高送转
下半年三大投资主线
二、稳增长PPP项目的推进
环保是重头戏
基建园林迎来配置良机
加速
中粮之后的中材
地方改革看上海
上海国企改革ETF8月29日推出
进入今年7月之后，伴随着上海市国资两委三季度工作会议的 召开、韩正调研中远海运时做出坚定深化上海国企改革决心 的指示等事件，上海国企改革主题的市场关注度在持续发酵。 上海国资系统中归属竞争类的27家企业集团以及部分功能类 和公共服务类企业是改革关注的重点。上海目前国资系统国 企为47家，其中，竞争类的包括金融6家，产业27家；而包 括国际和国盛两大国资平台在内的功能类的共有11家。在竞 争类企业中，多数产业界的上市公司已经开始（跨）集团层 面的改革以及资本运作。
首届虚拟现实和增强现实中国峰会于9月7-8日举行，第十六届中国虚拟现 实大会将于2016年9月23~25日在浙江杭州举办，会议将集聚国内外从事 虚拟现实与可视化技术的研究人员和工程技术人员，广泛开展学术交流， 研究发展战略，推动成果转化，共同促进虚拟现实与可视化技术的发展和 应用。而事实上虚拟现实已成“风口的猪”，Facebook、微软、谷歌、苹果 等巨头都已在该领域积极布局。据市场研究公司IDC公布的最新报告，预 计AR和VR市场的全球营收将从2016年的52亿美元增长至2020年的1620 亿美元。相关公司有望受益行业爆发式增长。 相关上市公司包括：佳创视讯（300264）、歌尔声学(002241)暴风集团 （300431）、棕榈股份（002431）、水晶光电（002273）、欧菲光 （002456）、中信国安（000839）、宝信软件（600845）、岭南园林 （002717）。
三条主线布局上海
1)在上海区域拥有优质资源的国企（受益：嘉 宝集团/光明地产）； 2）混改引入多方资本，实现股权多元化（推 荐：隧道股份/老凤祥，受益：上工申贝）； 3）加快推进集团整体上市，利用已上市公司 进行定增吸收合并方式，实现母公司整体上市 (受益：上海机电/兰生股份)。
【详细版】手把手教你炒作高送转(全)
【详细版】手把手教你炒作高送转（全）高送转每年有两次炒作，分别是“中报高送转”和“年报高送转”。
这个纯粹的数字游戏将A股的投机性体现的淋漓尽致。
煌上煌自公告预案后的两个月里，大幅上涨90%，名家汇自公告预案到除权日前上涨117%，同时期上证指数最大涨幅才6.7%。
尤其是市场羸弱、热点缺乏的时期，高送转板块和次新股板块才容易发动行情。
为啥特别详解高送转炒作呢，因为这是不确定的A股中确定性的行情。
从时间节点可以划分为五个阶段：一、高送转预期。
二、高送转预案公告。
三、高送转召开股东大会预案通过。
四、公布股权登记日和除权除息日。
五、填权炒作。
?我们以中报10送15的次新股名家汇为例，可以清楚的看到从炒预期、抢权到填权的一个完整的炒作过程。
第一个阶段最高有33%的涨幅，第二个阶段最高有136%的涨幅，第三个阶段最高有92%的涨幅。
无论你在哪一个阶段吃到鱼身，都是大肉。
炒作高送转更多得以中线波段思维来看待，短线波动未知性和变数太大。
今天我们先分享第一阶段的技巧。
阶段一战法：高送转预期股的选股要点（1）每股资本公积金高、每股净资产高、每股未分配收益高，按这三项进行综合排名，前两项更重要些，取得前20名或者前30名备选。
以热门的金轮法王（金轮股份）每股资本公积金78名，每股净资产155名。
（2）历史股性活跃市场的主力资金喜欢找历史股性活跃的股来反复炒作，尤其是有龙头基因的。
?还是以金轮法王为例，从2014年1月28日上市以来，有过5次大型炒作，每次幅度都超过50%，这种龙头基因深深的刻在散户的头脑里，同时也刻在主力资金的脑海里。
（主力也不傻，宁愿做股性好的，省钱省力，大家喜欢，何乐而不为呢？）（3）连续多年未送转的股，其送转概率和预期远高于其他股。
?例如华宏科技，从2014年5月送股以来，到现在有两年没有送转了，从日线图上的多次大幅活跃能够看得出来预期越来越强烈，同时也显明股性是十分活跃的。
（4）高送转潜在个股要选择流通市值比较小的，最好实际流通市值低于50亿，便于主力锁仓控盘和拉升。
高送转潮背后的玄机
Ｓ 、金 通灵 （００ １ Ｓ Ｚ） ３０９ ． Ｚ）股本 业板公司的 。这种高送转的公司在 小 盘股最 大的一 个 问题 是流 通盘
扩 张 １５ ，净 利 增 幅 只 有 １％， ．倍 ０ 历史 上 是不 多见 的 。 过 小 ，导 致 流 动 性 容 易 出 现 问 题 ，
９ １ ＥＮ Ｓ， ０ １Ｏ ２ ＿ ＡＬ Ｔ ２ １ 一４
送转之 后流动性 问题就会比较好解决。另外，去年也 增长、主营收入 的增长跟不上股本 减 。如 果 上市 公 司不 是 为 整体 发 展 纯粹就是玩数据游戏 ， 的 战略 需 要 ，而 是 为某 些 其他 的 需 是 中小 板和 创业板 炒作 比较 凶，绝对股 价偏高 ，往 扩张的速度 ， 下 调整 后，会使操 作上比较容 易。从以往的经验看 ， 这种公 司的增长潜力是有限的。再 要实施了这种方案 ，后遗症是非常 有就是有部分股票价格虚高 ，现在 严 重 的 。 是高估与低估并存。
是 大到 令人 瞠 目 ，像 巳 更名 为梅 花 玄机是什么呢？高送转之后 ，是上 理 解 的 。
集团的五洲明珠 （０８ ３Ｓ （ ０７ ． Ｈ）推 市公司和投资者的利益双赢 ，还是 ５
称为 Ａ股史上 “ 最给力分配” 。 截至 ３月 １日前 ，共有 １５家 ９ 公 司披露年报 ，虽然数量 占比不足
甚至还有 ３家净利下滑的公司也在
创业 板公 司成 为今年 高送 转
赶着高送转的时髦 ，这实在让人摸 公 司的 主力 军，有几 种原 因 ： 业
不着头脑。
绩 好 ，成长 快 ； 原有 的股 本规 模
对于高 比例扩张股本 ，公司官 小 ，创业 板公 司大部 分只 有 ２ ０ ００
文ｌ 本刊记者 李冬洁
的黑 洞 呢？
高送转的债券市场反应——基于信号传递理论的实证
“高送转”作为备受市场关注的焦点问题之一，热度始终居高不下，然而其背后暗藏的“玄机”也同样饱受争议。
自2006年以来,A股市场的“高送转”股票数量呈现逐年攀升趋势（除2008年受到金融危机影响外），且送转比例不断突破新高。
据统计，仅2016年，发布“高送转”公告的上市公司就达506家，其中送转比例突破200%的上市公司达到了69家，甚至还有上市公司的送转比例高达300%。
事实上，股票送转只是调整了股东内部权益，扩张了股本，无论是公司的净资产收益率还是资产负债率均不会受到影响，对于股东而言也不会为其带来直接利益。
但是，股票投资者普遍认为“高送转”是上市公司“高积累”“高业绩”和“高成长”的代表，是管理者向市场传递公司未来发展前景良好的信号。
现有研究普遍证实“高送转”公告发出后通常会伴随着股票价格的上涨。
然而，受到我国债券市场起步晚、制度不完善等限制，“高送转”对债券市场的影响尚未得到足够的关注，关于“高送转”的资本市场反应研究一直停留在股票市场上。
近些年来，随着中国政府高层领导“大力发展公司债市场，加强债券市场基础性制度建设，扩大企业债券发行规模”的要求的提出，债券市场尤其公司债市场在不断扩大和进步，已经逐步成为国内最主要的证券市场之一，为从公司债市场展开相关研究提供了良好的契机。
上市公司“高送转”传递的信号是否会使债券市场投资者作出与股票市场投资者类似的解读?债券市场对“高送转”会作出怎样的反应？为解答上述问题，本文基于信号传递理论，打破传统得分倾向匹配法对于二元处理变量的限制，运用广义倾向得分匹配法对“高送转”引起的异常收益进行量化研究，检验“高送转”对债券市场的影响，并进一步将研究深化，探讨债券期限和信用等级不同的债券对“高送转”反应是否存在差异。
信号传递假说认为，在公司内部管理者与外部投资者信息不对称的情况下，公司可以通过多种方式向市场传递有关未来发展前景的信息，其中一种相对可靠的信号模式便是股票送转。
上市公司“高送转”政策动机及经济后果分析
股 利 是 指 公 司 股 东 按 其 投 资 额 的 大 小 从 公 司 税 后 净 利 润 中 分 得 的 投 资 回报 。而 股 票 股 利 是 相 对 于 现 金 股 利 而 言
而 上 市 公 司 自身 似 乎 也 十 分 热 衷 于 这 种 分 配 方 式 。截 止 至
送 转 股 比例 超 过 每 １ Ｏ股 送 转 ５股 ， 其 中送 股 加 上 转 增 股 本
合计 达到每十股增 加十股（ 简称“ 十 送十” ） 以 上 的 上 市 公 司 高达 １ ２ ５家 ， 创 下历史新高 。
股利政策作 为企业 三 大财 务政 策 之 一 ， 有 关 它 的 理 论 研 究 从 未 停 止 过 。但 是 不 同 的 专 家 学 者 站 在 不 同 的 角 度 ， 在 做 出不 同 的假 设 条 件 的 情 况 下 ， 研 究得 出 的结论 也就“ 仁
上 市公 司也 一 时就 成 为 了 市 场 的 明 星 。通 过 简要 的 回顾 西 方 相 关理 论 及 我 国研 究现 状 ， 从 高送转 的本质入 手 ， 结 合 分 析 我
国 的证 券 市场 特 点和 “ 高送 转 ” 股 票的溢价现 象， 重 点 分 析 揭 示 了管 理 层 采 用“ 高送 转 ” 政 策 的 动 机 及 其 引发 的 经 济 后 果 ， 从
转” 。
１ ． ２ 研 究 问 题
格理 论对股票股利政策更具有说 服力 。
（ １ ） 信 息传递理论 。
信号传递理论 认 为 ， 由 于 企 业 内 部 的 管 理 者 与 企 业 外 部的投资者存在 信 息不 对称 ， 所 以 公 司 可 以 通 过 股 利 政 策
高送转的“三高”特征
高送转的“三高”特征作者：袁宜来源：《新财富》2011年第02期每年一季度，A股市场都有追捧高送转概念股票的倾向。
主要是因为投资者看好高送转股公司的成长性，以及高送转反映了管理层具有较强的市值管理冲动，由此带来股价的“填权效应”。
研究表明，高送转公司具备“三高”特征:高积累、高股价、高业绩。
据此，我们可以构建一个筛选高送转潜力公司的打分体系。
高送转受追捧近六年来，年报高送转（10送/转5以上）的股票在一季度均取得了显著的超额收益，平均超额收益为12%。
追捧高送转概念股票几乎成为了投资者在每年一季度的“习惯”。
高送/转股本身并不能给投资者带来实际的收益，因为经过除权后，股票的总价值量并没有变化。
投资者追捧高送转股票，更多地是出于对公司成长性的看好，或是对管理层释放后续利好的期待。
一方面，高送转的上市公司一般具有较高的资本公积和未分配利润，且当年业绩增速也较快，这在一定程度上反映了公司良好的质地和成长性。
另一方面，高送转反映了管理层对公司持续高成长的信心，并希望通过股本扩张加速市值扩张的步伐。
上述因素都有助于高送转股票在除权后获得继续上涨动能，也即出现“填权效应”。
高送转公司的“三高”特征由于送股与否跟上市公司管理层的主观意愿有很大的关系，因此在过去，高送转概念股往往成为“内幕信息”的重灾区。
但实际上，通过分析上市公司的公开信息和财务数据，可以找到高送转公司共同的一些特征，并归纳出一些能够较好表征上市公司送转能力和送转意愿的指标。
高积累:较丰厚的资本公积和未分配利润，为高送转提供基础。
能够向股东每10股送转5股以上的上市公司，首先要积累到足够的基础，比如高转增股本的上市公司须具有较高的资本公积，高送股的上市公司须具有较丰厚的未分配利润。
从历史上看，三季报每股资本公积与未分配利润之和越高的上市公司，在当年年报中实施高送转的概率也越大。
譬如，过去三年，三季报每股资本公积与未分配利润之和超过7元的公司，平均有一半会在年报中实施高送转。
上市公司“高送转”的温柔陷阱
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大了， 但公司 的股东权益并不会 因此而增加 。 而且 ， 在净利润不变的情况下 ， ： ， 启 一个 由于股本扩 大 ， 资本公积金转增股本与送红股将摊薄每股收益 。 出了送配 从 我国证券市场 的历史来 看 ， 机构 通过“ 高送转 ” 题材 吸引中小投资者 了 “０送 跟进 而达 到出货 目的是常见 的手段 ， 然近几 年市场规 范 了许 多 ， １ 虽 但是上 ２ １日， 已 市公 司配合 市场炒作 、操纵股 价等违法违规行 为并没有杜绝 。另外 ，至于
一
的公 司凭借 “ 高送转” 题材竟站稳 了百元 台阶。
些机构就 开始对题 材股大肆 宣扬 ，进行
然而 ， 就在投资者等待上市公司“ 高送转 ” 之际 ， 隐藏其背后 的“ 再融资 ” 也悄悄 地向投资者走来 。统 计显示 ， 年推出 “ 今 高送转” 方案 的上市公 司 中
二级市场炒作 。
是惟 一 的 方 式 一 上市 公 司 只有 根 据 实
华发股份 （０ ３ ５ 则计划实施 配股方 ６０２ ） 案。康美药业 （０ ５ ８ 拟发行 ９ ６０ １ ） 亿元 规模的可转债 。福 建高速 （０ ０ ３ 则 ６０ ３ ）
事实上 ，高送转 ”的实质 是股东 权益 有 近一 半实施过再融 资 ； “ 另外一些 没有实施再融资 的公 司则在 “ 高送转 ” 的
的 内部结 构调整 ，对 净资产 收益率没 有影 同时提 出了再融 资预案 。 招商地产 （０ ０ ４ 在推出每 １ ００ ２ ） ０股派 ３ 股转增 ２股 响 ，对公 司 的盈利 能力也并 没有任何 实质 分配方案 的同时 ， 还提出 了 ８ 亿元 的再融资计划 。而推出 １ ０ ０股送 １ ０股方
高派现与高送转股利政策：股东回报还是“掘金工具”
高派现与高送转股利政策：股东回报还是“掘金工具”
股利政策作为一个公司的核心财务战略而具有重要意义。
上市公司合理进行股利分配,不但密切关系股东与债权人利益,同时有利于鼓励投资者的持续投资,塑造良好的企业形象,从而促进其长远发展。
相比市场较为成熟的发达国家,我国的股票市场具有自身体制痕迹,尚未发展成熟,导致我国上市公司的股利分配不规范现象时有发生。
大股东的重要地位和高股权集中优势,使得其容易为了谋求自身利益而制定股利分配政策。
通过这些基于股权集中的大股东自身角度出发制定的股利政策进行“掏空”、“套现”以实现利益输送,达到“掘金”目的,而忽视企业社会责任,忽略对投资者的回报,甚至损害中小股东的利益。
本文以海润光伏借壳上市4年以来的股利分配政策深入细致分析,发现大股东利用高派现高送转的股利政策满足自身利益而不顾企业发展与中小股东利益的苗头早有体现,2015年的‘“高送转”事件并非一蹴而就,而是股权集中的大股东一直以来都将股利分配政策作为自身“掘金工具”的结果。
针对这一问题,建议加强上市公司股利分配行为尤其是规则执行方面的监管,同时更加重视对中小投资者的法律保护。
上市公司应主动提高信息披露质量,促进市场环境保持和谐稳定。
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高送转“向来是A股市场追捧的一个重要题材，但今年众多年报实施了高送转方案的股票纷纷”贴权。
“逢高送转必炒这几乎成了市场定律，今年中报高送转概念股仍将有一波炒作，所以现在不妨买入高送转预期较强且业绩增长确定的股票。
”开源证券策略分析师付琦昨日表示。
14只小盘股或高送转
分析人士认为，最新股本在4亿股以内、股价高于30元、每股资本公积和每股未分配利润均超过1元且中报业绩有望增长30%以上的中小板和创业板股票，都具有高送转的潜力。
统计显示，符合上述条件的个股总计有88只，将2010年年报进行过高送转的股票剔除后，有14只个股完全符合条件，如电科院、铁汉生态、长荣股份、福安药业、潜能恒信都是在今年上市的新股，另外，东方园林、水晶光电2只股还有在中报分红的良好记录，两者中报预增幅度分别为50%与100%。
14只主板股票或送转
通过筛选股本在5亿股以下、股价高于30元、每股资本公积和每股未分配利润超过1元的主板股票，仅有两只股票符合上述所有条件，它们是大商股份、赛马实业。
再次统计发现，约有14只股票符合适当宽松的筛选条件，如老凤祥、王府井、昊华能源、鲁信创投、重庆百货、古井贡酒都是大消费板块的股票，都位列其中。
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布局六只中报预增股三类公司主业增长亮丽
与一次性收益带来业绩暴涨不同，主营收入增长是衡量上市公司业绩质量的最具可比性的指标。
在中报预喜的公司中，行业景气、产品涨价提升溢价、产销两旺助力公司业绩等三类型公司增长较为耀眼。
有分析认为，在目前弱市格局下，依靠主业增长的公司更有望成为中长线资金的避风港。
主业增长更靠谱
目前，上市公司中报业绩预告已陆续披露，统计数据显示，截至昨日，沪深两市共有759家上市公司公布了2011年中期业绩预告，从整体看，中期业绩实现预增、续盈、略增或实现扭亏的业绩预喜的公司共计586家，占已公布中报预告公司的比例超过七成，其中不乏利润大幅增长10倍以上的股票，建筑建材以及家电、纺织服装、医药等消费类板块表现较好。
单从数据看，上市公司业绩仍然让人放心，但仔细观察，也并不都是阳光明媚，从业绩增长靠前的几家公司来看，股权转让、资产重组等一次性收益成为扮靓业绩的重要因素，而原材料价格的上涨则给不少上市公司业绩带来压力。
与一次性收益带来业绩暴涨不同，主营收入是衡量上市公司业绩质量的最具可比性的指标。
“在目前市场环境下，我们应该寻找主营收入大幅增长的公司。
”一位私募人士坦言。
记者发现，深物业A(000011)、中集集团(000039)、深长城(000042)、常山股份(000158)、合肥百货(000417)、青岛双星(000599)、西安旅游(000610)、英力特(000635)、太原刚玉(000795)、东方钽业(000962)、巨化股份(600160)、洪城水业(600461)、神马股份(600810)、新五丰(600975)、京新药业(002020)、精工科技(002006)、中捷股份(002021)、丽江旅游(002033)、金螳螂(002081)、中环股份(002129)、力合股份(000532)等公司的业绩大涨均来自于主营收入。
有分析认为，三类公司可以被定型为内涵式的增长。
一是由于行业景气度的上升促成了上市公司自身业绩出现了增长，这种增长是具备持续性的。
二是原材料上涨时，上游行业企业及占据政策或垄断、专利优势的强势企业具备提价权。
三是依靠新增产能推动的业绩增长更具可持续性。
三类公司主业增长亮丽
⊙景气度上升促增长
精功科技(002006)
净利润预增幅度：1954%
在中报业绩预告大涨的上市公司中，精功科技是主营与股价表现成正比的典型代表。
公司预计2011上半年净利润为2.1-2.15亿元，同比增长1907-1954%(2010上半年净利
润1047万元)，业绩暴增的原因主要是预计2011年1-6月公司太阳能光伏装备市场销售迅
速增长。
“实际上，在业绩支撑下，精工科技在近期大跌中也保持强势，目前股价仍在60元附近。
虽然股价显得有点高，但市盈率仅24倍左右。
而在中报预喜的背景下，像精工科技这样的个股就是我们寻找的标的。
”一位私募基金经理表示。
国海证券认为，精功科技作为国内三家厂商之一，受益国内廉价生产成本和自有技术研发成果，未来市场份额将逐步扩大。
同时公司的开方机即将于2011年推出市场，100MW硅片业务也开始贡献利润。
资金流向：金融终端显示，昨日主力资金净流出1152万元，而最近5个交易日录得资金净流出3306万元，最近10个交易日录得资金净流出5019万元。
中捷股份(002021)
净利润预增幅度：240%
细分行业龙头因景气引发订单大增、行业结构优化带来毛利率提升和细分市场开拓机会。
在下游行业回暖，工业缝纫机市场需求强劲的背景下，中捷股份积极开展生产、销售，公司主营业务毛利率得到提高，主营业务收入较上年同期大幅增长。
公司预计2011年1至6月业绩较上年同期增长213%至240%。
同时，公司与上工申贝、德国DA公司进行缝纫机业务战略合作也加速了公司技术进步和产业升级的步伐。
在2010年度业绩说明会上，公司副董事长徐仁舜指出，(使用)机电一体化设备是服装
行业趋势。
就平缝机而言，目前公司的生产比例是电脑平缝机和普通平缝机1比1.5，而二年前是1比6.
资金流向：金融终端显示，昨日主力资金净流出139万元，而最近5个交易日录得资金净流出172万元，最近10个交易日录得资金净流出238万元。