银行理财产品定价的实证研究_从利率市场化的视角
银行理财产品的存款替代及利率市场化研究
银行理财产品的存款替代及利率市场化研究随着我国金融市场的不断发展和开放，银行理财产品已经成为了许多投资者选择替代传统存款的重要选择。
随着利率市场化进程的不断推进，银行理财产品是否能够成为存款的替代品，以及利率市场化对理财产品的影响，成为了市场和学术界关注的焦点。
本文将通过对银行理财产品替代存款和利率市场化的研究，探讨理财产品在我国金融市场中的角色和影响。
一、银行理财产品替代存款的现状及影响1. 高收益：相比于传统存款，银行理财产品的收益更高，而且还具有一定的灵活性。
这对于投资者来说是一个非常大的诱惑，尤其是在利率较低的时期。
2. 风险控制：与股票等高风险投资相比，银行理财产品的风险较低，且在保障本金的情况下，具有更高的收益。
这也使得更多的投资者开始选择理财产品作为替代品。
3. 税收优惠：部分银行理财产品还享有税收优惠政策，对于投资者来说也是一大吸引力。
银行理财产品替代存款的发展，对于金融市场和银行经营来说也产生了一定的影响：1. 提高了银行的资金利用效率，对于提高银行的盈利能力有一定的促进作用。
2. 增加了金融市场的流动性，为资本市场的发展提供了更多的资金来源。
3. 增加了金融市场的活跃度，提升了金融市场的竞争力和吸引力。
虽然银行理财产品替代存款已经成为了市场的现实，但是其中也存在一定的风险和挑战。
一些理财产品的杠杆效应较大，导致风险增加；另外一些理财产品的信息不对称、产品运作不规范等问题也存在一定的隐患。
二、利率市场化对银行理财产品的影响我国的利率市场化改革已经成为了金融市场的重要课题，而银行理财产品作为重要的投资品种，其受利率市场化影响的程度也是值得关注的。
利率市场化对银行理财产品的影响主要表现在以下几个方面：1. 收益率变化：随着利率市场化的深化，市场利率的波动也会对理财产品的收益率产生影响。
一方面，市场利率上升会促使更多的资金流入理财产品，提高收益率；市场利率下降则会对理财产品的收益率造成一定影响。
利率市场化角度看商业银行理财业务发展
利率市场化角度看商业银行理财业务发展近年来，随着我国利率市场化进程的不断推进，商业银行理财业务的发展也迅猛起来。
利率市场化是指政策利率以市场利率为基准，并通过市场机制影响实体经济的融资成本和资金供求。
因此，商业银行理财业务的发展与利率市场化密不可分。
本文将从利率市场化角度来探讨商业银行理财业务的发展趋势及对策，为相关从业人员提供一些参考。
一、当前商业银行理财业务发展状况商业银行理财业务发展迅速，成为银行获得收入、优化负债结构、提高资本充足率等重要渠道之一，也是资金市场供求双方的重要中介。
但这一市场的发展并不平稳，2018年之前保本型理财产品大量发行、高收益诱人，但其背后资金的流向复杂，容易带来风险隐患，并可随时涉嫌非法集资、传销等问题。
商业银行最近几年已经逐步调整，合理引导资金，增加信任、质量型产品的比重，使商业银行理财业务保持稳健、规范发展。
二、利率市场化下商业银行理财业务发展趋势随着银根日趋宽松，银行间市场利率波动越来越大，再加上近两年来政策缩短银行在资金运用方面的空间，商业银行接下来在理财业务方面发展的主要趋势有以下几个：1.拓宽投资渠道，增加低风险、高收益产品，逐渐代替传统储蓄等传统资金产品2.加大科技投入，提高理财业务的创新及风控水平。
利用大数据等技术，对客户风险及客户交易数据及时掌握，增强对业务的可控性。
3.逐步推广私募股权投资，向中老年客户布局，提高投资收益水平，同时降低业务风险。
4.推进金融市场化改革，将机构与政策性银行、外资银行共同承担部分信贷风险，引导更多的资金从需求端进入资本市场，增强资本市场的活力三、商业银行理财业务发展应采取的对策面对理财市场日益竞争，商业银行应该通过以下几个方面来增强竞争力：1.加强创新：商业银行要不断优化产品结构、提高投资收益，摆脱传统理财业务，通过推动更多创新理财产品来迎合不同投资者的需求。
2.引导转型：银行内部要适应利率市场化的新环境，聚焦发展高端客户群众，一方面鼓励实体经济发展，另一方面要加强私募股权投资业务的探索，开拓金融市场化的新空间。
关于利率市场化对银行理财产品定价影响的研究
关于利率市场化对银行理财产品定价影响的研究1.利率市场化会增加银行理财产品的风险在利率市场化的环境下，市场供求关系将决定利率的走势，银行理财产品的收益也将随着市场利率波动。
由于市场利率的不确定性，银行理财产品的收益也具有一定的不确定性，这会增加银行理财产品的风险。
在利率市场化的环境下，银行理财产品的定价将受到市场竞争的影响。
银行需要制定具有竞争力的收益水平来吸引客户购买理财产品，这将导致银行理财产品收益率的不断提升，加大了银行理财产品的定价压力。
利率市场化使得市场利率的变动对银行理财产品的收益水平产生直接影响，银行需要对理财产品定价进行灵活调整以适应市场利率的变动。
利率市场化对银行理财产品定价的影响，需要通过实践研究来验证。
在中国不同地区的银行理财产品定价水平不同，可以通过对比研究来得出结论。
1. 实践案例一某银行A在利率市场化之前推出的固定收益理财产品的收益率为4%，而在市场利率上升后，银行调整了该产品的收益率至5%。
1. 加强风险管理利率市场化增加了银行理财产品的风险，银行需要加强对理财产品的风险管理，包括资产负债管理、市场风险管理、信用风险管理等方面的工作，以降低因市场变动导致的损失。
2. 提高产品创新能力在市场利率变动较为频繁的情况下，银行需要不断提高产品创新能力，推出符合市场需求的理财产品，如浮动收益产品、定期滚动收益产品等，以满足客户的不同投资需求。
3. 加强市场监测和分析银行需要加强对市场利率的监测和分析，及时了解市场变动对理财产品的影响，制定相应的产品定价策略，以保证理财产品的竞争力和盈利能力。
四、结论利率市场化对银行理财产品定价产生了直接的影响，增加了理财产品的风险和竞争，提高了理财产品的灵活性。
银行需要加强风险管理、提高产品创新能力，加强市场监测和分析，以应对利率市场化对理财产品定价带来的挑战。
未来，随着金融市场的不断发展和金融产品的创新，利率市场化对银行理财产品定价的影响将会更加显著，需要持续关注和研究。
关于利率市场化对银行理财产品定价影响的研究
关于利率市场化对银行理财产品定价影响的研究【摘要】随着利率市场化的不断推进，银行理财产品定价受到了影响。
本文旨在通过对利率市场化对银行理财产品定价的影响进行分析，探讨影响因素、市场化利率趋势以及银行理财产品定价策略。
通过案例分析，展示市场化利率对银行理财产品定价的实际影响。
在总结市场化利率对银行理财产品定价的影响，提出政策建议，并展望未来研究方向。
本研究的结论可为银行制定理财产品定价策略提供参考，同时也为未来相关研究提供了新的思路和方向。
【关键词】利率市场化、银行理财产品、定价、影响、因素、趋势、策略、案例分析、总结、政策建议、未来研究方向。
1. 引言1.1 背景介绍银行理财产品是指银行向客户提供的一种理财服务，通过投资各种金融工具为客户获取收益的产品。
随着我国金融市场的不断发展和变化，利率市场化也逐渐成为一个热门话题。
利率市场化是指市场力量对利率形成的决定性作用，它推动了整个金融市场的变革，影响了银行理财产品的定价。
在过去，我国的利率市场受到政府的严格管控，银行的理财产品定价大多受到政策利率的直接影响。
随着中国金融市场对外开放的不断深化，利率市场化的进程也在逐步加快。
这意味着银行在定价理财产品时将受到更多市场因素的影响，如市场利率、资金成本等。
研究利率市场化对银行理财产品定价的影响具有重要的理论和现实意义。
深入了解利率市场化背景下银行理财产品定价的机制和规律，有助于银行更好地把握市场变化，提高产品定价的准确性和灵活性，更好地满足客户的需求。
1.2 研究目的银行理财产品定价是银行理财业务核心内容之一，而利率市场化对银行理财产品定价影响深远。
本研究旨在探讨利率市场化对银行理财产品定价的影响，为银行理财产品的定价提供理论支持和决策参考。
具体研究目的包括分析利率市场化对银行理财产品的定价策略产生的影响，探讨影响因素对定价的影响程度，以及通过案例分析来验证利率市场化对银行理财产品定价的影响。
通过深入研究，本研究旨在为银行理财产品定价提供更为科学、合理的策略，促进银行理财业务的发展，提高银行理财产品的市场竞争力。
关于利率市场化对银行理财产品定价影响的研究
关于利率市场化对银行理财产品定价影响的研究摘要随着经济全球化的不断深入，银行业在利率市场化的影响下，市场的竞争性愈演愈烈，理财产品的创新速度也不断加快，使该行业在发展中面对的风险也不断增加。
对此，本文就利率市场化对银行理财产品的定价影响进行研究。
关键词利率市场化银行理财产品定价影响一、引言在衡量资金价格尺度进行的时候，利率是其重要的衡量标准，不仅对市场资金的各个环节都会产生影响，尤其是资金的流向、流速等方面更为显著，还能够对各项活动进行有效的调节，如投资、消费、经济发展等。
而银行业理财产品凭借自身所具备的众多优势，如利率高、流动性强等，在一定程度上替代了居民的存款模式。
[1]二、利率市场化对银行理财产品定价产生的影响（一）同行业之间的竞争愈加激烈随着社会经济的快速发展，利率市场化也得到了更加深入的推进，促使银行业的竞争不断加剧。
银行业要想增强竞争力，就必须进行创新。
我国当前的银行理财产品在设计方面存在较大的一致性，使银行理财产品的竞争不断加剧，尤其是在价格方面的竞争更加显著。
（二）理财产品在设计时创新性不足利率市场化对银行机构而言是极为重要的，它能够实现银行对金融产品定价的自主权，从而在客观上为理财业务的创新创造条件。
与此同时，利率市场化在实现的过程中，商业银行的报价差异现象屡见不鲜。
为了有效地预防这方面的风险，就必须使客户资产的各方面能力获得提升，如对客户资产的保值与增值以及服务等方面的能力。
由此可见，创新理财产品是至关重要的，同时也要使其呈现出多元化的发展趋势。
（三）在行业发展中理财产品成了新利润的增长点当前，国内银行机构为了有效吸引储蓄客户、存款客户，在结合市场环境设计理财产品的时候，通常都是以短期产品为主，而在理财功能方面却并没有贯彻落实。
随着利率市场化的不断深化，市场中的理财产品呈现出多元化的发展趋势，促使各种需求类型的客户在投资理财活动中都能够获得满足。
[2]三、利率市场化对银行理财产品定价影响的措施（一）采取多样化的举措实现银行理财产品的推陈出新银行业在实际发展的过程中，应该积极地与其他类型的金融机构之间建立合作关系，并积极地在银行内部开展交叉性金融业务，同时還要提升产品各个方面的能力，如整合能力、开发能力等，进而对各个环节进行相应的创新。
利率市场化下我国商业银行理财业务发展探析模板
利率市场化下我国商业银行理财业务发展探析［摘要]近年来随着我国商业银行理财产品业务的发展,在我国利率尚未完全市场化的条件下，利率市场化倒逼着我国商业银行在盈利模式上、经营模式进行改革与转型。
商业银行为了顺应利率市场化的潮流，在业务上进行了创新，开发了理财产品。
银行理财业务始终受到利率市场化的影响，它的发展也是与利率市场化的进程有着比较紧密的联系的。
同时，银行理财产品的发展对利率市场化本身又有促进的作用。
它帮助银行突破了中央银行对存贷款利率的管制，具有利率传递者的作用，有利于利率市场定价机制的形成。
作为利率市场化的探路者,银行理财业务整合了在银行间及信贷市场的传统优势,拓展了其在外汇市场、资本市场和衍生品市场的投资空间，为我国探索利率市场化定价提供了平台。
［关键词］商业银行；理财业务；利率市场化Financing Business Development of China’s commercial banks under the interest rate marketAbstract：With the development of China’s commercial banks f inancial products business，in our country has not yet fully market-oriented interest rate conditions，the interest rate market fell forcing China's commercial banks in the profit model，business model for reform and transformation. Commercial bank interest rates in order to comply with the market trend in the business of innovation，the development offinancial products. Bank financing business has always been the impact of the interest rate market, it is also associated with the development of the process of marketization of interest rates has more closely linked. At the same time, there to promote the role of the development of financial products to interest rate market itself. It has helped the bank to break the control of the central bank deposit and le nding rates, with a pass rate’s role is conducive to the formation of the interest rate market pricing mechanism。
利率市场化视角的银行理财
利率市场化视角的银行理财一、利率市场化进程中我国银行理财产品的现状我国的银行理财产品在2009年前，发展比较平稳，这可能与当时房地产、基金及股票等市场的火爆相关系；但近几年，银行理财产品的发展速度可以用“惊人”二字来形容，无论是在数量，还是在种类上都让人耳目一新，这可能与利率市场化改革进程的加快有很大关系。
截止到2014年底，据银率网数据显示，2014年1月1日-12月31日，178家银行共发行60911款理财产品，比2013年增长了29.53%。
其中，发布人民币非结构性理财产品55002款，比2013年增了了26.54%。
从图1数据可以看出，2014年2月理财产品发行数量最低，但也超过了4000款。
本年共有7个月发布理财产品的数量超过5000款，12月份发布的数量最大，有5620款。
根据《金融蓝皮书：中国金融发展报告(2015)》内容，截至2014年6月30日，银行理财产品余额已达12.7万亿元，较2013年增长了23.54%，以2013、2014年的平均增长速度进行估算，在发行数量方面：2014年末银行理财产品余额有希望达到15万亿元左右，2015年，因为利率市场化改革，理财产品的发行机构将会减少，理财产品发行数量会受到影响，但对理财产品的募集资金规模不会构成太大影响。
在收益率方面：2014年全年平均收益率为6.15%。
而2015年银行理财产品的收益率将平稳运行，很难有大幅度提升。
在市场结构方面：从近两年的数据得知，2014年1-6月，私人银行客户专属产品明显增长，比2013年增长了5.3%，由此可以看出，2015年机构客户专属产品和私人银行专属产品比个人理财产品有更好的发展空间。
二、市场利率化对银行理财产品的影响利率市场化为银行理财产品业务的发展带来了机遇，同时也给银行理财产品业务的发展带来了挑战。
（一）带来的机遇首先，利率市场化催生了银行理财产品。
我国利率市场化改革在20世纪90年代就已经开始了，债券市场首次进行了市场化发债；2000-2003年，对外币利率进行改革，也就在此阶段，我国外币资产增长速度较快。
利率市场化下存款产品定价
利率市场化下存款产品定价前言目前，中国存款定价仍然由央行主管。
然而，在推行利率市场化的背景下，存款利率的定价已经面临一系列挑战。
在这篇文章中，我们将探讨利率市场化下存款产品定价的挑战和机遇。
利率市场化的背景2013年，中国银行业监管机构正式发表《关于推进利率市场化改革的指导意见》，宣布银行存款利率将在近3年内完成市场化。
这意味着，未来银行存款利率将不再由央行制定而是由市场供需关系决定，银行将可以自主定价。
败笔时期长达多年的利率管制下，国内储户转而用余额宝等互联网金融产品来获得更高的投资组合利率。
引入市场化机制可以更好地满足国内市场的多样化需求，为金融机构提供创新支持；同时也促进了中国银行业国际化和战略转型。
存款产品定价面临的挑战尽管利率市场化为存款产品定价提供了更大的自由度，但同时也面临着一些挑战：1.风险差异较大。
不同存款产品的风险和收益要求并不一样，因此银行需要根据风险分级来定价，但银行缺乏有效的风险度量工具。
2.竞争压力增加。
上市银行虽然资金充裕、规模较大，但是市场竞争也非常激烈。
大型银行面临的市场份额压力、市场获客成本等问题，使得银行在定价时需要充分考虑市场压力因素。
3.政府监管仍存在。
尽管市场化机制已经形成，但政府仍然会进行干预。
政府干预可能会对银行的业务、资本等造成影响，而银行需要保证在合理程度内满足政府的要求。
存款产品定价的机遇虽然利率市场化下存款产品定价存在挑战，但其也带来了一些机遇：1.创新的存款产品类型。
存款产品不再局限于活期、定期存款等基础型产品，形成了一系列新的的产品类型。
例如:货币基金、理财产品等。
2.费用管理和集成能力。
在新的市场化环境中，银行可以更好地管理其回报、获取获利，使其更好地利用自身资源，提高业务有效性和组合管理。
同时，通过集成整合存款产品，可以更好地提升客户维护和客户沉淀。
存款产品定价策略在利率市场化下，银行应当采取一些策略来加强其存款产品定价。
这些策略包括：1.适当的差异化定价策略。
存款利率市场化背景下商业银行存款定价现状分析
存款利率市场化背景下商业银行存款定价现状分析，不少于1000字随着我国金融业的改革和开放，存款利率已经实现市场化，即商业银行可以自主决定存款定价。
这也就意味着商业银行可以通过竞争来吸引更多的存款，但同时也要根据市场变化来不断调整利率，以满足客户需求。
在当前存款市场上，存款利率较为低迷，商业银行的定价策略也在不断调整。
从整体趋势来看，存款利率已经经历了一个持续下行的过程，这主要是由于央行逆周期调控政策和货币政策的影响。
因此，商业银行必须要不断调整自身的定价策略，以适应市场的变化。
当前，商业银行的存款定价策略大多是以优惠利率来吸引客户，这也是商业银行的一种竞争手段。
一些商业银行为了吸引客户，采用了较为积极的营销策略，如发行各种活动红包、送礼金等，还有一些银行为老客户提供随时保本、高收益的理财产品，以此吸引资金流向。
此外，商业银行还会考虑市场供求情况和整体经济环境变化来进行定价。
例如，当银行融资成本较低时，商业银行会适当提高存款利率以吸引更多的存款；而当市场利率下行或经济环境不稳定时，商业银行则采取降低存款利率的策略，以降低自身成本。
在商业银行的定价策略中，还要考虑到不同类型客户的需求和风险，因此针对不同的客户群体制定不同的定价策略。
例如，对于大额存款客户，商业银行会提供更高的存款利率，并提供更优惠的服务，以便留住这部分高端客户。
总的来说，市场化存款利率的实施，充分调动了商业银行的存款竞争力，也让消费者有了更多的选择权利。
对于商业银行来说，合理定价和灵活的策略非常重要，只有这样才能应对市场的变化，保持竞争优势。
同时，消费者也应该更加关注银行存款产品的收益率和风险，根据自身的需求和风险承受能力来选择合适的存款产品。
利率市场化下的银行理财论文2篇
利率市场化下的银行理财论文2篇第一篇一、研究设计（一）研究假设从某种意义上来说，银行理财业务反映了利率市场化的进程，而银行理财产品的收益率变化或许正是这个进程的具体体现，每款银行理财产品在产品设计过程中都会参考当时的市场利率。
本文将通过构建线性回归模型，以实证研究方法来分析银行理财产品收益率与市场利率（SHIBOR）之间的内在联系。
不过，因为银行理财产品的构成要素众多，投资币种、期限、投资标的类别都会对理财产品收益率产生一定影响，所以本文提出以下研究假设。
⒈SHIBOR利率与理财产品预期收益率从利率市场化的目标和成果来看，商业银行的存贷款利率的价格水平应由市场而非行政意志决定、传导，均衡利率的价格水平在多方供求关系的作用下，即时灵敏地传递市场多方的需求，价格水平可能是灵活变化而非之前的机械单一。
不过，当前商业银行的存贷款业务依然受到人民银行的管制，并不能充分体现市场利率水平，商业银行只有通过创新金融产品，使其包含充分的市场信息，即市场利率水平，才可能维持自身的竞争力水平。
也就是说，商业银行所发行的理财产品收益应围绕市场利率水平制定。
基于此，提出H1。
H1：在其他条件不变前提下，银行理财产品发行当日的市场利率对理财产品预期收益率呈显着正相关关系⒉影响银行理财产品预期收益率水平的其他因素因为商业银行发行的理财产品要素众多，并非只受单一市场利率的影响。
实际上，银行理财产品的投资管理时间（投资期限）、产品募集资金的投资标的都会对理财产品的预期收益产生一定的影响。
首先，因为绝绝绝大多数理财产品无法赎回，投资期限越长，意味着产品的流动性越差，对于购买期限较长理财产品的投资者来说，商业银行必然会提供更高的收益水平，从而补充投资者丧失资金使用权的时间成本。
其次，商业银行发行理财产品的募集资金往往会投资于不同的投资标的，主要包括债券与货币市场工具、信托计划收益权、券商或基金子公司资产管理计划、期权合同或多项投资标的组合。
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2012年第9期总第343期第31卷银行理财产品定价的实证研究*——从利率市场化的视角祝红梅摘要：银行理财产品是我国近年来最活跃的金融创新，凭借高收益率分流了大量存款。
本文以2008年1月到2011年6月期间商业银行发放的投资方向为信贷资产和票据资产的理财产品为样本，对决定理财产品定价的因素进行了实证分析。
结果表明，银行理财产品收益率突破了现行的存款利率管理政策，并且多数银行理财产品的定价体现了市场因素。
在此基础上，论文分析了理财产品发展对利率市场化改革的推动作用。
关键词：理财产品；定价；利率市场化JEL分类号：G12，G21一、问题的提出20世纪七十年代以来，很多国家先后完成了利率市场化改革。
这一过程中伴随着大量的金融创新，如货币市场基金、大额可转让定期存单等。
这些创新既是应对利率管制的手段，也在客观上加速了利率市场化的进程，促进了金融市场的发展。
稳步推进利率市场化是我国金融改革的重要内容。
自1996年启动利率市场化改革以来，货币市场、债券市场和境内外币存贷款市场的利率已先后放开，人民币存贷款利率市场化成为未来改革的主要内容。
在我国的利率市场化过程中，也产生了各种金融创新，其中商业银行理财产品是最活跃的一类。
据统计，2011年9月末，商业银行表外理财产品余额为3.3万亿元，比年初增加9275亿元，同比增长45.7%①。
2011年发行的理财产品中，56%的产品预期收益率在3－5%（含），24%的产品预期收益率在5－8%（含），而同期银行活期存款利率为0.5%，半年期、一年期和五年期的定期存款利率分别为3.3%，3.5%和5.5%。
理财产品凭借远高于同期限存款基准利率的收益率分流了大量存款，已经成为商业银行竞争客户资金资源的重要方式。
本文的研究主题是银行理财产品高收益率的影响因素,在此基础上分析这种创新产品对利率市场化的作用。
下面第二部分是文献综述，之后是实证研究，最后是对全文的总结。
作者简介祝红梅：经济学博士，副研究员，供职于中国人民银行金融研究所。
＊本文仅代表个人观点，与所在单位无关。
作者感谢匿名评审人的建议，文责自负。
①2011年第三季度货币政策执行报告。
银行理财产品定价的实证研究二、文献综述Greenbaum&Haywood（1973）认为，社会财富的增长会直接导致人们对新的金融产品和服务的需求,金融机构只有通过金融创新活动才能满足市场的新需求并分享社会财富增长带来的好处。
规避管制是金融创新的另一动力。
Kane(1978,1981)用一种“斗争模型”来描绘管制人和被管制人之间持续的斗争,认为金融创新是二者之间力量持续斗争的结果。
Finnerty（1993）进一步证明了银行创新与银行监管之间的高度相关性。
Bhattacharyya&Nanda（2000）则发现金融管制是刺激投资银行开发更多新产品的主要动因。
袁增霆（2010）分析了我国银行理财产品创新的动机，认为同业竞争、技术扩散和示范效应、监管环境是创新的外部环境，而转移风险和增强流动性是银行创新的内在动力。
魏海滨（2010）认为，银行理财产品在丰富产品、增加银行中间业务收入的同时，也冲击着存款利率管理政策，加大了货币信贷调控难度。
关于理财产品定价的研究比较少，孙建坤（2012）考察了银行理财产品收益率波动同一年期存贷款基准利率、CPI、3个月Shibor及上证综指走势的关系，发现理财产品定价整体上以存款利率为基准。
但该文只是通过观察数据的走势图，没有计量检验。
周晴（2012）的研究发现，决定理财产品收益率的核心因素是存款基准利率，理财产品收益率同存款基准利率同步变动的趋势明显，而对工业增加值、存款准备金率、汇率等指标反应不敏感。
但该文的样本只选择了招商银行和北京银行发行的期限为三个月和六个月的保本固定型产品，不具有普遍性。
三、实证研究（一）样本说明万德资讯对信贷类和票据类理财产品有较详细的统计数据，本文以这两类产品为研究对象。
论文从中收集了2008年1月到2011年6月期间商业银行发放的投资方向为信贷资产的理财产品，筛选出披露预期收益率信息的产品，并将产品按投资期限分为3个月以下、3个月、6个月和12个月四组，计算2008年1月到2011年6月期间每个月每组产品的平均预期收益率，每组得到42个样本。
票据类产品样本的产生过程与此相同，从2008年3月开始，每组40个样本。
（二）信贷类产品对样本的分析表明，理财产品的预期收益率高于同期限的存款基准利率，低于同期限的贷款基准利率（见图1和图2）。
短期产品的收益率与存贷款基准利率的差距最显著，加上短期产品流动性很强，这能在很大程度上解释理财产品短期化的特征。
孙建坤（2012）、周晴（2012）的研究已排除了CPI、股票指数、工业增加值、汇率等指标对理财产品收益率的影响，因此本文将重点研究金融指标的影响。
从理财产品的资金来源和投向分析，存、贷款基准利率、金融市场利率和商业银行面临的管理约束都会对其预期收益率产生影响。
以全国银行间同业拆借市场交易最活跃的1天CHIBOR代表金融市场利率，以存款准备金率衡量银行的管理约束程度。
理论上讲，存、贷款基准利率越高，理财产品的收益率也会越高，CHIBOR和存款准备金越高，说明商业银行的流动性约束越强，要通过理财产品缓解约束就要提高收益率以吸引资金。
以理财产品收益率（LC）为被解释变量，选取与产品同期限的存款基准利率（IRD）、贷款基准利率（IRL）、市场利率（CHIBOR）和银行存款准备金率（RR）作为解释变量，用逐步回归法进行多元线性回归分析，表1是各组样本的回归分析结果。
An Empirical Study on the Pricing of Banking Financial Products图1信贷理财产品预期收益率与同期限存款基准利率的利差图2贷款基准利率与同期限信贷理财产品预期收益率的利差从表1可以看出，存款准备金率在各组样本中都不是显著解释变量。
贷款基准利率只对3个月以下短期产品定价有影响。
在四组样本中，存款基准利率在其中三组中都是显著解释变量，只对3个月以下产品定价影响不显著。
可能的解释是，3个月以下的银行存款只能取得活期利息，由于活期存款利率很低，不会成为投资者比较投资收益的基准，其变动也难以对理财资金及收益率预期产生影响。
CHIBOR 代表的市场利率对3个月及以下的短期产品收益率有明显影响，短期理财产品定价体现了市场化特征。
银行理财产品定价的实证研究表1信贷类理财产品回归分析结果（三）票据类理财产品第一款票据理财产品出现于2004年，此后的三年中此类产品并不多见，2008年以后开始迅速发展。
2007年发行的银行理财产品中票据类产品只占0.19%，2008年该比例上升到7.25%，到2010年达到15.61%。
票据类产品异军突起的背景是，银行为满足企业的融资需要和规避贷款规模控制，大量采用银行承兑票据的方式向企业融资。
2007年，为配合国家经济宏观调控，人民银行将商业银行票据融资额纳入贷款规模管理。
2008年从紧宏观调控政策力度加大，一些商业银行利用信托渠道将票据资产打包转移以缓解资金缺口、节约贷款规模。
票据类产品具有打包过程简单、无需信用增级等特点，很多银行相继推出此类产品。
对样本的分析发现，票据类产品的收益率也突破了存贷款基准利率（参见图3和图4）。
与信贷类产品类似，在理论上，存贷款基准利率、票据市场利率和商业银行的信贷约束程度都会影响票据理财产品的利率。
以票据理财产品收益率（LC）为被解释变量，选取与产品同期限的存款基准利率（IRD）、贷款基准利率（IRL）、票据贴现利率（DR）和银行存款准备金率（RR）作为解释变量，对样本进行逐步回归分析，结果见表China is a Constructive Force in the World Monetary Economy2。
从结果看出，对各期限产品来说，贷款基准利率都对产品定价有显著影响。
除12个月的长期产品外，其余期限产品的收益率都明显受到票据市场利率的影响。
存款准备金率对3个月以下和12个月的产品有影响。
总体来看，票据类产品的定价也体现了市场化特征。
图4贷款基准利率与同期限票据理财产品预期收益率的利差表2票据类产品回归分析结果注：受数据所限，这里的票据贴现利率采用的是珠三角地区6个月票据直贴利率。
四、总结本文对银行理财产品定价的实证分析发现：（1）银行理财产品预期收益率明显高于存款利率，低于贷款利率，在实质上突破了现行的存贷款利率管理政策。
（2）信贷类产品中，6个月以上长期产品的主要定价依据是存款基准利率。
短期产品的定价除参考基准利率外，还受到代表市场资金价格的银行间同业拆借银行理财产品定价的实证研究市场利率的显著影响。
（3）票据类产品中，贷款基准利率对各期限产品定价都有显著影响。
除期限为12个月的产品外，其他期限产品的定价都明显受到票据市场利率的影响。
从推动我国利率市场改革的角度看，以上研究结果的意义在于：（1）银行理财产品从资金来源方看，替代了大量银行存款，从资金运用方看，替代了部分银行贷款，理财产品的市场化定价有助于推动存贷款利率市场化；（2）现阶段，我国中央银行的利率调控为二元模式，即直接调整存贷款基准利率和通过公开市场操作引导市场利率走势，间接影响利率体系。
根据人民银行调查统计司（2011）的研究，在二元模式下，央行利率、存贷款基准利率和公开市场操作利率能够顺利向金融市场利率传导，而存贷款基准利率受金融市场利率影响较弱。
金融市场利率不能有效引导存贷款利率是当前利率传导机制的核心问题。
虽然银行理财产品的定价并不完全依据金融市场利率，但市场利率对大部分产品都有影响。
作为银行存贷款的部分替代品，理财产品定价可以为存款基准利率调整提供参考，为金融市场利率向基准利率的传导提供一条可能的路径。
因此，从推进利率市场化的视角考察，银行理财产品是一种有益的金融创新，未来还需要进一步研究如何利用理财产品等金融创新推动利率市场化改革和宏观调控手段的转变。
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