文化产业上市公司财务指标有效性研究——基于市场价值最大化的视角
企业集团可持续发展视角下的财务战略构建思路研究
产业财经 Industrial Finance12摘 要：财务战略最终影响企业集团发展的目标与方向。
当前，不少企业集团仍然存在对财务战略重视程度不够、可持续发展研究严重不足等一系列问题。
本文围绕可持续发展视角下企业集团财务战略思路的构架，进行了较为深入的探讨与研究，并从实践者的观点分享了自己的一些心得与体会，以期能够为行业发展带来一些裨益。
关键词：企业集团；可持续发展；财务战略；研究引言近年来，随着我国经济的快速发展、科技的飞速进步，企业集团面临着难得的发展机遇。
同时，也迎来了更为激烈的市场竞争。
面对这一形势，战略决策凭借其前瞻性、全局性，更凸显了重要意义，直接关乎企业的长远发展方向。
其中，财务战略在企业集团整体发展战略中居于核心地位，是保证企业集团财务体系平稳、有序运行的关键所在。
唯有战略方向更为准确、适应能力更加突出，才能有效确保企业集团的长期、稳健发展。
一、集团企业可持续发展财务战略研究选题背景、意义1、背景根据美国相关资料统计，美国将近有62%的企业寿命都低于5年，寿命高达50年的企业仅占比2%，一般中小型企业平均寿命都低于7年，大型企业平均寿命在40年以下；跨国公司寿命稍微长些，平均在10-12年之间；世界500强企业经营平均寿命在40-42年之间，世界1000强企业寿命又有所下降，在30年左右。
还有日本相关文献报道，日本企业的平均寿命可以达到30年。
我国，在1993年以前各大私营企业平均寿命都仅仅有4年，直到2000年，才提升至7年多点，然而我国集团企业平均寿命也只有7-8年。
这些数据让越来越多的学者开始研究企业战略问题，他们开始从不同角度分析企业寿命长短的影响因素，以此来帮助企业延长经营时间，成为长久存在的老品牌企业。
企业集团可持续发展视角下的财务战略构建思路研究霍雨佳（河南东龙控股集团有限公司 450000）但是在全球经济飞速发展的时代背景下，我国企业经营的国内外环境都发生着巨大的变化。
文旅企业价值评估报告范文
文旅企业价值评估报告范文1.引言1.1 概述概述文旅企业是指以传播文化、推动旅游为主要经营内容的企业，涵盖了文化产业和旅游产业的双重特点。
随着人们生活水平的提高，旅游业和文化产业的发展越来越受到关注，文旅企业在其中扮演着重要角色。
本报告将对文旅企业的价值进行评估，探讨其在当今经济社会发展中的重要性和价值。
首先，文章将介绍文旅企业的定义与特点，然后深入分析文旅企业价值评估的方法，最后探讨文旅企业价值评估的重要性。
通过本报告的研究，希望可以为文旅企业的发展提供有益的参考和借鉴。
1.2 文章结构文章结构部分内容：本文将分为引言、正文和结论三个部分。
在引言部分，将会对文旅企业的概念进行概述，介绍本文的结构和目的。
在正文部分，将首先介绍文旅企业的定义与特点，然后详细探讨文旅企业价值评估方法以及其重要性。
在结论部分，将对全文进行总结与回顾，展望未来发展趋势，并得出结论。
通过本文的结构安排，读者可以系统地了解文旅企业的定义、特点、价值评估方法及其重要性，以及对未来发展的展望和结论。
1.3 目的：本报告的目的是对文旅企业的价值进行评估，并探讨其在当今社会经济发展中的重要性。
通过深入分析文旅企业的定义、特点和评估方法，以期能够为相关行业提供参考和指导。
同时，通过对文旅企业价值评估的重要性进行讨论，旨在引起更多人对文旅产业的关注，推动其健康、持续发展。
希望本报告能够为各界人士对文旅企业进行价值评估提供参考，并为行业发展提供有益建议。
2.正文2.1 文旅企业的定义与特点文旅企业可以被定义为以文化和旅游资源为核心竞争力，以文化旅游产品和服务为主营业务的企业。
它们通过整合文化和旅游资源，提供包括景点门票、旅游线路、导游服务、文化表演等在内的多元化产品和服务，满足人们对于文化、历史和旅游体验的需求。
文旅企业具有以下几个特点：1. 文化资源丰富：文旅企业通常位于历史悠久、文化底蕴深厚的地区，拥有丰富的文化遗产和历史资源。
2. 服务多元化：文旅企业提供的服务包括门票购买、旅游线路设计、导游讲解、文化表演等多种形式，满足不同游客的需求。
基于DEA方法的我国上市文化企业融资效率评价研究
基于DEA方法的我国上市文化企业融资效率评价研究随着文化产业的快速发展，我国文化企业在上市融资方面也变得越来越重要。
融资效率评价是企业发展中非常重要的指标之一，可以帮助企业了解自身的融资情况，及时发现问题并制定相应的改进措施。
本文将基于DEA方法对我国上市文化企业的融资效率进行评价研究。
一、DEA方法介绍DEA（Data Envelopment Analysis）是一种运用数学方法对决策单元的相对效率进行评价的方法。
它是一种非参数的线性规划技术，通过构建一组线性规划模型，对各个决策单元的效率进行评价，并找出最有效的决策单元，以此作为其他决策单元的标杆，帮助其他决策单元改进效率。
二、DEA方法在融资效率评价中的应用在文化企业的融资效率评价中，DEA方法可以帮助企业确定最有效的融资方式和策略，提高融资效率。
具体来说，DEA方法可以分析出企业在达到相同融资目标的情况下，所需的融资成本最低的企业，帮助其他企业参照改进。
三、研究方法1.数据收集：收集我国上市文化企业的融资数据，包括融资金额、利率、期限等关键指标。
2.指标选择：选取融资效率评价的关键指标，如融资比例、融资成本、融资速度等。
3.建立DEA模型：结合选取的指标，建立DEA模型，评价企业的融资效率。
4.分析结果：根据DEA模型的评价结果，找出最有效的融资企业，并对其他企业进行融资效率改进建议。
四、研究结论通过DEA方法对我国上市文化企业的融资效率进行评价研究，可以得出不同文化企业的融资效率状况，找出最有效的决策单元，并提出改进建议。
通过这些改进措施，可以帮助企业提高融资效率，实现良好的融资结果。
总之，基于DEA方法的我国上市文化企业融资效率评价研究可以为企业提供重要的参考意见，帮助企业在融资方面更加高效地运作，更好地实现企业发展目标。
希望本文的研究成果可以为相关专业人员和决策者提供有益的启示和借鉴。
《2024年上市公司财务绩效评价及其影响因素研究》范文
《上市公司财务绩效评价及其影响因素研究》篇一一、引言上市公司财务绩效评价是企业运营管理和投资者决策的重要依据。
本文旨在探讨上市公司财务绩效评价的方法、指标及其影响因素，以期为投资者、企业决策者和管理者提供有价值的参考。
本文首先介绍研究背景与意义，接着阐述研究目的、方法和论文结构。
二、文献综述上市公司财务绩效评价是国内外学术界和实践界关注的热点问题。
本部分主要回顾国内外相关文献，包括财务绩效评价的理论基础、方法、指标及影响因素等。
通过文献综述，为本文的研究提供理论支撑和借鉴。
三、上市公司财务绩效评价方法与指标1. 财务绩效评价方法本文介绍了比率和比较分析方法、因素分析和杜邦分析法等多种常用的财务绩效评价方法。
其中，杜邦分析法因其综合考虑企业多个方面财务数据，能全面反映企业运营情况而受到广泛关注。
2. 财务绩效评价指标体系本部分构建了以盈利能力、营运能力、偿债能力和成长能力为主要维度的财务绩效评价指标体系。
通过对各维度指标的选取和计算，能全面反映上市公司的财务绩效。
四、上市公司财务绩效影响因素分析1. 宏观经济因素宏观经济因素如GDP增长率、通货膨胀率、利率等对上市公司财务绩效具有重要影响。
本部分分析了这些因素如何影响企业盈利能力、投资收益等。
2. 行业因素不同行业具有不同的竞争格局和盈利模式，因此行业因素也是影响上市公司财务绩效的重要因素。
本部分分析了不同行业的特点及其对上市公司财务绩效的影响。
3. 企业内部因素企业内部因素如公司治理结构、管理层素质、技术创新等也是影响上市公司财务绩效的关键因素。
本部分分析了这些因素如何影响企业运营效率和盈利能力。
五、实证研究本部分以某上市公司为例，运用上述财务绩效评价方法和指标体系，对其财务绩效进行评价，并分析其影响因素。
通过实证研究，验证了本文提出的理论和方法的有效性。
六、结论与建议根据研究结果，本文得出结论：上市公司财务绩效评价是一个综合性的过程，需要从多个维度进行考虑；宏观经济因素、行业因素和企业内部因素都会对上市公司财务绩效产生影响；杜邦分析法等财务绩效评价方法能全面反映企业运营情况。
文化产业上市公司融资结构分析
⽂化产业上市公司融资结构分析⽂化产业上市公司资本结构与企业绩效实证分析王长寿李国强摘要：本⽂以18家⽂化产业上市公司为代表，实证研究了资本结构与企业绩效的关系，得出了资产负债率与净资产收益率成正相关，并且存在⼀个最优的资产负债率结构使得企业净资产收益率最⼤，同时也得出了企业资本结构与企业成长性关系不明确，与托宾Q值之间存在⼀次正相关，但⼆次回归不存在最优资本结构，使得托宾Q值最优。
应通过创新和扩⼤外援融资，提⾼⽂化产业上市企业的绩效。
关键词：⽂化产业上市企业资本结构企业绩效⼀、引⾔1992年，赛迪传媒（000504），是中国最早带有⽂化产业⾏业性质的上市企业。
但是，当时我国在政府层⾯并未明确提出“⽂化产业”这⼀说法，在随后的中共⼗五⼤，⼗六⼤，⼗七⼤逐步对⽂化产业做出了阐述，并与2009年9⽉26⽇通过并公布了《⽂化产业规划》，这也是国务院通过的第⼗⼀个国民经济⾏业的规划，⾄此，⽂化产业⼤发展的号⾓全⾯吹响，⽂化产业融资⼀词频频闪现。
80年代初期以前，我国的⽂化产业基本都是按照计划经济下⾏政事业单位的模式运营管理，这种运营管理模式的弊端是⾮常明显的。
⽂化单位的资⾦供给主要依靠⾏政拨款。
从80年代末开始，这种资⾦供给⽅式的⽭盾越来越突出。
⼀些⽂化单位开始依靠⾃⾝积累来化解资⾦缺⼝⽭盾，然⽽这种解决资⾦供给⽭盾的⽅法并未化解⽂化单位的资⾦压⼒。
因此，⽂化产业企业必须寻找新的融资渠道，吸引外部资⾦进⼊该领域。
上市成为企业融资的⼀条主流渠道，那么研究上市企业的资本结构由企业绩效之间的关系就成为⼀个很有研究价值的问题。
在本⽂中，笔者拟通过对我国⽬前的⽂化产业上市公司的资本结构的研究，寻找上市公司资本结构与企业绩效之间的关系。
三、模型构建与数据选取1. 模型构建反映企业绩效的指标主要有净资产收益率(ROE) 、企业成长性(MOIG) 、托宾Q值等。
反映企业资本机构的指标主要有资产负债率（dar ）、股东权益⽐率（ser ）、长期负债⽐率（ldr ）等。
上市公司财务质量评价的实证研究——兼评农业上市公司财务质量
上市公司财务质量评判的实证探究——兼评农业上市公司财务质量引言：随着经济的快速进步和市场化进程的加速，上市公司成为了国民经济的重要组成部分。
上市公司作为市场参与者，其财务质量直接干系到市场经济的正常运行和投资者的利益保障。
因此，对于上市公司的财务质量进行评判具有重要的意义。
本文旨在通过实证探究的方法，探讨上市公司的财务质量评判体系，并特殊关注农业上市公司。
一、财务质量的观点和评判指标1. 财务质量的观点财务质量是指上市公司财务报告准确、完整、真实地反映公司财务状况和经营效果的程度。
良好的财务质量能够提高投资者对公司的信任度，增强公司的市场竞争力。
2. 财务质量评判指标财务质量评判指标是对公司财务状况和经营效果进行量化分析的方法。
常见的财务质量评判指标包括盈利能力、偿债能力、经营效益和现金流量等。
二、上市公司财务质量评判体系1. 财务报告的真实性评判财务报告的真实性是衡量上市公司财务质量的基础。
评判财务报告真实性可以从相关财务信息的披露、准确性和一致性等方面入手。
2. 盈利能力评判盈利能力是表征上市公司得到利润的能力。
评判盈利能力需要思量公司的毛利率、净利率和资产净利率等指标，能够反映公司的盈利水平宁效率。
3. 偿债能力评判偿债能力是衡量上市公司偿还债务的能力。
评判偿债能力主要关注公司的流淌比率和速动比率等指标，评估公司应对偿债风险的能力。
4. 经营效益评判经营效益是衡量上市公司营运状况的指标。
评判经营效益可以从公司的资产周转率、存货周转率和销售净利率等方面进行分析，从而裁定公司的经营效能。
5. 现金流量评判现金流量是衡量公司现金收入和现金支出的状况。
评判现金流量需要综合思量公司的经营活动、投资活动和筹资活动状况，以及自由现金流量的状况。
三、农业上市公司财务质量评判的特点和挑战1. 特点农业上市公司的特点是其经营活动受季节性、气候变化等因素影响较大。
因此，在评判农业上市公司财务质量时，需要思量行业特性和经营环境。
基于DEA的我国文化产业上市企业融资效率评价研究
基于DEA的我国文化产业上市企业融资效率评价研究自从国家确定将文化产业发展成支柱产业以来，有关文化产业的扶持政策纷纷出台，文化板块成为各路资本追逐的宠儿。
2004年以来，我国文化产业发展速度远高于同期GDP增速，然而，与发达国家及与国际上相同发展程度的国家相比还存在着巨大的差距。
文化产业的融资困难、融资效率低是困扰其发展的重要原因之一。
本文在这样一个背景下，试图通过运用DEA效率评价模型来对我国文化产业上市企业的融资效率进行评价分析。
DEA模型是由美国运筹学家Charnes等提出的一种效率评价方法，近年来该方法在我国经济管理学领域的应用迅速增长，主要被运用于经济效率评价、资源配置、绩效评估、银行评价、企业经营效率评价等方面，本文以DEA模型用于其他行业金融效率分析为借鉴，对我国上市文化企业的融资效率进行评价。
本文对文化产业进行了界定以及阐述了企业融资模型的发展，系统地梳理了文化企业融资相关文献、融资效率相关文献以及DEA模型理论。
在此基础上选取了沪深两市48个企业的三个输入变量、两个输出标量2011-2013年的均值，借助Deap2.1软件对文化产业上市企业融资效率进行计算。
通过理论分析和实证分析，本文得出的主要结论有:第一，上市文化企业中仅有10%的企业达到DEA有效，33%的企业达到纯技术有效，而67%的企业既非技术有效又非规模有效，说明大部分企业并没有有效地融到资金。
第二，旅游业、传媒娱乐、广告包装、文教休闲这四个行业中，前三个行业大部分企业规模报酬递减，应当通过减少投资来提高资金的利用率增加产出；而文教休闲行业里的企业处于规模报酬递增状态，表明这些企业正处于成长阶段，应当加大对这些企业的投入。
第三，这些企业中的大部分不仅不能有效地融到资金而且对于已融到资金的运用效率比较低，因此应当提高企业自身的资本管理能力。
在此基础上文章提出了应当从企业自身、金融层面、政府层面来提高企业融资的对策建议。
0力资本与公司绩效相关性的实证研究——以文化产业上市公司为例
智 力增 值 系数 Ｖ Ａ Ｉ Ｃ （ Ｖ ａ ｌ ｕ ｅ Ａ ｄ ｄ ｅ ｄ Ｉ ｎ ｔ ｅ ｌ ｌ ｅ ｃ ｔ ｕ ａ ｌ Ｃ ｏ ｅ ｆ ｆ ｉ ｃ ｉ ｅ ｎ ｔ ） 与公司绩 效相关 性进行 了实证研 究 ，
收稿 日期 ：２ ０ １ ３ － ０ ９ 一 Ｏ １ 基金项 目：广西人文社会科学发展研究中心项 目 “ 广西文化软实力发展研究团队”阶段性研 究成果，项 目编号 Ｋ Ｗ ２ ７ ３ Ｂ 。 作者简介 ：郑 雅元 （ １ ９ ８ ８ —— ），女，广 西钦州人 ，广西师范 大学经济管理学 院硕 士研究生 ，研究方 向：国民经济与文 化 产业 发展 。
人 力 资 本 、 结构 资本 和 客 户 资 本 ）与 公 司绩 效 的
运 用 实证 研 究 着 重研 究 知识 密 集 型 产 业 人 力 资本
投 资 与 公 司绩 效 的相 关 关 系 ，探 析 当前 我 国文 化 产 业 上 市公 司是 否 存在 人 力 资本投 资 过度 的现 象 ，
关 于 人 力 资 本 与 绩 效 相 关 性 的研 究 ， 首 次
智 慧 的主 体 ，人 力 资 本 逐 渐 成 为 企 业保 持 竞 争 优 势 的战 略性 资源 ，在 经 济发展 中 占据 着 重要地 位 。
近 年 来 ， 国 内大 部 分 企 业 都 在 通 过 有 效 结合 其 所
经１ ９ ８ ６ ）和 卢 卡 斯
（ Ｒ ・ Ｌ ｕ ｃ ａ ｓ ，１ ９ ８ ８ ）均 在 生产 函数 中引 入人 力资 本作 为一 个 单 独 的解 释 变 量 ，来 研 究 经 济 增 长 。 为 了 得 到 更具 实用 性 和可 操作 性 的人 力 资本 研 究成 果 ， 国外 学 者 对 人 力 资本 的研 究 逐 渐 转移 到分 析 其 与 公司绩 效相 关性 的研究 上 。Ｎ ｉ ｃ ｋ Ｂ ｏ ｎ ｉ ｔ ｓ （ ２ ０ ０ ０ ）探
《2024年上市公司财务绩效评价及其影响因素研究》范文
《上市公司财务绩效评价及其影响因素研究》篇一一、引言随着经济全球化的深入发展，上市公司作为市场经济的重要组成部分，其财务绩效评价成为了投资者、债权人、政府监管部门及社会公众关注的焦点。
本文旨在探讨上市公司财务绩效评价的体系、方法及其影响因素，以期为投资者及决策者提供有益的参考。
二、上市公司财务绩效评价体系1. 评价指标上市公司的财务绩效评价主要依据一系列的财务指标，包括盈利能力、营运能力、偿债能力及增长能力等方面。
其中，盈利能力指标如净利润率、总资产收益率等；营运能力指标如存货周转率、应收账款周转率等；偿债能力指标如流动比率、速动比率等；增长能力指标如营业收入增长率、净利润增长率等。
2. 评价方法评价上市公司财务绩效的方法主要包括综合指数法、数据包络分析（DEA）法、因子分析法等。
其中，综合指数法通过赋予各项指标不同的权重，综合反映公司的整体财务状况；DEA法侧重于评价公司的相对效率；因子分析法则通过提取公因子，揭示公司财务状况的内在规律。
三、财务绩效影响因素分析1. 宏观经济环境宏观经济环境对上市公司财务绩效具有重要影响。
例如，经济增长率、通货膨胀率、利率、汇率等因素的变化，都会对公司的销售收入、成本、资金运作等方面产生影响，从而影响公司的财务绩效。
2. 行业特点不同行业的上市公司，其财务绩效受行业特点的影响较大。
行业竞争程度、行业生命周期、行业政策等都会对公司的市场地位、产品定价、成本控制等方面产生影响，进而影响公司的财务绩效。
3. 公司内部因素公司内部因素也是影响财务绩效的重要因素。
包括公司治理结构、管理团队的素质、技术创新、产品研发、市场营销等方面的能力，都会直接影响公司的财务绩效。
此外，公司的成本控制、资金运作、风险管理等方面的能力，也是影响公司财务绩效的关键因素。
四、研究结论与建议1. 研究结论通过对上市公司财务绩效评价体系及影响因素的分析，我们可以得出以下结论：首先，科学合理的财务绩效评价体系对于全面反映公司财务状况、评估公司价值具有重要意义；其次，宏观经济环境、行业特点及公司内部因素都会对上市公司财务绩效产生影响；最后，提高公司治理水平、加强技术创新和产品研发、优化市场营销策略等，是提高上市公司财务绩效的有效途径。
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C AIZHENGJIANDU 财务理论
基于市场价值最大化荫兰州大学管理学院张涛李林红
【摘要】文化产业包括传播与文化 业、网游业、软件业、文化旅游业等细 分行业遥本文收集了我国沪深股市文 化产业类上市公司2()()9-2()11三年的 相关公开数据，以市场价值最大化为 导向，进行了传统财务指标、经济增加 值(EVA)指标与市场价值指标的相关 性研究。研究结果表明，在文化产业上 市公司中，与传统财务指标相比，EVA 指标对市场价值指标有更高的解释 力，传统财务指标和EVA指标的联合 能够更准确地反映市场价值的变化， 且市场增加值指标与股价指标具有高 度一致性。最后，提出相应的财务改进 与价值提升建议，为我国文化产业上 市公司的科学发展提供一定的借鉴遥 【关键词】文化产业市场价值因子 分析多元回归
一、研究综述文化产业涵盖范围广泛，大力发展 文化产业能够创造更多的社会价值，提 升国家的综合竞争力。我国文化产业上 市公司由于经营管理较为规范，规模较 大，创新力较强，一定程度上能够代表 我国文化产业的发展水平。并且，上市 公司的数据公开，相关的研究数据较易 获取，因此学界开始了很多关于文化产 业上市公司的研究。葛妍对我国沪深两 市具有代表性的13家文化产业上市公 司2008年财务数据进行了因子分析和 聚类分析，得出了综合排名，客观评价 了其综合业绩_®。束义明以在我国沪深 交易所上市的13家传媒公司2009年 相关财务数据为样本，进行了我国传媒 上市公司经营绩效评价及实证研究，基 于因子分析方法，得出了我国传媒上市 公司的综合排名_®。宋永鹏、徐维爽和张 庭发对在沪深主板上市的12家文化传 播类公司2007-2010的盈余信息进行 研究，结果表明上市公司会计盈余与经 济盈余总体相符，但其差距在扩大盂。刘 志杰、朱静雯根据2010年传播与文化 产业24家上市公司的年报数据，研究
了该行业高管薪酬与公司绩效之间的 关系，发现两者呈弱的负相关性气白积 洋以2006-2011年间我国文化产业上 市公司为研究对象，实证了文化产业上 市公司资本结构与企业绩效的显著负 相关关系®。严超和高戈进行了文化产 业上市公司融资结构与企业绩效的实 证研究®。从目前的研究现状来看，虽然学界 关于文化产业上市公司的研究成果丰 硕，但一般都是以传统财务指标为基础 进行绩效评价，或是针对某一方面与绩 效的相关性进行实证研究，少有学者从 市场价值最大化的视角，评判各类财务 指标体系的有效性。而且，大部分研究 是以文化产业中的“传播与文化业”上 市公司为样本进行研究的，而文化产业 涵盖范围广泛，具有代表性的不仅包括 传播与文化业，还有网络游戏业、软件 业和旅游业等。因此，本文以市场价值 最大化为导向，在传统财务指标的基础 上，引人当前备受推崇的经济价值指标 和市场价值指标对文化产业内四类主 要细分行业的上市公司进行综合财务 指标的有效性评估。36 财政监督 CAIZHENGJIANDU 2014 2财务理论二、样本选择与数表2传统财务指标研究变量定义据来源依据文化产业定义 和我国沪深股市的行业 分类，本文的研究选取 了在上海证券交易所和
传统财务指标体系变量符号计算公式1.盈利能力(1)净资产收益率X1净利润/期末股东权益(2)总资产收益率X2净利润/总资产
(3)销售净利率X3净利润/销售收人
(4)每股收益X4普通股股东净利润/当期发行在外的普通股加权平均数
2.偿债能力(1)速动比率X5速动资产/流动负债
(2)资产负债率X6总负债/总资产
3.营运能力(1)总资产周转率X7销售收人/平均总资产
(2)流动资产周转率X8销售收人/平均流动资产
(3)固定资产周转率X9销售收人/平均固定资产
4.发展能力⑴营业收人增长率X10(期末营业收人-期初营业收人)/上期营业收人
(2)总资产增长率X11(期末总资产-期初总资产)/期初总资产
(3)净利润增长率X12(期末净利润-期初净利润)/期初净利润
(4)股东权益增长率X13(期末股东权益-期初股东权益)湖初股东权益
5.获现能力(1)销售现金比率X14企业经营活动产生的现金流量净额/销售收人
(2)总资产现金流量比率X15企业经营活动产生的现金流量净额/平均总资产
(3)每股经营现金流量X16企业经营活动产生的现金流量净额/销售收人/当期发行在外的普通股数量
(4)资本金现金流量比率X17企业经营活动产生的现金流量净额/平均资本金总额
深圳证券交易所A股 上市的文化产业中四类 主要的细分行业为研究 对象：（1)传播与文化业 (包括出版业、广播电影 电视业、声像业、信息传 播服务业以及其他传 播、文化行业）；（2)网络 游戏业；（3)软件业；(4)文化旅游业。截至2012年末，沪 深股市中文化产业类上市公司共有65家，其中传播与文化 业上市公司共有36家，网络游戏（概念股)上市公司共有6 家，软件业受益股上市公司共有15家，文化旅游十二五规划 上市公司共有8家。由于本文进行的是市场价值导向下的文 化产业上市公司财务指标有效性研究，包括文化产业上市公 司的企业价值创造和持续发展能力综合评估，在研究中要求 数据有一定的连续性，因此以文化产业上市公司近三年 (2009-2011)的相关数据为依据进行研究。同时，按照如下原 则进行了样本筛选院（1)样本必须为2009年以前上市的公 司，剔除了数据不全的公司。（2)样本公司有关研究变量的各 项数据都是真实完整的，没有数据缺失。（4)2009-2011三年 期间没有发生重大变动，如重大资产重组，重新借壳上市，暂 停上市等行为。（5)样本公司不包括同时发行B股、H股的公 司。（6)样本公司不包括ST、PT公司。依据上述筛选原则，最 终确定了 37家符合标准的上市公司作为研究样本。搜集了 其2009-2011年三年的财务数据，共得到样本数据101组。 表1是样本的基本构成情况。
说明:各上市公司2008-2011年财务报表数据来自于巨 潮网站、深圳证券交易所和上海证券交易所网站;相关财务 指标来自于东方财富网和和讯财经。各公司股价和股市大盘 数据来自于搜狐证券网和股城网。所剔除掉的文化产业上市 公司中，有近20家企业是2009年之后上市的公司，因其上 市时间较短，无法获取相应的财务数据。三、变量定义本研究引人以下5类指标院（1)传统的财务类指标体系， 包括五个细分小类，共17项指标；（2)EVA指标体系，包括8 项具体指标；（3)MVA指标体系，包含了 2项指标；(4)股价指 标体系，包含了 1项指标。这些指标共同构成了企业的市场 价值综合评价系统。1. 传统财务指标的计算方式。除每股收益，每股净资产， 每股经营现金流和辅助计算指标权益乘数直接来自于东方 财富网外，其余指标都是由各公司披露的2008-2011年财务 报表数据按照公式计算得来。（见表2)2. EVA相关指标的计算。经济增加值是经济指标的一个表1研究用样本基本构成
文化产业细分行业筛选后样本量
传播与文化业15网络游戏业4软件业10旅游业8
重要指标。经济增加值即EVA(Economic Value Afkled)是基于 经济利润而非传统的财务会计利润的概念，是调整后的税后 营业净利润扣除全部资本成本后的净值。EVA =NOPAT -TC xWACCEVAPS=EVA股本总额EPA =EVA期末资产总额
财政监督 CAIZHENGJIANDU 2014 2 37C AIZHENGJIANDU财务理论
NOPATP=EPE=EVA期末股东权益
其中，EVA是经济增加值;NOPAT是税后营业净利润； TC是总资本；WACC是加权平均资本成本;EVAPS是每股经 济增加值；EPA是每资本经济增加值;NOPAT是每资本成本 调后净利润；EPE是股权EVA率。3.MVA相关指标体计算。市场价值增加值MVA(Mai-kel Value Added)则是以资产市场价值为基础的业绩考核指标。 MVA反映了市场对企业整体价值的评价，由于MVA可以较 为直接地度量企业给股东带来的收益，故已成为国际上评估 企业价值的通用指标_®。在计量上，上市公司的市场增加值 (MVA)体现为上市公司的市场价值减去上市公司所投人的 资本额所得出的差额，即市场增加值〔MVA)=总市场价值〔MV)-投人总资本渊丁〇
每股市场增加值（MVAPS)=总股本每资本市场增加值
(MPA)=____MVA____()=期末资产总额
4.股价指标体系的说明。本文采用的股价(P)为每年12 月全部交易日收盘价的平均值，由于各家上市公司公布年报 的时间不一致，为统一口径，选取每年年末这个时间段;选择 平均值是为了避免单个交易日股价的异常波动，平均值能够 剔除极端情况，更加真实地反映企业价值。三、文化产业上市综合财务指标有效性实证分 析处理(―)变量的描述性统计分析。本文使用SPSS软件进行 了全部变量的描述性统计分析，发现除净利润增长率和EVA 指标外，其他指标均值都为正值。尽管净资产收益率均值为 正，却只有7%.左右，而美国文化产业自2002年以来，全行业 平均净资产收益率保持在12%〜16%之间，这表现出我国文 化产业整体较低的盈利状况。净利润增长率(X17)的标准差较 大，说明我国文化产业上市公司净利润的增长差异很大。E- VA相关指标均值为负，那么从经济利润的角度来看，文化产 业整体上没有创造新的财富。文化产业的行业加权平均成本 约为9.8%.左右。(二)传统财务指标的主成分分析。由于传统的财务指标体系中所选取的指标较多以及指标之间存在一定的相关性， 因此，本文选用因子分析方法把这些具有错综复杂关系的变 量归结为少数几个公因子以便于进一步的研究。由于进行因 子分析的前提是原有的变量之间要有较强的相关关系，本文 进行了 KMO(IKaisei-Meyei-Olkin Measure of Adequacy)检验 和Baillell球形检验。从表3中可以看出，KMO值为0.586,大
于0.5，Baillell球形检验给出的相伴概率值为0.000,小于显 著性水平0.01，说明适于进行主成分分析。表3 KMO和Bartlett的检验
取样足够度的Kaisei-Meyei-Olkin度量.586Bartlett的球形度检验近似卡方
1629.020
df136Sig..000
然后，对预处理后的样本数据进行主成分处理，使之综 合成5个公因子变量，新的综合变量可由原来的x1，x2,......，x17线性表示。从SPSS分析的解释的总方差表中发现，第一个因子的 特征值为4.425,且描述了原有变量总方差的26.028%，后面 各个因子的特征值和描述的方差则依次递减。提取5个公共 因子以后，累计方差贡献率达到了 71.611%，这说明前面5个 因子累计描述了原有变量总方差的71.611%，由此就可以看 出，提取5个公因子就已经反映了原有变量的大部分信息， 是比较合适的。由此，得到了一组新的变量一主成分指标， 其中5个主成分涵盖了 17个原始财务绩效指标近75%的信 息，并且相互之间独立，不存在多重共线性问题，可以在多元 线性回归方程中同时作为自变量使用。从SPSS分析的旋转成分矩阵中发现，第一主成分y1主 要取决于x14、x15、x16、x17,这些指标综合表现了企业获取 现金的能力，将主成分y1命名为获现能力因子;第二主成分 y2主要取决于x1、x2、x3、x4，这些都是表示公司盈利能力的 指标，将主成分y2命名为盈利能力因子;第三主成分y3主要 取决于x10、x11、x13,这三个指标表现的是企业的增长能力， 将主成分y3命名为发展能力因子；第四主成分主要取决于 x7、x8、x9,这些反映了企业的日常经营运转能力，将主成分 y4命名为营运能力因子；第五主成分主要取决于x5、x6等， 这些指标表现了企业的资产结构和偿债能力，将主成分y5 命名为偿债能力因子。因子分析所得出的五个公因子与研究 使用的传统财务指标涵盖的五类指标正好相符合，也验证了 因子分析的准确性。(三）使用Pearson相关系数进行相关分析。相关分析的主要目的是研究变量之间关系的密切程度。在本研究中采用 皮尔逊相关系数指标进行相关分析。由于已经对传统的财务 指标进行了主成分分析，因此接下来就选择了传统财务指标 因子分析后的主成分指标(5个）、EVA指标(5个）、持续增长 能力指标（1个)和MVA指标（1个）、股价指标（1个)共11个 指标，以101家上市公司为样本总体进行相关分析，研究变