最新2018年《财务报表分析与股票投资》
2018财务报表分析 格力-财务报表综合分析
《财务报表分析》作业4：财务报表综合分析所谓财务综合分析，就是将企业偿债能力、营运能力和获利能力、发展能力等各专项或专题方面的分析纳入到一个有机的分析系统之中，系统、综合、全面的对企业财务状况，经营状况进行解剖、分析和评价，从而对企业整体财务状况和经济效益做出较为准确、客观的评价与判断。
财务报表综合分析方法有很多，主要有杜邦分析法、综合系数分析法、雷达图分析法等，我们采用杜邦分析法对格力电器进行财务报表综合分析。
一、杜邦分析法的核心比率杜邦分析法,又称杜邦财务分析体系,简称杜邦体系,是利用各主要财务比率指标间的内在联系,对企业财务状况及经济利益进行综合系统分析评价的方法。
该体系以净资产收益率为龙头,以资产净利率和权益乘数为核心,重点揭示企业获利能力,资产投资收益能力及权益乘数对净资产收益率的影响,以及各相关指标间的相互影响作用关系。
杜邦分析法中涉及的几种主要财务指标关系为：净资产收益率＝总资产收益率*平均权益乘数因为：总资产收益率＝销售净利率*总资产周转率所以：净资产收益率＝销售净利率*总资产周转率*平均权益乘数＝（净利润/营业收入）*（营业收入/平均总资产）*（平均总资产/平均净资产）从公式可以看出，销售净利率是利润表的概括，净利润与营业收入两者相除是企业全部经营成果的概括，权益乘数是资产负债表的概括。
总资产周转率把利润表和资产负债表联系起来，是净资产收益率可以综合整个企业经营活动和财务活动业绩。
二、杜邦分析法的基本框架利用杜邦分析法进行综合分析时，我们可以把各项财务指标之间的关系绘制成杜邦分析图，编制格力电器2014-2016年度的基本框架如下：2014年度格力电器杜邦分析图2015年度格力电器杜邦分析图2016年度格力电器杜邦分析图以上杜邦分析图通过几种主要财务比率之间的相互关系，全面系统直观的对格力电器2014-2016年三年来的财务状况进行了直观的反映。
综合分析，格力电器近三年来净资产收益率及其他驱动因素的变化趋势如下：运用杜邦分析法能够全面、系统、直观的反映出企业的整体财务状况，大大提升了财务报表分析者的分析效率和效果。
财务报表分析与股票投资
财务报表分析与股票投资财务报表是一家公司财务数据的重要体现。
而股票投资是社会资本市场上的重要形式。
对于个人投资者来说，如果能够善于利用财务报表分析，将会对股票投资产生积极的影响。
一、财务报表分析的基础财务报表分析的基础是三张财务报表：资产负债表、利润表、现金流量表。
其中资产负债表反映了公司资产、负债和所有者权益的状况；利润表反映了公司在一定时间内经营业绩和盈利状况；现金流量表反映了公司现金的进出情况。
通过对三张财务报表进行深入分析，可以了解到公司的盈利情况、资产管理情况、清债情况、现金流情况等方面的情况。
二、财务报表分析的方法1、比率分析。
比率分析是财务分析中最重要的方法之一，包括盈利能力分析、偿债能力分析、运营能力分析等方面。
比率分析可以清晰地反映出公司业绩和经营情况。
2、趋势分析。
趋势分析主要是分析公司财务报表中的数据变化，通过对数据变化的趋势进行预测和比较，以反映出公司的发展变化。
3、比较分析。
比较分析主要是将同一行业的公司进行对比，从而反映出公司在行业中的优劣势。
4、现金流分析。
现金流分析主要是从公司的现金收支情况出发，反映公司是否具备良好的现金流管理能力。
三、基于财务报表分析的股票投资1、高成长公司。
一般来说，高成长公司需要根据其财务报表的收益率和股价水平做出相关的投资判断。
如果一家公司的财务报表显示出了较高的收益率，且其股价水平较低，那么可以将此公司视为高成长公司，从而进行高风险高回报的股票投资。
2、稳健增长的大公司。
对于稳健增长的大公司来说，可以通过财务报表中的数据比较和趋势分析，来了解公司的发展情况。
如果稳定增长的大公司其股票价格较低，可以将其视为长期投资的标的。
3、低估值公司。
对于低估值的公司，可以通过财务报表分析来判断公司股票价格是否被低估。
如果公司数据实际上要比股票价格表现的好，那么可以将其视为低估值的公司，并进行投资。
总之，财务报表分析可以帮助我们更好地了解公司的经营情况，从而做出更加合理的股票投资决策。
财务报表分析与证券估值 (1)
• 主动也需要分析工作的保障： 寻找被错误定价的投资项目机会
-主动的投资者
阿尔法技术与贝塔技术
• 贝塔技术： ü计量风险计量指标：贝塔系数（Betas） ü计算风险报酬的正常水平 ü不考虑任何套利机会 例： 资本资产定价模型 (CAPM) • 阿尔法技术： ü通过利用错误定价的套利机会去获取超常回报 被动投资需要贝塔技术的支持 （指数投资除外） 主动投资需要贝塔技术和阿尔法技术的共同支持
企业内部投资：内部投资人
企业战略
投资基金：价值输入
将资金投资于战略
创造价值：价值输出
企业业务分析 / 商业分析 • 了解企业的业务是进行估值工作的先决条件 ü 了解企业的商业模式（战略） ü 掌握更多的细节 • 财务报表是企业的透镜 • 财务报表分析能使透镜聚焦，清晰反映企业的情 况
了解企业：了解企业的产品
对信息进行分类和排序
请不要混淆您知道的东西和您猜测的东西。
• 按信息的可靠性对它们进行排序：将可靠的信 息与猜测的信息相区分开 • 根据您已知的事实去进行估值，而不要依靠投 机 • 财务报表为估值的提供了基础信息
以财务报表中的信息为基础进行估值
价值 = 基准价值 + 额外价值 比如， 价值 = 账面价值 + 额外价值 价值 = 盈利 + 额外价值 估值工作的任务：如何计算出额外价值
• 2012年，戴尔公司的股票市盈率为 9.3倍
ü 这样的定价水平是不是太低了？
• 2000年，福特汽车公司的股票市盈率为5.0倍
ü 这样的定价水平是不是太低了？
• 2012年，福特汽车公司的股票市盈率为2.5倍
ü 这样的定价水平是不是太低了？
• 2012年，谷歌公司的市值为2010亿美元
财务报表分析课后习题答案
财务报表分析课后习题答案第一章财务报表分析概述一、名词解释财务报表分析筹资活动投资活动经营活动会计政策会计估计资产负债表日后事项二、单项选择1.财务报表分析的对象是企业的基本活动，不是指（）。
A筹资活动B投资活动C经营活动D全部活动2．企业收益的主要来源是（）。
A经营活动B 投资活动C筹资活动D 投资收益3．短期债权包括（）。
A 融资租赁B银行长期贷款C 商业信用D长期债券4．下列项目中属于长期债权的是（）。
A短期贷款B融资租赁C商业信用D短期债券5．在财务报表分中，投资人是指（）。
A 社会公众B 金融机构C 优先股东D 普通股东6．流动资产和流动负债的比值被称为（）。
A流动比率B 速动比率C营运比率D资产负债比率7．资产负债表的附表是（）。
A利润分配表B分部报表C财务报表附注D应交增值税明细表。
8．利润表反映企业的（）。
A财务状况B经营成果C财务状况变动D现金流动9．我国会计规范体系的最高层次是（）。
A企业会计制度B企业会计准则C会计法D会计基础工作规范10．注册会计师对财务报表的（）。
A公允性B真实性C正确性D完整性三、多项选择1．财务报表分析具有广泛的用途，一般包括（）。
A.寻找投资对象和兼并对象B.预测企业未来的财务状况C.预测企业未来的经营成果D. 评价公司管理业绩和企业决策E.判断投资、筹资和经营活动的成效2．分析可以分为（）等四种。
A 定性分析B定量分析C因果分析D系统分析E以上几种都包括3．财务报表分析的主体是（）。
A 债权人B 投资人C 经理人员D 审计师E 职工和工会4．作为财务报表分析主体的政府机构，包括（）。
A税务部门B国有企业的管理部门C证券管理机构D会计监管机构E社会保障部门5．财务报表分析的原则可以概括为（）。
A目的明确原则B动态分析原则C系统分析原则D成本效益原则E实事求是原则6．在财务报表附注中应披露的会计政策有（）。
A坏账的数额B收入确认的原则C 所得税的处理方法D存货的计价方法E固定资产的使用年限7．在财务报表附注中应披露的会计政策有（）。
东方财富2018年财务分析结论报告-智泽华
东方财富2018年财务分析综合报告 内部资料，妥善保管 第 1 页 共 3 页 东方财富2018年财务分析综合报告一、实现利润分析2018年实现利润为112,083.4万元，与2017年的67,908.38万元相比有较大增长，增长65.05%。
实现利润主要来自于内部经营业务，企业盈利基础比较可靠。
在市场份额迅速扩大的同时，营业利润也迅猛增加，经营业务开展得很好。
二、成本费用分析2018年营业成本为37,133.57万元，与2017年的39,699.62万元相比有所下降，下降6.46%。
2018年销售费用为25,977.52万元，与2017年的31,582.49万元相比有较大幅度下降，下降17.75%。
2018年在销售费用下降的情况下营业收入却获得了较大幅度的增长，企业采取了非常成功的销售战略，营销效率显著提高。
2018年管理费用为119,160.96万元，与2017年的128,330.77万元相比有较大幅度下降，下降7.15%。
2018年管理费用占营业收入的比例为90.99%，与2017年的115.37%相比有较大幅度的降低，降低24.38个百分点。
管理费用支出得到了有效控制，营业利润明显上升，管理费用支出的效率显著提高。
2017年理财活动带来收益3,230.36万元，2018年融资活动由创造收益转化为支付费用，支付15,645.18万元。
三、资产结构分析2018年企业不合理资金占用项目较少，资产的盈力能力较强，资产结构合理。
与2017年相比，2018年应收账款占营业收入的比例下降。
其他应收款增长过快。
从流动资产与收入变化情况来看，流动资产下降，收入增长，资产的盈利能力明显提高，与2017年相比，资产结构趋于改善。
四、偿债能力分析从支付能力来看，东方财富2018年是有现金支付能力的。
企业负债经营为正效应，增加负债有可能给企业创造利润。
五、盈利能力分析东方财富2018年的营业利润率为86.33%，总资产报酬率为3.13%，净资。
宏达股份2018年财务分析结论报告-智泽华
宏达股份2018年财务分析综合报告一、实现利润分析2018年实现利润为负267,236.62万元，与2017年的49,875.68万元相比，2018年出现较大幅度亏损，亏损267,236.62万元。
企业亏损的主要原因是营业外支出过大造成，企业的经营业务也是亏损的。
营业收入大幅度下降，企业也出现了较大幅度的经营亏损，企业经营形势迅速恶化，应尽快调整经营战略。
二、成本费用分析2018年营业成本为270,992.57万元，与2017年的347,153.94万元相比有较大幅度下降，下降21.94%。
2018年销售费用为6,943.84万元，与2017年的9,922.35万元相比有较大幅度下降，下降30.02%。
2018年在销售费用大幅度下降的同时营业收入也出现了较大幅度的下降，企业市场销售形势迅速恶化，并引起盈利能力的下降，应当采取措施，调整销售力量和战略。
2018年管理费用为22,799.83万元，与2017年的42,111.87万元相比有较大幅度下降，下降45.86%。
2018年管理费用占营业收入的比例为8.48%，与2017年的9.11%相比有所降低，降低0.63个百分点。
管理费用控制较好，但并没有带来经济效益的明显提高。
2018年财务费用为4,035.71万元，与2017年的12,261.32万元相比有较大幅度下降，下降67.09%。
三、资产结构分析2018年企业存货所占比例较大，经营活动资金缺乏，资产结构并不合理。
与2017年相比，2018年存货占营业收入的比例明显下降。
从流动资产与收入变化情况来看，流动资产下降快于营业收入下降，与2017年相比，资产结构趋于改善。
四、偿债能力分析从支付能力来看，宏达股份2018年的经营活动的正常开展，在一定程度上还要依赖于短期债务融资活动的支持。
企业净利润为负，负债经营是否可行，取决于能否扭亏为盈。
五、盈利能力分析宏达股份2018年的营业利润率为-40.74%，总资产报酬率为-36.74%，净资产收益率为-66.31%，成本费用利润率为-87.25%。
财务分析在股票投资中的应用
财务分析在股票投资中的应用股票投资是一种常见的投资方式，而财务分析则是投资者评估股票投资价值和风险的重要工具。
财务分析通过分析公司的财务报表以及其他相关财务信息，帮助投资者做出明智的投资决策。
本文将探讨财务分析在股票投资中的应用。
一、财务报表分析财务报表是公司披露其财务状况和业绩的重要依据，而财务报表分析是投资者对这些信息进行全面评估的基础。
财务报表分析可以通过以下几个方面来展开：1. 资产负债表分析资产负债表反映了公司资产、负债和股东权益的状况。
通过分析资产负债表，投资者可以了解公司的资产结构和负债结构，判断公司的财务稳定性和偿债能力。
2. 利润表分析利润表反映了公司一定期间内的收入、成本和利润情况。
通过分析利润表，投资者可以了解公司的盈利能力和盈利结构，判断公司的经营状况和发展前景。
3. 现金流量表分析现金流量表反映了公司一定期间内的现金流入和流出情况。
通过分析现金流量表，投资者可以了解公司的现金流动性和现金支出状况，判断公司的经营活动是否健康。
二、财务指标分析除了财务报表分析，投资者还可以通过一些重要的财务指标来评估股票投资的潜在回报和风险。
1. 盈利能力指标盈利能力指标可以反映公司在经营活动中创造利润的能力。
例如，净利润率、毛利润率等指标可以用来评估公司的盈利水平。
2. 偿债能力指标偿债能力指标可以反映公司偿还债务的能力。
例如，流动比率、速动比率等指标可以用来评估公司的偿债能力。
3. 运营能力指标运营能力指标可以反映公司在运营活动中的效率和质量。
例如，总资产周转率、存货周转率等指标可以用来评估公司的运营能力。
4. 成长能力指标成长能力指标可以反映公司在一定期间内的成长速度和潜力。
例如，销售增长率、净利润增长率等指标可以用来评估公司的成长能力。
三、风险分析在进行股票投资时，风险是一个不可忽视的因素。
财务分析可以帮助投资者评估股票投资的风险水平。
1. 财务杠杆分析财务杠杆是指公司利用债务进行投资的程度。
股票投资的财务分析
股票投资的财务分析一、引言股票投资是一种常见的投资方式，对于投资者来说，了解并分析股票的财务状况是非常重要的。
本文将对股票投资的财务分析进行详细介绍，包括财务报表分析、财务比率分析和财务预测分析等方面的内容。
二、财务报表分析1. 资产负债表分析资产负债表是公司财务状况的快照，通过分析资产负债表可以了解公司的资产结构和负债结构。
投资者可以关注以下几个指标：- 总资产：了解公司的规模和资产规模的变化趋势。
- 流动比率：计算流动资产与流动负债之间的比例，评估公司偿付短期债务的能力。
- 速动比率：计算流动资产减去存货后与流动负债之间的比例，更准确地评估公司偿付短期债务的能力。
2. 利润表分析利润表反映了公司在一定期间内的经营状况，投资者可以关注以下几个指标：- 总收入：了解公司的销售额和收入结构。
- 净利润：了解公司的盈利能力和盈利变化趋势。
- 毛利率：计算销售收入减去成本后与销售收入之间的比例，评估公司的盈利能力。
三、财务比率分析财务比率是用来评估公司财务状况和经营绩效的重要工具，投资者可以通过财务比率分析来评估公司的盈利能力、偿债能力和运营能力等方面的情况。
以下是几个常用的财务比率：1. 盈利能力比率：- 毛利率：计算毛利润与销售收入之间的比例，评估公司的盈利能力。
- 净利率：计算净利润与销售收入之间的比例，评估公司的净利润率。
2. 偿债能力比率：- 速动比率：计算流动资产减去存货后与流动负债之间的比例，评估公司偿付短期债务的能力。
- 资产负债率：计算总负债与总资产之间的比例，评估公司的负债水平。
3. 运营能力比率：- 应收账款周转率：计算销售收入与平均应收账款之间的比例，评估公司的应收账款回收能力。
- 存货周转率：计算销售成本与平均存货之间的比例，评估公司的存货周转速度。
四、财务预测分析财务预测分析可以匡助投资者对未来的经营状况进行预测，并作出相应的投资决策。
以下是几个常用的财务预测方法：1. 财务比率预测：基于历史财务比率数据，通过预测未来的销售收入、成本和资产负债等指标，计算未来的财务比率。
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步骤 1 – 了解企业 产品 知识基础 竞争 法规限制
战略
步骤 2 – 会计分析 财务报表中的信息 财务报表之外的信息
开心快乐
二、战略分析
战略分析的内容
1、行业分析 2、竞争战略分析 3、企业整体战略分析
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1、行业分析
市场总量 及 增长前景
行业所处 发展阶段 行业技术 变革速度
行业性质及其在 国民经济中的地位和作用
开心快乐
1.行业分析——获利能力
（2）新进入企业的威胁 规模经济：对于初始投资或固定成本较高 的企业存在规模优势，例如重工业，后进 入的企业存在较高的进入门槛。 先发优势：规模经济、行政许可、自然资 源、消费者的高学习成本等因素导致。 分销渠道与客户关系： 法律障碍：
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1.行业分析——获利能力
行业之间盈利能力有重大差异，应观察行业内部的竞争或 垄断程度，这决定了企业的盈利能力。 1、现存和潜在的竞争 完全竞争领域的企业，其平均利润趋向于资本成本，没有超 额利润，而且恶性竞争的行业，定价趋向于变动成本，幸 存的企业只能通过控制成本和增加销售、扩大市场份额生 存。最糟糕的行业是即便最优秀的企业也无法获得超额利 润，甚至仅仅是保本或微利，如PC制造业。 原则上垄断行业的定价不是依据自身成本，而是依据市场承 受能力。但是需要注意一些虚假垄断情况，这样的垄断企 业没有自身定价权。
开心快乐
一、投资定价方法概览
直觉投资
依赖直觉，没有分析
被动投资
接受市场价格：没有分析
基本分析投资
主动投资：挑战市场价格
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一、投资定价方法概览
简单的方法
对比法 筛选法 资产基础价值评估 基本面分析
复杂的方法
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对比法
1.
寻找与价值待评估企业的业务相似、可比较的 企业
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1.行业分析——获利能力
（1）现有企业间的竞争取决于： 行业增长率。蛋糕总体快速膨胀的时候，大家都 高兴，反之就是你死我活。 行业集中度与均衡。 差异化程度与转换成本。尤其注意那些在名义上 属于同一行业，但是存在行业细分的情况，而且 有些行业内的差异化较大。例如：中国远洋主要 是国际间的干散货、集装箱运输，中海发展主要 是国际与国内沿海的干散货运输，中远航运则是 特种运输为主。
复杂的方法——基本面分析估值模型
股利估值模型 公司自由现金流估值模型 剩余收益估值模型
分子：股利、自由现金流、收益 分母：贴现率
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基本面分析的过程
步骤 5 – 根据价值评估进行交易 外部投资者 将价值与买、卖或持有的价格 进行比较 内部投资者 将价值与接受或拒绝采用该战 略的成本进行比较 步骤 4 – 预测未来 收益，使用模型估 值 步骤 3 – 财务分析 挖掘企业价值创造 的源泉
确定可比较企业的财务报表中可用于衡量它们 价值的量度－－收入、账面价值、销售额、现 金流等，然后计算企业市场价值相对于这些量 度的倍数
2.
3.
把这些求得的倍数套用到待评估企业的相应的 量度上，就可以得到它的价值
开心快乐
这一方法的问题
概念上的问题:
循环推理：你又如何评估“可比较”企业的价值？
如果市场对可比较的企业是有效的话……那么它对我们的待评估企业为什么 不是有效的呢？
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1.行业分析——获利能力
规模经济/学习经济与固定－可变成本比率：对于 能够快速进入的行业，只有那些规模大，成本控 制好的能胜出；对于固定成本比率大的行业（要 求行业内差异不大），价格战将比较普遍，例如 航空业。 过剩生产能力与退出障碍：生产能力过剩是经济 危机时许多企业必须面对的问题，企业是如何解 决的？专业化程度较高致使退出障碍很大。
替代产品的威胁
对手的价格和业绩 消费者意愿的转换
行业获利能力
在购买和销售市场上谈判的能力
消费者的谈判能力 转换成本 产品区别度 产品成本和质量的重要性 购买者的数量和每个购买者购买的数量
供应商的谈判能力 转换成本 产品区别度 产品成本和质量的重要性 供应商的数量和每个供应商供应的数量
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1.行业分析——获利能力
行 业 市场边界 产品差别 和一体化 程度
买方卖方 数量及 相对规模
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1.行业分析——获利能力
现存和潜在的竞争力
现存对手之间的竞争
产业的成长性 集中度 产品区别度 转换成本 规模与学习曲线 固定和变动成本 超额(生产)能力 退出壁垒
新进入对手的威胁
规模经济 先动优势 市场进入障碍 商业关系 法律障碍
（3）替代品的威胁 替代品的威胁取决于竞争性产品或服务的 相对价格和性能以及消费者使用替代品的 意愿：具有相同或相似功能的产品并不一 定是替代品，关键是消费者意愿，企业应 从使用功能之外的角度发掘创造产品的差 异化，通过品牌、健康、时尚等元素使得 具有相同功能的产品出现定价差异。
运用中的问题:
寻找能够正好匹配的可比较的企业——行业？会计方法？ 怎样去折中各种不同的价格（对应于每一个倍数都有一个价格）? 如果计算倍数的分母是负数的时候怎么办？
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筛选法
技术筛子（基于交易指标）： 价格 小盘股 冷门股票 周期性 内部人交易 成交量 基本面筛子（基于基本面指标）： 市盈率 (P/E) 市场价值－账面价值比率 (P/B) 价格－现金流比率 (P/CF) 价格－股利比率 (P/d) 应计项 对这些方法的任何组合都是可能的
财务报表分析与股票投资
——一个基本分析的标准化方法
开心快乐
研讨概览
财务报表分析需要首先明确分析主体； 会计数据只是企业实施其经营战略的“财务表 现”，忽略对企业所处环境和经营战略的分析， 报表分析只能是一种重形式、轻实质的“数字游 戏”；
使用财务报表数据进行股票投资决策，可 以有一套标准化的方法（有人称之为“” 哈佛框架“），只要日常不断练习修正， 都能提高估值和投资水平。
开心快乐
筛选法存在的问题
你需要有一个风险因子
你有可能面临与一个比你更加知情的人 交易的危险
开心快乐
资产基础价值评估
股权价值=公司价值-负债价值 获得资产负债表上资产和负债的市场价值 确认表外资产与负债，确定他们的市场价 值 适用范围
基金 资产基础的公司 破产价值评估
开心快乐