投资组合绩效评估.
投资组合管理流程及绩效评估指标
投资组合管理流程及绩效评估指标1. 引言本文档旨在介绍投资组合管理的流程，并提供相应的绩效评估指标。
投资组合管理是一种通过合理配置不同资产或投资品种来实现投资目标的管理方法。
通过有效地管理投资组合，可以实现风险分散和收益最大化。
2. 投资组合管理流程投资组合管理流程可以分为以下几个步骤：2.1. 目标设定在开展投资组合管理之前，需要明确投资目标。
投资目标可以包括资本增值、收入增长、风险控制等方面。
根据不同的目标，可以确定相应的资产配置策略。
2.2. 资产配置资产配置是投资组合管理的核心环节。
通过对不同资产类别的选择和分配，可以实现投资目标和风险控制的平衡。
在资产配置过程中，需要考虑不同资产类别的预期风险、收益、相关性等因素。
2.3. 交易执行根据资产配置策略，执行交易操作以实现资产的购买、销售或交换等。
交易执行需要考虑交易成本、市场流动性等因素，并严格按照交易策略进行操作。
2.4. 风险管理风险管理是投资组合管理不可忽视的环节。
通过使用各种风险管理工具和方法，可以有效控制投资组合的风险水平。
风险管理包括风险度量、风险控制和风险监测等方面。
2.5. 绩效监测绩效监测是评估投资组合管理效果的重要环节。
通过对投资组合的绩效进行定期监测和评估，可以了解投资组合的表现，并根据需要进行相应的调整和优化。
3. 绩效评估指标绩效评估指标是评估投资组合绩效的重要工具。
常用的绩效评估指标包括：3.1. 收益率收益率是衡量投资组合绩效的基本指标之一。
常见的收益率指标包括总回报率、年化回报率、相对回报率等。
3.2. 波动率波动率是测量投资组合风险的指标之一。
通过波动率可以了解投资组合的价格波动范围和稳定性。
3.3. 夏普比率夏普比率是综合考虑投资组合收益和风险的评价指标。
夏普比率越高，表示单位风险所获得的超额收益越多。
3.4. Jensens αJensens α是一种基于资本资产定价模型的绩效评估指标。
Jensens α表示投资组合相对于市场的超额收益。
证券投资分析 第16章 投资组合的绩效评价
1 rG [(1r1)(1r 2)...(1ri)...(1r n)]n
此例中，几何平均收益率为7.81%，比算
术平均收益率7.83%略小。一般的结论：几
何平均收益率不会超过算术平均收益率。而
且每期的收益率差距越大，两种平均方法的
差别也就越大。一般的规则是，当收益率以
小数（而不是百分比）表示时，有下面的公
二者相比，资金加权收益率相对更准确些 ，因为当一只股票表现不错时投入越多，你收 回的钱也就越多，而你的业绩评估指标应该反 映这个因素。
但是，时间权重的收益率也有它自 己的用处，在很多操作过程中，资产组 合的管理者并不能直接控制证券投资的 时机和额度。由于投资额并不依赖管理 者的决定，因此在测算其投资能力时采 用资金加权的收益率是不恰当的。这时 一般用时间加权的收益率。
2020/4/22
夏普（Sharp）方法
例16－2基金A表现要好于基金B和市场组合，基金B 表现则劣于市场组合。
R A
SML M
Rf B σ
图16-2 夏普指数图示
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3．詹森方法
詹森指数是基于CAPM模型的一个绝对评价 指标，它能在风险调整后以百分比的形式评估 基金的业绩。
该指数如下：
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（四）法玛业绩归属模型
法玛将组合的总超额收益率分解为选择回报和风险回 报两部分。选择回报率进一步分解为多样化回报率与 净选择回报率两部分；风险回报率分解为投资者风险 和经理人风险两部分。这样模型为：
Rp Rf (Rd Rn ) (Ri Rm )
2020/4/22
四、多因素业绩评价模型
2020/4/22
（三）C-L模型
Change和Lewellen（1984）对H-M模型加于 改进，其模型为： Rp Rf p 1 min[0,(Rm Rf )] 2 max[0,(Rm Rf )] p
投资学中的投资组合评估如何评估投资组合的绩效
投资学中的投资组合评估如何评估投资组合的绩效在投资学中，投资组合评估是一个重要的研究领域，通过评估投资组合的绩效，投资者可以了解其投资策略的有效性以及投资组合在市场中的表现。
本文将介绍一些常用的投资组合评估方法和指标。
1. 投资组合的构建在评估投资组合绩效之前，首先需要进行投资组合的构建。
投资组合的构建包括选择资产类别、确定资产比例以及确定投资策略等。
构建一个合理的投资组合是评估绩效的基础。
2. 投资组合的风险与收益在评估投资组合绩效时，需要考虑投资组合的风险与收益。
投资组合的风险可以通过标准差等指标进行衡量，而收益可以通过年化收益率、累计收益率等指标进行衡量。
投资者需要权衡风险与收益，寻找一个合适的平衡点。
3. 夏普比率（Sharpe Ratio）夏普比率是一种衡量投资组合超额收益的指标。
它将投资组合的超额收益与投资组合的波动性做比较，可以帮助投资者评估投资组合的绩效。
夏普比率越高，表示投资组合的收益越高，对单位风险的回报越好。
4. 特雷诺指数（Treynor Ratio）特雷诺指数是一种衡量投资组合超额收益与系统性风险之间关系的指标。
它将投资组合的超额收益与投资组合的贝塔系数（衡量投资组合与市场的相关性）做比较，可以提供一种评估投资组合绩效的方法。
5. Jensens α系数Jensens α系数是一种衡量投资组合相对于市场的超额收益的指标。
它通过回归分析投资组合的回报与市场的回报之间的关系，计算出一个常数α，如果α大于零，表示投资组合的超额收益好于预期。
6. 卡玛比率（Sortino Ratio）卡玛比率是一种衡量投资组合收益与下行风险之间关系的指标。
它将投资组合的下行风险（即低于某个阈值的损失）与投资组合的年化收益率做比较，可以提供一种评估投资组合绩效的方法。
7. 胜任者间差异（Appraisal Ratio）胜任者间差异是一种衡量主动投资管理者相对于被动指数基金的绩效的指标。
它将主动管理者的超额收益与主动管理者相比，对风险进行了调整。
投资学中的绩效评估方法
投资学中的绩效评估方法投资学是研究如何在不确定的市场环境中进行优化资产配置和投资决策的学科。
在投资决策过程中，绩效评估是判断投资组合或基金管理者表现的关键指标之一。
本文将介绍投资学中的一些常见绩效评估方法。
一、收益率收益率是衡量投资绩效的最基本指标之一。
它表示投资在某一时期内的增长率或亏损率。
常见的收益率指标包括日收益率、周收益率、月收益率和年收益率等。
投资者可以通过计算不同期间的收益率来评估投资组合或者基金管理者的绩效表现。
二、夏普比率夏普比率是由诺贝尔奖得主威廉·福布斯特·夏普提出的。
它是一种综合考虑风险和收益的指标。
夏普比率的计算公式为：夏普比率 = （组合或基金的平均收益率 - 无风险收益率）/ 组合或基金的标准差夏普比率越高，表明单位风险所获得的超额收益越高，其表现越好。
三、特雷诺比率特雷诺比率是由提出的。
它是夏普比率的扩展，增加了系统性风险的考虑，即与市场风险相关的风险。
特雷诺比率的计算公式为：特雷诺比率 = （组合或基金的平均收益率 - 无风险收益率）/ beta值特雷诺比率衡量了单位风险所获得的超额收益，更适用于评估市场风险敏感度较高的组合或基金。
四、詹森指数詹森指数是由迈克尔·詹森提出的，用于评估被动型投资组合或基金的绩效。
其计算方法是将被动型投资组合或基金的实际收益与市场指数的预期收益进行比较。
詹森指数的计算公式为：詹森指数 = 组合或基金的实际年化收益率 - 预期年化市场收益率詹森指数越高，表明被动型投资组合或基金的绩效表现越好。
五、信息比率信息比率是一种用于评估主动型投资组合或基金的绩效指标。
它比较了超额收益和主动风险之间的关系。
信息比率的计算公式为：信息比率 = 组合或基金的超额收益率 / 主动风险信息比率越高，表明主动型投资组合或基金的绩效表现越好。
六、卡玛比率卡玛比率是由彼得·巴克特和格雷戈里·克雷默提出的，用于评估对冲基金的绩效。
投资组合绩效评价
投资组合绩效评价在金融领域，投资组合绩效评价是一项至关重要的工作。
它不仅能够帮助投资者了解自己的投资成果，还能为未来的投资决策提供有力的参考依据。
简单来说，投资组合绩效评价就是对投资者所构建的投资组合在一段时间内的表现进行评估和分析。
投资组合是指投资者将资金分散投资于多种不同的资产，如股票、债券、基金、房地产等，以降低风险并追求收益的最大化。
而对投资组合绩效的评价，需要综合考虑多个方面的因素，包括收益水平、风险程度、投资成本等。
首先，收益水平是衡量投资组合绩效的一个重要指标。
但我们不能仅仅关注绝对收益的高低，还要考虑相对收益，即与市场平均水平或其他同类投资组合相比的表现。
例如，如果在一个股市大幅上涨的时期，某个投资组合获得了 10%的收益，看似不错，但如果同期市场平均涨幅达到 20%，那么这个投资组合的表现实际上是相对较差的。
在评估收益时，还需要考虑收益的稳定性。
一个好的投资组合应该能够在不同的市场环境下都保持相对稳定的收益。
如果某个投资组合的收益波动过大，时而大幅盈利，时而严重亏损，这对于投资者来说可能会带来较大的心理压力和财务风险。
风险程度也是投资组合绩效评价中不可忽视的因素。
常见的风险衡量指标包括标准差、贝塔系数等。
标准差反映了投资组合收益的波动程度，标准差越大，说明投资组合的风险越高。
贝塔系数则衡量了投资组合相对于市场的系统性风险，如果贝塔系数大于 1，说明投资组合的波动幅度大于市场平均水平；反之，如果贝塔系数小于 1，则表示投资组合的波动幅度小于市场平均水平。
除了收益和风险，投资组合的成本也会对绩效产生影响。
投资成本包括交易费用、管理费用、托管费用等。
这些成本虽然看似不大，但长期累积下来也会对投资收益造成显著的侵蚀。
因此，在构建投资组合时，要尽量选择成本较低的投资产品和投资策略。
此外，投资组合的资产配置也是影响绩效的关键因素。
不同的资产在不同的经济环境下表现各异，合理的资产配置可以在降低风险的同时提高收益。
保险公司的投资组合绩效和风险分析
保险公司的投资组合绩效和风险分析保险公司作为一种特殊机构，其主要业务是提供保险服务，但同时也会进行资金的投资管理。
保险公司的投资组合绩效和风险分析对于其业务运营和风险管理有着重要的意义。
本文将从不同角度对保险公司的投资组合绩效和风险分析进行探讨。
一、保险公司投资组合绩效分析保险公司的投资组合绩效评估是衡量其资金运作效果的重要指标。
投资组合绩效评估通常以收益率、风险度量和超额收益等为主要指标。
1. 收益率评估保险公司投资组合的收益率是衡量其投资效果的重要指标。
保险公司通常会有一定的投资目标和风险偏好，其投资组合的收益率应该能够超过市场基准，同时也要满足保险责任的履行需求。
2. 风险度量评估保险公司投资组合的风险度量是评估其投资风险的关键指标。
风险度量通常包括标准差、Beta系数、价值-at-风险度量、风险价值等。
通过对投资组合的风险度量，保险公司能够了解投资组合的风险水平，并进行相应的风险管理。
3. 超额收益评估保险公司投资组合的超额收益是评估其投资绩效的重要指标。
超额收益指的是投资组合相对于市场基准的超出部分。
通过衡量投资组合的超额收益，可以判断保险公司的投资策略是否有效，是否能够为公司获得更高的回报。
二、保险公司投资组合风险分析保险公司的投资组合面临着来自市场、信用、流动性、操作等方面的多样化风险。
对于保险公司而言，合理的投资组合风险分析对于降低投资风险、保障资金安全至关重要。
1. 市场风险分析市场风险是保险公司投资组合面临的主要风险之一。
市场风险包括股票、固定收益等资产的价格波动带来的风险。
保险公司可以通过分散投资、动态调整投资策略等方式来降低市场风险。
2. 信用风险分析信用风险是保险公司投资组合中的重要风险之一。
保险公司需要对投资标的的信用状况进行评估，确保能够收回投资本金和利息。
合理的信用评估和风险控制措施对于降低信用风险至关重要。
3. 流动性风险分析流动性风险是保险公司投资组合面临的重要风险之一。
投资绩效评价方法
投资绩效评价方法1.收益率方法：收益率是衡量投资绩效的重要指标之一、投资者可以计算投资的总收益或年收益率，并与市场指数或其他投资产品的收益率进行比较。
如果投资的收益率高于市场平均水平，则表明绩效较好。
2. 投资风险评价：除了收益率，投资者还应考虑风险因素。
常见的投资风险评价方法包括波动率分析和价值-at-Risk (VaR)。
波动率分析能够衡量投资的价格波动程度，高波动性往往意味着投资的风险较高。
VaR 是一种衡量投资在特定置信水平下可能面临的最大损失的方法。
通过评估投资组合的VaR，可以量化投资的风险水平，并与预期收益进行比较。
3.投资组合分析：对于投资组合来说，投资者可以使用多种方法来评估其绩效。
常见的方法包括：夏普比率、特雷诺比率、詹森指数和信息比率等。
夏普比率通过衡量投资组合每承担单位风险的回报来评价其表现。
特雷诺比率衡量投资组合回报相对于市场平均回报的超额表现。
詹森指数是一种用于衡量投资组合的风险调整超额收益的方法，而信息比率衡量投资经理的超额收益相对于基准指数。
4.市场模型：市场模型是一种用于评估个别投资的绩效的方法。
它基于资本资产定价模型（CAPM）的理论基础，通过分析投资的超额收益和市场指数之间的关系来评价其绩效。
如果投资的超额收益显著大于预期，可以认为它具有良好的绩效。
5.因子模型：因子模型是一种基于多种因素的绩效评价方法。
它考虑了多个相关因素（如市场因素、行业因素、公司规模等）对投资绩效的影响。
通过多元回归分析，投资者可以识别出哪些因素对投资绩效的影响最大，从而评估其绩效水平。
投资绩效评价方法的选择取决于具体的投资目标、投资类型和市场环境等因素。
单一指标评估常常无法全面反映投资的绩效，因此综合运用多种方法可以提供更全面、准确的评估结果。
同时，投资者还应注意定期进行绩效评价，以便及时调整投资策略和优化投资组合，以适应市场变化和实现更好的投资回报。
基金投资组合绩效分析与管理研究
基金投资组合绩效分析与管理研究投资是一个复杂而风险较高的领域，基金投资作为一种风险相对较低的投资方式，越来越受到广大投资者的青睐。
然而，在选择基金投资组合时，投资者需要进行绩效分析与管理，以确保能够获得稳定且可观的回报。
本文将围绕基金投资组合绩效分析与管理展开研究，探讨如何评估和管理基金投资组合的绩效。
一、基金投资组合绩效分析1.收益率指标收益率是评估基金投资组合绩效的重要指标之一。
常用的收益率指标包括年化收益率、累计收益率、超额收益率等。
年化收益率是将投资收益以年为单位进行计算的指标，能够较好地反映基金的长期绩效。
累计收益率是基金投资组合在一段时间内的总体收益情况。
超额收益率则是指基金相对于基准指数的超过的收益，能够评估基金投资经理的投资能力。
2.波动率指标波动率是评估基金风险的重要指标之一。
常用的波动率指标包括年化波动率、标准差等。
年化波动率是对基金投资组合在一年内的风险进行度量的指标，能够反映基金投资组合的波动情况。
标准差则是对基金投资组合历史波动的度量，能够评估投资组合的风险水平。
3.基金评级基金评级是基金投资组合绩效分析的重要依据之一。
基金评级机构通过对基金投资组合的绩效、风险、费用等方面进行评估，以打分的方式给出基金的评级结果。
投资者可以通过基金评级结果了解基金投资组合的投资能力和风险水平，并据此进行选择。
二、基金投资组合绩效管理1.定期审查和调整对基金投资组合的绩效进行定期审查和调整是绩效管理的基本要求。
投资者应该定期评估基金投资组合的投资绩效，并根据实际情况进行调整。
如果基金投资组合的绩效良好，可以适当增加投资金额；如果基金投资组合的绩效不佳，可以考虑减少投资金额或调整投资策略。
2.多元化投资多元化投资是绩效管理的重要策略之一。
投资者应该将投资金额分散到不同的基金投资组合中，实现风险的分散。
通过选择多个具有不同投资策略、风格和资产配置的基金投资组合进行投资，可以降低整个投资组合的风险，并提高绩效的稳定性。
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各種衡量指標
夏普指標（Sharpe Index）:
為一經風險調整後之績效指標，用以衡量每單位總風險（以化 標準差衡量）所得之超額報酬，所謂超額報酬為基金過去一年 平均月報酬率超過平均一個月定存利率之部分。 若為正值，代表基金承擔報酬率波動風險有正的回饋；若為負 值，代表承受風險但報酬率反而不如銀行利率。
大眾精選25
成立日期 2002-12-13 2002-05-10 2002-04-15 2002-07-23 2004-03-01
分析結果
景順台灣科技 國際電子
永昌前瞻科技 元大高科技
聯合領航科技 統一奔騰
凱基先進 遠東大聯 國泰科技生化
平均報 酬率 38.98 33.61 31.20 29.78 29.14 24.04
49.05 33.56 20.93
排名
2 3 5 6 7 8
1 4 9
β值 Sharp
0.6951 0.7974 1.2305 0.6727 0.6667 0.8086
0.6883 0.6994 0.8921
0.4706 0.3387 0.2741 0.3610 0.3496 0.2738
排名平均
0.4800 0.3876 0.2278
況及投資年限和風險容忍度。
二、基金簡介
什麼是基金
基金是一種投資工具，證券投資基金把眾多 投資人的資金匯集起來，由基金託管人(例 如銀行)託管，由專業的基金管理公司管理 和運用，透過投資於股票和債券等證券，實 現收益的目的。
基金分類方法
以投資地區來分： 可分成全球性、區域性和單一國家三種。
以投資屬性來分 ： 最主要分為收益型、成長型及平衡型三種。
夏普指標（Sharpe Index）:
Sharpe Index＝
Ri R f
i
Ri：i基金的平均月報酬率 σi：i基金的報酬標準差
Rf ：平均無風險報酬率(年利率/12)
崔納指標（Treynor Index）:
用以衡量每單位市場風險（β係數）所得之超額報酬。 由於個別基金的非系統風險可借由投資組合的搭配降到近 乎於零，故此法利用市場風險測度值(βi)替代Sharp Index用的總風險。
排名平均
1.7963 0.7801 -0.5867
排名平均
2 4 8 5 6 7 5.33 1 3 9 4.33
分析結果
假說：成立期間久的基金，績效較好。
由上列的資料及排序以及排名平均來看，我們拒絕假設。 基金成立的年數越久，績效似乎不如新成立不久的基金， 這和我們一般所認知的成立越久，越有口碑以及經驗較佳 的迷思完全不同。
崔納指標（Treynor Index）:
Treynor Index＝
Ri Rf βi
簡森指標（Jensen Index）
用以衡量基金績效超過其承擔市場風險所應得報酬之部分。 計算特定風險下，期望報酬與平均報酬間的關係。
簡森指標（Jensen Index）
αp=Ri-[Rf+βi(Rm-Rf)] αp：超額報酬
一般基金的波動： 較股票來得小。 一般市場上的基金： 通常波動不會像股票那樣來得大 。基金的買賣較股票簡單 基金是到銀行開戶存錢就可買基 金。
基金是委由經理人操作。
基金適合投資新手和資金不多 的投資人。 基金會受到大眾的廣泛接受， 是因以小額投資分散風險。
股票
股票就僅限於當地股市。
股票必須到券商開戶 不過現在一般券商已經可以做財 富管理這一塊,所以也有在兼賣基 金了。 股票是自己操作。 股票投資人需要針對多面向來 考量，隨時注意市場上的消息 做判斷。
四、結論
我們拒絕了假說，成立時間較久的基金，績 效不一定會比新成立的基金績效好。
基金資料挑選
報酬率排名
一般股票型基金 (成立14年以上)
成立日期
一般股票型基金 (成立5年以內)
1
寶來２００１
1993-02-18
第一富蘭克林第一富
2
統一統信
1993-01-30
新光大三通
3
新光台灣富貴
1988-05-02
富鼎寶馬
4
建弘雙福
1989-12-22
聯邦台灣創新
5
匯豐成功
1990-08-13
以投資標的來分 股票基金、貨幣市場基金、債券基金、黃金 基金、認股權證基金、小型企業基金、指數 基金、特殊產業基金、店頭市場基金等
基金v.s.股票
投資標的的不同 投資的地區不同 波動的不同
交易方式的不同
基金
投資標的比較廣，它可以投資的 標的還包括債券，他檔基金(所謂 的基金中的基金)等…
基金可以是投資全球的基金。
Ri：該基金過去十二個月或二十四個月之平均月報 酬率
Rf：平均無風險報酬率 Rm：平均市場報酬率
基金資料挑選
根據假說：成立期間久的基金，績效較好。 我們挑選了西元2004到2007年三年期間，投 資國內一般股票型(成立14年以上)報酬率前 五名及一般股票型(成立3年以內) 報酬率前 五名的基金作為評估對象。
投資基金的好處
集合小錢變大錢 分散投資風險 專家經營管理 很容易換回現金 安全有保障
基金投資績效評估的方法
夏普（Sharpe）指標 崔納（Treynor）指標 簡森（Jensen）指標
三、研究目標與方法
在眾多基金中，有許許多多不同的風險和報 酬率，此時，當要購買基金時，除了高科技、 一般類型、債券型等等的分類，還有其他那 些特性的基金會有比較高的績效呢？我們針 對一些基金的特性，和一些一般投資人的迷 思，定出了以下的假設：
投資組合績效評估
指導教授：余尚武 博士
班別：二資管三 組員：A9509002 沈秀蓉
A9509003 魏貝珊 A9509005 葉菁萍 A9509020 呂春仁
一、前言
理財是每個人必須要做的事。 理財的管道很有多(銀行定存股票基金期貨跟會…
等等)。 基金除了可幫我們分散投資風險外還可穩健獲利。 選擇適合自己投資的基金必須先瞭解自身的經濟狀
排名平均
排名
2 6 7 4 5 8 5.33 1 3 9 4.33
Treynor
4.0957 3.2744 2.1253 3.3859 3.3564 2.4108
排名平均
5.1191 3.6248 1.8517
排名平均
排名
2 6 8 4 5 7 5.33 1 3 9 4.33
Jensen 排名
1.1026 0.6100 -0.4726 0.5896 0.5647 -0.0797