第5讲 套利交易2014
证券从业《金融市场基础知识》第五章第二节-5
证券从业《金融市场基础知识》第五章第二节-5 金融期权的主要功能金融期权的主要功能有哪些你知道吗？考点精解简介金融期权的主要功能：（1）套期保值功能；（2）价格发现功能；（3）投机功能；（4）套利功能。
套利的理论基础在于经济学中的一价定律，即忽略交易费用的差异，同一商品只能有一个价格。
详解金融期权的主要功能：（1）套期保值功能根据《企业会计准则第24号——套期保值》的定义，套期保值是指企业为规避外汇风险、利率风险、商品价格风险、股票价格风险、信用风险等，指定一项或一项以上套期工具，使套期工具的公允价值或现金流量变动，预期抵消被套期项目全部或部分公允价值或现金流量变动。
（2）价格发现功能价格发现功能是指在一个公开、公平、高效、竞争的期货市场中，通过集中竞价形成期货价格的功能。
（3）投机功能投机者的存在对维持市场流动性具有重大意义，过度投机必须受到限制。
预计价格上涨的投资者会建立期货多头，反之则建立空头。
与现货市场投机相比期货市场投机有两个重要区别：一是目前我国股票市场实行“T+1”清算制度，而期货市场是“T+0”可以进行日内投机；二是期货交易的保证金制度使期货投机具有较高二等杠杆率，盈亏相应放大，具有更高的风险性。
（4）套利功能套利的理论基础在于经济学中的一价定律，即忽略交易费用的差异，同一商品只能有一个价格。
例题1. 金融期货通过在现货市场与期货市场建立相反的头寸，从而锁定未来现金流的功能称为（）。
A：套期保值功能B：价格发现功能C：投机功能D：套利功能答案：A解析：选项A正确：金融期货通过在现货市场与期货市场建立相反的头寸，从而锁定未来现金流的功能称为套期保值功能；价格发现功能就是指市场通过公开、公正、高效、竞争的交易运行机制，形成具有真实性、预期性、连续性和权威性价格的过程；期货投机是指在期货市场上以获取价差收益为目的的期货交易行为；套利是指在两个不同的市场中，以有利的价格同时买进或卖出同种或本质相同的证券的行为。
计算题
计算题【例2-1】若甲银行的报价为1USD=6.8200/20RMB，则意味着甲银行USD的买入价为6.8200RMB、卖出价为6.8220RMB。
【解】：若乙银行向甲银行购买美元，则对于USD而言，甲银行的卖出价为6.8220RMB，乙银行的买入价为6.8220RMB，那么，6.8220RMB究竟是买入价呢？还是卖出价？判断买卖价的关键在于区分谁为报价行，谁为询价行。
报价行的买入价为买入价、报价行的卖出价为卖出价。
在价格上报价行是主动的，而询价行在买卖行为上是自主的。
【例2-2】若甲银行的原报价为1USD=6.8200/20RMB，（1）现甲银行迫切需要购入大量USD，该如何修改原报价？【解】：使USD的买入价＞6.8200（2）现甲银行迫切需要抛售大量USD，该如何修改原报价？【解】：USD的卖出价＜6.8220（3）现甲银行可利用其某种优势，比原报价在买、卖外汇时可多获得2个点的盈利，则该如何修改原报价？【解】：1USD=6.8198/6.8222RMB【例2-3】某日纽约外汇市场上，银行所挂出的日元和英镑的牌价是：１美元＝138.05-138.15日元（间接标价法）１英镑＝1.5870-1.5880美元（直接标价法）在日元牌价中，前一个数字为日元的卖出汇率，即银行卖出138.05日元收进1美元，后一个数字为买入汇率，即银行买入138.15日元付出1美元；而在英镑牌价中，前一个数字为英镑的买入汇率，即银行买入1英镑付出1.5870美元，后一个数字为卖出汇率，即银行卖出1英镑收进1.5880美元。
【例2-4】银行报价：1USD=98.40/60JPY，1USD=7.8010/20HKD请问客户用JPY买卖HKD的汇价为多少？【解】交叉除，以除数为基础货币。
（客户先用手中的JPY换回USD，价1USD=98.60JPY；再用换得的USD向银行购买HKD，价1USD=7.8010HKD）客户用JPY买入HKD的汇价是：1HKD = 98.60÷7.8010 = 12.6394JPY客户卖出手中的HKD换得USD，价1USD=7.8020HKD；再用换得的USD向银行换取JPY，价1USD=98.40JPY。
天琪期货套利交易培训
• 5、套利一般要在相关性较强的合约间进行， 而不是所有的品种（或合约）之间都可以 套利。这是因为，只有合约的相关性较强， 其价差才会出现回归，亦即差价扩大（或 缩小）到一定的程度又会恢复到原有的平 衡水平，这样，才有套利的基础，否则， 在两个没有相关性的合约上进行的套利， 与分别两个不同的合约上进行单向投机没 有什么两样。
2、套利交易的特点
• • • • 套利理念作为金融市场中重要的思维方式之一，萌生于十七世纪的日本。在近四 百年的发展演变过程中，套利交易逐步形成了自身独有的特点和优势，主要可归纳为 以下几方面： 套利理念采取同时买卖的交易手段，捕捉的是不同投资品种间价格波动偏差，当 不合理价差回归时则获利了结，最终决定了套利交易有效规避系统风险的独特功能。 套利理念有效回避系统风险，决定了其具有长期稳定获利的特性。 实施套利交易首先需要长期密切跟踪相关投资品种的价格走势，实践中长期积累 的历史交易数据是投资者判断是否出现价格偏差的重要基础，是决策套利行为的核心 依据。套利理念关注的相关投资品种间的关联规律，往往要由大量研究人员和计算机 系统给予后台支持，在准确把握以往价格规律的基础上，还需要借助计算机跟踪相关 品种的日常波动，发现超出正常范围的波动偏差，即时向投资决策者发出套利信号， 甚至由系统设置自动执行第一次买低卖高操作，而当波动偏差理性回归时，系统再次 向投资者发出提示，或自动完成第二次卖高买低程序，一个完整的套利流程结束。 套利交易伴随整体市场的成熟而日益重要。任何市场的发展都是经历挫折、逐步 规范的，在初期，投资品种价格长期严重偏离其真实价值的情况时有发生，市场功能 无法正常发挥；在发育期，价格偏差减少，市场功能得到部分发挥；在成熟期，投资 品种的投资价值得到充分的发现，体现出合理的绝对价格和相对价格，正确引导社会 资源配置。在市场从初期到成熟期渐进发展过程中，套利机会由少到多、交易规模由 小到大、运作周期由长到短、投资工具由简单到丰富……，套利理念在促进市场理性 发展中发挥着不可替代的作用。所以说，套利理念的产生、发展和成熟是市场不断发 展中的客观必然。
套利模型资料
套利模型在金融市场上，套利是一种利用价格差异或者其他市场不完全性进行风险无风险收益的交易方式。
套利模型是一种经济学模型，用于描述和分析套利过程中的盈利机会和风险。
通过建立套利模型，交易者可以更好地了解市场的运作规律，制定有效的套利策略。
套利概述套利是指在两个或多个市场之间利用价格差异进行买卖，并从中获利的交易行为。
套利的核心思想是通过买入低价资产、卖出高价资产的操作，实现利润最大化。
套利交易通常利用市场的不完全性或信息不对称来获取利润，但也面临着风险和成本的挑战。
套利模型的建立套利模型是通过建立数学或经济学模型来描述套利交易过程中的盈利机会和风险。
套利模型通常包括以下几个步骤：1.市场分析：对市场进行深入的分析，了解市场中各种资产之间的价格关系和相互影响。
2.模型假设：建立套利模型需要对市场和交易行为进行一定的假设，例如资产价格服从某种分布，市场存在一定程度的效率等。
3.数据采集：收集市场数据，包括不同资产的价格、成交量、市场情绪等信息，用于模型的建立和验证。
4.模型建立：利用数学或统计工具，建立套利交易的数学模型，包括套利策略、风险管理等方面的内容。
5.模型验证：通过历史数据或实盘交易验证套利模型的有效性和可靠性，确保模型可以在实际交易中取得理想的效果。
常见的套利模型期权套利模型期权套利是利用期权市场中的定价差异进行套利交易的一种方式。
期权套利模型通过建立期权的定价模型，找出市场上的定价误差，并利用套利策略进行交易，从而获取风险无风险收益。
统计套利模型统计套利是利用统计学方法来识别市场中的价格或行为异象，并通过交易操作获取盈利的一种方式。
统计套利模型通常包括套利信号的识别、头寸管理和交易执行等方面内容。
跨市场套利模型跨市场套利是指利用不同市场之间的价格差异进行套利交易。
跨市场套利模型通常包括跨市场资产定价模型的建立、风险控制策略的制定等方面内容，可以在跨境交易、商品套利等领域发挥重要作用。
总结套利模型是金融交易中重要的理论工具，可以帮助交易者识别市场中的盈利机会和风险，并制定有效的套利策略。
第七章 套汇、套利和掉期
3）假如3个月到期时汇率没有变化，则： 1）本金191773美元可以换回 191773×5.2135＝999808.53（FF） 2）得到利息 3835.46×5.2135 ＝19996.17（FF） 3）比存在法国多得利息 19996.17－12500＝7496.17（FF） 4）如果扣除外汇买卖汇率差所受损失，比 在法国存款多获利： 7496.17－（1000000－ 999808.53）＝ 7496.17－191.5＝ 7304.67（FF）
该公司做以下掉期业务：买远卖近。买入4个月远期英镑 100万，付出160.5万美元；卖出2个月远期英镑100万，获 得165.00万美元，盈利4.5万美元。通过掉期业务，该公 司既盈利，又避免了英镑的汇率风险。
（1）如果100万FF存在巴黎3个月到期利息为： 100×5%×3/12＝1.25（万FF） （2397.16 USD） （2）如果将100FF换成USD存在美国3个月 （卖出FF，买进美元）： 100÷5.2145＝19.1773（ 万USD） 到期利息为： 191773 ×8%×3/12＝ 3835.46（USD）
外汇市场上做纯粹掉期的比较多，做制造掉期的 比较少。
2、按掉期的期限划分
（1）一日掉期（one-day swap）。指两笔数额相同、交 割日相差一天、方向相反的外汇掉期交易。 包括：今日对次日掉期 明日对后日掉期 即期对次日掉期
一日掉期主要用于银行同业的隔夜资金拆借，其目的在 于避免进行短期资金拆借时因剩余头寸或短缺头寸的存 在而遭受汇率变动的风险。
套汇者利用三个不同外汇市场在同一时刻 存在的汇率差异，同事在三地市场上贱买 贵卖以赚取会差利润的外汇交易活动。 三角套汇（三点套汇、三地套汇）
2014-2015年证券从业资格考试基础知识考点速记第五章
2014年证券从业资格考试基础知识考点速记第五章余融衍生工具【考点一】金融衍生工具概述一、金融衍生工具的概念和特征1．金融衍生：【具的概念金融衍生工具又被称为金融衍生产品，是与基础金融产品相对应的一个概念，指建立在基础产品或基础变量之上，其价格取决于基础金融产品价格(或数值)变动的派生金融产品。
2．金融衍生工具的基本特征由金融衍生工具的定义可以看出，它们具有下列四个显著特性：①跨期性；②杠杆性；③联动性；④不确定性或高风险性。
二、金融衍生工具的分类1．按产品形态分类根据产品形态，金融衍生工具可分为独立衍生工具和嵌人式衍生工具。
2．按照金融衍生工具自身交易的方式及特点分类金融衍生工具从其自身交易的方法和特点可以分为金融远期合约、金融期货、金融期权、金融互换和结构化金融衍生工具。
3．按照基础工具种类分类金融衍生工具从基础工具分类角度，可以划分为股权类产品的衍生工具、货币衍生工具、利率衍生工具、信用衍生工具以及其他衍生工具。
4．按照交易场所分类金融衍生工具按交易场所可以分为交易所交易的衍生工具和场外交易市场(简称OTC)交易的衍生工具两类。
【考点二】现货交易、远期交易与期货交易通常可以根据交易合约的签订与实际交割之间的关系，将市场交易的组织形态划分为三类。
现货交易的特征是“一手交钱，一手交货”，即以现款买现货方式进行交易。
远期交易是双方约定在未来某时刻(或时间段内)按照现在确定的价格进行交易。
期货交易是指交易双方在集中的交易所市场以公开竞价方式所进行的标准化期货合约的交易。
【考点三】金融远期合约的分类金融远期合约是最基础的金融衍生产品。
它是交易双方在场外市场上通过协商，按约定价格(被称为“远期价格”)在约定的未来日期(交割日)买卖某种标的金融资产(或金融变量)的合约。
根据基础资产划分，常见的金融远期合约包括四个大类。
1．股权类资产的远期合约股权类资产的远期合约包括单个股票的远期合约、一篮子股票的远期合约和股票价格指数的远期合约三个子类。
套利的计算公式范文
套利的计算公式范文
套利是指利用市场上的价格差异进行交易以获得利润的一种投资策略，常见于金融市场。
套利计算公式根据不同的套利方式和市场情况而异，下
面是几种常见的套利计算公式范文。
1.期权套利计算公式
期权套利是指以期权合约为工具，在不同市场上同时进行买入和卖出
操作，通过利用期权合约的价格差异实现利润。
其计算公式如下：利润=买入期权合约价值-卖出期权合约价值-交易费用
其中，期权合约价值可根据市场报价和交易所规定的合约规格进行计算。
交易费用包括买卖双方交易的佣金或手续费等。
2.跨市场套利计算公式
跨市场套利是指利用不同市场的价格差异进行交易以获得利润。
其计
算公式如下：
利润=买入市场A的价格-卖出市场B的价格-交易费用
其中，市场A和市场B可以是同一种商品或资产在不同地点或交易所
上的价格差异。
交易费用包括买卖双方交易的佣金或手续费等。
3.期货套利计算公式
期货套利是指利用期货合约的价格差异进行交易以获得利润。
其计算
公式如下：
利润=买入期货合约的价格-卖出期货合约的价格-交易费用
其中，期货合约的价格可根据市场报价和期货交易所规定的合约规格进行计算。
交易费用包括买卖双方交易的佣金或手续费等。
2014年证券投资分析考点速记第八章 金融工程应用分析
2014年证券投资分析考点速记第八章金融工程应用分析【考点一】金融工程概述一、金融工程的基本概念狭义的金融工程主要是指利用先进的数学及通信工具，在各种现有基本金融产品的基础上，进行不同形式的组合分解，以设计出符合客户需要并具有特定风险与收益的新的金融产品。
广义的金融工程则是指一切利用工程化手段来解决金融问题的技术开发。
它不仅包括金融产品设计，还包括金融产品定价、交易策略设计、金融风险管理等各个方面。
它是一门将金融学、统计学、工程技术、计算机技术相结合的交叉性学科。
二、金融工程的核心分析原理与技术1．金融工程的核心分析原理金融工程的核心分析原理是无套利定价与风险中性定价理论。
2．金融工程的核心分析技术金融工程的核心分析技术是组合与分解技术。
所谓组合与分解技术是指利用基础性的金融工程工具来组装具有特定流动性及收益、风险特征的金融产品，或者是将原有相关金融产品的收益和风险进行剥离，并加以重新配置，以获得新的金融机构，使之具备特定的风险管理功能，以有效满足交易者的偏好和需要。
3．金融工程运作金融工程作为金融创新的手段，其运作可分为六个步骤：(1)诊断。
(2)分析。
(3)生产。
(4)定价。
(5)修正。
(6)商品化。
三、金融工程技术的应用金融工程应用于四大领域：公司金融、金融工具交易、投资管理和风险管理。
【考点二】期货的套期保值与套利一、期货的套期保值1．套期保值的基本概念与原理套期保值是以规避现货风险为目的的期货交易行为。
其含义是指与现货市场相关的经营者或交易者在现货市场上买进或卖出一定数量的现货品种的同时，在期货市场上卖出或买进与现货品种相同、数值相当但方向相反的期货合约，以期在未来某一时间，通过同时将现货和期货市场上的头寸平仓后，以一个市场的盈利弥补另一个市场的亏损，达到规避价格风险的目的。
期货市场上存在以下经济原理：(1)同品种的期货价格走势与现货价格走势一致。
(2)随着期货合约到期日的临近，现货与期货价趋向一致。
2014证券从业知识点总结
1.金融工程1)金融工程核心分析原理A.无套利定价同损益同价格、静态组合复制定价、动态组合复制定价B.风险中性定价2)金融工程核心分析技术A.组合与分解技术3)运用风险管理工具进行风险控制的方法A.消除非系统风险：投资组合B.消除系统风险：对冲交易购买损失保险2.期货套期保值1)经济原理A.同品种的期货价格走势与现货价格走势一致。
B.随着期货合约到期日的临近，现货与期货价趋向一致。
2)套期保值方向A.买进套期保值（多头套期保值）B.卖出套期保值（空头套期保值）3)基差A.基差=现货价格-期货价格B.基差走弱，买进套期保值获利C.基差走强，卖出套期保值获利4)股指期货套期保值A.套期保值比率=期货合约总值/现货总值=单位期货合约价值*合约分数/现货总值5)合约分数A.简单套期保值比率是直接取保值比率为1。
B.最小方差套期保值比率是针对股票指数期货类的套期保值设计的。
合约份数＝现货总价值/单位期货合约价值×β单位期货合约价值=期货指数点×合约乘数6) 套期保值原则A. 买卖方向对应B. 品种相同C. 数量相等D. 月份相同或相近3. 套利1) 价差A. 总盈亏 = 0000()(Y Y )(J Y )(J Y )t t t t J J -+----B. 套利取决于价差变动2) 基本原则A. 买卖方向对应的原则。
B. 买卖数量相等原则。
C. 同时建仓的原则。
D. 同时对冲的原则。
E. 合约相关性原则。
3) 对市场的作用A. 有利于被扭曲的价格关系恢复到正常水平。
套期交易具有价格发现的功能。
B. 有利于市场流动性的提高。
C. 抑制过度投机。
4) 风险A. 政策风险B. 市场风险：价差逆向运行、利率和汇率风险C. 操作风险：时间偏差D. 资金风险5) 股指期货套利A. 期现套利(r q)(T t)F Se --=✧S=现货指数现值✧r=利率✧q=股息收益✧T=t 距离合约到期时间✧构建组合方法●完全复制法●市值加权法●分层市值加权法B.价差套利✧市场内价差套利（跨期套利）牛市套利（多头套利）熊市套利（空头套利）✧市场间价差套利✧跨品种价差C.Alpha套利（决定收益策略）6)套期保值与期现套利区别A.两者在现货市场上所处的地位不同。
14套利
( r r f )(T t )
f
No. 12
金融工程学
外汇远期和期货套利(2) 外汇远期和期货套利(2)
假设英镑现货汇率为1.6550美元/英镑，6个 月期英镑远期汇率为1.6600美元/英镑，6 个月期美元和英镑无风险年利率（连续 复利）分别为6%和8%，请问投资者应如 何套利？ （合约规模为62500英镑）
F = ae
No. 16
r (T t ) r ( T t )
* *
e
= ae
r (T * T )
∧
金融工程学
利率远期和期货套利 (4)
假设某种贴现式国债一年后到期，该国债9 个月期的期货价格为98元，该国债现货 价格为89.58元，9个月期即期利率为9% （连续复利，下同），请问应如何套利 ？
No. 20
金融工程学
差期套利
差期套利是利用相同标的资产、相同协议价格、 不同期限的看涨期权或看跌期权价格之间的差 异来赚取无风险利润。一般说来，虽然欧式期 权只能在有效期结束时执行，但期限较长的期 权价格仍应高于期限较短的期权，否则就存在 无风险套利机会。 A股票的协议价格为15元、有效期分别为3个月和 6个月的欧式看跌期权的价格分别为每股1.6元 和1.5元，请问应如何套利？
金融工程学
套
利
第一节 套利的基本原理 第二节 套利实例
No. 1
金融工程学
套利
套利是指利用一个或多个市场存在的各种 价格差异，在不冒任何损失风险且无需投资者 自有资金的情况下有可能赚取利润的交易策略 （或行为） 判断一个交易策略是不是严格的套利策略 ，有3条标准：①没有自有资金投入，所需资 金通过借款或卖空获得；②没有损失风险，最 糟糕的情况是终点又回到起点，套利者的最终 结果（已扣掉借款利息）还是零；③存在正的 赚钱概率。