第四章 传统的外汇交易
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第四章远期外汇交易
无本金交割远期外汇交易
第二节 远期汇率的报价与计算
一、远期汇率的报价方法
（一）定期交易远期汇率的报价方法 直接报价法：又称完整汇率报价法，通常用于银行 与客户之间。例1：某外汇市场的外汇报价如下： 即期汇率：USD/JPY=120.03/13 1个月远期汇率：USD/JPY=118.55/73
第二节 远期汇率的报价与计算
第三节 远期汇率的决定
升（贴）水的计算公式
升（贴）水数=即期汇率×两种货币利率差×天数 ÷360
=即期汇率×两种货币利率差×月数 ÷12
升（贴）水年率=
升（贴）水数×12 ×100%
即期汇率×月数
第三节 远期汇率的决定
例10：假设美元和日元三个月的存款利率分别为 15%和
10%，即期汇率USD/JPY=110.2。若美国一客户用 美元
式为：
远期外汇价格=即期外汇价格+即期外汇价格 × （报价货币利率-基准货币利率）×天数 ÷360
第三节 远期汇率的决定
一、远期汇率升水、贴水与利率的关系
例9：假设伦敦市场利率为10%，纽约市场利率为 8%。
某天英国银行超卖6个月的162万美元，当时伦敦外 汇市
场上即期汇率GBP/USD=1.62，该银行用100万英 镑购
最后一天的远期汇率即： 6个月交割的远期汇率
USD/CHF=1.8670/1.8720 （2）分析：如果客户买入美元卖出瑞郎，对银行最
有利 的报价是1.8720；如果客户卖出美元买入瑞郎，对
银行 最有利的报价是1.8530。所以最终银行的报价为
第二节 远期汇率的报价与计算
二、远期汇率的计算
远期差价排列方式
向银行购买三个月远期日元，那么美元兑日元的远期 汇
第二节 远期汇率的报价与计算
一、远期汇率的报价方法
（一）定期交易远期汇率的报价方法 直接报价法：又称完整汇率报价法，通常用于银行 与客户之间。例1：某外汇市场的外汇报价如下： 即期汇率：USD/JPY=120.03/13 1个月远期汇率：USD/JPY=118.55/73
第二节 远期汇率的报价与计算
第三节 远期汇率的决定
升（贴）水的计算公式
升（贴）水数=即期汇率×两种货币利率差×天数 ÷360
=即期汇率×两种货币利率差×月数 ÷12
升（贴）水年率=
升（贴）水数×12 ×100%
即期汇率×月数
第三节 远期汇率的决定
例10：假设美元和日元三个月的存款利率分别为 15%和
10%，即期汇率USD/JPY=110.2。若美国一客户用 美元
式为：
远期外汇价格=即期外汇价格+即期外汇价格 × （报价货币利率-基准货币利率）×天数 ÷360
第三节 远期汇率的决定
一、远期汇率升水、贴水与利率的关系
例9：假设伦敦市场利率为10%，纽约市场利率为 8%。
某天英国银行超卖6个月的162万美元，当时伦敦外 汇市
场上即期汇率GBP/USD=1.62，该银行用100万英 镑购
最后一天的远期汇率即： 6个月交割的远期汇率
USD/CHF=1.8670/1.8720 （2）分析：如果客户买入美元卖出瑞郎，对银行最
有利 的报价是1.8720；如果客户卖出美元买入瑞郎，对
银行 最有利的报价是1.8530。所以最终银行的报价为
第二节 远期汇率的报价与计算
二、远期汇率的计算
远期差价排列方式
向银行购买三个月远期日元，那么美元兑日元的远期 汇
第四章 远期外汇交易(国贸)
（2）择期交易 择期外汇交易，是指在做远期交易时， 不规定具体的交割日期，只规定交割的期 限范围。在规定的交割期限范围内，客户 可以按规定的汇率和金额自由选择日期进 行交割。
例：某公司2012年4月3日向中行提出用 美元购买欧元，预计对外付款日为7月7日 至8月5日，但目前无法确定准确交割日期。 公司与中行叙做择期外汇买卖，交割日为7 月7日至8月5日中的任何一银行工作日， 远期汇率为1.4328。无论汇率如何变化， 公司都可选择7月7日至8月5日中的一银行 工作日按汇率1.4328从中行买入欧元。
闽江学院经济系第一节远期外汇交易概述第二节远期汇率第三节远期外汇交易的操作第四节择期外汇交易一远期外汇交易的定义及分类1远期外汇交易的定义远期外汇交易forwardexchangetransaction又称期汇交易是指交易双方在成交后并不立即办理交割而是事先约定币种金额汇率交割时间等交易条件到期才进行实际交割的外汇交易
四、远期汇率的计算（二）
例：已知 FX spot GBP/USD=1.9980/90 3m（91天）的USD存款利率为12% p.a 3m（91天）的GBP存款利率为18% p.a 设某投资者有GBP100万，他可以做两种选择：
选择①： 投资于三个月GBP存款，三个月后本利和为： 1 000 000×（1+ 18%×91÷360） =1 045 500 GBP 选择②： 投资于三个月USD存款，三个月后本利和为： 1 000 000×1.9980（1+ 12%×91÷360） =2 058 606 USD
外汇理论与实务
闽江学院经济系
第四章 远期外汇交易
第一节 远期外汇交易概述 第二节 远期汇率
第三节 远期外汇交易的操作 第四节 择一、远期外汇交易的定义及分类 1、远期外汇交易的定义 远期外汇交易（Forward Exchange Transaction）又称期汇交易，是指交易 双方在成交后并不立即办理交割，而是事先 约定币种、金额、汇率、交割时间等交易条 件，到期才进行实际交割的外汇交易。
第四章 外汇交易基本知识
思考： （1）某人持有100万港币欲进行套汇，请问是否存在
套汇机会？为什么？ （2）若存在套汇机会，该人应如何操作，损益如何？
（1）首先我们挑选两个市场的汇率进行套算，例如 我们可以挑选纽约和香港市场上的汇率，套算汇率 为： GBP/HKD＝1.2350× 6.8160≈8.4178≠8.8210（伦敦市场）
例：在伦敦外汇市场上，即期汇率GBP/USD＝ 1.5440/50；在纽约外汇市场上，即期汇率 GBP/USD＝1.5460/70
思考：（1）是否存在套汇机会？为什么？
（2）若是某套汇者持有100万美元该如何进行地点套 汇？套汇能获利多少？
解：（1）存在套汇机会。因为两地汇率不同。
（2）我们发现英镑在纽约市场的价格高于伦敦市场 价格，因此套汇者可以在伦敦市场买入GBP （1.5450），而后立即在纽约市场卖出GBP （1.5460），即可赚取汇差。
例：某美国投资者（持有美元）预期1个月后英镑将 会大幅升值，假设在纽约外汇市场上当前1个月期 FR：GBP/USD＝1.4650/60。
思考：（1）该投资者现在该如何进行远期套利操作？ 若1个月后英镑果然大幅升值，届时该投资者如何操 作即可获利？
（2）若1个月后SR：GBP/USD＝1.5650/60，该投资 者持有100万美元进行远期投机的损益情况如何？
（2）若该投资者采用远期套利投机，则当前的操 作是什么？3个月后的操作是什么？若3个月后即 期汇率同（1）则损益情况如何？
三、套汇
套汇是指投资者利用同一时间不同地点的汇率差异， 进行低买高卖某种外汇，从中赚取汇差的行为。
地点套汇分为直接套汇（两点套汇）和间接套汇 （三点套汇）两种。
（一）直接套汇
直接套汇又叫两点套汇，是指投资者利用两种货币 在两个外汇市场间存在的汇率差异进行的套汇行 为。
套汇机会？为什么？ （2）若存在套汇机会，该人应如何操作，损益如何？
（1）首先我们挑选两个市场的汇率进行套算，例如 我们可以挑选纽约和香港市场上的汇率，套算汇率 为： GBP/HKD＝1.2350× 6.8160≈8.4178≠8.8210（伦敦市场）
例：在伦敦外汇市场上，即期汇率GBP/USD＝ 1.5440/50；在纽约外汇市场上，即期汇率 GBP/USD＝1.5460/70
思考：（1）是否存在套汇机会？为什么？
（2）若是某套汇者持有100万美元该如何进行地点套 汇？套汇能获利多少？
解：（1）存在套汇机会。因为两地汇率不同。
（2）我们发现英镑在纽约市场的价格高于伦敦市场 价格，因此套汇者可以在伦敦市场买入GBP （1.5450），而后立即在纽约市场卖出GBP （1.5460），即可赚取汇差。
例：某美国投资者（持有美元）预期1个月后英镑将 会大幅升值，假设在纽约外汇市场上当前1个月期 FR：GBP/USD＝1.4650/60。
思考：（1）该投资者现在该如何进行远期套利操作？ 若1个月后英镑果然大幅升值，届时该投资者如何操 作即可获利？
（2）若1个月后SR：GBP/USD＝1.5650/60，该投资 者持有100万美元进行远期投机的损益情况如何？
（2）若该投资者采用远期套利投机，则当前的操 作是什么？3个月后的操作是什么？若3个月后即 期汇率同（1）则损益情况如何？
三、套汇
套汇是指投资者利用同一时间不同地点的汇率差异， 进行低买高卖某种外汇，从中赚取汇差的行为。
地点套汇分为直接套汇（两点套汇）和间接套汇 （三点套汇）两种。
（一）直接套汇
直接套汇又叫两点套汇，是指投资者利用两种货币 在两个外汇市场间存在的汇率差异进行的套汇行 为。
第四章人民币汇率与外汇市场
第四章人民币汇率与外汇市场您在我国国内消费或者进行其他支付时，只需要人民币就行了。
但是如果您要出国留学或出国旅游，就需要换外汇了。
外汇是国外汇兑的简称，是国际经济交往中不可或缺的媒介，是货币在国际经济交往中发挥世界货币职能的重要体现。
本章将为您介绍一些有关外汇的基础知识。
第一节外汇概述一、外汇的概念《中华人民共和国外汇管理条例》规定，外汇是指下列以外币表示的可以用作国际清偿的支付手段和资产：（一）外币现钞，包括纸币、铸币；（二）外币支付凭证或者支付工具，包括票据、银行存款凭证、邮政储蓄凭证、银行卡等；（三）外币有价证券，包括债券、股票等；（四）特别提款权；（五）其他外汇资产。
二、外汇的基本特征外汇是非主权货币，通常各国政府不会允许外国货币作为本国市场的计价和结算货币，也不会允许外国货币在本国境内流通和使用。
外汇一般具有三个特征：（一）可自由兑换性。
外汇是以外国货币表示的，必须具有充分的可兑换性，能够自由地兑换成其他国家的货币或者其他信用工具进行多边支付；（二）普遍接受性。
外汇必须是各国普遍接受的支付手段和可用作对外支付的金融资产；（三）可偿性。
外汇必须是在国外能得到补偿的债权，具有可靠的物质偿付保证。
三、汇率及汇率的标价方法（一）什么是汇率如果将外汇当做一种商品，那么换汇实际上就是买卖外汇的过程。
用人民币购买某国外币的价格就是人民币对该国外币的汇率。
汇率是各国货币之间相互交换时换算的比率，即一国货币单位用另一国货币单位所表示的价格。
这种价格联系着不同国家的货币，使人们对各国货币能够直接进行比较。
汇率又称为兑换率、外币行市、外汇行情、外汇牌价，或简称牌价或汇价。
（二）汇率的标价方法外汇买卖不同于一般的商品买卖。
一般商品的价格是用货币表示的，但不能反过来用商品表示货币的价格。
外汇买卖是货币购买货币，因此，汇率就具有双向表示的特点。
在本国货币与外国货币之间，既可用本国货币表示外国货币的价格，也可以用外国货币表示本国货币的价格，这取决于一国采用的不同标价方法。
第四章 远期外汇交易
月28日为星期日，非营业日，由于不能跨月结算，因此，应 提前到计算出的远期结算日前的第一个适当日子，即 2月26日。
? (2)1月27日发生的1月期远期交易的结算日应为 2月29日。 但该年不是闰年、没有 2月29日，又不能跨入 3月份，因此， 远期结算日应为 2月28日。但2月28日为星期日，非营业日， 因此，其远期结算日为2月26日。
?
? 直接标价法下，远期汇率=即期汇率＋升水
?
远期汇率=即期汇率－贴水
? 间接标价法下，远期汇率=即期汇率－升水
?
远期汇率=即期汇率＋贴水
例： 即期汇率USD/HKD=7.8000 ／30
左边的远期汇率为美元升水．港币贴水； 右边的远期汇率为美元贴水，港币升水。 3、检验
若计算得到的远期汇率买卖差价比即期汇率 买卖差价大，则计算结果在正确的方向上；反之， 则错误。
任选日 畸零期 存在于银行与客户间
三、操作主体及作用
? （一）进出口商和资金借贷者——规避外汇风 险、保值
? 原因：风险厌恶者、交易目的多为保值、 汇率预测非常困难
? （二）外汇银行——调整外汇持有额和资金结 构，平衡外汇头寸
? （三）投机者——投机获利
第二节 远期外汇交易的汇率决定及标价
一、远期外汇汇率的决定
?
③以美元买入 6个月远期港元的汇率是多少 ?
? 解：①6个月期美元兑港元的汇率为：（7.7910＋0.0415）/ （7.7920＋0.0435）＝7.8325／55
? 所以，银行报出的美元兑换港元6个月远期汇率的买入价和卖 出价为7.8325／55。
? ②客户以港元买入6个月期的美元即为银行的美元卖出价 7.8355
? 例1：
? 已知：港币利率 7.25% ， 美元利率6% ，
? (2)1月27日发生的1月期远期交易的结算日应为 2月29日。 但该年不是闰年、没有 2月29日，又不能跨入 3月份，因此， 远期结算日应为 2月28日。但2月28日为星期日，非营业日， 因此，其远期结算日为2月26日。
?
? 直接标价法下，远期汇率=即期汇率＋升水
?
远期汇率=即期汇率－贴水
? 间接标价法下，远期汇率=即期汇率－升水
?
远期汇率=即期汇率＋贴水
例： 即期汇率USD/HKD=7.8000 ／30
左边的远期汇率为美元升水．港币贴水； 右边的远期汇率为美元贴水，港币升水。 3、检验
若计算得到的远期汇率买卖差价比即期汇率 买卖差价大，则计算结果在正确的方向上；反之， 则错误。
任选日 畸零期 存在于银行与客户间
三、操作主体及作用
? （一）进出口商和资金借贷者——规避外汇风 险、保值
? 原因：风险厌恶者、交易目的多为保值、 汇率预测非常困难
? （二）外汇银行——调整外汇持有额和资金结 构，平衡外汇头寸
? （三）投机者——投机获利
第二节 远期外汇交易的汇率决定及标价
一、远期外汇汇率的决定
?
③以美元买入 6个月远期港元的汇率是多少 ?
? 解：①6个月期美元兑港元的汇率为：（7.7910＋0.0415）/ （7.7920＋0.0435）＝7.8325／55
? 所以，银行报出的美元兑换港元6个月远期汇率的买入价和卖 出价为7.8325／55。
? ②客户以港元买入6个月期的美元即为银行的美元卖出价 7.8355
? 例1：
? 已知：港币利率 7.25% ， 美元利率6% ，
第四章 汇率决定理论《外汇交易》PPT课件
购买力。因此，两国货币购买力之比就是决定汇率的基础，
而汇率的变化也是由两国购买力之比的变化而引起的。购
买力平价又表现为两种形式，即绝对购买力平价和相对购
ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ
买力平价。
一、一价定律
一价定律认为,在竞争性的市场上,如果两个资产是等值的, 它们的市场价格应倾向于一致,否则就会产生套利,套利的 结果会导致等值资产价格一致。一价定律被认为是金融市 场上的基准点或收支平衡点,是衡量一项金融资产是被公 正地估价,还是被高估或低估的判断基准。
（4）若人们预期未来外汇汇率的走势看涨，就会在外汇 市场上抛本币，购外币，从而也会导致外汇汇率的上扬。 反之，则使外汇汇率下跌。
三、对国际收支说的评价
国际收支说是从国际收支供求的角度解释汇率的决定，将 影响国际收支的各种重要因素纳入汇率的均衡分析，这对 于短期外汇市场的分析具有一定的意义。但该理论同样也 存在着许多不足之处：（1）该理论是以外汇市场的稳定 性为假设前提的。（2）该理论的分析基础是凯恩斯主义 宏观经济理论、弹性论、利率平价说，因此与这些理论存 在着同样的缺陷，故其理论往往与现实相背离。
第四章 汇率决定理论
第一节 国际收支说
国际收支说是从国际收支角度分析汇率决定的一种理
论。与其他汇率决定理论相比，以国际收支解释汇率决定
的思想源远流长。早在1861年英国经济学家葛逊就对此进
行了系统的阐述，并提出了国际借贷说。实行浮动汇率制
后，一些学者进一步运用凯恩斯主义的国际收支均衡分析
法来分析汇率的决定，提出了国际收支说。1981年，美国
（2）利率平价实现的先决条件是金融市场高度发达完善 并紧密相联，资金能不受限制地在国际间自由流动。但事 实上，目前世界各国尚未普遍建立完善的外汇期汇市场， 而且许多国家还实行外汇管制和对资本流动的限制，因而 利率平价事实上难于实现。
第四章 外汇市场与外汇交易
举例
例1： 1美元＝1.4860/1.4870瑞士法郎 1美元＝100.00/100.10日元 求：瑞士法郎对日元的买入汇率与卖出汇 率
举例
例2 1澳大利亚元＝0.7350/0.7360美元 1新西兰元＝0.6030/0.6040美元 求1澳大利亚元对新西兰元的买入汇率与 卖出汇率。
举例
1美元＝1.4860/1.4870瑞士法郎 1英镑＝1.5400/1.5410美元 求：1英镑对瑞士法郎的买入汇率与卖出汇率
课堂练习
1.已知： USD/JPY USD/HKD 求HKD/JPY 2.已知： GBP/AUD HKD/AUD 求GBP/HKD 3.已知： USD/JPY GBP/USD 求GBP/JPY 119.59/119.89 7.7918/7.7958 2.6828/2.6838 0.2146/0.2152 118.62/118.92 1.5962/1.5992
一、直接交易与间接交易
直接交易是买卖双方利用电讯设备直接进行 的交易。 间接交易是买卖双方通过外汇经纪商磋合而 成交的外汇交易。
二、即期外汇交易的交割日
T+2 伦敦、纽约、苏黎世市场 T+1 东京、新加坡等远东市场、香港的 港元兑日元、新加坡元、马来西亚林吉特和 澳大利亚元 T+0 香港的美元兑港元 工作日和营业日是一个概念，指交割资金 双方国家银行营业的日子。 交割日确定的原理：同时交割
纽约：即期100美元 = 193 欧元 出 资 200 万美元买入 386 万欧元
A 收回 200 万美元投资 赚取 6 万欧元 法兰克福：即期 100 英镑 = 380 欧元 用 380 万欧元买进 100 万英镑 伦敦：即期 100 英镑 = 200 美元 用 100 万英镑买进 200 万美元
国际金融练习题(三)外汇交易
第四章外汇交易部分一、重点外汇市场的概念、类型、参加者、基本功能和特点，各类外汇交易的概念、特点与应用，各种情况下进出口报价的原则二、难点即期汇率的套算，套汇交易，远期汇率的计算方法，外汇期货交易和外汇期权交易，进出口报价的原则三、习题（一）名词解释外汇市场，即期外汇交易，直接套汇和间接套汇，远期外汇交易，外汇期货交易，外汇期权交易，看涨期权，看跌期权，套期保值，套利，套汇交易（二）对比题1.欧式外汇期权交易和美式外汇期权交易的异同点是什么？2.远期外汇交易和外汇期权交易的异同点是什么？3.美式外汇期权交易与择远期外汇交易的异同点是什么？4.外汇期货交易和外汇期权交易的异同点是什么？（三）单项选择题1.按交易的期限划分，外汇市场可分为（）。
A.传统的外汇市场和衍生市场B.即期外汇市场和远期外汇市场C.有形外汇市场和无形外汇市场D.自由外汇市场和平行市场答案与解析：选B。
外汇按支易工具的基本差别划分为传统的外汇市场和衍生市场，按有无集中的、固定的支易场所划分为有形外汇市场和无形外汇市场，按外汇管理划分自由外汇市场、平行市场和外汇黑市。
2.在下列外汇市场中，即期外汇交易的实际交割在成交后的第二个营业日进行的是（）。
A.纽约B.香港C.东京D.新加坡答案与解析：选A。
B项的即期外汇交易的实际交割是成交当日进行的。
CD两项的即期外汇交易的实际交割在成交后的第一个营业日进行的。
3.外汇银行报价，若报全价应报出，若采取省略形式，则应报出（）。
A.整数和小数点后的4位数，小数点后的2位数B.小数点后的4位数，小数点后的最后2位数C.整数和小数点后的4位数，小数点后的最后2位数D.整数和小数点后的2位数，小数点后的4位数答案与解析：选C。
4.一般情况下，利率较高的货币其远期汇率会______，利率较低的货币其远期汇率会______。
（）A.升水，贴水B.贴水，升水C.升水，升水D.贴水，贴水，答案与解析：选B。
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Leabharlann 进口付汇20:50
安徽农业大学经济与贸易学院
13
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14
五 套汇汇率的计算
1 美元均为基础货币 2 美元均为标价货币 3 美元是基础货币和标价货币
1 美元均为基础货币
USD／CHF：1.0485—1. 0496 USD／EUR：0.6652—0.6665 计算EUR／CHF的汇率。
42
7
3 外汇投机
卖空（Sell Short）
先卖后买
4 央行干预外汇市场
为了维持外汇市场上汇率的稳定， 中央银行也往往需要买卖远期外汇。
买空（Buy Long）
先买后卖
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第三节 套利交易和掉期交易
一 套利交易 二 掉期交易 1 概念 2 分类
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实例
设以下三个外汇市场某日即期汇率为： 纽约 USD/EUR 1.7020/1.7030 法兰克福 GBP/EUR 3.4030/3.4040 伦敦 GBP/USD 2.2020/2.2030 请问能否套汇？如果某投资者持有100 万美元，套汇可获利多少？
35 20:50 安徽农业大学经济与贸易学院 36
20:50
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6
升贴水报价法
直接标价法下：
升水：远期汇率=即期汇率+升水 贴水：远期汇率=即期汇率－贴水
点数报价法
如在纽约外汇市场：
USD/CHF 规则
即期汇率 3个月远期 1.2486－91 10－15
间接标价法下
升水：远期汇率=即期汇率－升水 贴水：远期汇率=即期汇率+贴水
一 套利交易
未抵补套利 抵补套利
20:50
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45
20:50
安徽农业大学经济与贸易学院
46
概念
套利（interest arbitrage）指投资 者根据两国金融市场上短期利率的差 异，将资金从利率较低的国家或地区 转移到利率较高的国家或地区，以获 得利息差额的活动。
未抵补套利
1 出口商和对外投资者防范汇率风险
例1 某日外汇行情如下： GBP/USD即期汇率 1.5520/30 3个月远期汇率 20/10 美国出口商向英国出口价值200万英镑 的货物，预计3个月后才收汇。假如3个 月后英镑对美元的汇率下跌为： GBP/USD 1.5115/45。 如果美国出口商不进行保值，3个月英 镑贬值损失多少？如果采取套期保值措 施，应如何应用远期外汇交易？
安徽农业大学经济与贸易学院
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四 远期汇率的报价方法
1 直接报价 2 差价报价
升贴水报价法 点数报价法
1 直接报价
在外汇牌价上直接报出远期外汇的实际汇率。 日本和瑞士外汇市场均采取这种报价方式。 某日苏黎世外汇市场的报价 USD/CHF 即期汇率 1.2484/1.2514 1个月远期汇率 1.2566/1.2588 2个月远期汇率 1.2428/1.2444 3个月远期汇率 1.2288/1.2303 6个月远期汇率 1.1920/1.1940 12个月远期汇率 1.1760/1.1810
20:50 安徽农业大学经济与贸易学院 23
2 套汇交易的特点
（1）套汇交易都要利用电汇进行； （2）套汇者多为资金雄厚的大银行； （3）套汇的金额一般都很大； （4）套汇交易一般没有外汇风险。
20:50
安徽农业大学经济与贸易学院
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4
3 直接套汇
某一时点，伦敦外汇市场某银行标价为即 期：GBP 1= USD 1.6150/ 60。纽约即期 为：GBP 1 = USD 1.6180/90。问：本金 为100万英镑能套利多少？
实例
（2）具体操作程序如下：第一步，在 纽约外汇市场上卖出1美元，得到 1.7020欧元；第二步，将1.7020欧元电 汇到法兰克福，卖出欧元买入0.5 （1.7020/3.4040）英镑；第三步，将英 镑电汇到伦敦外汇市场卖出，买入美元 可得到1.101（0.5×2.2020）美元，可 以获利。
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汇入汇款
汇入行或解付行，根据国外代理行 的业务安排，办理国外行汇出的各 种电汇、信汇和票汇的解付业务。 在收到国外行电讯或信汇委托书后， 即通知收款人并办理解付或收入收 款人在该行开立的账户。
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2
出口收汇
信用证方式 托收方式 信用证方式 托收方式
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3 美元是基础货币和标价货币
GBP/USD 1.8563—1.8582 USD/EUR 0.6652—0.6665 计算GBP/EUR的交叉汇率。
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3 美元是基础货币和标价货币
同边相乘 BP/EUR的买入价为 1.8563×0.6652=1.2348 卖出价为 1.8582×0.6665=1.2385 GBP/EUR的汇率为1.2348—1.2385
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二 远期外汇交易的作用
1 为进出口商和对外投资者防范汇率风险 2 保持银行远期外汇头寸的平衡
套期保值（Hedging）
为了避免汇率变动的风险，对持有的资产和负债
三 远期外汇交易汇率的确定
远期差价
即期汇率与远期汇率必然存在差额，称为
远期差价（Forward Margin）或远期汇水。
第四章 传统的外汇交易
国际金融
概述 第一节 即期外汇交易 第二节 远期外汇交易 第三节 套利交易和掉期交易
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2
概述
外汇交易，也称外汇买卖，是指在 外汇市场上以外汇银行为中心交易 双方对外汇进行买卖的活动。 外汇交易产生于国际贸易结算，目 前成为一种独立的资本流动的形式。
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因此，3个月远期汇率为
1.2486+10=1.2496 1.2491+15=1.2506
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左大右小往下减，左小右大往上加
USD/CHF
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1.2496-06
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五 远期外汇交易应用
1 出口商和对外投资者防范汇率风险 2 外汇银行利用远期外汇交易平衡远期 外汇头寸 3 外汇投机 4 央行干预外汇市场
2 外汇银行利用远期外汇交易 保持远期外汇头寸平衡
银行在同客户进行外汇交易的过程 中，不同货币的买入卖出数额及其 期限往往是不平衡的，为了避免外 汇风险，需要对不同期限，不同货 币头寸的余缺进行抛补，以实现远 期外汇头寸的平衡。
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实例
（1）首先判断有无套汇的可能性 S（USD/EUR）×S（EUR/GBP） ×S（GBP/USD）=1.7020× （1/3.4040）×2.2020=1.101＞1， 可以正向套汇，以美元兑换成欧元， 以欧元兑换成英镑，英镑再兑换成 美元
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1 出口商和对外投资者防范汇率风险
例3 某日纽约外汇市场行情如下： USD/HKD 即期汇率 7.7850/60 3个月远期 15/25 某港商从美国进口一批设备，需在3个月后支付500 万美元。为避免3个月后美元汇率上升而增加进口 成本，决定买进500万3个月期的美元。如果付款日 市场即期汇率为7.7980/90，在不考虑交易费用的情 况下港商如果不做远期外汇交易，会损失多少？
惯例
使用“双价”的报价原则 报价一般是以美元为中心 交易数量固定
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三 即期外汇业务的种类
电汇 信汇 票汇
四 即期外汇业务的常见方式
汇出汇款 汇入汇款 出口收汇 进口付汇
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汇出汇款
汇出行受客户的申请和委托，根据同 国外代理行的业务安排，办理电汇、 信汇和票汇等各种外币汇出汇款业务， 以满足客户国际结算的需要。
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第一节 即期外汇交易
一 概念 二 即期外汇交易的基本程序 三 即期外汇业务的种类 四 即期外汇业务的常见方式 五 套汇汇率的计算 六 即期外汇币场的套汇交易
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3
一 概念
即期交易（spot transaction），又称 现汇交易，是指外汇交易以当时的外汇 市场价格成交后，在两个营业日内办理 有关货币交割的外汇业务。 即期交易是外汇市场其他外汇交易的基 础，也是最常见、最普通的交易形式。
5
第二节 远期外汇交易
一 远期外汇交易的概念 二 远期外汇交易的作用 三 远期外汇交易汇率的确定 四 远期汇率的报价方法 五 远期外汇交易的应用
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一 远期外汇交易的概念
远期外汇交易也叫期汇交易，是预 约购买与预约出卖的外汇业务，即 买卖双方先行签订合同，规定买卖 外汇的币种、数额、汇率和将来交 割的时间，到规定的交割日期，再 按合同规定，卖方交汇，买方付款 的外汇业务。
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五 套汇汇率的计算
1 美元均为基础货币 2 美元均为标价货币 3 美元是基础货币和标价货币
1 美元均为基础货币
USD／CHF：1.0485—1. 0496 USD／EUR：0.6652—0.6665 计算EUR／CHF的汇率。
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3 外汇投机
卖空（Sell Short）
先卖后买
4 央行干预外汇市场
为了维持外汇市场上汇率的稳定， 中央银行也往往需要买卖远期外汇。
买空（Buy Long）
先买后卖
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第三节 套利交易和掉期交易
一 套利交易 二 掉期交易 1 概念 2 分类
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实例
设以下三个外汇市场某日即期汇率为： 纽约 USD/EUR 1.7020/1.7030 法兰克福 GBP/EUR 3.4030/3.4040 伦敦 GBP/USD 2.2020/2.2030 请问能否套汇？如果某投资者持有100 万美元，套汇可获利多少？
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升贴水报价法
直接标价法下：
升水：远期汇率=即期汇率+升水 贴水：远期汇率=即期汇率－贴水
点数报价法
如在纽约外汇市场：
USD/CHF 规则
即期汇率 3个月远期 1.2486－91 10－15
间接标价法下
升水：远期汇率=即期汇率－升水 贴水：远期汇率=即期汇率+贴水
一 套利交易
未抵补套利 抵补套利
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概念
套利（interest arbitrage）指投资 者根据两国金融市场上短期利率的差 异，将资金从利率较低的国家或地区 转移到利率较高的国家或地区，以获 得利息差额的活动。
未抵补套利
1 出口商和对外投资者防范汇率风险
例1 某日外汇行情如下： GBP/USD即期汇率 1.5520/30 3个月远期汇率 20/10 美国出口商向英国出口价值200万英镑 的货物，预计3个月后才收汇。假如3个 月后英镑对美元的汇率下跌为： GBP/USD 1.5115/45。 如果美国出口商不进行保值，3个月英 镑贬值损失多少？如果采取套期保值措 施，应如何应用远期外汇交易？
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四 远期汇率的报价方法
1 直接报价 2 差价报价
升贴水报价法 点数报价法
1 直接报价
在外汇牌价上直接报出远期外汇的实际汇率。 日本和瑞士外汇市场均采取这种报价方式。 某日苏黎世外汇市场的报价 USD/CHF 即期汇率 1.2484/1.2514 1个月远期汇率 1.2566/1.2588 2个月远期汇率 1.2428/1.2444 3个月远期汇率 1.2288/1.2303 6个月远期汇率 1.1920/1.1940 12个月远期汇率 1.1760/1.1810
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2 套汇交易的特点
（1）套汇交易都要利用电汇进行； （2）套汇者多为资金雄厚的大银行； （3）套汇的金额一般都很大； （4）套汇交易一般没有外汇风险。
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3 直接套汇
某一时点，伦敦外汇市场某银行标价为即 期：GBP 1= USD 1.6150/ 60。纽约即期 为：GBP 1 = USD 1.6180/90。问：本金 为100万英镑能套利多少？
实例
（2）具体操作程序如下：第一步，在 纽约外汇市场上卖出1美元，得到 1.7020欧元；第二步，将1.7020欧元电 汇到法兰克福，卖出欧元买入0.5 （1.7020/3.4040）英镑；第三步，将英 镑电汇到伦敦外汇市场卖出，买入美元 可得到1.101（0.5×2.2020）美元，可 以获利。
20:50 安徽农业大学经济与贸易学院 30
汇入汇款
汇入行或解付行，根据国外代理行 的业务安排，办理国外行汇出的各 种电汇、信汇和票汇的解付业务。 在收到国外行电讯或信汇委托书后， 即通知收款人并办理解付或收入收 款人在该行开立的账户。
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出口收汇
信用证方式 托收方式 信用证方式 托收方式
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3 美元是基础货币和标价货币
GBP/USD 1.8563—1.8582 USD/EUR 0.6652—0.6665 计算GBP/EUR的交叉汇率。
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3 美元是基础货币和标价货币
同边相乘 BP/EUR的买入价为 1.8563×0.6652=1.2348 卖出价为 1.8582×0.6665=1.2385 GBP/EUR的汇率为1.2348—1.2385
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二 远期外汇交易的作用
1 为进出口商和对外投资者防范汇率风险 2 保持银行远期外汇头寸的平衡
套期保值（Hedging）
为了避免汇率变动的风险，对持有的资产和负债
三 远期外汇交易汇率的确定
远期差价
即期汇率与远期汇率必然存在差额，称为
远期差价（Forward Margin）或远期汇水。
第四章 传统的外汇交易
国际金融
概述 第一节 即期外汇交易 第二节 远期外汇交易 第三节 套利交易和掉期交易
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概述
外汇交易，也称外汇买卖，是指在 外汇市场上以外汇银行为中心交易 双方对外汇进行买卖的活动。 外汇交易产生于国际贸易结算，目 前成为一种独立的资本流动的形式。
20:50 安徽农业大学经济与贸易学院 37
因此，3个月远期汇率为
1.2486+10=1.2496 1.2491+15=1.2506
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左大右小往下减，左小右大往上加
USD/CHF
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五 远期外汇交易应用
1 出口商和对外投资者防范汇率风险 2 外汇银行利用远期外汇交易平衡远期 外汇头寸 3 外汇投机 4 央行干预外汇市场
2 外汇银行利用远期外汇交易 保持远期外汇头寸平衡
银行在同客户进行外汇交易的过程 中，不同货币的买入卖出数额及其 期限往往是不平衡的，为了避免外 汇风险，需要对不同期限，不同货 币头寸的余缺进行抛补，以实现远 期外汇头寸的平衡。
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（1）首先判断有无套汇的可能性 S（USD/EUR）×S（EUR/GBP） ×S（GBP/USD）=1.7020× （1/3.4040）×2.2020=1.101＞1， 可以正向套汇，以美元兑换成欧元， 以欧元兑换成英镑，英镑再兑换成 美元
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1 出口商和对外投资者防范汇率风险
例3 某日纽约外汇市场行情如下： USD/HKD 即期汇率 7.7850/60 3个月远期 15/25 某港商从美国进口一批设备，需在3个月后支付500 万美元。为避免3个月后美元汇率上升而增加进口 成本，决定买进500万3个月期的美元。如果付款日 市场即期汇率为7.7980/90，在不考虑交易费用的情 况下港商如果不做远期外汇交易，会损失多少？
惯例
使用“双价”的报价原则 报价一般是以美元为中心 交易数量固定
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三 即期外汇业务的种类
电汇 信汇 票汇
四 即期外汇业务的常见方式
汇出汇款 汇入汇款 出口收汇 进口付汇
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汇出汇款
汇出行受客户的申请和委托，根据同 国外代理行的业务安排，办理电汇、 信汇和票汇等各种外币汇出汇款业务， 以满足客户国际结算的需要。
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第一节 即期外汇交易
一 概念 二 即期外汇交易的基本程序 三 即期外汇业务的种类 四 即期外汇业务的常见方式 五 套汇汇率的计算 六 即期外汇币场的套汇交易
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一 概念
即期交易（spot transaction），又称 现汇交易，是指外汇交易以当时的外汇 市场价格成交后，在两个营业日内办理 有关货币交割的外汇业务。 即期交易是外汇市场其他外汇交易的基 础，也是最常见、最普通的交易形式。
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第二节 远期外汇交易
一 远期外汇交易的概念 二 远期外汇交易的作用 三 远期外汇交易汇率的确定 四 远期汇率的报价方法 五 远期外汇交易的应用
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一 远期外汇交易的概念
远期外汇交易也叫期汇交易，是预 约购买与预约出卖的外汇业务，即 买卖双方先行签订合同，规定买卖 外汇的币种、数额、汇率和将来交 割的时间，到规定的交割日期，再 按合同规定，卖方交汇，买方付款 的外汇业务。