财务管理有价证券投资练习题及答案

财务管理有价证券投资
练习题及答案
Company number【1089WT-1898YT-1W8CB-9UUT-92108】
《财务管理》有价证券投资习题及参考答案
1.某公司是一个高速发展的公司，预计未来3年股利年增长率为10%，之后固定股利年增长率为5%，公司刚发放了上1年的普通股股利，每股2元，假设投资者要求的收益率为15%。

计算该普通股的价值。

前3年的股利现值=2.2*（P/S,15%,1）+2.42*（P/S,15%,2）+2.662*
（P/S,15%,3）
=2.2*0.8696+2.42*0.7561+2.662*0.6575=5.493(元)
3年末股利的现值=2.662（1+5%）/（15%-5%）=27.951（元）
普通股价值V=5.493+27.951*（P/S,15%,3）
=5.493+27.951*0.6575=23.562(元)
2、有一面值为1000元的债券，票面利率为8%，每年支付一次利息，2008年5月1日发行，2013年5月1日到期。

每年计息一次，投资的必要报酬率为10%，债券的市价为1080元，问该债券是否值得投资。

债券价值=80（P/A,10%,5）
+1000(P/S,10%,5)=80*3.791+1000*0.621=924.28(元)
∵债券价值<市价∴不值得投资
3、甲投资者拟投资购买A公司的股票。

A公司去年支付的股利是每股1元，根据有关信息，投资者估计A公司股利增长率可达10%。

A公司股票的贝塔系数为2，证券市场股票的平均收益率为15%，现行国库券利率为8%。

要求：（1）计算该股票的预期收益率；（2）计算该股票的内在价值
预期收益率=8%+2(15%-8%)=22%
股票的内在价值=1.1/（22%-10%）=9.17（元）
4.假定有一张票面利率为1000元的公司债券，票面利率为10%，5年后到期。

1）若市场利率是12%，计算债券的价值。

1000×10% /（1+12%）+1000×10% /（1+12%）2+1000×10% /（1+12%）
3+1000×10% /（1+12%）4+1000×10% /（1+12%）5+1000 /（1+12%）
5=927.9045元
2）如果市场利率为10%，计算债券的价值。

1000×10% /（1+10%）+1000×10% /（1+10%）2+1000×10% /（1+10%）
3+1000×10% /（1+10%）4+1000×10% /（1+10%）5+1000 /（1+10%）5=1000元（因为平息债券，票面利率与市场利率一样，所以债券市场价值就应该是它的票面价值了。

）
3）如果市场利率为8%，计算债券的价值。

1000×10% /（1+8%）+1000×10% /（1+8%）2+1000×10% /（1+8%）
3+1000×10% /（1+8%）4+1000×10% /（1+8%）5+1000 /（1+8%）5=1079.854元5.某投资人2001年投资购买股票，现有A、B两家公司可供选择，从A、B公司2000年12月31日的有关会计报表及补充资料中获知，2000年A公司税后净利为800万元，发放的每股股利为5元，市盈率为5，A公司发行在外股数为100万股，每股面值10元；B公司2000年税后净利为400万元，发放的每股股利为2元，市盈率为5，对外发行股数为100万股，每股面值10元。

预期A公司未来5年内股利恒定，在此以后转为正常增长，增长率为6%，预期B公司股利将持续增长，年增长率为4%。

假定目前无风险收益率为8%。

平均风险股票的必要收益率为12%，A公司股票的贝他系数为2，B公司股票的贝他系数为1.5。

要求：
（1）通过计算股票价值并与股票价格比较判断两公司股票是否应购买。

（2）若投资购买两种股票各100股，该投资组合的预期报酬率为多少？该投资组合的风险如何（综合贝他系数）？
(1)利用资本资产定价模型:
RA =8%+2*（12%-8%）=16%
RB =8%+1.5*（12%-8%）=14%
A的股票价值=5*（P/A，16%，5）+5.3/(16%-6%)*(P/S,16%,5)=41.61元
B的股票价值=2.08/(14%-4%)=20.8元
计算A和B公司股票目前市价：
A的每股盈余＝8（元/股）
A的每股市价=5*8=40元
B的每股盈余=4（元/股）
B的每股市价=5*4=20元
因为A和B公司的股票价值均高于其市价,因此应该购买.
(2)组合报酬率=8% +1.83*(12%-8%)=15%
综合贝他系数=2*2/3+ 1.5*1/3 =1.83
注：题目中说投资购买两种股票各100股，求组合投资贝塔系数的时候，这两种股票的权重应该一个为2/3，一个为1/3，两种股票的市价不同，那么买同样的股数，投资额不同，权重跟投资额有关。

6. 某证券市场现有A、B、C、D四种股票可供甲投资人选择，该投资人拟采取组合方式进行投资，有关资料如下：
（1）我国现行国库券的收益率为14%；
（2）市场平均风险股票的必要收益率为18%，已知A、B、C、D四种股票的贝他系数分别为2、1.6、1.2和0.9。

要求：
（1）假设A种股票是由W公司发行的，请按资本资产定价模型计算A股票的资本成本。

（2）假设B 股票为固定成长股票，成长率为6%，预期一年后的股利为3元，当时该股票的市价为18元，那么甲投资人是否购买该种股票。

（3）如果甲投资人以其持有的100万元资金按着5：3：2的比例分别购买了
A 、
B 、
C 三种股票，此时投资组合报酬率和综合贝他系数为多大。

（4）若甲投资人在保持投资比例不变的条件下，将其中的C 种股票售出并迈进同样金额的D 种股票，此时投资组合报酬率和综合贝他系数会发生怎样的变化。

（5）请问甲投资人进行投资组合的目的是什么？如果它的投资组合中包含了全部四种股票，那么它所承担的市场风险是否能被全部取消？如果甲投资人士一个敢于承担风险的投资者，那么它会选择上述组合中的那一种？
答案：(1)资本成本=14%+2(18%-14%)=22%
(2)因为:%4.20%)14%18(6.1%14=-⨯+=B R
所以:1883.20%
6%4.203>=-=
B V 故应购买.
(3)因为:%4.20%)14%18(2.1%14=-⨯+=C R
所以:%88.20%20%8.18%30%4.20%50%22=⨯+⨯+⨯=ABC R
(4)因为:%6.17%)14%18(9.0%14=-+=D R
所以:%64.20%20%6.17%30%4.20%50%22=⨯+⨯+⨯=ABD R
(5)目的是通过投资分散化,使投资者在满意的风险水平下使收益最大或者在满意的收益水平下使风险最小；不能,此时只能承担市场风险,不能承担特有公司特有风险；勇于承担风险，则选择收益率较高的ABC R 组合。