现金流量折现法资料
折现现金流量方法的三个公式
折现现金流量方法的三个公式折现现金流量方法是企业评估和投资决策中常用的一种方法，其核心是将未来的现金流量折现到现在，以确定企业的价值。
在折现现金流量方法中，有三个重要的公式，分别是现值公式、未来值公式和年金公式。
一、现值公式现值公式是折现现金流量方法中最基本的公式，它用于计算未来现金流量在当前时点的价值。
现值公式的计算公式如下：PV = FV / (1+r)^n其中，PV表示现值，FV表示未来值，r表示折现率（即投资回报率），n表示现在与未来所隔的时间。
现值公式的计算过程可以简单地理解为，将未来的现金流量按照一定的折现率折算到现在的价值。
例如，假设某公司在未来三年内每年可以获得100万元的现金流入，而折现率为10%。
那么，这三年的现金流量在当前时点的价值就可以计算为：PV = 100 / (1+0.1)^1 + 100 / (1+0.1)^2 + 100 / (1+0.1)^3 = 248.69万元这就是未来三年现金流量在当前时点的价值。
二、未来值公式未来值公式是折现现金流量方法中另一个重要的公式，它用于计算当前投资在未来的价值。
未来值公式的计算公式如下：FV = PV x (1+r)^n其中，FV表示未来值，PV表示现值，r表示折现率（即投资回报率），n表示现在与未来所隔的时间。
未来值公式的计算过程可以简单地理解为，将现在的投资按照一定的投资回报率增值到未来的价值。
例如，假设某公司在当前时点投资100万元，预计未来三年的投资回报率为10%。
那么，这笔投资在未来三年的价值就可以计算为： FV = 100 x (1+0.1)^3 = 133.10万元这就是当前投资在未来三年的价值。
三、年金公式年金公式是折现现金流量方法中最复杂的公式，它用于计算未来一段时间内的现金流量总值。
年金公式的计算公式如下：PV = PMT x [(1 - (1+r)^-n) / r]其中，PV表示现值，PMT表示每期现金流量，r表示折现率（即投资回报率），n表示现在与未来所隔的时间。
DCF法与EVA法的比较研究
DCF法与EV A法的比较研究1现金流量折现法(DCF)1.1DCF的介绍现金流量折现法(DiscountedCashFlow,DCF)是根据Tom.Copeland等人的研究，认为企业价值是未来现金流量按照一定折现率的折现。
该方法提出了以现金流量为基础的价值评估框架，对企业的价值评估应该采取自由现金流量（FreeCashFlow,FCF）的方法进行。
1.2DCF的计算1.2.1DCF的计算公式任何资金都是有成本的，即有时间价值。
而就企业经营本质而言，实际上是以追求财富的增加为目的的现金支出行为。
在经济货币化乃至金融化后，财富的增加表现为现金或者金融资产的增加。
现金一旦投入运营，其流动性完全或部分丧失，随着经营的进行或时间的延续，其流动性又趋于不断提高，并最终转化为现金。
因此，公司的经营实际上是一个完整的现金流动过程。
未来各个特定经营期间的现金流量的折现就是公司价值的衡量形式，即：（1）其中，FCF是税后经营现金流量的总额；WACC是资本成本。
在将（1）式展开时遇到的一个问题是，企业的生命周期理论上是无限长，不可能对所有未来年份做出预测，因此，通常将展开式分成两部分，即：价值=明确的预测期间的现金流量现值+明确的预测期之后的现金流量现值。
明确的预测期之后的现金流量现值称为连续价值。
可以用简化模型公式估算连续价值，公式如下：连续价值=净现金流量/加权平均资本成本（2）假定明确的预测期后的现金流量为一恒定值，当未来现金流量按某一固定比率增长时，计算公式如下：（3）其中：NOP为明确的预测期后第一年中自由现金流量正常水平；g为自由现金流量预期增长率定值；r为新投资净额的预期回报率。
DCF应用的步骤如下：第一步：在有限的范围内即上述的明确的预测期内（通常5到10年）预测自由现金流量；第二步：根据是简化了的模型假设计算预测之后的自由现金流量水平；第三步：按照加权平均的资本成本（WACC）法折现自由现金流量。
折现现金流量计算方法
折现现金流量计算方法一、净现值法（Net Present Value, NPV）净现值法是将未来现金流量的各期现值汇总，减去初始投资的现值，以确定投资项目的经济效益是否为正。
计算净现值的步骤如下：1.确定投资项目的现金流量，包括初始投资和未来期间的现金流。
2.根据投资项目的租赁期限和折现率，对现金流进行贴现，得到各期现金流的现值。
3.将各期现值相加，减去初始投资的现值，得到净现值。
如果净现值大于零，表明投资项目具有经济价值；如果净现值小于零，表明投资项目不具有经济价值。
二、内部收益率法（Internal Rate of Return, IRR）内部收益率法是指在项目的生命周期中，使项目净现值等于零的收益率。
通过计算该收益率，我们可以确定投资项目的可行性和经济效益。
计算内部收益率的步骤如下：1.确定投资项目的现金流量，包括初始投资和未来期间的现金流。
2.根据投资项目的租赁期限和折现率，对现金流进行贴现，得到各期现金流的现值。
3.利用试错法或迭代法计算内部收益率，找到使净现值等于零的收益率。
如果内部收益率大于投资项目的折现率，表示该项目是可行的。
三、贴现法贴现法是一种基于时间价值的计算方法，它将未来现金流量按照时间价值折算成现值。
根据预期未来现金流量的时间和金额，可以通过贴现法计算投资项目的净现值。
计算净现值的步骤如下：1.确定投资项目的未来现金流量，包括初始投资和未来期间的现金流。
2.根据投资项目的租赁期限和折现率，对未来现金流进行贴现，得到各期现金流的现值。
3.将各期现值相加，得到投资项目的净现值。
如果净现值大于零，表示投资项目是可行的；如果净现值小于零，表示投资项目不具有经济价值。
总结：折现现金流量计算方法是一种常用的投资项目评估方法。
净现值法通过计算现金流的现值和初始投资的现值，来评估投资项目的经济效益。
内部收益率法通过计算使净现值等于零的收益率，来评估投资项目的可行性。
贴现法通过将未来现金流量折算成现值，来评估投资项目的净现值。
现金流量折现法
现金流量折现法现金流量折现法(Discounted Cash Flow Technique)目录[隐藏]∙ 1 什么是现金流量折现法∙ 2 现金流量折现模型∙ 3 现金流量折现法运用前提[1]∙ 4 现金流量折现法的局限性[1]∙ 5 现金流量折现法下的企业估价分析[2]∙ 6 现金流量折现法在企业中的运用[3]∙7 现金流量折现法举例[3]∙8 现金流量折现法的注意要点∙9 现金流量折现法的价值[3]∙10 相关条目∙11 参考文献[编辑]什么是现金流量折现法现金流量折现法：是对企业未来的现金流量及其风险进行预期，然后选择合理的贴现率，将未来的现金流量折合成现值。
使用此法的关键确定：第一，预期企业未来存续期各年度的现金流量；第二，要找到一个合理的公允的折现率，折现率的大小取决于取得的未来现金流量的风险，风险越大，要求的折现率就越高；反之亦反之。
在实际操作中现金流量主要使用实体现金流量和股权现金流量。
实体现金流量是指企业全部投资人拥有的现金流量总和。
实体现金流量通常用加权平均资本成本来折现。
股权现金流量是指实体现金流量扣除与债务相联系的现金流量。
股权现金流量通常用权益资本成本来折现，而权益资本成本可以通过资本资产定价模式来求得。
[编辑]现金流量折现模型价值其中：n为资产的年限；CFt为t年的现金流量；r为包含了预计现金流量风险的折现率。
[编辑]现金流量折现法运用前提[1]现金流量折现法是建立在完全市场基础之上的,它应用的前提条件是,企业的经营是有规律的、并且是可以预测的,包括：（1）资本市场是有效率的,资产的价格反映资产的价值。
企业能够按照资本市场的利率,筹集足够数量的资金资本市场可以按照股东所承担的市场系统风险提供资金报酬。
（2）企业所面临的经营环境是稳定的,只要人们按照科学程序进行预测,得出的结论会接近企业的实际,即科学的预测模型可以有效防止经营环境的不确定因素,从而使预测变得更加科学。
（3）企业的经营是不可逆的,企业投资、融资决策具有不可更改性,一旦做出决策,做便无法更改。
折现现金流量
折现现金流量一、什么是折现现金流量折现现金流量是指将未来一段时间内的现金流量按一定的折现率进行计算，将其转化为现值的过程。
在资本预算和投资决策中，折现现金流量是一种常用的财务分析方法，它能够评估一个投资项目的经济效益以及其带来的现金流量。
二、折现现金流量的计算方法计算折现现金流量的方法有两种常用的方式：净现值法和内部收益率法。
1. 净现值法（Net Present Value，NPV）净现值法是一种将未来现金流量折现到现值的方法，通过计算项目现金流量与投资成本之间的差异，判断项目的经济可行性。
计算公式如下：NPV = CF1 / (1+r)^1 + CF2 / (1+r)^2 + … + CFn / (1+r)^n - Initial In vestment其中，CF表示每期现金流量，r表示折现率，n表示投资期限。
如果净现值为正数，则意味着项目在当前的折现率下是有盈利可言的。
2. 内部收益率法（Internal Rate of Return，IRR）内部收益率是指能使项目净现值等于零的贴现率，也是评估投资项目的一种重要指标。
通过求解项目的内部收益率，可以得到项目的平均年收益率。
计算公式如下：NPV = CF1 / (1+IRR)^1 + CF2 / (1+IRR)^2 + … + CFn / (1+IRR)^n - Init ial Investment在计算内部收益率时，需要设置一个初始猜测值，通过逐步调整，使得净现值最接近零，从而得到准确的内部收益率。
三、折现现金流量的意义和作用折现现金流量对投资决策具有重要的意义和作用：1.考虑时间价值：折现现金流量的方法能够更全面地考虑到资金的时间价值，将未来的现金流量转化为现值，能够更准确地评估投资项目的经济效益。
2.比较不同项目：通过计算不同投资项目的净现值或内部收益率，可以进行比较，选择具有最大经济效益的项目进行投资。
3.风险评估：折现现金流量方法还可以用于风险评估。
巴菲特的自由现金流量折现估值法
两个小故事，让你秒懂巴菲特的自由现金流量折现估值法越来越觉得，如果你选择价值投资，不学学数学、概率论、心理学等学科的知识，将很难对价值投资有坚定信仰，因为只有它们才能真正夯实你的认知，从而坚定地相信，钱是慢慢赚来的。
本文重点清单1.什么是现金流量折现？2.什么是自由现金流量折现？3.用一只会下金蛋的鸡为例，让你秒懂自由现金流量折现。
4.什么是现值？5.什么是折现？6.为什么说有了现金流量折现才有了巴菲特选股策略？7.为什么自由现金流量折现估值法不流现。
你只要多看几本价值投资的图书，必然会接触到自由现金流量折现估值这个词。
它可谓巴菲特最核心的选股秘密武器。
坤鹏论认为，它更蕴含着价值投资的本质。
那就是和企业共同成长，与企业共同成功，买股票就是买公司。
今天，坤鹏论就来用最浅显易懂的实例，为大家揭秘巴菲特的自由现金流折现估值法。
相信，看后你会一片豁然开朗，也明白了巴菲特的选股逻辑根本就是源于此法。
也正是为了保证该方法可用，巴菲特才会有了后来的选股标准。
一、一个小故事，秒懂价值投资曾经有位农夫给自己的儿子这样的忠告：养母牛是为了挤奶；养母鸡是为了生蛋。
那么，买股票呢？自然是要当股东，成为企业的一个主人，拥有企业的一部分。
这样企业赚钱后，在只出钱不出力的情况下，你也能按持有的股份分上一杯羹。
所以，按照上面农夫的忠告，可以补充如下：买股票是为了获得股利。
当然，这个世界上，还有不养母牛、母鸡，也能从它们身上获利的，那就是卖母牛和母鸡的商人，他们从农民那里低价收来母牛和母鸡，然后再高价卖给别人，赚价差。
这些商人就相当于股市中的投机者，低买高卖。
所以，股票投资真的不难理解，大道至简，殊途同归，就像真实世界里面，有人搞实业，养牛养鸡，有人做贸易，贩卖牛和鸡，它们都是整个人类商业生态中必不可少的部分。
股市也一样，有人价值投资，长期持有，赚企业业绩增长的钱，还有人投资于机会——投机，快速赚取价差套利。
它们没有谁对谁错，它们相互依存，缺了谁都不行，都是股市生态的重要组成部分。
企业价值评估方法—现金流量折现模型
【例题•讣算题】甲公司是一家投资公司，拟于2020年初对乙公司增资3000万元，获得乙公司30%的股权。
由于乙公司股权比较分散，甲公司可以获得控股权。
为分析增资方案可行性，收集相关资料如下：（1）乙公司是一家家电制造企业，增资前处于稳泄增长状态，增长率7%。
2019年净利润350万元，当年取得的利润在当年分配，股利支付率90紀2019年末（当年利润分配后）净经营资产2140万元，净负债1605万元©（2）增资后，甲公司拟通过改进乙公司管理和经营战略，增加乙公司收入和利润。
预计乙公司2020年营业收入8000万元，2021年营业收入比2020年增长12% 2022年进入稳左增长状态，增长率8觥（3）增资后，预计乙公司相关财务比率保持稳定，具体如下：（4）乙公司股票等风险投资必要报酬率增资前11%增资后10. 5%o（5）假设各年现金流量均发生在年末。
要求：（1）如果不增资，采用股利现金流量折现模型，估计2020年初乙公司股权价值。
（2）如果增资，采用股权现金流量折现模型，估计2020年初乙公司股权价值（计算过程和结果填入下方表格中）O（3）计算该增资为乙公司原股东和甲公司分别带来的净现值。
（4）判断甲公司增资是否可行，并简要说明理由。
（2019年）【答案】（1）2020年初乙公司股权价值=350X90%X （1+7%） / （11%-7%） =8426. 25 （万元）（2）注：①税前经营利润二营业收入-营业成本-销售和管理费用二营业收入x （1-60%-20%）二营业收入X20%②股东权益二净经营资产-净负债二营业收入X （70%-30%）二营业收入X40%③（P/F, 10. 5%, 1） =1/ （1+10. 5%） =0.9050（P/F, 10.5%, 2） =0. 9050X0. 9050=0. 8190后续期价值=[990. 62/ （10. 5%-8%） ]X （P/F, 10. 5%, 2） =39624. 8X0. 8190=32452. 71 （万元）（3）该增资为乙公司原股东带来的净现值=31650. 71 X70%+3000-8426. 25=16729. 25 （万元）该增资为甲公司带来的净现值=31650. 71X30%-3000二6495. 21 （万元）（4）增资可行，因为增资给甲公司和乙公司原股东都带来了正的净现值。
估值第3篇：现金流量折现法——Gorn之独孤求败版
估值第3篇：现金流量折现法——Gorn之独孤求败版说明：本文完成于2016年8月，原创作品，大家转发注意标明出处，吃水不忘挖井人。
整体研究花费了近2年的心血，查阅了很多图书和网上资料，去伪存真而成。
因没遇到对现金流量折现法研究比本人深刻的，所以标注为独孤求败版以搏大家眼球。
希望能抛砖引玉，遇到真的高手指点一二。
因远山的网名雪球上被占用了，所以今后统一用Gorn这个网名。
一、现金流量折现法计算1.对折现率r的理解理论上对高经营风险企业采用高的折现率，当贴现率越大，也就是公司为了获得利润所承担的风险越高时（例如财务杠杆更高，经营杠杆更高，周期性更强），合理的市盈率应该越低。
折现率除了和公司自身基本面因素相关，还和所处宏观利率变动密切相关。
宏观利率处于上升阶段时，股票市场整体要求的回报率即贴现率随之上升，市场整体市盈率则处于压缩阶段，宏观利率处于下降阶段时，市场整体的市盈率则处于扩张阶段。
埃斯瓦斯·达莫达兰所著《投资估价》一书研究得出美国股票市盈率的倒数和长期国债利率之间的相关关系高达0.795，长期国债利率每上升1%，股票市盈率的倒数将上升0.716%。
而当公司利润增长速度越快，公司股票实际的投资回收年限就越短，合理的市盈率应该越高。
据各类经典现金流量贴现法书中建议，通常使用的折现率为8%-15%。
贴现率=无风险利率+风险补偿率；其中无风险利率可以看做长期国债收益率一般取5%；风险补偿率一般取1%-5%，通常取3%；其实一个优秀的股票组合是最好的资产，持股组合时间越长，风险补偿率可以越低，30年以上的长期持股组合可以完全无视风险补偿率。
但对于稳健价值投资者来说，我们本来就不应该买入高经营风险的企业，预测利率的波动更不靠谱，所以个人觉得采用波动的折现率没有意义。
据几本巴菲特传记中描述，他更喜欢把企业的股票看成一种债券，常采用30年长期国债利率直接作为贴现率。
当长期国债利率偏低时，他会加一个风险补偿率。
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沃斯顿模型的三个基本长后超常增长模型：
现金流量折现法的注意要点
第一，由于未来收益存在不确定性，发行价格通 常要对上述每股净现值折让20%-30%。
第二，用现金流量折现法定价的公司，其市盈率 往往高于市场平均水平，但这类公司发行上市时 套算出来的市盈率与一般公司发行的市盈率之间 不具可比性。
DCF法的应用步骤
• 第三步 将风险因素纳入DCF分析中。方式有二种： • 1、确定等值法（Certainty Equivalent Approach) 风险
因素调整的是未来的现金流量，风险越大，现金流量的确 定等值就越小，比如，高风险的1000元可等于无风险的 800元。 • 2、风险调整折现率法（Risk-adjusted Discount Rate Approach) 风险因素调整的是对现金流量进行贴现计算的 折现率，即风险越大，折现率越高。 • 第四步 计算企业未来现金流量的现值
• 在现实生活中，几乎每个企业都会随着其生命周 期的起伏而经历不同的成长阶段：企业早期的成 长率高于整个经济体系成长率；企业中期的成长 率等于经济体系成长率；而企业晚期的成长率显 然低于整个经济体系成长率。
• 沃斯顿模型建立在企业经历零增长时期的假定基 础之上，模型虽然简单，但经过变更后 却能适应 企业各种不同成长形态的需要。
沃斯顿模型的三个基本模型
3个基本模型是：零增长模型；固定比率增长模型； 超常增长模型。 式中：X——营业净收入（NOI）或息税前盈余 （EBIT）；
gs——营业净利或 息税前盈余增长率；
k——加权资金成本
bs——税后投资需求或投资机会；
n——增长持续期； T——所得税率 b ----- 负债利率
（一）零增长模型：
• 4）投资者的估计是无偏差的,投资者往往都是理性的投资者,可以利 用一切可以得到的企业信息进行投资决策,对于同一企业,不同的投资 者得出的结论往往是相同的。
折现率的计算
1.累加法
R表示折现率； R1代表行业风险报酬率； R2代表经营风险报酬率； R3代表财务风险报酬率； R4代表其他风险报酬率。
R=R1+R2+R3+R4
2.资本资产定价模型
R= Rf + β(Rm − Rf)
Rf为无风险报酬率，一般选择国库券或国内一年期央票利率； Rm为 平均风险股票必要报酬率； β表示该股票相对于市场风险溢价的倍数。
折现率的计算
3.加权平均资本成本（WACC）法
WACC=Ks*S/V+Kb*（1-T）*B/T
• 对公司价值估价时，企业现金流量是相关 的现金流量，WACC是相关的折现率；
• 现金流量的性质与折现率的性质相互配比
DCF法的应用步骤
• 第一步 预测未来现金流量 债券；股票；企业价值
• 第二步 分析并取得现金流量中所隐含的风险程度 当未来的现金流量随着未来状态的不同而不同时， 该现金流量则为有风险的现金流量。可能的状态 的情形越多，变化越复杂，现金流量的风险程度 也就越大。
自由现金流量
现金流量折现法
什么是现金流量折现法
• 现金流量折现法：是对企业未来的现金流量及其风险进 行预期，然后选择合理的贴现率，将未来的现金流量折合 成现值。 使用此法的关键确定：第一，预期企业未来存 续期各年度的现金流量；第二，要找到一个合理的公允的 折现率，折现率的大小取决于取得的未来现金流量的风险， 风险越大，要求的折现率就越高；反之亦反之。
现金流量折现法运用前提
• 现金流量折现法是建立在完全市场基础之上的,它应用的前提条件是, 企业的经营是有规律的、并且是可以预测的, 包括：
• 1）资本市场是有效率的,资产的价格反映资产的价值。企业能够按照 资本市场的利率, 筹集足够数量的资金资本市场可以按照股东所 承 担的市场系统风险提供资金报酬。
DCF法在企业价值评估中应用
• 目标企业的价值评估——沃斯顿模型（Weston） • 目标企业的价值一般可用未来收益的现值表示，
其计算公式为：
•
•
其中：
•
FV——目标企业在第n期末的价值；
•
Vo——企业价值；
•
NCFt—— 第t年的现金净流量；
•
K——资本边际成本；
•
n——年数，即投资期限。
DCF法在企业价值评估中应用
现金流量折现模型
• 价值
• 其中：n为资产的年限；
•
CFt为 t年的现金流量；
•
r为包含了预计现金流量风险的折现率。
该方法的提出
• 1、最早提出威廉姆斯（John Burr Williams) • 2、广泛应用戈登（ Myron J Gordon),在资本成本研究中应用 • 3、费雪在20世纪早期对估值理论与技术研究中，认 为“撇开风险不谈，每件东西都有一个市场价值， 它仅仅取决于二个因素：一是投资人所预期的收益； 二是这些利益所据以贴现的市场利率”。费雪更提出， 这一思想应用于市场中任何一种资产，如股票、公司 债、土地、建筑物、机器设备等，甚至对人力资源价 值估价。
B为企业向外举债； S 为企业动用自有资金数量； V 为企业的市场总价值； Ks为企业股东对此次投资要求的收益率； Kb为债务的利率； T为公司有效的所得税税率．
折现率的几点说明
• 对普通股进行估价，股利构成了相关的现 金流量，股东要求的报酬率 其折现率；
• 对公司债估价，各期利息和本金构成了相 关的现金流量，债权人要求的报酬率 其折 现率；
• 在实际操作中现金流量主要使用实体现金流量和股权现 金流量。实体现金流量是指企业全部投资人拥有的现金流 量总和。实体现金流量通常用加权平均资本成本来折现。
• 股权现金流量是指实体现金流量扣除与债务相 联系的 现金流量。股权现金流量通常用权益资本成本来折现，而 权益资本成本可以通过资本资产定价模式来求得。
• 2）企业所面临的经营环境是稳定的,只要人们按照科学程序进行预测 ,得出的结论会接近企业的实际,即科学的预测模型可以有效防止经营 环境的不确定因素,从而使预测变得更加科学。
• 3）企业的经营是不可逆的,企业投资、融资决策具有不可更改性,一 旦做出决策, 做便无法更改。同时企业满足持续经营假设,没有特殊 情况,企业将无限期地经营下去。