山东高速“转型”房地产 10家房产子公司9家亏损

合集下载

各个板块的龙头股

1).指标股：中国石油、工商银行、建设银行、中国石化、中国银行、中国神华、招商银行、中国铝业、中国远洋、宝钢股份、中国国航、大秦铁路、中国联通、长江电力(2).金融、证券、保险：招商银行、浦发银行、民生银行、深发展a、工商银行、中国银行、中信证券、宏源证券、陕国投a、建设银行、华夏银行、中国平安、中国人寿(3).地产：万科a、金地集团、招商地产、保利地产、泛海建设、华侨城a、金融街、中华企业(4).航空：中国国航、南方航空、上海航空(5).钢铁：宝钢股份、武钢股份、鞍钢股份八一钢铁和承德钒钛(6).煤炭：中国神华、兰花科创、开滦股份、兖州煤业、潞安环能、恒源煤电、国阳新能、西山煤电、大同煤业(7).重工机械：江南重工、中国船舶、三一重工、安徽合力、中联重科、晋西车轴、柳工、振华港机、广船国际、山推股份、太原重工(8).电力能源：长江电力、华能国际、国电电力、漳泽电力、大唐发电、国投电力(9).汽车：长安汽车、中国重汽、一汽夏利、一汽轿车、上海汽车、江铃汽车(10).有色金属：中国铝业、山东黄金、中金黄金、驰宏锌锗、宝钛股份、宏达股份、厦门钨业、吉恩镍业、包头铝业、中金岭南、云南铜业、江西铜业、株冶火炬(11).石油化工：中国石油、中国石化、中海油服、海油工程、金发科技、上海石化(12).农林牧渔：北大荒、通威股份、中牧股份、新希望、中粮屯河、丰乐种业、新赛股份、敦煌种业、新农开发、冠农股份、登海种业(13).环保：龙净环保、菲达环保(14).航天军工：中国卫星、火箭股份、西飞国际、航天信息、航天通信、哈飞股份、成发科技、洪都航空(15).港口运输：中国远洋、中海海盛、中远航运、上港集团、中集集团(16).新能源：天威保变、丰原生化(17).中小板：苏宁电器、思源电器、丽江旅游、华星化工、科华生物、大族激光、中捷股份、华帝股份、苏泊尔、七匹狼、航天电器、华邦制药(18).电力设备：东方电机、东方锅炉、特变电工、平高电气、国电南自、华光股份、湘电股份(19).科技类：歌华有线、东方明珠、综艺股份、中信国安、方正科技、清华同方(20).高速类：赣粤高速、山东高速、福建高速、中原高速、粤高速、宁沪高速、皖通高速(21).机场类：深圳机场、上海机场、白云机场(22).建筑用品：中国玻纤、长江精工、海螺型材(23).水务：首创股份、南海发展、原水股份(24).仓储物流运输：中化国际、铁龙物流、外运发展、中储股份(25).水泥：海螺水泥、华新水泥、冀东水泥(26).电子类：晶源电子、生益科技、法拉电子、华微电子、彩虹股份、广电电子、深天马A、东信和平(27).软件：用友软件、东软股份、恒生电子、中国软件、金证股份、宝信软件(28).超市：大商股份、华联综超、友谊股份、上海家化、武汉中百、北京城乡、大连友谊、新华传媒(29).零售：王府井、广州友谊、新华百货、重庆百货、银座股份、益民百货、中兴商业、东百集团、百联股份、武汉中商、西单商场、上海九百鄂武商A(30).材料：星新材料、中材国际(31).酒店旅游：华天酒店、黄山旅游、峨眉山、丽江旅游、锦江股份、桂林旅游、北京旅游、西安旅游、中青旅游、首旅股份(32).奥运：北京城建、中体产业(33).酒类：贵州茅台、五粮液、张裕a、古越龙山、水井坊、泸州老窖(34).造纸：岳阳纸业、华泰股份、晨鸣纸业(35).啤酒：青岛啤酒、燕京啤酒(36).家电：佛山照明、青岛海尔、四川长虹、海信电器、格力电器、美的电器、(37).特种化工：烟台万华、金发科技、三爱富、华鲁恒升(38).化肥：盐湖钾肥、华鲁恒升、沙隆达A、柳化股份、湖北宜化、昌九生化、沧州大化、鲁西化工、沈阳化工(39).3g：中兴通讯、大唐电信、中国联通、亿阳信通、高鸿股份(40).食品加工：双汇发展、华冠科技、伊利、第一食品、承德露露、安琪酵母、恒顺醋业、维维股份、赣南果业、南宁糖业(41).中药：马应龙、吉林敖东、片仔癀、同仁堂、天士力、云南白药、千金药业、江中药业、康缘药业、康恩贝、东阿阿胶、九芝堂、中汇医药(42).服装：雅戈尔、伟星股份、七匹狼、杉杉股份(43).通信光缆类：长江通信、浙大网新、特发信息、中创信测、东方通信、夏新电子、波导股份、中电广通(44).建筑与工程：新能源、中材国际、上海建工、中工国际、浦东建设、中色股份、空港股份、安徽水利、隧道股份、腾达建设、新疆城建、路桥建设、中铁二局(45).玻璃：福耀玻璃、南玻a、山东药玻耀皮玻璃(46）股指期货：厦门国贸、弘业股份、美尔雅中大股份(47).其他：建发股份、鲁泰a、珠海中富、紫江企业st里的金矿:1 s*st合金未来的宝原核电2 s*st光电未来的宜华地产3 s*st丹江未来的卧龙置业4 st兴发未来的平煤集团5 st天仪 000 710 未来的耀岭钒矿已由“st 天仪”变更为“天兴仪表”6 st 金帝未来的沈阳煤业7 st 金城未来的鑫天纸业8 *st金珠未来的雅砻藏药已由“*st金珠”变更为“*st 雅砻”9 st银广夏未来的贺兰山酒10 st泰格 0 00409 未来的宏宇房产1 *st派神潜在的金川镍业？2 s st秋林潜在的？3 s st长岭潜在的？4 s*st源药潜在的？5 *st罗顿潜在的厦门证券？6 s st星美潜在的？7 st黑豹潜在的？8 s*st北亚（）潜在的？9 *st丹化() 潜在的？10 s st兰光潜在的？1 s*st生化未来的振兴电业2 *st长控未来的浪莎内衣(已经成功）3 *st庆丰未来的万好万家（已经成功）4 st 珠峰未来的西部矿业5 st仪表 00086 2 未来的银仪风电6 st仁和未来的仁和药业7 sst幸福未来的华远地产8 s*st重实未来的华能地产9 s*st中天未来的金世旗10 s*st恒立未来的中萃房产11 s st陈香未来的鲁锦集团1 2 s*st圣方未来的环宇钼业13 s st华发未来的武汉中恒14 *st济百未来的天业地产15 st太光未来的德盛数码16 s*st巨力未来的重庆潍柴17 st春都未来的豫龙水泥18 sst湖科 6008 92 未来的昌平水务19 s*st天华() 未来的中茵集团20 s*st深泰() 未来的希格玛21 *st金花（）未来的西安银行？22 *st金瑞未来的金星矿业苏宁环球()是所有 st个股的标杆！*st长控（）又开创了一个神话！s*st合金()连续涨停！有望开创又一个神话！*st华光（）北京东方国兴建筑设计有限公司成为控股股东，值得关注。

高速公路集团公司多元化经营发展策略思考

高速公路集团公司多元化经营发展策略思考作者：李培利来源：《商情》2017年第25期（齐鲁交通发展集团有限公司）【摘要】高速公路集团是主要的高速公路建设单位，其承担着繁冗复杂的高速公路建设任务。

但是当下的高速公路建设进程与发展逐渐放缓，高速公路集团公司针对此必须要拓宽多元化经营的策略，这样才能够更好的推动公司与高速公路的发展，因此加强对高速公路集团公司多元化经营的研究是十分有必要的。

本文针对高速集团公司多元化发展的重要性、多元化业务选择以及相关措施进行了探究。

【关键词】高速公路集团公司多元化经营发展策略一、高速公路集团公司多元化经营发展的重要性（一）高速公路发展达到巅峰时期后集团公司要谋求其生产与发展的需要。

针对我国当下高速公路的路网规划，高速公路的建设任务与发展进程有所放缓。

倘若高速公路建设的黄金发展时期过去后，高速公路集团公司的业务量肯定会大大减少，严峻的形势就会迫使高速公路集团公司进行转型，也就是利用当下所拥有的资源，充分把握住这些优势，展开的新的高速公路周边业务，展开多元化经营。

（二）有效缓解与解决高速公路缺乏建设资金的弊端。

高速公路作为国家重要的公共基础设施，其建设需求是十分巨大的，自然就会造成巨大的资金需求量。

而国家通常也不会全部出资建设，就要靠项目法人自行进行资金筹集。

通常项目法人都是利用银行贷款的传统的方式进行融资，但这样会加大高速公路集团公司的运营成本。

而多元化发展就会增加高速公路集团的融资渠道与方式，加强公司的自身造血能力，促进财务健康发展。

（三）高速公路建设单位具备多元化经营的各项条件。

利用高速公路建设对项目管理的经验，其涵盖了高速公路建设单位立项就开始进入、追踪等相关工作。

而且其在招投标、工程技术与造价、项目管理等等方面都具备较为成熟的经验，同时高速公路集团公司的发展也储备了较为充足的人才。

利用高速公路建设，其也具备了大量的路产路权，而且通常情况下，高速公路集团公司自身作为政府高速公路建设的投融资平台，其还拥有诸多政策上的优势，这些都是高速公路集团公司进行多元化经营的重要资本。

中原高速行业分析报告整理版

PPT说明，红色部分是我认为应该展示在PPT上的，排版也是这个顺序，你可以看着修改，图表方面，我认为除了金融板块那几个图以外，其他的都可以放，个人觉得这次PPT 不用做的太简单，，适当放些文字图表也是好的，辛苦了！——————————————中原高速行业分析一、高速公路行业界定与研究范围高速公路行业，是指以高速公路为资产，向社会提供高效、快捷、舒适、经济、安全的通行服务的经济活动的集合，总体上包括建设、经营、养护三大环节，各环节又包含许多经济活动，如建设环节包括线路建设、沿线林木种植等，经营环节包括道路运输、服务区其他服务提供等。

一、高速公路行业特征（不建议写这一方面）1、资金密集高速公路是使用周期长、技术标准高和投资巨大的基础性设施，属于资金密集型行业。

目前，中国每公里高速公路的平均造价超过3000万人民币，南方沿海省份少数路段每公里造价接近1亿元。

由于高速公路建设的不可分割性，一条公路必须是一次整段建设，动辄几十亿元，多则上百亿元才建成。

所以说，高速公路是典型的资金密集性行业。

2、建设周期长、投资回报长高速公路建设涉及方面广，牵涉各种复杂关系，建设难度不断加大，对施工人员和工程机械方面有很高的要求。

在环保执法不断加强的条件下，工程施工、设计理念等方面要求更加严格、更加人性化，这都增加了工程的难度和成本。

而高速公路建设本身工程量也较大，工期长。

这些特征决定了高速公路的建设周期较长。

高速公路建设周期，一般为3-5年，有的则长达5-8年。

建设周期长，而贷款偿还一般是依靠通行费收入或者是政府财政收入，这决定了高速公路投资回报期较长。

现阶段，中国高速公路的投资回收期一般为项目建成后的8-10年；特许授权经营期一般为25-30年，具体由政府与投资者协商确定。

美国的授权经营期为40年左右。

高速公路虽然投资回报期长，但是收益一般都比较稳定。

高速公路传统业务利润主要由两部分决定：通行费收入和路桥资产的维护成本。

山东高速成“收费公路王”

山东高速成“收费公路王”山东高速成“收费公路王”去年年底以来，山东省政府作出“15条还贷公路到期后继续收费”的决定，开启了一场论战。

反对的声音认为，上述决定有乱收费之嫌。

山东省政府则说，事出有因——2013年，山东省内政府还贷公路亏损了138亿元。

山东高速股份有限公司(山东高速)，是一家经营山东省内部分高速公路的上市公司。

新京报记者统计发现，过去10年间，山东高速的净利润总额累计达到137亿元;50%以上的毛利率，也远超公司内部的其他板块。

近年来，包括审计署、央视等，对山东高速部分路段“超期收费”等问题提出过批评。

山东高速则以“上市公司需要考虑股东利益”回复。

收费总里程居首上市十余年后，山东高速已经发展成为A股市场上的“收费公路王”。

半年报显示，截至2014年上半年，山东高速拥有济青高速、济南黄河大桥等“九路四桥”的经营管理权。

此前的数据显示，截至2013年年底，山东高速运营管理的收费公路总里程达1875公里，“居国内同行业上市公司首位”。

在财务指标方面，山东高速业绩同样傲人。

2014年前三季度，山东高速实现营业收入52.6亿元、净利润17.2亿元。

这两项指标均处于同比上升的态势。

飘红的业绩走向，对山东高速来说，习以为常。

过去10年间，除2009年、2012年，其余8年中，山东高速的净利润均处于上涨通道。

并且，无论外部经济环境如何变化，山东高速稳赚不赔，从未出现过亏损。

新京报记者统计发现，过去10年里，山东高速累计获得净利润137.05亿元。

在此其中，占营收比重9成以上的通行费收入，贡献最大。

这项“坐地收钱”的生意，以高毛利率著称。

2011年至2013年间，山东高速通行费收入的毛利率，分别达到52.46%、63.63%以及65.24%。

近期，在密集的、关于高速公路收费争议的报道中，多把高速公路的毛利率称作“堪比银行、奢侈品”。

员工年薪平均13万除收费公路外，山东高速的另一项主业为房地产开发。

2013年，房地产开发的毛利为7.95%。

2007年房地产行业风险分析报告

摘要2006年，我国经济继续保持快速增长。

为了巩固两年来房地产宏观调控的成果，解决房地产市场中出现的新问题，2006年中央再次出台了房地产调控政策，下半年开始房地产调控效果开始显现。

2006年房地产投资、房屋开发趋缓，中低价位的住宅供应加速。

房地产行业整体利润下降，报酬率更趋于合理。

房地产企业强者恒强，行业集中度进一步提高。

2007年，对于银行来说，在投资过程中需要重点关注与房地产行业有关的政策变动、房地产企业筹资能力、土地供给等风险较高的层面。

要控制房地产信贷迅速扩张的冲动，重点支持中低价位住宅市场，以房地产企业的品牌、资质、自有资金比例、融资能力等重要指标来筛选企业客户，并根据区域性、发展性等对具体项目要进行全面的考察，以判断投资价值。

目录第一部分2007年行业运行分析及预测 (1)第一章2006年房地产行业发展环境及影响分析 (2)第一节宏观经济环境及影响分析 (3)一、国际经济环境对房地产业的影响 (3)二、国内宏观经济状况及对房地产业的影响 (3)三、国内投资、物价走势分析及对房地产业的影响 (3)（一）固定资产投资状况分析 (3)（二）物价走势状况分析 (4)四、人民币升值对房地产业的影响 (5)（一）对房地产需求者影响 (5)（二）对房地产供给者的影响 (5)（三）对不同种类商品房价格的影响 (6)第二节房地产行业政策变化及影响分析 (7)一、近年来主要房地产行业政策回顾与分析 (7)二、2006年最新房地产行业政策分析 (7)（一）2006年以来政策回顾 (8)（二）重大政策影响分析 (9)第三节房地产关联行业发展及影响分析 (11)一、上游行业发展及影响 (11)（一）建材价格进入上升通道 (11)（二）钢铁行业对房地产影响分析 (11)二、下游需求变化对房地产行业影响分析 (12)（一）居民收入增多，拉动住宅潜在需求 (12)（二）企业信心大幅增强拉动办公楼需求 (13)（三）城市化进程促进商业地产 (13)第二章2006年房地产行业供需状况分析 (14)第一节2006年房地产企业整体景气状况判断 (15)一、房地产开发景气总体走势 (15)二、房地产企业景气指数水平变化 (16)第二节2006年全国房地产市场供给情况分析 (17)一、土地开发与土地购置 (17)（一）土地购置面积增幅继续减缓，购置成本大幅上升 (17)（二）完成土地开发面积恢复上升 (18)（三）土地开发面积占购置面积比先降后升 (19)二、商品房开发规模与结构 (20)（一）商品房新开工面积 (20)（二）商品房竣工面积 (22)（三）商品房开发结构分析 (23)第三节全国房地产市场需求情况分析 (27)一、商品房销售状况分析 (27)二、商品房空置面积分类指数变化 (30)第四节全国房地产市场供需结构特征与价格走势 (31)一、房地产供需结构特征 (31)二、房地产市场价格走势 (32)（一）一级市场：土地价格增长稳定 (32)（二）二级市场：销售价格仍大幅上涨，涨幅整体回落 (32)（三）三级市场：租赁价格涨幅平稳 (33)第三章2006年房地产行业资金来源分析 (34)第一节房地产企业投融资状况 (35)一、全国房地产开发投资及完成情况 (35)二、分业态房地产开发投资及完成情况 (35)第二节房地产业融资现状与渠道分析 (38)一、房地产开发资金来源 (38)二、各月资金来源情况分析 (41)（一）国内贷款 (41)（二）自筹资金 (42)（三）其他资金 (42)（四）利用外资 (43)（五）全部资金本金 (43)第三节房地产金融资金来源特点分析 (45)一、仍依赖于银行资金，但融资渠道向多元化方向发展 (45)二、债务融资为主，股权融资有待突破 (46)三、大型房地产企业融资渠道广，中小开发商融资渠道狭窄 (46)四、融资方式创新，融资渠道整合 (47)第四节2006年房地产行业股权融资状况 (48)一、上市公司再融资 (48)二、房地产企业IPO (48)三、其他直接融资方式 (48)第四章2006年房地产行业区域分布及重点区域分析 (49)第一节各地区房地产开发资金来源比较分析 (50)一、各省市房地产行业资金来源情况 (50)二、资金来源增速比较分析 (51)第二节房地产区域开发比较分析 (53)一、土地购置和开发区域发展情况 (53)二、商品房投资、施开工和竣工区域发展情况 (55)（一）2006年各地区商品房投资、新开工和竣工情况 (55)（二）2006年各省市商品房投资额、施工面积、竣工面积增速分析 (59)第三节商品房销售区域情况 (61)一、2006年各省市商品房销售面积和销售额状况 (61)二、2006年各省市商品房销售面积增速及销售额增速排序 (62)第五章房地产重点城市2006年发展分析 (63)第一节北京房地产市场分析 (64)一、总体情况 (64)二、开发及投资情况 (64)（一）房地产开发投资完成情况 (64)（二）房地产开发投资及资金来源 (65)（三）土地购置与开发 (65)三、供需情况 (66)（一）供给情况 (66)（二）需求情况 (67)四、价格情况 (67)第二节上海房地产市场分析 (70)一、总体情况 (70)二、投资及开发情况 (70)（一）开发投资完成情况 (70)（二）开发企业资金来源 (70)（三）土地购置与开发 (71)三、供需情况 (71)（一）供给情况 (71)（二）需求情况 (73)四、价格情况 (73)第三节深圳房地产分析 (75)一、总体情况 (75)二、投资及开发情况 (75)（一）房地产开发投资持续扩大 (75)（二）新开工建设规模出现缩减 (75)三、供应分析 (75)（一）新增供应主要分布在宝安龙岗 (75)（二）90平米以上三房比例最大 (76)四、销售情况 (76)（一）销售面积大幅下降 (76)（二）住宅价格剧烈上涨 (76)（三）其他分类物业销售情况 (76)第四节成都房地产市场分析 (78)一、总体情况 (78)二、房产开发资金情况 (78)（一）房地产开发投资增幅呈逐月增长态势 (78)（二）开发企业自筹资金能力增强 (78)（三）商品房施工、竣工面积大幅增长 (78)三、商品房供求总量 (79)（一）全市商品房供求总量大幅增长，均首年突破2000 万平方米。

山东高速集团有限公司主体评级报告及跟踪评级安排-41

短期融资券主体信用评级报告受评主体山东高速的前身是山东省高速公路有限公司，成立于1997年2月，由济青高速公路管理局、山东省济德高速公路工程建设办公室、山东省公路管理局和山东省交通开发投资公司共同出资1.80亿元设立。

1999 年，山东省政府以鲁政字【1999】136 号文批准，同时经由山东省高速公路有限公司股东大会同意，将公司企业性质变更为国有独资公司，并更名为“山东省高速公路有限责任公司”；2008年，山东省人民政府国有资产监督管理委员会（以下简称“省国资委”）以鲁国资企改函【2008】11号文批准，公司更名为“山东高速集团有限公司”，注册资本为63.63亿元；2010年，省国资委以鲁国资产权函【2010】18号文批准，将资本公积81.12亿元和未分配利润5.25亿元转增为实收资本，转增后公司实收资本为150.00亿元。

省国资委是公司的出资人和实际控制人，持股比例为100.00%。

截至2015年6月末，公司注册资本为200.56亿元人民币。

公司经营范围主要包括高速公路经营与管理、路桥施工建设、油料销售和建筑商品销售等路域经济，以及经营银行、保险等金融业务。

截至2014年末，公司运营管理收费路桥里程2,412.09公里，新增高速公路主要是武汉至荆门高速公路（以下简称“武荆高速”），全长183.21 公里。

截至 2015 年 6 月末，公司共有 32 家二级子公司，其中二级全资子公司18家、二级控股子公司14家。

其中公司持有山东高速股份有限公司（股票代码：600350，以下简称“山高股份”）71.21%的股份和山东高速路桥集团股份有限公司（股票代码：000498，以下简称“路桥集团”）68.38%的股份。

宏观经济和政策环境现阶段我国传统制造行业产能过剩，市场需求疲软，主要经济指标不能延续以往快速增长态势，财税收入增长缓慢，社会生产对融资的依赖加重，全社会融资规模适度增长，2015年以来，部分经济指标增速继续放缓，经济发展处于“新常态”；未来短期内我国经济下行压力仍较大，长期来看经济增速将在中高速区间内持续放缓，经济运行面临较多的风险因素近年来我国经济保持平稳运行，但主要经济指标同比增速均出现不同程度的下滑。

房地产项目投资风险管理研究浅析

Ｋｅｗｏｄ：Ｒａｓａｅ，ｉｍｎｇｍｎ，ｉｉｎｉｉｔｏｙｒｓｅｌｔｔｒｋａａｅｅｔｒｋｄｔｃｉｎｅｓｓｅｆａ
国外风险管理研究始于２世纪２年代末德国、国等西方发达国家，Ｏ０美
Ａｂｔａｔ：ｅｌｓａｅｓｅｌｅｔｔｉｖｓｍｎｄｖｌｐｅｔ，ａａｅｅｔｎｓｒｉｉｕｔｙ，ｓｈｔｉｉｕｔｙ，ａｉ，ｕｄｇ，ｄｉｉｇｎｒｋｉｄｓｒｓｃｇａｅｔｔｉｒｒａｓａｅｎｅｔｅｔ，ｅｅｍｎｍｎｇｍｎａｄｅｖｃｎｓｒｉｏｅｄｔｅｈｄｎｓｒｂｓｇｉｉｒｄｃｎｒｎａｄｉｙｎｕｔｙ．Ｉｖｓｔｄｔｒｎｓｈｃａａｔｒｔｃｏｒａｅｔｔｉｅｔｎｉｈａｕｔｆａｇ，ｌｎｉｖｓｍｎｃｃｅａｄｏｒｉｕｉｔｅｎｅｔｅｔｒｃｓｂｔｂｓｅｓｅｅｍｉｔｅｈｒｃｅｉｉｓｆｅｌｓａｅｎｓｍｅｔｎｅｓｖｔｅｍｏｎｏｌｒｅｏｇｎｅｔｅｔｙｌ，ｎｐｏｌｉｔｑｄｙ，ｈｉｓｍｎｐｏｅｓｏｈｕｉｓｖｎｒｋ．ｎｎ￣ｒｋｎｏｈｒａｇｂｅｉａｃａｂｂｔｏｏｃｃａｇｓ；ｅｈｉｔｎｉｌｉｓ．ａｅｏｔｅｅｓａｅｎｅｔｎｒｋｐｅａｅｔｎｈｉｆａｃｓｉＪａｉａｄｔｅｔｎｉｌｓｆｎｉｌｋ，ｕａｓｐＪｙｈｎｅｊｔｅｎａｇｂｅｓｎｒＪｉｋｒｋＢｓｄｎｈｒａＪｔｔｉｖｓｍｅｔｉｓｒｖｌｎｉｅｓｔｅ

破净股的救赎

2014年第03期封面文章Cover ·Story截至2014年1月15日，A 股共有139只股票跌破净资产（参见表一）。

除开18家净资产为负值的公司，在2447家净资产在0值以上的公司中，上述139家股价低于净资产（即PB 介于0至1之间）的公司，在整个市场所占的比例约为5.68%。

事实上，这一“破净”比例在A 股的历史上并不算高。

在2008年11月初，上证指数低于1700点的时候，有超过200家A 股公司跌破净资产，占当时全部A股公司的比例为13.5%。

不难看出，由于2009年后中小板及创业板的扩容，上市公司数量增长迅猛，因此虽然目前股价跌破净资产的公司数量已向“1664点”时靠拢，但在整个市场中的占比却并不算高。

值得思考的有两个问题：其一是，随着跌破净资产的公司数量逐渐增加，A 股市场的底部是否已经形成？因为在“1664点”时，虽然大批公司跌破净资产，但同时也形成了一个市场底部。

其二是，破净公司意味着股价较净资产“打折”，这样的“便宜货”是否值得买入？证监会已经在号召破净公司进行股票回购，但对中小投资者而言，是否参与破净股的交易，则需要审慎分析。

破净股：集中在传统行业观察表一给出的破净股统计，可以看到目前股价跌破净资产的公司基本集中在几个传统行业之中。

除了传统以来“破净大户”的钢铁公司外，其它公司大部分集中于交通运输（高速公路、港口、铁路）、银行、地产、煤炭、工程机械、化工行业。

另外，电力和电气设备、通讯类公司也有零星“入选”破净板块。

整体而言，破净股大部分是属于强周期类品种，如钢铁、重化工、工程机械、煤炭等，在经营处于周期低点的时期，现金流状况恶化，净利润快速下滑（甚至出现严重亏损），二级市场则对公司前景一片看空，交投清淡，因此公司股价低于净资产。

在市场表现上，这类破净股的走势往往是长时间持续下跌或者短期暴跌，如工程机械类个股从2011年中期的高点下跌以来，期间几乎没有什么像样的反弹，下跌延续的时间长达2年半，在经过这样的惨烈下跌后，才最终“破净”。

1、下载文档前请自行甄别文档内容的完整性，平台不提供额外的编辑、内容补充、找答案等附加服务。
2、"仅部分预览"的文档,不可在线预览部分如存在完整性等问题,可反馈申请退款(可完整预览的文档不适用该条件!)。
3、如文档侵犯您的权益，请联系客服反馈,我们会尽快为您处理(人工客服工作时间：9:00-18:30)。

山东高速“转型”房地产 10家房产子公司9家
亏损
去年年底以来，山东省政府作出“15条还贷公路到期后继续收费”的决定，开启了一场论战。

反对的声音认为，上述决定有乱收费之嫌。

山东省政府则说，事出有因——2013年，山东省内政府还贷公路亏损了138亿元。

山东高速股份有限公司(山东高速)，是一家经营山东省内部分高速公路的上市公司。

记者统计发现，过去10年间，山东高速的净利润总额累计达到137亿元；50%以上的毛利率，也远超公司内部的其他板块。

近年来，包括审计署、央视等，对山东高速部分路段“超期收费”等问题提出过批评。

山东高速则以“上市公司需要考虑股东利益”回复。

收费总里程居首
上市十余年后，山东高速已经发展成为A股市场上的“收费公路王”。

半年报显示，截至2014年上半年，山东高速拥有济青高速、济南黄河大桥等“九路四桥”的经营管理权。

此前的数据显示，截至2013年年底，山东高速运营管理的收费公路总里程达1875公里，“居国内同行业上市公司首位”。

记者统计发现，过去10年里，山东高速累计获得净利润137.05亿元。

其中，占营收比重九成以上的通行费收入贡献最大。

2013年年报显示，当年，山东高速共有在职员工4527人，而现金流量表中“支付给职工及为职工支付的现金”一项，金额约为6.02亿元。

据此折算，山东高速在职员工的平均薪酬，约为13万元。

“超期收费”被审计署、央视点名
“日进斗金”的同时，因为经营路段涉嫌超期收费等问题，山东高速长期受到各方的批评。

2008年，审计署发布审计调查报告称，1993年建成通车的济青高速，“经测算收回投资并有合理回报的收费年限为12.65年，但批准的收费年限为30年，按2005年收费水平测算，将增加社会负担275亿元”。

山东高速旗下的济南黄河大桥，也被外界多次炮轰。

公开报道称，济南黄河大桥原为政府投资修建，自1985年就开始收费；后在1999年由山东高速获得了18年的收费权。

2012年，济南黄河大桥年通行费收入约4000万元。

2012年，中央电视台批评称，按照相关规定，济南黄河大桥早已超出收费期限，且其注入上市公司10年的收入，已经超出当初4000万投资额的10倍以上。

无论是审计署点名，还是央视的批评，均未让山东高速作出改变。

2013年，山东高速就“取消济南黄河大桥收费”回应称，“黄河大桥属上市公司资产，公司要考虑到全体股东利益，不是企业说免费就免费”。

在资本市场上，山东高速确实可以称作“重视股东利益”的楷模。

2011年至2013年间，山东高速连续“出手大方”，进行派息。

据统计，3年内，山东高速共分红20.78亿元。

山东高速“转型”房地产和矿产
自2012年国务院下发“重大节日免收小客车通行费”的政策后，山东高速为此开始承受业绩压力。

《社会责任报告》显示，2012年，山东高速国庆期间免收通行费1.12亿元；2013年全年免收通行费1.6亿元。

两年累计相加约2.72亿元，占到同期净利润的6%。

去年5月，山东高速集团董事长，也是上市公司山东高速董事长孙亮在接受采访时表示，继山东省调低高速公路最低收费标准后，国家又实施重大节假日小型客车免费政策，由此，高速集团每年减少通行费5亿多元。

“原来一条高速公路12年左右基本收回投资，现在则需要22年左右，而高速公路收费期只有25年。

”孙亮称，收费结束后，有的仅能够收回投资而无效益，有的连投资都收不回来导致亏损。

上述看法，也被山东高速集团的官网引用，成为论证“转型必要性”的论据。

从公开资料来看，山东高速的转型方向主要是房地产和矿产。

近年来，其先后斥巨资在山东省内的济南、烟台、青岛等地布局了地产项目。

此外，2012年，山东高速以1.25亿元收购了锡林浩特鲁地矿业公司60%的股权。

后者主要开采锡矿、铜矿等。

山东高速集团还持有着交通银行、京沪高铁、佳宝乳业、济南机场、关岛渔场等公司的股权。

至少根据上市公司的年报，在“坐地收钱”的道路收费主业以外，山东高速其他业务的投资经营，尚不尽如人意。

2013年的年报显示，山东高速参控股的10家涉房子公司中，仅有1家盈利了5028万元，另外9家均为亏损状态，累计亏损额超过1.6亿元。

与此同时，其旗下的两家矿业公司，亦合计亏损了578万元。

（选自：西安晚报）。