国债期货套保和套利策略
第五讲国债期货套保和套利策略
第五讲国债期货套保和套利策略国债期货是指以国债期货合约作为标的物进行交易的金融工具。
在实际操作中，投资者可以利用国债期货进行套保和套利。
接下来，我将详细介绍国债期货的套保和套利策略。
首先，国债期货的套保可以有效规避利率风险和信用风险。
举例来说，如果一个投资者持有债券，担心利率上升可能导致债券价格下降，那么他可以通过卖出国债期货合约来对冲这种风险。
当市场上的国债期货价格下跌时，其相应的期货价值增加，可以部分抵消债券价格下跌所造成的损失。
这样，投资者就规避了利率风险。
其次，国债期货套保也可以用于规避信用风险。
比如，一个投资者担心发行债券的机构可能出现违约风险，那么他可以通过做多国债期货合约进行套保。
当发行机构违约时，国债期货价格往往会上涨，从而弥补债券违约带来的损失。
此外，国债期货还可以用于套利操作。
套利是指利用市场上的价格差异，通过同时开仓和平仓来获得无风险利润的操作。
国债期货套利策略一般分为正向套利和反向套利两种类型。
正向套利是指利用现货与期货价格之间的不平衡来获利。
常见的策略包括现货买入期货卖出（即现货期货对冲）等。
比如，如果国债现货价格低于国债期货价格，投资者可以通过买入现货债券并同时卖出国债期货合约来套利。
反向套利则是相反的操作，即利用期货与现货价格之间的不平衡来获利。
常见的策略包括期货买入现货卖出（即期货现货对冲）等。
比如，如果国债期货价格低于国债现货价格，投资者可以通过买入国债期货合约并同时卖出现货债券来套利。
此外，还有一种常见的套利策略是跨品种套利。
跨品种套利是指利用不同品种的期货合约之间的价格差异来获利。
比如，在国债期货市场中，投资者可以同时进行国债期货与期货品种相关的投资组合套利。
需要注意的是，国债期货套保和套利都需要具备一定的市场分析和风险管理能力。
投资者应该密切关注国债市场的政策和经济状况，同时合理控制风险，避免损失。
此外，国债期货交易也需要依据相关法规和规范进行操作，确保合规性。
第四章利率期货课后习题及答案
第四章利率期货复习思考题4.1.利率期货的定义是什么，包含哪些品种？4.2.欧洲美元期货是如何报价的？4.3.3,欧洲美元期货的理论价格如何计算？4.4.欧洲美元期货的隐含远期利率与远期利率有什么差异？为什么？4.5.写出我国国债期货转换因子的计算公式，并说明符号的含义。
4.6.写出基于最便宜交割债券价格的国债期货理论报价公式。
4.7.国债期货名义国债设计带来哪些特殊概念。
4.8.最便宜交割债的作用有哪些？4.9.转换因子的特征有哪些？4.10.债券报价为何采取净价报价？4.I1.2007年1月8日，某投资者想锁定在2007年6月20日开始的3个月的利率，投资面值为500万美元。
因此，投资者买入了5个价格为94.79的欧洲美元合约。
问：该投资者锁定的利率水平是多少？4.12.交易者认为美国经济正在走强，同时中期国债收益率将会提高（5年期与10年期）。
该交易者以12025/32的价格卖出10份2014年3月的5年期美国中期国债期货合约。
交易者的观点正确无误。
经济数据继续表明美国经济正在逐步走强。
5年期国债收益率增加，2014年3月的5年期中期国债期货价格下跌。
交易者以12003/32的价格买回10份2014年3月的5年期中期国债期货合约，试计算交易者的损益情况。
4.13.美国当月首个周五公布的每月非农业就业人数大大逊于预期。
这表示经济走弱程度出乎人们意料。
结果使得国债收益率下降，美国国债期货价格上涨。
交易者注意到2014年3月10年期中期国债期货对该报告做出这样的反应：仅出现了从12505/32涨至12515/32的小幅反弹。
他认为数据走弱是一次重大意外，而越来越多的参与者不久将需要买入中期国债。
交易者以12515.5/32的价格买入10份2014年3月10年期中期国债期货合约。
交易者的观点正确无误。
中期国债收益率继续下降，10年期中期国债期货价格进一步上涨。
1小时之后交易者以12523/32的价格重新卖出10份2014年3月10年期中期国债期货合约。
需求旺盛国债期货需要怎么应对
需求旺盛国债期货需要怎么应对需求旺盛国债期货需要怎么应对由于央行的超预期政策性降息，国债期货10年期主力合约刷新年内高点。
需求旺盛持仓稳步提升，国债期货需要怎么操作应对。
那么今天在这里给大家整理一下期货的相关知识，我们一起看看吧!国债期货持仓稳步抬升8月15日，央行意外调降政策性利率，受此影响国债期货各个合约全线上行。
其中10年期国债期货主力合约一度大涨0.91%，并刷新年内高点。
受到降息影响，10年期国债收益率大幅走弱，当日下行8个基点。
当周最低探至2.6075%。
此前，10年期国债收益率今年始终在2.85%至2.7%的区间波动。
“今年区间震荡的走势，也让更多机构采用国债期货对冲相关风险，一些资金还选择了更加丰富的策略。
整体而言，参与国债期货的机构在急速增加。
”一位国债期货研究人士表示。
中金所的月度数据显示，7月份国债期货各个合约持仓稳步上行，整体较去年同期增加35%。
其中，2年期国债期货合约持仓量较去年同期增长63%，达到了5.39万手。
5年期国债期货合约持仓量较去年同期增长50%，达到11万手。
而至8月份，2年期国债期货合约最新持仓已经突破6.5万手。
5年期和10年期国债期货持仓也再度刷新高点。
参与热度不断提升，说明国债期货也正在被市场更多参与者所接受。
一位银行理财投资部负责人表示，目前在国债期货市场中较为活跃的群体，一部分是券商自营，其中个别中小型券商较有特色;同时一部分量化基金也在积极参与。
此外，银行委外也有不少资金参与到了国债期货市场中。
不过，机构活跃的同时，个人投资者参与热情似乎并不太高。
“过去一年，散户投资者参与国债期货的很少，即便有，资金量也不大。
”一位期货公司相关负责人表示。
该负责人表示，公司主要业务为商品期货，国债期货相对小众化，客户不多也是正常的。
套保与曲线策略流行在国债期货操作中，中性套保策略成为众多基金的较为一致选择。
公募基金二季报显示，共有60只基金进行了国债期货操作，整体以中性套保策略为核心。
国债套期保值方案
国债套期保值方案海通期货2012年7月9日我国从1981年恢复发行国债到1996年底，累积发行国债近6646.02亿元，到1996年底，国债余额达3803亿元。
年度人民币国债发行额增长率相当高，从1981年的40多亿元增加到1996年的近2000亿元。
另外值得注意的是，我国国债规模的变化还呈现明显的阶段性、阶梯式上升的特征。
国债在财政收入中所承担的角色就决定了国债应有的规模。
从理论上讲，一国在每一特定时期的特定条件下，必然客观地存在着某种适度债务规模的数量规定性，也就是说，在这一规模上，国债功能可以得到最充分的发挥，对经济生活的正面积极影响作用最大，相对而言负面的不利作用最小。
在现实生活中，决定或影响适度债务规模的因素是多方面的，如经济发展水平和金融深化程度，政府管理水平和市场健全程度，国债的结构状况、筹资成本与所筹资金的使用效益等等。
这些因素都直接或间接影响着对国债总量的把握，同时也会影响到国债的收益。
一、市场研判（一）国际国内宏观经济形势2012年全球经济将延续债务危机冲击、宏观再平衡与结构改革的基调。
发达国家特别是欧元区增长举步维艰，全球市场的深度调整在所难免，抑制债务规模、稳定金融和扩大就业仍是美、欧、日等发达经济体的必然选择，新兴市场国家则被迫进入自我再平衡。
中国国内资产价格和消费物价的双膨胀态势已得到遏制，经济增长的动力仍以投资拉动为主，但动力不足，结构性改革迫在眉睫。
美国的主权债务负债率已经达到100%，转嫁危机的第三轮“量化宽松”已在美国决策者的考虑之中，世界经济必将受其拖累。
而欧元区主权财政与统一货币之间的矛盾难以消除，紧缩财政和刺激经济两种意见的分歧更加明显，再加上选举因素致使各国政策多变，欧盟经济治理措施将无法落到实处。
此外，日本公共债务率已超过200%，去年发生的地震海啸以及核污染使日本经济雪上加霜，经济复苏也尚需时日。
此外，国际货币基金组织预测，2012年世界经济增长只有3.5%，将比2011年下降0.3个百分点，“稳增长”目前已成为世界经济的头号难题。
国债期货交易策略概述
国债期货交易策略概述国债期货是债券市场投资者用于规避利率风险的一种常用的金融衍生工具。
自1976年美国芝加哥商业交易所（CME）推出第一个国债期货合约以来，国债期货产品一直蓬勃发展，如今已成为全世界成交量最大的金融期货产品之一。
国际经验表明，国债期货的出现和发展，不但丰富了债券市场的交易方式，提高了债券市场的安全性和流动性，同时对进一步完善一国金融市场体系也有重要的推动作用。
与其他期货产品一样，国债期货的交易策略也主要包括套期保值策略、套利策略和投机策略。
以下将重点讨论国债期货套保和套利交易策略的原理和操作。
一、套期保值套期保值是国债期货最基本、最重要的市场功能之一。
所谓套期保值是指现货持有者利用期货市场来对冲现货价格波动的风险。
（一）套期保值的原理在期货套期保值操作中，投资者会根据现货头寸反向建立期货头寸，其目的是使得期货和现货的组合头寸风险尽量呈现中性。
如此操作的原因主要在于，期货和标的现货价格之间会存在较强的相关关系。
1．期货与标的现货价格走势基本一致虽然现货市场与期货市场是两个各自独立的市场，但由于期货价格最主要的影响因素就是标的现货的价格，因而一般情况下两个市场的价格变动趋势是基本一致的。
如果期货与标的现货价格的走势出现偏离，有无风险套利机会存在，则市场套利者会进行操作，最终使得期货与标的现货价格回复到无套利的市场均衡价格上。
2．随着期货合约到期日的临近，现货市场与期货市场价格趋向一致期货合约的交割制度，保证了标的现货与期货价格随期货合约到期日的临近而趋于收敛。
如果在交割日，期货价格与现货价格不同，例如期货价格高于现货价格，那么套利交易者就会卖出高价的期货合约，同时买入低价的现货，在无风险的情况下交割获利。
这种套利交易最终使国债期货价格和现货价格趋向一致。
正是上述经济原理的作用，一旦投资者建立了与现货市场相反的期货头寸，则无论市场价格朝哪一方向变动，构建的现货与期货组合均可避免风险，实现保值。
中金所杯全国大学生金融知识大赛题库及答案(判断题第501-600题)
B.错误 正确答案：A 519.利用两种相关的外汇期货合约为第三种外汇保值属于交叉套期保值。 A.正确 B.错误 正确答案：B 520.芝加哥商业交易所（CME）主要外汇期货产品的最后交易日为紧接合约月第三个星期三前的第二个交易日 。 A.正确 B.错误 521.当一国的国际收支出现较大顺差时，外汇市场的外汇供给大于需求，从而造成本币升值、外币贬值。 A.正确 B.错误 正确答案：A 522.在其他条件不变时，本币对外贬值，有利于出口、不利于进口。
，最小变动单位为0.2点,每日价格波动限制为上一交易日上证50指数收盘价上下浮动10%对应的价格范围，合 约月份为当月、下2个月及随后的3个季月。
A.正确 B.错误 正确答案：A 558.金融期货和金融期权的区别在于，期货买卖双方的权利义务是对等的；但期权买方有权利没有义务行权， 卖方有义务无权利行权。 A.正确 B.错误 559.沪深300股指期权、上证50股指期权、中证1000股指期权的交易实行T+0机制、结算实行T+1机制。 A.正确 B.错误 正确答案：A 560.股指期权每日价格最大波动限制为上一交易日指数收盘价的±10%。 A.正确
A.正确 B.错误 正确答案：A 512.企业买入外汇期权进行汇率风险管理，不需要考虑追加保证金的问题。 A.正确 B.错误 正确答案：B 513.1972年，芝加哥商业交易所设立了国际货币市场分部（IMM）,成为第一个推出外汇期货交易所的合约。 A.正确 B.错误 正确答案：A 514.外汇掉期属于场外衍生品，合约并非标准化。 A.正确 期权交易所编制的VIX指数，已成为美国监管当局的重要市场参考指标之一。 B.错误 正确答案：A .风险中性概率是指在已确定无风险利率的情况下，市场对于风险资产价格的上涨下跌概率有统一的中性预期， 并且在该中性预期下不存在无风险套利的机会。 A.正确 B.错误 正确答案：A 581.外汇期货是以货币为标的物的期货合约。 A.正确 B.错误 正确答案：B 582.无本金交割的外汇远期也是一种外汇远期交易。
2023年期货从业资格之期货基础知识题库综合试卷A卷附答案
2023年期货从业资格之期货基础知识题库综合试卷A卷附答案单选题（共30题）1、以下关于利率期货的说法中，正确的是( )。
A.目前在中金所交易的国债期货都属于短期利率期货品种B.3个月的欧洲美元期货属于短期利率期货品种C.中长期利率期货合约的标的主要是中长期国债，期限在5年以上D.短期利率期货一般采用实物交割【答案】 B2、在公司制期货交易所中，由（）对公司财务以及公司董事、经理等高级管理人员履行职责的合法性进行监督，维护公司及股东的合法权益。
A.股东大会B.董事会C.经理D.监事会【答案】 D3、期货市场规避风险的功能是通过（）实现的。
A.跨市套利B.套期保值C.跨期套利D.投机交易【答案】 B4、下列说法中，错误的是()。
A.期货投机者关心和研究的是单一合约的涨跌B.套利者关心和研究的是两个或者多个合约相对价差的变化C.期货套利者赚取的是价差变动的收益D.期货套利交易成本一般高于投机交易成本【答案】 D5、在外汇掉期交易中，如果发起方近端买入，远端卖出，则近端掉期全价等于(1。
A.即期汇率的做市商卖价+近端掉期点的做市商买价B.即期汇率的做市商买价+近端掉期点的做市商卖价C.即期汇率的做市商买价+近端掉期点的做市商买价D.即期汇率的做市商卖价+近端掉期点的做市商卖价【答案】 D6、某投资者在A股票现货价格为48元／股时，买入一份该股票看涨期权合约，期权价格为2美元／股，执行价格为55美形股，合约规模为100股，则该期权合约的损益平衡点是（）。
A.损益平衡点=55美元／股+2美元／股票B.损益平衡点=48美元／股+2美元／股票C.损益平衡点=55美元／股-2美元／股票D.损益平衡点=48美元／股-2美元／股票【答案】 A7、互换是两个或两个以上当事人按照商定条件，在约定的时间内交换（）的合约。
A.证券B.负责C.现金流D.资产【答案】 C8、关于国债期货套期保值和基点价值的相关描述，正确的是（）。
004.国债期货套期保值策略与应用(二)
考点3：资产配置（一）单一资产配置应用• 投资者可根据自身对于利率曲线变动的预期，运用利率衍生工具来替代债券投资，可以更加迅速地调整久期、凸性，减少资金的占用，还可以设计策略来增厚收益。
• 收益率曲线的变动可以分为三类：水平移动、斜率变动和曲度变化。
1、水平移动在收益率曲线水平移动的情况下，投资者认为各期限的收益率都将向同一方向发生变动，变动幅度大致相当。
在这种情况下，采用梯式策略是比较好的一种交易方法，投资者认为各期限的收益率变动基本相当，因此将头寸均匀分布于各期限上。
2、斜率变动收益率曲线斜率的变动通常伴随着曲线的整体移动，即长短期利率均向某个方向变动，但是变动幅度不同，引起长短期利差发生变化，由此形成了以下几种模式：向下变平、向下变陡、向上变平和向上变陡，俗称为牛平、牛陡、熊平、熊陡。
名称特征描述策略名称特征牛平向下变平利率向下移动，长短期利差收窄卖出短端国债期货，买入长端国债期货牛陡向下变陡利率向下移动，长短期利差变宽买入短端国债期货，卖出长端国债期货熊平向上变平利率向上移动，长短期利差收窄卖出短端国债期货，买入长端国债期货熊陡向上变陡利率向上移动，长短期利差变宽买入短端国债期货，卖出长端国债期货3、曲度变化• 收益率曲线的曲度变化分为变凹和变凸两种方式，收益率曲线通常是向下凸出的，而变凹后收益率曲线的凸度会变小，如果用利率的相对变化来衡量，意味着中间期限的利率向上移动，而长短期限的利率向下移动；反之，收益率曲线变得更凸出，中间期限的利率相对向下移动，而长短期限的利率则相对向上移动。
• 如果曲度变凹，则卖出中间期限的国债期货，买入长短期限的国债期货；• 如果曲度变得更凸，则买入中间期限的国债期货，卖出长短期限的国债期货。
• 为了规避收益率曲线平行移动的风险，投资者配置于中间期限国债期货的DV01应与长短期限国债期货的DV01之和相等。
如果投资者认为收益率曲线斜率会有所变化，则可以适当调整配置于长、短期限的国债期货头寸规模比例。