2017-2018年有色金属行业发展趋势分析报告
有色金属行业：钼供需趋于紧平衡，价格中枢或有40%上涨空间
DONGXING SE CURITIE S行业研究有色金属行业：钼供需趋于紧平衡，价格中枢或有40%上涨空间投资摘要：钼是全球性稀缺的战略小金属品种，下游产品种类多且使用广泛。
钼为银白色金属，质硬坚韧、熔点高且热传导率高，具有顺磁性、膨胀系数小且化学性质稳定，广泛用于钢铁有色、核工业、航空航天、化学化工、电子工业等领域，其中全球80%的钼消费于钢铁生产。
各国政府都十分重视钼的战略价值，其重要性主要体现在：（1）储量稀缺且较难再生；（2）钢铁必不可少的添加剂；（3）有色合金的基础基体；（4）在化工、医药及农牧领域有广泛应用。
钼下游产品种类较多，钼主要产品根据添加金属钼比重的不同而分为a ）焙烧钼精矿（含钼 59%）；b ）钼铁（含钼 60%）；c ）钼酸铵（含钼 67%）；d ）金属钼。
全球钼资源分布集中度极高，产量集中度同样较高。
据USGS 数据，2019年全球钼资源储量1800万吨，中国以830万吨（占比46%）钼储量排名第一，秘鲁和美国分别拥有290万吨及270万吨钼资源，三国钼资源储量约占全球总储量近80%。
2020年全球钼产量30万吨（USGS ），中国（12万吨）、智利（5.8万吨）和美国（4.9万吨）为全球前三大钼金属主产国，三国合计产量占全球总产量75.6%；而自由港、Codelco 、南方铜业等前10大厂商则控制了全球约65%的钼供应量。
中国钼供给同样具有高集中性特点，其中金钼股份（2.26万吨）和洛阳钼业（1.49万吨）二者合计占中国钼金属总供应量的37.5%。
中国钨钼采选冶炼资本开支持续下降，全球钼供给量自2017年至今复合增速仅0.3%。
受供需关系阶段性失衡、商品价格下跌和产业政策影响，中国钨钼矿采选资本开支及冶炼资本开支在2013-2017年间分别下降-42%及-31.6%。
从产量观察，2017-2020年中国钼金属供应量已从13.3万吨降至12万吨，显示国内金属钼供给已经出现收缩；而同期全球钼金属年供应量维持30万吨之内（USGS ），年复合增速仅为0.3%。
2017年民爆行业分析报告
2017年民爆行业分析报告2017年2月目录一、民爆行业集中度逐步提升，一体化趋势明显 (4)二、全球大宗品回暖带动民爆需求提升 (6)三、主要民爆公司分析 (11)1、奥瑞凯：2016年实际业绩好于目标值 (11)2、宏大爆破：致力于成为国内一流的一体化方案解决服务商 (13)3、久联发展：低成本扩张、一体化经营 (15)四、风险因素 (17)1、矿山、基建需求低预期 (17)2、安全生产风险 (17)过去一年以来煤炭、铁矿石、有色金属价格出现持续上涨，对经过几年市场化洗礼、目前仍处于行业底部的民爆行业是否会有新的影响？我们从基建投资、煤矿采掘活动、海外民爆龙头公司业绩变化等角度做了深入分析，民爆行业有望迎来底部复苏。
民爆行业通过并购整合集中度迅速提升，工程爆破一体化趋势明显。
2014 年以来随着政策导向以及价格管制的放开，民爆行业迎来一轮去产能，具备技术、渠道优势的企业在跨区域整合中胜出，整个行业的集中度不断提升。
同时，企业经营模式由单一生产逐步开始向科研、生产、销售、爆破服务一体化方式转变，市场竞争力得到显著增强，其中爆破服务在业务收入中的占比不断提升，企业由单纯制造向“制造+服务“一体化转变的趋势明显。
随着煤炭、铁矿石价格的持续上涨，以及西部基建需求的带动，民爆需求有望回暖。
2015 年以来全球大宗商品价格触底反弹，大宗矿产采掘量也出现了明显的复苏，而根据能源局规划，2017 年我国煤炭产量也有望回升，整体将提高对矿产采剥工程及炸药需求量。
此外，西部煤化工项目的推进以及西部基建投资额的高增长也将带动民爆消费需求，而“一带一路“战略更是为国内民爆龙头企业走出去提供了发展契机。
全球民爆龙头奥瑞凯通过成本控制录得业绩超预期，行业复苏之路有望开启。
在寒冬阶段，民爆行业财务整体谨慎，行业主要公司持续去杠杆，资产负债率不断走低，并控制库存水平。
从全球龙头奥瑞凯来看，2016 年其毛利率企稳复苏，净利润达7600 万美元远好于年。
中国铜带材行业市场现状分析
中国铜带材行业市场现状分析一、板带材下游需求分析经多年发展我国铜加工业成长迅速，铜合金材料生产量和消费量已位居全球第一。
从产品结构上看，我国板带材下游需求分布主要在电气领域，占比43%。
二、中国铜带材行业市场现状分析目前我国铜板带材的生产与消费量位居世界首位，约占全世界总产量和消费量的五分之二。
据统计，截至2020年我国铜板带产量为317万吨。
注：中国有色金属加工工业协会重新修订了2020年铜管材、铜板材产量。
从我国铜加工材各品种产量来看，据统计，2020年铜带材产量占比铜加工材总产量比重为10.38%。
据统计，2017-2020年我国铜带材产量呈缓慢增长态势，截至2020年我国铜带材产量为197万吨，同比增长5.35%。
从铜带材细分品种产量来看，据统计，2020年我国黄铜带产量80万吨，紫铜带产量为69万吨，锡（磷）青铜带产量为22万吨，高铜合金（铜含量96-99.3%）带产量为20万吨，白铜带产量为4万吨，其它铜合金带产量为2万吨。
三、中国铜板带企业竞争格局分析据统计，截至2019年底，我国铜板带制造企业近百家，前8家企业产量约占全国总产量的38.8%，集中度较低，行业进一步整合空间较大。
在产品升级（大卷重、高精度、高性能）的大趋势下，小企业面临发展的压力越来越大。
铜板带产品特点是个性化较强（规格多、品种多、牌号多），多为定制化产品，需要拥有强大的营销能力和基础客户资源，其行业门槛较高；同时，其加工工艺长，客户粘性强、客户相对分散，用途也更广，龙头企业相对稳定。
四、促进我国铜带材行业发展有利因素1、市场容量铜加工产品应用范围广泛，涉及国民经济中的大部分行业。
我国国民经济的持续发展为铜加工行业的发展提供了稳定的市场需求；同时，产业升级和消费结构的升级也将带动下游行业对新型铜加工材的市场需求。
中共中央办公厅、国务院办公厅印发的《2006-2020年国家信息化发展战略》和《中国汽车产业十三五发展规划纲要》均明确显示，在未来相当长时期内，我国新能源汽车、电子电器、电力、通讯、信息等行业均面临着巨大的发展机遇，呈现出广阔的发展空间。
电解铝行业分析
电解铝行业分析一、电解铝：国内产能不断西进，供需紧平衡支撑铝价1.1 铝加工&铝消费能力世界第一，具备国内定价能力铝作为重要的有色金属，广泛应用于房地产、汽车、工业等制造业领域，价格具备较强的周期性。
产业链上游资源为铝土矿，铝土矿根据矿石类型分为一水铝石、三水铝石、和混合铝石，1889 年，奥地利科学家拜耳发明从铝土矿中提取氧化铝的方法，即拜耳法。
随后发明电解生产法，正式开启铝的工业化历史。
电解铝产业链主要由上游开采，中游冶炼，下游加工和终端消费领域构成上游：上游为铝土矿的开采及运输。
中游：中游为电解铝的制备。
电解铝产业链中游为高耗能高排放的冶炼环节。
每冶炼 1 吨电解铝需耗13500kw〃h直流电，约占整个铝产业耗能的70%以上，高耗能同时伴随着高碳排放量，电解铝冶炼的碳排放量约占全国碳排放总量的5%，仅次于钢铁和水泥行业下游：电解铝下游需求主要为房地产建筑业、交通运输、电力电子和耐用消费品，消费需求占比分别为39%、17%、16%和14%。
房地产建筑业是铝材消费的重要领域，建筑型材占铝材总消费量的三分之一以上。
中国铝土矿依赖进口，全球铝土矿处于过剩。
世界铝土矿探知储量280 亿吨，铝土矿主要分布在几内亚、澳大利亚、巴西、等国家。
其中几内亚（已探明铝土矿储量74 亿吨）、澳大利亚（已探明铝土矿储量65 亿吨）和巴西（已探明铝土矿出储量26 亿吨）三国已探明储量约占全球铝土矿已探明总储量的60%，中国铝土矿储量约占全球3%左右。
地区上看，中国铝土矿资源分布于西部较多。
中国为世界第一铝加工国，氧化铝产量占全球54.5%。
据IAI数据显示，2020 年全球氧化铝产量为 1.34 亿吨，中国氧化铝产量为7300 万吨，占全球产量的54.5%。
但中国每年除生产大量氧化铝外，还需进口约300 万吨氧化铝以满足自身更为庞大的电解铝生产需求。
目前，中国氧化铝加工产能主要分布于山东山西地区。
中国电解铝总产量为世界第一，市场集中度低。
2017年国民经济和社会发展统计公报.doc
黔南州2017年国民经济和社会发展统计公报黔南州统计局（2018年3月31日）2017年，黔南州委、州政府坚定不移实施“3366”发展战略，以供给侧结构性改革为主线，统筹推进稳增长、促改革、调结构、惠民生、防风险各项工作，励精图治，砥砺前行，经济运行稳中有进、稳中向好，经济社会保持平稳较快发展。
一、综合初步核算，2017年全州生产总值为1160.59亿元，同比增长12.1%。
分产业看，第一产业增加值202.30亿元，增长6.6%；第二产业增加值412.91亿元，增长11.5%；第三产业增加值545.38亿元，增长14.5%，其中：其他服务业增长20.7%、金融业增长14.4%、住宿和餐饮业增长10.6%。
全年人均地区生产总值35481元，同比增长11.4%。
图1 2013-2017年全州地区生产总值及其增长速度二、农业2017年全州按照中央、省、州1号文件精神部署，以推进农业供给侧结构性改革为主线，以调结构、上规模、创品牌、占市场为主要任务，推动一产“接二连三”，大力实施绿色农产品“泉涌”工程，促进农业增效、农民增收、农村发展。
2017年,全州共建设州级以上农业园区94个，其中省级园区57个。
全州农业产业化龙头企业发展到735个，入住园区龙头企业406个。
全州农民专业合作社累计发展到5636个；无公害产地认定877个；无公害产品认证获证273个；绿色农产品申报认定21个；有机认证基地和产品共70个产品；地理标志保护农产品14个。
全州农业实现增加值212.72亿元，比上年增长6.5%。
全年粮食作物种植面积31.14万公顷（467.15万亩），下降1.2%；油料作物面积7.88万公顷（118.3万亩），增长0.9%；蔬菜种植面积13.02万公顷（195.4万亩），增长6.9%。
果园面积9万公顷（135.5万亩），比上年增长43.6%；茶园面积11.1万公顷（166.4万亩），增长18.6%。
粮食总产量125.53万吨，比上年下降1.4%。
2017年轧辊行业分析报告
2017年轧辊行业分析报告2017年10月目录一、行业发展概况 (4)二、行业管理 (5)1、主管部门及监管体制 (5)2、行业法律法规 (6)三、行业市场规模 (8)1、普通黑色薄板 (8)2、有色轧机用冷、热轧锻钢工作辊 (9)3、其他轧辊市场预测 (9)（1）黑色金属中小型冷轧机用辊市场 (9)（2）有色箔带材冷轧机用辊市场 (9)（3）不锈钢、电工钢板带材冷轧用辊 (10)（4）宽厚板冷热矫直辊 (10)（5）非钢类压花辊 (10)四、行业壁垒 (11)1、技术壁垒 (11)2、人才壁垒 (11)3、品牌壁垒 (12)五、行业风险特征 (12)1、市场竞争风险 (12)2、产品质量的风险 (12)六、行业主要企业简况 (13)1、中钢集团邢台机械轧辊有限公司 (13)2、邢台德龙机械轧辊有限公司 (13)3、山西阿克斯太钢轧辊有限公司 (14)4、宜兴市永昌轧辊有限公司 (14)5、常州金安轧辊制造有限公司 (14)6、江苏润孚机械轧辊制造有限公司 (14)一、行业发展概况轧辊的主要原材料系各类铁合金辊坯。
轧辊主要应用于钢材轧制，经由轧制而成的各类板材、棒材、线材、型材、带材被广泛应用于房地产、铁路、汽车、家电等领域。
因此，轧辊上游主要为铸铁、钢材行业，下游主要为轧钢行业，终端需求系基建、日用消费等各类行业。
轧辊行业产业链目前，我国约有300 家轧辊生产企业。
其中有中钢集团邢台机械轧辊有限公司、宝钢轧辊科技有限责任公司、鞍钢重型机械有限责任公司等国有企业；山西阿克斯太钢轧辊有限公司、邢台德龙机械轧辊有限公司、江苏共昌轧辊股份有限公司等外商独资企业或合资企业；以及常州凯达轧辊集团有限公司、江苏东冶轧辊有限公司等民营企业。
另外，西门子奥钢联集团、新日本制铁公司、瑞典阿克斯有限公司等都是海外老牌轧辊生产企业，具有较高的国际知名度和技术水平。
我国轧钢行业近年依靠大量投资，引进国外先进装备实现了跨越式发展。
有色行业周报：周内黄金震荡 上涨逻辑依在
申港证券股份有限公司证券研究报告行业研究 行业研究周报 周内黄金震荡 上涨逻辑依在 ——有色行业周报投资摘要：市场回顾：截止8月14日收盘，有色金属板块下跌5.54%，相对沪深300指数落后5.5pct 。
有色金属板块涨幅在申银万国28个板块中位列第28位，垫底。
从估值来看，当前行业整体42.18倍水平，处于历史中位。
◆ 子板块周涨跌幅：黄金(-10.7%)，稀有金属(-7.68%)，工业金属(-4.85%)，新材料(-3.45%)。
◆ 股价涨幅前五名：图南股份、建龙微纳、ST 梦舟、宏创控股、金力永磁。
◆ 股价跌幅前五名：焦作万方、华钰矿业、豫光金铅、恒邦股份、云南锗业。
行业热点：黄金周内创七年内最大单日跌幅投资策略及重点推荐：铜：智利供给情况边际好转，铜价走势等待需求验证。
铜需求方面，美国公布制造业PMI54.2、欧元区制造业PMI51.8，重回荣枯线之上，反应两大主要经济体仍处于经济复苏轨道中。
中国房地产新开工，美国、日本、德国及中国制造业PMI 环比均上升，拉动铜需求边际改善。
铜供给方面，由于智利疫情情况环比好转，Codelco 表示将从下周开始重启所有因疫情暂停项目。
秘鲁Las Bambas Antacappay 矿山遭当地居民封堵运输道路问题仍在协商调解中，目前预计至8 月下旬解决。
本周铜冶炼厂粗炼费（TC ）、精炼费（RC ）环比持平。
铜价方面，本周LME 铜库存环比下降7.94%，LME 铜现货结算价环比微幅上涨0.11%。
拉美供给格局改善，后续铜价走势等待需求验证。
◆ 黄金：金价创历史新高2089.2美元/盎司后，单日下跌5.78%，创七年最大跌幅。
此次下跌主要原因有三个：1、美国十年期国债利率从 8 月 4 日的0.52%回升到 8 月 11 日的 0.64%， 且美国新一轮刺激法案谈判失败。
2、俄罗斯宣布将在两周内开始生产疫苗，疫情避险资金获利出局。
3、前期黄金上涨过快，需要技术性调整。
有色金属行业周度报告：关注本轮贵金属周期上行第二阶段的机会
[Table_ReportType][Table_StockAndRank]91[Table_Title]关注本轮贵金属周期上行第二阶段的机会[Table_ReportDate]2023年3月12日➢关注本轮贵金属周期上行第二阶段的机会。
美国2月新增非农就业人数31.1万，高于预期的22.5万，显示就业市场依然强劲，但持续下滑趋势已经显现。
且2月失业率升至3.6%，高于预期的3.4%，薪资增速4.6%也不及预期的4.8%。
我们认为，趋势性下滑的就业数据和通胀数据预示着美联储加息周期拐点将至。
另外，硅谷银行周五陷入崩溃并被美国联邦存款保险公司接管，或将引发美联储对进一步加息的担忧，市场对美联储加息预期或大幅回落。
加息预期修正有望推动贵金属价格重回上行趋势。
另外，据世界黄金协会，今年1月全球央行的黄金净储备增加了77吨，较去年12月环比大增192%，超过了过去10个月连续净买入的20-60吨范围内。
各国央行出于避险和对抗通胀等原因加速增持黄金，也对黄金价格继续上涨形成支撑。
建议关注黄金和白银企业在本轮贵金属周期上行第二阶段的投资机会。
➢继续看好铝价上行趋势。
本周SHFE铝价跌2.2%至18255元/吨。
据百川盈孚，本周铝棒及铝板带箔开工率分别上升3.31、0.11个pct至48%、39.47%；据百川盈孚，本周电解铝复产产能仍维持在41.5万吨/年，暂无新增。
库存方面，本周铝锭、铝棒库存分别下降1万吨、上升 1.15万吨，铝锭库存开始去库。
本周铝价主要受宏观面影响，海外欧美加息以及经济衰退逻辑继续干扰大宗商品价格，叠加周内鲍威尔证词再次显露鹰派预期，铝价震荡下行。
基本面来看，云南减产已兑现，市场关注焦点转向国内旺季消费复苏。
基于我们跟踪的铝棒及铝板带箔开工数据，铝棒开工数据自2月份以来持续回升，目前已上升至历史中高位水平，同比上升5.32个pct，侧面反应房地产需求对下游消费仍存支撑。
板带箔开工率同比上升4.75个pct，反应汽车需求持续增长，供给端复产缓慢，铝锭开始去库，需求端持续回升，继续看好铝价上行趋势。
铝行业深度分析
铝行业深度分析1.铝铝是一种化学元素，符号为Al，原子序数为13，密度低于其他常见金属，重量约为钢或铜的三分之一。
它柔软、无磁性且具有延展性，是宇宙中第十二个最常见的元素。
铝在地球上主要存在于地壳的岩石中，是仅次于氧和硅的第三丰富元素。
从数量或价值衡量，铝的使用量超过了除铁以外的任何其他金属，在所有领域中都很重要。
铝的用途大多为运输（汽车、飞机、卡车、轨道车、船舶等）、包装（罐头、箔等）、建筑（窗户、门、壁板等）、耐用消费品（电器、炊具等）、输电线路、机械。
从废料中回收铝（再生铝）已成为铝工业的重要组成部分。
再生铝的来源包括汽车、门窗、电器、铝罐和其他产品。
铝产业链包含铝土矿开采、氧化铝精炼、金属铝冶炼、铝合金生产、铝加工六个产业环节。
铝材的加工工艺方法包括轧制、挤压、拉拔、锻造、铸造等。
2.成本端2.1.电解铝成本：以氧化铝、电力和预焙阳极为主电解铝的成本构成主要为氧化铝、电力和碳阳极，占比分别为39%、37%和12%，三项占比总和高达88%。
受到欧洲能源价格高企、俄乌冲突、疫情等因素影响，2022年初部分海外电解铝企减产引发供给短缺，电解铝价格及毛利快速增长，电解铝毛利一度高达5752.81元/吨。
而后随着美联储加息步伐加快、电解铝产能逐步恢复，价格及毛利逐步回落，毛利最低时仅为13.88元/吨，截至2022年9月16日，电解铝毛利恢复至1092.88元/吨。
原材料煤以及氧化铝主要通过周边企业采购的铝企业在煤炭和氧化铝价格大幅波动下会对自身毛利造成较大影响。
中国云南和新疆地区分别受益于充足的水电资源以及丰富的煤炭资源，当地铝企在电解铝的成本方面普遍具有一定优势。
从中国各地区电解铝成本走势来看，截至2022年2月底，电解铝成本由高到低的地区分别为福建、重庆、广西、辽宁、贵州、山西、湖北、四川、山东、河南、宁夏、青海、陕西、内蒙古、甘肃、云南和新疆。
2015年12月-2022年2月间，中国各地区电解铝成本增速排名由高到低分别为重庆（71%）、广西（64%）、陕西（63%）、山东（63%）、湖北（62%）、辽宁（60%）、新疆（53%）、福建（49%）、贵州（46%）、山西（46%）、四川（45%）、内蒙古（41%）、宁夏（40%）、甘肃（37%）、青海（36%）、河南（36%）、云南（21%），平均增速为49%。
2017到2020年工业产值增长原因分析
2017到2020年工业产值增长原因分析去年下半年以来，面对投资增速过快、物价上涨、高耗能产业过度发展导致煤电油供应紧张等宏观经济形势，中央政府先后采取了货币政策、产业政策、土地政策等宏观调控措施，对于防止宏观经济失控起到了有效的遏制作用。
我市自去年以来，电、水、土地等资源供应日趋紧张，生产要素制约现象日趋严重。
但工业生产形势竟丝毫未受影响，呈现出快速发展趋势。
今年2017-2020年全市规模以上工业生产总值累计增幅达31.0%，又创今年新高。
鉴于中央逐步加强宏观经济调控，我们有必要对现阶段我市工业经济快速增长趋势进行深入分析，找出工业经济快速增长的内在原因，正确判断下阶段发展趋势。
一、当前工业经济快速增长构成2017-2020年全市规模以上工业企业完成产值1873.5亿元，同比增长31.0%，累计增幅逐月提高。
实现工业增加值420.9亿元，同比增长22.5%。
分析当前工业经济运行情况，我市工业的快速增长主要体现在三个方面：（一）重工业对工业增长的主体地位更加突出。
今年2017-2020年，我市重工业完成工业总产值1111亿元，同比增长33.8％，占规模以上工业总产值的比重达59.3%；轻工业完成工业总产值762.5亿元，同比仅增长27.1％。
从总量和速度看，我市的重工业生产均要强于轻工业。
（二）龙头行业对工业增长的引擎作用继续凸现。
石油加工业、电气机械及器材制造业和通用设备制造等三大行业对工业增长起到了关键作用。
2017-2020年这三大行业分别完成工业产值247.1、233.1和141.7亿元，占规模以上工业总产值的比重达13.2%、12.4%和7.6%，居各行业产值前三位。
三大行业的增长速度均超过全市规模以上工业，分别达58.6%、38.6%和33.9%，对工业增长的拉动作用十分明显。
（三）四大类工业企业增长最快。
股份制企业、港澳台投资企业、私营企业、外商投资企业增长速度最快。
2017-2020年份，股份制企业完成工业产值459.1亿元，同比增长37.8%；港澳台投资企业完成工业产值265.6亿元，同比增长35.5%；私营企业完成工业产值501.3亿元，同比增长30.6%；外商投资企业完成工业产值248.8亿元，同比增长30.4%。
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2017年有色金属行业发展趋势分析报告 正文目录 投资要点.................................................................................................................................. 6 1. 贵金属 ............................................................................................................................. 8 1.1 黄金：金属货币与信用货币的博弈 ........................................................................ 8 1.2 白银：工业需求是银价上升的基础，投资需求是银价上升的加速剂 ................... 10 1.3 铂：尾气排放高标准和燃料电池应用成看涨点 .................................................... 11 1.4 钯：铂系金属家族中的“灰姑娘” ........................................................................... 11 1.5 铑：铂系金属家族中的“老人” .............................................................................. 12 2. 基本金属 ........................................................................................................................ 13 2.1 铜：供需决定价格趋势，金融属性影响短期波动 ................................................ 13 2.2 铝：供需变动及经济态势影响下的周期变动 ....................................................... 16 2.3 铅：下游需求或将长期放缓 ................................................................................. 16 2.4 锌：供需面属于基本金属内优异品种 .................................................................. 17 2.5 锡：国际稀缺资源，等待需求反弹 ...................................................................... 19 2.6 镍：长期低位后等待回归 .................................................................................... 20 3. 小金属 ........................................................................................................................... 21 3.1 锂：新能源汽车带动锂价爆发式增长 .................................................................. 22 3.2 钴：价格底部，新能源产业链有望成反转催化剂 ................................................ 22 3.3 镁：轻量化需求是看点 ........................................................................................ 23 3.4 锆：依赖进口的稀有金属，价格持续低迷 ........................................................... 24 3.5 钛：低利时代，未来价格上行看航空航天高端需求的爆发 ................................. 25 3.6 钼：钢铁需求决定钼价走势，供给过剩暂难改善 ................................................ 26 3.7 稀土：政策为主导因素 ........................................................................................ 28 3.8 锑：又一“中国红利”品种 ..................................................................................... 29 3.9 钨：关注国储局收储动态，需求看高速钢与硬质合金 ......................................... 29 3.10 铌钽：需求不振，铌钽行业持续低迷 ................................................................ 31 3.10.1 钽：比黄金更为稀缺的“贵族金属” ........................................................... 31 3.10.2 铌：钢铁业发展带动铌价变动 ................................................................. 32 3.11 铟：信息时代的战备资源，泛亚库存成压制因子 .............................................. 32 3.12 锗锭：光伏与太阳能领域的宠儿 ....................................................................... 34 3.13 锰：供需关系需静待改变 .................................................................................. 35 3.13.1 电解锰：下游需求锐减，面临新一轮调整 ............................................... 35 3.13.2 锰铁：价格超跌反弹 ............................................................................... 36 3.14 铼：国产大飞机和无人机有望打开市场空间 ..................................................... 36 3.15 铬：高温合金有望成为下一轮增长点 ................................................................ 37 3.16 铀：价格处于历史底部 ...................................................................................... 38 4. 不确定性因素 ................................................................................................................ 40 图目录 图 1 1970-2016 年黄金价格历史回顾（美元 /盎司） ................................................ 9 图 2 1968-2016 年伦敦现货白银价格历史回顾（美元/盎司） .................................. 10 图 3 1990-2016 年伦敦现货铂价格历史回顾（美元/盎司） ..................................... 11 图 4 1990-2016 年伦敦现货钯价格历史回顾（美元/盎司） ..................................... 12 图 5 2003-2016 年铑价格历史回顾（美元/盎司） .................................................... 13 图 6 1980-2016 年铜价格历史回顾（美元/吨） ....................................................... 14 图 7 1980-2016 年铝价格历史回顾（美元/吨） ....................................................... 16 图 8 1980-2016 年铅价格历史回顾（美元/吨） ....................................................... 17 图 9 1978-2016 年锌价格历史回顾（美元/吨） ....................................................... 18 图 10 1980-2016 年锡价格历史回顾（美元/吨） ....................................................... 19 图 11 1980-2016 年镍价格历史回顾（美元/吨） ....................................................... 20 图 12 2005-2016 年碳酸锂价格走势（元/吨） ........................................................... 22 图 13 2007-2016 年电解钴价格历史回顾（元/吨） .................................................... 23 图 14 2005-2016 年镁锭价格历史回顾（元/吨） ....................................................... 24 图 16 2005-2016 年海绵钛价格历史回顾（元/千克） ................................................ 26 图 17 1978-2016 年氧化钼价格历史回顾（美元/磅） ................................................ 27 图 18 2006-2016 年氧化镝价格历史回顾（万元/吨） ................................................ 28 图 19 2004-2016 年 MB 自由市场锑价格历史回顾（美元/吨） .................................. 29 图 20 2004-2016 年黑钨精矿价格历史回顾（万元/吨） ............................................ 30 图 21 2005-2016 年伦敦战略金属市场钽铁矿价格回顾（美元/磅） .......................... 31 图 22 2004-2016 年 MB 自由市场铟锭价格（美元/千克） ......................................... 33 图 23 2005-2016 年锗锭价格历史回顾（元/千克） .................................................... 34 图 24 2007-2016 年电解锰价格历史回顾（元/吨） .................................................... 35 图 25 2007-2016 年中碳锰铁（湖南）价格历史回顾（元/吨） .................................. 36 图 26 2005-2016 年国产铼价格历史回顾（元/千克） ................................................ 37 图 27 2007-2016 年金属铬价格历史回顾（元/吨） .................................................... 37 图 28 2011-2016 年高碳铬铁价格历史回顾（元/吨） ................................................ 38 图 29 1980-2016 年铀现货价格历史回顾（美元/磅） ................................................ 39