浅谈国家电网公司控股金融机构的整合

浅谈国家电网公司控股金融机构的整合

摘要国家电网公司控股金融机构的整合将深入推进产融结合，提升金融单位市

场竞争力，增强金融资本服务于主业的能力和利润贡献度。

关键词国家电网公司控股金融机构整合

国家电网公司按照“电网为主体，产业、金融为两翼，加大资本统筹控制力”

的总体原则，加大资本集中运作力度。压缩产权级次，优化产权结构，推进存量

资本重组整合；促进产融结合，推动改制上市，发挥资本协同效应；加强资产精

益化管理，夯实资本集中运作基础。逐步建立资本统筹配置和协同运作机制，进

一步增强资本管控能力，提高资本运营效率。

2008年年底，国家电网公司直接控股财务、寿险、财险、证券、信托、经纪、期货7家金融机构，参股17家金融机构，资产规模达到2460亿元。仅银行板块，国家电网目前持有包括华夏银行等多家银行股权。国家电网参股、控股的证券公

司有10余家，包括控股英大证券，参股海通证券等多家证券公司。为了建设‘一

强三优’的现代企业，进一步深化“四化”工作，推进“两个转变”的现实需要，国家

电网公司对金融资产进行了实质性的整合。整合中，要把那些财务投资性质、处

于次要股东地位的金融资产进行处置。对于那些较为核心的金融资产则将伺机增持，同时对于一些业务领域的金融牌照需申请或并购。

对于所持的一些上市银行股权将于未来在二级市场抛售，但对于处于主要股

东地位的广发银行、武汉商业银行则可能伺机增持。为落实证监会“一参一控”政策，国家电网公司进行了大量的金融机构股权清理。对于公司不能完全控制的资产，对公司主业形不成实质性帮助的要坚决退出。同时整合适合打造公司核心竞

争力的金融领域。

保险和信托股权是国家电网准备做出调整最大的资产。国家电网公司先后成

立了英大泰和财产保险股份有限公司，英大泰和人寿保险有限公司，近年收入大增，其参股的华泰人寿等保险公司均在转让或抛售名单之列。

2011年国家电网公司在金融领域的探索更进一步。应有关部门要求，国家电

网公司要进一步理顺旗下金融资产管理，公司所持的部分上市公司股权拟在年底

前进行处理，同时国家电网公司也确定了一些未来将伺机增持或并购的金融资产。这也是国务院国资委引导中央企业做好产融结合的一步棋。做好中央企业的产融

结合，是今年中央企业产权管理工作要务之一。国家电网公司产融结合的路径是，通过优化重组和整合金融资源，建立母公司层面统一的金融运作平台，然后优化

产业布局，提升盈利能力。

公司先使省公司资金归集度达到99%；同时通过内部资金融通和统一对外

融资，优化重组金融资源，构建统一金融运作平台。2006年公司已明确将初步形

成以财务公司、财险、寿险、信托和证券五大金融支柱为核心的金融运作平台。2008年8月，国家电网公司完成统一金融平台的构建。目前在国家电网公司总部

层面，由金融资产管理部统一管理集团控股的金融机构资产，集团公司财务部、

资金管理中心等部门也参与其中。与其他央企将财务公司作为操作平台的模式不同，国家电网常以旗下多个金融控股子公司为操作平台。只是中国电力财务有限

公司承担的任务更复杂一些。成立了国网资产管理有限公司是国家电网的全资子

公司。然而这并不是国家电网金融资产的终点。由于央行2006年曾发布相应文

件表示不支持产业集团直接或间接控股金融企业，国家电网成立金融集团的梦想

曾一度延期。后国务院国资委也一再倡导央企主辅分离。但随着中石化、中海油

等越来越多的央企涉足金融业，国家电网公司的做法不再“鹤立鸡群”，在这种情

况下，国家电网计划在2010年初步建成“布局合理、功能健全、保障有力、持续

发展”的现代金融控股集团。公司金融资产管理工作的发展方向是产业化、专业化、集团化和品牌化。国家电网公司一直在优化配置旗下金融资产，继建立起母公司

层面统一的金融运作平台后，将进一步使此平台成为主流金融业务实体。今年国

家电网已启动“创一流金融同业对标研究”课题，使金融管理进一步专业化、产业化。同时也在筹划组建基金公司、设立或并购私募股权投资公司、养老金保险公

司等以补齐其金融版图。

国家电网公司总经理刘振亚表示，将加快推进金融企业战略重组、战略投资

者引进和股份制改造，深入开展上市研究。加大直属产业资本运作力度，培育优

质企业上市。2011年将建立金融控股集团的管控模式和运行机制。优化金融发展

布局，积极开拓基金和保险资产管理业务。加快开发特色金融产品，建立金融企

业与网省公司、直属企业协同运作机制。国家电网对“十二五”末非电网主业的盈

利提出了明确目标，金融、直属产业和国际业务对公司的利润贡献度达到40%。”

国家电网公司积极推动改制上市。按照“板块整体推进、项目分步实施”的策略，积极推动公司优质资产上市，拓宽融资渠道，提升公司总体及各专业板块的

市场影响力和可持续发展能力。在内部优化整合的基础上，探索具备条件的优质

产业和金融单位引入战略投资者，并通过公开发行、并购借壳等多种方式实现

上市，拓宽筹资渠道。力争在电网国际化业务、高端电力产品技术、传媒和保

险服务等方面择机推出上市公司。充分利用公司现有上市公司的资本平台，在研

究处理好公司控制力和产业市场化之间的关系、确保公司对核心业务和技术控制

力的前提下，统筹研究以产业优质业务和资产进行转让、注入、置换和定向增发，合并重组业务关联企业，促进产业升级，增强产业单位市场竞争力和行业影响力。中远期结合政策和内外部环境变化，积极创造条件，努力争取公司分板块或整体

改制上市，通过体制改革促进公司发展方式、管理方式和内外部监管方式转变，

实现公司资本的整体统一运作。在推出上市公司的方式上，最好是通过IPO的方

式上市，这主要是因为首次公开发行股票方式可提振投资者和股东信心，可募集

资金投入公司业务，股票流通性好，并且可树立好名声，易于回报个人和风投的

投入。但缺点是费用较高，公司必须符合主体资格、独立性、规范运行、财务与

会计和募集资金运用等各项硬性规定。借壳重组方式，虽然费用较低，门槛也比

较低，但2011年5月13日晚间，证监会发布《关于修改上市公司重大资产重组

与配套融资相关规定的决定 (征求意见稿)》，以贯彻落实《国务院关于促进企业

兼并重组的意见》(国发[2010]27号)的有关规定精神，支持企业利用资本市场开

展兼并重组，促进行业整合和产业升级。从“征求意见稿”对借壳上市的具体规定

来看，借壳上市标准与IPO标准有趋同的趋势。从借壳上市新规的内容来看，企

业借壳上市行为有了进一步的行为规范，而且借壳上市的门槛也有了很大的提高。也就加大了借壳重组的难度。所以综合比较，选择IPO上市方式是国家电网公司

金融类企业上市的必由之路。

国家电网公司控股金融机构的整合将深入推进产融结合，提升金融单位市场

竞争力，增强金融资本服务于主业的能力和利润贡献度。