第十章金融衍生品资产评估
金融衍生品评估方法研究
金融衍生品评估方法研究随着经济全球化和金融市场的快速发展，金融衍生品市场愈发繁荣。
而金融衍生品的风险与收益并存，因此，对其评估方法的研究成为了风险控制和投资决策的重要组成部分。
一、金融衍生品评估的基本原理金融衍生品评估是指通过建立模型、计算公式或者数值计算方法等对金融衍生品的价值进行测算和判断的过程。
评估的基本原理是通过对金融衍生品的工具特性和市场环境进行分析，根据经济学和数学原理，通过建立模型或者计算公式等方法推导出商品的合理价格。
二、金融衍生品评估方法的分类目前，金融衍生品评估方法主要包括基于定价理论的方法、模拟方法和风险中性估价方法等。
其中，基于定价理论的方法主要是根据现金流的贴现或者利率曲线的建立来计算衍生品的价格。
在模拟方法中，通过蒙特卡洛方法或者布莱克-肖尔斯模型等模拟市场价格变动，再利用数值积分等方法对衍生品进行评估。
风险中性估价方法则是基于无套利原则，将金融衍生品的风险和收益抵消来计算其价格，通常采用期权定价理论进行分析。
三、各种方法的特点和适用范围基于定价理论的方法通常适用于市场相对平稳的情况下，且可用于对各种衍生品进行评估。
模拟方法则更为适合于对于市场波动的预测和风险度量。
而风险中性估价方法则主要适用于对期权和衍生品的预测和风险度量的分析。
四、金融衍生品价格的影响因素金融衍生品价格的影响因素较为复杂，主要分为市场因素、信贷风险因素和操作策略等因素。
其中，市场因素包括利率、股价、外汇汇率等方面，而信贷风险因素主要包括违约风险、风险溢价等。
操作策略则是指各金融机构在衍生品市场中的实际操作行为。
五、金融衍生品评估方法中的数学模型在金融衍生品评估方法中，各种数学模型扮演着重要的角色。
常见的数学模型有尔朗伯格-塔克定价模型、布莱克-肖尔斯定价模型、蒙特卡洛模拟等。
不同的数学模型适用于不同的情形，需具体设置参数和条件等细节。
六、结论随着金融衍生品市场的逐步成熟，衍生品评估方法也在不断发展。
金融衍生品估值指引
金融衍生品估值指引1. 引言金融衍生品是一种通过合约衍生出的金融工具，其价值依赖于基础资产的价格变动。
由于其复杂性和特殊性质，对金融衍生品进行准确的估值至关重要。
本指引旨在提供一个全面、详细且深入的方法，用于金融衍生品的估值。
2. 估值方法金融衍生品的估值方法可以分为两大类：基于市场数据的定价模型和基于风险中性评估的定价模型。
2.1 基于市场数据的定价模型基于市场数据的定价模型是根据市场上已存在的交易数据和价格信息来计算衍生品的价值。
这些模型通常包括期权定价模型（如Black-Scholes模型）、利率互换曲线构建模型等。
这些模型需要输入相关市场数据来计算出衍生品的合理价格。
2.2 基于风险中性评估的定价模型基于风险中性评估的定价模型是建立在风险中性假设下，通过考虑未来可能发生事件及其概率来计算衍生品的价值。
这些模型通常包括风险中性评估模型、蒙特卡洛模拟等。
这些模型需要输入未来预期的事件概率和相关参数来计算衍生品的合理价格。
3. 估值要素在进行金融衍生品估值时，需要考虑以下要素：3.1 基础资产价格基础资产价格是衍生品估值的核心要素之一。
对于股票期权，基础资产价格即为股票价格；对于利率互换，基础资产价格即为利率曲线。
3.2 波动率波动率是衡量市场风险程度的指标，也是期权定价模型中的重要参数。
波动率越高，期权的价值越高。
3.3 到期时间到期时间是指衍生品合约到期日与当前日期之间的时间间隔。
到期时间越长，衍生品的价值越高。
3.4 利率利率是影响金融衍生品估值的重要因素之一。
不同类型的金融衍生品对利率敏感程度不同。
3.5 分红和股息支付对于股票期权等衍生品，分红和股息支付也是影响其估值的重要因素。
4. 估值步骤进行金融衍生品估值时，可以按照以下步骤进行：4.1 收集市场数据收集相关市场数据，包括基础资产价格、波动率、利率等。
4.2 确定估值模型根据衍生品的类型和特性，选择合适的估值模型。
可以根据市场上已有的交易数据和价格信息来确定合理的估值模型。
金融衍生品的会计处理与估值
金融衍生品的会计处理与估值金融衍生品是指那些基于金融资产或负债的价格变动而产生价值的合约。
由于其特殊的性质，金融衍生品在会计处理和估值方面需要遵循特定的规范和原则。
本文将探讨金融衍生品的会计处理方法以及相应的估值技术。
一、会计处理1. 认定和分类根据《企业会计准则》的规定，金融衍生品应当被认定为金融负债或者金融资产，并进行相应的分类。
根据合约的结构和特性，衍生品可以被认定为金融资产或金融负债。
比如，远期合约和期权合约通常被认定为金融资产，而利率互换合约和货币互换合约通常被认定为金融负债。
2. 初始确认和后续计量在初始确认时，金融衍生品的成本应当是交易价格，即合约的公允价值。
之后，金融衍生品需要根据其特性进行后续计量。
对于以公允价值作为后续计量基础的金融衍生品，其变动应当计入利润或损失。
3. 双重计量某些金融衍生品可能需要同时适用按公允价值计量和按摊余成本计量的原则。
这种情况下，需要对金融衍生品进行拆分，将按公允价值计量的部分与按摊余成本计量的部分分别确定，并根据相应的计量原则进行处理。
二、估值技术1. 公允价值估计金融衍生品的公允价值是估算其在市场上的实际交易价格。
估算公允价值的方法通常包括市场报价法、收益转化法和模型法。
其中，市场报价法是最常用的方法，它基于市场上有效的报价，反映了市场参与者对金融衍生品的估值。
2. 风险估值风险估值是对金融衍生品的风险暴露进行估计，并反映在其公允价值中。
常用的风险估值方法包括价差法、风险中性法和模拟法。
这些方法通过建立数学模型或使用历史数据进行模拟，估计金融衍生品在不同市场情况下的价值变动。
3. 会计估值与市场价值传统会计估值方法通常使用历史成本或摊余成本对金融衍生品进行估值，而不考虑市场上的实际交易价格。
因此，会计估值与市场价值之间存在差异。
为了更准确地反映金融衍生品的价值，会计估值方法不断发展，尝试将公允价值等市场估值方法引入会计处理中。
结论金融衍生品的会计处理与估值是确保会计信息准确和可靠的重要环节。
资产评估在金融衍生品定价中的作用
资产评估在金融衍生品定价中的作用在金融市场中，衍生品是一种基于现有的金融资产的交易工具，其价值来源于基础资产的变动。
在进行衍生品定价时，资产评估起着至关重要的作用。
本文将探讨资产评估在金融衍生品定价中的作用，并说明其对金融市场的影响。
1. 资产评估的定义与意义资产评估是对金融资产进行估值和评估的过程，通过分析资产的特性、估算资产未来现金流量和风险等因素，确定资产的价值。
在金融衍生品定价中，资产评估的主要目的是为了确定衍生品的合理价格，从而帮助投资者进行交易决策。
2. 资产评估与金融衍生品定价的关系资产评估作为金融衍生品定价的重要组成部分，可以提供基础资产的价值参考，为衍生品的定价提供依据。
通过资产评估，可以确定衍生品交易价格中的风险溢价以及与基础资产的关联程度，帮助投资者进行风险管理和资产配置。
3. 资产评估方法资产评估的方法有多种，常用的包括市场方法、成本方法和收益方法。
市场方法以市场交易价格为基础，通过市场供求关系来确定资产价值；成本方法是以资产的成本和折旧等因素为基础，计算资产的剩余价值；收益方法则是基于资产未来现金流量的预测，通过现值估算方法确定资产的价值。
4. 资产评估在金融衍生品定价中的作用（1）风险定价：资产评估帮助测定衍生品的风险溢价，即衍生品相对于基础资产的价格溢价。
通过评估基础资产的风险水平和市场需求，可以合理确定衍生品的风险溢价，从而实现对衍生品定价的准确性和合理性。
（2）套期保值与投资决策：资产评估提供了对基础资产价值的认知，为投资者进行套期保值和资产配置提供依据。
通过对基础资产价值的评估，投资者可以判断衍生品的价格是否具备套期保值的价值，从而制定相应的投资策略。
（3）市场透明度：资产评估帮助提高金融市场的透明度。
通过公正、客观的资产评估，确保衍生品交易的公平和透明，减少信息不对称对市场的影响，提高市场的效率。
（4）风险管理：资产评估是风险管理的重要工具。
通过对基础资产的价值评估，投资者可以确定投资组合的风险敞口，制定相应的风险管理策略。
金融衍生产品的估值评估与分析
金融衍生产品的估值评估与分析金融衍生产品是指可以从其他金融资产的价格变化中获取收益的金融工具。
这种工具的溢价或折价取决于底层资产价格变化，因此对于风险投资者来说，估值评估和分析是关键的。
估值方法：金融衍生品的估值方法包括两类：模型方法和市场方法。
市场方法使用市场数据来计算价格。
模型方法建立了数学模型以计算预期收益。
市场方法市场方法包括两类：比较方法和利用市场数据方法。
比较方法是通过比较其他可比证券的市价和发行公司的公共信息来计算价格。
利用市场数据方法是使用历史数据来估计衍生品价格。
模型方法模型方法通常使用数学函数来计算价格，在这类模型中，理论上的贴现因子是预测股票价格变化的核心因素。
估值评估选择哪种方法来估价金融衍生品通常取决于以下三个因素：1. 市场具有有效性使用市场数据的公允价值假设市场具有有效性，即资本市场中的投资物理上是理性的且具有平等的机会。
有效市场假说认为市场中的价格反映了所有市场信息。
但是，在现实世界找到完全有效的市场是不可能的，因为市场总是受到各种困扰的。
2. 其他基本要素在做决策时，必须考虑一些神经成分，如远期汇率、利率和外汇汇率等，以及其他基本要素，如油价等。
如果这些变量对衍生品价格有重要影响，那么使用数学模型，而不是市场数据会更好。
3. 模型的复杂度模型越复杂，越难以理解，读者难以接受。
因此，为了使估值更加简单，需要尽可能简单，同时使截止日期更加靠近，以便使用更可靠的数据。
分析根据权利方和义务方的优势，金融衍生产品可以分为买方为权利方和卖方为权利方两类。
分析流程包括以下三个步骤：1. 市场风险和信用风险评估：衍生品用于管理市场风险，但是衍生品本身也承受着不同的市场风险和信用风险。
2. 数据的准确性和可行性评估：数据准确性是估值评估和分析的关键，因为金融衍生产品的条件非常复杂，需要大量的数据才能估值。
如果数据不准确或不足，就会影响到评估的结果。
3. 策略选择评估：策略选择的评估和分析是使用金融衍生品的投资者需要注意的因素。
金融衍生品估值模型
金融衍生品估值模型引言金融衍生品估值是金融市场中的一个关键问题，通过合理的估值模型可以准确地确定衍生品的价格。
本文将介绍金融衍生品估值模型的基本原理和常用方法。
一、金融衍生品的定义和分类金融衍生品是指其价值在未来取决于一个或多个基础资产或指标的金融合约。
根据交易特性不同，衍生品可以分为期权、期货、远期和掉期等几种主要类型。
二、金融衍生品估值的基本原理金融衍生品的估值基于风险中性定价理论，即在假设市场上不存在套利机会的条件下，衍生品的价格与其预期收益率相等。
而预期收益率可以通过折现和期望值计算得到。
三、常用的1. 期权估值模型期权估值模型主要用于衡量期权的价格。
常用的模型有Black-Scholes模型和Binomial模型。
Black-Scholes模型基于假设市场价格符合几何布朗运动，通过求解偏微分方程得到期权的价格。
而Binomial 模型基于树状结构，在每一期进行二项式计算，最后通过回归计算期权的价格。
2. 期货估值模型期货估值模型主要用于衡量期货的价格。
常用的模型有成本存储模型和无套利模型。
成本存储模型基于商品存储成本与期货价格之间的关系，通过考虑存储成本和利率得到期货价格。
而无套利模型基于假设在没有套利机会的情况下，期货价格等于现货价格加上无风险收益率的折现。
3. 远期估值模型远期估值模型主要用于衡量远期合约的价格。
远期合约的价格由无套利定价方法来确定，基于可交易资产的现值和无风险利率的折现。
4. 掉期估值模型掉期估值模型主要用于衡量掉期合约的价格。
掉期合约的价格可以通过衡量两个利率曲线之间的差异来估算。
四、金融衍生品估值的挑战与改进金融衍生品估值面临着许多挑战，如不完全市场、违约风险和非均质性等。
为了应对这些挑战，学者们提出了一系列改进估值模型的方法，如引入波动率笑曲线、风险中性估值和跨市场估值等。
结论金融衍生品的估值模型是金融市场中重要的工具，它能够帮助投资者准确定价衍生品的价格，降低风险并优化投资组合。
金融衍生品10章答案
第十章 金融远期1.什么是远期利率，什么是远期汇率？答：远期利率是未来某一时点开始到更远时点期间的利率水平；远期汇率也称期汇率，是交易双方达成外汇买卖协议，约定在未来某一时间进行外汇实际交割所使用的汇率。
2.远期利率协议的“买方”和“卖方”是如何区分的？答：买方是指通过远期利率协议回避利率上升的风险的交易者；卖方是指通过远期利率协议来回避利率下降的风险的交易者。
远期利率协议的买方多是准备未来于某日期借入资金的经济主体，即未来的债务人；相反，远期利率协议的卖方，通常是准备在未来某日期贷出资金的经济主体，即未来的债权人。
3.如何理解远期利率协议的报价方式？答：FRA 的报价方式和货币市场拆出拆入利率表达方式类似，但FRA 报价多了合约指定的协议利率期限。
具体FRA 行情可通过路透终端机的“FRAT ”画面得到。
FRA 市场定价是每天随着市场变化而变化的，实际交易的价格要由每个报价银行来决定。
4.在远期利率协议到期时，由一方向另一方支付的金额是如何计算的？为什么要这么计算？答：具体的支付金额计算公式为当远期利率协议到期时，如果参考利率和协议利率不一致（现实中往往确实如此），其中一方就必须向另一方支付之间的差额。
5.试举例说明远期利率协议在利率风险管理中的应用。
远期利率协议主要在银行间进行交易，但是一些大公司也使用远期利率协议。
这些机构之所以使用远期利率协议，主要是为了管理利率波动的风险或者进行投机、套利等交易活动。
1） 利用远期利率协议对冲利率风险2） 利用远期利率协议进行套利3） 利用远期利率协议进行投机4） 远期利率协议的安排与中止6．外汇掉期交易的基本操作机制是什么？答：外汇掉期：交易双方约定以货币A 交换一定数量的货币B ，并以约定价格在未来的约()1()r c r DAYS i i A BASIS DAYS i BASIS-⨯⨯+⨯交割额=定日期用货币B 反向交换同样数量的货币A。
外汇掉期形式灵活多样，但本质上都是利率产品。
金融衍生品的评估与定价
金融衍生品的评估与定价金融衍生品是受到金融市场波动影响而产生的金融工具。
它们涉及到货币、股票、债券、商品等各种财产，是金融市场中的重要组成部分。
金融衍生品的种类繁多，例如期货、期权、掉期等，这些产品在保险、投资、银行等领域都有广泛的应用。
然而，金融衍生品的评估和定价并不简单，需要建立严格的模型和方法来进行分析和计算。
金融衍生品的定价金融衍生品的定价可以从两个方面来看：从理论上分析和从市场实践中观察。
在理论方面，金融衍生品的定价需要使用各种数学和统计学模型。
其中，著名的布莱克-舒尔斯定价模型是期权定价领域中最基本的模型之一，它体现了期权的内在价值和时间价值。
另外，蒙特卡罗模拟、二叉树模型和扩散过程模型等都是期权定价领域中常用的工具。
从市场实践方面来看，金融衍生品定价需要考虑市场供求关系、杠杆效应以及市场跟随效应等因素。
这些因素都会影响到金融衍生品的价格。
例如，如果市场心理悲观，那么此时的风险溢价就会加大，期权价格也会随之上涨。
在市场中，交易者可以通过观察历史价格等数据来推测未来价格的走势，从而进行期权交易。
金融衍生品的评估金融衍生品的价格不仅受到市场供求的影响，还受到各种金融变量的影响。
因此，评估金融衍生品需要综合考虑多种金融变量。
评估模型需要考虑期权的风险性、流动性和协整性等因素。
在评估期权时，有些指标可以用来衡量期权的价值。
这些指标包括隐含波动率、时间价值和实值比等。
在评估金融衍生品时，一个重要的问题是如何确定适当的风险溢价。
风险溢价是指投资者为了承担风险所付出的代价。
风险溢价包括远期风险溢价、波动性风险溢价和流动性风险溢价等。
这些风险溢价通常在金融衍生品的市场实践中被用来评估期权价格。
结论总结来说，金融衍生品的评估和定价是金融市场中非常重要的问题。
影响金融衍生品价格的因素很多，需要结合理论和市场实践进行综合考虑。
金融衍生品的评估和定价是一项需要专业技能和知识的工作，因此需要专门的机构和人才来开展相关的研究和操作。
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第十章金融衍生品资产评估【本章导读】本章主要阐述了金融衍生品的主要内容和方法。
金融衍生产品是指其价值依赖于基础资产价值变动的合约。
本章以股票指数期货、外汇期货、利率期货和期权为例，分别介绍了如何使用金融模型对这些金融衍生品的进行评估。
在每一个小节，都首先阐述该金融衍生品的相关概念及特点，然后介绍相应的评估模型，最后辅之以相应的例题。
第一节金融衍生品资产评估的特点一、金融衍生品的概念金融衍生产品是指其价值依赖于基础资产价值变动的合约。
这种合约可以是标准化的，也可以是非标准化的。
标准化合约是指其标的物(基础资产）的交易价格、交易时间、资产特征、交易方式等都是事先标准化的，因此此类合约大多在交易所上市交易，如期货。
非标准化合约是指以上各项由交易的双方自行约定，因此具有很强的灵活性，比如远期协议。
金融衍生产品是与金融相关的派生物，通常是指从原生资产派生出来的金融工具。
其共同特征是保证金交易，即只要支付一定比例的保证金就可进行全额交易，不需实际上的本金转移，合约的了结一般也采用现金差价结算的方式进行，只有在满期日以实物交割方式履约的合约才需要买方交足贷款。
因此，金融衍生产品交易具有杠杆效应。
保证金越低，杠杆效应越大，风险也就越大。
二、金融衍生品的种类根据不同标准，可以将金融衍生品划分为不同的种类：（一）根据原生资产分类如果根据原生资产分类，大致可以分为股票、利率、汇率和商品。
如果再加以细分，股票类中又包括具体的股票和由股票组合形成的股票指数；利率类中又可分为以短期存款利率为代表的短期利率和以长期债券利率为代表的长期利率；货币类中包括各种不同币种之间的比值；商品类中包括各类大宗实物商品。
（二）根据产品形态分类根据产品形态分类可以分为远期、期货、期权和掉期四类。
远期合约和期货合约都是交易双方约定在未来某一特定时间、以某一特定价格、买卖某一特定数量和质量资产的交易形式。
期货合约是期货交易所制定的标准化合约，对合约到期日及其买卖的资产的种类、数量、质量作出了统一规定。
远期合约是根据买卖双方的特殊需求由买卖双方自行签订的合约。
因此，期货交易流动性较高，远期交易流动性较低。
掉期合约是一种内交易双方签订的在未来某一时期相互交换某种资产的合约。
期权交易是买卖权利的交易。
期权合约规定了在某一特定时间、以某一特定价格买卖某一特定种类、数量、质量原生资产的权利。
期权合同有在交易所上市的标准化合同，也有在柜台交易的非标准化合同。
（三）根据交易方法分类根据交易方法分类，可分为场内交易和场外交易。
场内交易，又称交易所交易，指所有的供求方集中在交易所进行竞价交易的交易方式。
这种交易方式具有交易所向交易参与者收取保证金、同时负责进行清算和承担履约担保责任的特点。
场外交易，又称柜台交易，指交易双方直接成为交易对手的交易方式。
这种交易方式有许多形态，可以根据每个使用者的不同需求设计出不同内容的产品。
三、金融衍生品的特点金融衍生产品具有以下几个特点：（一）零和博弈即合约交易的双方（在标准化合约中由于可以交易是不确定的）盈亏完全负相关，并且净损益为零，因此称"零和"。
（二）跨期性金融衍生工具是交易双方通过对利率、汇率、股价等因素变动的趋势的预测，约定在未来某一时间按一定的条件进行交易或选择是否交易的合约。
无论是哪一种金融衍生工具，都会影响交易者在未来一段时间内或未来某时间上的现金流，跨期交易的特点十分突出。
这就要求交易的双方对利率、汇率、股价等价格因素的未来变动趋势作出判断，而判断的准确与否直接决定了交易者的交易盈亏。
（三）联动性这里指金融衍生工具的价值与基础产品或基础变量紧密联系，规则变动。
通常，金融衍生工具与基础变量相联系的支付特征有衍生工具合约所规定，其联动关系既可以是简单的线性关系，也可以表达为非线性函数或者分段函数。
（四）不确定性或高风险性金融衍生工具的交易后果取决于交易者对基础工具未来价格的预测和判断的准确程度。
基础工具价格的变幻莫测决定了金融衍生工具交易盈亏的不稳定行，这是金融衍生工具具有高风险的重要诱因。
（五）高杠杆性衍生产品的交易采用保证金制度.即交易所需的最低资金只需满足基础资产价值的某个百分比.保证金可以分为初始保证金，维持保证金，并且在交易所交易时采取盯市制度，如果交易过程中的保证金比例低于维持保证金比例，那么将收到追加保证金通知，如果投资者没有及时追加保证金，其将被强行平仓。
可见，衍生品交易具有高风险高收益的特点.（六）契约性金融衍生产品交易是对基础工具在未来某种条件下的权利和义务的处理，从法律上理解是合同，是一种建立在高度发达的社会信用基础上的经济合同关系。
（七）交易对象的虚拟性金融衍生产品合约交易的对象是对基础金融工具在未来各种条件下处置的权利和义务，如期权的买权或卖权、互换的债务交换义务等，构成所谓“产品”，表现出一定的虚拟性。
（八）交易目的的多重性金融衍生产品交易通常有套期保值、投机、套利和资产负债管理等四大目的。
其交易的主要目的并不在于所涉及的基础金融商品所有权的转移，而在于转移与该金融商品相关的价值变化的风险或通过风险投资获取经济利益。
第二节股票指数期货资产评估一、股票指数期货概述（一）股票指数期货的概念股票指数期货（Stock Index Futures）简称股指期货。
股指期货就是将某一股票指数视为一特定的、独立的交易品种。
开设其对应的标准期货合约，并在保证金交易（或杠杆交易）体制下，进行买空、卖空交易，通常股指期货都使用现金交割。
在具体交易时，股票指数期货合约的价值是用指数的点数乘以事先规定的单位金额来加以计算的，如标准·普尔指数规定每点代表500美元，香港恒生指数每点为50港元等。
股票指数合约交易一般以3月、6月、9月、12月为循环月份，也有全年各月都进行交易的，通常以最后交易日的收盘指数为准进行结算。
（二）股票指数期货的交割股指期货合约到期的时候和其他期货一样，都需要进行交割。
不过，一般的商品期货和国债期货、外汇期货等采用的是实物交割，而股指期货和短期利率期货等采用的是现金交割。
所谓现金交割，就是不需要交割一篮子股票指数成分股，而是用到期日或第二天的现货指数作为最后结算价，通过与该最后结算价进行盈亏结算来了结头寸。
根据中金所发布的股指期货交易规则规定。
沪深300股指期货合约的交割日为到期月的第三个周五，遇节假日顺延一个交易日。
二、股票指数期货的特点股票指数期货具有下列特点：（一）跨期性股指期货是交易双方通过对股票指数变动趋势的预测，约定在未来某一时间按照一定条件进行交易的合约。
因此，股指期货的交易是建立在对未来预期的基础上，预期的准确与否直接决定了投资者的盈亏。
（二）杠杆性股指期货交易不需要全额支付合约价值的资金，只需要支付一定比例的保证金就可以签订较大价值的合约。
例如，假设股指期货交易的保证金为10%，投资者只需支付合约价值10%的资金就可以进行交易。
这样，投资者就可以控制10倍于所投资金额的合约资产。
当然，在收益可能成倍放大的同时，投资者可能承担的损失也是成倍放大的。
（三）联动性股指期货的价格与其标的资产——股票指数的变动联系极为紧密。
股票指数是股指期货的基础资产，对股指期货价格的变动具有很大影响。
与此同时，股指期货是对未来价格的预期，因而对股票指数也有一定的引导作用。
（四）高风险性和风险的多样性股指期货的杠杆性决定了它具有比股票市场更高的风险性。
此外，股指期货还存在着特定的市场风险、操作风险、现金流风险等。
三、股票指数期货的评估股票指数期货合约是以一个抽象的“数”作为标的资产，并且交易是采取现金交割的方式，但它却属于可存储的资产，因而对一般商品期货合约适用的持有成本模型对股票指数期货也适用。
但是，当把公式运用于股票指数期货定价时，存在一个困难：即如何计算股利收益。
股票指数的计算式基于一定的股票组合的，而且这个组合通常比较大，在一定期限内如何计算从持有该组合获得的股利收益呢？这里我们将只介绍两种最简单的情形：一种是假定股利在持有期间是一次性支付的，即持有与指数对于的股票组合可以给投资者带来一个固定的收益；这种情形在欧洲和日本较为常见。
另一种假定在持有期内股利是连续、均匀支付的。
前者称为固定收益模型，后者称为连续模型。
（一）固定收益模型假定一份股票指数合约的持有期间为时刻t 到时刻T ，期间的固定股利收益为I ，t 时的现货价格为s P ，那么该期货合约的合理价格应为多少？这份期货合约的合理价格为：()()r T t f s P P I e -=- （10-1） 式中：r --交割日前市场的无风险利率；其他符号含义同前。
需要注意的是，在上述公式中，我们没有考虑到股利支付对投资组合价值的影响，也没有考虑利用股利收益进行再投资的收益。
（二）连续模型现在我们假定期货合约代表的投资组合的股利发放时连续、平稳的，即在持有期间有一个常数的股利支付率d ，这样我们可以得到股票指数期货价格的持有成本模型为：()()r d T t f sP Pe --= （10-2） 式中符号含义同前。
这里我们同样忽略了股利支付对投资组合价值的影响以及利用股利进行再投资的收益。
【例10-1】假定标准普尔500指数现值的点数（即现货价格）为350，以年利率计算的股利支付率和无风险利息率分别为2%和4%，则3个月到期的股票指数期货的合理价格f P 应为多少？解：本题中350s P =，2%0.02r d -==，0.25T t -=年，利用公式就可计算出该股票指数期货的合理价格为：()()0.02*0.25350*351.7544r d T t f sP Pe e --===。
第三节外汇期货资产评估一、外汇期货概念外汇期货是交易双方约定在未来某一时间，依据现在约定的比例，以一种货币交换另一种货币的标准化合约的交易。
是指以汇率为标的物的期货合约，用来回避汇率风险。
它是金融期货中最早出现的品种。
自1972年5月芝加哥商品交易所的国际货币市场分部推出第一张外汇期货合约以来，随着国际贸易的发展和世界经济一体化进程的加快，外汇期货交易一直保持着旺盛的发展势头。
它不仅为广大投资者和金融机构等经济主体提供了有效的套期保值的工具，而且也为套利者和投机者提供了新的获利手段。
二、外汇期货交易的特点外汇期货交易具有下列特点：（一）外汇期货交易是一种设计化的期货合约，表现在交易币种、交易数量、交割时间都是设计化的。
设计化表现在: 一是交易币种的设计化。
例如 , 在芝加哥的国际货币市场期货交易所开业时只有美元、英镑、加拿大元、德国马克、日元、瑞士法郎、荷兰盾、墨西哥比索八种货币。
二是合同金额的设计化。
不同外汇期货合约的交易金额有特殊规定 , 比如一份期货合同英镑为 25 000 、日元为 12 500 000 、瑞士法郎为 125 000 、加拿大元为 100 000、德国马克为 125 000 。