第七章国际金融市场2

传统的以大银行和主权 国政府为代表的国际金 融活动主体正为越来越 多样化的国际参与者所 代替。 代替。
2、金融全球化的原因
（1）金融管制放松所带来的影响。 ）金融管制放松所带来的影响。 子通讯 的快速发 （2）现代电子通讯技术的快速发展，为金融 ） 的全球化创造了便利的条件。 的全球化创造了便利的条件。 （3）金融创新的影响。 ）金融创新的影响。 金融市场上投资主体的变化推动 （4）国际金融市场上投资主体的变化推动了 ） 的全球化。 其进一步的全球化。
七、国际金融市场的趋势
发 展 趋 势
宏 观 角 度 微 观 角 度
金融全球化 金融自由化 资产证券化 金融工程化
（一）金融全球化 1、金融全球化的内容
市场交易的国际化 国际货币市场交易的 际货币市 全球化 国际资本市场交易的 际资本市场 本市 全球化 外汇市场交易的全球 一体化 市场参与者的国际化
三、国际金融市场的类型
1.传统的国际金融市场 传统的国 金融市场 传统的 2.新型的国际金融市场 新型的国 金融市场 新型的
四、国际金融市场的形成条件
1．政局稳定，政治制度稳定。 政局稳定，政治制度稳定。 政局稳定 2.完善的市场结构。包括完备的金融机构网络、 完善的市场结构。 完善的市场结构 包括完备的金融机构网络、 国内金融市场、 国内金融市场、从事国际金融的专业人才 等。 3.良好的国际通讯设施。 良好的国际通讯设施。 良好的国际通讯设施 4.宽松的金融政策与优惠措施。 宽松的金融政策与优惠措施。 宽松的金融政策与优惠措施
（四）金融工程化
所谓金融工程是指将工程思维引入金融领域，综 合采用各种工程技术方法（主要有数学建模、数 值计算、网络图解、仿真模拟等）设计、开发新型 的金融产品，创造性地解决金融问题。这里的新 型和创造性指的是金融领域中思想的跃进、对已 有观念的重新理解与运用，或者是对已有的金融 产品进行分解和重新组合。 金融工程化的动力来自于20世纪70年代以来社 会经济制度的变革和电子技术的进步。 金融工程化的趋势为人们创造性地解决金融风险 提供了空间。
4、金融全球化的不利影响
系更加紧 （1）由于全球金融市场的联系更加紧密，一 ）由于全球金融市场 生利率和汇率波动或局部的金融动荡 动荡， 旦发生利率和汇率波动或局部的金融动荡， 传递到全球各大金融中心 使金融风 到全球各大金融中心， 会马上传递到全球各大金融中心，使金融风 的控制显得更为复杂 为复杂。 险的控制显得更为复杂。 政策与金融监 （2）增加政府在执行货币政策与金融监管方 ）增加政府在执 货币政策与金融 面的难 面的难度。 （3）涉及到国际金融机构，使政府金融监管 ） 及到国际金融机构，使政府金融监 在金融监管及维护金融稳定上产 维护金融 部门在金融监管及维护金融稳定上产生了 一定的困难 一定的困难。
2.狭义的国际金融市场： 狭 的国际金融市场
指在国际间经营借贷资本即进 行国际借贷活动的市场。 行国际借贷活动的市场。
特点是： 特点是： （1）经营对象：货币的单一性 ）经营对象：货币的单一性. （2）供求双方是借贷关系不是买卖关 ） 系。
二、国际金融市场的产 生和发展
1、伦敦国际金融市场的形成与衰落 伦敦国际金融市场 2、纽约国际金融市场的兴起。 、纽约国 金融市场 3、欧洲货币市场的形成和发展。 货币市 的形成和发 、欧洲货币
五、国际金融市场的构成
1．国际货币市场 是指借贷期限在1年以内的借贷资本市场。 分为： 分为： （1）银行短期信贷市场 ） 行短期信贷 （2）短期票据市场 ）短期票据市场 票据： 票据： ①国库券 ②商业票据 ③银行承兑汇票 ④定期存款单 （3）贴现市场 ）
2、国际资本市场
是指借贷期限在1年以上的借贷资本市场。 是指借贷期限在 年以上的借贷资本市场。 年以上的借贷资本市场 （1）银行中长期信贷市场 ） （2）国际证券市场 ） 包括国际债券和国际股票 国际债券包括外国债券和欧洲债券
欧洲美元
欧洲美元指由美国本土以外的银行取得，直接用 以或经过货币转换后，贷放给非银行大众的美元。 或者：欧洲美元是存放于美国境外的外国银行及美 国银行的海外分行的美元存款。 或者：存储在美国以外的银行以美元为面值并以美 元支付的存款。 显而易见，凡是在美国境外的美元存款，不论银行 属于哪一个国家，均将此存款视为欧洲美元，此种 美元之所以被冠上“欧洲”两字，是因为该市场最 初诞生于欧洲的缘故。由此“欧洲”并非指地理上 的欧洲，而是泛指“境外”的意思。
欧洲美元市场的银行同业利率可以说 是一种真正的市场利率，它不受美国联 邦储备系统的直接控制和任何其他国 家的管制，也不受其它利率的直接影响 和各商业银行的直接支配，而是通过市 场的供求达到它自己的均衡水平。
(二)欧洲货币市场的产生和发展
1．英镑危机 英镑危机 2．美国一系列金融法制的管制 ． 3．西欧一些国家实施限制资本流入 ． 4．西方国家国内市场的开放 ．
2、资产证券化的三大原因 资产证券化的三大原因
(2)国际债务危 (2)国际债务危 机的出现。 机的出现。 (3)现代电讯及自动 (3)现代电讯及自动 化技术的发展为资产 的证券化创造了良好 的条件。 的条件。
(1)金融管 (1)金融管 制的放松和 金融创新的 发展。 发展。
3、资产证券化的影响
（1）对投资者来说，资产的证券化趋势为投资者 对投资者来说， 提供了更多的新证券种类，投资者可以根据自己 的资金额大小及偏好来进行组合投资； 对金融机构来说， （2）对金融机构来说，通过资产的证券化，可以 改善其资产的流动性，它也是金融机构获取成本 较低的资金来源，增加收入的一个新的渠道； 对整个金融市场来说， （3）对整个金融市场来说，资产的证券化为金融 市场注入了新的交易手段，这种趋势的持续将不 断地推动金融市场的发展，增加市场活力。
（二）金融自由化 1、金融自由化的主要表现
放宽金融 机构业务 活动范围 的限制， 的限制， 允许金融 机构之间 的业务适 当交叉。 当交叉。
减少或取 消国与国 之间对金 融机构活 动范围的 限制
鼓
对外汇 管制的 放松或 解除。 解除。
励 金 融 创 新
放宽 或取 消对 银行 的利 率管 制。
2、金融自由化的原因
LIBBR是指欧洲银行拆进欧洲美元和其它货 币资金时需要支付的利率；LIBOR是指欧洲 银行拆出欧洲美元和其它货币资金时所收 取的利率；LIBMR是伦敦银行同业拆借和拆 放的平均利率。其中LIBOR是欧洲美元市场 最重要的利率，也是国际金融市场的关键利 率，它是欧洲银行向客户发放贷款的记息基 础。如欧洲银行向客户发放欧洲美元贷款时， 在LIBOR的基础上根据贷款的金额、期限、客 户的资信等酌情附加一个加息率（Spread）， 即：欧洲美元贷款利率＝LIBOR＋加息率。加 息率一般在0.25－1.25%之间。
六. 国际金融市场的作用
1.调解国际收支（石油美元） 调解国际收支（石油美元） 调解国际收支 2.促进世界经济的发展 促进世界经济的发展 3.促进生产和资本国际化的发展 促进生产和资本国际化的发展 4.通过金融资产价格来实现全球资源的合理 通过金融资产价格来实现全球资源的合理 配置 5.为投资者提供规避风险和套期保值的场所。 为投资者提供规避风险和套期保值的场所。 为投资者提供规避风险和套期保值的场所
第七章国际金融市场
第一节国际金融市场概述 第二节欧洲货币市场 衍生金融工具市场 第三节衍生金
第一节国际金融市场概述
一．国际金融市场的概念 国际金融市场的概念 1．广义的国际金融市场： 的国际金融市场 ． 是指进行各种国际金融业务活动的场所。 是指进行各种国际金融业务活动的场所。 业务活动分别形成了货币市场、资本市场、 业务活动分别形成了货币市场、资本市场、 外汇市场和黄金市场以及七十年代形成和发 展起来的国际金融期权和期货交易市场。 展起来的国际金融期权和期货交易市场。
第二节 欧洲货币市场
一．欧洲货币市场的概念与形成 （一）欧洲货币市场的概念 1.欧洲货币 欧洲货币 是指在货币发行国境外进行流通的货币， 是指在货币发行国境外进行流通的货币， 是指一切境外货币。最初仅指欧洲美元。 是指一切境外货币。最初仅指欧洲美元。 2.欧洲货币市场：在货币发行国境外进行的 欧洲货币市场： 欧洲货币市场 该国货币借贷的市场。 该国货币借贷的市场。
形成欧洲美元市场的事件 事件
马歇尔计划 规避管制 越南战争 石油危机 跨国公司的资本运作 在岸美元市场与离岸美元市场的利差
欧洲美元市场 欧洲美元市场的利率
欧洲美元有其独立的货币市场利率，由持有 和交易欧洲美元的数家在伦敦的“参考银行” （从伦敦市场上业务量居前位的30家主要银 行中选出）报出，这就是国际金融市场上广 泛使用的伦敦银行同业利率。伦敦银行同业 利率由伦敦同业拆借利率（London Inter-Bank Bid Rate-LIBBR）、伦敦同业拆放利率（London Inter-Bank Offered Rate-LIBOR）、和伦敦同业 平均利率（London Inter-Bank Mean Rate-LIBMR） 所组成。
（1）经济自由主义思潮的兴起。 （2）金融创新的作用。 （3）金融的证券化和影响：金融自由化导致了金融竞争更加 极影响：金融自由化导致了金融竞 激烈， 在一定程度上促进了金融业经营 激烈，这在一定程度上促进了金融业经营 效率的提高。 效率的提高。 消极影响：金融自由化也同样 消极影响：金融自由化也同样面临着诸多问 金融市场上管制的放松， 题。金融市场上管制的放松，对金融机构 经营提出了 高的要求，一旦处 提出了较 的稳健经营提出了较高的要求，一旦处理 不好，有可能危及金融体系的稳 不好，有可能危及金融体系的稳定，并导 致金融动荡 经济危机 金融自由化还给 动荡和 危机。 致金融动荡和经济危机。金融自由化还给 货币政策的 施及金融监 政策的实 来了困难 货币政策的实施及金融监管带来了困难。
（三）资产证券化 资产证券化（Asset Securitization） 资产证券化（Asset Securitization） 是指把流动性较差的资产通过商业银行或 投资银行的集中及重新组合，以这些资产 作抵押来发行证券，实现了相关债权的流 动化。