试析阿根廷债务危机及对我国的教训与启示
欧债危机和拉美债务危机的异同点分析及对我国的启示
欧债危机和拉美债务危机的异同点分析及对我国的启示【摘要】伴随着欧债危机的爆发，债务问题不仅仅再是困扰发展中国家的经济发展问题。
这次欧债危机和拉美债务危机的爆发分别揭露出这些国家在经济发展过程中出现的问题，通过分析比较两次危机的异同点，提出国家在利用外资发展本国经济的过程中，结合我国的经济发展实际国情，提出在在发展过程中应避免重蹈这些国家的覆辙，对于我国具有重要警示意义。
【关键词】欧债危机；拉美债务危机；启示欧债危机和拉美债务危机的产生既有共同点，也有不同点。
通过分析两次危机出现的问题，并结合我国经济发展现状，提出我国在发展过程中应避免重蹈这些国家的覆辙。
两次危机的相同点：一、大量举借外债20世纪下半叶拉美国家为了实现本国的工业化，急需增加投资规模，尤其是对基础设施的建设。
而当时发达国家推行的低利率政策对这些国家形成了极大的诱惑，于是很多拉美国家通过举债来弥补投资缺口，外债越积越多，到80年代初，外债规模超过了本国的支付能力而陷入债务危机。
有数据统计，截止到1982年末，拉美主要四个债务国外债总额达2575.6亿美元，占拉美外债总额的83.58%，其中墨西哥外债余额876亿美元，巴西913亿美元，阿根廷436亿美元，委内瑞拉350.6亿美元。
而欧债五国债务总额达债务总额达33306.77亿欧元，其中爱尔兰债务率为104.95%，赤字率9.85%，希腊债务率160.81%，赤字率9.18%，意大利债务率120.11%，赤字率3.95%，葡萄牙赤字率106.79%，赤字率4.04%，西班牙债务率68.47%，赤字率8.48%。
根据《欧盟稳定与增长公约》，要求欧盟成员国的赤字率应控3%以内，债务率应在60%以内。
欧债五国债务率和债务率已经严重超出安全标准。
二、两次危机爆发的背景拉美债务危机发生在国际资本主义危机爆发之后，欧债危机爆发在美国次贷危机爆发之后，产生的国际环境比较类似。
由于在危机爆发后，对消费者和投资者的心理预期产生消极作用，使危机爆发的地区和受影响的地区消费和投资需求会大幅下滑，使经济进一步萧条。
欧美主权债务危机成因及中国的对策
欧美主权债务危机成因及中国的对策主权债务危机成因复杂早在2008年华尔街金融风暴发生初期，北欧小国冰岛的主权债务问题就浮出水面。
2009年希腊债务问题凸显，而后持续发酵，并向爱尔兰、葡萄牙、西班牙乃至意大利蔓延。
国际评级机构连连调降西方多国主权信用评级，危机开始向核心发达国家美国蔓延，激起一场西方主权债务风暴，威胁脆弱复苏中的世界经济。
一、金融危机是西方主权债务危机的导火索。
实际上，当前西方主权债务危机是美国次贷危机引发的金融危机后遗症，是私人债务问题向政府债务蔓延的必然结果。
一方面，金融危机使世界经济“大衰退”，发达国家经济2009年大幅下跌，这使得政府税收锐减，财政收支严重恶化。
另一方面，为应对金融危机，各国政府拿出巨资救市刺激经济，使财政赤字大增，收支平衡进一步恶化。
庞大赤字与高额债务使多个国家主权信用评级遭到国际评级机构降级，由此引发一场全球信心危机，推高融资成本，加大融资难度，使得主权债务危机接连爆发。
二、“信贷经济”是主权债务危机的根源。
西方国家不堪重负的债务是过去数十年沉湎于“信贷经济”的后果。
美国尤其具有代表性，从政府到个人均负债累累。
由于虚拟经济膨胀，美国人错误认为经济将长期繁荣，因而日益依靠负债支撑支出。
加之金融机构提高杠杆率，美联储放开流动性供应，即使信用极差者也能够贷到大额贷款。
尤其是，资产证券化使美国人提前支取下代甚至下下代人的钱，金融全球化又使其轻易借到大量廉价海外资金，财富效应则让人们疯狂消费，寅吃卯粮使生活虚假富裕。
如果统计个人、企业和政府债务，其总债务几倍于美国国内生产总值（GDP）规模。
美国财政部长盖特纳今年6月份写给国会议员的信中透露，目前美国政府每花1美元，其中就有40美分是借的。
众议院议长博纳后来把这一数字提高到42美分。
这种发展模式怎能持续？一旦遭遇经济衰退怎能避免债务不出问题？三、体制缺陷是债务危机恶化的主要原因。
债务危机暴露出西方体制弊端。
以欧洲为例，欧元区存在“天生”的体制缺陷，即货币政策和财政政策“二元性”，这是导致主权债务危机久拖未决的根本原因。
第一次巴林危机爆发和影响
第一次巴林危机爆发和影响作者：韩思远来源：《大经贸·创业圈》2019年第09期【摘要】第一次巴林危机在金融危机史上属于一次地方区域性质的危机，可以说在他开始危及英国货币市场平稳之前就被英格兰银行与罗斯柴尔德勋爵的措施所解决。
然而虽然这只是一场地方区域性质的小规模危机，但在这次危机之后，阿根廷与英国都在这场危机后获得了许多正面的收益：英格兰银行的贴现政策可以更加有效地控制债券市场;阿根廷则直接地强化了本国产品在国际市场上的竞争力。
【关键词】阿根廷巴林危机债务担保绪论英国的巴林银行创建于1763年，创始人是弗朗西斯·巴林，1806年，弗朗西斯·巴林的儿子亚历山大·巴林加入巴林银行并成立“巴林兄弟公司”，成为银行旗下的一个办事处。
这之后的数十年内，巴林银行凭借着成功的投资逐渐在英国取得了重要的地位。
1995年的一月发生了第二次巴林银行破产危机，这次源于管理漏洞的一次破产危机演变为巴林银行破产的事实，此后巴林银行为荷兰国际集团收购彻底倒闭，第二次巴林危机也成为近些年来期货交易的典型案例。
而在1995年一月巴林银行彻底破产之前，1890年也发生过一次的巴林破产危机。
类似地，这次破产危机源于巴林银行在阿根廷地区对阿根廷首都布宜诺斯艾利斯的城市基础设施的建设与阿根廷西部铁路的建设的过量投资，加之巴林公司派遣的联络员尼古拉斯鲍尔的失职，在1890年阿根廷的通货膨胀期间，由于阿根廷政府无力偿还巨额欠款，巴林银行资金周转陷入危机之时，俄罗斯威胁取出自己在巴林银行账户的存款，导致巴林银行面临宣布破产的境地。
为了防止巴林银行破产影响整个英国金融市场，英格兰银行介入并为巴林兄弟公司提供了担保，在得到英国首相的承诺帮助后，由英格兰银行主持建立，罗斯柴尔德勋爵为主席的委员会向阿根廷政府筹得了两笔资金，在这两笔资金的帮助下阿根廷政府恢复了一定的偿付能力，巴林兄弟公司也在获得了担保之后，顺利破产重组为有限责任公司，巴林银行则与巴林公司分离，继续其原先的业务。
金融危机与货币危机、债务危机、银行危机货币危机
金融危机与货币危机、债务危机、银行危机金融危机金融危机(Financial Crisis)[编辑]什么是金融危机金融危机又称金融风暴，是指一个国家或几个国家与地区的全部或大部分金融指标(如：短期利率、货币资产、证券、房地产、土地(价格)、商业破产数和金融机构倒闭数)的急剧、短暂和超周期的恶化。
其特征是人们基于经济未来将更加悲观的预期，整个区域内货币币值出现幅度较大的贬值，经济总量与经济规模出现较大的损失，经济增长受到打击。
往往伴随着企业大量倒闭，失业率提高，社会普遍的经济萧条，甚至有些时候伴随着社会动荡或国家政治层面的动荡。
金融危机可以分为货币危机、债务危机、银行危机等类型。
近年来的金融危机越来越呈现出某种混合形式的危机。
亚洲金融危机发生于1997年7月，由泰国开始，之后进一步影响了邻近亚洲国家的货币，股票市场，和其它的资产价值。
此危机另一名称是亚洲金融风暴（常见于香港）。
印尼、韩国和泰国是受此金融风暴波及最严重的国家。
新加坡、马来西亚、菲律宾和香港也被波及。
中国大陆和台湾受影响程度相对较轻，但台湾却面临著“本土型金融风暴”的威胁。
日本则仍是处在泡沫经济崩溃后自身的长期经济困境中，受到此金融风暴的影响并不大。
[编辑]1997年亚洲金融危机概况1997年，泰国经济疲弱，许多东南亚国家如泰国、马来西亚和韩国等长期依赖中短期外资贷款维持国际收支平衡，汇率偏高并大多维持与美元或一揽子货币的固定汇率或联系汇率，这给国际投机资金提供了一个很好的捕猎机会。
由美国知名炒家索罗斯主导的量子基金乘势进军泰国，从大量卖空泰铢开始，迫使泰国放弃维持已久的与美元挂钩的固定汇率而实行自由浮动，从而引发了一场泰国金融市场前所未有的危机。
之后危机很快波及到所有东南亚实行货币自由兑换的国家和地区，香港的港元便成为亚洲最贵的货币。
1998年8月，量子基金和老虎基金开始炒卖港元，首先向银行借来大量港元在市场上抛售，换来美元借出以赚取利息，同时大量卖空港股期货。
上世纪80年代拉美债务危机分析
谢谢！
达国家基本不到0,3%。
上世纪80年代拉美债务危机分析
（一）对债务国的影响
1.国内投资规模大幅缩减
压缩进口——生产企业萎缩——生产活动受挫
国际资信降低——筹资受阻
国际投资者投资减少
国内资金的持有者抽回资金——投资规模萎缩
2.经济增长减慢或停滞（之前第一页数据已表明）
3.对社会的影响
企业工厂倒闭
高通货膨胀
展规划, 实行高目标、高投资、高速度的方针为了实现
这些雄心勃勃的发展计划一, 它们不得不大量举借外债。
这是造成拉美国家债务危机的主要原因。
上世纪80年代拉美债务危机分析
债务危机原因
(1)从总体上说, 拉美国家都缺乏正确有效的外债政策。
外债政策
贸易保护
清偿能力
借贷利率
官方援助
在过于乐观的经济发展计划指导下, 这些国家对外债规
上世纪80年代拉美债务危机分析
位置：开篇
拉美债务危机背景简介：
拉美债务危机的成因源于20世纪70年代油价暴涨带来的过剩流
动性和流入发展中经济体的石油出口国储蓄。在低利率资金的诱
惑下，阿根廷、巴西、墨西哥和秘鲁等拉美国家借入了大量以硬
通货计价的债务；然而，随着利率上升、资本流向逆转、发展中
国家货币面临贬值压力，拉美的负债率上升到不可持续的水平。
购买力下降
贫困化加剧（购买力下降/入不敷出）
失业率上升
游行示威活动产生
上世纪80年代拉美债务危机分析
（二）对债权国的影响
出口减缩，影响债权国经济的长远利益。
（三）动摇国际金融体系
拉美国家的支付困难使国际银行的大量贷款难以收回,引起国际金
融体系的严重不安。
中国外债风险分析
中国外债风险分析[摘要]随着欧元国家主权债务危机的升级和蔓延，外债问题再次引起人们的关注。
本文将着眼点放在我国外债上，根据衡量外债风险常用的负债率、偿债率、债务率，短期外债占外债余额的比率、商业性借款占外债余额的比率等指标收集相关数据，对我国外债进行了详尽的分析，最后得出我国目前外债基本安全的结论。
[关键词]外债风险偿债率负债率债务率一、引言随着欧元国家主权债务危机的升级和蔓延，外债问题再次引起人们的关注。
从 20 世纪70 年代，外债逐渐成为发展中国家增大投资力度、振兴本国经济的一个重要工具，对外借款达到了一个历史的高点。
第三世界国家通过借入巨额外国资本来发展本国经济，在全球范围内营造了一片经济快速发展的繁荣局面。
巴西、韩国、东南亚各国成为大量举债发展本国经济的典型,分别创造了“巴西奇迹”、“汉江奇迹”、“东南亚奇迹”，国民经济发展速度超过了美、日等西方发达国家。
但是自20 世纪80 年代以来，外债危机问题日益显现，且愈演愈烈，全球性的债务危机接踵而来，几乎造成了世界范围内的资本流动阻塞,如20 世纪80 年代席卷全球的拉美债务危机、1994 年的墨西哥债务危机、1997 年的东南亚金融危机、以及随后的俄罗斯债务危机、2001 年的阿根廷债务危机等等。
沉重的债务给诸多国家带来了近乎灾难般的严重后果，极大的拖累这些国家正常的发展步伐。
对于我们中国而言，从20 世纪90 年代以来，外债规模与日俱增，外债风险已有所显现。
1998 年“广信事件”引发的对外窗口的债务危机已经向我们敲响警钟。
而截止至2007 年年末，我国外债余额3736亿美元（不含港、澳、台地区对外负债），比2006 年末增加506 亿美元，上升了16%。
其中短期外债余额2201 亿美元，占外债余额的59%，比2006 年末增加365 亿美元，短期外债占比大大高于国际公认的25%的警戒线。
受金融危机影响，2008 年我国外债增幅减缓，截止到2008 年末，我国外债余额为3737亿美元，较上年末增长0.3%，短期外债占比下降4%,占外债总额56%。
20世纪80年代以来拉美债务问题分析
２０世纪８０年代以来拉美债务问题分析王莉河北大学金融学院【摘要】２０世纪８０年代以来，拉丁美洲频繁爆发债务危机，１９８２年与１９９４年墨西哥分别爆发了两次债务危机，１９９９年巴西出现偿债问题，紧接着２００１年阿根廷又深陷债务危机，３０年来整个拉丁美洲一直未走出债务问题的阴霾。
本文通过分析２０世纪８０年代以来拉美债务走势，债务危机的爆发对本地区以及世界经济的影响，从中得出对中国的启示。
中国应以拉丁美洲为鉴，把握经济脉搏，营造健康的经济环境，促进经济可持续发展。
【关键词】拉美国家债务启示一、２０世纪８０年代以来拉美债务趋势分析１．２０世纪８０年代拉美债务危机爆发。
２０世纪７０年代拉丁美洲各国普遍实施“财政赤字”的发展战略，这一战略使拉丁美洲地区经济持续增长，然而“财政赤字”给拉美经济带来繁荣的同时，也给拉美债务危机的爆发埋下了种子。
７０年代拉美国家大量举债最终导致８０年代到期无法偿还的债务危机，１９８２年底，拉美地区的外债余额超过３０００亿美元，其中８０％属欠私人银行债务，１９８２年８月，以墨西哥为首，到期无力偿还外债本息，诱发了一场严重的债务危机。
２０世纪８０年代拉美地区主要国家外债总额占ＧＤ。
的百分比。
主要国家的外债总额呈上升趋势。
１９８０到１９８９年间，巴西、墨西哥、阿根廷外债总额分别由７１５．２７、５７３．７８、２７１．５７亿美元分别增长到１１４３．５６、９３８．４１、６５２．５７亿美元。
并且主要国家的外债偿债率都远远超过国际警戒线２０％－３０％。
２．２０世纪９０年代拉美债务问题犹在。
２０世纪８０年代以墨西哥为首爆发的债务危机给拉美经济重重一击，１９９４年，墨西哥经常帐户收支状况恶化，赤字上升到国内生产总值的８％，并且随着１９９５年债务到期日的逼近，墨西哥将面临２９０亿美元的国库券到期，其中有１７０亿美元掌握在外国投资者手中，需要支付本息，而当时，墨西哥的外汇储备仅仅６０亿美元，墨西哥又一次陷入偿债危机之中。
发展中国家债务危机处理机制的国际经验及现实研究
发展中国家债务危机处理机制的国际经验及现实研究作者：李讯侯娉孙玉茗来源：《金融发展研究》2020年第12期摘要：目前，我国为全球第二大对外净债权国。
新冠肺炎疫情背景下，部分债务国短时间内无法从疫情中恢复，未来一段时间我国或将面临大量的债务违约或重组。
本文从商业债务处置、官方债务处置、集体行动条款等方面梳理了巴黎俱乐部、IMF等国际组织及西方主债权国债务处置的经验和教训，在此基础上，结合我国实际，从积极参与和推动全球债务治理体系改革和发展、制定符合我国实际并具有中国特色的债务风险管理和防范战略、探索以合作共赢为核心的经济可持续发展长久机制等方面提出了债务管理、处置的政策建议。
关键词：发展中国家;主权债务危机;债务处置;债权国中图分类号：F830 文献标识码：B 文章编号：1674-2265（2020）12-0052-07DOI：10.19647/ki.37-1462/f.2020.12.007从20世纪80年代拉美发生债务危机以来，发达国家或国际多边金融机构根据相关理论出台了众多债务处置方案，积累了大量的针对不同类型和结构债务的处置经验。
虽然各种减债方案都在一定程度上减轻了债务国的债务负担，但没有一个方案能够从根本上解决债务危机。
梳理发展中国家债务危机处置的经验教训，对我国加强债务管理和债务处置具有积极的借鉴意义。
一、国际上处置债务危机的主要做法20世纪80年代之前，发生国际债务问题国家的债务主要是商业银行债务，债务处理的主体是商业银行及所在国政府。
20世纪90年代以来，非洲公共外债问题成为国际债务处理的主要对象，巴黎俱乐部则成为代表债权方进行债务处理的主要机构。
鉴于债务国的官方债务和私营债务很难分开且相互影响，这两类债务的处置思路和措施互相补充，都为国际债务处置积累了丰富的实践经验。
（一）商业债务处置：来自拉美债务危机处置实践拉美国家的外债由1975年的865亿美元猛增到1982年底的近3000亿美元，其中近八成是私人外债。
关于主权债务危机的思考
随着华 尔街 金融风 暴 蔓延成 为席卷 全球 的金 融危机 ，世 界各 国 成 了一 系列 现代 化配 套基础 设施 。但 是随 着石 油资源 的萎缩 ，迪 拜 政 府纷 纷采 取积 极 的 货 币政 策和 财政 政 策刺 激 经济 。 然而 自２ ０ 开始 把经济 发展 重心 转 向非石油 产业 ，利 用其现 代化 的设施 和优 越 ０９ 年 底 以来 ，一些 国家 由于 债 务激 增 ，出现 无 力偿 还 到 期债 务 的 风 的 贸易港 １地位 ，大 力发 展房地 产 、金融 、奢侈 品消 费等行 业 。经 ３ 险 。在经济 全球 化和金 融市 场一体 化 的背景 下 ，任何 国家 的主权债 济快 速发展 对 资金 的需 求不断 激增 ，迪拜 政府 开始大 量举借 外债 。
务一 旦 出现 危机 ，都将 对债 权 国和债 务国造 成 巨大损 失 ，引起市场 依靠 大量借 贷 建造金 融 中心 ，推 动 豪华房地 产项 目的发展模 式 ，曾 恐慌情 绪 ，并有 可能威 胁到 全球经 济 。因此 ，研 究主权债 务 危机爆 度 为迪 拜带 来 经济 的繁 荣 。 与此 次债 务 危 机 密切 相 关 的迪 拜 世
１ ．迪 拜 险 ，与此 同时 ，迪 拜世 界集 团在海 外分公 司经 营状况 受到影 响 ，尤其 是金融 投 资出现 严重 亏损 。房地 产集 团
２ ０ 年 １ 月 ２ 日阿联 酋 第二 大酋 长 国迪 拜政 府 宣布 ，由于 受 的资金 链一旦 断裂 ，债务 问题便 会暴 露 出来 。 ０９ １ ５ 巨额债 务 困扰 ，将对其 主权投 资 实体迪 拜世 界公 司重组 ，公 司所 欠 约５ ０ 美元 债务 将 至 少延 期６ 月偿 还 ，延期 债务 约 占迪 拜政 府 ９亿 个
体 ，同 事也 是 自２ ０ 年 阿根 廷 主权债 务 危机 之 后 的又 一个 重 大主 赖 进 口 ，而 出 １ 以传 统 的农产 品和 初级工 业 品为主 ，缺少 附加值 ０１ ３则 权 债务 违约事 件 。随后 ，穆迪 投资 和标准 普 尔都大 幅下调 了众 多与 高的技 术密 集型产 品 。产 品在 国际市场 的竞争 力较 弱 。其 外 汇收入 迪拜政 府相 关实体 的债 务评级 。 由此 引发市场 极大 的担忧 情绪 ，全 主 要来 源于 海运 、旅游 和侨 汇。但 在金融 危机 期 间 ，希腊 的外 向型 球 股指 全面下 跌 ，国际原 油价格 大幅走低 。 ２ 欧元区 主权债务 危机 ． 主导产 业遭 受严重 冲击 。 比如航运 业 ，希腊航 运 业的运 力 占世 界总 量 ２ ％和欧盟 总量 ５ ％ ，金 融危机 期 间 ，全球 货 物运量 的减 少和航 ０ ０
国际货币基金组织在阿根廷危机中扮演的角色
件下 ，要满足 国际 货币基金组织的 要求是 非常困难的 。如果在满 足要求之后 ，国际
退 的加 剧和财政赤字 的扩 大。这 种局面不
的愚弄而 宣布辞职 。
都没有奏效 ， １９ 年起 经济不断下滑直 提供 资金担保 。 从 ９８
至陷入现在的萧 条。阿根廷就 像一个被宣 布为无法医治的病 人一样 ， 续不断地减 连 少开 支增加或减少税 收 ， 结果 都是经济衰
看来 ， 在阿根廷 目前的经济 和社会条
从 提 谈 判 条 件 列 出 尔 反 尔
９２ 员国的立场公 布于 众，这在 世界上是没有 的决 定有着重要影 响。从 １ ８ 年起 ，国际 付 的全部开支 ；改革 金融制 度，改组官方：
首先 ， 国际货 币基金组 织对阿根廷 的 助 ，耗尽 了资金 ，而发达 国家特别是 美国
－个 － 财政政策产生 了怀疑 ， 为最近两年的援 不愿增加 其份额 ；与此同时 ，自亚洲金融 府提 出的要 求 ，阿根廷政府在短 短－一 月 认 助对平衡公共收支账 目没有起到作 用，而 危机开始 ，国际金融界 政界 和学术界的 内 ，在 内外交困的条 件下 ，作 出了巨大的
财政预算 ，然而这 又进 一步加剧经济 的衰 动或 产生传染效果 ，这就 助长 了见死 不救 多新的要 求 ，如要求废除 不利于外 国银行 退 。到 １ 月份 ，政府 已经没有 资金 ，国际 的态 度。这 种态度是让债 务国以其 自身的 的 “ ２ 经济颠覆法 ” 修改 “ ， 企业破产法 ， 为 货 币基金组织批 准给予 “ 金融 装甲” 也没 重量 下滑至命运安排 的地 方 ，不论其命运 外 国银行 兼并企业打 开方便之门 国际 货 ， 在外 国人手 中的阿根 廷债 币基金组织 的这些要 求 ， 所当然地遭到 能挽 回局面 ２ ０ 年允许的财政赤字扩大 将如 何 。此 外 ， ０１ 理 到 ６ 亿 比索 。实际上 ，阿根廷从 １９ 年 券的 兑换 是一项空前规 模的交易 ，由于阿 议会和社 会的抵制 。经济部长 雷米斯 ４月 ５ ９４ 起进行的一次 又一次调整 ．包括得到 国际 根廷财政状 况的原 因，兑换的结果 也是无 ２ ２日在访问 完国际货币基金 组织之后 ， 迫 货币基金 组织技 术人 员赞同的 历次 调整 ， 法预测 的，因而没 有任何政府或机构 愿意 于内外压力以及 因受到 国际货币基金组织
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１８ ９ ２年拉 美 国家 债 务危 机 的悲 剧 如 今 在 阿 根 廷 又 一 次 重 演 。作为 拉美第 三 大经 济 实 体 的 阿 根 廷 自 １７ ９ ０年 以来 已 经 发生 ８次 货 币危 机 。２０ 年 初 以来 ， 金 融 形 势 不 断 恶 ０１ 阿
［ 键词 ］ 债 务 危机 ； 关 财政 赤 字 ； 资本 外 逃 ； 险监 控 风
［ 中图分 类号 ］８ １５ Ｆ３ ． ９
［ 献标 识 码 ］ 文 Ａ
［ 文章 编号 ］００ ９ １ （０２０ — ０３ ２ １０ — ７ Ｘ ２０ ）５ ０４ —０
万美元 的债 务 ， 式 开始 拖 欠 该 国高 达 １ １ 美 元 的 债务 正 ４ ０亿
久 的债 务危 机终 于一 触 即发 ， 短一 个 星 期 内证 券市 场 连 续 短
大幅下 挫 ， 尔瓦 指 数 与 公 债 价格 屡 创新 低 ， 家 风 险 指 数 梅 国
一
尽 管 阿 目前 的债 务危 机 没 有 如 １８ ９ ２年 墨 西 哥债 务 危 机
那 样 迅速产 生 多 米诺 骨牌 效应 而 引 发 国际 性 的经 济 危 机 ， 但
其 影 响是 巨大 的 。
度 上 升 到 １０ ６ ０点 以 上 ， 内 商 业 银 行 为 寻 求 自保 ， 纷 抬 国 纷
高贷款 利率 ， 甚 至达 到 ２０ － ３０ ①８月份 阿 外 汇 储 备 其 ５ ％－ ５ ％。
与银 行 存款 开始 严重 下 降 ， 汇储 备 由年 初 的 ３ ０亿 美 元 下 外 ０
化， 数次 出现金 融 动荡 ， 份危机 终 于爆 发 。证 券 股票 一 路 ７月
狂跌 ， 反映 一个 国家 信 贷 风 险 度 的 国 家 风 险 指 数 狂 升 不 止 ， 资金 大 量外 逃 ， 际储备 和银 行储 备 不 断 下 降 ， 时 ， 府 财 国 同 政 政形 势 极端 恶化 ， 已经边 临 崩溃 的边缘 。
、
危 机 的 过 程
府 面 临的经 济 和社 会形 势 依 然不 容乐 观 ， 新经 济 措 施 的 实施
仍 面 临严 峻 的挑 战 。 二 、 机 的 影响 危
２０ 年 ７月 ， 于 阿 根 廷 经 济 持 续 衰 退 ， 收 下 降 ， 府 ０１ 由 税 政
财政 赤 字居 高不 下 ， 临 丧 失 对外 支 付 能 力 的 危 险 ， 酿 已 面 酝
一
事件 对 中 国的启 示是 ： 高债 务风 险意 识 ， 立 、 提 建 健全 我 国 国债 规模 的风 险监 控 体 系 ； 强债 务 宏观 管 理 ， 整债 加 调
务结 构 ； 多渠 道 融 资 ， 高 政 府 收 入 比 重 ， 少 财 政 赤 字 。 我 们 认 为 ， 中 国 继 续 实 行 积 极 财 政 政 策 的 宏 观 经 济 环 提 减 在 境 下 ， 融 风 险 的 防 范 意 义 更 加 突 出。 金
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２Ｏ ０２年 ９月 总 １２期 第 ５期 １
山
东
经
济
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Ｇｅ ｎ．１ ２ Ｎｏ ５ ｌ ．
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试 析 阿根 廷 债 务 危 机 及 对 我 国 的 教 训 与 启 示
胡 燕京 张方 杰
人 已从银 行 提 走 了大 约 ８ ｏ亿 美 元 的 存 款 ， 占阿 根 廷 私 人 存 款 的 ｌ ％。 １ 份 阿根 廷 股 市再 次 暴 跌 ， 行 间 隔 夜拆 借 １ ＠ｌ 月 银 利 率更 是达 到 ２ ０ － ３ ０ 的天文 数 字 。受 此影 响 ， 约 摩 ５ ％－ ０ ％ 纽 根银 行 评定 的 阿 国 家风 险指 数 曾 一度 突 破 ２ ０ ５ ０点 。 ｌ ２月 ， 阿 实施 限制 取款 和外 汇 出境 的 紧急措 施 ， 融 和 商业 市 场 基 金 本 处 于停顿 状 态 ， 进 一 步 削 减公 共 支 出 ， 大 税 收 力 度 。 并 加
降 到 不 足 ２ ０亿 美 元 。危 机 爆 发 后 短 短 几 个 星 期 内 ， 根 廷 ０ 阿
首先 ， 政府 和银行 信 用 降至 最 低 。阿 目前 政 府外 债 已达
１２ ３ ２亿美 元 ， 中 ９６亿 美 元 为 政 府 债 务 ， 其 ４ 其余 为 国 际 金 融
机构 的贷 款 。并 且 财 政 赤 字 居 高 不 下 ， ２０ 仅 ０ １年 上 半 年 财 政 赤字就 接 近 ５ ０亿 美 元 ， 于 一 再 突 破 国 际 货 币组 织 规 定 由 财 政赤 字指 标 ， 与 各 国借款 银 行 及货 币基金 组 织 的借 款 谈 其 判举 步艰 难 。 阿政 府在 国际市 场 上实 际上 已经 信用 全 无 ， 可 谓 举债 无 门 ， 务 重 组 步 伐 艰 难 。 与此 同时 ， 银 行 面 临 挤 债 阿 兑 危机 ， 大银 行 门前 纷 纷 出现 排 队提 款 的现 象 ， 是 政府 各 于 不 得不 实施 金融 监 管 ， 到下 令 冻结 个 人 存 款 ， 至 出 动 警 直 甚 察 搜查 外资 银行 ， 止大 量资 金 的外 逃 。 防
（ 岛大 学金 融 学 院 ， 青 山东 青 岛 ２ ６７ ） ６０ １
［ 摘 要 ］ ２ ０ 年 ７月 ， ０１ 南美 经济 大 国阿根 廷爆 发 了债 务危 机 ， 致 阿 国 社 会 动 荡 、 易 总统 、 民经 济 秩 序 导 数 国
混乱 ， 引起 包括 中国在 内 的全 世 界关 注 。本 文 立足 于对 危机 的研 究 ， 分析 其 政 治 、 经济 影响 ， 究危 机 根 源 ， 出这 探 提
一
了绿灯 。此 后 ， 国会 的授 权 下 ， 终 于宣 布 放 弃 了 比索 与 在 阿 美 元 ｌ ｌ挂 钩 的货 币 汇率 制 ， 比索 贬值 ４ ％。 目前 ， 杜 ： 阿 ０ 由
阿尔 德总统 领 导 的新 政府 正 号召 全 国 团结 ， 极 配 合 国 际经 积 济 组织 ， 求 国 外 援 助 ， 快 摆 脱经 济 崩 溃 的 厄 运 。但 阿 政 寻 尽