基金投资风格和基金分类的实证研究.黄嵩
北大考博辅导：北京大学软件工程考博难度解析及经验分享
北大考博辅导：北京大学软件工程考博难度解析及经验分享软件工程是一门研究用工程化方法构建和维护有效的、实用的和高质量的软件的学科。
它涉及程序设计语言、数据库、软件开发工具、系统平台、标准、设计模式等方面。
在现代社会中，软件应用于多个方面。
典型的软件有电子邮件、嵌入式系统、人机界面、办公套件、操作系统、编译器、数据库、游戏等。
同时，各个行业几乎都有计算机软件的应用，如工业、农业、银行、航空、政府部门等。
根据教育部学位与研究生教育发展中心最新公布的第四轮学科评估结果可知，全国共有118所开设软件工程专业的大学参与了2018-2019软件工程专业大学排名，其中排名第一的是北京航空航天大学，排名第二的是浙江大学，排名第三的是国防科技大学。
作为北京大学实施国家“211工程”和“985工程”的重点学科，软件与微电子学院的软件工程在历次全国学科评估中均名列第四。
下面是启道考博整理的关于北京大学软件工程考博相关内容。
一、专业介绍北京大学软件与微电子学院按照北京大学建设世界一流大学的总体规划，按新模式建立、新机制运行的北京大学的新型学院，学院实行理事会领导下的院长负责制，探索多途径合作办学的管理体制与运行机制，与国内外企业合作，拉动社会资金投入，实行运作企业化、办学专业化和后勤社会化，实现培养高层次、实用型、复合交叉型、国际化人才的目标。
北京大学软件与微电子学院秉承北京大学“民主科学、兼容并蓄”的传统，坚持北大“勤奋、严谨、求实、创新”的学风，以坚持创新创业、坚持面向需求、坚持质量第一为建院宗旨。
学院于2002年3月成立至今，已初步形成了一个学院（北京大学软件与微电子学院）、两个学科（软件工程学科、集成电路设计与工程学科）、四个基地（国家软件人才国际培训（北京）基地、国家集成电路人才培养基地、软件工程国家工程研究中心北京工程化基地、北大软件与微电子学院无锡产学研合作教育基地）的综合性软件与微电子人才培养实体。
目前，学院以培养软件工程、集成电路工程、项目管理、电子与通信工程4个领域的工程硕士为主体。
投资基金的投资风格解析
投资基金的投资风格解析投资基金是一种由专业基金经理管理的资金池，旨在通过多样化的资产配置和投资策略实现投资回报。
不同的投资基金有不同的目标和策略，这些策略称为投资风格。
本文将对几种常见的投资基金风格进行解析。
一、成长型投资风格成长型投资基金追求高成长潜力的股票投资，尤其关注具有高利润增长预期和强劲盈利能力的公司。
该风格的基金常投资于科技、生物技术和新兴市场等高增长行业。
基金经理通过研究和挖掘具有潜力的成长股，旨在实现资本增值。
成长型投资基金适合追求长期资本增值的投资者。
二、价值型投资风格价值型投资基金以低估股票为目标，寻找被低估的公司并投资。
价值型基金经理相信市场会低估这些股票，并预计它们在未来的时间内增长。
经理往往关注那些具有稳定经营记录、稳定股息和低市盈率的公司。
价值型投资基金适合希望寻找低风险投资机会的投资者。
三、指数型投资风格指数型投资基金的目标是追踪特定的市场指数，如标普500指数。
该基金旨在与所追踪的指数保持一致的投资表现。
基金经理不会主动选择个别投资标的，而是选择复制整个指数的投资组合。
指数型投资基金通常适合那些寻求低费用和长期稳定回报的投资者。
四、主动型投资风格主动型投资基金的基金经理会根据市场的变化和趋势进行主动的投资决策。
他们通过积极管理投资组合，包括买入、卖出和调整投资仓位，以获取超过市场指数的回报。
主动型投资基金的目标是通过投资经理的专业知识和技巧创造附加价值。
这种风格适合对投资经验要求较高的投资者。
五、多资产配置风格多资产配置型投资基金通过在不同资产类别之间分配资金来实现投资回报和风险分散。
基金会同时投资于股票、债券、现金和其他资产，以寻找投资组合的最佳配置。
多资产配置型投资基金旨在通过不同资产之间的对冲效应降低风险并实现稳定回报。
这种风格适合寻求投资多样性和风险控制的投资者。
结论投资基金的投资风格因基金目标、策略和投资组合而异。
在选择投资基金时，投资者应了解不同风格的特点和适应性，以便根据自己的需求和风险承受能力做出明智的投资决策。
黄嵩：人民币国际化是中长期的过程,利大于弊汇总
黄嵩：人民币国际化是中长期的过程，利大于弊——2016（第二届）中国金融年会演讲系列一【演讲背景】2015年，市场相关人士就“流动性释放与资本市场的嬗变”展开了激烈讨论，放眼2016，经济下行持续压力，供给侧改革，去产能、去僵尸企业等要求，美联储的政策转向都给金融发展带来更大压力。
机遇与挑战并存，怎样抓住人民币国际化带来的资本账户开放契机，创新金融工具，提高汇率风险管控能力？北大汇丰商学院携手南方都市报，举办了“2016（第二届）中国金融年会”活动，集聚全国之金融权威，业界之学者专家，共商应对之道。
第一路演全程对该活动进行线上直播。
【演讲嘉宾】黄嵩：北京大学金融与产业发展研究中心秘书长，互联网金融与金融大数据、创业投资与私募股权、资本市场与投资银行等领域的研究专家。
黄嵩作主题演讲一、人民币要成为国际化货币，需具备三个特点货币的功能有很多，其中有三个功能是比较重要的：一是计价单位。
也就是说，一个商品、一个贸易值多少钱，是计价单位，同时也反映出不同商品之间的交换比例。
比如说一瓶矿泉水一块钱，一支圆珠笔五块钱，意味着一枝笔能换五瓶矿泉水。
二是交换媒介。
最早都是进行物物交换，这非常麻烦。
比如说有一把斧子，我想换成羊，就必须要找到有羊的人；而且一把斧子比如换十五头羊，必须要找到人家能拿得出十五头羊来。
可到了今天可以先把斧子卖掉换成钱，或换成货币，然后再用货币去买羊，这样流通就极大地方便起来。
三是价值储存。
我今天生产出来产品不可能都在仓库里放着，尤其蛋糕过夜就要卖掉，卖掉后不可能马上就买东西。
这时如果有货币的话，我卖掉以后拿到货币，把货币存起来，这就是价值储存的功能。
价值储存功能也就意味着明天的购买力。
这三个功能是货币最重要的功能。
一个货币要成为国际化的货币，也就是说要获得国际货币市场的广泛认可和接受，要在世界范围内都能发挥这三大功能。
这是人民币国际化的实质性内涵。
具体来讲，人民币要成为国际化的货币，要具备三个特点。
基金风格类别变化的实证研究
基金风格类别变化的实证研究龙振海【摘要】已有研究表明基金投资风格有集中的趋势并且实际的投资风格类别与宣称的类别有较大的偏离.以中国2006-2008年的所有投资基金为研究对象,运用实证的研究方法对基金的类别以及基金风格类别变动的现象进行了研究.研究发现,基金在年度内存在风格类别变动的现象,并且表现出很大程度的风格类别的趋同;从短期来看基金类别总的变动率高,从长期来看基金类别总的变动率低.因此,对于理论研究者和政策制定者来说,在考察基金的作用时,必须分别从长短期和实际类别的角度来分析,才能得出正确的一致结论.【期刊名称】《东北大学学报（社会科学版）》【年(卷),期】2010(012)002【总页数】6页(P124-128,134)【关键词】机构投资者;基金风格;聚类分析【作者】龙振海【作者单位】上海交通大学安泰经济与管理学院,上海,200052【正文语种】中文【中图分类】F830.3随着国家超常规发展机构投资者战略的推行,机构投资者在我国资本市场上的规模越来越大,其影响力显著增强,逐渐成为了理论界研究的热点。
通过对近年来研究机构投资者的国内文献进行梳理发现,有关机构投资者作用效果的研究结论却大相径庭。
一部分学者认为机构投资者起到了稳定资本市场和改善公司治理的作用,然而另一部分学者却否认机构投资者积极的治理作用。
为什么对同样的研究对象会得出不同的实证结果呢?美国著名的学者Bushee(1998)[1]给出了研究结果分化的原因,指出由于机构投资者是一个有着复杂结构的集合体,单纯研究机构的整体很难发现其本质的作用。
以上的国内研究分歧主要在于对机构投资者的内部结构认识不清所致,或者以整体作为研究对象,或者以不恰当的简单定性分类为研究基础,因此,掩盖了不同类型机构投资者的作用差别,导致了矛盾的研究结论。
机构投资者的分类是一项基础性的研究,从根源上制约着对机构投资者的研究深度。
基于此,本文系统全面地研究我国机构投资者的内部类别构成,并且考察我国机构投资者的风格类别变动趋势,以期为以后的研究提供基础,从而在一定程度上统一现有的研究结果,发现机构投资者在我国的本质作用。
基金的投资风格与策略分析
基金的投资风格与策略分析在当今的金融市场上，基金已成为一种受到广泛关注和普遍使用的投资工具。
基金的投资风格和策略对于投资者来说至关重要，因为这些因素将直接影响到基金的收益和风险水平。
本文将对基金的投资风格和策略进行分析，并介绍几种常见的投资风格和策略。
1. 投资风格基金的投资风格是指基金管理人员在选择投资标的、配置资产以及决策买卖时所表现出的偏好和倾向。
不同的投资风格对应着不同的投资理念和市场行为。
1.1 价值投资价值投资是一种注重寻找低估股票的投资风格。
价值投资者相信市场定价可能出现偏差，并寻找那些被低估的股票进行投资。
这种风格的基金通常会重点关注公司的估值、盈利能力和财务状况，以寻找高性价比的投资机会。
1.2 成长投资成长投资是通过选择具有良好增长潜力的公司进行投资，追求长期资本增值的投资风格。
成长投资者相信这些公司有能力实现高于市场平均水平的增长，并愿意为此支付更高的估值。
这种风格的基金通常会关注公司的盈利增长、市场份额扩大和创新能力。
1.3 指数投资指数投资是一种追踪特定市场指数的投资风格。
指数投资者认为市场指数的表现代表了整个市场的平均表现，并选择投资于与之相对应的指数基金。
这种风格的基金通常具有低费用、低换手率和资产配置的简单性。
2. 投资策略基金的投资策略是指根据投资目标和市场环境，在特定的投资风格下，基金管理人员采取的具体操作方法和决策方式。
2.1 多元化投资多元化投资是通过将资金分散投资于不同的资产类别、行业、地区等，以降低投资组合的整体风险。
这种投资策略旨在通过不同资产的价格走势不完全一致来实现风险分散，以保护投资者的资产。
2.2 主动管理主动管理是指基金管理人员通过选择股票、买卖股票以及调整投资组合来获得超过市场平均水平的回报。
这种投资策略要求基金管理人员通过研究和分析来发现市场上被低估或高估的机会，并及时进行买卖操作。
2.3 趋势跟踪趋势跟踪是一种基于市场趋势进行投资决策的投资策略。
基金的投资风格与策略选择
基金的投资风格与策略选择基金作为一种投资工具，为广大投资者提供了分散风险、专业管理、高收益的机会。
然而，基金的投资风格与策略选择对于投资者来说却是一个关键问题。
本文将探讨基金的不同投资风格以及选择适合的策略。
一、基金的投资风格基金的投资风格通常分为价值型、成长型和指数型三种。
1. 价值型基金价值型基金的投资策略是寻找被市场低估的股票，追求低买高卖的价值投资机会。
这类基金通常看重公司的资产、盈利和估值等基本面指标。
价值型基金的特点是稳健、长期收益稳定，适合保守型投资者。
2. 成长型基金成长型基金的投资策略是寻找具有高成长潜力的股票，追求投资回报率的增长。
这类基金通常投资于新兴行业、高科技领域或者拥有创新产品的公司。
成长型基金的特点是收益潜力大，但伴随着较高风险，适合愿意承担风险的投资者。
3. 指数型基金指数型基金的投资策略是追踪某个特定指数的股票组合，以获得与指数基本相同的回报。
这类基金的特点是费用低廉、操作简单，适合被动投资者或者投资者想要分散风险的个人投资者。
二、基金策略的选择除了基金的投资风格外，基金的策略选择也是投资者需要考虑的重要因素。
1. 宏观经济分析投资者可以选择基于宏观经济分析的投资策略。
这种策略通过对宏观经济环境的研究和预测，选择适合的行业和资产配置。
投资者可以关注经济数据、政策变化以及国际形势等因素，以制定相应的投资策略。
2. 技术分析技术分析是基于股票价格、成交量以及其他市场数据的研究，通过对股票走势的分析来预测未来趋势。
投资者可以选择基于技术分析的投资策略，以追踪和利用市场的短期波动获得收益。
3. 价值投资价值投资是一种寻找被低估的股票，以获得长期投资回报的策略。
投资者可以选择基于价值投资的策略，通过分析公司盈利能力、估值水平等基本面指标来选择投资标的。
4. 成长投资成长投资是一种寻找具有高成长潜力的股票，以获得高收益的策略。
投资者可以选择基于成长投资的策略，通过分析行业前景、公司创新能力等因素来选择投资标的。
基金的投资风格与策略分析
基金的投资风格与策略分析基金的投资风格与策略对于投资者来说是非常重要的，它们直接关系到基金的收益和风险管理。
本文将对基金的投资风格和策略进行深入分析，以帮助读者更好地理解和选择基金投资。
一、基金的投资风格1. 市场定位基金的投资风格往往与其市场定位密切相关。
例如，价值型基金通常寻找低估值的股票进行投资，追求市场低位买入高位卖出的策略；成长型基金则注重寻找具有良好增长潜力的股票进行投资，以追求长期的资本增值。
2. 投资对象基金的投资风格还与其所投资的对象密切相关。
例如，股票型基金主要投资于股票市场，追求股票投资的高回报；债券型基金主要投资于债券市场，追求相对稳定的收益。
3. 投资周期基金的投资风格也与其投资周期相关。
例如，长期投资型基金通常看重公司的基本面和未来潜力，持有股票的时间较长；而短期交易型基金则注重股票价格的波动性，频繁进行买卖，以谋求较短期的利润。
二、基金的投资策略1. 价值投资策略价值投资策略是一种注重估值的投资方法，主要通过寻找被低估的、价值被低估的投资标的进行投资。
这种策略相对稳健，适合那些追求长期投资回报的人士。
2. 成长投资策略成长投资策略主要注重寻找具有较高增长潜力的投资标的进行投资。
这种策略相对较为激进，风险较高，但如果选对了潜力股，收益也会相对较高。
3. 技术分析策略技术分析策略主要通过研究市场走势图形、价格变动等技术指标来进行投资决策。
这种策略适合短线交易者，对市场变动敏感，但也需要较高的技术分析能力。
4. 宏观经济分析策略宏观经济分析策略主要通过研究各类经济数据、政策变动等来进行投资决策。
这种策略要求投资者具备较为全面的经济知识和理解能力，适合投资者对宏观经济变化有一定见解的人士。
三、基金的风格与策略匹配基金的风格与策略要与投资者的风险承受能力和投资目标相匹配。
一般来说，保守型投资者适合选择稳健的投资风格和策略，而风险承受能力较高的投资者可以选择激进一些的投资风格和策略。
基金的投资风格了解成长型价值型等不同风格的基金
基金的投资风格了解成长型价值型等不同风格的基金随着金融市场的发展，越来越多的投资者开始将目光投向基金。
而在选择基金的过程中，了解基金的投资风格是至关重要的。
不同的基金会采取不同的投资策略，从而形成了不同的投资风格，例如成长型和价值型等。
本文将详细介绍这些不同的基金投资风格，并探讨它们的特点和适用情况。
一、成长型基金成长型基金是一种主要投资于快速成长的公司股票的基金。
该类型基金寻找那些具有高增长潜力的公司，通过投资于这些公司的股票来实现长期增值。
这类基金通常选择在高科技、创新和新兴产业中寻找投资机会，因为这些领域的公司往往具有较高的成长潜力。
成长型基金的投资策略是持续投资于具有创新能力、技术领先并且业绩增长迅速的公司。
这些公司往往具有较高的风险，但也有可能获得较高的回报。
因此，成长型基金适合那些具有较高风险承受能力和长期投资眼界的投资者。
二、价值型基金价值型基金是一种主要投资于低估值股票的基金。
该类型基金寻找那些相对于其内在价值被低估的公司股票，并通过投资这些低估值股票来实现投资回报。
这类基金通常选择在相对成熟行业中寻找低估值投资机会，因为这些行业往往被市场忽视，但仍具有较好的盈利能力。
价值型基金的投资策略是投资于那些估值较低、有潜力和被市场低估的股票。
这些公司可能在短期内没有太大的成长，但由于其估值被低估，因此具有较高的投资价值。
价值型基金适合那些对风险有一定忍耐度，并追求较稳定的投资回报的投资者。
三、混合型基金除了成长型和价值型基金，还有一类被称为混合型基金。
这类基金是综合考虑成长型和价值型投资策略的基金，旨在实现投资组合的多样化，并在不同市场环境下获得稳定收益。
混合型基金会根据市场情况调整其投资比例，以达到平衡风险和回报的目的。
混合型基金的特点是投资于不同类型的资产，如股票、债券、货币市场工具等。
通过分散投资于多种资产类别，混合型基金可以在不同市场情况下保持相对稳定的回报。
这类基金适合那些对投资风险有所忍耐，并希望获得相对稳定回报的投资者。
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基金投资风格和基金分类的实证研究曾晓洁1储国强2黄嵩31曾晓洁，北京大学经济学院硕士研究生，主要研究方向为投资银行学和证券市场，曾参与北京奥组委重点课题《北京奥运金融风险防范与管理》的研究，在《经济科学》、《制度经济学研究》、《China Business Review》（美国）等核心刊物上发表实证金融学、发展金融学等方面的论文数篇，并已出版《中小公司财务管理》等著作；电子邮件：znxjie@，北京大学48楼3037信箱，100871。
2储国强，北京大学光华管理学院硕士研究生，主要研究方向是证券投资和证券市场。
3黄嵩，北京大学经济学院博士生，主要研究方向为金融理论与实证。
参与多项经济学课题研究，出版《投资银行学》、《资本市场运作教程》等多部著作，并在《学术研究》等核心刊物上发表数篇论文。
Email：Jeffrey@。
文章摘要：本文先按照其投资目标、投资风格和投资策略等特征为标准的划分方式，对我国现有的基金进行实证分析和检验，评价其分类特征是否符合基金招募书上宣称的基金类型，评价其效率是否达到了既定的投资目标。
实证结果发现，无论事前分析和事后分析都表明，我国基金的投资风格趋于相同，而且宣称的投资风格在很大程度上不能代表其实际的投资风格。
本文最后还分析了导致这种现象出现的原因。
关键词：基金的分类 Return-based Style Analysis 投资风格一、引言在进行基金评价之前，必须存在一个完善的基金分类体系，因为不同类别、风格的基金不具有可比性。
所以在对基金进行评级时，首先应该按照投资风格对基金进行分类。
对基金进行分类，除了简单的所谓封闭式、开放式或者契约型、公司型之外，需要对基金有一个更加细致的分类，这是投资者、基金管理公司、基金评估机构、监管部门多方的需要。
对投资者而言，随着基金业的发展，基金数目越来越多，投资者需要有一个明确的、可操作的，类似于索引、指南的东西，以便在众多的基金中选择适合自己收益风险偏好的基金；对基金管理公司而言，各支基金的投资目标(Investment Objective)和投资策略(Investment Strategy)不尽相同，相应的风险收益特征也不相同，相互之间的业绩比较应该在同一类别中进行才科学，所以基金的合理分类至关重要；对监管部门而言，明确基金的类别特征，便于实施监管。
本文的分析框架如下：第一部分介绍国外证券投资基金的分类方法，为国内基金分类提供标准；第二部分介绍关于基金分类的理论研究方法；第三部分是本文采用的实证分析方法，包括样本的确定、收益率的确定等；第四部分为实证分析过程及其得到的结果；第五部分对实证分析的结果进行论证，并提出了相应的理由。
一、国外投资基金分类的方法目前世界上对股票投资风格的分类主要采用美国的方法，主要有两种方法：一种是ICI一直沿用的事前分类法，也就是按照基金招募说明书中标明的投资目标和投资策略进行划分(Based On Prospectus Language)。
这种分类方法一般将自己所属的基金类别体现在基金的名称中，根据基金的招募书、上市公告书以及年报等资料，我们可以得到基金声称的投资目标和投资风格。
例如“嘉实成长收益证券投资基金”，就表明这支基金表明自己属于成长、收益型的投资基金。
ICI 把所有股票投资基金分为成长型（Growth）和收益型（Income）两种，居中的是成长收益（Growth & Income）型。
另外一种是美国晨星公司（Morningstar）和Lipper公司4采用的事后分类法。
由于基金的招募说明书中的投资目标在现实中有很大的灵活性，其真正的投资目标可能和宣称的并不一样，所以事后分类并不是按照基金自己宣称的所属类别分类，而是按照它所实际投资的组合来判断其所属的类别。
这种方法要对基金所实际投资的上市公司的市值大小、P/E、P/B、公司成长性的其它指标等进行分析，然后根据投资组合总的特点，再对基金进行分析。
美国晨星公司（Morningstar）采取的就是这种事后分类方法，它先将股票基金从横向上分为成长（Growth）、价值（Value）和居中的平衡型（Blend）三类，然后从纵向上又将其划分为大盘股（Large-cap）、中盘股（Middle-cap）和小盘股（Small-cap）三类，这样一来，就组合形成了九种基本风格的基金分类。
MorningStar的分类标准因此就是一个所谓的Style Box。
二、基金的投资风格分类的理论综述4以前MorningStar、ICI和Lipper都采用事前分类方法，但在1996年MorningStar改为根据基金实际持有的资产分类，1999年Lipper也改为根据基金持有的实际组合进行分类。
所以，目前只有ICI还在沿用传统的事前分类方法。
根据基金的投资目标和投资策略进行分类，其着眼点其实是基金的投资组合特征，即基金所投资的股票集合的不同行为模式，这就是股票的投资风格（Stock investment style ）。
最普通的“增长”和“价值”型划分，首先由James L. Farrell, Jr. (1974) 提出，在其文章中，他应用了股票类型的统计测试的一般模型和聚类分析方法（Cluster Analysis ）用来分析股票的价格行为，并将其归类。
后来一些主要研究机构还为增长类和收益类股票设计了相应的指数，例如BARRA 就推出了S&P/BARRA 增长类和收益类股票指数。
美国学术界对基金投资风格的分析和分类，主要集中讨论的是基金的事后分析方法，主要有两种方法：基于投资组合的分类分析（Portfolio-based Style Analysis ）和基于收益率分析的分类方法（Return-based Style Analysis ）。
第一种方法为Portfolio-based style analysis ，即根据投资组合的成长/价值特征来划分。
该分类方法是将目标基金的组合成分特征同基准的成分特征相比较而进行分类的一种方法。
成分的特征通常包括：市场资本化比率、市盈率、历史的盈余增长率和股利支付以及与固定收益类投资工具相关的持续期等。
第二种方法为Return-based style analysis ，即根据基金收益率的波动特征来分类。
该方法主要采用二次规划作为分析工具来进行分析，该分析工具是以金融学中的多因素模型为基础的。
多因素模型经常用来检验何种因素（如行业因素、宏观经济因素等）会影响证券和投资组合的收益。
方程（1）是一个n 因素的模型，其中i 指第i 个股票（组合），~,i t R 是证券i 在t 期的收益率，~,i n F 是因素n 的值。
系数,1i β……,i n β表示各因素对证券收益的影响因素。
~~~~~,,1,2,,,1,2,i t i i i n i t i i i n R F F F βββε=+++" (1)方程（1）的右边表示这n 种因素组合能够复制证券i 的收益。
原诺贝尔经济学奖得主William Sharpe （1988，1992）最早在多因素模型的基础上发展了基于收益率波动的方法来划分基金的分类，也就是根据基金的收益率波动对各种风格资产收益率波动的敏感性大小来分类。
这种方法需要用基金的收益率历史数据同各类风格资产的历史数据进行多元线性回归分析，然后根据回归模型估计出来的系数大小和可决系数（R 2）的大小来判断基金的风格。
他认为基金的收益率是各基准资产收益率的加权之和。
在Sharpe 最先的文章中，基准资产被分为六类：价值(Value)、增长（Growth ）、大盘（Large ）、中盘（Medium ）和小盘（Small ）的组合。
这种方法与方程（1）的多因素模型存在三点不同之处：第一，每个因素都是基准风格资产的收益率；第二，因素系数之和为1；第三，在不存在卖空的基础上，各个因素系数应该都大于0。
回归分析方法要求对风格资产的选取有特殊的要求：第一，风格资产是互斥的，这要求一只特定的股票属于且只属于一个资产类；第二，必须具有不同的风险收益特征，即要求资产类收益的相关程度应该比较低，如果是高度相关的，则要求它们的标准差应该不同；第三，这些风格资产是完备的，即各种风格资产不能包含相同的股票，但是这些风格资产加起来，应该能够代表整个股票市场，所以风格资产包括了基金所投资的所有股票。
所以，基于收益率的分类分析是试图通过对比基金的历史收益率和同期的相关指数的收益率的相关程度从而决定基金的类别，这种相关程度的量化对比是通过以下的回归分析来实现的：()0, 1 :.21212211≥=+++++++=pn p p pn p p pt nt pn t p t p pt b b b b b b t s e F b F b F b R """ （2）这个模型假设不同基金收益中的非因素部分（pt e ）是不相关的。
上式中pt R 表示t 时期投资组合（基金）p 的回报率，jt F 则为第j 种风格指数t 时期的收益率；参数pn b 表示基金对第n 种指数的相对相关程度；约束条件1表示这n 种指数相对于基金所要投资的证券类别是完备的；条件2是要说明证券市场不允许卖空。
按照W. Sharpe 的定义，式（2）中残差（pt e ）可以解释基金经理的选择能力，包括股票选择能力和市场时机选择能力；pt R -pt e ，才是由基金的投资风格所决定的。
因此，资产类对基金收益的方差的解释比例，即：)()(1~~2i i R Var e Var R −= （3）可以用来解释基金的资产配置对基金收益的贡献度。
中国目前还没有建立起完整的基金评价体系，也没有人真正对中国基金的分类做实证研究。
只有少数一些学者做过一些事前的分类。
薛继锐等（2001）在“基金投资价值分析”（中信研究报告2001年）一文中，将我国到2000年12月为止的全部基金分为成长型、价值型、平衡型和优化指数型四个类别，并分别归类。
冉华（2001）建议将基金分为成长型、平衡型、价值型、专门基金四类。
并且通过事前分析方法发现，我国有大约一半以上的基金属于成长型，至少有7支基金属于专门基金。
他将三支专门的指数基金（基金兴和、基金普丰、基金景福）也分在了平衡型基金中。
三、中国基金分类的实证研究方法我们认为，按照基金的投资风格进行分类是有意义的。
不同基金在选择股票的时候有不同的标准，不同风格的股票有不同的市场表现和收益、风险特征，因此可以根据基金持股的风格区分基金的风格。
我们参考国际上流行的分类方法、现行基金招募书中关于投资风格的宣称以及中信关于风格指数的编制方法，认为我们应该将基金按照风格分类如下：首先股票基金从横向上分为成长、价值和成长价值型（即平衡型）三类，然后从纵向上又将其划分为大盘股、中盘股和小盘股三类，这样一来，就组合形成了九种基本风格的基金分类。