贴现现金流法计算题答案
《技术经济学》考试题库及答案(七)
《技术经济学》考试题库及答案1、项目是指在一定约束条件下，具有特定目标的一次性事业（或任务）。
2、油气勘探开发项目效益评估方法：贴现现金流法、实物期权法3、技术经济的研究对象：1）研究技术方案、技术措施、技术政策、新技术装备的经济效果，寻找提高经济效果的途径和方法，2）研究技术与经济的相互促进与协调发展，3）研究技术创新，推动技术进步，促进企业发展和国民经济增长。
一、现金流的构成和资金等值计算1、现金流量：技术经济分析中，把各时点上实际发生的以货币形式体现的资金流出或资金流入。
净现金流量(NCF）＝现金流入－现金流出。
构成现金流量的基本因素：投资、成本、收入、税金、利润等。
2、固定资产的折旧方法：直线法（年限平均法）、工作量法、双倍余额递减法、年数总和法。
3、总成本费用：指项目在一定时期内（一般为一年）为生产和销售产品而花费的全部成本和费用。
总成本费用中含有既不属于现金流入也不属于现金流出的折旧和摊销费。
4、经营成本（现金流出项）＝总成本费用—折旧费—摊销费—利息机会成本是指将一种具有多种用途的有限资源置于某种特定的用途，而放弃的用于其他各种用途的最高收益。
沉没成本是指过去已经支出的，与当前决策无关的成本。
重置成本是指对固定资产以先行价格重新购置或重新制造所需的全部成本。
5、加速折旧法与直线折旧法上缴所得税的总额相等，上缴的时间不同6、销售利润＝销售收入－产品营业（销售）税金及附加－产品销售成本－销售费用－管理费用－财务费用（其中后4项的和为总成本费用）。
7、营业净现金流量=营业收入-经营成本-营业税金及附加-所得税=营业收入-（总成本费用－折旧、摊销－利息）-营业税金及附加-所得税=营业收入-总成本费用－营业税金及附加-所得税+折旧、摊销+利息=营业利润-所得税+折旧、摊销+利息=税后利润+折旧、摊销+利息8、销售利润＝销售收入－产品销售成本－产品营业（销售）税金及附加－销售费用－管理费用－财务费用＝销售收入－总成本费用－产品营业（销售）税金及附加9、资金的时间价值：不同时间发生的等额资金在价值上的差别，影响资金时间价值的大小的主要因素有：投资收益率、通货膨胀、风险因素。
CMA管理会计师-中文Part2-第5章投资决策-1.回收期法和贴现回收期法
CMA管理会计师-中文Part2-第5章投资决策-1回收期法和贴现回收期法［单选题］1下列哪项描述了投资年限内基于要求回报率的投资当前所产生的金额？A.内部收益率B.净现值C.贴现回收期D.盈利能(江南博哥)力指标正确答案：B参考解析：考点：净现值法解题思路：根据定义，净现值是投资年限内基于要求回报率的投资当前所产生的金额。
综上所述，正确答案选B［单选题］2.长期决策中最好的资本预算模型是：A.会计收益率模型B.回收期模型C.未经调整的收益率模型D.净现值(NPV)模型正确答案：D参考解析：考点：净现值法解题思路：项目的净现值是以适当折现率计算的项目(PV)现金流现值减去项目初始投资的结果。
从理论上讲，适当折现率是公司的边际加权平均资本成本(WACC)o由于该公司的目标是WACC下现金流净现值的最大化，净现值模型与此目标一致。
其他的模型与该目标不一致。
综上所述，正确答案选D［单选题］3.要求项目的净现值大于300K,新设备减少了每年的税前人工成本175K,其他相关信息如下：机器购置成本450K,安装费25K；使用年限3年，没有残值；三年的折旧率分别是25%,38%,和37%；资本成本是12%,税率40%；假设现金流在每年年末发生，求项目的NPV和最佳决策A.大约(73000)；推荐不投资B,大约73000；推荐投资C大约(55000)；不推荐投资D.大约55000；推荐投资正确答案：A参考解析：考点：净现值法解题思路：每年的税前现金流二175三年的折旧额分别是(450+25)*25%=∏8.75∖(450+25)*38%=180.5、(450+25)*37%=175.75NPV=［175*0.6+118.75^0,4］*PVIF(12%,1)+［175*0.6+180.5*0.4］*PVIF(12%,2)+［175*0.6+175.75*0.4］*PVIF(12%,3)-(450+25)=-73,000由于是负的，所以不值得投资综上所述，正确答案选A［单选题］5.内部收益率计算中的基准收益率的意义是什么？A.基准收益率用于在年金现值表查找折扣率B.高于基准收益率的项目应拒绝C.低于基准收益率的项目应拒绝D.基准收益率被用于在现值系数表中查找折扣率正确答案：C参考解析：考点：内部报酬率解题思路：内部收益率法通过比较估计的内部收益率和预定的收益率来评估资本投资。
财务案例分析综合练习题及答案
财务案例分析综合练习题及答案1、案例背景本案例分析涉及一家虚拟公司，名为XYZ有限公司。
该公司是一家中小型制造企业，主要生产和销售家电产品。
为了帮助学习者练习和应用财务分析的知识，我们将提供一系列问题，要求学习者按照财务分析的方法和技巧来解答。
2、问题一：财务比率分析请根据以下数据，计算并分析XYZ有限公司的财务比率，包括：- 偿债能力比率- 营运能力比率- 盈利能力比率- 现金流量比率答案：根据财务数据，计算得出以下财务比率结果：- 偿债能力比率：资产负债率 = 总负债 / 总资产XYZ有限公司的资产负债率为40%。
- 营运能力比率：存货周转率 = 营业收入 / 存货XYZ有限公司的存货周转率为6次/年。
- 盈利能力比率：净利润率 = 净利润 / 营业收入XYZ有限公司的净利润率为15%。
- 现金流量比率：现金流入率 = 经营活动产生的现金流入 / 净利润XYZ有限公司的现金流入率为120%。
综合以上分析，XYZ有限公司的偿债能力较强，营运能力较高，盈利能力相对稳定，现金流量充裕。
3、问题二：经济价值评估在企业并购评估中，经济价值评估是重要的参考指标。
请根据给定数据，计算并分析XYZ有限公司的经济价值。
答案：根据现金流量贴现模型（DCF），我们可以得出以下经济价值评估结果：- 初始投资（CF0）：800,000 万元- 年现金流量（CF1-CF5）：200,000 万元- 折现率：8%计算得到的现金流量贴现值如下：CF0 = 800,000 万元CF1 = 200,000 / (1 + 0.08)^1 = 185,185.19 万元CF2 = 200,000 / (1 + 0.08)^2 = 171,467.76 万元CF3 = 200,000 / (1 + 0.08)^3 = 158,730.16 万元CF4 = 200,000 / (1 + 0.08)^4 = 146,850.14 万元CF5 = 200,000 / (1 + 0.08)^5 = 135,734.39 万元经济价值（PV）= CF0 + CF1 + CF2 + CF3 + CF4 + CF5经济价值（PV）= 800,000 + 185,185.19 + 171,467.76 +158,730.16 + 146,850.14 + 135,734.39 = 1,597,967.64 万元综合以上分析，XYZ有限公司的经济价值为1,597,967.64 万元。
朱叶公司金融第二版【课后习题答案】
【复旦大学 431 金融学考研专业课重难点】
复旦大学 431 金融学专业课一共四门课程，即《投资学》， 《货币银行学》，《国际金融学》以及《公司金融学》。这四门课 的重要程度排序为：《国际金融学》，《投资学》，《公司金融》，《货
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朱叶——《公司金融》——课后习题详解
点进行系统梳理，总结归纳就显得非常重要。
三、注重实际运用
我个人认为，对金融学把握不太好的表现之一就是不会实际 运用。例如，中国的广义货币（M2）当前存量大概为 80 万亿， 有同学会去根据中国的高能货币以及货币乘数算出来这个货币 存量吗？例如，同学们都学过国际金本位体系，布雷顿森林体系， 牙买加体系的知识。那么可否根据这些知识说明当前国际收支体 系的问题、汇率调节机制的问题或者未来国际收支体系的发展方 向？实际上，这些问题并不难以回答，仍然跳不出我们在书本上 学到的知识，只是很多同学从来没尝试过用书本上的知识来解释 现实。因此，学会实际运用，不仅可以使得同学们对知识理解得 更加深刻，更重要的是，它会使得同学们养成自己的经济学金融 学思维，而这正是复旦大学经济学院研究生所必须具备的素质！
（3）企业的投资决策问题。由于投资企业是创造和利用投资机会的最佳工具，从而成 为经济发展的根本驱动力。但在公司金融理论的研究中，一般都遵循费雪的分离原理，即公
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朱叶——《公司金融》——课后习题详解
司的投资与融资决策是相分离的，莫迪格利安尼与米勒（1958）的开创性论文对此做了较为 严格的证明。然而，现实中的企业即使面临无限的投资机会，并不可能获得全部足够的资金 支持。因此，由于各种原因，企业可能面临着投资不足或者投资过度的两难处境。为了保证 企业能够有效把握投资机会，并能从可供选择的投资机会中筛选出最能实现其市场价值最大 化的投资项目，需要运用相应的金融技术与程序。随着金融理论与技术的发展，资本预算的 方法与程序，也处于不断的发展过程之中。
贴现现金流量法计算公式
贴现现金流量法计算公式贴现现金流量法（DCF）是一种常用的财务计算方法。
它通过将未来的现金流量折现至当前时点，来评估一个投资项目、资产或企业的价值。
贴现现金流量法的计算公式如下：PV = CF1 / (1+r)^1 + CF2 / (1+r)^2 + ... CFn / (1+r)^n其中，PV表示当前时点的现值（Present Value）；CF1，CF2，... CFn表示未来的现金流量，分别对应不同时间点（1年，2年，... n年）的现金流入或支出；r表示贴现率（Discount Rate），即衡量现金流量的时间价值。
通过将未来的现金流量进行贴现，我们可以将不同时间点的现金流量进行可比较的价值评估。
贴现率的选择非常重要，因为贴现率反映了投资的风险和市场的机会成本。
通常，公司会根据自身的风险特征和市场情况来确定贴现率。
在计算过程中，我们需要对未来的现金流量进行预测。
这需要考虑多种因素，如市场需求、竞争状况、成本变化等。
同时，对于长期投资项目，还需要考虑通货膨胀因素，将未来现金流量进行实际值或实际增值的估算。
贴现现金流量法的优点在于，它能够对未来现金流量的时间价值进行综合考量，提供了一种相对准确的评估方法。
然而，这种方法也存在一些限制。
首先，它对未来现金流量的预测要求较高，且对于长期投资，预测的不确定性较大。
其次，贴现率的选择可能存在主观性和不确定性。
总之，贴现现金流量法是一种常用的财务计算方法，可用于评估投资项目、资产或企业的价值。
通过将未来现金流量进行贴现，它能够提供一种可比较的评估手段，帮助投资者做出理性决策。
然而，在使用该方法时需要注意对未来现金流量的预测和贴现率的选择。
自由现金流贴现法
试计算
(1)2013 年东方建设的股权价值和企业价值; (2)2008 年东方建设的股权价值和企业价值. 解：(1) 2013 东方建设的股权价值为:
V2013股权价值
i 1
FCFEi (1 k)i
FCFE 2014 kg
118 .24 985 .33 15% 3%
2013 东方建设的企业价值为:
112% (112%)2 (112%)3 (112%)4
148.82 (1 12% )5
1758.67 (1 12% )5
1444.22
增长率 15% 12% 9%
6%
3%
3%
FCFE 80
91.20 101.23 109.33 114.80 118.24
增长率 14% 11% 8%
5%
3%
3%
东方建设从 2013 年开始进入稳定增长期,增长率为 3%。
东方建设的资本结构及资本成本为:
目标 D/E=50%;
权益资本成本为 15%;
税后债务资本成本为 6%
权益资本成本是公司权益投资者所要求的回报率。以权益资 本成本对属于公司股东的现金流贴现就得到了股权价值。
虽然这两种方法所使用的现金流及贴现率不同，但是若假设 条件相同，就会得到一致的结论。因为公司价值应该等于股权价 值与公司净债务之和，即
公司价值=股权价值+净债务 其中，
净债务=公司总债务-现金及现金等价物 2、自由现金流贴现法的特点：
企业加权资本成本 WACC 为 :
WACC
we
k
wd
I
2 15% 3
1 6% 3
12%
V2013企业价值
i 1
FCFFi (1 WACC )i
财务管理章节练习题 第6章
财务管理章节练习题第6章一、单项选择题1、某公司下属两个分厂,一分厂从事生物医药产品生产和销售,年销售收入3000万元，现在二分厂准备投资一项目从事生物医药产品生产和销售，预计该项目投产后每年为二分厂带来销售收入2000万元，但由于和一分厂形成竞争，每年使得一分厂销售收入减少400万元，那么从该公司的角度出发，二分厂投资该项目预计的年现金流入为（）万元。
A、5000B、2000C、4600D、1600答案:D解析:估算现金流量时应当注意:必须是项目的增量现金流量；考虑项目对企业其他部门的影响。
综合考虑以上因素，二分厂投资该项目预计的年现金流入=2000-400=1600（万元）。
一分厂年销售收入3000万元为无关现金流量。
2、当贴现率为10%时，某项目的净现值为500元，则说明该项目的内含报酬率（）。
A、高于10%B、低于10%C、等于10%D、无法界定答案:A解析:贴现率与净现值呈反向变化，所以当贴现率为10%时，某项目的净现值为500元大于零，要想使净现值向等于零靠近（此时的贴现率为内含报酬率），即降低净现值，需进一步提高贴现率，故知该项目的内含报酬率高于10%。
3、下列无法直接利用净现金流量信息计算的指标是（）。
A、投资回收期B、投资利润率C、净现值D、内含报酬率答案:B解析:投资利润率无法直接利用净现金流量信息计算。
4、原始投资额不同，特别是项目计算期不同的多方案比较决策，最适合采用的评价方法是（）。
A、获利指数法B、内部收益率法C、差额投资内部收益率法D、年等额净回收额法答案:D解析:多个互斥方案的比较与优选：(1)当原始投资相同且项目计算期相等时：即可以选择净现值或净现值率大的方案作为最优方案。
(2)当原始投资不相同时：即可以选择差额投资内部收益率法和年等额净回收额法进行决策，后者尤其适用于项目计算期不同的多方案比较决策。
5、下列指标中，反映项目投资总体规模的价值指标是（）。
A、原始投资总额B、投资总额C、投资成本D、建设成本答案:B解析:投资总额是一个反映项目投资总体规模的价值指标，它等于原始总投资与建设期资本化利息之和。
DCF自由现金流贴现法估值实战案例
DCF自由现金流贴现法估值实战案例DCF（Discounted Cash Flow）自由现金流贴现法是一种常用的估值方法，通过对未来现金流的预测，并将其以适当的折现率进行贴现，计算出一个公司或投资项目的内在价值。
下面我们通过一个实战案例来说明DCF的具体应用。
假设我们要估值一家新兴科技公司，以下是基本信息：1.公司预计在未来10年内的自由现金流情况：-第一年：100万美元-第二年：150万美元-直到第十年：250万美元2.公司的折现率（根据风险和市场利率确定）为10%。
现在我们按照DCF的计算步骤，对上述情况进行估值。
第一步：计算未来10年的自由现金流（FCF）-FCF1=100万美元-FCF2=150万美元-...-FCF10=250万美元第二步：计算折现因子和折现现金流-折现因子=(1+折现率)^年数-折现因子1=(1+10%)^1=1.1-折现因子2=(1+10%)^2=1.21-...-折现因子10=(1+10%)^10=2.5937-折现现金流=FCF/折现因子-折现现金流1=100万美元/1.1≈90.91万美元-折现现金流2=150万美元/1.21≈123.97万美元-...-折现现金流10=250万美元/2.5937≈96.49万美元第三步：计算现值（PV）-PV=折现现金流之和-PV=折现现金流1+折现现金流2+...+折现现金流10≈90.91万美元+123.97万美元+...+96.49万美元第四步：计算终值（FV）-FV=最后一年的FCF*(1+折现率)/(折现率-成长率) -成长率=5%（假设公司在第十年后的FCF增长率）-FV=250万美元*(1+10%)/(10%-5%)≈5000万美元第五步：计算股权价值（Equity Value）- Equity Value = PV + FV- Equity Value = PV + 5000万美元以上是DCF估值的计算步骤，根据具体数字进行计算得出的股权价值即为估值结果。
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案例
某百货公司2010年的息税前净收益为亿元，资本性支出为亿元，折旧为亿元，销售收入为亿元，营运资本占销售收入的比重为20%，所得税率为40%，债券利率为%。
预期今后5年内将以8%的速度高速增长，β值为，税前债务成本为%，负债比率为50%。
5年后公司进入稳定增长期，增长率为5%，β值为1，税前债务成本为%，负债比率为25%，资本性支出和折旧相抵消。
市场平均风险报酬率为5%。
求公司整体价值。
第一步，计算公司高速增长期的现金流。
FCF=EBIT(1-税率)+折旧-资本性支出-追加营运资本
FCF2011=×(1+8%)×(140%)+×( 1+8%)×(1+8%)×8%×20%=
FCF2012=+第二步，估价公司高速成长期的资本加权平均成本（WACC）
股权资本成本=%+×5%=%
WACC=%×50%+%×
(1- 40%)×50%
=%
第三步，计算高速成长阶段公司自由现金流量的现值
第四步，估计第6年的公司自由现金流量
FCF=×（1+5%）×
（1+8%）5×5%×20%=
第五步，计算稳定增长期的WACC
稳定增长期的股权资本成本=%+1×5%
=%
稳定增长期的WACC=%×75%+%×（1-40%）×25%=%
第六步，计算稳定增长期公司自由现金流量的现值
稳定增长期FCF的现值=
=%第七步，计算公司的价值
V=+=。