远期价格的定价原理
第二讲 远期及远期的定价解读
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?假设有个买主想要将《蒙娜丽莎》的交付 期推迟一年
?机会成本：如果现在出售，卖主则可以得到现 金，投资于无风险债券，因此，一年延期的成 本就是放弃的利息收入，当然还有保管费、保 险等费用
?收益：可以开办画展等
?所以，远期价格随着机会成本的增加而上 升，且随着标的资产收益的增加而下降。
2019/3/12
?粮食商人在供求矛盾的不断冲击下 ,开始行动起来 在交通要道的两旁建立仓库 ,收获季节从农民手中 收购粮食 ,然后根据市场供应情况 ,再不断的发往 外地.但是这样虽然解决农民卖粮难的问题 ,但是 另一个问题也产生了
?粮食商人处于严重的价格风险中
?为了解决这一问题 ,粮食商人购入粮食以后 ,立刻 开始寻找粮食加工商 ,销售商签订供货合同 ,以事 先确定的价格确定未来的粮食销售 ,以确保利润 .
?远期价格与现货价格紧密相连，
?理解：小麦远期与小麦现货，可以把它们作为两种 商品对待。
2019/3/12
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?远期合约是适应规避现货交易风险的需要 而产生的 。
?远期合约是非标准化合约。
?优点：灵活性较大。在签署远期合约之前，双 方可以就交割地点、交割时间、交割价格、合 约规模、标的物的品质等细节进行谈判，以便 尽量满足双方的需要。
财务工程学 第2章
远期及远期的定价
? 从本章开始，我们将介绍财务工程的基本定价 技术，其中的关键是衍生金融工具的定价。
? 定价（pricing ）是确定衍生工具的理论价格， 它既是市场参与者进行套期保值、投机和套利 的依据，也是金融工程师 CHUANG 造金融工具 对外报价的依据。
? 定价技术是基于对市场作为一定的假设下得到 的，实际的交易价格以此为基础。
远期与期货定价
止损策略
为避免价格波动带来的损失，交易者可以设定止损点位，一旦达到 该点位即进行平仓操作。
对冲策略
通过同时进行买入和卖出操作，以对冲掉价格波动带来的风险。
保证金策略
通过缴纳保证金来控制对手方违约风险，保证金一般为合约价值的 某个百分比。
风险监管与合规
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监管机构
为确保市场公平、透明和稳定，监管机构需要对远期和期货市场进行严
利率与远期定价
利率对远期价格的影响
利率对远期价格有着重要的影响。如果利率较高，未来的投资收益也较高，因此 远期价格会降低；如果利率较低，未来的投资收益较低，因此远期价格会升高。
远期利率与远期价格的关系
远期利率和远期价格之间存在负相关关系。如果远期价格上升，远期利率会下降 ；如果远期价格下降，远期利率会上升。这是因为远期利率反映了市场对未来利 率的预期，而远期价格则反映了市场对未来标的资产价格的预期。
期货价格的确定
基础资产价格
期货价格与基础资产价格密切相关，基础资产价格的波动会影响期 货价格。
无套利原则
在有效的市场环境中，期货价格与基础资产价格之间的差异应该等 于持有成本和借贷成本之差。无套利原则是期货定价的基础。
供求关系
期货市场的供求关系也会影响期货价格。如果需求大于供应，期货价 格就会上涨；如果供应大于需求，期货价格就会下跌。
远期价格的确定
影响因素
远期价格受到多种因素的影响，包括标 的资产的当前价格、利率、存储成本等 。标的资产的价格越高，远期价格也越 高；利率越高，远期价格越低；存储成 本越高，远期价格也越高。
VS
计算方法
远期价格的确定可以采用无套利定价方法 或风险中性定价方法。无套利定价方法是 根据市场上的无套利原则来确定远期价格 ，而风险中性定价方法则是基于风险中性 概率来计算远期价格。
远期和期货的定价
远期和期货的定价远期合约和期货合约是金融市场中常见的衍生品合约，用于交易未来某个时间点的资产或商品。
它们的定价是根据一些重要因素来确定的。
远期合约的定价主要基于两个因素：无风险利率和预期的资产价格。
首先，无风险利率是定价中的重要因素，因为它对资产的未来价值产生影响。
如果无风险利率较高，投资者将倾向于以较低价格购买远期合约，以确保在未来能够获得较高的回报。
其次，预期的资产价格也是定价的关键因素。
如果投资者预期资产价格在未来上升，远期合约的价格将相应上涨。
期货合约的定价也基于无风险利率和预期的资产价格，但还有其他因素需要考虑。
首先，期货合约的定价还受到供需关系的影响。
如果市场上存在大量的买方，而卖方数量有限，期货合约的价格可能会上涨。
其次，期货合约的定价还受到交割期限的影响。
较长的交割期限可使期货合约的价格上涨，因为投资者需要为更长时间的风险承担成本。
此外，期货合约定价中还考虑到一项重要的因素，即基差。
基差是现货价格和期货价格之间的差异，反映了市场中的供需关系和市场情绪。
如果基差为正，即现货价格高于期货价格，投资者将倾向于卖空期货合约，以套利的方式获利。
总之，远期合约和期货合约的定价受到多种因素的影响，包括无风险利率、预期的资产价格、供需关系和基差等。
了解这些因素对于投资者和交易员来说都是至关重要的，因为它们可以帮助他们做出更准确的决策。
买入或卖出远期和期货合约时，对这些因素做出正确的估计，将有助于实现更好的投资回报。
远期合约和期货合约是金融市场中的两种重要衍生品合约，它们的定价是市场参与者进行交易决策的重要依据。
在定价的过程中，投资者需要考虑多种因素，包括无风险利率、预期的资产价格、供需关系和基差等，来评估合约的合理价格，并做出相应的交易策略。
首先，无风险利率在远期合约和期货合约的定价中起到了重要的作用。
无风险利率是指投资者可以放弃现在的消费，将资金存入无风险投资工具中所能获得的回报率。
在定价中，无风险利率用于折现未来的现金流，以计算合约的现值。
远期和期货价格
远期和期货价格1. 引言远期和期货是金融市场中常见的交易工具，用于对冲风险和进行投机。
远期价格和期货价格是在不同交易市场上确定的，并且在不同的时间和条件下可能有所不同。
本文将介绍远期和期货价格的概念、影响因素以及它们在市场中的意义。
2. 远期价格远期价格是指在未来某一特定日期，以预先协定的价格买入或卖出某一资产的价格。
远期合约是一种定制化的合约，由买方和卖方在交易所场外协商确定。
远期价格可以根据买卖双方的协商结果而定，并且通常不受市场供求关系的影响。
远期价格的确定通常考虑以下因素： - 基础资产的现货价格 - 利率水平 - 预期市场情绪和需求 - 时间价值远期价格的确定涉及复杂的金融模型和数学计算，通常由专业的交易员进行定价。
3. 期货价格期货价格是指在未来特定日期交割一定数量的标准化合约所约定的价格。
期货合约是在交易所上交易的标准化合约，买卖双方通过交易所进行交易，并且价格在每个交易日都会以市场供求关系的变化而波动。
期货价格的确定涉及以下因素： - 基础资产的现货价格 - 利率水平 - 交易所交割规则和相关费用 - 期货合约到期日剩余时间 - 定价模型和市场参与者的预期期货价格通常由交易所提供，投资者可根据市场行情进行交易。
4. 远期价格与期货价格的关系虽然远期价格和期货价格都是在未来约定的价格，但它们有着一些区别和联系。
4.1 区别： - 远期合约是在场外进行交易，期货合约是在交易所进行交易。
- 远期价格是由买卖双方协商确定的，期货价格是由市场供求决定的。
- 远期合约可以进行定制化，期货合约是标准化的。
4.2 联系： - 远期价格和期货价格都是在未来交割的价格。
- 远期价格的变化趋势通常会影响到期货价格的波动。
- 远期价格和期货价格都可以被投资者用来对冲风险或进行投机。
5. 影响远期和期货价格的因素远期价格和期货价格的波动受多种因素的影响，以下是其中的一些主要因素：5.1 基础资产的现货价格 - 基础资产的现货价格是远期和期货价格的主要驱动力之一。
第3章远期与期货的定价+习题
结果，获利为43-40.05=2.5美元
反之，如果定价较低为39美元，结果一样，也会出现套 利机会，所以为了保证无套利机会，远期的价格必须为 40.05美元。
关于远期价格的讨论也要分远期合约签订时和签订 后两种情形。 － 一份公平合理的远期合约在签订的当天应 使交割价格等于远期价格。如果实际交割价格不等 于这个理论上的远期价格，该远期合约价值对于多 空双方来说就都不为零 ，实际上隐含了套利空间。 － 在远期合约签订之后，交割价格已经确定， 远期合约价值不一定为零，远期价格也就不一定等 于交割价格。（假设，同一天在签完合约后，标的 资产价格发生变化，这时，远期价格也发生变化。） 所以，远期价值就是远期合约本身的价值，而 远期价格是理论上使远期价值等于零的那个未来的 交割价格。
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当无风险利率恒定且所有到期日都相同时，交割日相同 的远期价格和期货价格应相等。 当标的资产价格与利率呈正相关时，期货价格高于远期 价格。
这是因为当标的资产价格上升时，期货价格通常也会随 之升高，期货合约的多头将因每日结算制而立即获利，并可按高于 平均利率的利率将所获利润进行再投资。而当标的资产价格下跌时， 期货合约的多头将因每日结算制而立即亏损，但是可按低于平均利 率的利率从市场上融资以补充保证金。相比之下，远期合约的多头 将不会因利率的变动而受到上述影响。在此情况下，期货多头比远 期多头更具吸引力，期货价格自然就大于远期价格。
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例如，为了给无收益资产的远期合约定价，我们构建如 下两个组合： 组合A：一份远期合约多头加上一笔数额为Ke-r（T－t）的 现金； 组合B：一单位标的资产。
组 合 A
远期 合约
现金
组 合 B
标的资产
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在组合A中，Ke-r（T－t）的现金以无风险利率投资， 投资期为（T－t）。到T时刻，其金额将达到K。这是因 为：Ke-r（T－t）er（T－t）=K 在远期合约到期时，这笔现金刚好可用来交割换来 一单位标的资产。这样，在T时刻，两种组合都等于一 单位标的资产。根据无套利原则：终值相等，则其现值 一定相等，这两种组合在t时刻的价值必须相等。 即： f+ Ke-r（T－t）=S f=S－Ke-r（T－t） （3.1） 该公式表明，无收益资产远期合约多头的价值等于 标的资产现货价格与交割价格现值的差额。或者说,一 单位无收益资产远期合约多头等价于一单位标的资产多 头和Ke-r（T－t）单位无风险负债的资产组合。 17
远期和期货价格的价格
远期交易的概念
远期交易是指买卖双方在现在约 定未来某一时间内按照约定的价 格和数量进行交易的一种合约。
远期市场的特点
远期市场是一种场外市场，买卖双 方通过电话、网络等手段进行交易 ，市场流动性相对较差，但交易灵 活性较高。
远期价格的确定
远期价格的确定因素
远期价格的确定主要受到未来市场利率、汇率、商品价 格等的影响。
远期价格的缺点
远期价格也存在一些缺点，如市场流动性不足、价格波动性大等。此外，由于远期合约是 场外交易，缺乏监管和规范，存在一定的信用风险和流动性风险。
期货价格在风险管理中的应用
期货价格在风险管理 中的应用
期货价格是期货市场上买卖双方报价 的综合体现，通过买卖期货合约，参 与者可以对冲未来市场风险。例如， 如果一个公司需要在未来某一时间点 以固定价格出售某种资产，通过出售 期货合约，该公司可以锁定未来销售 价格，从而避免价格波动带来的风险 。
• 风险控制：在风险控制方面，期Байду номын сангаас合约和远期合约也有所不同。期货合约的风险控制机制更加完善，例如 保证金制度可以有效地控制风险。而远期合约的风险控制机制则相对较弱。
• 适用范围：在适用范围方面，期货合约和远期合约也有所不同。例如，对于一些特定的商品或资产，可能 只有远期合约可用；而对于一些活跃的商品或资产，则可能只有期货合约可用。投资者需要根据自己的投 资目标和风险偏好来选择合适的投资策略。
违约风险的差异
远期交易
远期交易的买卖双方可以通过协商达成个性化协议，但这也 增加了违约风险。如果一方违约，另一方可能面临损失。
期货交易
期货交易所提供了履约担保和结算服务，降低了违约风险。 如果一方违约，交易所将承担责任并赔偿损失。
远期和期货价格的价格
远期和期货价格的价格远期和期货价格是金融市场中常见的价格形式，用于预测和交易未来的商品或资产。
两者都与未来交割的商品或资产有关，但有一些关键的区别。
远期价格是指在未来某个约定时间点购买或出售资产的价格。
这种协议是由买卖双方自行约定的，并没有像期货交易所这样的集中市场来监管和提供标准化合约。
远期价格通常是通过考虑供需状况、市场预期、风险溢价以及利率差异等多种因素来确定的。
因此，远期价格更容易受到市场波动、未来预期和市场情绪的影响。
期货价格则是在期货交易所上交易标准化合约的价格。
期货市场提供了标准化的合约，规定了交割日期、交割品种、交割地点等具体细节，使得产品的交易更加简单透明。
期货价格是由市场供需关系和投资者交易行为所决定的。
由于期货市场上交易的是标准合约，期货价格相对于远期价格具有更高的流动性和更低的交易成本。
远期和期货价格之间的差异可以通过以下几个方面进行比较：1. 流动性：期货市场通常拥有较高的流动性，因为标准化合约吸引了更多的交易者和投资者。
远期市场的流动性较低，因为交易依赖于买卖双方之间的直接协商。
2. 可定价范围：期货市场通常可以提供更广泛的可交易合约，涵盖了更多的资产类别和交割日期。
远期市场的可定价范围相对较窄，交易的资产类别和交割日期有限。
3. 交易机制：期货交易所拥有中心化交易机制，通过交易所提供的交易平台进行交易，并规定了交易规则和清算机制。
远期交易是场外交易，买卖双方直接协商合约细节，交易流程较为灵活。
4. 风险管理：期货市场提供多种的风险管理工具，如“止损单”和“期权”。
这些工具可以帮助投资者对冲风险并进行更精确的投资策略。
远期市场缺乏这些风险管理工具，投资者可能需要自行承担更多的风险。
总体而言，远期和期货价格都是金融市场中不可或缺的定价工具。
两者之间的差异主要体现在流动性、可定价范围、交易机制和风险管理等方面。
投资者应根据自身投资目标和风险承受能力选择适合自己的交易方式。
远期合约与期货合约的定价
远期合约与期货合约的定价远期合约和期货合约是金融市场中常见的工具，用于买卖未来某个时点的资产或商品。
虽然它们在一定程度上具有相似的目的，但定价方法上有一些不同。
远期合约的价格基于即期价格和利率水平计算。
即期价格是指在当前市场上买卖该资产或商品时的价格。
而利率水平则是指在交割日之前的一段时间内，投资者在其他投资项目上所能获得的回报率。
远期合约的定价是基于这两者来确定的。
远期合约的定价模型常用的有两种，即无套利定价模型和风险中性定价模型。
无套利定价模型基于不进行套利交易的原则，通过考虑交割日前的现金流以及无风险利率，来确定远期合约的价格。
而风险中性定价模型则假设市场是有效且无风险的，通过以无风险收益率为基础，将未来现金流以及风险因素纳入考虑，来进行定价。
与远期合约相比，期货合约有一些不同的特点。
期货合约是在交易所上交易的标准化合约，具有统一的交易规则和标准化的合约规格。
期货合约的定价受到供求关系和其他市场因素的影响，因此价格可以通过市场交易活动来确定。
期货合约的定价方法主要包括成本加价法和期限结构理论。
成本加价法是根据基本资产的即期价格及持有成本、运输成本、储藏成本等因素来确定期货合约的价格。
而期限结构理论则基于市场上不同到期日的利率水平，通过考虑利率差异来决定期货合约的价格。
总的来说，远期合约和期货合约的定价方法有一些共同之处，例如都需要考虑基础资产的即期价格和利率水平。
然而，在具体的计算方法和模型上有一些差别。
了解和掌握它们的定价原理，有助于投资者更好地进行合约交易，并更好地管理风险。
远期合约和期货合约是金融市场中重要的衍生品工具，用于买卖未来某个时点的资产或商品。
它们具有相似的目的，但在定价方法上存在一些不同。
首先，我们来看远期合约的定价方法。
远期合约的价格基于即期价格和利率水平计算。
即期价格是指在当前市场上买卖该资产或商品时的价格。
通常情况下，远期合约的价格将高于即期价格。
这种情况被称为正向曲率（positive forward curve），即未来的价格预期高于当前价格。
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远期价格的定价原理
远期价格的定价原理是根据预期的未来市场情况和现货价格，通过合理的计算和利率的考虑，确定远期合约的价格。
这种定价原理主要是基于无套利的原则和互补性原则。
首先，远期价格的定价基于无套利的原则。
无套利的原则要求任何一个市场都不应该存在没有风险的利润机会。
在远期合约中，如果存在一个可以从无风险利润中获利的机会，那么市场上的交易者就会利用这个机会来进行套利操作，进而使市场重新达到平衡态。
因此，远期价格的定价需要满足无套利条件。
其次，远期价格的定价也需要考虑现货价格。
现货价格是指即期市场上某种商品或资产的实际交易价格。
远期合约的价格通常与现货价格有一定的关联，因为远期合约的价格实质上是对未来现货价格的预期。
如果远期价格远高于现货价格，那么市场的交易者会选择现货交易而不是远期合约交易，因此远期价格应该接近或等于现货价格。
另外，远期价格的定价还需要考虑时间价值和利率。
由于远期合约是在未来交割的，因此在定价中需要考虑时间的价值。
时间价值是指远期合约的价格中包含的因时间推移而增加的价值。
此外，利率也是影响远期价格的重要因素。
较高的利率会使得远期价格上涨，因为购买远期合约需要支付利息成本，而较低的利率则会使得远期价格下降。
一个常见的远期价格定价模型是费雪模型（Fisher Model），该模型通过利率的考虑来确定远期价格。
费雪模型认为远期价格等于现货价格乘以（1 + r），其中r表示利率。
这个模型反映了时间价值和利率对远期价格的影响。
此外，还有其他的定价模型，如贴现模型（Discounting Model）、期货定价模型（Futures Pricing Model）等。
这些模型都是基于无套利原则和市场均衡原则进行推导和计算，以确定合理的远期价格。
总结起来，远期价格的定价原理基于无套利的原则和现货价格的考虑，同时还需要考虑时间价值和利率的影响。
远期价格的定价是一个复杂的过程，需要综合考虑市场的情况和各种因素的作用。
不同的定价模型可以提供不同的解释和计算方法，但它们都是在保证无套利条件下寻找一个合理的远期价格。