3财务预测与计划

二、现金预算的编制
（一）现金预算编制基础
其他预算
p82 （二）现金预算的内容 包括现金收入、现金支出、现金多余或不 足的计算，以及不足部分的筹措方案和多 余部分的利用方案等。p82
（三）现金预算的编制方法：收付实现制
1、本期期初余额=上期期末余额 2、销售现金收入、采购现金支出需要根据
例：ABC公司2001年有关的财务数据如下
项目 金额 占销售额百分比
流动资产 长期资产 资产合计 短期借款 应付账款 长期负债 实收资本 留存收益 负债及所有者权益合计
销售额 净利 现金股利
1400 2600 4000 600 400 1000 1200 800 4000
4000 200 60
35% 65%
—14.6(万元) 即(14+1483.2-1511.85) 加:新增借款的数额 40(万元) 减:利息支出 12(万元) 即[10÷200×(200+40)] 期末现金余额 13.35(万元)
现金多余或不足
(3)预计每股盈余
每股盈余=147.4÷500=0.29(元/股)
现金流出:
年末应付账款=1512×(80%-
5%)×246÷1008=276.75(万元) 购货支出=1512×75%-(276.75246)=1103.25(万元) 费用支出 =1512×63÷1260+(63+20)=158.6(万元) 购置固定资产支出： 220(万元) 预计所得税: 30(万元) 现金流出合计 1511.85(万元)
无稳定关系 10% 无稳定关系 无稳定关系
100% 5%
要求： （1）假设2002年计划销售收入为5000万元，需要补充多少 外部融资（保持目前的股利支付率、销售净利率和资产周 转率不变）
用总额法
• 预计的资产 =5000×35%+5000×65%=5000万元 • 预计的负债 =600+5000×10%+1000=2100万元 • 预计的所有者权益 =1200+800+5000×5%×（1-30%） =2175万元 • 外部融资需求 • =5000-2100-2175=725（万元）
第三章 财务预测与计划
第一节 财务预测
一、意义和目的
二、财务预测的步骤
销售预测，估计需要的资产，估计各项 费用和保留盈余，估计所需融资
三、销售百分比法 the percentage of sales approach
假设前提
企业的某些资产、负债与销售收入之 间存在稳定的百分比关系——x/sales=a% 其他资产、负债不随销售收入的变化 而变化——常数
可持续增长率是指不从企业外部筹集资金。
（）
解答：可持续增长率不是不从企业外部筹
集资金，而是不发售新股，可以从外部借 款，但借款的数额受到股东权益增长比例 的限制。在不发新股的情况下，股东权益 增长就是留存收益的增长。股东权益增长 多少，就从外部借入同样比例的借款，保 持目标资本结构不变。
（二）比率的计算
1．下列关于外部融资需求的表述不正确的
是( )。（单选） A.外部融资需求取决于销售的增长、股利 支付率和销售净利率 B.股利支付率越高,外部融资需求越大 C.股利支付率越高,外部融资需求越小 D.销售净利率越大,外部融资需求越少
[答案]C
[解析]外部融资额=(资产销售比×新增销售
(2)假设2002年不能增加借款，也不能发行新股，预计其 可实现的销售增长率（保持其它财务比率不变）
解答：
资产销售百分比-负债销售百分比＝计划销
售净利率×[（1+增长率）÷增长率] × （1-股利支付率） 100%-10%=5%×[（1+增长率）÷增长率] ×（1-30%） 内含增长率＝4.05%
（三）可持续增长的思想
而是管理人员如何解决超过可持续增长率之上的 增长所带来的资金缺口问题。
不是说企业的增长不可以高于或低于可持续增长，
练习
问（3）假设该公司实收资本一直保 持不变，并且公司在今后可以维持 2001年的经营效率和财务政策，不断 增长的产品能为市场所接受，不变的 销售净利率可以涵盖不断增加的利息， 预计其可实现的销售增长率？2002年 可实现的销售额是多少？
因为外部融资需求 =△销售额×变动性资产的销售百分比-△ 销售额×变动性负债的销售百分比-预计销 售额×销售净利率×（１－股利支付率）

所以外部融资销售增长比 =外部融资需求/ △销售额 =变动性资产的销售百分比-变动性负债的 销售百分比-计划销售额×计划销售净利率 ×（１－股利支付率） / △销售额 其中计划销售额/ △销售额 = 基期销售额× （ 1 + 增长率）
增加额法
答案： 融资需求=资产增长-负债自然增长-留存收
益增加 =1000 ×100%- 1000 × 10%-5000 ×5% ×（1-30%） =900-175 =725（万元） 其中30%=60/200 ×100%
第二节 增长率与资金需求
一、销售增长与外部融资的关系
权益净利率=200/（1200+800）=10%
收益留存率=1-30%=70% 可持续增长率=（收益留存率×权益净利率）
/（1-收益留存率×权益净利率） =（70%×10%）/（1-70%×10%） =7.53% 销售额=4000*（1+7.53%）=4301.2（万元）
练习
基期销售额×增长率
因此
外部融资增长比 =资产销售百分比-负债销售百分比-计划销 售净利率×[（1+增长率）/增长率] ×（1股利支付率）


外部融资额=外部融资增长比× △销售额
二、内含增长率 internal growth rate
当不打算或者不能从外部融资，只能靠内
部积累时销售的增长率，即内含增长率。 即外部融资增长比 =资产销售百分比-负债销售百分比-计划销 售净利率×[（1+增长率）÷增长率] × （1-股利支付率）＝０ 得到的增长率为内含增长率
额)-(负债销售比×新增销售额)-[计划销售 利润率×销售额×(1-股利支付率)]；可见股 利支付率越高,增加留存收益就越少,外部融 资数额就越大。
2.如果外部融资销售增长比为负数,则说明随着销
售额的增加，( )。 A.企业需要从外部补充资金,以维持销售增长 B.企业有剩余资金,可用于增加股利或短期投资 C.企业需补充资金,以弥补通货膨胀造成的货币 贬值损失 D.企业既不需要内部融资,也不需要从外部融资

（一）总额法
原理：资产＝负债＋所有者权益
计算步骤： 1、区分变动与非变动性项目 2、计算变动性资产及变动性负债的销售百
分比
3、计算预计的资产、负债及所有者权益 预计的资产：分比 非变动性资产：不变 预计的负债： 变动性负债=预计销售额×变动性负债的销 售百分比 非变动性负债：不变
预计的所有者权益=基期的所有者权益+预
计留存收益增加额 其中：预计留存收益增加额=预计留存盈利 =预计销售额×销售净利率×（1-股利支付 率） 4、计算外部融资需求 外部融资需求=预计的资产-预计的负债-预 计的所有者权益
（二）增加额法（推荐）
原理：
△资产＝ △负债＋ △所有者权益 计算步骤： 1、区分变动与非变动性项目 2、计算变动性资产及变动性负债的销售百 分比
三、预计资产负债表、利润表
根据业务预算与财务预算，企业可编制预
计资产负债表、预计损益表。它们与一般 财务报表的形式和内容都完全相同，所不 同的是报表的资料均为预测数而非实际数。
公式一：
销售净利率*总资产周转率*收益留存率*期初 权益期末总资产乘数 公式二：
收益 留存 率 销售 净利 率 总资 产周 转率 权益 乘数 1 收益 留存 率 销售 净利 率 总资 产周 转率 权益 乘数
经营效率 财务政策
简化公式：
收益留存率 权益净利率 可持续增长率 1 收益留存率 权益净利率

[要求]
(1)确定下年度现金流入、现金流出和新增
借款数额； (2)预测下年度税后利润； (3)预测下年度每股盈利。
1．(1)确定借款数额和利息
现金流入: 应收账款周转率=1260÷144=8.75(次) 期末应收账款=1512÷8.75=172.8(万元) 现金流入=1512-(172.8-144)=1483.2(万元)
销售收入和采购成本调整得出。 （四）现金预算的编制目的 p88
1．ABC公司是一零售业上市公司,请你协助完成 2003年的盈利预测工作,上年度的财务报表如下: 2002年 利润表 单位:万元
2002年12月31日 资产负债表 单位:万元
其它财务信息如下:
(1)下一年度的销售收入预计为1512万元； (2)预计毛利率上升5个百分点； (3)预计经营和管理费的变动部分与销售收入的百分比不变； (4)预计经营和管理费的固定部分增加20万元； (5)购置固定资产支出220万元,并因此使公司年折旧额达到30万 元； (6)应收账款周转率(按年末余额计算)预计不变,上年应收账款均 可在下年收回； (7)年末应付账款余额与当年进货金额的比率不变； (8)期末存货金额不变； (9)现金短缺时,用短期借款补充,借款的平均利息率不变,借款必 须是5万元的倍数；假设新增借款需年初借入,所有借款全年计 息,本金年末不归还；年末现金余额不少于10万； (10)预计所得税为30万元； (11)假设年度内现金流动是均衡的,无季节性变化。
2.B
[解析]外部融资销售增长比为负数,即表明
销售收入增加不但不需要从企业外部融资, 而且有剩余资金。剩余资金既可用于发放 股利,也可用于证券投资。