利用期货对冲的策略
如何利用股指期货进行投资对冲
如何利用股指期货进行投资对冲股指期货是金融市场上的一种衍生品工具，通过股指期货，投资者可以通过对冲来降低风险。
本文将介绍如何利用股指期货进行投资对冲，并提供一些实用的策略。
一、什么是股指期货股指期货是一种以某个股票指数作为标的物的期货合约，用于对冲股票市场的风险。
投资者可以通过买入或卖出股指期货合约，以实现对冲投资组合的目的。
二、利用股指期货进行投资对冲的原理利用股指期货进行投资对冲的基本原理是通过买入或卖出相应数量的股指期货合约，以抵消投资组合的风险敞口。
当市场出现下跌趋势时，股指期货的价值会上涨，从而对冲主要资产的下跌风险；反之，当市场上涨时，股指期货的价值会下跌，从而对冲主要资产的上涨风险。
三、策略一：买入股指期货对冲当投资者持有大量股票或股票基金时，可以考虑买入股指期货来对冲投资组合的下跌风险。
投资者可以根据自己的投资组合情况决定买入何种股指期货合约，并根据预期的下跌幅度来确定买入的数量。
通过买入股指期货，投资者可以在股票下跌时通过期货合约的上涨来获得收益，从而对冲股票市场的风险。
四、策略二：卖出股指期货对冲相反，当投资者认为市场上涨趋势将结束时，可以考虑卖出股指期货来对冲投资组合的上涨风险。
投资者可以根据自己的投资组合情况决定卖出何种股指期货合约，并根据预期的上涨幅度来确定卖出的数量。
通过卖出股指期货，投资者可以在股票上涨时通过期货合约的下跌来获得收益，从而对冲股票市场的风险。
五、策略三：多空结合对冲在实际操作中，投资者也可以采取多空结合的策略来对冲投资风险。
这种策略是同时买入和卖出不同月份的股指期货合约，以抵消投资组合的整体风险。
多空结合的对冲策略相对较为复杂，需要投资者有一定的市场分析和操作经验。
六、风险提示尽管利用股指期货进行投资对冲可以降低投资组合的风险，但仍然存在一定的风险。
投资者应该谨慎选择合适的对冲策略，并根据自己的风险承受能力和投资目标来制定合理的对冲计划。
此外，投资者还需要密切关注市场变化，及时调整对冲策略，以应对市场风险。
期货市场中的套利与对冲策略
期货市场中的套利与对冲策略期货市场是金融市场中重要的衍生品市场之一，其特点是高风险高收益。
套利和对冲是期货市场中常见的交易策略，旨在通过利用价格差异或者降低风险来获取利润。
本文将介绍期货市场中的套利和对冲策略，并探讨其在实际交易中的应用。
一、套利策略1. 套利的基本概念套利是指在不同市场或者同一市场上，通过买入低价合约并卖出高价合约来获得利润的交易行为。
套利者通过充分利用市场不对称信息、交易时机等因素，追求价格差的利润。
2. 期现套利期现套利是指同时在期货市场和现货市场上进行操作，通过对冲风险来赚取差价的策略。
当期货价格高于现货市场价格时，套利者可以卖出期货合约同时买入相应数量的现货，从而获得价格差的收益。
3. 跨期套利跨期套利是指通过在期货市场上买入近期合约同时卖出远期合约或者相反操作，利用合约到期日之间的时间价值差异来获得套利机会。
这种套利策略一般用于分析同一品种不同交割月份之间的价格关系。
4. 跨品种套利跨品种套利是指在不同但相关的品种之间进行交易，利用二者之间的价格差异来获取套利机会。
例如，同时在两个相关的期货合约上进行操作，通过买入价格低的合约同时卖出价格高的合约，当二者价格趋于平衡时即获得套利收益。
二、对冲策略1. 对冲的基本概念对冲是指在期货市场上建立相反头寸，用以降低持仓风险的交易策略。
通过建立相反方向的头寸，对冲者可以有效地减少市场波动对持仓价值的影响。
2. 多空对冲多空对冲策略是指同时建立多头和空头头寸，用以降低价格波动带来的风险。
当市场上涨时，空头头寸的亏损可以通过多头头寸的盈利来弥补，反之亦然。
3. 基差对冲基差对冲是指通过买入或者卖出现货同时建立相反方向的期货头寸，利用现货与期货之间基差的波动来获取套利机会。
基差是现货价格与期货价格之间的差异，对冲者可以通过基差的变动来调整自己的持仓风险。
4. 跨品种对冲跨品种对冲策略是指在不同但相关的品种之间建立对冲头寸，通过相互抵消风险来避免损失。
期货对冲交易的操作方法
期货对冲交易的操作方法
期货对冲交易是指为了平衡市场风险而进行的交易策略。
其操作方法如下：
1. 确定风险暴露：首先需要确定对冲的风险暴露，即要对冲的期货合约或其他金融资产。
这可以是某个特定的商品或指数。
2. 分析市场走势：对冲交易需要对市场走势进行分析，以确定合适的对冲策略。
这可以包括技术分析、基本面分析以及市场研究。
3. 选择对冲工具：根据市场分析和风险暴露确定的情况下，选择适合的对冲工具。
对冲工具可以是相同品种的期货合约或其他金融产品，如期权、股票等。
4. 建立对冲头寸：根据选定的对冲工具和风险暴露情况，建立相应的对冲头寸。
对冲头寸的大小和方向应根据市场分析和期货合约的特性进行合理确定。
5. 动态调整对冲头寸：随着市场的波动，对冲头寸需要进行动态调整，以保持风险平衡。
可以根据市场走势和实时行情进行反向对冲或减少对冲头寸。
6. 评估对冲效果：对冲交易的效果需要定期进行评估。
通过比较对冲头寸的收益和原始风险暴露的变化，评估对冲策略是否达到了预期的效果。
需要注意的是，期货对冲交易需要对市场和金融产品具有一定的了解和专业知识。
对冲交易的盈亏主要来源于不同期货合约价格的波动以及对冲头寸的调整。
因此，对冲交易需要谨慎操作，并根据市场情况进行适时调整。
同时，还需要考虑交易成本、杠杆效应以及风险管理等方面的问题。
第3章 利用期货的对冲策略
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向前滚动对冲
投资者可以将合约向前滚动以对冲将来的 风险敞口 最初投资者进入期货合约，对冲展望期内 的风险敞口 到期日前将合约平仓，并进入新的合约， 以对应新的风险敞口 等等
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流动性问题
对冲带来一定风险：对冲的短期损失需要立 即支付，而基础资产的长期收益却无法实现 这将导致流动性问题 这一问题在德国金属公司（MG）身上体现得 淋漓尽致。MG公司出售固定价格的加热油长 期合约，然后利用向前滚动的方式进行对冲 石油价格下降……
股东通常可以充分分散投资，并且制定自己 的对冲策略 当竞争对手不对冲时，将增加对冲的风险 解释对冲导致的损失和基础资产产生的收 益，通常非常困难
4
基差风险
完美对冲：是指完全消除风险的对冲策略 在实践中，完美对冲很少见
对冲期限与期货合约的到期期限不一致 对冲的资产与期货合约的标的资产不一致
在对冲意义下，基差定义为：
因为S1和NA在T1已知，当 ( S hF ) 的方差被极小化 时，Y的方差也被极小化：
2 2 v Var ( S hF ) S h 2 F 2h s F
令： dv
dh
2 2h F 2 s F 0
得： h s F
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最优合约数量
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例
标准普尔 500股指期货价格是1 000 组合的价值为500万 组合的 为1.5 为对冲组合风险，应持有标准普尔500期货合 约的头寸是多少？
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改变组合的贝塔值
组合贝塔值降至0.75时需要的头寸是多少？ 组合贝塔值升至2.0时需要的头寸是多少？
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为何对冲股权组合?
可能希望暂时离开市场。对冲避免出售和回购 投资组合的成本 假定组合中股票的平均贝塔值为1.0，但投资者 认为股票选取的很好且收益将高于市场收益。 对冲将确保投资者的收益为无风险回报加上承冲比率
期货交易的套利与对冲策略
期货交易的套利与对冲策略期货交易是金融市场中的一种重要交易方式，通过对期货合约的买入和卖出进行套利和对冲操作，投资者可以在不同市场条件下获得风险控制和利润增长的双重目标。
本文将探讨期货交易的套利和对冲策略，以及其在金融市场中的应用。
一、期货交易的套利策略1. 基础套利策略基础套利策略是通过买入期货合约同时卖出对应的现货资产，或者相反操作，以获得价格差异带来的利润。
这种套利策略通常适用于市场具有较高流动性和稳定变动幅度的品种。
例如，在商品期货交易中，投资者可以通过买入期货合约同时卖出相应的现货商品，以获得因期货价格与现货商品价格之间的差异而产生的利润。
2. 跨品种套利策略跨品种套利策略是通过同时交易不同品种的期货合约，利用品种间的相关性进行套利。
例如，在农产品市场，由于不同农产品之间具有相关性，投资者可以通过买入某个农产品的期货合约同时卖出其他相关农产品的期货合约，以获得由于价格差异而带来的利润。
3. 跨市场套利策略跨市场套利策略是指通过在不同市场上交易相关的期货合约，利用市场间的价格差异进行套利。
例如，在不同期货交易所，或者同一期货交易所的不同合约之间，投资者可以通过买入价格较低的合约同时卖出价格较高的合约，以获得因市场之间的不平衡而带来的利润。
二、期货交易的对冲策略1. 方向性对冲策略方向性对冲策略是指投资者通过同时进行期货合约的买入和卖出，以在市场价格波动中抵消风险。
例如，如果投资者持有某种现货资产，认为市场价格会下跌，可以通过卖出对应的期货合约来对冲现货资产的价值损失。
2. 基差对冲策略基差对冲策略是投资者通过买入和卖出不同交割日期的期货合约，以对冲由于不同交割日期的基差变动所带来的风险。
例如，在商品期货交易中，投资者可以买入近月合约同时卖出远月合约，以对冲由于不同交割日期的基差波动而产生的风险。
3. 互为对冲策略互为对冲策略是指投资者通过在同一市场上进行正相关和负相关的期货交易，以抵消风险。
期货市场中的动态对冲策略及实操技巧
期货市场中的动态对冲策略及实操技巧在期货交易中，动态对冲策略是一种常见的风险管理工具。
它可以帮助交易者减少不确定性，并最大限度地保护其投资组合免受市场波动的影响。
本文将就期货市场中的动态对冲策略及实操技巧进行讨论。
一、动态对冲策略的基本原理动态对冲策略是一种为了避免市场波动对投资组合造成的风险而采取的保护措施。
其基本原理是通过建立相反的头寸（即做多和做空）来抵消市场风险，从而减少整体损失。
具体而言，当投资者看跌市场时，可以通过期货合约建立做空头寸来对冲其现货头寸；反之，当投资者看涨市场时，可以通过期货合约建立做多头寸来对冲其现货头寸。
二、动态对冲策略的实操技巧1. 趋势跟踪策略趋势跟踪策略是一种常见的动态对冲策略。
其基本思想是根据市场趋势的变化来调整头寸。
具体而言，当市场处于上升趋势时，投资者可以逐步增加做多头寸；当市场处于下降趋势时，投资者可以逐步增加做空头寸。
通过及时调整头寸，在一定程度上可以降低市场风险。
2. 波动率对冲策略波动率对冲策略是另一种常见的动态对冲策略。
其基本思想是根据市场波动率的变化来调整头寸。
具体而言，当市场波动率较高时，投资者可以增加对冲头寸以抵消市场风险；当市场波动率较低时，投资者可以减少对冲头寸以提高收益。
通过灵活地调整头寸，可以在不同市场环境下实现风险管理。
3. 基本面分析策略基本面分析策略是一种通过分析市场基本面信息来调整头寸的动态对冲策略。
投资者可以根据市场供需关系、经济数据、政策变化等因素来判断市场方向，并相应调整做多或做空头寸。
通过结合基本面信息，可以更准确地预测市场趋势，减少风险。
三、实操技巧的注意事项1. 了解市场特点在实施动态对冲策略前，首先需要对所交易的期货市场进行充分了解。
了解市场的特点、交易规则、流动性等因素将有助于更好地制定对冲策略。
2. 灵活调整头寸在实际操作中，投资者应该根据市场状况灵活调整头寸。
及时分析市场趋势、波动率以及基本面信息，根据情况增加或减少对冲头寸。
期货对冲原理
期货对冲原理
期货对冲原理是一种通过买入或卖出相同或相关的期货合约，以抵消现有或预期的风险的策略。
其基本原理是利用期货市场上的对冲机制，通过同时做多和做空相同的合约，来平衡投资组合的风险。
对冲的最常见形式是多空对冲，即同时买入和卖出相同的合约。
例如，一个投资者持有大豆期货合约，但预期市场价格可能下跌，以防止损失，他可以做空相同数量的大豆期货合约。
当市场价格下跌时，做空的合约的价值将上涨，从而抵消多头合约的价值下跌所带来的损失。
另一种对冲的形式是交叉对冲，即买入或卖出相关商品或资产的期货合约。
例如，一个投资者预期股票价格可能下跌，但无法卖空股票，他可以选择卖出股票指数期货合约进行对冲。
当股票价格下跌时，股票指数期货合约的价值将上涨，从而抵消股票的价值下跌所带来的损失。
无论是多空对冲还是交叉对冲，对冲策略都可以有效地降低投资组合的风险。
通过对冲，投资者不需要全额承担价格下跌或其他风险所带来的损失。
然而，对冲并不能完全消除风险，而是通过平衡风险来减少投资者的损失。
此外，对冲也可能存在成本，例如交易费用和保证金要求。
总的来说，期货对冲原理是通过买入或卖出相同或相关的期货合约，以抵消现有或预期的风险。
通过对冲，投资者可以平衡投资组合的风险，降低损失，并实现投资目标。
采用期货的对冲策略
采⽤期货的对冲策略第三章采⽤期货的对冲策略对冲是⼀种旨在降低风险的⾏为或策略。
套期保值常见的形式是在⼀个市场或资产上做交易，以对冲在另⼀个市场或资产上的风险。
对冲交易简单地说是盈亏相抵的交易，即同时进⾏两笔⾏情相关，⽅向相反，数量相当，盈亏相抵的交易。
⾏情相关：影响两种商品价格⾏情的市场供求关系存在同⼀性，供求关系变化，会同时影响两种商品的价格，且价格变化的⽅向⼤致⼀样。
⽅向相反：交易买卖⽅向相反，⼀赢⼀亏。
⼀基本原理当个⼈或公司选⽤期货市场产品来对冲风险时，其⽬的是选择头⼨来使风险尽量呈中性。
例：⼀家公司，已知在下去三个⽉，商品价格上涨1美分收⼊10000美分商品价格下跌1美分损失10000美分进⼊期货的短头⼨来对冲风险商品价格上涨1美分期货触发损失10000美分商品价格下跌1美分期货带来收益10000美分商品价格下跌，期货合约的收益会抵消其他损失；商品价格上升，期货损失会被其他收益抵消。
1．短头⼨对冲定义：选择期货的短头⼨来进⾏对冲。
当对冲者已经拥有了某种资产并期望在将来某时刻卖出资产，可选择期货短头⼨进⾏对冲。
下⾯⽤⼀例⼦来说明短头⼨对冲的运作过程。
例：假设今天为5⽉15⽇，某⽯油⽣产商进⼊⼀个卖出100万桶⽯油的期货合约，合约中价格是8⽉15⽇的现货价格，报价如下：原⽯油的现货价格：每桶60美元；8⽉份的⽯油期货价格：每桶59美元；⽯油⽣产商可以采⽤⼀下交易来对冲风险：5⽉15⽇：卖出1000份8⽉份的期货合约；8⽉15⽇：将期货进⾏平仓。
将期货的盈亏考虑在内，公司得到的⽯油价格为每桶59美元。
说明对冲后的情况：假设在8⽉15⽇⽯油的现货价格为每桶55美元，公司因卖出⽯油⽽收⼊5500万美元，在8⽉15⽇的期货价格应与现货价格55美元⼗分接近，公司因持有⽯油期货每桶收益近似为59-55=4美元，期货短头⼨的收益为400美元。
卖出⽯油及期货的每桶收⼊近似为59美元，即整体收⼊为5900万美元。
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1.3 期货市场的交易机制
撮合交易结果(以限价指令为例):例2
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1.3 期货市场的交易机制
期货交易者可以下达的常见交易指令类型 市价指令(market order) 止损指令(stop loss order) 触价指令(market if touched order)
限价指令(limit order)，这一指令是目前我国期货交易支持的主 要指令形式
交易所或者通过经纪商还可能支持更复杂的定制指令
那么我们可以在第3笔交易当天收盘后将该交易者的损益计算如下 ：5×(11.5-10)+(-2)×(11.5-11)+(-5)×(11.5-12)=9元，如果 交易者帐户的初始资金为10元，并且期间并未追加任何保证金及 取走资金，那么现在该帐户的权益就是10+9=19元。
1.3 期货市场的交易机制
1.1 期货市场概述
金融期货：
CME组织了International Monetary Market（IMM）开始提供外汇 的期货合约交易，成为第一个金融期货品种。
CME在1976年发起的第一个利率期货产品。
1982年，CME发起成立第一个股票指数期货产品：标普500指数期 货合约。
1.1 期货市场概述
交易熔断制度也是常用的可以及时控制市场风险的措施：任何交 易时间触发特定波动幅度即会终止交易或者在限定幅度内交易。
限仓制度：限制交易者的头寸数量和持有时间以防止市场操作或 者交易风险的措施
1.3 期货市场的交易机制
期货市场交易机制的相关各方有期货交易所(Futures Exchanges)、 期货经纪商（Futures Commission Merchants, FCM）和期货交易 者(Traders)
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1.3 期货市场的交易机制
投资者损益的计算：头寸乘以起止期间的价格变化即得期间的损益
假设某个交易者分别作了以下几笔交易：第一笔多头开仓5手的成交 价格为10元/每手，然后第二笔空头开仓2手的成交价格为11元/每 手，第三笔空头平仓5手的成交价格为12元每手。假设第3笔交易 后当天的结算价为11.5元/每手
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￥10.04 ￥10.03 ￥10.02 ￥10.01 ￥10 ￥9.99 ￥9.98 ￥9.97 ￥9.96 ￥9.95
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￥10.07 200
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我国的期货市场的建立始于郑商所的谷物交易市场，目前共有19个 品种的期货合约在交易（截止到2012年12月）
郑商所
大商所
上期所
中金所
1.2 期货合约的内容与特征
期货合约的两类制度安排： 交易标的的物理属性要求、交易标的的单位和交易时间、合约交
割的方式、地点和时间。这些规定是基本的合约标的制度安排。
产贝塔 2.5 实践中的对冲策略
1.1 期货市场概述
世界上早期期货交易的产生、发展源自于对远期交易的标准化和防 范信用风险。
商品期货：
1730年代日本堂岛大米E（New York Cotton Exchange） 1848年的芝加哥期货交易所CBOT（Chicago Board of Trade）
1.3 期货市场的交易机制
期货交易的价格撮合机制,开盘集合竞价/盘中连续撮合竞价的原则 价格优先,时间优先 成交价可以使最多的交易申请单成交 超过成交价的申买单和低于成交价的申卖单都要成交 成交价至少能够让买或者卖的一方全部成交
1.3 期货市场的交易机制
撮合交易结果(以限价指令为例):例1
期货交易的清算
期货交易的清算机制:交易所通过清算所(clearing house)对各个 具备资格的经纪商清算，其他经纪商和交易者要在这些具备资格 的清算会员处开立帐户
根据期货经纪商和交易所之间的清算层次关系，一般而言期货经 纪商至少都有全面结算会员和非结算（交易）会员之分。
1.2 期货合约的内容与特征
保证金制度是指期货交易者在交易的时候必须通过期货经纪公司 交纳一定数量或者比例的资金予以交易所作为发生违约风险准备 的制度
按照约定的市场价格结算每个交易者的盈亏的安排称之为盯市结 算一般而言的即时是指每天收盘时按照结算价计算盈亏
交易所通常还会规定每日的最高和最低交易价格的涨、跌停限制 以使得期货交易的保证金风险处于可控状态
第二章 期货市场及采用期货对冲的策略
本章纲要
1、期货市场 1.1期货市场概述 1.2期货合约的内容与特征 1.3 期货市场的交易机制 1.4 期货市场的监管
2、采用期货合约对冲的策略 2.1套期保值基本原理 2.2 基差风险 2.3 交叉套保和套期保值比 2.4 采用股指期货调整股票组合资
在这些基本安排之外的保证金（margin）制度、盯市结算（mark to market）制度、每日价格涨跌停板(limit up and limit down)，交易熔断制度（trading fuse）和头寸限仓制度 (position limit)如最大持仓限制和持仓时间限制等则属于控制 市场风险的措施。
期货交易所提供期货合约产品，负责交易价格的撮合，经纪商之 间的盈亏结算和通过各种制度对经纪商以及交易者进行风险控制
期货经纪商就是期货交易的中介，任何期货交易者要首先在期货 经纪商处开立期货交易帐户然后才能进行交易。期货交易所通过 期货经纪商对期货交易进行清算
期货交易者是对期货价格持有看多看空不同意见的交易双方，他 们通过各种不同的交易指令来实现自己的交易目的。