自由现金流量折现法

自由现金流量折现法

价值投资中最令人头疼的就是如何去评估一家公司的内在价值，巴菲特一开始是按照他的老师格雷厄姆的方法采用资产评估法来寻找被低估的公司。

资产评估法就是把一家公司的总资产减去这家公司的总负债，得到的就是这家公司的净资产，然后按照股本平均后，得到的就是每股净资产，当股价低于每股净资产时，说明这家公司被低估。

但是巴菲特后来发现，用资产评估法进行价值投资越来越难，因为这种方法非常简单，人人都在使用这种方法，并且这些公司的资产大多数不会升值。于是巴菲特找到了一种他认为是唯一正确的价值评估方法——自由现金流量评估法。

首先要理解几个财务术语：

现金流量：企业一定时期内的现金或现金等价物的流入和流出的数量。

现金净流量：企业一定时期内现金或现金等价物的流入（收入）减去流出（支出）的余额，反映企业本期内净增加或净减少的现金或现金等价物数额。

每股自由现金流量: 每股经营性现金净流量-平均每股长期资本支出=每股自由现金流量。

折价：把未来的一笔钱折算成为现在的价值是多少，这个过程叫做折现。

好了，理解了上面的几个财务术语后就开始用这些财务指标对一家企业进行评估。这里面的核心就是每股自由现金流量，每股自由现金流量就是我们股东们真真正正的收益，我们可以把一家公司比做一个银行，我们买一家公司，就好比我们把钱存到了这家银行，而每股自由现金流量就是银行返还给我们的利息。

有人会问，为什么要看每股的自由现金流量而不去看每股的收益呢？每股的平均收益不就是公司每年给股东们赚的钱吗？举一个很简单的例子：一家公司去年一年的收益是1元/1股，而每股自由现金流量却是-1.5，为什么呢？有两中可能，第一种可能是实现的收益可能没有收回，赊十不如现八，赊的再多，没有现钱等于零。第二种可能就是短期少计支出，预

计收入，待次年补计费用冲回收入（做假帐）。明白了吧，每股收益只是帐面收益，帐面收益再高，没有现金可供分配，就好比存了一家没有利息的银行。