第十一章 套期保值
金融衍生工具第十一章 金融互换概述 课后答案
互换的交易主体有时也是两个以上的交易者参加的同一笔互换交易，如果交 易主体都是国内的交易者，称为国内互换，如果交易主体是不同国家的交易 者，则称为跨国互换。
⑵合约金额。由于交易者参与互换市场的目的是从事融资、投资或财务 管理，因而每一笔互换交易的金额都比较大，一般在1亿美元或10亿美元以 上，或者是等值的其他国家的货币。
（2）市场不同。掉期在外汇市场上进行，本身并未形成独立的市场。而互换则在单独的互换市场 上交易。
（3）期限不同。互换交易多是一年以上的中长期交易，而掉期以短期为主，极少超过一年。货币 互换一般是在远期外汇市场不能提供中长期合约时才使用，利率互换也是在期货、期权市场上不能提 供较为灵活的条件时才使用，故互换交易主要是对中、长期货币或利率的交换。
⑵优化资产负债结构，转移和防范利率风险和外汇风险。互换交易使企业和银行能够根据需要筹措到任何期 限、面值、利率的资金。同时可根据市场行情的变化，灵活地调整其资产负债的市场结构和期限结构，以实现资 产负债的最佳搭配。由于互换是以名义本金为基础进行的。利率互换在对资产和负债利率暴露头寸进行有效操作 中具有比利用货币市场和资本市场进行操作的优势，它可以不经过真实资金运动而对资产负债额及其利率期限结 构进行表外重组。在负债的利率互换中，付固定利率相当于借入一笔名义固定利率债务，会延长负债利率期限； 付浮动利率相当于借入一笔名义浮动利率债务，会缩短负债的利率期限。而在资产利率互换中，收固定利率等于 占有一笔名义浮动利率债权，会延长资产的利率期限；而收浮动利率等于占有一笔名义浮动利率债权，会缩短资 产的利率期限。
套期保值精讲
套期保值的种类
例：10月初，某地玉米现货价格为1710元/吨，当地某农场年产玉米5000吨。 该农场对当前价格比较满意，担心待新玉米上市后，销售价格可能会下跌， 该农场决定进行套期保值交易。10月5日该农场卖出500手（每手10吨）第二 年1月份交割的玉米期货合约进行套期保值，成交价格为1680元/吨。到了11 月，随着新玉米的大量上市，以及养殖业对玉米需求疲软，玉米价格开始大 幅回落。11月5日，该农场将收获的5000吨玉米进行销售，平均价格为1450 元/吨，与此同时将期货合约买入平仓，平仓价格为1420元/吨。
套期保值的种类
例：某一铝型材厂的主要原料是铝锭，某年3月初铝锭的现货价格为16430元/ 吨。该厂计划5月份需使用500吨铝锭。由于目前库存已满且能满足当前生产 使用，如果现在购入，要承担仓储费和资金占用成本，而如果等到5月份购买 又可能面临价格上涨风险。于是该厂决定进行铝的买入套期保值操作。3月1 日，该厂以17310元/吨的价格买入100手（每手5吨）6月份到期的铝期货合约。 到5月1日，现货市场铝锭价格上涨只17030元/吨，期货价格涨至17910元/吨。 该铝型材厂按照当前的现货价格购入500吨铝锭，同时将期货多头头寸对冲平 仓，结束套期保值。
套期保值的概念与原理
企业经营过程中，是否要进行套期保值，套期保值的程度，需要考虑： 企业对未来价格的判断 企业自身风险的可承受程度 企业的风险偏好程度 如果价格波动幅度不大或企业抗风险能力较强，价格的较大波动对其利润影 响不大，企业希望承担一定风险来获取更高回报，那么企业可以不必或者进 行部分套期保值。
套期保值的种类
套期保值的种类
市场 套期保值种类 卖出套期保值
现货市场
期货市场
目的
农业经济学知到章节答案智慧树2023年东北农业大学
农业经济学知到章节测试答案智慧树2023年最新东北农业大学第一章测试1.农业弱质性表现在（）参考答案:农业依赖天气等自然因素，产出有很大的不确定性和波动性，从而引起价格波动。
;农产品的需求弹性和供给弹性都较小，这使得农产品价格很容易受产量波动。
;农业科研周期长，农业技术进步慢。
;农产品生产的季节性和不耐储存，对生产者很不利。
2.农业所包含的具体内容在不同国家、同一国家的不同时期有所不同。
一般认为，农业包括植物栽培和动物饲养，有的国家也把农业看成是一个由（）组成的产业系统。
参考答案:产前部门、产中部门和产后部门3.农业产前服务主要是（）服务。
参考答案:生产资料供应4.农业所包含的具体内容在不同国家、同一国家的不同时期有所不同。
一般认为，农业包括植物栽培和动物饲养，有的国家也把农业看成是一个由（）组成的产业系统。
参考答案:产前部门;产后部门;产中部门5.农业的功能是多方面的，其主要功能包括（）。
参考答案:粮食安全功能;经济功能;环境功能;社会功能6.农业生产力发展大致经历了原始农业、传统农业、和现代农业三个阶段，传统农业发展阶段的基本特征是（）。
参考答案:劳动密集型耕作;封闭、自我循环和发展自给自足的自然经济;粗放式耕作;技术停滞7. "中国，7%土地，养活22%人口"。
"美国，一个农民养活80个人"，说明中国农业和美国农业同样发达（）。
参考答案:错8.农业对国民经济的贡献包括产品贡献；市场贡献；要素贡献；外汇贡献（）参考答案:错9.农业的发展是国民经济其他部门进一步发展的基础（）参考答案:对10.我国面临着耕地资源数量减少与质量下降的双重威胁，不可能保护农产品稳定增长。
（。
）参考答案:错第二章测试1.影响农产品供给的因素有（）。
参考答案:生产者的数量;相关农产品价格;农业生产要素的价格2.替代农产品是指两种或两以上在（）上相似，并可相互代替的农产品。
参考答案:效用3.影响农产品供给的因素就是影响农产品供给弹性的因素。
套期保值概念及实例分析ppt课件
（二） 基差走弱与买入套期保值 我们以基差走弱中的第三种情况，即从反向市场转变为正向市场为例，来分析买入套期保值的效果。
基差走弱与买入套期保值实例（反向市场转变为正向市场）
现货市场
期货市场
基差
7月1日
卖出100吨铝：价格15600元/吨
买入20手9月份铝合约：价格15400元/吨
200元/吨
8月1日
第二节 基 差
基差是某一特定地点某种商品的现货价格与同种商品的某一特定期货合约价格间的价差。 公式：基差=现货价格 — 期货价格
基差分析 基差可以是正数也可以是负数，这取决于现货价格是高于还是低于期货价格 基差为负，称为远期升水或现货贴水，这种市场状态为正向市场。 基差为正，称为远期贴水或现货升水，这种市场状态为反向市场。出现这个状态的原因有两个：一是近期对某种商品或资产需求非常迫切，远大于近期产量及库存量，使现货价格大幅增加高于期货价格；二是预计将来该商品的供给会大幅增加，导致期货价格大幅下跌，低于现货价格。
卖出10手11月份大豆合约：价格2310元/吨
30元/吨
10月15日
卖出100吨大豆：价格2280元/吨
买入10手11月份大豆合约：价格2300元/吨
-20元/吨
套利结果
亏损60元/吨
盈利10元/吨
基差走弱50元
净损失100*60-100*10=5000元
注：1手=10吨
三、基差变动与买入套期保值
套期保值者是指那些通过期货合约的买卖将现货市场面临的价格风险转移的机构和个人。 套期保值者大多是生产商、加工商、库存商以及贸易商和金融机构。
套期保值的应用
按照在期货市场上所持头寸（即持仓合约）的方向，套期保值分为卖出套期保值（卖期保值）和买入套期保值（买期保值）。
套期保值业务管理制度
期货套期保值业务管理制度二○一二年十一月目录第一章总则 (3)第二章组织机构 (4)第三章授权制度 (6)第四章套保投资业务的申请和审批制度 (6)第五章业务流程 (7)第六章相关财务处理制度 (8)第七章风险管理制度 (10)第八章应急修正方案控制制度 (14)第九章报告制度 (15)第十章档案管理制度 (15)第十一章保密制度 (15)期货套期保值业务管理制度第一章总则第一条为加强公司对期货套期保值业务的内部控制，有效防范和化解风险，根据国资委《关于进一步加强中央企业金融衍生业务监管的通知》、《企业内部控制基本规范》、《中央关于推进国企三重一大决策制度意见》及国家有关法律法规制定本管理制度。
第二条公司所开展的套期保值业务，必须通过公司董事会审查同意，并出具董事会决议。
第三条公司在期货市场以从事套期保值交易为主，不得进行投机交易。
公司的期货套期保值业务只限于在期货交易所交易的螺纹钢、线材、焦炭、铁矿粉四种期货品种，主要目的是用来回避现货交易中价格波动所带来的风险。
第四条公司在销售部设立期货办负责制订公司期货套期保值业务等相关的风险管理政策和程序，执行具体的操作。
第五条公司企业管理部负责对公司期货套期保值业务相关风险控制政策和程序的评价和监督，及时识别相关的内部控制缺陷并采取补救措施。
第六条公司成立期货套期保值业务决策小组，负责期货套期保值方案的审核，小组成员须经公司法定代表人授权，并明确从事此业务的具体职责，理解并严格贯彻执行本管理制度。
公司期货办负责套期保值方案的制定并及时向期货业务决策小组报告交易及相关业务情况。
第七条公司根据实际需要对管理制度进行审查和修订，确保制度能够适应实际运作和规范内部控制的需要。
第二章组织机构第八条公司的期货套期保值业务组织机构设置如下：第九条公司相关人员职责。
公司的期货业务由公司法定代表人负责。
套保方案须经董事长最后审批执行；总经理领导的决策小组负责方案的讨论、审核以及预案修正、应急方案的审批；财务总监负责套期保值业务资金的审批；销售部长负责指令的下达，对总经理负责；财务部长负责资金的划拨和结算流程的审核，以及结算单的确认；企管部长负责对整个操作过程的监控，向总经理负责；企管部副部长是决策小组指定的风险控制管理员，负责对交易风险的监督控制，向总经理负责；期货办主任负责方案的实施，上对决策小组、总经理、董事长组织汇报，下对交易员、盯盘员进行管理，负责制定相关制度流程；交易员负责执行指令下达人的指令，以及交易情况的上报。
套期保值合同范本
套期保值合同范本甲方（委托方）：____________________乙方（受托方）：____________________鉴于甲方希望通过期货市场进行套期保值，以规避价格波动风险，乙方愿意提供专业的套期保值服务，甲乙双方本着平等自愿、互利互惠的原则，经友好协商，达成如下协议：第一条定义与解释1.1 “套期保值”指甲方通过在期货市场进行买卖操作，以锁定未来的商品购买或销售价格，规避价格波动风险的行为。
1.2 “委托合同”指甲方委托乙方进行套期保值操作的法律文件。
1.3 “期货合约”指甲方在期货市场上买卖的标准合约。
第二条套期保值目标2.1 甲方进行套期保值的目标是规避商品价格波动风险，确保商品购买或销售价格的稳定性。
2.2 乙方应根据甲方的实际需求和风险承受能力，制定合适的套期保值方案。
第三条套期保值操作3.1 甲方应在签订本合同后，向乙方提供套期保值所需的相关信息，包括但不限于商品种类、数量、预期交易时间等。
3.2 乙方应根据甲方提供的信息，制定套期保值操作计划，并在甲方确认后执行。
3.3 乙方在进行套期保值操作时，应严格遵守相关法律法规和市场规则，确保操作的合法性和合规性。
第四条风险管理4.1 乙方在进行套期保值操作时，应密切关注市场动态，及时调整操作策略，以控制风险。
4.2 甲方应积极配合乙方进行风险管理，提供必要的信息和支持。
第五条费用与报酬5.1 甲方应向乙方支付套期保值操作的费用，具体金额由双方协商确定。
5.2 乙方完成套期保值操作后，甲方应根据实际效果向乙方支付相应的报酬。
第六条合同的变更与解除6.1 甲乙双方经协商一致，可以变更或解除本合同。
6.2 在合同履行过程中，如遇不可抗力等特殊情况，导致套期保值操作无法继续进行，甲乙双方应协商解决。
第七条争议解决7.1 本合同的签订、履行、变更、解除及解释等事项，如有争议，应通过友好协商解决。
7.2 如协商无果，任何一方均有权向合同签订地人民法院提起诉讼。
第十一章在险价值
应用 1、金融机构 2、监管机构 要求金融机构为防范金融风险保证达到最
低资本金要求。 3、非金融机构 集中式风险管理对于任何具有金融风险暴
露的公司都是非常有用的。在险现金流分 析 （ cash flow at risk analysis ） 能 为 企业提供可能面临资金短缺的临界值。
Copyright©Zhenlong Zheng 2003 Department of Finance, Xiamen University,*©Zhenlong Zheng 2003 Department of Finance, Xiamen University,*
三、VaR的使用 VaR的最大特点是： 它用一个单一的数字捕捉住了风险的一个
重要方面； 它容易理解； 它询问简单的问题: “情况究竟有多糟糕”?
Copyright©Zhenlong Zheng 2003 Department of Finance, Xiamen University,*©Zhenlong Zheng 2003 Department of Finance, Xiamen University,*
Copyright©Zhenlong Zheng 2003 Department of Finance, Xiamen University,*©Zhenlong Zheng 2003 Department of Finance, Xiamen University,*
（二）置信度X%
如图11.1所示（横轴表示投资组合价值变化范围， 而纵轴表示变化发生的概率），就是要在图中找到 如向下箭头表示的位置，该位置使得价值变化的95 ％落在右边而5％落在左边，这个位置上的横轴数 值就是VaR的值。
V a R S T d a y N ( 1 X ％ )T (11.3)
精通套期保值
本书深入探讨了套期保值的策略和技巧。作者介绍了多种套期保值的策略，包括买入套期保值、 卖出套期保值、交叉套期保值等。同时，作者还详细阐述了如何根据不同的市场情况和风险偏好 来制定具体的套期保值策略。作者还介绍了套期保值的一些实用技巧，如对冲比例的选择、基差 风险的管理等。
作者简介
作者简介
这是《精通套期保值》的读书笔记，暂无该书作者的介绍。
谢谢观看
《精通套期保值》这本书为我们提供了全面而深入的套期保值知识体系。通过 阅读这本书，我们可以更好地理解套期保值的原理、策略和技巧，也可以更好 地掌握这一重要的金融工具。无论是对专业投资者还是对金融爱好者来说， 《精通套期保值》都是一本值得一读的佳作。
阅读感受
在金融领域，套期保值是一个重要的概念，它既是一种风险管理工具，也是一 种投资策略。最近，我读了一本名为《精通套期保值》的书籍，这本书深入浅 出地介绍了套期保值的基本原理、操作方法和实际应用，给我留下了深刻的印 象。
第十三章：在这一部分，作者对全书内容进行了总结，并指出了套期保值在风 险管理中的重要性和未来发展趋势。作者还对读者在实践中如何更好地应用套 期保值策略提出了建议和期望。
总体来看，《精通套期保值》这本书的内容丰富、结构清晰，既涵盖了套期保 值的基础知识，又深入探讨了不同类型的套期保值策略和实际应用案例。通过 这本书的阅读，读者可以全面了解套期保值的基本原理和应用方法，为在实际 操作中更好地运用套期保值策略提供有力支持。
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市场 时间
现货市场
期货市场
春耕时
收割时
玉米收购价2080元/吨
玉米销售价1950元/吨
卖出1000手玉米期货合约： 价格2180元/吨 买入1000手玉米期货合约： 价格2050元/吨 2180-2050=130元/吨
盈亏
套保结果
-130元/吨
（130-130）×10000=0（元）
第三节 基差与套期保值
卖出套期保值（Selling Hedging）
卖出套期保值，是套期保值者首先卖出期货 合约，持有空头头寸，以保护他在现货市场中 的多头头寸，旨在避免价格下跌的风险，从而 锁定利润。 通常为食品生产企业、粮食生产与经销企业 、矿业企业、经销企业所采用。
【案例11-2】
春耕时某粮食企业与农民签订了当年收割时收购玉米10000吨的合 同，收购价为2080元/吨。该粮食企业担心玉米价格会下跌，因此 在期货市场上以2180元/吨的价格卖出1000手（1手=10吨）进行套 期保值。到收割时，玉米价格果然下跌到1950元/吨，该企业按此 价格将玉米出售给饲料厂，在现货市场上损失130元/吨。同时期货 价格也下跌至2050元/吨，该企业以此价格买回1000手期货合约来 对冲平仓，在期货市场赚取130元/吨，刚好可以抵补其在现货市场 上的损失。通过套期保值，该企业回避了不利价格变动的风险。
习题一：某工厂预期半年后须买人燃油126000加仑，目前 价格为$0.8935／加仑，该工厂买人燃油期约，成交价为 $0.8955／加仑，半年后，以$0.8923／加仑购人燃油， 并以$0.8950／加仑平仓，则净进货成本每加仑为( )。
A． $0．8928 B． $0．8918 C．$0．894 D．$0．8935
第十一章 套期保值
第一节 套期保值概述 第二节 套期保值种类
第三节 基差与套期保值
第一节 套期保值概述
套期保值的定义
套期保值的操作原则
套期保值
套期保值，是指在期货市场上买进或卖出与现货市场 商品相同、数量相等、方向相反、月份相同的期货合 约，从而在期货和现货两个市场之间建立盈亏冲抵机 制，以规避价格波动风险的一种交易方式。
（-20+30）×100=1000（元）
基差走弱与卖出套期保值
基差走弱对卖出套期保值不利
价格下跌时，现货价格的跌幅大于期货价格，期货 市场的盈利不能够弥补现货市场的损失。 价格上涨时，现货价格的涨幅小于期货价格，现货 市场的盈利不能够弥补期货市场的损失。
【案例11-6】
3月1日，焦炭的现货价格为2400元/吨，某焦炭生产企 业对该价格比较满意。为了避免现货价格下跌从而减少 收益，该企业决定在期货市场上进行焦炭套期保值交易 。此时焦炭期货5月合约价格为2440元/吨，该企业在期 货市场上卖出100手（1手=10吨）5月份焦炭期货合约。 不久，焦炭价格果然下降，至4月1日，在现在期货市场上以 2400元/吨买入5月份焦炭合约来对冲3月份卖出的合约。 套期保值的效果如下表所示：
市场 时间 3月 1日
现货市场
期货市场
基差 -40元/吨
4月 1日 盈亏 套保结果
卖出100手5月份焦炭合 焦炭现货价格： 约： 2400元/吨 价格2440元/吨 买入100手5月份焦炭合 卖出100-吨焦炭 约： 价格：2370元/吨 价格2400元/吨 -30元/吨 2440-2400=40元/吨
基差小于0，即现货价格小于期货价格，称为现货贴水。
基差走强与基差走弱
基差走强的三种表现
（1）基差为正且数值越来越大； （2）基差由负值转为正值； （3）基差为负值且基差的绝对值越来越小。 基差走弱的三种表现 （1）基差为正且数值越来越小； （2）基差由正值转为负值； （3）基差为负值且基差的绝对值越来越大。
市场 时间 3月 1日
现货市场
期货市场
基差 -40元/吨
4月 1日 盈亏 套保结果
卖出100手5月份焦炭合 焦炭现货价格： 约： 2400元/吨 价格2440元/吨 买入100手5月份焦炭合 卖出100-吨焦炭 约： 价格：2350元/吨 价格2400元/吨 -50元/吨 2440-2400=40元/吨
市场 时间
5月 1日
现货市场
期货市场
基差 30元/吨
大豆现货价格： 4040元/吨
买入100吨大豆价 格：4080元/吨 -40元/吨
8月 1日 盈亏 套保结果
买入10手9月份大豆 合约： 价格4010元/吨 卖出10手9月份大豆 合约： 价格4040元/吨
4040-4010=30元/吨
40元/吨 基差走强 （10元/吨）
-50元/吨 基差走弱 （10元/吨）
（-50+40）×1000=-10000（元）
基 差 走 强
基差
单位：美分/蒲式耳
基差
单位：美分/蒲式耳
10 5 -5 -10
A
B
10 5
时间
t1
t2
-5 -10 A
t1
t2
B
时间
基差
单位：美分/蒲式耳
10 5 -5 t1 A
B t2
时间 注：A和B分别表示在t1和 t2两个时点上的基差，箭 头代表基差变动的方向
-10
基 差 走 弱
基差
单位：美分/蒲式耳
基差走强与买入套期保值
基差走强对买入套期保值不利
价格上涨时，现货价格的涨幅超过期货价格，期货 市场的盈利不能够弥补现货市场的损失。 价格下跌时，现货价格的跌幅小于期货价格，现货 市场的盈利则不能够弥补期货市场的损失。
【案例11-3】
2011年5月1日，大豆的现货价格为4040元/吨，某公司希 望能以此价格在3个月后买进100吨现货大豆。为了避免 将来现货价格可能上涨，从而提高原材料的成本，该公 司决定在大连商品交易所进行大豆期货套期保值。此时 大豆9月份期货合约的价格为4010元/吨，基差是30元/吨 。该公司在期货市场上买入10手（1手=10吨）9月份大豆 合约。8月1日，该公司在现货市场上以4080元/吨的价格 买入大豆100吨，同时在期货市场上以4040元/吨卖出10 手9月份大豆合约对冲之前建立的多头头寸，此时基差为 40元/吨。套期保值的效果如下表所示：
套期保值的原则
交易方向相反原则
商品种类相同原则
商品数量相等原则 月份相同或相近原则
第二节 套期保值的种类
买入套期保值
卖出套期保值
买入套期保值（Buying Hedging）
买入套期保值，是套期保值者首先买进期货合约， 持有多头头寸，旨在避免价格上涨的风险。 通常为那些想在未来某时期购买一种商品而又想避 开可能的价格上涨的现货商所采用，如加工、制造业 者和贸易商等。
基差
单位：美分/蒲式耳
10 5 -5 -10
A B 10 5
时间
t1
t2
-5 -10
A t1
t2 B
时间
基差
单位：美分/蒲式耳
10 5 -5 t1 A B t2
时间 注：A和B分别表示在t1和 t2两个时点上的基差，箭 头代表基差变动的方向
-10
基差走强与套期保值效果
基差走强常见的情形：如果现货价格和期货价格均 上涨，但现货价格的涨幅超过期货价格，或者现货价 格的跌幅小于期货价格。 这意味着相对于期货价格的表现而言，现货价格走 势相对较强。
【案例11-1】
2月份，棕榈油现货价格为9000元/吨。某企业需要在6月份买入10000吨的 棕榈油现货，但是通过研究分析，该企业认为棕榈油价格极可能出现大幅度 上涨。但是如果现在购买棕榈油，企业不仅需要马上拿出9000万元资金，并 且要占用近4个月的时间。所以企业考虑在棕榈油期货市场进行套期保值，将 采购成本锁定，同时，因为套期保值中只需要支付相应比例的保证金，还可 以避免占用大量资金。 2月15日，该企业在大连商品交易所买入棕榈油期货7月份合约（期货没 有6月合约，所以选择相近月份）进行保值，共计买入棕榈油7月份合约1000 手（1手=10吨），成交均价为9050元/吨，占用保证金为 9050×10000×5%=452.5万元。 之后，棕榈油期货价格果真如预期出现了大幅上涨，到6月1日，该企业在 期货市场上卖出1000手7月份棕榈油期货合约平仓，成交均价为9180元/吨； 同时向贸易商购买10000吨棕榈油现货，现货成交价格为9100元/吨。
完全套期保值与不完全套期保值 基差
完全套期保值与不完全套期保值
期货头寸的盈利与现货头寸的亏恰好是相同的，两个市场的 盈亏完全冲抵，这种套期保值被称为完全套期保值或理想套期 保值。 现实中套期保值操作的效果更可能是不完全套期保值或非理 想套期保值，即两个市场盈亏只是在一定程度上相抵，套期保 值可能只是大体抵消现货市场中价格波动的风险，而不能使风 险完全消失。
市场 时间
5月 1日
现货市场
期货市场
基差 30元/吨
大豆现货价格： 4040元/吨
买入100吨大豆价 格：4060元/吨 -20元/吨
8月 1日 盈亏 套保结果
买入10手9月份大豆 合约： 价格4010元/吨 卖出10手9月份大豆 合约： 价格4040元/吨
4040-4010=30元/吨
20元/吨 基差走弱 （10元/吨）
（-40+30）×100=-1000（元）
基差走强与卖出套期保值
基差走强对卖出套期保值有利
价格下跌时，现货价格的跌幅小于期货价格，期货 市场的盈利能够弥补现货市场的损失。 价格上涨时，现货价格的涨幅超过期货价格，现货 市场的盈利能够弥补期货市场的损失。
【案例11-4】
3月1日，焦炭的现货价格为2400元/吨，某焦炭生产企 业对该价格比较满意。为了避免现货价格下跌从而减少 收益，该企业决定在期货市场上进行焦炭套期保值交易 。此时焦炭期货5月合约价格为2440元/吨，该企业在期 货市场上卖出100手（1手=10吨）5月份焦炭期货合约。 不久，焦炭价格果然下降，至4月1日，在现货市场以 2370元/吨的价格卖出焦炭1000吨，同时在期货市场上以 2400元/吨买入5月份焦炭合约来对冲3月份卖出的合约。 套期保值的效果如下表所示：