第01章公司金融概述武汉大学考研公司理财罗琦老师
《公司金融》课程笔记
《公司金融》课程笔记第一章公司金融导论1.1 企业组织形式企业组织形式是指企业在法律上和组织上的形式。
根据企业组织形式的不同，企业可以分为个体工商户、合伙企业、有限责任公司和股份有限公司等。
1.1.1 个体工商户个体工商户是指个人以自己的名义从事商业、工业、手工业等经营活动的自然人。
个体工商户的经营风险由个人承担，个人财产与企业财产没有明确界限。
1.1.2 合伙企业合伙企业是指两个或两个以上的合伙人共同出资、共同经营、共享收益、共担风险的企业。
合伙企业的合伙人对企业的债务承担无限连带责任。
1.1.3 有限责任公司有限责任公司是指股东以其认缴的出资额为限对公司承担责任，公司以其全部资产对公司的债务承担责任的企业。
有限责任公司的股东人数不得超过50人。
1.1.4 股份有限公司股份有限公司是指股东以其认购的股份为限对公司承担责任，公司以其全部资产对公司的债务承担责任的企业。
股份有限公司的股东人数没有限制。
1.2 公司理财活动的主要环节和目标1.2.1 主要环节公司理财活动的主要环节包括投资、融资、运营资金管理、股利分配等。
1.2.2 目标公司理财的目标是实现企业价值最大化或股东财富最大化。
为了实现这一目标，企业需要进行有效的投资决策、融资决策、运营资金管理决策和股利分配决策。
1.3 委托代理与公司治理1.3.1 委托代理问题委托代理问题是指股东与经理人之间的利益冲突。
股东希望经理人追求企业价值最大化，而经理人可能追求自己的利益最大化。
1.3.2 公司治理机制公司治理机制是指通过一系列制度安排来解决委托代理问题，包括董事会、监事会、经理人激励机制、信息披露制度等。
1.4 企业的社会责任企业的社会责任是指企业在追求利润的同时，应承担的社会责任，如环境保护、员工福利、公益活动等。
企业应遵守法律法规，遵循商业道德，为社会和利益相关者创造价值。
第二章财务现金流与财务预测2.1 公司理财与现金流现金流在公司理财中具有重要性，它反映了企业的财务状况和经营成果。
公司理财罗斯版1-导论
金融工具与融资方式
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金融工具的定义和分类
金融工具是用来交换资金和转移风险的凭证，可 以分为股票、债券、衍生品等类型。
融资方式的种类
融资方式是指企业筹集资金的方式，包括内部融 资、债务融资、股权融资等，不同的融资方式具 有不同的成本和风险。
金融工具的交易和定价
金融工具的交易和定价涉及到市场供求关系、风 险水平、利率等多个因素，是公司理财中需要关 注的重要问题。
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财务计划与预算
制定公司的财务计划和预算， 以指导公司的财务活动。
财务分析与控制
定期评估公司的财务状况，识 别问题并采取措施进行改进。
财务风险管理
识别和管理与公司财务相关的 风险，包括市场风险、信用风
险和操作风险等。
财务决策
制定公司的投资、融资和股息 政策，以实现公司的财务目标
。
02 公司理财的环境
社会责任
公司理财也需考虑社会责任， 通过合理经营和资源利用，为
社会做出贡献。
投资决策
投资项目评估
资本预算
投资决策需要对项目进行全面的评估，包 括市场需求、技术可行性、财务效益等方 面。
投资决策需要进行资本预算，对项目的投 资成本和预期收益进行预测和评估。
风险评估
投资组合选择
投资决策需要对项目风险进行评估，包括 市场风险、技术风险、财务风险等，并制 定相应的风险控制措施。
金融政策与法规
金融政策的种类和影响
金融政策是指政府通过货币政策、财政政策等手段对经济进 行调控的政策，这些政策会影响到企业的融资成本和市场环 境。
法律法规对企业理财的影响
企业的理财活动需要遵守相关的法律法规，如公司法、证券 法、会计法等，这些法律法规对企业融资、投资等方面都有 重要的影响。
罗斯-公司理财-整理笔记
第1篇概论第1章公司理财导论1.1复习笔记公司的首要目标—股东财富最大化决定了公司理财的目标。
公司理财研究的是稀缺资金如何在企业和市场内进行有效配置，它是在股份有限公司已成为现代企业制度最主要组织形式的时代背景下，就公司经营过程中的资金运动进行预测、组织、协调、分析和控制的一种决策与管理活动。
从决策角度来讲，公司理财的决策内容包括投资决策、筹资决策、股利决策和净流动资金决策；从管理角度来讲，公司理财的管理职能主要是指对资金筹集和资金投放的管理。
公司理财的基本内容包括:投资决策(资本预算)、融资决策(资本结构)、短期财务管理(营运资本)。
1.资产负债表资产负债表是总括反映企业某一特定日期财务状况的会计报表，它是根据资产、负债和所有者权益之间的相互关系，按照一定的分类标准和一定的顺序，把企业一定日期的资产、负债和所有者权益各项目予以适当排列，并对日常工作中形成的大量数据进行高度浓缩整理后编制而成的。
资产负债表可以反映资本预算、资本支出、资本结构以及经营中的现金流量管理等方面的内容。
2.资本结构资本结构是指企业各种资本的构成及其比例关系，它有广义和狭义之分。
广义资本结构，亦称财务结构，指企业全部资本的构成，既包括长期资本，也包括短期资本(主要指短期债务资本)。
狭义资本结构，主要指企业长期资本的构成，而不包括短期资本。
通常人们将资本结构表示为债务资本与权益资本的比例关系(D/E)或债务资本在总资本中的构成(D/A)。
准确地讲，企业的资本结构应定义为有偿负债与所有者权益的比例。
资本结构是由企业采用各种筹资方式筹集资本形成的。
筹资方式的选择及组合决定着企业资本结构及其变化。
资本结构是企业筹资决策的核心问题。
企业应综合考虑影响资本结构的因素，运用适当方法优化资本结构，从而实现最佳资本结构。
资本结构优化有利于降低资本成本，获取财务杠杆利益。
3.财务经理财务经理是公司管理团队中的重要成员，其主要职责是通过资本预算、融资和资产流动性管理为公司创造价值。
《公司金融》第1章.导论
《公司金融》第1章.导论《公司金融》第 1 章导论在当今复杂多变的商业世界中，公司金融作为一门重要的学科，对于企业的生存和发展起着至关重要的作用。
它犹如企业的“导航仪”，帮助企业在充满风险与机遇的市场中做出明智的财务决策，实现价值最大化的目标。
那么，究竟什么是公司金融呢？简单来说，公司金融就是研究公司的资金筹集、资金运用以及资金分配等财务活动的学科。
它关注的是企业如何有效地获取和配置资源，以实现股东财富的增长和企业的可持续发展。
公司金融的重要性不言而喻。
首先，它有助于企业制定合理的投资决策。
企业在发展过程中，需要不断寻找有潜力的投资项目，如新建厂房、购置设备、研发新产品等。
通过公司金融的分析方法，企业可以评估这些项目的风险和收益，从而决定是否进行投资以及投资的规模和时机。
其次，公司金融对于企业的融资决策也起着关键作用。
企业要发展壮大，往往需要筹集资金。
这就涉及到选择合适的融资渠道，如发行股票、债券、向银行贷款等。
不同的融资方式具有不同的成本和风险，公司金融可以帮助企业权衡利弊，选择最优的融资方案，降低资金成本，提高资金的使用效率。
再者，公司金融还能帮助企业进行有效的营运资金管理。
营运资金是企业日常经营活动中流动资产与流动负债的差额。
合理地管理营运资金，确保企业有足够的资金来满足日常生产经营的需要，同时避免资金的闲置和浪费，对于企业的稳定运营至关重要。
在公司金融中，有几个核心的概念和理论是我们必须要了解的。
首先是货币的时间价值。
这一概念告诉我们，今天的一元钱比未来的一元钱更有价值。
因为今天的一元钱可以用于投资，在未来获得更多的回报。
因此，在进行财务决策时，我们必须要考虑货币的时间价值，将未来的现金流折算成现值进行比较和分析。
其次是风险与收益的权衡。
一般来说，高收益往往伴随着高风险。
企业在追求高收益的同时，必须要充分评估所面临的风险，并采取相应的风险管理措施，以确保企业的财务安全。
另外，资本结构理论也是公司金融的重要组成部分。
公司金融课件
第二节 公司金融理论介绍
b、MM税模型
该模型认为：若考虑公司所得税因素，公司价值会随财 务杠杆的提高而增加。 MM税模型观点：负债公司的价值等于相同风险但无负 债公司的价值加上负债的节税利益，节税利益等于公司 税率乘以负债额。 用公式表示为：VL = VU + TC· B 式中：TC· B为节税额现值 MM税模型含义： ①公司负债后，利息可以计入成本由此形成节税利益。 ②节税利益增加了公司的收益和价值。 ③公司负债越多，价值越大。当公司目标是公司价值最 大化时，最佳的资本结构应该是100%负债。
第二节 公司金融理论介绍
（1）MM理论 MM定理的假设条件： Ⅰ公司在无税收环境下运营； Ⅱ公司的经营风险是可由息税前利润的标准差来衡量， 有相同的经营风险的公司即处于同类风险等级。 Ⅲ 现在和将来的投资者对公司未来的EBIT和风险的估 计完全相同。 Ⅳ 证券市场是完善的。 Ⅴ个人和公司的负债都没有风险，所以负债利率为无风 险利率，不论举债多少，条件不变。 Ⅵ 投资者预期的EBIT不变，即假设公司的增长率为零 ，从而所有现金流量都是年金(即盈利额不变)。
第二节 公司金融理论介绍
（3）传统理论 （一）主要观点：每个企业都有一个使其市场价值达到 最大化的最佳的资本结构，这个最佳资本结构通过保 持适度的负债比例来获得。 （二）基本假设： （1）负债成本Kd，股票成本Ke，以及加权平均资本成 本Ka均非固定不变，均可能随资本结构的变动而变动 （ 2）在一定的负债范围内利用财务杠杆作用，Kd和Ke 的上升均很不显著；但超过一定的负债范围后，Kd和 Ke均会不断加速上升。 （三）结论：加权平均资本成本从下降变为上升的转折 点就是加权平均资本成本的最低点，这时公司总价值 上升，该负债比率就是公司的最佳资本结构。
第一章+公司金融导论
1-18
1.2.1 企业是什么？
科斯：企业是一种与市场机制有相同职能，并且更 节约交易费用的组织。
罗纳德·哈里·科斯（Ronald H. Coase）——
• 英国经济学家，新制度经济 学鼻祖，1991年诺贝尔经济 学奖的获得者。
Copyright © 2009 Pearson Prentice Hall. All rights reserved.
Copyright © 2009 Pearson Prentice Hall. All rights reserved. 1-24
1.2.2 企业的四种形式
B.合伙企业（Partnership）
定义：两个或更多的所有者拥有的企业。一般不 具备法人资格。 在合伙企业中，所有合伙人都对公司的债务负有 义务。 有限合伙企业（Limited Partnership）：两种 所有者——普通所有者和有限所有者。
在美国，72％的企业是业主制。
•
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1-23
图 1.1 美国企业的类型
美国企业有四种不同类型。如(a) 和 (b) 所示，尽管大部分美国企业 是个人独资企业，但是与公司相比，它们仅仅占总收益很小的一部分。 Source:
1-12
课堂提问
在正式学习公司金融之前，根据自己的理解请问
下面几种情况是资本预算决策还是筹资决策？
1. 2. 3.
英特尔公司决定投资10亿美元开发新的微处理器。 大众汽车公司决定通过德意志银行贷款筹集3.5亿欧元 的资金。 百威公司耗费2亿欧元在欧洲市场上创建了一个新的啤 酒品牌。
《公司理财》罗斯 第01专题 公司金融概述
一，什么是公司理财？ 公司理财主要讨论影响公司生产经营、扩大发展等与资金有关的决策。公司理财主要涉 及三种决策，或者说公司理财的主要内容： （1）资本预算 有关资产的购置投资决策（公司应选择什么样的长期投资项目?）： 直接投资：分析评价几种投资方案，比较现金流 间接投资：在证券市场上选择企业需要的股票和债券，构成投资组合
（2）资本结构 有关资金的来源决策（资产负债表的右侧） 资产负债表中同时存在负债与权益，于是产生了“最优资本结构”问题，最优 资本结构是融资成本最小时的权益和负债比例
（3）营运资本 净营运资本（NWC）=流动资产-流动负债 怎样管理和筹措短期经营活动需要的资产？营运资本管理包括，流动资产管理和 流动负债管理。 流动资产包括：现金、应收账款、存货 流动负债包括：短期借款、应付账款
间接代理成本 失去有价值的投资机会
（3）管理者是否按照股东的利益行事 这取决于两个因素： 第一，管理层的目标和股东目标是否一致？这涉及管理者获取报酬的方式 第二，管理层不为股东考虑是否会被撤换？这涉及公司的控制 这涉及公司的控制权，股权分散时，越难以撤换管理层
（4）如何平衡代理问题？ 第一，激励制度。 如通过股票期权使管理层薪酬和绩效挂钩，许以更好地工作前景 第二，并购市场的威胁 公司经营不善，股价下降，公司可能被收购，管理人员可能被解雇。 第三，加强监督、约束。
公司制企业： 优势： 有限责任 永续经营 易于转让 便于筹措大量资金 弱势： 双重课税（缴纳公司所得税和个人所得税）
四，委托代理问题（代理人问题）——–委托人和代理人之间有可能存在利益上的冲突？ （1）什么叫代理人问题？ 是指由于代理人和委托人的目标函数不一致，加上存在不确定性和信息不对称，代 理人有可能偏离委托人的目标函数而委托人难以察觉和监督，从而出现代理人损害 委托人利益的现象 代理人问题存在的直接原因：所有权和控制权分离 （2）代理成本 直接代理成本 第一，管理层收益而股东亏损的公司支出，如管理层的在职消费 第二，监督管理层的支出
公司理财(罗斯)第1章
第一节公司理财与财务经理
一、什么是公司金融 企业资产负债表（ Balance-Sheet ）模式
资产总价值: 流动资产 Current Assets
企业投资者 投资者的总价值: 投资者 流动负债
Current Liabilities
长期负债 Long-Term Debt 所有者权益 Shareholders ’ Equity
本章主要内容： 本章主要内容：
1、什么是公司理财； 什么是公司理财； 企业组织形式； 2、企业组织形式； 公司理财的目标； 3、公司理财的目标； 4、公司制企业的治理结构 5、金融市场
第一节公司理财与财务经理
一、什么是公司理财 公司理财解决下述三个问题 :
1. 投资决策：公司应该投资于什么样的长期资 投资决策： 产?——涉及到资本预算 涉及到资本预算 融资决策：公司如何筹资， 2. 融资决策：公司如何筹资，以支付投资支出所 需要的资金? 需要的资金?——涉及到资本结构 涉及到资本结构 营运资本管理： 3. 营运资本管理：公司应该如何管理它在经营中 的现金流量（ 的现金流量（ cash flow ）?——涉及到净营 涉及到净营 运资本
公司理财
Corporate Finance
授课内容
§1 课程简介与安排
§2 第一章：公司理财导论
课程简介： 课程简介：公司理财
1、公司理财学的名称 规范名称： 规范名称： Corporate Finance 现有各种名称： 现有各种名称： 公司金融、财务管理、公司理财、 公司金融、财务管理、公司理财、理 财学、企业理财学、 财学、企业理财学、……
课程简介： 课程简介：公司理财
与传统理财学（会计意义）的区别： 与传统理财学（会计意义）的区别： 管理活动（ 目的性、 可控性） 一般来讲， １ 、 管理活动 （ 目的性 、 可控性 ） 一般来讲 ， 一个公司所做出的每一个经营决策都会对公 司的财务（ 价值） 产生影响， 而任何一个影 司的财务 （ 价值 ） 产生影响 ， 响公司财务（ 价值） 响公司财务 （ 价值 ） 的决策都属于公司理财 的范畴。 的范畴。 离不开金融市场： 每一个经营决策（ ２ 、 离不开金融市场 ： 每一个经营决策 （ 投融 资决策） 资决策） 本课程旨在介绍公司理财的理论、 方法， 以及 本课程旨在介绍公司理财的理论 、 方法 ， 与公司理财相关的一系列问题， 与公司理财相关的一系列问题 ， 其中重点包 括公司的投资决策和融资决策两个部分。 括公司的投资决策和融资决策两个部分。
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Current Liabilities
Long-Term Debt
Fixed Assets 1 Tangible 2 Intangible
How much shortterm cash flow does a company need to pay its bills?
Shareholders’ Equity
12
Corporate Financial Decisions
• Capital Budgeting (投资决策） – The process of planning and managing a firm's investments in fixed assets. It is concerned with the size, timing, and riskiness of cash flows.
• Bank Finance (Monetary and Banking) 金融学（货币银行学）
• International Finance（International Economics) 国际金融（国际经济学）
• Corporate Finance 公司金融（公司理财）
• Personal Finance 个人理财
Shareholders’ Equity
8
The Balance-Sheet Model of the Firm
The Capital Budgeting Decision（资本预算）
Current Assets
Current Liabilities
Long-Term Debt
Fixed Assets 1 Tangible 2 Intangible
What longterm investments should the firm engage in?
Shareholders’ Equity
9
The Balance-Sheet Model of the Firm
The Capital Structure Decision（资本结构）
Current Assets
公司金融
武汉大学经济与管理学院
1
罗琦，1969年11月生，湖北松滋人。
●教育背景 1991年7月毕业于中国人民大学工业经济系，经济学学士； 1998年7月毕业于厦门大学财政金融系，经济学硕士； 2006年3月毕业于东京工业大学经营工学专攻，工学博士。 ●工作经历 1991年8月-1995年8月，武汉造船专用设备厂工作； 1998年8月-2008年4月，华中科技大学（华中理工大学）管理学院工作，
The Capital Structure decision can be viewed as how best to slice up the pie. （资本结构决策就是如何最好 地切分馅饼）
2750%50%30% DebtDeEbtquity
5705% Equity
If how you slice the pie affects the size of the pie,
Fixed Assets 1 Tangible
How can the firm raise the money for the required investments?
2 Intangible
Current Liabilities Long-TermDebtShareholers’ Equity10
Capital Structure
The value of the firm can be thought of as a pie.（公司价值可以被假定为一个馅饼）
The goal of the manager is to increase the size of the pie.（管理 者的目标就是做大馅饼）
then the capital structure decision matters.
11
The Balance-Sheet Model of the Firm
The Net Working Capital Investment Decision （净营运资金）
Current Assets
Net Working Capital
4
关于FINANCE
• Financial Economics 金融经济学(经济学、财政经济学、保 险经济学等）
• Investment 投资学(有价证券投资)
• Corporate Finance 公司金融（公司理财）
5
What is Corporate Finance？
• Corporate finance is a specific area of finance that analyzes the financial decisions of corporations.
2. How can the firm raise the money for the required investments?（公司如何筹集投资支出所需要的资金）
3. How much short-term cash flow does a company need to pay its bills?（公司需要多大的现金流来应
期间，2002 年10月至2006年3月在日本东京工业大学留学； 2008年5月起，在武汉大学经济与管理学院工作。
2
第一章 概述
一、关于FINANCE 二、企业的组织形式 三、基本财务报表 四、公司投资的概念
3
一、关于FINANCE
• Public Finance (Public Economics) 财政学（公共经济学）
对支出）
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The Balance-Sheet Model of the Firm
Total Value of Assets:
Current Assets
Total Firm Value to Investors:
Current Liabilities
Long-Term Debt
Fixed Assets 1 Tangible 2 Intangible
6
What is Corporate Finance?
Corporate Finance addresses the following three questions（公司金融探讨以下三个方面问题）
1. What long-term investments should the firm engage in?（公司应该投资于什么样的长期资产项目）