第九章 证券投资
第九章 商业银行证券投资管理
第九章商业银行证券投资管理一、单项选择题1. 银行证券投资的市场风险是（）。
A．市场利率变化给银行债券投资带来损失的可能性B．债务人到期无法偿还本金和利息而给银行造成损失的可能性C．银行被迫出售在市场上需求疲软的未到期债券，由于缺乏需求，银行只能以较低价格出售债券的可能性D．由于不可预期的物价波动，银行证券投资所得的本金和利息收入的购买力低于投资证券时所支付的资金的购买力，是银行遭受购买力损失的可能性。
答案：C2. 假设有一面值为1 000元的中期国库券，期限为3年，息票率为10%，每年年末支付一次利息，债券的当前市场价格为1 000元。
该债券的持续期为（）。
A．2.74B．3C．2D．2.57答案：A3. 上题中，设预期利率变为12％，那么证券价格下降（）。
A．4.67B．4.98C．3.64D．5.45答案：B4. 假设有一面值为1 000元的中期国库券，期限为2年，息票率为10%，每年年末支付一次利息，无风险利率为15％，债券的当前市场价格为（）元。
A．918.71B．1000C．847.22D．869.56答案：A5. 假设名义利率为21％，通货膨胀率为10％，准确计算的实际利率为（）。
A．12%B．11%C．10%D．9%答案：C6. 某项投资收益率为20％的概率是0.8，收益率为10％的概率是0.1，本金完全不能收回的概率为0.1，该投资的预期收益率为（）。
A．17%B．15%C．10%D．7%答案：D7. 如果A、B两种证券的相关系数等于1，A的标准差为18%，B的标准差为10%，在等比例投资的情况下，该证券组合的标准差等于（）。
A．28%B．14%C．8%D．18%答案：B8. 假设A证券的预期报酬率为10%，B证券的预期报酬率为16%，它们所占比例分别为0.4和0.6，它们的相关系数为0.4，证券组合的预期报酬率为（）。
A．13%B．12.40%C．13.60%D．14%答案：C9. 假设A证券的标准差为15%，B证券的标准差为20%，它们所占比例分别为0.4和0.6，它们的相关系数为0.4,证券组合的预期报酬率为（）。
证券投资学题库-第9章
一、判断题1．证券投资过程基本上经过以下五个步骤：确定投资目标、选择投资策略、制定投资政策、构建和修正投资组合、评估投资业绩。
答案：非2．投资政策将决定资产分配决策，即如何将投资资金在投资对象之间进行分配。
答案：是3．积极的股票投资策略包括对未来收益、股利或市盈率的预测。
答案：是4．资产配置是指证券组合中各种不同资产所占的比率。
答案：是5、评估投资业绩的依据是投资组合的收益。
答案：非6．采用积极的股票管理策略的投资者花大量精力构造投资组合，而奉行消极管理策略的投资者只是简单的模仿某一股价指数以构造投资组合。
答案：是7．有效市场假说是描述资本市场资产定价的理论。
答案：非8．如果认为市场是无效的，就能够以历史数据和公开与非公开的信息为基础获取超额盈利。
答案：是9．技术分析以道氏理论为依据，以价格变动和量价关系为重点。
答案：是10．如果股票的市场价格低于它的理论价值，以基本分析为基础策略的建议是买入该股票。
答案：是11．被忽略的公司效应是指以证券分析师对不同股票的关注程度为基础的投资策略可能获得超常收益。
答案：是12．依据市净率可以将股票分为增长型和价值型两类。
答案：非14．债券的一个基本特性是它的价格与它所要求的收益率呈反方向变动。
答案：是15．债券价格的波动性与其持续期成正比。
答案：是16．债券的凸性的含义是：当债券收益率下降时，债券的价格以更小的曲率增长；当债券收益率提高时，债券的价格以更小的曲率降低。
答案：非17．债券投资的收益来自于；利息收入、资本利得和再投资收益。
答案：是18．债券的收益率曲线体现的是债券价格和其收益率之间的关系。
答案：非19．收益利差策略是基于相同类型中的不同债券之间收益率差额的预期变化而建立组合头寸的方法。
答案：是20．单一债券选择策略是指资金管理人通过寻找价格被高估或低估的债券以获利的策略。
答案：是21．在债券投资中使用杠杆的基本原则是借入资金的投资收益大于借入成本。
证券投资学第九章证券投资管理
依据有效市场理论，可将股票市场分为三类： 弱式有效：股价反映了能从历史交易数据中得到的所有 信息，投资者无法从新信息中获得超额收益，技术分析 无价值，股价变动呈现随机性特征，无规律可循。 半强式有效：股价反映了所有公开的相关信息，投资者 无法从新信息中获得超额收益，基本分析无价值。 强式有效：股价反映了所有公开和未公开的相关信息， 投资者可从新信息中获得超额收益，技术分析和基本分 析都有价值。
第三节 债券投资管理
思考与讨论
在国际经济发展处于不稳定态势的现实背景下, 结合我国国内经济发展的具体现状,提出证券 投资的战略性思路.
四、构建和修正投资组合 对涉及宏观视角的资产配置比例进行修正，同时， 对涉及微观视角的投资标的进行调整。 五、评估投资业绩 投资组合的业绩评估，主要是定期评估投资组合 的表现，其依据不仅是投资组合的收益，还有 投资者承受的风险。
第二节 股票投资管理
一、股票投资管理的类型和理论依据 （一）股票投资管理的类型 积极的投资管理策略和消极的投资管理策略。 股票投资管理策略的选择主要取决于两个因素： 第一是投资者对收益和风险的态度； 第二是投资理策略 1以技术分析为基础的策略 2以基本分析为基础的策略 3以市场异象为基础的策略 低市盈率效应、小公司效应、被忽略的公司效应 （不被分析师关注的公司的股价溢价效应）、 日历效应。（行为金融学范畴）
4、以股票投资风格管理为基础的策略 以市净率为判别依据：市净率低为价值型股票、 市净率高为增长型股票.以此确定价值型投资风 格、增长型投资风格和混合型投资风格。 （二）消极的股票投资管理策略 1购买并持有策略； 2指数法策略。
第九章 证券投资管理
第一节
证券投资管理步骤 第二节 股票投资管理 第三节 债券投资管理 第四节 投资业绩评价
《证券投资学》课后练习题9 大题答案
第九章证券投资技术分析主要理论与方法二、名词解释K线、开盘价、收盘价、最高价、最低价、阳线、阴线、影线、跳空、空头、多头、支撑线、压力线、趋势线、轨道线、黄金分割线、百分比线、速度线、甘氏线、反转形态、整理形态、头肩顶、头肩底、双重底、双重顶、三重底、三重顶、圆形底、圆形顶、三角形、矩形、楔形、旗形、喇叭形、菱形、V形、突破、随机漫步理论、循环周期理论、相反理论。
1. K线：Ｋ线图最早是日本德川幕府时代大阪的米商用来记录当时一天、一周或一月中米价涨跌行情的图示法，后被引入股市。
Ｋ线图有直观、立体感强、携带信息量大的特点，蕴涵着丰富的东方哲学思想，能充分显示股价趋势的强弱、买卖双方力量平衡的变化，预测后市走向较准确，是应用较多的技术分析手段。
2. 开盘价：目前我国股票市场采用集合竞价的方式产生开盘价。
3. 收盘价：是多空双方经过一段时间的争斗后最终达到的共识，是供需双方最后的暂时平衡点，具有指明价格的功能。
4. 最高价：是交易过程中出现的最高的价格。
5. 最低价：是交易过程中出现的最低的价格。
6. 阳线：收盘价高于开盘价时用空（或红）实体表示，称为阳线。
7. 阴线：开盘价高于收盘价时用黑（或蓝）实体表示，称为阴线。
8. 影线：影线表示高价和低价。
9. 跳空：股价受利多或利空影响后，出现较大幅度上下跳动的现象。
大小所决定．10、空头：空头是投资者和股票商认为现时股价虽然较高，但对股市前景看坏，预计股价将会下跌，于是把借来的股票及时卖出，待股价跌至某一价位时再买进，以获取差额收益。
空头指的是变为股价已上涨到了最高点，很快便会下跌，或当股票已开始下跌时，认为还会继续下跌，趁高价时卖出的投资者。
采用这种先卖出后买进、从中赚取差价的交易方式称为空头。
人们通常把股价长期呈下跌趋势的股票市场称为空头市场，空头市场股价变化的特征是一连串的大跌小涨。
11、多头：多头是指投资者对股市看好，预计股价将会看涨，于是趁低价时买进股票，待股票上涨至某一价位时再卖出，以获取差额收益。
证券投资学PPT第九章
YA N
Y = 产出 N = 就业人数 A = 劳动生产率
❖ 进一步，我们假设劳动生产率为1，即 A = 1， 那么生产函数可以表示为： YN
价格如何确定？
❖ 企业会根据下式确定价格水平：
P(1)W
• 是与市场结构有关的一个变量。如果是完全竞争市 场，则 = 0， P = W。
• 政府支出 • 税收
财政政策
财政政策
税收增加
税收增加使得IS曲 线向左移动，从而 在均衡时使得收入 变少，利率降低。
货币政策
宽松的货币政策
货币扩张使得利率 下降，产出增加。
总需求
❖ 总需求AD
• 指一定时期内一个经济中各部门所愿意支出的总量，衡 量的是价格水平对于产出的影响。
• 总需求是由产品市场与货币市场的均衡条件推导出来。
为什么要进行宏观经济分析
❖ 从股票的定价模型来看宏观经济与资产价格之间的关系
❖ 不变增长率股利贴现模型
D1i vD0i(1 vg) D 2 iD v 1 (1 i g v ) D 0 (1 i g v )2
D 3 iD v 2 (价值为：
IS曲线
利率下降使得投资增加 ，投资增加意味着产出 增加，因此IS曲线向右 下方倾斜。
货币市场与LM曲线
❖ LM曲线表示在实际货币余额市场上产生的利率 和收入水平之间的关系。
❖ 流动性偏好理论是LM曲线的基石。
什么是货币？
❖ 我国现行货币统计制度将货币供应量划分为三个层次： ❖ 流通中的现金（M0） ❖ 狭义货币供应量（M1）： M0+单位在银行可开支票进行
经济，了解中国股市表现和宏观经济相背离的原因。
第九章证券投资的决策-精选文档
例:
企业拟对一种票面价值为1000元，票面利率为15％， 每年付息一次的债券进行投资，且已知该债券已发行 3年，尚有10年到期。如果目前的市场利率为15％， 请帮助该企业确定其应该买入该债券的价格。 V＝1000×15％×（P/A,15％，10）＋1000×（ P/F,15％，10）＝150×5.0188＋1000×0．2472＝ 1000元 计算结果表明，该企业实际买入该种债券的价格应在 1000元及其以下，按此价格购入，该企业最少能获得 等于市场利率的收益率。 如果债券的价格为900元,由于债券的价值大于市价,如 不考虑风险问题,购买此债券是合算的,他可以获得大 于15%的收益
案例链接:
2019年来，证券市场和商品市场均出现较大幅度波 动，防范控制投资风险的重要性愈发凸显。我国A 股市场在过去十六年里牛熊波动较为频繁，我国A 股市场经历了5轮牛熊更替周期。最近一轮行情中 ，上证指数自2019年11月20日站上2000点之后一 路飙升，至2019年10月16日，上证指数创下了十 八年的历史新高6124.04点，接下来的一年，中国 股市如同绞肉机，彻底粉碎了中国投资者的发财梦 。截至2019年10月16日收盘，上证指数为1994.67 点，离最高点位，跌幅为67.4%，如果个体投资者 的资金从峰值回撤小于67.4%。 我国2019年至 2019年间投融资规模见下图。 由于证券市场波动频繁，证券投资的风险往往较大 ，如何达到风险与报酬的均衡是证券投资要解决的 主要财务问题。
一次还本付息且不计复利的债券评估模型
M i n V n (1 rb )
（二）债券到期收益率的计算（P189）
指购进债券后，一直持有该债券至到期日可获得的收益 率。它是能使未来现金流入现值等于债券买入价格的贴 现率。 公式:P=I×(P/A,r,n)+M×（P/F,r,n） 未来现金流入包括利息的流入和本金的流入，债券利息 的付息方式不同，影响利息流入的现值，而本金的现值 大多按复利计算。 计算到期收益率的作用：确定是否购买某种债券 如果债券的到期收益率r高于投资人要求的报酬率rb，则 应该购买，否则应该放弃。 其结论和计算债券的真实价值相同。
商业银行经营管理第九章证券投资管理
• 第三节 商业银行证券投资的一般策略 商业银行证券投资策略的含义
商业银行证券投资的一般策略是指银行将投资资 金在不同种类、不同期限的证券中进行分配，尽 可能对风险和收益进行协调，使风险最小，收益 率最高，从而达到有效证券组合。 有效证券组合就是对投资者最有利的证券组合。 它是指在证券投资总额一定的条件下，承担的总 风险相同但预期收益较高的证券组合，或者是预 期收益相同但组合的总风险度最低的证券组合。
（3）地方政府债券： 普通债券：本息偿还由地方政府征税能力作保证而发行的债券， 用于政府服务支出，如教育，治安。 收益债券：本息偿还以所筹资金投资项目的未来收益作保证（如 收费公路，电力，自来水设施）而发行的债券。 特点：有一定的违约风险，有减免税的优惠，实际收益较高。
公司债券
• 特点：违约风险较大，收益较高，通常以法律规 定银行只能购买信用等级在投资级别以上的公司 债券。
1
2
6
8
限期
流动性与收益性的表现：由 1/N 的到期证券提供流 动性，由占比重较高的长期证券提供较高的收益率。 优点：操作简单、可规避利率风险、可获得中等以 上的平均收入。
缺点：机会成本高；流动性的满足有限。
期限分离法P236
短期投资策略
期限分离法
长期投资策略 杠铃投资策略
杠铃投资策略
根据《中华人民共和国商业银行法》规定，我 国商业银行在中华人民共和国境内不得从事信托投 资和股票业务，不得投资于非自用不动产，不得向 非银行金融机构和企业投资。因此，我国商业银行 证券投资主要种类是债券投资。目前，我国商业银 行债券投资业务包括债券投资与债券交易业务。
证券投资第九章1
X为i某i 一证券组合P的特征值，则
有：
Rp p p Rm
若组合P的构成选择和市场组合体m的构成一样，则 R p 等于Rm
• 以市场指数组合为比较标准： • βｐ＞１， 称之为比市场平均水平更冒风险 • βｐ＜１， 称之为比市场平均水平安全。
方差分析
N
NN
N
2 p
X
• 把单个股票收益和股票市场指数的收 益联系起来
模型及其假设
• 基本方程：
Ri ai i Rm ei
• 其中，Rm是市场指数的收益率，为随机变量； Ri是第i个证券的收益率，为随机变量； ei为随机余项
表明个股在某阶段的收益率与同期市场指数的收 益率在统计上存在线形相关关系
单指数模型
第九章 简化资产组合选择程序
• 从第七章内容，得到如下公式：
N
R p X i Ri i 1
N
NN
2 p
X
i2
ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ
2 i
X i X j i j ij
i1
i1 j1
ji
需要输入信息太多,分析计算非常困难
建立模型简化证券投资分析程序
单指数模型
• 最基本的假设：
证券收益之间的变化主要是由于 其受到同一因素的影响
通过考察该证券历史收益率和市场指数历史收益率的关系 来估算出它的值。
1． 系数 2． 系数
3．随机误差项标准差
4． 系数的标准差 5． 系数的标准差
6．相关系数 7．决定系数 8．非决定系数
(T XY) (Y X ) (T X 2 ) ( X ) 2