金融衍生品题库

(1)衍生性金融商品指由传统外汇、债券、票券、股票等商品所衍生出来的金融商品，是一种财务契约或工具 .2.衍生性金融商品依契约类型分类，可分为「远期交易」与「选择权」为基础二大类，试说明其意义与分类内容。

答：衍生性金融商品大多由远期交易及选择权交易发展而来，故可以此分为两大类：(1)以远期交易为基础的衍生性金融商品a.远期契约：买卖双方约定于未来某一特定日期，按约定价格，买卖约定数量之特定标的物的契约，称之为「远期契约」。

由于买卖数量、交割日期、约定价格、信用条件等均可任由买卖双方自己决定，故属「非标准化」契约。

b.期货：「期货」契约在性质上亦属远期契约的一种类型，但其契约内容具标准化规格与严格规范。

「期货」系买、卖双方约定于未来某一特定日期，按约定价格，交付某特定标的资产的一种「标准化」契约。

c.交换交易：SWAP 称为交换或交换交易，系指买卖双方约定在未来一定期间内，一连串现金流量的交换。

(2)以选择权为基础的衍生性金融商品a.选择权：「选择权」 (option) 持有者 (买方 )支付一定价格(即权利金)后，取得未来某一特定日期或特定期间内，以约定价格 (履约或执行价格 )，自交易对手买入或卖出一定数量之特定标的物之权利。

b.利率上限、利率下限及利率上下限：「利率上限」(caps)指买方支付权利金给卖方后，由卖方承担约定期间内参考利率超过约定利率上限的风险，亦即由卖方补偿其差额。

「利率下限」 (floors) 则是由卖方承担约定期间内参考利率低于约定利率下限的风险，亦即当参考利率低于约定利率下限时，由卖方补偿其差额。

至于「利率上下限」(collars)则相当于同时买入一个利率上限并卖出一个利率下限。

c.期货选择权：「期货选择权」是一种「选择权」，其标的物为「期货」，在一特定日期或特定期间内，持有者有权利执行该选择权，而成为期货部位。

d.交换选择权：「交换选择权」 (SWAP options) 非常类似其他的选择权，而其标的物为「交换」契约。

以利率交换选择权而言，在交换选择权到期日前，持有者可以执行该项选择权，而进行固定利率与浮动利率的交换，或浮动利率与浮动利率的交换。

7.衍生性金融商品交易的风险种类有哪些？试说明之。

答：衍生性金融商品与传统金融工具均具有下列五种典型风险，惟衍生性金融商品种类繁多、评价困难，故所涉及的风险更为复杂，且不易衡量与察觉，以致其潜在风险远甚于传统金融工具。

(1)信用风险「信用风险」系指交易对手无法履行交割义务，而造成损失的风险.(2)市场风险「市场风险」是指价格(利率、汇率、有价证券、大宗商品价格)变动，对金融市场工具市价的影响，所产生损失的风险。

广义的市场风险包括价格风险、利率风险及汇率风险。

(3)流动性风险「流动性风险」是指无法在合理价格下执行交易，或无法满足资金的流动性需求，所造成损失的风险。

(4)操作风险「操作风险」是指系统操作及控管不当、人为疏失、监督不周或管理疏失，而造成损失的风险。

(5)法律风险「法律风险」是指不能要求对手履行契约义务，而导致损失的风险。

(1)逐日结算为控管市场风险，结算所会根据每一交易日期货契约之结算价格，计算每日盈亏，并入客户保证金专户存款余额，如产生盈余则将款项拨入保证金专户，如发生亏损则自保证金专户中扣除。

(3)价格发现价格发现是指价格能正确反映市场所有参与者的供给与需求。

7.期货交易人可采取哪三种方式结束期货部位？试分别说明之。

答：期货交易人可采取下列三种方式之一结束部位：(1)交割交易人持有部位至到期，则到期时必须进行交割，交割方式有「实物交割」或「现金交割」。

(2)冲销期货市场的「冲销」，指在期货契约到期前，采取与原先期货交易「相反方向」的操作，将原期货部位归零，又称为「平仓」。

(3)期货转现货期货转现货，指二位相反部位的交易人同意交易特定标的物的现货与期货契约，以结清彼此对应的期货契约。

(4)维持保证金「维持保证金」指交易人持有保证金的最低限额。

8.假设摩根台指期货每口所须缴交的原始保证金为US$3,500,维持保证金为US$2,800,若客户在指数370.2的价位买进，请问行情下跌至哪一价位，该客户就会被追缴保证金？(摩根台指期货跳动0.1点二US$10) (2001年期货营业员)答：(1)客户保证金的净值若减少超过US$700(US$3,500 －US$2,800) 时，保证金将低于维持保证金水准，就会被追缴保证金。

因摩根台指期货每跳动1档(0.1点)值US$10，所以净值减少 US$700相当于指数下跌：(US$3,500 — US$2,800) - US$10 = 70 档⑵因70档等于7点(70 X 0.1)，所以指数下跌 7点就会被追缴保证金，亦即当指数下跌至低于363.2时会被追缴保证金：370.2 — 7= 363.29.假设SGX 的日经指数期货每点的契约价值为500日圆，每口原始保证金为900,000日圆，维持保证金为675,000日圆，请问若在指数17,200点买进1 口日经指数期货，应补缴保证金的价位是在指数几点？答：(1)(原始保证金-维持保证金)*每跳动1档的价值($900,000 — $675,000) - $500 = 450 点(2)17,200 —450= 16,750点所以，当日经期货指数下跌至 16,750点时，会被追缴保证金。

10.摩根台指期货0.1点值US$10，假设每口的原始保证金为US$3,500，维持保证金为US$2,600，若交易人存入US$10,000，并在指数362.2价位卖岀2 口，请问当摩根台指期货涨至390.3时，该交易人须补缴多少保证金？(2004 年期货营业员)答：(1)交易损益=(362.2 — 390.3) - 0.1 X 10X 2 = — $5,620(2)保证金账户净值剩下：US$10,000—US$5,620=US$4,380(3)必须补缴金额=原始保证金—保证金账户余额US$7,000(US$3,500 X 2)—US$4,380= US$2,6201.试以商品期货为例，说明现货商品的四种可能持有成本。

答：持有成本指由目前持有商品到期货契约交割日的总成本。

基本上，持有成本可以分为以下四个种类: (1) 储存成本指储存商品的仓储及保管成本。

(2) 运输成本指商品交割时的运输费用，通常商品的仓库地点距离交割地点较远，运输成本较高。

(3) 保险成本有些储存的商品需要保险，所以必须保险而产生保险成本。

(4) 融通成本指借款来购买现货商品所必须支付的融通费用。

7•何谓期货预期理论？如何利用预期理论进行投机交易 ？答：预期理论认为目前的「期货价格」会等于或非常接近未来「现货的预期价格」： F= E(St )上式中，F 代表时点0的期货价格，St 代表时点t 的现货价格，E(St )代表时点0预期时点t 的现货价格。

常见的投机策略与操作为：(1) 当F v E(St)时，投机者预期未来期货价格会上涨，因而「买进」期货，希望于期货价格上涨时平仓卖岀，以 获取利润，称为「多头投机」。

⑵当F > E(St)时，投机者预期未来期货价格会下跌，因而「放空」期货，希望于期货价格下跌时平仓买进，以 获取利润，称为「空头投机」。

⑴基差基差指相同商品现货价格与期货价格之间的差距。

当现货价格大于期货价格，即基差大于零时，称之为「正基 差」；当现货价格小于期货价格，即基差小于零时，称之为「负基差」。

(2) 逆价市场逆价市场指现货价格高于期货价格，呈现正基差的市场情况。

4.台湾发行量加权股价指数期货(TX)之规格为每点200元，目前该期货指数为7,500点，现货指数为 7,400点,某投资人持有相当分散之台股投资组合，市价为 2亿元，希望以TX 避险，请问： (1) 他应该买卖多少口？(采用简单避险法)(2001年期货营业员)(2) 若30天后，现货指数为 7,000点，期货为7,080点，请问期货部位的损益为何 ？ (3) 假设这位投资人其股票组合价值的变动与大盘相当，则股票现货部位的损益为何 ？(4) 本例避险的整体损益 (效果)为何？ 答：$200,000,000= 133.33 口7,500 $200因此，该公司应卖岀台股指数期货 133 口。

⑵期货部位损益：(7,500 - 7,080) X 200 X 133= $11,172,000 ⑶现货部位损益：(200,000,000 X 7,000/7,400) - 200,000,000 = - $10,810,810 ⑷整体损益(避险效果)=$11,172,000 - $10,810,810 = $361,190 在不考虑交易成本及其他限制下，本例避险结果为，期货部位获利$11,172,000，抵销现货部位之损失 $10,810,810后，组合价值增加 $361,190 ;若没有避险，则投资组合价值将损失约$10,810,810。

由此可之，空头避险具有保(1)期貨避險口數投資組合價值 每口契約價值护短期内投资组合价值的效果。

(4)买权价内对于买权而言，当标的物市价大于履约价格时，称为价内买权，表示该选择权有「内含价值」。

3.何谓选择权？又何谓「买权」、「卖权」？选择权买方与卖方的权利义务为何？试说明之。

答：（1）选择权是一种契约，其持有人有权利在未来一定期间内（或特定到期日），以约定价格向对方购买（或出售）一定数量的「标的资产」。

（2）买权指持有人（买权买方）有权利在未来一定期间内（或特定到期日），以约定价格（执行或履约价格）向卖方「买进」一定数量的标的资产。

卖权指持有人（卖权买方）有权利在未来一定期间内（或特定到期日），以约定价格将一定数量的标的资产「卖给」选择权卖方。

（3）就买卖双方的权利与义务而言，不论是「买权」或「卖权」，买方均有执行「买进」或「卖出」标的物之权利，但没有义务一定要执行；而卖方在选择权买方执行权利时，有必须履约之义务，但无权利。