财务评价与敏感性分析
项目技术经济评价方法简介
项目技术经济评价方法简介项目技术经济评价是项目可行性研究的重要组成部分，其目的是以工程规模、厂址选择、工艺技术等工程技术进行方案比较的基础上，计算工程项目投入的费用和产生的效益，它包括财务评价和国民经济评价。
财务评价是在国家现行财税制度和价格体系条件下，计算项目范围内的效益和费用，分析项目的盈利能力与清偿能力，以考察项目在财务上的可行性；国民经济评价是在合理配置国家资源的前提下，从国家整体角度分析项目对国民经济的净贡献，以考察项目的经济合理性。
一般而言，如果财务评价和国民经济评价均可行的项目，属于可以通过的项目，反之则应予以否定；如果国民经济评价不可行，一般不予支持。
一、财务评价1．财务效益和费用项目的效益主要是产品的销售收入，其它收入包括项目运行前后环保罚款的减少以及一些综合利用获得的实际收入，如沼气工程中发酵后处理作为肥料的销售收入费用支出主要是项目投资、流动资金、经营成本及应交纳的税金等，如表1、2、3所列。
表1 固定资产投资估算表表2 成本预算表表3 损益表2.财务评价财务盈利性分析，包括计算财务内部收益率、投资回收期、财务净现值、财务净现值率。
投资利润率和投资利税率等指标。
主要评价指标是财务内部收益率和投资回收期。
根据评价分析的需要，可计算财务的净现值、投资利润率、投资利税率等作为辅助指标。
（1）财务内部收益率（FIRR）财务内部收益率是衡量项目在财务上是否可行的主要评价指标，是项目在计算期内，各年净现金流量现值累计等于零时的折现率。
一般地，FIRR）行业基准折现率，表明项目财务上可行。
其表达式为：式中，CI：现金流入量（包括销售收入、回收固定资产余值、回收流动资金等）；CO：现金流出量（包括固定资产投资、流动资金、运行成本、税金等）；（CI—CO）t：第t年的净现金流量；n：工程项目的计算期。
财务内部收益率可根据财务现金流量表中的净现金流量用试差法计算求得。
在试算过程中，当净现金流量现值累计由正值变为负值时，说明零值在这两个相邻的折现率之间，可按下式求得：FIRR=折现率1十［净现值1/（净现值1+净现值2）]X （折现率2-折现率1；）（2）财务净现值（FNPV）表4 财务现金流表财务净现值是项目按其行业基准收益率，将项目计算期各年的净现金流量折现到建设期初的现值之和，其数值越大，项目的获利水平就越高。
敏感性分析
敏感性分析在建设项目经济评价中，有些因素可能仅发生较小幅度的变化就能引起经济评价指标发生大的变动；而另一类些因素即使发生了较大幅度的变化，对经济评价指标的影响也不是太大。
我们将前一类因素称为敏感性因素，后一类因素称为非敏感性因素。
一、敏感性分析的内容敏感性分析就是通过分析、预测项目主要不确定因素的变化对项目评价指标 ( 如财务内部收益率、财务净现值等) 的影响，从中找出敏感因素，确定评价指标对该因素的敏感程度和项目对其变化的承受能力。
敏感性分析有单因素敏感性分析和多因素敏感性分析两种。
单因素敏感性分析是对单一不确定因素变化对方案经济效果的影响进行分析，即假设各个不确定性因素之间相互独立 , 每次只考察一个因素，其他因素保持不变，以分析这个可变因素对经济评价指标的影响程度和敏感程度。
为了找出关键的敏感性因素，通常只进行单因素敏感性分析。
二、单因素敏感性分析的步骤（一）确定分析指标1．如果主要分析方案状态和参数变化对方案投资回收快慢的影响，则可选用投资回收期作为分析指标；2．如果主要分析产品价格波动对方案超额净收益的影响，则可选用净现值作为分析指标；3．如果主要分析投资大小对方案资金回收能力的影响，则可选用内部收益率指标等。
（二）选择需要分析的不确定性因素在选择需要分析的不确定性因素时主要考虑以下两条原则：第一 , 预计这些因素在其可能变动的范围内对经济评价指标的影响较大第二 , 对在确定性经济分析中采用该因素的数据的准确性把握不大。
1．从收益方面来看, 主要包括产销量与销售价格、汇率2. 从费用方面来看，包括成本(特别是变动成本)、建设投资、流动资金占用、折现率、汇率。
（三）分析每个不确定性因素的波动程度及其对分析指标可能带来的增减变化情况（四）确定敏感性因素可以通过计算敏感度系数和临界点来判断。
1. 敏感度系数（相对测定法）：就是用评价指标的变化率除以不确定因素的变化率。
计算公式为SAF＝（△A/A）/（△F/F）SAF＞O, 表示评价指标与不确定性因素同方向变化SAF＜O表示评价指标与不确定性因素反方向变化。
浅谈敏感性分析的因素分析和运用讲解
浅谈敏感性分析的因素分析和运用目录一、引言二、敏感性分析概述1敏感性分析概述2敏感性分析在财务分析中的必要性三、敏感性分析中的因素分析法1单因素分析法2多因素分析法四、敏感性分析的实践1确定敏感性分析的结果指标2选取不确定性因素3计算敏感性强弱程度,，找出敏感性因素4计算敏感性指标5对敏感性分析结果进行分析6分析案例及基本算法五、结语参考文献内容摘要：随着社会、经济的全球化发展，行业的增多和细化，一个领域投资的风险性也变得更为复杂，其影响因素也变得更多，这使得投资者在经济评价中愈加谨慎，这也让敏感性分析的价值愈加凸显。
作为针对不确定性研究的主要方法，敏感性分析能够很好地认定确定性因素之外的重要影响点，为投资性项目做更为精准的分析。
本文在对敏感性分析法的概念、特点、敏感性因素确定等进行深入探讨，并用实际案例进一步论证其使用方法。
关键词：敏感性分析，经济评价，不确定性因素。
一、引言在我国改革开放的深入和社会主义市场经济逐步成熟的大环境下，财务分析成为现代企业和市场中最为关键和重要的活动之一。
目前，因为世界经济一体化趋势，国际金融危机、战争等不稳定因素干扰增多，导致投资风险加大。
因此为合理规避风险，了解哪些外界因素对财务目标构成影响，就需要敏感性分析这一手法。
例如在投资管理中，很好地使用敏感性分析方法，结合已经指定的融资政策，规避外界不利因素，可以给企业实现既定利益。
敏感性分析的主要特点在于其具有前瞻性，很好地使用可以规避风险，相对传统财务喜欢对投资项目进行事后总结，有很明显的优势所在①。
现代企业在投资方面因为不确定因素的增多更为谨慎，注重从全局上分析其项目的可行性，并且对时间较为敏感，需要适时性和快速反应的财务分析手法。
由此看来，为提高公司对市场和项目的准确预算和把握，需要对管理和运营中存在的风险环节进行定量分析和规避，于是敏感性分析方法就显得尤为重要。
二、敏感性分析概述1敏感性分析概述敏感性分析是指会计学中常用分析方法之一，是针对一种关系中某一因素的变化对结果造成关键性影响的分析技术，根本方法是通过逐步增加某一变量的值以统计结果变化量，并得出其规律。
敏感性分析的方法与步骤-免费
敏感性分析的方法与步骤敏感性分析的方法与步骤(一)选取不确定因素进行敏感性分析首先要选定不确定因素并确定其偏离基本情况的程度。
不确定因素：在项目决策分析与评价过程中涉及的对项目效益有一定影响的基本因素。
敏感性分析不用对全部因素都进行分析，而只是对那些影响较大的、重要的不确定因素进行分析。
不确定因素的选取通常结合行业和项目特点参考类似项目的经验进行，特别是项目后评价的经验。
可以选取的不确定因素包括建设投资、产出物价格、主要投入物价格、可变成本、运营负荷、建设期以及人民币汇率，根据项目的具体情况也可选择其他因素。
(二)确定不确定因素变化程度敏感性分析通常是针对不确定因素的不利变化进行，为绘制敏感性分析图的需要也可考虑不确定因素的有利变化。
习惯上常选取±10%。
对于那些不便用百分数表示的因素，例如建设期，可采用延长一段时间表示，例如延长一年。
注意：百分数的取值其实并不重要。
因为敏感性分析的目的并不在于考察项目效益在某个具体的百分数变化下发生变化的具体数值，而只是借助它进一步计算敏感性分析指标，即敏感度系数和临界点。
(三)选取分析指标最基本的分析指标是内部收益率或净现值，根据项目的实际情况也可选择其它评价指标，必要时可同时针对两个或两个以上的指标进行敏感性分析。
注意：通常财务分析与评价的敏感性分析中必选的分析指标是项目投资财务内部收益率;经济分析与评价中必选的分析指标是经济净现值和经济内部收益率。
(四)计算敏感性指标1.敏感度系数概念：敏感度系数是项目效益指标变化的百分率与不确定因素变化的百分率之比。
计算公式：E=△A/△F判据：E>0，表示评价指标与不确定因素同方向变化;E<0，表示程反方向变化。
|E|越大敏感度系数越高，项目效益对该不确定因素敏感程度越高。
注意：敏感度系数的计算结果可能受到不确定因素变化率取值不同，而有所变化。
但其数值大小并不是计算该项指标的目的，重要的是各不确定因素敏感度系数的相对值，借此了解各不确定因素的相对影响程度，以选出敏感度较大的不确定因素。
敏感性分析
一 、 敏感 性 分析 的 含义 所 谓 的 敏 感 性 分 析 就 是 分 析 各 种 不 确 定 性 冈素 变 化 一定 幅 度 时对 方 案 经 济 效 果 的 影 响 程 度 （即 相 对 测 定 法 ） ，或 者 变 化 到 何 种 幅 度 时 改 变 对 方 案 的选 择 （即 绝 对 测 定 法 ） ， 找 出 不 确 定 性 因 素 当 中对 方 案 经 济 效 果 影 响 程 度 较 大 的 敏 感 性 因 素 ， 以 便 提 出相 应 的控 制 对 策 ，供 决 策 者 分 析 研 究 。 二 、敏 感 性 分析 的种 类 根据不 确 定因素 每次 变动数 目的多少 ，敏 感性 分析 可 以分为 ： （一 ）单 因素敏感性分析 ：每 次分析 只变 动一个因素 （二 ）多 因素 敏 感 性 分 析 ： 每 次 分 析 多 个 因 素 （两 个 或 两 个 以上 ） 同时 变 动 由 于 敏 感 性 分 析 侧 重 于 对 最 敏 感 的关 键 性 因 素 进 行 分 析 ， 因此 ，通 常 是 进 行 单 因 素 敏 感 性 分 析 ，必 要 时 也 可 以进 行 多 因 素 敏 感 性 分 析 。 三、敏感性分析 的步骤 一 般来说 ，敏感性分析 的步骤是 ：
（一‘）单 因素 敏 感 性 分 析 单 因 素敏 感 性 分 析 适 合 分 析 技 术 方 案 的最 敏 感 性 素 。 当 计 算 某 个 不 确 定 因 素 对 项 目投 资 分 析 指 标 的影 响 时 ， 是 以其 他 不确 定 因 素均 保 持 不变 为假 设 前 提 的 。 例 ｌ（净 现 值 法 ）某 技 术 方 案 期 初 一 次 性投 资 为２１００万 元 ， 年销售收入为７００万元 ，年经营 费用为３００万元，项 目寿命期为ｌＯ 年 ， 固定 资产 残 值为 ８０万元 ，基准 收 益 率 为１０％，试就 投 资额 、 销 售 收 入和 经 营成 本 等 因素 对 该技 术方 案 的净 现值 作 敏感 性 分析 。 解 ：根 据 敏 感 性 分 析 的步 骤 做 如 下 分 析 ：
关于财务敏感性分析
目录目录................................................................... 1 .内容摘要........................................................... 2...关键词................................................................. 2 .引言.................................................................. 2...一、财务敏感性分析的实质 ............................................. 3..1.1 定义............................................................ 3...1.2 作财务敏感性分析的原因......................................... 3..1.3 财务敏感性分析的作用........................................... 4..二、财务敏感性分析的步骤............................................... 4..2.1 选择敏感性分析的指标........................................... 4..2.2 计算该技术方案的目标值......................................... 5..2.3.选取不确定性因素................................................ 5..2.4 计算敏感性强弱程度, 找出敏感性因素............................. 5.2.5 计算敏感性指标................................................. 6...2.6 对敏感性分析结果进行分析....................................... 6..2.7 分析案例及基本算法............................................. 7..三、财务敏感性方法的分类............................................... 8..3.1 单因素敏感性分析............................................... 8..3.2 多因素敏感性分析............................................... 8..3.3 政策变动对投资指标影响分析..................................... 9..四、敏感性分析计算方法1..04.1 敏感性分析的传统计算方法1..04.2 Excel 及其相关函数与计算公式1..14.3用ExceI作敏感性分析计算步骤 (11)结论 ............................................................. 1..3..参考文献............................................. 1..4.内容摘要随着经济体制改革的深入和企业制度的完善，企业财务分析越来越重要。
2敏感性分析法（SensitivityAnalysisMethod）
敏感性分析法（Sensitivity Analysis Method）[编辑]什么是敏感性分析法 敏感性分析法是指从众多不确定性因素中找出对投资项目经济效益指标有重要影响的敏感性因素，并分析、测算其对项目经济效益指标的影响程度和敏感性程度，进而判断项目承受风险能力的一种不确定性分析方法。
敏感性分析有助于确定哪些风险对项目具有最大的潜在影响。
它把所有其他不确定因素保持在基准值的条件下，考察项目的每项要素的不确定性对目标产生多大程度的影响。
[编辑]敏感性分析法的目的 1、找出影响项目经济效益变动的敏感性因素，分析敏感性因素变动的原因，并为进一步进行不确定性分析(如概率分析)提供依据； 2、研究不确定性因素变动如引起项目经济效益值变动的范围或极限值，分析判断项目承担风险的能力； 3、比较多方案的敏感性大小，以便在经济效益值相似的情况下，从中选出不敏感的投资方案。
根据不确定性因素每次变动数目的多少，敏感性分析可以分为单因素敏感性分析和多因素敏感性分析。
[编辑]敏感性分析法的分类[1] 根据不确定性因素每次变动数目的多少，敏感性分析法可以分为单因素敏感性分析法和多因素敏感性分析法。
1、单因素敏感性分析法 每次只变动一个因素而其他因素保持不变时所做的敏感性分析法，称为单因素敏感性分析法。
例：（计算题）某公司规划项目的投资收益率为21.15%，财务基准收益率为12%。
试对价格、投资在±20%，成本、产量在±10%范围进行敏感性分析。
解：价格变化±1%，投资收益率变化-0.67%～0.62%。
其他如上。
单因素敏感性分析在计算特定不确定因素对项目经济效益影响时，须假定其它因素不变，实际上这种假定很难成立。
可能会有两个或两个以上的不确定因素在同时变动，此时单因素敏感性分析就很难准确反映项目承担风险的状况，因此尚必须进行多因素敏感性分析。
2、多因素敏感性分析法 多因素敏感性分析法是指在假定其它不确定性因素不变条件下，计算分析两种或两种以上不确定性因素同时发生变动，对项目经济效益值的影响程度，确定敏感性因素及其极限值。
敏感性分析
敏感性分析是投资项目的经济评价中常用的一种研究不确定性的方法。
它在确定性分析的基础上，进一步分析不确定性因素对投资项目的最终经济效果指标的影响及影响程度。
敏感性因素一般可选择主要参数（如销售收入、经营成本、生产能力、初始投资、寿命期、建设期、达产期等）进行分析。
若某参数的小幅度变化能导致经济效果指标的较大变化，则称此参数为敏感性因素，反之则称其为非敏感性因素。
一、敏感性分析敏感性分析是指从定量分析的角度研究有关因素发生某种变化对某一个或一组关键指标影响程度的一种不确定分析技术。
其实质是通过逐一改变相关变量数值的方法来解释关键指标受这些因素变动影响大小的规律。
二、利润和投资的敏感性分析1．利润的敏感性分析利润的敏感性分析是指专门研究制约利润的有关因素在特定条件下发生变化时对利润所产生影响的一种敏感性的分析方法。
进行利润敏感性分析的主要目的是计算有关因素的利润灵敏度指标，揭示利润与有关因素之间的相对关系，并利用灵敏度指标进行利润预测。
编辑本段公式利润灵敏度指标的计算公式为：任意第I个因素的利润灵敏度指标= 该因素的中间变量基数÷利润基数×100%需要注意的是，单价的中间变量是销售收入，单位变动成本的中间变量是变动成本总额，销售量的中间变量是贡献边际，固定成本的中间变量就是固定成本本身。
编辑本段规律利润灵敏度指标的排列有如下的规律：（1）单价的灵敏度指标总是最高；（2）销售量的灵敏度指标不可能最低；（3）单价的灵敏度指标与单位变动成本的灵敏度指标之差等于销售量的灵敏度指标；（4）销售量的灵敏度指标与固定成本的灵敏度指标之差等于1%。
2．投资的敏感性分析投资的敏感性分析就是通过分析预测有关因素对净现值和内部收益率等主要经济评价指标的影响程度的一种敏感性分析方法。
投资敏感性分析的主要目的是揭示有关因素变动对投资决策评价指标的影响程度，从而确定敏感因素，抓住主要矛盾。
进行投资敏感性分析，一般包括两个方面：一是分别计算有关因素变动对净现值和内部收益率的影响程度；二是计算有关因素的变动极限。
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财务评价（Financial evaluation）
从项目核算单位角度对项目的财务可行性进行计算、 分析与比较的工作。它是在国家现行财税制度和价格体系 的条件下，计算项目范围内的效益和费用，分析项目的盈 利能力、清偿能力，以考察项目在财务上的可行性，是项 目决策的重要依据。 水利建设项目财务评价的主要作用：
三、泄洪、放水管、洞建筑物 1.大型混凝土、钢筋混凝土管、洞 2.中小型混凝土、钢筋混凝土管、洞 3.无衬砌管、洞 4.浆砌石管、洞 5.砖砌管、洞
折旧年限（年）
50 50 50 50 40 10
50 40 30 20
项目
评价角度 计算范围
价格 评价标准 主要评价指标
主要报表
国民经济评价
财务评价
国民经济整体
项目核算单位
直接效益与直接费用
直接效益和直接费用。利润、
比较明显的间接效益和费用， 税金、国内贷款利息等计入
内部转移支付不计入
项目的费用和效益
影子价格
财务价格
社会折现率
部门或行业的基准收益率
经济内部收益率、经济净现 值、经济效益费用比
一、财务评价的概念及其与国民经济评价的区别
财务评价（Financial evaluation）：是从项目 核算单位角度对项目的财务可行性进行计算、分析与比较的 工作。
水利建设项目财务评价的主要作用是 ：
① 衡量盈利性项目的盈利能力和清偿能力；
② 分析社会公益性项目的财政补贴额度及其来源 或需要采取的优惠政策。
在对国家部分的财务分析中，只计算国家对该工程的拨款 或基建贷款。
对集体单位的财务分析，只计及自筹资金和银行给单位用 于工程的贷款。
国民经济评价中，是以工程项目为对象，不考虑投 入资金的来源，只以投入该项工程资金的总和进行分析和计 算。
二、财务支出
建筑工程投资
机电设备及 安装工程投资
金属结构设备 及安装工程投资
③ 便于筹措资金。
一、财务评价的概念及其与国民经济评价的区别
财务评价，一般应在拟定的资金来源、筹措方式、借款计 划与偿还条件等的基础上，根据国家现行财税制度，从核算单位 （企业、部门或水利建设工程管理单位）的经济利益出发，分析、 测算该水利建设工程项目的财务支出和财务收入，并考察其盈利能 力及清偿能力，以评价该水利工程项目的财务可行性。
① 衡量盈利项目的盈利能力和清偿能力； ② 分析社会公益性项目的财政补贴额度及其来源或 需采取的优惠政策； ③ 用于筹措资金。
财务评价（Financial evaluation）
水利建设项目具有防洪、治涝、水力发电、航运、城乡供 水、灌溉、水产、水利旅游等多种功能，从其财务收入的角度 来说，大体上可分为三种类型：生产经营型（如水力发电、城 乡供水等）、有偿服务型（如灌溉等）、社会公益型（如防洪、 治涝等）。
三种类型项目进行财务评价的内容和要求不同： 生产经营型：全面分析项目的清偿能力和盈利能力 有偿服务型：重点是核算供水成本和水价标准 社会公益型：研究提出维持项目正常运行需由国家补贴的资 金数额和需要采取的经济优惠措施及有关政策。
《规范》关于财务评价的一般规定
3.1.1 财务评价应在拟定的资金来源、筹措方式、借款计 划与偿还条件等的基础上，根据国家现行财税制度，采用 财务价格进行。
3.1.2 财务评价可在国民经济评价的基础上，研究少数国 民经济效果较优、实施可能性较大的方案。
3.1.3 对于供水、发电等有一定财务收入的水利建设项目， 应按现行的水、电价格体系为基础进行财务评价。如果评 价结果不可行时，应按满足行业财务基准收益率和借款偿 还要求，测算水价、电价，并分析其现实性和可行性。
国民经济效益费用流量表
直接费用、直接效益
财务现金流量表、损益表、 资金来源与运用表、资产负 债表、总成本费用表、借款 来自本付息计算表二、财务支出
1. 固定资产折旧费 2. 年运行费 3. 流动资金、税金、利息 4. 摊销费
5.总成本费用
二、财务支出
1.固定资产折旧费 只考虑核算单位对该水利建设工程项目的投入部分。 对于由国家和集体单位共同兴办的工程，在财务分析时要 分开进行。
水利工程经济学
Water resource engineering economics
主讲教师：杜太生
水利与土木工程学院水利工程系
第七章 财务评价与敏感性分析
● 主要教学内容
• 财务评价的概念及其与国民经济评价的区别 • 财务支出 • 财务收入 • 财务评价指标与准则 • 财务报表 • 不确定分析 • 后评价
固定资产分类
一、堤、坝、闸建筑物 1.大型混凝土、钢筋混凝土的堤、坝、闸 2.中小型混凝土、钢筋混凝土的堤、坝、闸 3.土、土石混合等当地材料堤、坝 4.混凝土、沥青等防渗的土、土石、堆石、
砌石等当地材料堤、坝 5.中小型涵洞 6.木结构、尼龙等半永久闸、坝 二、溢洪设施 1.大型混凝土、钢筋混凝土溢洪道 2.中小型混凝土、钢筋混凝土溢洪道 3.混凝土、钢筋混凝土护砌溢洪道 4.浆砌块石溢洪设施
评价角度：项目核算单位
采用价格：财务价格
效益费用：直接效益和直接费用
评价参数：财务基准收益率ic （水利供水 ic=6%，水力发电ic=8%）
一、财务评价的概念及其与国民经济评价的区别
水利建设项目经济评价包括国民经济评价和财务评价两部分，但这 两部分评价存在着本质上的区别，主要表现在以下几个方面：
固定资产投资
临时工程投资
水
利
建
设
项
固定资产投资方向调节税
建设占地及水库 淹没处理补偿费
目
总
投 资
其他费用
建设期和部分运行初期的借款利息
主体建筑工程 交通工程 其他建筑工程
主要机电设备及安装工程 其他机电设备及安装工程
金属结构设备 金属结构设备安装 压力钢管制作及安装
施工导流工程 施工交通工程 施工临时房屋建筑工程 施工场外供电线路工程 其他临时工程
建设占地及水库淹没土地 房屋建筑 工矿企业迁建 其他
建设管理费 生产准备费 科研建设费 国外贷款利息 其他
折旧费的计提方法：
水利建设项目的固定资产应根据其在使用过程的 损耗情况拟定不同折旧年限并据以提取固定资产基本折旧 费计入项目总成本费用。
折旧费的计算方法：
▲ 直线折旧法 ▲ 固定百分率折旧法
▲ 年数总和折旧法