无效率和高成本；另一方面，由于外部控制权市场的本身不健全，国有法人股和国家股这类非流通股的比重过高，资本市场的不完善，有关法律法规的不健全等等诸多因素，妨碍了上市公司的敌意兼并和收购，使得外部控制权市场无法起到及时替换内部控制权市场，从而使上市公司的治理成本高居不下，这也是我国上市公司治理结构失灵的一个重要原因。第二，经理人市场方面。目前，我国上市公司中多数经理人都是由上级直接或间接任命，通过公开招聘的甚少，这种政企不分、缺乏公开透明的选拔制度，是导致上市公司的经理层素质普遍不高，难以形成真正的经理人市场，是职业经理人市场形成的重要障碍。第三，股东合法权益的保护方面。由于中小投资者股权份额小且分散，且参与公司决策的参与、监督成本较高，致使中小股东只能选择“搭便车”，而且我国公司治理的现有投票制度也无法保证中小投资者的决策权。此外，现行法律在保护广大中小投资者利益方面存在缺陷甚至障碍。因此，如何使公众投资者能够有更多的机会参与公司的监督、管理，尽可能的保护自身的合法权益，是我们亟待需要解决的问提。二、完善我国上市公司治理结构的对策（１）完善公司内部治理机制。第一，优化上市公司股权结构，实现投资主体多元化。目前，我国上市公司股权结构不合理，“一股独大”现象严重。应着力打破这种股权模式，优化上市公司的股权结构。首先，积极实行国有股减持，将“一股独大”的股东对众多中小股东的格局调整为几名持股较为均衡、相互制约的大股东对众多中小股东的新格局。其次，借鉴美国公司治理结构模式，着力培养多种类型、多种所有制、多种投资理念的机构投资者。第二，规范内部治理结构，完善独立董事制度。建立以董事会为中心的内部组织结构，既要防止经理人员凌驾于董事会之上，也要禁止董事长兼任经理，而董事会成员应由代表各方利益的成员组成。资料表明，世界５００强企业董事会中独立董事的比例占到了３５％～６０％，而我国独立董事人才匮乏。在董事会中引入独立董事是近２０年来完善公司治理结构的一大创新，独立董事的核心是要保证其“独立性”，建立充分履行其职能的运作机制。一是应建立合理的独立董事选择机制；二是引入并完善强制性累计投票制度，特别是允许一些机构和个人向流通股股东征集代理投票权；三是借鉴西方国家上市公司的成功经验，结合我国上市公司的特点，适当增加独立董事在公司董事会中的比重。第三，健全有效的经营者激励和约束机制。由于所有权与控制权相分离，经理人员的目标函数与所有者的目标函数不一致，经理人员的行为就可能损害股东利益。要减少这种损害，使二者利益协调，就要设计一套激励机制。从美、日的经验来看，应注意以下几点：一是要重视物质激励。例如，利用股票期权等方式。二是要利用好精神方面的激励，有助于解决“道德风险”问题。三是激励与惩罚机制要并用。同时，重视董事会、监事会的内部权力制衡机制作用，加强对经营者的约束力度，再进一步完善公司的财务检查和审计等外部监督制度，建立健全经营业绩考核和决策失误追究制度，实行领导人任期经济责任审计。（２）完善公司外部治理机制。第一，完善法律法规，缔造良好的法律环境。一方面要遵循法的效率要求，确经营管理 47 企业导报2012年第06期

浅析上市公司如何加强市值管理

龙源期刊网 https://www.360docs.net/doc/f07616097.html, 浅析上市公司如何加强市值管理作者：张文仁来源：《时代金融》2015年第20期【摘要】随着全流通时代的到来，“市值管理”这一理念成为中国资本市场的一个热门话题。市值管理关系到上市公司及股东和管理层的利益，上市公司实施市值管理能够促使上市公司经营目标从追求利润最大化向追求市值最大化转变，降低企业融资负担，使股价更真实地反映出企业内在价值，提升资本市场的资源配置水平，最终给股东和投资者带来更多经济利益。本文从上市公司内在价值角度简要分析了上市公司如何进行市值管理，并提出了促进市值管理良性发展的若干建议。【关键词】上市公司市值管理随着金融体制改革的不断深入和各类非流通股份流通权利的逐渐获得，市值慢慢成为企业所有者和公司管理层之间的纽带，股东价值最大化真正成为企业管理层努力的目标之一。国有资产管理方式的转换以及全流通后企业价值低估造成的潜在的并购压力等都使得市值管理作为值得研究的问题摆在上市公司的面前。对于上市公司来说，需要适应市场发展的需求，有效地进行更为市场化的市值管理。一、市值管理的概念和背景市值管理是上市公司为实现公司价值最大化，综合运用多种科学合理的价值经营方式和手段的一种战略管理行为。其中价值创造是市值管理的基础，价值经营是市值管理的关键，价值实现和增值是市值管理的目的。市值管理是中国资本市场独特的管理概念，它的萌生与2005 年开启的上市公司股权分置改革有着必然的联系。股权分置改革后，市值成为中国资本市场的全新标杆。经过多年的理论探讨和操作实践后，国务院于2014年5月颁布《关于进一步促进资本市场健康发展的若干意见》，明确鼓励上市公司建立市值管理制度。中国上市公司市值管理进入到全新的规范化和制度化阶段。股票的市值是衡量上市公司综合实力的最直接体现，综合反映上市公司对社会资本的吸纳能力和贡献能力，是衡量和评价企业整体价值的重要指标。股权分置改革后，绝大多数上市公司在已经对市值管理进行了积极的探索和实践。二、目前上市公司市值管理存在的问题目前，市值管理是中国资本市场的热点话题，很多上市公司都在积极主动地践行市值管理。在实际操作中，各上市公司根据自身实际情况，采取不同的市值管理方法和手段，成效不尽相同，失败的案例很多，以H公司为例：

上市公司市值管理的意义、方式与对策(总7页)

上市公司市值管理的意义、方式与对策(总7页) -CAL-FENGHAI.-(YICAI)-Company One1 -CAL-本页仅作为文档封面，使用请直接删除

摘要：上市公司市值管理是在中国资本市场创新发展、股权分置改革的环境下运用而生，是具有中国特色的社会主义市场经济理论，对中国资本市场发展起到了重要作用。本文从“新国九条”这一规定出发，研究市值管理的意义、方式和对策，以期给上市公司市值管理提供借鉴。关键词：上市公司；市值；市值管理市值管理是我国资本市场股权分置改革后出现的一个新概念。如今市值已成为衡量上市公司综合实力的新指标，评价管理层经营管理能力的综合标杆，影响公司的长远发展。但是，我国资本市场发展不完善，市值管理在实践过程中，出现了许多问题。提升市值管理水平成为上市公司面临的一个新课题。一、市值管理的背景意义市值就是上市公司作为一个商品整体的内在价值。而市值管理，就是上市公司运用多种经营方法和手段，来实现公司价值最大化，并最终实现股东价值最大化。市值管理对上市公司意义重大。（一）影响股东收益。公司市值与股东利益息息相关，市值管理成为上市公司股东们普遍关心的问题。股权

成本是伴随市值管理提出来的，这使被忽视的股东增值收益得到关注。经营活动、投资活动、融资活动或股利政策等一切经营管理行为的情况都直接影响着股东收益的高低。上市公司的市值管理水平与股东经济利益切实相关。（二）降低融资成本。随着经济全球化，公司在资本市场上的竞争越来越激烈。上市公司比非上市公司拥有更多的融资选择和渠道。市值越高投资者就会认为公司发展的越好，他就越愿意以较高的价格认购股份，所以，市值管理较好的上市公司其股权融资能力相对较强，融资条件更为宽松，融资渠道更多，融资成本就更低。（三）降低并购成本。上市公司利用股票作为并购的支付手段日益盛行。有效的市值管理可以降低并购成本，市值越高就意味着股价越高，进而上市公司能够用较少的增量股份获得并购标的，这大幅降低了上市公司的收购成本，并购完成后，其每股收益随之上升。并购成功反过来又会提高上市公司的市值。（四）改善约束机制。公司市值已经成为衡量上市公司综合实力的新指标，评价管理层经营管理能力的综合指标。上市公司的股价直接反映管理层管理水平，如果股价长期低迷，表明该公司管理水平低下。上市公司通过这一方面的市值管理，使管理层直接感受到了股价的变动压力，对其形成了一种约束，有利于改善激励约束机制。

我国上市公司治理机制优化研究

我国上市公司治理机制优化研究（作者:___________单位: ___________邮编: ___________）内容摘要：我国上市公司多数是由国企改制而来，导致“掏空”、“造假”等现象屡有发生，客观上形成国有股“一股独大”，究其原因主要可归结为公司治理机制弱化所致。本文在阐述公司治理机制内涵的同时，通过中外上市公司治理机制的比较分析，从而揭示了我国上市公司治理机制存在的主要缺陷及其优化路径。关键词：公司治理机制治理缺陷完善路径关于公司治理(Corporate governance)的概念，由于依据的理论和观察的视角不同，通常被译为公司治理结构或公司治理机制。笔者认为，公司治理概念应从不同层面加以界定。从整体而言，公司治理是指如何通过合约、组织、立法等设计使公司得以高效运作的多学科研究领域；从实践来看，公司治理是通过构建合理的内部治理结构和完善的内外治理机制，最大限度地抑制代理成本，以实现公司价值的最大化。因此，公司治理机制仅是公司治理研究的一个方面，

其含义是指通过有效的激励和监控手段，促使公司董事、监事、高管勤勉工作，合理配置资源，降低代理成本，避免出现道德风险问题。一般而言，公司治理机制包括内部机制（主要有股权结构、高管薪酬、董事会、信息披露及透明度等）和外部机制（主要有控制权市场、经理人市场、产品市场、公司治理法规及准则等）两种形式，一个良好的公司治理结构的构建，必须依赖于内、外机制的有机结合和效能的有效发挥。中外上市公司治理机制的比较随着股权分置改革的全面推进，国有上市公司治理结构从根本上得到了改善，但公司治理问题依然存在。本文仅围绕公司治理机制的相关问题，从沪深两市中选取部分有代表性的公司作为样本，与相对应的外国公司进行对比分析或从整体上进行统计分析，从而揭示我国上市公司治理机制存在的主要缺陷。股权结构与集中度股权结构是上市公司股东权益构成及分布状况，主要包括股权集中度和持股者身份两层含义。合理的股权结构有利于实现公司价值的最大化，而公司股权结构是否合理通常也从上述两方面予以分析判断。从表1、表2统计分析比较中不难发现：我国上市公司机构投资者的数量平均不到50家，而美国公司的机构投资者数目平均超过400家以上。这表明我国股市仍是以个人投资者为主体的非理性

如何进行市值管理

如何进行市值管理此文是根据和君集团合伙人、市值管理研究中心主任宋思勤先生在某区域上市公司协会演讲的摘要。精彩观点： 1、市值管理有三个核心理念。第一点是帮助上市公司树立产融互动和创造EVA的经营理念；第二点是帮助上市公司建立市值管理的经营体系；第三是在市值波动中进行价值实现，增加股东财富和公司竞争力，促进可持续增长。 2、我们为这个企业做了基于市值的发展战略，重新将企业推入了二次创业的轨道；然后通过市值管理价值模型，推动公司市值增长；市值增长后通过增发、并购的形式推动公司的新一轮的业绩增长，最终形成产融互动的经营局面。 3、我们对A股市场有三个基本假设，市场化改革、无效性和上市公司资本经营的粗放性。我们希望通过这套市值管理方法论以及我们的实践，推进A股的市场化进程，提高市场的效率，提升上市公司的资本经营水平，从而使参与A股市场的投资者能够真正发现、支持并分享优秀公司的成长。 4、每个人都必须找到自己认识和改造这个世界的价值观和方法论，它不仅是一种谋生手段，而且更是你与这个世界相处与互动的一种方式。你依赖这个方法论，通过事业、职业、专业或兴趣爱好的方式，去结交一帮志同道合的人，一起去为这个世界做出贡献创造价值，让自己和这个世界变得更好，顺便赚点儿钱。以下是演讲全文：我们开始今天的讲座，今天我讲座的主题是市值管理，分成三个方面给大家介绍，第一方面是先跟大家讲一下市值管理的方法论，第二方面就是进入到这个案例的分享，第三方面讲讲我们市值管理服务的立场和价值。第一部分：市值管理方法论我在这里提纲挈领地跟大家做一个市值管理方法论介绍。我们认为市值管理核心理念有三点：第一点是帮助上市公司树立产融互动和创造EVA的经营理念。现在很多上市公司的老板，他们更多的思维是在供研产销上面，但如何把产融进行有效的互动，如何把EVA创造而不是利润作为公司的经营理念，很多公司实际上是缺乏这个思维的。第二个是帮助上市公司建立市值管理的经营体系，它是一套很完整的经营体系；第三是在市值波动中进行价值实现，增加股东财富和公司竞争力，促进可持续增长。这三个理念是我们认为是市值管理最核心的三个理念。第一个理念，树立产融互动和创造EVA的经营理念。核心的就是下面这张图，任何一家上市公司都是在两个市场进行经营，第一个市场是资本市场，这个市场的经营目标是市值。第二个市场是产品市场，这个市场经营目标的核心是利润。实际上我们了解很多上市公司更多的是在右边，就是产品市场。每天供研产销思考的是利润问题，很少有上市公司能够有左边这套思维，更少有上市公司能够把这两种思维有效地融合。实质上市值管理核心的一个思维就是：第一，一家公司必须具备产业和资本两种思维，而且必须进行产融互动；第二，必须认识到从企业核心竞争力和股东财富来说，市值是终极指标，利润只是过渡性指标；第三，利润做的好不好会影响你的市值，这是经典的价值决定价格理论。但很少有人思考，反过来也是一样成立的，就是市值的高低同样也会影响你的利润和企业发展。第二个理念就是建立市值管理的经营体系，在我们的方法论里面，市值管理经营体系分成两个定义。第一个是广义的市值管理经营体系，也就是我们常说的“所谓市值管理就是管理公司的一切”。简单地来理解，一个公司的市值是由净利润乘以市盈率，就是E乘以PE。如果是广义的市值管理经营体系，它应该就是把和市值相关的所有影响E的重要因素和所有影响PE的重要因素都有效地进行管理。在我们的方法论里，影响E的主要因素有这么几个：第一个，这家公司的产业布局和性质是怎样的，是多元产业还是单一产业，是新兴产业还是传统产业，是周期性产业还是非周期性产业，是政策支持性产业还是政策退出型产业等；第二个，这家公司的商业模式是怎样的，每

我国上市公司治理结构与融资问题研究

ANYANG INSTITUTE OF TECHNOLOGY 本科毕业论文我国上市公司治理结构与融资问题研究 The Financial Evaluation o f China’s Major Professional Sports Events 学院名称：经济管理学院专业班级： 2008级会计学2班学生姓名：李敏方学生学号： 200809030032 指导教师姓名：宋文霞指导教师职称：副教授 2012 年 5 月

毕业设计（论文）原创性声明和使用授权说明原创性声明本人郑重承诺：所呈交的毕业设计（论文），是我个人在指导教师的指导下进行的研究工作及取得的成果。尽我所知，除文中特别加以标注和致谢的地方外，不包含其他人或组织已经发表或公布过的研究成果，也不包含我为获得安阳工学院及其它教育机构的学位或学历而使用过的材料。对本研究提供过帮助和做出过贡献的个人或集体，均已在文中作了明确的说明并表示了谢意。作者签名：日期：指导教师签名：日期：使用授权说明本人完全了解安阳工学院关于收集、保存、使用毕业设计（论文）的规定，即：按照学校要求提交毕业设计（论文）的印刷本和电子版本；学校有权保存毕业设计（论文）的印刷本和电子版，并提供目录检索与阅览服务；学校可以采用影印、缩印、数字化或其它复制手段保存论文；在不以赢利为目的前提下，学校可以公布论文的部分或全部内容。作者签名：日期：

目录摘要、关键词.............................................................. I Abstract & Key Words. (Ⅱ) 引言 (1) 第1章上市公司治理结构及融资问题概述 (2) 1.1上市公司治理结构的基本概述 (2) 1.2上市公司融资结构的基本概述 (5) 第2章上市公司融资结构和治理结构的关系 (7) 2.1股权融资、债权融资与上市公司控制权 (7) 2.2股权集中的融资结构与上市公司治理结构的关系 (7) 2.3股权分散的融资结构与上市公司治理结构的关系 (8) 2.4融资结构对上市公司治理结构的决定作用 (9) 第3章我国上市公司治理结构与融资方面所存在的问题及原因分析 (10) 3.1我国上市公司治理结构存在的主要问题 (10) 3.2我国上市公司治理结构效率低下的分析 (11) 3.3我国上市公司融资结构存在的问题 (12) 3.4形成我国上市公司融资结构问题的原因分析 (13) 第4章完善我国上市公司融资结构与治理结构的建议 (14) 4.1完善我国上市公司融资结构的建议 (14) 4.2完善我国上市公司治理结构的建议 (16) 结论 (18) 致谢 (19) 参考文献 (20)

某上市公司市值管理方案(修订稿)

广州****股份有限公司市值管理规划方案德邦证券有限责任公司二零零九年九月

目录一、市值管理介绍 (2) 二、市值管理在上市公司中的实践 (3) 三、****市值管理方面的不足分析 (6) 四、****市值管理的方案 (8) 第一步，明确公司战略定位 (9) 第二步：控股股东及其关联方以优质资产认购****非公开发行股份 (9) 第三步，****实施股权激励方案 (10) 第四步，在资本市场上再融资 (10) 五、****市值管理时间表 (13)

摘要：伴随着股权分置改革的顺利推进，中国资本市场在2006年进入了全流通的新时代，同时也宣告了市值管理时代的到来。“市值管理（Market Value Management）”这一概念迅速成为目前中国资本市场的一个热门话题，对市值管理理论的研究和交流持续升温，上市公司的市值管理实践如火如荼。所谓市值管理是指：公司建立一种长效组织机制，致力于追求公司价值最大化，为股东创造价值，并通过与资本市场保持准确、及时的信息交互传导，维持各关联方之间关系的相对动态平衡，在公司力所能及的范围内设法使公司股票价格服务于公司整体战略目标的实现。本文将结合广州****股份有限公司的实际情况来分析探讨****进行市值管理的必要性及市值管理到底可以为公司带来什么。一、市值管理介绍所谓市值管理是指：公司建立一种长效组织机制，致力于追求公司价值最大化，为股东创造价值，并通过与资本市场保持准确、及时的信息交互传导，维持各关联方之间关系的相对动态平衡，在公司力所能及的范围内设法使公司股票价格服务于公司整体战略目标的实现。伴随我国资本市场的建立和发展，越来越多的企业通过IPO或借壳实现了上市，股东价值得到了巨大的市场溢价，人们越来越把企业作为一个商品来考虑，这为企业本身的商品化创造了条件，企业经营管理目标逐步过渡到股东价值最大化。 2005年启动的股权分置改革给中国资本市场带来了一场空前的重大变革，中国证券市场实现了全流通。在全流通下，由于大小股东利益在市值这个标杆上实现了一致，市值的意义和作用得到了空前提升，衡量上市公司综合实力将市值作为关键指标，考核上市公司经营业绩将市值作为政策取向，推进上市公司股权激励机制将市值作为重要保障，提高上市公司股权支付能力将市值作为根本前提，

上市公司市值管理与并购策略研究

我国股票市场成立之初采取了“国有股存量不流通、增量募集股份流通”的股权分置模式，给证券市场的发展造成制度性缺陷。随着股权分置改革的完成，我国股票市场迈向“同股同权、同股同利”的全流通时代。全流通意味着所有股东的利益趋于一致且与市值紧密相关，市值管理受到前所未有的重视。同时，资本市场的资源配置功能更加充分的显现出来，全流通成为并购活动的催化剂，公司控制权市场进入一个空前活跃的时期。市值管理与并购成为全流通时代我国上市公司关注的两大热点。概念解释（一）市值管理市值管理，就是上市公司基于公司市值信号，综合运用多种科学与合规的价值经营方法和手段，以达到公司价值创造最大化、价值实现最优化的战略管理行为。市值管理的对象是上市公司的市场价值。在成熟的资本市场，企业的市场价值等于股票价值加上债券价值。由于我国债券市场不发达，因此企业的市场价值主要是指企业的股票价值，即股份数×股价。市值管理的最终目标是要使上市公司的股票价格更能准确的反映公司的内在价值，并努力实现上市公司内在价值和股东价值最大化。市值管理的三个评价维度：价值创造、价值实现和价值关联度。其中，价值创造是基础，价值实现是目标，价值关联度是考察两者之间的匹配程度。只有这三方面统筹兼顾，才能取得较好的市值管理绩效。（二）并购并购是兼并（Merger）与收购（Acquisition）的合称，指在市场机制下企业为了获得其他企业的控制权而进行的产权交易活动，其目标是为了获得企业的控制权。通常主动出击兼并或收购另一公司的企业被称为并购企业，另一方被称为目标公司。结果是并购企业获得目标公司的产权，使其失去法人资格，或者改变其产权结构，成为并购企业的控股子公司。我国并购市场对并购的定义比较模糊，包含了兼并、收购、托管、股权转让、资产置换、无偿划拨等行为。本文所指“并购”是泛指一切引起企业所有权改变或者产权转移的行为。市值对并购活动的影响（一）市值与并购动因按照Shleifer和Vishiny（2003）的模型，行为经济学假说认为并购交易的主要驱动力是并购企业股票的市场价值。该假说假定市场是非有效的，即市场对企业市场价值的评价存在偏差。理性的管理者会以被市场高估的公司股票去购买被低估了的相关公司的资产。并购的实质是并购企业价值被错误估价后，管理者为了获得错误估价的利益而采取的一种积极的保值策略。按照其解释，在并购浪潮中一定会发生大量的换股并购（Stock S）。Harford（2004）对该假说进行了实证检验，检验结果支持上述假说。

市值管理十大经典案例

中海油竞购优尼科优尼科是美国第九大石油公司，有100多年的历史。其在墨西哥湾、东南亚等地区都有石油和天然气开采资产和项目。近两年其市值低于同类公司20%左右。市值低的一个重要原因是它的主要产品天然气市场开拓不够，大量的已探明储量无力开发。 2005年年初，优尼科挂牌出售。雪佛龙、意大利埃尼公司等均表示了收购兴趣。3月，中海油递交初步收购方案，每股报价在59-----62美元。优尼科当时的市值还不到百亿美元，但很快，国际原油价格飙升，优尼科股价迅速上涨，中海油内部对这一收购看法出现分歧。4月，美国第二大石油公司雪佛龙宣布以160亿美元加股票的形式收购优尼科。6月10日，美国联邦贸易委员会批准了雪佛龙的收购计划6月22日，中海油正式向优尼科正式提出收购要约，要约价为185亿美元，每股67美元。7月19日，雪佛龙提高报价。优尼科董事会决定接受雪佛龙的报价。中海油认为185亿美元的全现金报价比雪佛龙高出近10亿美元，仍然具有竞争力，为了维护股东利益，无意提高原报价。8月2日，中海油宣布正式放弃对优尼科的收购。8月10日，优尼科和雪佛龙合并协议获批准。尽管中海油竞购优尼科失败了，但中海油却给股东带来了丰厚的回报。中海油在纽交所的股价，在2005年6月份是50多美元，到8月份正式退出时，已经达到70多美元。在整个竞购过程中，中海油的表现可圈可点，处处彰显公司对投资者利益的尊重，对国际规则的把握，以及在中国企业中少有的透明和开放性；即使受挫，中海油仍是最受外国投资者看重的中国企业之一。中海油竞购优尼科，展示了自己，提高了自己的知名度，无心插柳，带来了自身市值的提高。中信证券市值管理案例分析---三年成就世界第八大券商仅三年多的时间，中信证券的总市值增长近十倍，速度之快令同业望尘莫及。截至9月26日，中信证券市值达到407亿美元，已经超过美国老牌投行雷曼兄弟，一跃成为全球市值排名第八的券商中国资本市场进入全流通时代后，市值成为上市公司实力的综合体现，中国上市公司的市值管理意识逐渐增强，市值管理动作明显增多，市值管理成功案例不断涌现。越来越多的上市公司巧妙运用市值管理的各种策略，提高了公司的价值创造能力，业绩增长强劲;改善了公司价值在市场的表现，市值增幅可观;增强了价值创造和市场表现之间的关联度，市值反映公司价值合理、充分;保护了投资者利益，股东回报喜人。

我国上市公司治理结构现状分析(DOCX 44页)

规范与完善——我国上市公司治理结构现状分析发布日期：2004-06-08 文章来源：互联网第一部分概念综述一、公司治理结构国际认识 1841年10月的一天，往返于美国两州间的两辆火车相撞，死亡两人，17名乘客受伤，此事引起了很大的震动，在议会的推动下，铁路公司进行了改革，老板只拿红利，铁路由专家进行管理（《领导科学基础》第2页）。这可能就是基于财产所有权和经营管理权相分离的公司治理结构的最初形态，而且这种新型的经营管理模式一经实践，便被普遍接受并迅速推广，成为美国经济飞速发展的又一个重要的推动因素。 “公司治理结构”（Corporate governance）最早由美国经济理论界提出，在全球范围内，公司治理结构问题是随着股份公司的出现而产生并发展的，其核心是由于所有权和经营权的分离，所有者与经营者的利益或目标不一致而产生的委托与代理关系。公司治理结构是牵扯到公司的股东及相关利益者的利益能否实现和公司能否正常运作的重大问题，它既要保证投资人实现盈利的目的，要使经营者顺利的行使经营权，又要实现公司治理结构和发展过程中所涉各个部分利益主体关系的制衡与协调。公司尤其是上市公司治理结构研究的主要目的在于怎样通过结合本国经济现状，建立并不断规范一个合理的公司内部组织体系，以此提升公司治理效率与水平，妥善解决所有者与经营者利益分配关系问题，并协调好相关权益者利益，实现企业自身价值的最大化与社会化。一个国家或地区的公司治理结构，取决于其自身的经济、政治、社会、文化等方面及其制度惯性（诺斯称之为路径依赖—Path dependence），不同的历史阶段呈现出不同的特点，以美国为例，公司法中的治理结构就是由19世纪20年代以前的股东大会中心主义时期过渡到20世纪初的董事会中心主义时期，进入50年代以后发展至今，美国公司治理结构处于全面完善发展的时期。

上市公司市值管理的意义、方式与对策

上市公司市值管理的意义、方式与对策摘要：上市公司市值管理是在中国资本市场创新发展、股权分置改革的环境下运用而生，是具有中国特色的社会主义市场经济理论，对中国资本市场发展起到了重要作用。本文从“新国九条”这一规定出发，研究市值管理的意义、方式和对策，以期给上市公司市值管理提供借鉴。关键词：上市公司；市值；市值管理市值管理是我国资本市场股权分置改革后出现的一个新概念。如今市值已成为衡量上市公司综合实力的新指标，评价管理层经营管理能力的综合标杆，影响公司的长远发展。但是，我国资本市场发展不完善，市值管理在实践过程中，出现了许多问题。提升市值管理水平成为上市公司面临的一个新课题。一、市值管理的背景意义市值就是上市公司作为一个商品整体的内在价值。而市值管理，就是上市公司运用多种经营方法和手段，来实现公司价值最大化，并最终实现股东价值最大化。市值管理对上市公司意义重大。（一）影响股东收益。公司市值与股东利益息息相关，市值管理成为上市公司股东们普遍关心的问题。股权成本是

伴随市值管理提出来的，这使被忽视的股东增值收益得到关注。经营活动、投资活动、融资活动或股利政策等一切经营管理行为的情况都直接影响着股东收益的高低。上市公司的市值管理水平与股东经济利益切实相关。（二）降低融资成本。随着经济全球化，公司在资本市场上的竞争越来越激烈。上市公司比非上市公司拥有更多的融资选择和渠道。市值越高投资者就会认为公司发展的越好，他就越愿意以较高的价格认购股份，所以，市值管理较好的上市公司其股权融资能力相对较强，融资条件更为宽松，融资渠道更多，融资成本就更低。（三）降低并购成本。上市公司利用股票作为并购的支付手段日益盛行。有效的市值管理可以降低并购成本，市值越高就意味着股价越高，进而上市公司能够用较少的增量股份获得并购标的，这大幅降低了上市公司的收购成本，并购完成后，其每股收益随之上升。并购成功反过来又会提高上市公司的市值。（四）改善约束机制。公司市值已经成为衡量上市公司综合实力的新指标，评价管理层经营管理能力的综合指标。上市公司的股价直接反映管理层管理水平，如果股价长期低迷，表明该公司管理水平低下。上市公司通过这一方面的市值管理，使管理层直接感受到了股价的变动压力，对其形成了一种约束，有利于改善激励约束机制。

市值管理建议书范例

市值管理建议书范例施光耀：市值管理到底应该怎么做和讯股票消息在7月11日召开的由和讯网主办的“吉林省上市公司市值管理投融资策略峰会”上，中国上市公司市值管理研究中心主任施光耀就“市值管理到底应该怎么做”进行了详细论述。他认为，首先思想上要高度的重视，第二是政治上也要严格的把握，特别是三大禁区勿闯。施光耀主任表示，要做好这个东西首先思想上要高度的重视，这里我引用证监会上市部赵主任的一句话：市值管理是股权分置改革的一种深化，是全流通下上市公司治理的必然选择。站在这样的高度上认识它是我们要做好市值管理工作的基础，当然，从市值管理的定义上来说我们也认为是基于市值信号综合运用各种价值管理的手段达到公司价值创造的最大化，价值实现最优化的战略管理行为，肯定不是一时的东西，头痛医头、脚痛医脚。涉及到胡主任讲的股份公司成立的根本目的所在。所以是一个战略行为。第二，我们觉得政治上也要严格的把握，最近在上交所主办的首届上市公司峰会上，主席、副主席和上市公司的主任都做了讲话，都直接或者间接的事关上市公司的知识管理员，后股改时代，上市公司在治理与发展中要关注九大关系。其中一大关系就是实现股东价值的最大化和科学的发展观。

尽管只有几个字，但是我想这几个字已经深化到后股改时代，已经深化到了科学发展观的高度。所以我觉得尽管没有涉及到，因为我们市值管理的根本目的在于实现股东价值的最大化。与科学发展观的关系要处理好，我觉得这是对我们市值管理来说的，没有直接讲到市值管理，但是对市值管理有直接的意义。要牢固树立三个观念，其中有全方位的市场观念，在商品市场中间，要确立对消费者负责的观念。在资本市场上要确立对全体股东负责的观念。第二，切勿闯三个禁区，这三个禁区都是市值管理中非常容易触犯的禁区。当前资本市场的生态环境和运营机制正在发生重要变化，上市公司要主动适应新形势，后面就和市值管理很直接了。要以维护股东权益为自己的行为准则，主动培育股权文化，受托责任做好投资关系管理。这是很具体的对市值管理提出的具体的要求，履行好股东的受托责任，受托关系引发的市值管理的课题。第三要做好市值管理，要认识到市值管理不仅仅是股价，管理的是市值，但是真正的东西在市值以外。管理的内容在市值以外，是影响市值的各种因素，是一项系统工程，如果从管理的范畴来说，是不是可以分为三个。第一个部分是价值的创造部分。第二个部分，有了价值，要善于经营这样价值，就是经

正确把握上市公司市值管理制度内涵

正确把握上市公司市值管理制度内涵 2014年5月8日，国务院发布的《关于进一步促进资本市场健康发展的若干意见》（以下简称新“国九条”）中明确提出，鼓励上市公司建立市值管理制度。此举对于推动上市公司增强市值意识、加强市值管理、提升股东回报和促进我国资本市场健康发展具有重大意义。鉴于市值管理还是个新生事物，正确理解上市公司市值管理的内涵，对于指导上市公司建立系统、科学和规范的市值管理制度，把新“国九条”精神落到实处，具有极强的现实意义。当前市场存在的六种上市公司市值管理模式由于市值管理乃借鉴成熟海外市场的价值管理理论和证券投资理论等精神，结合国内的新兴加转轨市场特点与需要而提出的一个新词，在发达市场难以找到直接对应的名词，也没有现成的模板可循，再加上中国新兴资本市场的特色，不同的市场主体由于利益诉求不一，对市值管理内涵的理解各不相同，有的将市值管理误解为管理市值，于是走上了操纵股价的道路；有的将市值管理片面地理解为投资者关系管理，以至于投资者调研越多，公司市值跌得越多而不知其所以然。正是由于存在不同的市值管理理解，由此衍生出了千奇百怪的市值管理行为，总体来说形成了六大模式。（一）券商市值管理模式：盘活存量券商市值管理业务的兴起得益于近年来券商业务创新的发展，主要围绕着上市公司大股东存量持股市值的盘活来设计，包括股权托管理、大宗交易、股权质押融资、融券业务、约定式回购和高抛低吸等市值管理业务，共同点是帮助上市公司股东盘活存量市值，从而获得一定的佣金收入、利息收入或差价收入。（二）大宗交易商市值管理模式：拉升股价通常的大宗交易，减持方一般在收市后以收盘价打折后将需要减持的股票，通过大宗交易系统卖给大宗交易商，大宗交易商第二天或第三天再将股票在二级市场上直接卖出。大宗交易的折扣率决定于该股票最近的换手率。换手较高的折扣率较低，甚至有的还有溢价；换手率低的折扣率较高。然而，变型后的大宗交易就有点撞红线的味道，这就是大宗交易商所兜售的所谓市值管理，有两种模式。先拉升后交易的大宗交易市值管理。即上市公司减持股东事先与大宗交易商谈好交易与分成协议，然后大宗交易商以雄厚的资金实力在二级市场拉升股价，然后通过大宗交易将股票以正常的折扣价卖给大宗交易商，大宗交易商第二天或第三天以当天正常的市场价格卖出。先大宗交易后拉升的大宗交易市值管理。即上市公司减持股东通过大宗交易将股票以正常的折扣价卖给大宗交易商，大宗交易商再以雄厚的资金实力在二级市场拉升股价至目标价位后卖出，最后减持股东与大宗交易商按约定的比例将收益分成。

上市公司市值管理案例及具体操作方法介绍

上市公司市值管理案例及具体操作方法介绍第一部分：市值管理方法论我们认为，市值管理核心理念有三点：第一点是帮助上市公司树立产融互动和创造EVA的经营理念。现在很多上市公司的老板，他们更多的思维是在供研产销上面，但如何把产融进行有效的互动，如何把EVA创造而不是利润作为公司的经营理念，很多公司实际上是缺乏这个思维的。第二个是帮助上市公司建立市值管理的经营体系，它是一套很完整的经营体系；第三是在市值波动中进行价值实现，增加股东财富和公司竞争力，促进可持续增长。这三个理念是我们认为是市值管理最核心的三个理念。第一个理念，树立产融互动和创造EVA的经营理念。任何一家上市公司都是在两个市场进行经营，第一个市场是资本市场，这个市场的经营目标是市值。第二个市场是产品市场，这个市场经营目标的核心是利润。实际上我们了解很多上市公司更多的是在右边，就是产品市场。每天供研产销思考的是利润问题，很少有上市公司能够有左边这套思维，更少有上市公司能够把这两种思维有效地融合。一家公司必须具备产业和资本两种思维，而且必须进行产融互

动；必须认识到从企业核心竞争力和股东财富来说，市值是终极指标，利润只是过渡性指标；利润做的好不好会影响你的市值，这是经典的价值决定价格理论。但很少有人思考，反过来也是成立的。但是市值的高低同样也会影响你的利润和企业发展。比如有一家上市公司，一直是行业第一，他之前一直认为自己踏踏实实做好实业，市值自然会上去。后来发现他的竞争对手通过市值管理方法市盈率比他高很多，反过来以很便宜的成本融了很多钱，再拿这些钱去做产业并购，未来可能还会超过他。这下这家上市公司也看清楚了市值高低也会影响企业发展，找到我们希望我们为他服务。第二个理念是建立市值管理的经营体系市值管理经营体系分成两个定义。第一个是广义的市值管理经营体系，也就是我们常说的“所谓市值管理就是管理公司的一切”。简单地来理解，一个公司的市值是由净利润乘以市盈率，就是E乘以PE。广义的市值管理经营体系如果是广义的市值管理经营体系，它应该就是把和市值相关的所有影响E的重要因素和所有影响PE的重要因素都有效地进行管理。最近我们做的一些案例，也涉足到了E的管理。一是通过并购基金的方式，去帮助企业通过并购的方式成长。二是通过股权激励、精益生产、产品营销等服务，帮助上市公司降本增效。