上市公司高管薪酬影响因素分析——基于沪深股市的实证研究
我国上市公司高管人员报酬影响因素分析及实证研究
制提供 了理论 上的 支持。 人力 资本理 论认 为 ， 高级 管
理人 员是特殊 人力 资本 的所有 者 ， 其特 殊性 表现在 两
个方面 ： ①高管 “ 然 ” 天 拥有其 产权 ， 人力 资本 的 配 其 置 只能依靠 自身 的激 励 ； 高管 的人 力资本是 配置 企 ②
收 稿 日期 ：０ ５ ｌ－２ ２０ 一１ ０
摘要 ： 分析 了我 国上市公 司高级管理 人员报 酬 的影响 因素 ， 就这些 因 素与 高管报 酬问 的关 系进行 了实 证研究 。 并 发现 ： 高管报酬低 ； 决定高管报酬 的主要 因素为企业 的规 模和高管学历 ， 报酬 与绩效 没有关 系， 董事会 结构 、 股权 结 构、 高管年龄对报酬 的影 响较小 。 关键词 ： 高管人员 ； 币报酬 ；ｚ 货 ｔ市公 司
，
ｐｒｃ ｌｒ ｓ ａ ｃ ｉｉａ ｅ ｅ ｒ ｈ． Ｈｅ ｅｆ ｌ ｗ ｈ ｎ ｉ ｇ ｒ ｏ ｌ ｔ ｅ ｆ ｄ ｎ ｓ：ｔ ｅ ｔ ｐ ｍａ ａ ｅ ｎ ｏ ｅ ｓ ｔｏ ｓｌ ｗ；ｔ ｅ ｐｒｍａ ｙ ｉｆｕ ｎ ｏ ｉ ｈ ｏ ｎ ｇ ｍｅ ｔｃ ｍｐ ｎ ａ ｉ ｎ ｉ ｏ ｈ ｉ ｒ ｎ ｅ — ｌ ｃ ｎ ａ ｔ ｒ ｒ ｉｅ ｏ ｏ ａ ｅ ｎ ｄ ｃ ｔ ｎ ｏ ｏ ｎ ｇ ｍｅ ｔ ｏ ｅ ｓ ｔ ｎ ｉ ｏ ｅ ａｅ ｔ ｅ — ｉ ｇ ｆ ｃｏ ｓ ａ ｅｓｚ ｆｃ ｍｐ ｎｉｓａ ｄ ｅ ｕ ａ ｉ ｆｔ ｐ ｍａ ａ ｅ ｎ ；ｃ ｍｐ ｎ ａ ｉ ｓｎ ｔｒ ｌｔｄ ｗｉｈ ｐ ｒ ｏ ｏ ｆ ｒ ｎ ｅ；ｔ ｅ ｓｒ ｔ ｒ ｆｂ ａ ｄ，ｅ ｉ ａ ｉａ ｎ ｇ ｆｔ ｐ ｍａ ａ ｅ ｎ ｒ ａ ｏ ｆｒ ｌｔｏ ｔ ｏ ｍａ ｃ ｈ ｔｕｃｕ ｅ ｏ ｏ ｒ ｑｕ ｔ ｃ ｐ ｔｌａ ｄ ａ ｅ ｏ。ｏ ｎ ｇ ｍｅ ｔａ ｅ ａ ｆ ｔｌ ｔｏ ｅ ａｉ ｎ ｗｉｈ ｙ
我国上市公司高管薪酬影响因素的实证研究
我国上市公司高管薪酬影响因素的实证研究随着我国经济的快速发展，上市公司薪酬制度逐渐成为热门话题，高管薪酬成为许多人热议的焦点。
本文旨在探讨我国上市公司高管薪酬的影响因素。
一、引言薪酬制度对于公司管理和发展至关重要。
随着经济环境的变化和企业文化的发展，薪酬制度也在不断地变化和完善。
高管薪酬是指上市公司中的高级管理层（包括总经理、副总经理、董事长、监事会主席等职位）的薪酬。
高管薪酬直接关系到公司的利益和高层管理团队的稳定性。
然而，在我国，高管薪酬的水平、分配方式等方面存在许多问题，这些问题严重影响了企业的生产经营和发展。
因此，本文将从以下几个方面分析影响我国上市公司高管薪酬的因素。
二、高管薪酬的基本情况我国高管薪酬水平总体上较低。
数据显示，2019年我国上市公司高管薪酬的中位数为106.8万元，同比增长了9.97%。
与美国相比，我国的高管薪酬水平明显较低，这与我国的经济发展水平和薪酬文化有关。
尽管如此，我国上市公司高管薪酬的分配结构也存在很多问题，这些问题直接影响了高层管理团队的稳定性和公司的发展。
三、高管薪酬的影响因素1. 公司规模公司规模是影响高管薪酬的重要因素之一。
一般来说，公司规模越大，经营压力越大，高管的职责也越繁重，因此高管薪酬也应相应地提高。
此外，大型企业的相对稳定性也能为高管提供更为长期的工作机会和更好的福利待遇，进一步扩大了高管薪酬的差距。
因此，公司规模是影响高管薪酬的重要因素之一。
2. 公司绩效公司绩效是高管薪酬的另一个重要因素。
一般来说，公司的发展越好，高管的表现越突出，高管薪酬也应相应地提高。
否则，公司的绩效越差，高管的业绩也会受到影响，高管薪酬也应相应地降低。
因此，公司绩效是影响高管薪酬的另一个重要因素之一。
3. 行业特征行业特征是影响高管薪酬的另一个重要因素。
不同行业的发展情况和行业自身的特点决定了高管薪酬的水平和分配方式。
一般来说，一些高科技类企业、金融类企业和创新类企业的高管薪酬普遍偏高，因为这些行业对高层管理人员的需求要求更高，同时也更需要高层管理人员具有超强的领导力、战略意识和创新能力。
上市公司盈余管理幅度、方向与高管薪酬——来自沪深股市的经验证据
境中， 如果 高管 通过盈 余 管理 减小 了盈余 波 动性 ， 提高 了与公 司未 来 业绩 有关 的信 息含 量 ， 这将 对 股东 财 富具有正 向促 进作用 。薪酬 契 约理论 把上 市公 司高 管薪 酬 看成 重要 的公 司治 理机 制 ， 通 过有 效 的薪 酬机 制可 以协调 股东 和 高管 的利 益 冲突 ， 实 现股东 财 富最大 化 。管理 层机会 主 义观 点则认 为 ， 高 管对 自 己的薪酬安 排有 很大影 响 ， 可 以利 用 自身权力 以多 种 方式 进行 寻 租。 由于 高管 也 有 动 机从 自身 私 利最
局进行 盈余 管理 提供 了一 些条 件 。盈余 管理 既可 能是通 过对 会计 政策 的选 择使 公 司市场 价值达 到最大 化 的行 为 ， 也 可 能是高 管人 员通 过 有 目的地控 制对外 财务 报告 过程 以获 取私 利 的披 露管理 。就是 说 ， 盈
余 管理形 成 的财务 报告 ， 虽 然信 息缺 乏 真实 性 ， 但 也有 其 合 理性 。 比 如 ， Ｇ ｒ ａ ｈ ａ ｍ ｅ ｔ ａ １ ． （ ２ ０ ０ ５ ） 在 调查 中 发现 ， 在负责 财务 的高 管 中 ， ９ ５ ％ 的人 认为 较低 的盈余 波 动与更 为准 确 的分析 师 预测及 较低 的融资成 本 相 联系 ， 因此 ， 高 管倾 向于进 行盈 余 管理 。既然 有证 据表 明盈 余 管理 对 公 司 财 富 的增 加 有积 极作 用 ， 那
么， 高管 薪酬是 否会 因公 司财 富 的增加 而相 应增 加 呢？高管 薪酬 问题 的核 心在 于 ， 股东 为 了实 现财 富最 大 化这一 终极 目标 ， 通过 设计 薪酬 契 约这种 激励 机制 ， 引导 高管 的努力 方 向与 股东 的利益 相一 致 。为 了
影响上市公司高管薪酬的企业因素实证分析--大学毕业设计论文
影响上市公司高管薪酬的企业因素实证分析摘要：本文主要通过分析可能影响上市公司高管薪酬的企业因素（排除了个人因素的不确定性与难统计性），寻找出多个符合经济意义的变量，通过应用eviews这类专业的统计软件，对所收集的深交所385个可用样本进行了一系列的描述统计以及回归分析、调整，最终确定了决定高管薪酬的几个主要因素，并且得到了一个拟合度较高的预测方程，以用于高管薪酬的预测。
关键词：高管薪酬多因素分析模型计量经济学检验一、问题的提出在股份公司里，人们在努力提高公司经济效益的同时，也越来越来关注委托代理问题。
因为我们已意识到如果委托代理关系处理不好，可能带来道德风险、逆向选择等诸多问题，而要解决委托代理问题，重要的一点是如何提高受托人经营的积极性。
在西方，高级管理人员的薪酬与公司绩效的关系是企业管理体现激励与约束机制和解决委托代理问题的通行做法，那么在中国这种环境下是不是也是公司绩效影响到高管的薪酬呢？Hall和Liebman在1998年利用美国上百家商业公司近15年的数据，研究经营者报酬与经营业绩之间的关系，得出经营者报酬与经营业绩具有强相关的特征结论。
李增泉的《激励机制与企业绩效——一项基于上市公司的实证研究》（2000）中研究发现经营者年度报酬与企业绩效并不相关，而是与企业的规模密切相关，并表现出明显的地区差异性。
谌新民、刘善敏的《上市公司经营者报酬结构性差异的实证研究》（2003）研究发现经营者的年度货币性薪酬与公司绩效不具有统计上的显著性相关关系。
杨汉明的《高管薪酬与上市公司绩效的实证分析》（2004）指出高管平均薪酬的对数与上一年公司国有股持股比例及公司总股本的对数（公司规模）之间呈多元线性关系。
李兴绪、扬燕红、章玲和郑树明的《国有控股上市公司经营者薪酬安排的实证研究》则详细的对国有绝对控股的公司经营者的年度货币性薪酬与公司绩效进行具体的研究。
研究认为经营者年薪与公司绩效具有统计上的弱相关关系。
高管薪酬、公司治理与公司业绩——基于沪深两市上市公司的研究
年代 美 国的上市公 司 ，随后 在世 界范 围 的企业 中得
中董 事会 的构 成对公 司绩效 和高 管薪 酬具 有 显著 影 响， 且外 部独立 董事 占比越大 的公 司 ， 高管 薪酬 和公 司绩效 都相对 较低 。通 常认为 更 多的独立 董事 在董
素， 为提高公司治理水平 ， 制定合理的高管薪酬提供
收 稿 日期 ： ２ ０ １ ３ － ０ ８ — １ ｌ
部分上 市公 司的高 管薪酬 增长 率高 于公 司利润增 长
率， 甚 至 出现 某些 公 司利 润 负增 长 而 高管 薪酬 正 增
长的 “ 倒 挂 ”现 象 。为 了 防止 央企 高管 薪 酬 过高 ，
２ ０ ０ ９ 年９ 月１ ６日，人力资源和社会保障部等六部 门联 合 出 台 了《 关于 进 一步 规 范 中央 企业 负 责人 薪
周 超
（ 暨南大学 经济学院 ， 广东 广州 ５ １ ０ ６ ３ ２ ）
摘要 ： 以２ ０ ０ ５ —２ ０ １ １ 年沪深两市 ｌ ２ ３ ６至 ２ １ ０ ７家上市公 司为样 本， 通过研 究高管薪酬 、 公 司治理 以及公 司业绩之 间的关 系发现：独立董事在董事会 的占比越大 、 Ｃ Ｅ Ｏ对董事会 的影响力越大对高管薪酬具有显著的正 向影响； 而
文献标识码 ： Ａ
文章编 号： １ ０ ０ ３ — ３ ８ ９ ０ （ ２ ０ １ ３ ） １ ０ — ０ ０ ７ ６ — ０ ６
上市公司高管薪酬的影响因素研究
◆ 邓 洁 琼
（ 北京工商大 学会计学 硕士 ）
【 摘要】中国的高管薪酬制度 一度模仿 欧 关较成 熟的 市场模 式， 受 制于中国特殊 的市场环境加上公司本身各 个方 面因素的影响 ， 高管 薪酬发展的过程 中也 出现 了诸 多问题。上 市公 司高管薪酬与财务 报 表的关系研 究是提升现在企业核 心竞争 力的现 实需要 ， 健全 的薪 酬制度也是吸 引、 激励和保 留人 才的必要条件。 【 关键词】上 市公 司 高管薪酬 影响 因素
来越高 ， 加上我 国通 货膨胀 、 人 民 币升值 等宏 观环境 的变化 ， 唯有 本文选取公 司规模 、 公司董事会规模 、 公 司成长性和公 司财务 增 长才能吸引更多地的人才 ， 更 好 的 提 高 企 业 价 值 。第 二 、 高 管 薪 杠杆为控制变量 。其 中公 司规 模 （ Ｓ ｉ ｚ ｅ ） 用 总资 产 的对 数衡 量 ， 公 酬存 在 行 业 和 地 域 差 异 。高 管 的平 均 薪 酬 与 行 业 的 景 气 程 度 密 切 司董 事 会规 模 （ Ｂ ｏ ａ ｒ ｄ—ｓ ｉ ｚ ｅ ） 用 董 事会 人 数来 衡 量 ， 公 司 成 长 性 相关。金融业 、 房 地 产 业 和建 筑业 的 平 均 程 度 要 高 于其 他 行 业 ， 数 （ Ｇ ｒ ｏ ｗ ｔ ｈ ） 用 营业利 润增 长率 衡量 ， 公 司 财务 杠 杆 （ Ｄ ａ ｒ ） 即资 产负 据 表明 ， 高 管 薪 酬 前 十 名 金 融 业 占了 ９ ０ ％ 。电 力 、 煤 气 及 水 的 生 产 债率 。 和供应行业 由于受政策保护 ， 行业竞争很不充 分 ， 行业绩效不 能充 根 据 以上 假 设 ， 我们建立以下模型进行分析 。 分反映 高管人员 的努力 水平 。而房地产 业 、 建筑 业等 受到 原材 高管薪酬与公 司治理模 型 ： 料价格 以及需求 的重大影 响 会 出现 行业绩 效 时起 时落 ， 高管 薪酬 Ｐ ａ ｙ ＝１ ３ １ Ｒ ｏ ａ＋１ ３ ２ ｌ ｎ ｄ＋１ ３ ３ Ｇ ｇ ｅ ｇ＋１ ３ ４ Ｓ ｉ ｚ ｅ＋［ ３ ５￥Ｂ ｓ ｉ ｚ ｅ
我国上市公司高管薪酬决定因素的实证研究
我国上市公司高管薪酬决定因素的实证研究【摘要】文章通过最优尺度回归模型对影响高管薪酬的不同类型变量按重要性进行了综合排序，发现公司业绩和公司所在经济区域是最重要的决定因素；进一步的多变量线性回归分析发现，高管薪酬与公司业绩、公司规模、高管学历、高管年龄显著正相关，与高管持股比例的关系存在区间特征，与两职兼任的关系不显著；在与行业和地区的关系上，受部分行业和部分地区的影响较为显著。
【关键词】上市公司；高管薪酬；决定因素；实证研究公司高层管理者薪酬问题长期以来备受关注，高管薪酬的决定因素像一个谜吸引着学术界的目光，大量的理论研究和实证研究都在试图解开这个谜团。
委托代理理论被较早用于高管薪酬与公司绩效关系的研究，该理论认为，将公司业绩和高管薪酬水平挂钩可以最大程度地降低代理成本，公司业绩是决定高管薪酬水平的基本因素。
基于该理论的实证研究，国外始于20世纪20年代，结论并不一致；国内则起步较晚。
早期研究者认为高管薪酬与公司业绩并不存在显著的正相关关系，而更多学者在随后的研究中证实二者从统计学意义上显著正相关，但公司业绩对高管薪酬的解释程度却很有限。
于是，越来越多的学者开始从其他角度考察高管薪酬的决定因素。
人力资本理论成为很多学者解释高管薪酬的依据，实证研究中高管的个人特征变量如年龄、教育背景等被纳入分析过程。
从公司内部因素来考察，高军等认为股东属性对CEO薪酬水平有显著影响，第一大股东持股比例、董事会结构及两职分设对CEO薪酬的影响还不具有统计显著性。
大部分学者认同公司规模和高管薪酬之间的强关联性，刘善敏等人则认为经营者年薪与资产规模有显著的弱相关关系。
从公司外部因素来考察，很多学者认为，行业特性显著影响经营者报酬，而陈志广认为行业对高管薪酬的影响仅表现在一些特定的行业；有相当数量公司的高管薪酬水平受地区因素的影响。
研究还在继续，影响高管薪酬因素的多元性和复杂性决定了该问题研究过程的曲折性。
已有的研究从不同的角度、选取不同口径的变量、不同数量的样本，探讨了高管薪酬的决定因素，并给出了不一的解释，这些研究加深了对高管薪酬现象的理解，推动了高管薪酬理论的发展，但多因素的综合研究较少。
上海市上市公司高管薪酬影响因素的实证研究
变动的市场 收益正相关 … 。Ｍｕｐｙ １８ ） ｌ ｒｈ （ ９６ 以 ３家美 优势地位 ， 以高管人员往往可 以获得更优厚的报酬 。 所
假设 ４ 高管薪 酬水平 与公 司中独立董 事 比例有 负相关 关系。 我 国关 于经 理 报 酬 相 关 影 响 因 素 的 研 究 近几 年 刚 刚兴起 。杨瑞龙和刘江 以我 国家 电行 业上市公 司为样 董事会 监督 能力 的大小很大程 度上取决 于董事会 而独立 董事 制度 的引入 被认 为是 加强 董事 本进行 实证分析 ， 结果表 明经理报 酬与企业 业绩无关 。 的独立性 ，
四 、 证 结 果 实
１ 回归分析结果 ． 模 型回归分析结果见表 ２ 。
模 型 对 ２０ 年 高 管 薪 酬 水 平 的 解 释 程 度 为 ０６ ２ ．９ １１ ％。其 中 在 ０ ０ 水 平 上 显 著 的 变 量 有 ．５
Ｓ ＺＥ、 Ｇ。 Ｉ ＨＩ
财 务 管 理
表 １
项 目 符 号
越高 ， 涉及 的经营管理问题也 就越复杂 ， 因而对经理 的 能力要求也 就越 高。这 也说 明， 高级 经理 的薪金 会 伴 随着企业规模 的扩大而增加 。
［ 收稿 日期］ ０８一ｌ —１ ２０ １ ９ 【 作者简介］ 王景军 ， 新疆财经大学会计 学院 ２０ ０ ７级 研究生 。 ４ ６／ ＣＨＩ ＭＡＮＡＧＥＭＥ ＮＡ ＮＴＩ ＯＲＭＡＴ ＯＮＩ ＮＦ Ｉ ＺＡＴＯＮ Ｉ
水 平越 低 。
［ 关键词］ 高管薪酬 ； 实证研 究
ｄｉ１．９ ９ ｊｉ ｎ １７ ｏ：０ ３ ６／．ｓ ．６３—０９ ．０９ １ ． １ ｓ １４ ２０ ．２０ ７
【 中图分类号］ ２ ５ Ｆ ７
［ 文献标识码 ］ Ａ
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随着近年来美 国大公 司高管薪酬增长迅速， 天价薪酬” 其“ 的合理性和透明性 １益遭到中小股东们 的质疑。 Ｅ ３ Ｓ Ｃ于 ２ ０ ０６年通过 了 披露高管薪酬的提案 ， 要求披露 上市公司 、 基金公 司高层管理人员和董事会 成员 的津贴 、 退休福利及总体薪酬情况 ， 希望通过这一薪 酬披露制度给予高管薪酬最有效的激励和约束机制。 从某种意义上讲 ， 高管薪酬机制 已经成为上市公 司公司治理 的晴雨表 。 而我国自 １９ ９ ８年高管薪酬得到披露以来 ， 高管薪酬一直持续上涨 ， 大部分公司的薪酬体制设计得纷繁复杂 ， 严重缺乏透明度 。根据韬睿咨询公 司（ｏ ｅ ｅ ｉ） Ｔ ｗ ｒ Ｐｒ ｎ 的调查和研究显示 ，６ ｓ ｒ ９ ％的中国企业认为人才管理是企业成败的关键 ， 规范和实施高管薪酬和长期激励也将是许多 公 司完成股改后 的下一个工作重点 。因此研究高管薪酬 的影响因素有利于加强上市公 司高管新酬的合理性 ， 有效留住人才。
股东为个人股东 ， 机构投资者甚少 ， 个人股东的有 限资金决定了流通股 的分布较 为分散 ， 且承担风险的能力较低 ， 容易由投资转为投
机（ 陈爽英 、 唐小我 ，０ ５ 。流通股股东没有足够 的动机和能力对经营者实施监督 。故此提出 ： ２０ ） 假设 ６ 高管薪酬与公司流通股比例正相关 ： （） ７ 资产负债 率。 有研究表明 ， 公司通过适 当举债 ， 以减少股 东利益 向经理人员转移 ， 可 控制经理的在职消费 以及过度投资 （ 晏艳 作者简介 ： 柯 可（９ １ ， ， Ｉ８一）男 四川 巴中人 ， 西南财经大学会计学 院硕士研究生
１９ ） 我国上市公 司股权结构的一大特点是 中小股东股权分散 ， ９ ９。 由于存 在着 “ 搭便车” 行为 ， 通常只有大股东才会积极参与到公司的 事务 中。因此第一大股东持股 比例越高 ， 能运用其控制力对薪酬施加影 响， 越 以防止高管人员过度追求 自身利益。据此提出 ：
假设 ５ 第一大股东持股 比例与高管薪酬负相关 ： （） ６ 流通股 比例。 随着股权分置改革 的进行 ， 可流通股份 大幅增加 ， 全流通格局 正逐步形成。而 目前我 国上市公 司大多数流通股
好 的企业的高管人员支付更高的报酬 ， 以更好激励高管人员。因此提出 ：
假 设 ３ 高管薪酬与公司的成长能力正相关 ， ： 成长越快 ， 高管薪酬越 高 （） ４ 管理层持股 比例。 管理层持股是解决代理问题 的重要手段 ， 通过管理层持股可以将管理层利益与公 司利益捆绑在一起 。 同时 管理层还可从公 司发放股利和股票 升值 中获取收益 ， 因此薪酬 的吸引力较小 。 魏Ｎ（ｏ ｏ 发现上市公 司高级管理人员年度报酬水平 ２ｏ ） 与所持股份之间存在微弱 的负相关关系 ， 为上市公司高管人员的薪酬水平会 因其持股而降低 。据此提出 ： 认 假 设 ４： 高管人员薪酬与管理层持 股之 间存在负相关关 系 （） ５ 第一大股 东持股 比例 。国外研 究表 明 ， 当股权 集 中度较 低时 ， 管理 层的权力会 更大 ， 会倾 向于给 自己更高 的报酬 （ ｉｈ Ｆｎ ，
所做 的贡献 ， 并通过有效的薪酬激励来促使代理人 的行动符合股东 的利益 ， 避免代理人的 自利行为。因此委托代理的契约模型要求
高级经理人 的薪酬水平与公 司的经营业绩挂钩 。我国学者魏刚（００ ， ２０ ）张晖明 ： 陈志广（０２ ， ２０ ）赵西萍（０２ ， （０３ ， ２０ ）刘斌 ２０ ）张俊瑞 （０ ３ 等的实证研究结果显示 ： ２０ ） 高级假设 ：
市公 司为样本 ， 对上 市公 司高管薪酬 的影响 因素进行 了实证 分析 。 结果发现 ， 高管人 员薪酬与公 司业绩 、 司 公
规模 、 是否发行Ｂ 股存在正相关关 系， 与第一大股 东持股比例 、 资产 负债率、 监事会规模存在 负相关关系。
关 键 词 ： 管 薪 酬 影 响 因素 薪 酬委 员会 公 司治理 高
柯 可
邱 凯： 上市公司高管薪酬影 响因素分析
上市公司高管薪酬影响因素分析
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基 于 沪深 股 市 的实证 研 究
柯 可 邱 凯
（ 西南财经大学会计学院 四川 成都 ６ ０ ７ ） １０ ４ 摘要 ： 国上市公 司高管薪酬信息披露缺乏透明性 ， 我 随着股权分置改革的 完成， 规范 实施高管薪酬和长 期激励将成为上 市公司工作重点 ， 高管薪酬影响因素分析 具有重要 的指导意义。 本文￣２０ 年沪、 ； ０６ ｔ 深两市的上
一
、
研 究设 计
（ ） 一 研究假设
本文根据代理理论 、 产权理论 、 人力资本理论 、 激励理论等诸 多成果 ， 分析 了高管薪酬的主要影响因素 ：
（ ） 司业绩 。 １公 根据代理理论 ， 委托人将通过可观测到 的业绩指标来决定高级经理人 的薪酬 ， 从而激励并 奖赏高级经理人 为公司