补充5：期权市场介绍
期权基础知识介绍及案例
期权基础知识介绍及案例
（一）期权基础知识介绍
1.期权简介
期权是一种衍生性金融工具，它是指买方获得合同规定的权利，但不是义务。
买方支付基础资产指定价格后，可以根据合同规定的购买或出售基础资产的权利。
该合同的运行期限一般比较短，从几天到一两年不等。
2.期权分类
根据期权权利和义务，期权可以分为看涨期权、看跌期权以及实值期权。
看涨期权就是当基础资产价格上涨时，买方有权以指定价格卖出基础资产；看跌期权是当基础资产价格下跌时，买方有权以指定价格买入基础资产；于是实值期权则把看涨期权和看跌期权的权利和义务组合成一个完整的期权合同，它有权买入或出售基础资产。
（二）期权案例
1.期权投资案例
一位投资者想要投资一只股票，但他不确定该股票在接下来的几个月会不会上涨。
于是，他就购买了一份看涨期权，这种期权可以给他暂时的投资保护，给他更多时间来决定要不要继续投资该股票。
总的来说，他的投资策略是把期权作为保护的一种手段，同时保留可能投资股票的机会。
2.期权投机案例
一位投资者想要利用期权来投机赚钱。
他先查看了一只股票的历史表现，然后根据他的预估，买入了一份看涨期权。
博迪《投资学》(第9版)课后习题-期权市场介绍(圣才出品)
第20章期权市场介绍一、习题1．我们说期权可以被用来扩大或减少整个资产组合的风险。
风险增加和风险减少的例子各有哪些？逐一解释。
答：期权提供了大量的机会来调整一个投资组合的风险状况。
增加风险的期权策略的一个最简单的例子是全部投资于平价期权。
期权提供的杠杆使得该策略风险很大，同时获利的可能性也较大。
一个降低风险的期权策略是保护性看跌期权策略。
在这种策略中，投资者购买一现有股票或股票组合的看跌期权，且该看跌期权的执行价格接近或略低于标的资产的市场价值，则该策略保护了组合的价值，因为股票加看跌期权策略的最小值即为看跌期权的执行价格。
2．一个考虑卖出已有资产组合的看涨期权的投资者，他需要权衡什么？答：卖出一个现有投资组合的看涨期权的投资者拥有一个抛补看涨期权头寸。
如果在执行时，投资组合的价值高于看涨期权的执行价格，抛补看涨期权的卖方将预期此看涨期权被执行，因此看涨期权的卖方必须以执行价格卖出该投资组合。
相反，如果投资组合的价值低于执行价格，看涨期权的卖出者将保有投资组合并获得由看涨期权买方支付的期权费。
抛补看涨期权的卖方所面临的权衡是得到期权费和放弃对任何可能高于看涨期权执行价格的资本升值的机会。
3．一个考虑卖出已有资产组合的看跌期权的投资者，他需要权衡什么？答：买入现有投资组合的看跌期权提供了投资组合保险，这是对投资组合价值下降的保护。
当价值下降时，看跌期权加股票策略的最小值为看跌期权的执行价格。
和购买任何一类保护资产价值的保险一样，投资者需要权衡看跌期权的成本和它对价值下降的保护程度。
保护的成本是获得保护性看跌期权的成本，这降低了投资组合价值上升所带来的利润。
4．你为什么认为绝大多数交易活跃的期权接近于平值？答：当执行期权无利可图时，期权是虚值期权。
当标的股票的市场价值低于期权的执行价格时，看涨期权是虚值期权。
如果股票价格大幅低于执行价格，则该期权被执行的可能性会很低，且股票市场价格的波动对期权价值几乎没有影响。
期权交易入门：了解期权的基本知识
期权交易入门：了解期权的基本知识随着金融市场的快速发展，投资者们越来越多地关注期权交易。
作为一种金融衍生品，期权交易为投资者提供了更多的投资和风险管理选择。
本文将为您介绍期权的基本知识，帮助您了解期权交易的入门知识。
一、期权的定义和分类期权是一种金融合约，赋予持有者在未来某个特定时间以约定价格买入或卖出一种标的资产的权利，而非义务。
期权可以分为认购期权（Call Option）和认沽期权（Put Option）两种。
认购期权赋予持有者以约定价格购买标的资产的权利，当标的资产价格高于约定价格时，持有者可以通过行使期权来获利。
而认沽期权赋予持有者以约定价格卖出标的资产的权利，在标的资产价格低于约定价格时，持有者可以通过行使期权来获利。
二、期权的基本要素1. 标的资产：期权合约所关联的具体资产，可以是股票、商品、指数等金融工具。
2. 行权价格（又称约定价格）：在合约到期时，标的资产的买卖价格。
3. 合约到期日：期权合约有效的截止日期。
4. 期权类型：认购期权或认沽期权。
5. 合约单位：每一个期权合约所对应的标的资产数量。
三、期权交易的基本策略1. 买入认购期权（看涨）：当投资者预期标的资产价格上涨时，可以选择买入认购期权来获取上涨收益。
2. 买入认沽期权（看跌）：当投资者预期标的资产价格下跌时，可以选择买入认沽期权来获取下跌收益。
3. 卖出认购期权（Covered Call）：投资者已经持有标的资产，可以通过卖出认购期权获取权利金收益。
4. 卖出认沽期权（Covered Put）：投资者已经持有标的资产，可以通过卖出认沽期权获取权利金收益。
四、期权交易的风险和收益与其他金融工具相比，期权交易具有较高的杠杆效应和风险。
在期权交易中，投资者可以通过支付较低的成本来参与高价标的资产的投资，但同时也要承担价值可能损失的风险。
期权交易可以为投资者提供多元化的投资策略，但需要投资者具备一定的市场分析和风险管理能力。
期权是什么意思
期权是什么意思
期权，是指在未来某一特定日期或一段时间内，按照一定的价格，以一定数量买入或卖出某项标的资产的权利。
期权是一种衍生金融工具，与期货类似，但有一定的区别。
期权的分类
根据期权的行使方式，可以分为欧式期权和美式期权。
欧式期权只能在到期时间当天行使，而美式期权可以在到期时间之前任何时间行使。
期权交易
期权可以在交易所进行交易，也可以进行场外交易。
交易所交易的期权通常是标准化的合约，场外交易则更加灵活，双方可以自行确定合约条款。
期权的作用
期权的买方支付一定的价格以获取权利，而卖方则获得权利的相反方向。
期权的作用在于帮助投资者进行风险对冲，实现风险管理和投机目的。
期权的影响
期权市场对于正常的股票市场有一定的推动作用，它为投资者提供更多的选择和灵活性，同时也增加了市场的交易量和流动性。
结语
期权作为金融市场中重要的一环，对于投资者和市场都具有重要的意义。
透过学习理解期权的含义和交易方式，可以帮助投资者更好地利用期权这一工具进行投资和风险管理。
什么是期权市场
什么是期权市场之前，一般人对期权市场的了解仅是一个外币的概念，然而历经几个时期的演进，它已较能为一般人了解，而且已应用期权交易为理财工具。
期权市场是国际汇兑的简称。
期权市场的概念有静态和动态之分。
动态期权，是指把一国货币兑换成为另一国货币以清偿国际间债务的金融活动。
从这个意义上来说，动态期权等同于国际结算。
静态的期权又分为广义和狭义。
广义的期权是外国期权管理法令所称的期权。
它泛指一切对外金融资产。
现行的《中华人民共和国期权管理条例》第三条规定，期权是指以外币表示的可以用作国际清偿的支付手段和资产。
狭义的期权是指以外币表示的用于国际结算的支付手段。
国际上因贸易、投资、旅游等经济往来，总不免产生货币收支关系。
但各国货币制度不同，要想在国外支付，必须先以本国货币外币;另一方面，从国外收到外币支付凭证也必须兑换成本国货币才能在国内流通。
这样就发生了本国货币与外国货币的兑换问题。
两国货币的比价称汇价或汇率。
西方国家中央银行为执行期权政策，影响期权汇率，经常买卖期权。
所有买卖期权的商业银行、专营期权业务的银行、期权经纪人、进出口商，以及其期权市场概图他期权供求者都经营各种现汇交易及期汇交易。
这一切期权业务组成一国的期权市场。
期权市场是全球最大的金融市场，单日交易额高达1.5兆亿美元。
在传统印象中，认为期权交易仅适合银行、财团及财务经理人所应用，但是经过这些年，期权市场持续成长，并已连结了全球的期权交易人，包括银行、中央银行、经纪商及组织如进出口业者及个别投资人，许多机构组织包括美国联邦银行都透过期权赚取丰厚的利润。
现今，期权市场不仅为银行及财团提供了获利的机会，也为个别投资者带来了获利的契机。
期权市场产生的原因：-贸易和投资进出口商在进口商品时支付一种货币，而在出口商品时收取另一种货币。
这意味着，它们在结清账目时，收付不同的货币。
因此，他们需要将自己收到的部分货币兑换成可以用于商品的货币。
与此相类似，一家买进外国资产的必须用当事国的货币支付，因此，它需要将本国货币兑换成当事国的货币。
期权市场的基本概念
3、执行价格
③：交易所对执行价格的变动幅度的通 常规定： 当股票价格低于 25 美元时，执行价格的 变动间隔这2.5美元； 当股票价格 高于25美元但低于200美元 时，执行价格的变动间隔这5美元； 当股票价格高于200美元时, 执行价格的 变动间隔这10美元。
3、执行价格
例： 在订立期权合约时,某股票的价格为 12美 元，则交易的期权的执行价格分别为 10 美元. 12.5美元. 15美元. 17.5美元和20 美元. 当股票价格为100美元时，则交易的期权 的执行价格分别为90美元. 95美元. 100 美元. 105美元和110美元.
2、到期月份（失效日）
④：在交易所中交易诸如 LEAPS（longterm equity anticqation securities）这样 的期限较长的股票期权。 它们的到期期限可以长达3年。 LEAPS股票期权的到期日总是1 月份。
3、执行价格 来自 1)、执行价格的确定； ①：执行价格的确定者； 交易所选定期权的执行价格，具有这样执行价 格的期权可以交易。 ②：执行价格的变动幅度： 对于股票期权来说，通常执行价格的变动间隔 分别这2.5美元，5美元和10美元（当发生股票 分割或股票派发红利时，则是例外。）
2）期权类和期权系列
在任何给定的时间，对于任何给定资产， 可能有许多不同的期权合约在交易。 如对某一股票，该股票具有4种到期日和 5种执行价格的期权。如果每一个到期日 和每一个执行价格都有看涨期权和看跌 期权在进行交易，则有共 40 种不同的期 权合约。
2）期权类和期权系列
①：期权类： 所有类型相同的期权（看涨期权或看跌 期权）都可划分为某个期权类（ option class）。 例如，IBM的看涨期权为一类，而它的看 跌期权则为另一类。
期权介绍及期权组合的应用
期权市场参与者
美式期权(American Option) - 美式期权的买方可以在到期 日或之前任一交易日提出执行。
对比欧式和美式期权
1. 欧式期权本少利大 2. 美式期权获利时间上灵活 3. 国际上大部分的期权交易都是欧式期权
亚式期权(Asian Option) - 又称为平均价格期权，它是当 今金融衍生品市场上交易最为活跃的奇异期权之一，与通 常意义上期权的差别是对执行价格的限制，其执行价格为 执行日前价格的平均价格。
- 如此结构，江铜成功锁定卖出价格在7000之上。
消费商3边锁利期权组合(3-Way Consumer Collar)
- 例如，江润卖了7000 执行价的１年期看跌期权，买了 6500 执行价的１年期看跌期权和7600执行价的１年期看 涨期权，总体成本为零。
- 如此结构，江润成功锁定买入价格在7600之下。
其中，又分为生产商锁利组合(Producer Collar)和消费商 锁利组合(Consumer Collar)。
根据组合中的期权数量，又可分为双边(2-way)、3边(3way)等。
生产商双边锁利期权组合(2-Way Producer Collar)
- 例如，江铜买了7000 执行价的１年期看跌期权和卖了 7600执行价的１年期看涨期权，总体成本为零。
1. Delta (Δ) = 期权价格的变动/标的资产价格的变动-即期权价格变动相对于标的资 产价格变动的比率
股票期权交易详细讲解
股票期权交易详细讲解股票期权交易是一种金融衍生品交易方式，它允许投资者在未来某一特定时间内，以约定价格买入或卖出一定数量的股票。
这种交易方式在金融市场中扮演着重要的角色，为投资者提供了更多的投资选择和风险管理工具。
接下来，我们将详细讲解股票期权交易的基本概念、类型和交易策略。
基本概念股票期权是一种约定，赋予持有者在未来特定时间内购买或出售股票的权利。
在股票期权交易中，存在两种基本类型的期权：认购期权（Call Option）和认沽期权（Put Option）。
认购期权赋予持有者在到期日前购买股票的权利，而认沽期权赋予持有者在到期日前出售股票的权利。
类型股票期权交易可以根据到期日、行权价格和交易方式进行分类。
按到期日区分，期权分为欧式期权和美式期权。
欧式期权只能在到期日当天行使，而美式期权可以在到期日前任何时间行使。
按照行权价格区分，期权分为实值期权、平值期权和虚值期权。
实值期权指的是行权价格低于股票市价的认购期权或高于市价的认沽期权。
平值期权是指行权价格等于市价的期权，而虚值期权是指行权价格高于认购期权市价或低于认沽期权市价的期权。
按照交易方式区分，期权分为场内期权和场外期权。
场内期权是在交易所上市交易的标准化期权，而场外期权是私下交易的非标准化期权。
交易策略股票期权交易有许多不同的交易策略，每种策略都有其特点和适用条件。
以下是一些常见的股票期权交易策略：1.买入认购期权：这是一种看涨策略，投资者相信股票价格将上涨，因此购买认购期权来获利。
2.买入认沽期权：这是一种看跌策略，投资者预计股票价格将下跌，因此购买认沽期权来获利。
3.Covered Call：这是一种防守性策略，投资者持有某股票，同时出售对应数量的认购期权，以期在股票价格上涨时通过行权获利。
4.Protective Put：这是一种保险策略，投资者持有某股票，同时购买对应数量的认沽期权，以在股票价格下跌时通过行权获利。
结语股票期权交易是一种复杂的金融衍生品交易方式，需要投资者充分理解其基本概念、类型和交易策略后才能进行交易。
金融市场分类
金融市场分类金融市场是指供给和需求金融资金的各类交易市场。
金融市场的分类可以从不同的角度进行，例如从交易方式、交易对象、市场规模等方面进行分类。
本文将从不同的角度介绍金融市场的分类，以增加读者对金融市场的了解。
一、按照交易方式分类1. 现货市场：现货市场是指以即期交易为主要交易方式的市场，交易对象是实物商品或现金。
该市场的特点是交割时间短，交易双方即时完成交割和支付。
2. 期货市场：期货市场是指以期货合约交易为主要交易方式的市场，交易对象是标的资产或指数。
该市场的特点是交割时间在未来，交易双方约定在未来某一时间按照约定价格进行交割。
3. 证券市场：证券市场是指以证券交易为主要交易方式的市场，交易对象是股票、债券等金融证券。
该市场的特点是买卖双方通过证券交易所进行交易。
4. 外汇市场：外汇市场是指以外汇交易为主要交易方式的市场，交易对象是各国货币之间的兑换。
该市场的特点是24小时交易，全球参与者广泛。
5. 金融衍生品市场：金融衍生品市场是指以金融衍生品交易为主要交易方式的市场，交易对象是期权、期货等金融衍生品。
该市场的特点是风险较高、杠杆效应明显。
二、按照交易对象分类1. 股票市场：股票市场是指以买卖股票为主要交易对象的市场。
投资者可以通过买入和卖出股票来获取资本利益和股息收入。
2. 债券市场：债券市场是指以买卖债券为主要交易对象的市场。
债券是一种债务凭证，发行方向购买方承诺支付一定的利息。
3. 期货市场：期货市场是指以交易期货合约为主要交易对象的市场。
期货合约的交易标的可以是商品、股指等。
4. 外汇市场：外汇市场是指以交易各国货币为主要交易对象的市场。
投资者可以通过进行外汇交易来获利。
5. 金融衍生品市场：金融衍生品市场是指以交易金融衍生品为主要交易对象的市场。
金融衍生品的价值是基于标的资产的变动而变动的。
三、按照市场规模分类1. 一级市场：一级市场是指企业首次发行证券，向公众出售证券的市场。
在一级市场上进行的交易被称为首次公开发行（IPO）。
期权市场分析
期权市场分析概述期权市场是金融市场中非常重要的一部分，它为投资者提供了一种独特的投资方式。
本文将对期权市场的基本概念进行介绍，并对期权市场的发展历程进行梳理，分析当前期权市场的特点和趋势。
什么是期权期权是一种衍生金融工具，它赋予持有者在未来的某个时间内以某个价格买入或卖出一定数量的标的资产的权利，而无需实际买卖。
期权可以分为认购期权和认沽期权，分别对应着买入和卖出的权利。
投资者可以通过购买期权合约来实现投资目标。
期权市场的分类根据期权的标的资产不同，期权市场可以分为股票期权市场、指数期权市场、商品期权市场等。
不同的期权市场具有不同的特点和风险，投资者需要根据自身的需求和风险承受能力选择适合的市场进行投资。
期权市场的发展历程期权市场起源于19世纪，最早出现在美国。
随着金融市场的不断发展和全球化，期权市场逐渐走向繁荣。
近年来，亚洲地区的期权市场也呈现出快速增长的趋势，成为全球期权市场的重要组成部分。
当前期权市场的特点当前期权市场具有以下几个显著特点： - 高度流动性：期权市场具有非常高的流动性，投资者可以随时买卖期权合约。
- 杠杆效应：由于期权的特殊性质，投资者可以利用少量的资金控制更大数量的资产。
- 风险管理：期权市场是一个重要的风险管理工具，投资者可以通过购买期权合约对冲风险。
未来期权市场的趋势未来期权市场将呈现以下几个趋势： - 技术创新：随着科技的不断发展，期权市场将出现更多的创新产品和交易平台。
- 国际化发展：期权市场将逐渐走向国际化，不同国家之间将建立更紧密的交流和合作关系。
- 监管规范：监管部门将加强对期权市场的监管，保障投资者的权益和市场的稳定发展。
结语期权市场作为金融市场中的重要组成部分，扮演着重要的角色。
投资者可以通过参与期权市场实现资产配置和风险管理，同时也需要注意市场风险和监管规范。
期权市场的发展将受到技术创新和国际化发展的推动，投资者应密切关注市场动态，做出合理的投资决策。
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• Exercise the option to buy the underlying asset if market value > strike.
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20-4
The Option Contract: Puts
• A put option gives its holder the right to sell an asset:
• Could a call option strategy be preferable to a direct stock purchase? • Suppose you think a stock, currently selling for $100, will appreciate. • A 6-month call costs $10 (contract size is 100 shares). • You have $10,000 to invest.
20-5
The Option Contract
• The purchase price of the option is called the premium. • Sellers (writers) of options receive premium income. • If holder exercises the option, the option writer must make (call) or take (put) delivery of the underlying asset.
In the Money - exercise of the option would be profitable Call: exercise price < market price Put: exercise price > market price Out of the Money - exercise of the option would not be profitable Call: market price < exercise price. Put: market price > exercise price. At the Money - exercise price and asset price are equal
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20-19
Figure 20.4 Payoff and Profit to Put Option at Expiration
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20-20
Option versus Stock Investments
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20-6
Example 20.1 Profit and Loss on a Call
• A January 2010 call on IBM with an exercise price of $130 was selling on December 2, 2009, for $2.18. • The option expires on the third Friday of the month, or January 15, 2010. • If IBM remains below $130, the call will expire worthless.
20-2
Options
• Derivatives are securities that get their value from the price of other securities. • Derivatives are contingent claims because their payoffs depend on the value of other securities. • Options are traded both on organized exchanges and OTC.
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20-17
Payoffs and Profits at Expiration ‐ Puts
Payoffs to Put Holder 0 if ST > X (X - ST) if ST < X Profit to Put Holder Payoff - Premium
CHAPTER 20
Options Markets: Introduction
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20-18
Payoffs and Profits at Expiration – Puts
Payoffs to Put Writer 0 if ST > X -(X - ST) if ST < X Profits to Put Writer Payoff + Premium
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20-8
Example 20.2 Profit and Loss on a Put
• Consider a January 2010 put on IBM with an exercise price of $130, selling on December 2, 2009, for $4.79. • Option holder can sell a share of IBM for $130 at any time until January 15. • If IBM goes above $130, the put is worthless.
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20-9
Example 20.2 Profit and Loss on a Put
• Suppose IBM’s price at expiration is $123. • Value at expiration = exercise price – stock price:
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20-7
Example 20.1 Profit and Loss on a Call
• Suppose IBM sells for $132 on the expiration date. • Option value = stock price-exercise price $132- $130= $2 • Profit = Final value – Original investment $2.00 - $2.18 = -$0.18 • Option will be exercised to offset loss of premium. • Call will not be strictly profitable unless IBM’s price exceeds $132.18 (strike + premium) by expiration.
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20-11
American vs. European Options
American - the option can be exercised at any time before expiration or maturity European - the option can only be exercised on the expiration or maturity date • In the U.S., most options are American style, except for currency and stock index options.
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20-14
Payoffs and Profits at Expiration ‐ Calls
Payoff to Call Writer - (ST - X) 0 if ST >X
if ST < X
Profit to Call Writer Payoff + Premium
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20-15
Figure 20.2 Payoff and Profit to Call Option at Expiration
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20-16
Figure 20.3 Payoff and ProfitБайду номын сангаасto Call Writers at Expiration
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20-21
Option versus Stock Investments
• Strategy A: Invest entirely in stock. Buy 100 shares, each selling for $100. • Strategy B: Invest entirely in at-the-money call options. Buy 1,000 calls, each selling for $10. (This would require 10 contracts, each for 100 shares.) • Strategy C: Purchase 100 call options for $1,000. Invest your remaining $9,000 in 6-month T-bills, to earn 3% interest. The bills will be worth $9,270 at expiration.