转轨经济中的公司治理与资本市场
我国资本市场存在的问题与对策
我国资本市场存在的问题与对策随着中国经济的不断发展和国民经济水平的提高，人民对于资本市场的关注度日益提升。
资本市场在经济发展中扮演着举足轻重的角色，通过资本市场的融资和投融资活动，企业能够更好地实现快速发展和成长。
但是，在当前市场环境下，我国资本市场也存在一些问题，限制着它的发展。
本文将对我国资本市场存在的问题进行分析，并提出相应的对策。
1.市场缺乏活力我国资本市场的交易量和交易额较少，与其所处的经济体量和规模不符合。
由于股票市场缺乏活力和流动性，许多投资者缺乏信心，投资人数和净增资金较少，甚至造成了市场容易产生投机情绪和波动。
2.股市整体走势不稳定我国股市长期存在的问题是股市整体走势不稳定。
无论是牛市还是熊市，都会伴随着高波动性和价格下跌的风险。
过去发生过一些股市崩盘的事件，对市场稳定性造成了影响，乃至于影响了资本市场的发展。
3.公司治理不完备许多上市企业经营不规范，公司治理不完备，严重影响了市场的健康发展。
许多上市公司在股权融资上的与实际业绩、经营质量不相匹配，甚至存在虚假宣传和内幕交易等不法行为，这样的行为助长了违法和欺骗行为，极大地损害了投资者利益和市场信任度。
4.机构投资缺乏活力我国的机构投资处于低水平，许多机构的投资能力、投资理念及投资风格较为单一，投资组合的多样性较差，缺乏活力，也影响了市场的健康发展。
二、对策1.加强市场监管目前，我国资本市场监管还存在着一些问题，不能完全地保护投资者利益，容易导致市场流动性的下降。
通过改善市场监管、加强信息披露、完善法律制度，强化违法行为的惩罚力度等策略，可以有效保证市场的健康发展，同时提高投资者信心和投资者保护。
2.提高股市的市场流动性提高股市的市场流动性，是保证股市稳定性和活力的关键因素。
为了提高市场流动性，政府可以减少手续费、推出股票套利制度、引入外资以及增加股票上市机会等一系列措施。
加强公司治理，特别是完善股权融资的制度，可以减少不规范的行为并提高公司透明度，从而保证投资者的利益。
资本市场的有效性与发展
资本市场的有效性与发展引言:资本市场是一个重要的金融市场，它对于推动经济增长和资源配置起着至关重要的作用。
资本市场的有效性是指市场能够高效地将资金从投资者转移到企业，实现资源的有效配置。
本文将探讨资本市场的有效性及其对经济发展的影响，并进一步讨论资本市场的发展方向。
一、资本市场的有效性良好的资本市场应该具备高效性和公正性。
高效性意味着交易能够迅速成交，价格即时反映市场供求关系。
公正性则要求市场对所有投资者一视同仁，不偏袒任何一方。
1. 高效性：市场流动性是资本市场高效性的核心。
当市场流动性充足时，买卖双方可以迅速找到交易对手，交易成本相对较低。
高效的资本市场可以更好地满足投资者的需求，提高交易效率。
2. 公正性：资本市场需要具备公正的规则和监管机构。
公正的规则保障了所有投资者的权益，防止内幕交易和市场操纵等不正当行为。
监管机构的存在和有效运作，可以有效提高资本市场的公正性。
二、资本市场的发展对经济的影响资本市场的有效性对经济发展具有重要意义。
一个有效的资本市场可以提供长期融资、风险分散和公司治理等功能，促进经济的稳定和增长。
1. 长期融资：资本市场可以为企业提供长期融资渠道，满足企业的扩张和发展需求。
通过股票和债券的发行，企业可以获得相对较低成本的资金，推动实体经济的发展。
2. 风险分散：资本市场通过金融创新和多样化投资产品的发展来实现风险的分散。
投资者可以将资金分散投资在不同的股票或债券中，降低单一投资的风险，提高整体投资回报。
3. 公司治理：资本市场的有效性对公司治理具有重要的推动作用。
上市公司需要遵守披露规则和透明度要求，公开披露财务信息和管理层决策，增加公司对投资者的透明度，提高公司治理质量。
三、资本市场的发展方向为了进一步提高资本市场的有效性，需要在多个方面进行改革和完善。
1. 加强监管：监管机构应加强对市场的监管力度，严惩违规操纵市场，以维护市场的公正和稳定。
同时，监管机构还应推动信息披露制度的完善，加强对上市公司的监管，增加市场透明度。
资本市场对经济发展的作用
资本市场对经济发展的作用资本市场的发展与经济发展关系非常复杂，在同一地区不同的时间或者是同一时间的不同地区的表现都不一样，因而这也是当前金融经济学家们研究的一个热点而又存在一些争议的问题之一。
从世界范围看，资本市场的产生和发展是与社会化大生产紧密相连的。
从马克思有关虚拟经济的论述，到后来产生的各种经济学理论，都对资本市场在现代经济中的作用进行过不同角度的阐述。
在现代经济生活中，资本市场不仅提供了企业筹集资本的场所，并且还有助于完善公司治理结构，也是实现社会资源配置的重要平台。
资本市场代表着市场化的资源配置方式资本市场将人类经济活动中的很多要素转化为证券，公司的股份成为股票，信用成为债券，人的潜能成为期权，在电子平台上便捷迅速地交换，而市场参与者在买卖证券、寻求自身利益的同时，客观上推动了社会资源配置的优化。
从长期来看，更多的金融资源走向资本市场是一个基本趋势。
资本市场也对社会诚信水平和法律制度等方面提出了更高的要求。
而且资本市场是一个最为人性的市场，人性中的自私、贪婪、狂热等弱点，往往在资本市场上表露无疑，市场因而常常表现出较强的非理性和脆弱性，有时会偏离实体经济的发展，并出现危机。
2008年爆发的国际金融危机，波及几乎所有国家和社会各个层面。
尽管此次危机证明现代金融体系的快速发展在带来社会巨大进步的同时，也具备了巨大的破坏性，并对金融监管的优化和金融风险的管理提出了更高的要求，但总的来看，金融在现代经济中的核心地位没有改变，资本市场在经济发展中的重要作用没有改变。
面对国际金融危机的严重冲击和全流通环境下出现的新情况新问题，借鉴国际成熟资本市场发展的经验和教训。
此次金融危机也表明，全球金融一体化的趋势正在加剧，各国金融市场相互影响的程度超出了原来的想象，这要求我们加快我国资本市场的发展步伐。
对经济社会发展的推动作用在现代经济体系中，一国的经济发展速度和运行效率，在很大程度上取决于包括资源、人才、资本、专利等各种经济要素配置的效率。
(货银)我国资本市场存在的问题及对策
我国资本市场存在的问题及对策中国资本市场经过二十多年的快速发展，已初具规模，为中国经济的快速发展注入了大规模的资金和活力,成为了中国经济持续、快速、健康发展的一个强有力的支撑条件。
同时，资本市场发展中的深层次问题和矛盾也逐步暴露出来，严重阻碍了资本市场的进一步发展。
发展资本市场是一项重要的战略任务，对我国实现本世纪头20年国民经济翻两番的战略目标具有重要意义。
一是有利于完善社会主义市场经济体制，更大程度地发挥资本市场优化资源配置的功能，将社会资金有效转化为长期投资。
二是有利于国有经济的结构调整和战略性改组，加快非国有经济发展。
三是有利于提高直接融资比例，完善金融市场结构，提高金融市场效率，维护金融安全。
一、我国资本市场存在的问题我国的资本市场是伴随着经济体制改革的进程逐步发展起来的，由于建立初期改革不配套和制度设计上的局限，资本市场还存在一些深层次问题和结构性矛盾，制约了市场功能的有效发挥。
目前，我国资本市场主要存在以下两个方面的问题：(一>资本市场结构方面的问题1、投资主体结构不合理我国资本市场投资主体结构不合理，投资者现在还是以个人投资者为主，机构投资者数量相对来说较少，两者比重相差较大。
个人投资者的投资行为主要是以投机为主，其投资行为取决于个人对证券产品的投资偏好，这种投资偏好的市场随机性很强，增加了不稳定性；而机构投资者则更注重对上市公司基本面分析，选择策略投资对象进行理性的价值投资，是稳定资本市场的重要力量。
但是目前市场上养老基金、保险基金等机构投资者还比较弱小，难以适应投资的机构化的需要，阻碍了这种稳定资本市场功能的发挥。
2、上市公司结构不合理 (1>上市公司的股权结构不合理。
主要体现在：①国家股、法人股等非流通股过于集中，导致“一股独大”现象；②公众流通股的比重非常低，绝大部分股份不能上市流通；③流通股过于分散，机构投资者比重小；④上市公司的最大股东不是自然人，通常是一家控股公司。
(完整版)资本市场的功能
资本市场是现代金融市场的重要组成部分,其本来意义是指长期资金的融通关系所形成的市场。
但市场经济发展到今天,资本市场的意义已经远远地超出了其原始内涵,而成为社会资源配置和各种经济交易的多层次的市场体系。
在高度发达的市场经济条件下,资本市场的功能可以按照其发展逻辑而界定为资金融通、产权中介和资源配置三个方面。
(一)融资功能本来意义上的资本市场即是纯粹资金融通意义上的市场，它与货币市场相对称，是长期资金融通关系的总和。
因此，资金融通是资本市场的本源职能。
(二)配置功能是指资本市场通过对资金流向的引导而对资源配置发挥导向性作用。
资本市场由于存在强大的评价、选择和监督机制,而投资主体作为理性经济人，始终具有明确的逐利动机，从而促使资金流向高效益部门，表现出资源优化配置的功能。
(三)产权功能资本市场的产权功能是指其对市场主体的产权约束和充当产权交易中介方面所发挥的功能。
产权功能是资本市场的派生功能，它通过对企业经营机制的改造、为企业提供资金融通、传递产权交易信息和提供产权中介服务而在企业产权重组的过程中发挥着重要的作用。
上述三个方面共同构成资本市场完整的功能体系。
如果缺少一环节，资本市场就是不完整的，甚至是扭曲的。
资本市场的功能不是人为赋予的，而是资本市场本身的属性之一。
从理论上认清资本市场的功能，对于我们正确对待资本市场发展中的问题、有效利用资本市场具有重要的理论与实践意义。
十多年来，我国资本市场发展迅速，取得了举世瞩目的成就。
从上市公司的数量、融资金额和投资者数量等方面，我国资本市场已经具备了相当的规模，在产品以及法规制度方面，市场的基本要素和基本框架已经形成，技术系统建设方面成果显著。
经过不断的探索和努力，我国资本市场功能和作用日益显现，规范化程度不断提高。
资本市场，作为一个新兴市场，在融资、优化资源配置等方面为我国经济的发展发挥着越来越重要的作用。
对我国资本市场的功能思考，全面审视我国资本市场结构，综合分析、对比发达国家资本市场的成熟制度，为我国发展、完善资本市场提供理论指导依据，有利于资本市场更好的为社会主义现代化建设服务。
公司治理_一个概念辨析_张宇
■现代管理科学■2010年第6期一、公司治理：国内外观点公司治理问题研究至少可以追溯到伯利（Berie）和米恩斯（Means）1932年的大作《现代公司和私人产权》，在这部著作中，两位作者对美国的主流公司做了大量的分析研究后得出了结论，美国的公司已经不再是投资者所有，公司的控制权已经被转移到了管理者手中，而管理者的利益同所有者不同，由此产生了代理问题，这被称为是公司治理问题的发端。
随后经济学家们从不同角度揭示了管理者和股东之间的利益差异，从而得出要在公司中推行各式各样的激励约束机制，以使经理人按照出资者的意愿来追求利润最大化，最大程度降低代理成本。
迄今为止，研究公司治理的文献汗牛充栋，公司治理成为最为受人关注的学科之一。
但关于公司治理的准确定义，学术界却存在较大分歧，至少在公司治理的内涵与外延上，学术界迄今没有形成共识。
利奥·赫泽尔（Leo Her-zel）在《新帕尔格雷夫货币金融大辞典》关于公司治理（Corporate Governance）的词条中，先后描述了并购市场、董事会、产品竞争、资本市场、贷款人（债权人）等经济主体对公司治理的影响，并对今后上述各情形下的公司治理状况做出了预测。
但遗憾的是，在长达四页的词条中，他并没有给出公司治理的准确概念。
由此看出，要对公司治理作出一个精确的定义是比较困难的。
“很难找到一个词像公司治理那样，既引起人们的极大关注，也给人们带来极大的混乱”。
尽管如此，国内外很多组织和研究机构对公司治理的做了说明，一些国内外著名经济学家们也提出了他们对公司治理的看法，比较典型的有以下几种。
1.国际组织对公司治理的定义。
诸多国际组织对公司治理作出定义和说明，其中以英国的卡德伯利报告（Cadbury Report）和OECD出台的公司治理原则最具代表性。
1992年12月，英国制定了世界上第一份公司治理报告，即卡德伯利报告（Cadbury Report）。
卡德伯利报告认为，公司有效管理的一个重要方面就是实现公司的内部控制。
最新《关于在上市公司建立独立董事制度的指导意见》讲解 中国证监会上市
杜绝越权决策或不履行内部决策程序的事项；
制订并严格执行信息披露制度，信息披露真实、准确、 完整、及时、公平。
公司治理专项活动总体情况
• 自查阶段
查找本公司治理结构方面存在的问题和不足，深入分析产 生问题的深层次原因，对查找出的问题要制订明确的整改 措施和整改时间表。 公众评议阶段 上市公司要设立专门的电话和网络平台听取投资者和社会 公众的意见和建议，也可以聘请中介机构协助公司改进治 理工作。 整改提高阶段 据当地证监局、证券交易所提出的整改建议和投资者、社 会公众提出的意见建议落实整改责任，切实进行整改，提 高治理水平。
•
近年来我国公司治理的 探索和实践
近年来，在证监会及相关各 部门着力推动和上市公司自身 努力下，公司治理整体水平有 了显著提高。
• ——公司治理框架基本确立。2002年1月，《
上市公司治理准则》颁布实施，确立了上市公 司治理结构的基本框架和原则，标志着中国的 公司治理纳入规范化的发展轨道。 • ——股权分置改革。解决了上市公司“同股不 同权”的历史遗留问题，为上市公司流通股东 和非流通股东构建了共同的利益基础。 • ——清理大股东资金占用。正本清源，显著提 高上市公司独立性。 • ——独立董事制度。逐渐开始发挥作用，通过 有效监督，减轻了“一股独大”和“内部人控 制”带来的问题。
其他国际机构也积极 推动公司治理运动
• 除了OECD之外，其它国际机构也纷纷加入了推动
• • •
公司治理运动的行列。 国际货币基金组织（IMF）制定了《财务透明度良 好行为准则》及《货币金融透明度良好行为准则 》。 世界银行还与OECD合作，建立了全球公司治理论 坛(Global Corporate Governance Forum）以推 进发展中国家公司治理的改革。 国际证监会组织（IOSCO）也成立了新兴市场委员 会（Emerging Market Committee）并起草了《新 兴市场国家公司治理行为》的报告
我国资本市场发展中存在的问题与对策
一、概述资本市场是一个国家经济体系中至关重要的组成部分。
它的发展不仅对于企业融资、投资者财富管理、以及国家经济的稳定发展起着至关重要的作用，同时也是推动国家经济转型升级的重要引擎。
然而，我国资本市场在发展过程中也面临着一系列的问题与挑战。
本文将结合当前我国资本市场的实际情况，对存在的问题进行分析，并提出相应的对策。
二、我国资本市场发展中存在的问题1.市场体系不健全我国资本市场的法律法规体系和制度安排相对滞后，市场参与主体和制度建设还不够完善，市场环境和市场文化品位有待提升。
这导致了市场缺乏有效规范和监管，可持续发展的环境也受到了一定的阻碍。
2.信息披露不透明资本市场的稳定和健康发展需要充分透明的信息披露，但实际情况是，一些上市公司财务报告存在造假或者隐瞒事实的情况，信息披露不透明、不规范。
这导致了投资者的权益受到侵害，影响了市场的正常运作。
3.风险管理不足我国资本市场中存在着许多金融风险，包括市场风险、信用风险、操作风险等。
但是当前我国的风险管理水平还不够完善，市场风险隐患较大，一旦出现风险事件可能对市场产生严重的影响。
4.市场参与主体不充分我国资本市场的参与主体主要以机构为主，而个人投资者远远不足。
而个人投资者在市场中的作用不可忽视，他们的参与能够提升市场的流动性和活跃度，增加市场的稳定性。
三、对策1.加强市场监管加强市场监管是保障资本市场健康发展的关键。
应当进一步完善市场监管体系，加大对市场违规行为的打击力度，提高违法成本，加大对违法者的惩处力度，以减少市场内的违法行为。
2.深化改革，完善制度应当深化改革，完善资本市场的市场规则和制度建设，健全市场交易体系，简化市场操作流程，提高市场效率。
3.提高信息披露水平应加强对上市公司的信息披露监管，提高信息披露的透明度和规范性。
鼓励公司加大对外信息的披露力度，增强投资者对市场的信心。
4.加强风险管理加大对市场风险的监测和控制力度，提高金融风险防范能力和处理应对能力，确保市场的稳定运作。
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意 购并 事件 ， 了对 抗 恶意 购 并 ， 司经 理 人 为 奢
员采取 了诸 多反 收 购 措 施 ， 而许 多这 样 的 措 施从 根本 上讲是 以牺 牲股 东利益 为代价 的 ． 因此 如 何 保 护 股 东 利 益 就 成 了这 一 阶段 公 司
股 东 大会 、 事 会 、 理 和 监 事会 。 这 四 个 不 董 经 同机 构 分 别承 担 着 重 大事 项 的 决 策 、会 司 经 营 管 理 以及 监 督 职 责 ，从 而确 立 了公 司权 力
托 代 理 而形 成 的 一 组 契 约 关 系。 由于 这 种 契
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治 理机 制 的研 究。 以致 在 公 司治 理 研 究 中尽 管 取得 了一 些 突破 性 的 成 果 ，却 始 终 不 能达
约 关 系的 不 完备 性 及 信 息 的 不 对 称性 ，使 公 司 治 理成 为 必 然 。 所 以公 司 治理 的 实质 在 于 通 过 股 东及 其 利 益 相 关 者等 治 理 主 体 对 公 司 经 营 者 的 监 督 与 制 衡 ，解 决 因信 息不 对 称 而 产 生 的 逆 向 选择 和道 德 风 险 问题 。 公 司治 理 的对 象 包括 ： 一是 经 营 者 ， 二是
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步 保 证 会 司重 大 战略 决策 的科 学性 。
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２ ０ ．１ ０ ２０
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问 题 与 对 策
构 的研 究是 非 常 重 视 的 ，但 同时 却 忽 略 了公
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治 理研 究 的 核 心 。进 入 ９ Ｏ年 代 ， 外公 司治 国
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一
理 的 研 宄 主 要 集 中 在 机 构 投 资 者 的 兴起 、 公 司社 套 责任 、跨 国公 司 的 治 理 及 知 识 经 济 下
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问 题 与 对 策
一
、
公 司治
我 国对 公 司 治理 的研 究在 ２ ０世 纪 ９ ０年
代 刚 刚 开 始 ，之 所 以 出现 了对 公 司 治理 的研
转轨 经济 中的
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理 的 必要 性
（ｏｐ ｒｔ ｃ ｒｏａｅ
究 热 潮 ，主 要 是在 由传 统 的计 划经 济 体 制 向
是 确 立权 力 的相 互 制 衡 ，以保 证 公 司的 经 营
社 区 、债权 人 和
银 行 ）之 间 的 关
系。 义 上 ． 司 狭 公
治 理 所 研 究 的 是 各 国 经 济 中 的 企 业 制 度 安 排 问
题 ，即在 企 业所 有 与 企 业 经 营 相 分 离 的情 况 下 ，投 资 者 与 公 司之 间的 利 益 分 配 和控 制 关
系。
者 能 够保 证 国有 资 产 的保 值 增 值 ．避 免 因权 力 过 份 集 中造 成 的 国有 资产 流 失。 我 国 的公
司 法 对 股份 公 司 内部 管理 体 制 作 出 了相 当 明 确 的规 定 。 据 这 些规 定 ， 份 公 司应 当建 立 根 股
２ ０世 纪 七 八 十 年 代 ， 方 出现 了 大 量 恶 西
社 会 主 义 市场 经 济 体 制 转 轨 过 程 中， 国 有 企 业 经 营者 的 自主 权 不 断 扩 大 ，导 致 了所谓 的 内部 人 控 制现 象 大量 出现 ，企 业 负 责人 腐败 加 入 ＷＴ 后 ， Ｏ 中国 改革 开 放 的 步伐 进 一
步 加 快 ， 求尽 快在 各 个 方 面 、 个 领 域 与 国 以 各 际 惯 例 接 轨 ，这 对 于处 于转 轨 中的 企 业 制 度
到 令人 满 意 的 效 果 。 我 国加 入 ＷＴ 的 新形 在 Ｏ 势 下 ，必 须进 一 步 加 强 对 不 同治 理 机 制 的研
集 团 （ 员、 雇 客
户 、 应商 、 供 所在
在 我 国的 转 轨 经 济 中 ，公 有 制 经 济 带 来 的 问题 是 ，在 国有 资 产 代 表 者 机 制 尚待 建 立 和 完善 的 过程 中，政 府和 行 政行 政 机 关 直接 或 问接 地 介 入 公 司 管 理 ，不仅 成 为 国有 资产 的代 表 者 ， 成 为 国有 资产 的经 营者 。 也 正 因 为 如 此 ，我 国公 司治 理 治 理 的 目标 公 公 司治 理 的 目标 ，不 仅 仅在 于 权 力 的相 互 制衡 ， 重要 的 ， 于提 高公 司决 策 的 科 学 更 在 性 ，使 公 司能 够在 日趋 激 烈 的 市场 竞 争 中 生
存 并不断成长。
关 系 ， 还 要 调 整
企 业 与 所 有 利 益
方式 、 制机制 、 控
利益 分 配 的 所有
法律 、 构 、 机 文化
和 制 度 安排 ， 它 不 仅 仅 要 界 定 企
业 与 股 东 之 间 的
康 发 展 中国 的 资 本 市场 ， 别 是 证 券 市场 ， 特 以
上 市公 司 为 突破 口展 开 公 司治 理 就 显 得 尤 为