筹资管理案例分析分解

二、横向比较
毛利率
06年 70.27%
行业平 均
27.06%
05年 75.02%
行业平均 26.80%
04年 74.98%
行业平 均
31.34%
销售净利率
52.19% 13.04% 45.88% 13.31% 49.08% 19.21%
资产净利润率 9.03% 4.85% 9.21% 5.27% 9.69% 6.91%
恒丰公司是一个季节性很强、信用为AA级的大中型企 业，每年一到生产经营旺季，企业就面临着产品供不应求， 资金严重不足的问题，让公司领导和财务经理大伤脑筋。 2002年，公司同样碰到了这一问题，公司生产中所需的A种 材料面临缺货，急需200万元资金投入，而公司目前尚无多 余资金。若这一问题得不到解决，则给企业生产及当年效益 带来严重影响。为此，公司领导要求财务经理张峰尽快想出 办法解决。接到任务后，张峰马上会同公司其他财务人员商 讨对策，以解燃眉之急。经过一番讨论，形成了四种备选筹 资方案。
4. 各种短期资金筹集方式资本成本计算；
5.产品销售利润率和资产报酬率谁大？取决于资产 周转率和负债情况；
6.各种短期资金筹集方式带来的后果。
分析与提示：
方案一：实际可动用的借款= 200 ×（1-20％）=160（万元） ＜ 200万元 实际利率=8%/（1-20%）×100%= 10％＞产品销售利润率 9％ 故该方案不可行。
我国公开发行公司债券，应当符合下列条件：
（一）股份有限公司的净资产不低于人民币三千万元，有限责任 公司的净资产不低于人民币六千万元；
（二）累计债券余额不超过公司净资产的百分之四十；
（三）最近三年平均可分配利润足以支付公司债券一年的利息；
（四）筹集的资金投向符合国家产业政策；
（五）债券的利率不超过国务院限定的利率水平；
●不足：
公司债券投资的风险性较大，发行成本一般高于银行 贷款，还本付息对公司构成较重的财务负担。
盈利能力分析
一、纵向比较
06年度
毛利率
70.27%
销售净利率
资产净利润 率
净资产收益 率
52.19% 9.03%
14.89%
每股净资产
2.968
05年度 75.02% 45.88%
9.21% 15.02%
方案四：安排专人将250万元的应收款项催回。
恒丰公司的产品销售利润率为9％。 要求：
请你协助财务经理张峰对恒丰公司的短期资金筹 集方式进行选择。
此案例要关注的要点：
1.存货资金必须用短期资金筹集方式；
2.各种短期资金筹集方式在数量和偿还期上是否能 满足需要；
3.各种短期资金筹集方式成本要和企业的资产报酬 率比较，企业举债的基本条件是企业的资产报 酬率》资金成本率；
方案二： 贴现贷款的实际利率=利息/(贷款余额-利息)*100%=9.89%
方案三： 企业放弃现金折扣的成本=2%/（1-2%）×360/（30-10）
=36.73Leabharlann ＞9％若企业放弃现金折扣，则要付出高达36．73％的资金 成本，筹资期限也只有一个月，而要享受现金折扣，则筹 资期限只有10天。 方案四：安排专人催收应收账款必然会发生一定的收账费 用，同时如果催收过急，会影响公司和客户的关系，最终 会导致原有客户减少，不利于维持或扩大企业销售规模， 因此该方案不可行。
2.71
04年度 74.98% 49.08%
9.69% 13.87%
2.79
分析：从纵向比较来看,长电公司总体盈利能力
尚可,表中数据可看出06年毛利率水平有所下降,一 方面为公司的主营业务收入较05年有所下降 (4.71%),主要原因为在报告期长江上游流域出现了
百年罕见的干旱天气，致使三峡坝址出现了百年不 遇的特枯来水，对发电产生了不利影响 ;另一方面 原因为3 月收购三峡电站1#、4#发电机组，2006 年 度全年计提折旧，折旧费用相应增加, 可见公司应 注重加强自生的抗灾能力,减少由于自然灾害而产 生的影响,造成不必要的损失。.
方案一：银行短期贷款。工商银行提供期限为3个月的短 期借款200万元，年利率为8％，银行要求保留20％的补 偿性余额。
方案二：票据贴现。将面额为220万元的未到期（不带息） 商业汇票提前3个月进行贴现。贴现率为9％。
方案三：商业信用融资。天龙公司愿意以“2／10、n／ 30”的信用条件，向其销售200万元的A材料。
综上所述，恒丰公司应选择票据贴现方式进行融资为佳。
中国长江电力股份有限公司发展历程
●中国长江电力股份有限公司（简称“长江电力”）创立于 2002年9月29 日 ，主要从事水力发电业务 ，是我国最大的 水电上市公司 ，拥有葛洲坝水电站和三峡工程投产的8台发电 机组，并持有广州控股11.238%的股份、湖北能源45%的股份、 上海电力10%的股份 。
● 2009 年 8 月 4 日，公司成功发 行35 亿元 2009 年 第一期公司债券（简称 09 长电债 ）
发行原因：用于偿还借款、补充流动资金。
发行债券“利”与“弊”
●优点：
发行债券所筹集的资金期限较长，资金使用自由，而 且购买债券的投资者无权干涉企业的经营决策，现有 股东对公司的所有权不变，从这一角度看，发行债券 在一定程度上弥补了股票筹资和向银行借款的不足。 因此，发行债券是许多企业非常愿意选择的筹资方式。
（六）国务院规定的其他条件。
公开发行公司债券筹集的资金，必须用于核准的用途，不得用 于弥补亏损和非生产性支出。 上市公司发行可转换为股票的公司 债券，除应当符合第一款规定的条件外，还应当符合本法关于公 开发行股票的条件，并报国务院证券监督管理机构核准。
重大事件：
● 2007年9月26日 公司成功发行40亿元第一期公司债 券。10月12日，2007年第一期公司债券在上海证券交 易所挂牌交易，债券简称“07长电债”，上市代码 “122000”
●公司坚持“以人为本、人力资源”的理念 ，重视员工知识与 技能的培训管理，并在公司董事会下设薪酬与考核委员会，负 责董事及高级管理人员的报酬及考核工作 ，遵循责任、风险、 利益相一致、与股东利益相一致原则，有效约束、透明公开。
●公司还了实行以岗位绩效工资制为主，多种激励并存的薪酬 激励体系 ，有效了调动员工的积极性和创造性，使公司业绩的 持续提升。