第三章 企业筹资方式

2、资金习性预测法 （1）几个基本概念 资金习性：是指资金需要量的变动和产销量变动之间的关系。 资金习性：是指资金需要量的变动和产销量变动之间的关系。 • 企业所需资金按照资金习性可分为不变资金和变动资金。 企业所需资金按照资金习性可分为不变资金和变动资金。 • 不变资金：是指不随产销量变动而变动的资金需要量； 不变资金：是指不随产销量变动而变动的资金需要量； • 变动资金：是指随着产销量的变动而正比例变动的资金需要量 变动资金： 总资金直线方程：y=a+b· （2）总资金直线方程：y=a+b·x 回归直线分析法（了解） ① 回归直线分析法（了解） 特点是比较科学，精确度高，但是计算繁杂，实用性不强。 特点是比较科学，精确度高，但是计算繁杂，实用性不强。 高低点法（要求掌握） ② 高低点法（要求掌握） 对于高低点法，主要就是找出一个最高点和一个最低点， 对于高低点法，主要就是找出一个最高点和一个最低点，然 后根据最高点和最低点销售量所需资金，代入公式即可求出a和 后根据最高点和最低点销售量所需资金，代入公式即可求出a 进而求出当前销售量水平时的资金需要量。 b，进而求出当前销售量水平时的资金需要量。
例题：ABC公司 公司× 年的财务数据如下： 例题：ABC公司×1年的财务数据如下： 项目 金额（万元） 占销售收入（4000万元 万元） 金额（万元） 占销售收入（4000万元）百分比 流动资产 4000 100% 长期资产 （略） 无稳定的百分比关系 应付账款 400 10% 其他负债 （略） 无稳定的百分比关系 当年的销售收入 4000 净利润 200 5% 分配股利 60 留存收益 140 假设该公司的实收资本始终保持不变，×2年预计销售收入将达到5000万元。 假设该公司的实收资本始终保持不变， 年预计销售收入将达到5000万元。 5000万元 问： 需要补充多少外部融资？ 1、需要补充多少外部融资？ 如果利润留存率是100% 销售净利率提高到6% 目标销售收入是4500 100%， 6%， 4500万 2、如果利润留存率是100%，销售净利率提高到6%，目标销售收入是4500万 要求计算是否需要从外部融资，如果需要，需要补充多少外部资金。 元。要求计算是否需要从外部融资，如果需要，需要补充多少外部资金。
计算外界资金需要量的基本步骤： 计算外界资金需要量的基本步骤： 区分变动性项目（随销售收入变动而呈同比率变动的项目） （1）区分变动性项目（随销售收入变动而呈同比率变动的项目）和非变动 性项目 通常变动性项目有：货币资金、应收账款、 通常变动性项目有：货币资金、应收账款、存货等流动性资产 非变动性项目有：固定资产、 非变动性项目有：固定资产、对外投资等固定性资产 计算变动性项目的销售百分率=基期变动性资产或（负债） （2）计算变动性项目的销售百分率=基期变动性资产或（负债）/基期销售 收入 （3）计算需追加的外部筹资额 计算公式： 计算公式： 外界资金需要量=增加的资产-增加的负债外界资金需要量=增加的资产-增加的负债-增加的留存收益 增加的资产=增量收入× 增加的资产=增量收入×基期变动资产占基期销售额的百分比 增加的负债=增量收入× 增加的负债=增量收入×基期变动负债占基期销售额的百分比 增加的留存收益=预计销售收入×销售净利率× 增加的留存收益=预计销售收入×销售净利率×收益留存率 对于增加的留存收益，应该采用预计销售收入计算，并且《公司法》 对于增加的留存收益，应该采用预计销售收入计算，并且《公司法》 规定企业应当按照当期实现的税后利润的10%计提法定公积金，5%计提 10%计提法定公积金 规定企业应当按照当期实现的税后利润的10%计提法定公积金，5%计提 法定公益金，所以销售留存率不会小于15% 15%。 法定公益金，所以销售留存率不会小于15%。
第三章 企业筹资方式
一、企业筹资的分类 按照资金使用期限的长短分： 1、按照资金使用期限的长短分：短期资金和长期资金 短期资金： 短期资金：使用期限短于一年 长期资金： 长期资金：使用期限超过一年 按照资金的来源渠道分： 2、按照资金的来源渠道分：所有者权益资金和负债资金 二、筹资渠道与筹资方式 筹资渠道：是指客观存在的筹措资金的来源和通道。 （一）筹资渠道：是指客观存在的筹措资金的来源和通道。 我国企业目前筹资渠道主要有： * 我国企业目前筹资渠道主要有： 1、国家财政资金：国家财政拨款资金，国家直接投资，国家税前还贷； 国家财政资金：国家财政拨款资金，国家直接投资，国家税前还贷； 银行信贷资金：企业负债资金的主要来源； 2、银行信贷资金：企业负债资金的主要来源； 非银行金融机构资金：比如来自租赁公司、保险公司、证券公司、 3、非银行金融机构资金：比如来自租赁公司、保险公司、证券公司、财务 公司 其他企业资金：企业之间相互投资以及企业之间的商业信用。 4、其他企业资金：企业之间相互投资以及企业之间的商业信用。 居民个人资金： 5、居民个人资金：吸收社会闲散资金 企业自留资金： 6、企业自留资金：通过企业经营获利留存
（二）筹资方式 1、吸收直接投资 2、发行股票 3、利用留存收益 4、向银行借款 5、利用商业信用 6、发行公司债券 7、融资租赁 前三种筹资方式属于权益资金筹集， * 前三种筹资方式属于权益资金筹集，后四种属于负债资金筹 （三）筹资渠道与筹资方式的对应关系 我们需要掌握两点： 我们需要掌握两点：一定的筹资方式可能只适用于某一特定的筹资渠道 但是同一渠道的资金往往可以采用不同的方式去取得。 但是同一渠道的资金往往可以采用不同的方式去取得。 三、企业筹资的基本原则 （一）规模适当原则 （二）筹措及时原则 （三）来源0 =1000× 增加的资产=1000×100%=1000 增加的负债=1000 =1000× 增加的负债=1000×10%=100 股利支付率=60/200=30% 股利支付率=60/200=30% 留存收益率1 留存收益率1-30%=70% 增加的所有者权益=5000 5%× =5000× 增加的所有者权益=5000×5%×70%=175 外部补充的资金=1000 100=1000外部补充的资金=1000-100-175=725 （2） 增加的资产=500 =500× 增加的资产=500×100%=500 增加的负债=500 =500× 增加的负债=500×10%=50 留存收益率=100% 留存收益率=100% 增加的所有者权益=4500 6%× 增加的所有者权益=4500×6%×100%=270 =4500× 外部融资额=500 50=500外部融资额=500-50-270=180
判断是高点还是低点，其依据是业务量的高低，而不是资金占用量的多少。 判断是高点还是低点，其依据是业务量的高低，而不是资金占用量的多少。 Y/△ ＝（最高收入期资金占用量 最低收入期资金占用量） 最高收入期资金占用量－ b＝△Y/△X＝（最高收入期资金占用量－最低收入期资金占用量） /(最高销售收入 最低销售收入) 最高销售收入－ /(最高销售收入－最低销售收入) a＝Y－bX 特点：比较简便，精确性差，代表性差。 * 特点：比较简便，精确性差，代表性差。 所以在进项资金预测时，一般都是先分项目（现金、应收账款、 * 所以在进项资金预测时，一般都是先分项目（现金、应收账款、存 货等）进项预测，然后汇总预测。 货等）进项预测，然后汇总预测。 我们必须明确，资产是一种资金占用，而负债是资金来源， * 我们必须明确，资产是一种资金占用，而负债是资金来源，所以资 产负债表中的负债应该在资金需要量中扣除。 产负债表中的负债应该在资金需要量中扣除。 例题：某企业2000年销售收入和各项资产如表所示（单位：万元） 2000年销售收入和各项资产如表所示 * 例题：某企业2000年销售收入和各项资产如表所示（单位：万元） 季度 销售收入 现金 应收账款 存货 固定资产 流动负债 第一季度 550 1340 2020 3340 6500 1000 第二季度 500 1200 1900 3100 6500 930 第三季度 680 1620 2530 3800 6500 1100 第四季度 700 1600 2500 4100 6500 1230 要求：采用高低点法建立资金预测模型，并预测当2001年销售收入为2700 2001年销售收入为 要求：采用高低点法建立资金预测模型，并预测当2001年销售收入为2700 万元时，企业资金需要总量。 万元时，企业资金需要总量。 注意：我们选择高点和低点的依据是业务量，而非资金占用量。 注意：我们选择高点和低点的依据是业务量，而非资金占用量。
销售百分比法的基本原理 某项资产（或负债） 某项资产（或负债）预测值 预测销售收入×资产（负债） =预测销售收入×资产（负债）占销售收入百分比 销售百分比法应用的依据是会计恒等式： 销售百分比法应用的依据是会计恒等式： 资产=负债+ 资产=负债+所有者权益 要点：资产为企业资金占用， 要点：资产为企业资金占用，而负债和所有者权益是资 金的来源。 金的来源。 预计资产＞预计负债+ 预计资产＞预计负债+预计所有者权益 表明企业资金占用多于资金来源， 表明企业资金占用多于资金来源，因此企业需要从外部 追加资金。 追加资金。 需追加的资金=预计的资产-预计负债需追加的资金=预计的资产-预计负债-预计的所有者权益 或者从增量的角度考虑 外界资金需要量=增加的资产-增加的负债外界资金需要量=增加的资产-增加的负债-增加留存收益
四、企业资金需要量的预测 定性预测法和定量预测法 （一）定性预测法 利用直观的资料，依靠个人的经验和主观分析、判断能力， * 利用直观的资料，依靠个人的经验和主观分析、判断能力，预测未 来资金需要量的方法。 来资金需要量的方法。 特点： * 特点：主观经验 适用范围：通常是在企业缺乏完备、 * 适用范围：通常是在企业缺乏完备、准确的历史资料的情况下采用 的。 （二）定量预测法 主要掌握比率预测法和资金习性预测法。 * 主要掌握比率预测法和资金习性预测法。 1、比率预测法 依据一定的财务比率进行预测，在众多的财务比率预测中， 依据一定的财务比率进行预测，在众多的财务比率预测中，最常用 的是销售百分率。 的是销售百分率。 * 销售百分比分析法 假设前提： 假设前提：企业某些资产和负债与销售收入之间存在一个稳定的百 分比关系。 分比关系。