蓝田财务分析(1)
《蓝田之迷》财务分析方法批判
《蓝田之迷》财务分析方法批判一、内容概览当我们谈论《蓝田之迷》这本书的时候，我们不得不关注其中的财务分析方法。
对于普通读者来说，这部分内容可能有些复杂，但别担心我会尽量用简单易懂的语言来为大家梳理和批判。
首先《蓝田之迷》作为一部探讨财务谜团的作品，其中的财务分析方法自然是其核心部分。
这本书通过对蓝田公司的财务数据进行分析，揭示了一系列令人震惊的真相。
然而在这些分析中，也存在一些值得商榷的地方。
内容上这本书主要通过财务报表、财务指标等财务数据，对蓝田公司的经营状况进行了深入的剖析。
不可否认这些数据分析有其科学性，但在实际运用中可能存在一定的局限性。
比如过于依赖财务报表的数据可能会忽视一些非财务因素对公司经营的影响。
此外书中对于一些财务指标的解释和分析可能存在过于简化的情况，这可能导致读者对某些复杂财务问题的理解不够深入。
另外书中的财务分析方法在批判性上也有所欠缺，虽然书中指出了蓝田公司财务上的一些问题，但对于这些问题的成因和解决方案的探讨相对较少。
这就使得分析显得不够全面和深入，在这种情况下，读者可能会感到书中对财务分析的批判性不够强烈，难以形成深入的思考和启示。
因此我们在阅读时需要有自己独立的思考和判断能力，这样才能更好地理解和应用书中的内容。
1. 介绍《蓝田之迷》的背景和主要内容《蓝田之迷》这本书听起来就让人充满好奇。
它讲述的是关于蓝田公司的一系列神秘事件，据说其中涉及到一些复杂的财务问题。
作为一个对这类故事感兴趣的读者，我对这本书的期待值相当高。
接下来呢我们主要聊一下书中的财务分析方法批判部分的内容啦。
关于财务的内容总是有点神秘又有趣，对于喜欢侦探故事的我们来说，这部分简直就像是在揭开一桩未解的谜团。
那么这本书到底讲了什么内容呢？简单来说就是围绕蓝田公司的财务状况展开的一系列调查和分析。
书中通过一系列案例和数据，揭示了公司背后可能存在的财务问题。
当然啦书中也不乏对财务分析方法的一些批判和反思，这也是吸引我关注的地方。
财务分析案例：蓝田之谜
06.12.2019
4
4.00 3.50 3.00 2.50 2.00 1.50 1.00 0.50 0.00
1997年 1998年 1999年 2000年
资产周转率 固定资产周转率
06.12.2019
5
70.00 60.00 50.00 40.00 30.00 20.00 10.00
0.00
1997年 1998年 1999年 2000年
存货周转率 应收帐款周转率
06.12.2019
6
（3）同行业比较
2000年蓝田股份的主营产品是农副水产品和饮料。 2000年蓝田股份“货币资金”和“现金及现金等价物净增 加额”，以及流动比率、速动比率、净营运资金和现金流 动负债比率均位于“A07渔业”上市公司的同业最低水平， 其中，流动比率和速动比率分别低于“A07渔业”上市公司 的同业平均值大约5倍和11倍。这说明，在“A07渔业”上 市公司中，蓝田股份的现金流量是最短缺的，短期偿债能 力是最低的。
9
2.蓝田股份的农副水产品销售收入分析 2000年蓝田股份的农副水产品收入占主营业务
收入的69%，饮料收入占主营业务收入的29%，二者 合计占主营业务收入的98%。
2001年8月29日蓝田股份发布公告称：由于公 司基地地处洪湖市瞿家湾镇，占公司产品70%的水 产品在养殖基地现场成交，上门提货的客户中个体 比重大，因此“钱货两清”成为惯例，应收款占主 营业务收入比重较低。
洞庭水殖位于湖南常德市，距洪湖的直线距离200公里 左右，其主营产品是淡水鱼及特种水产品，其产销量在湖南 省位于前列，其应收款回收期是178天，比蓝田股份应收款 回收期长30倍，这相当于给予客户178天赊销期；但是其水 产品收入只是蓝田股份的4%。在方圆200公里以内，武昌鱼 和洞庭水殖与蓝田股份的淡水产品收入出现了巨大的差距。
财务分析案例-刘姝威解读蓝田报表(PPT 41页)
从1997年至2000年蓝田股份的固定资产周转率和流 动比率逐年下降，到2000年二者均小于1。这说明蓝 田股份的偿还短期债务能力越来越弱。 2000年蓝田股份的主营产品是农副水产品和饮 料。2000年蓝田股份“货币资金”和“现金及现金 等价物净增加额”，以及流动比率、速动比率、净 营运资金和现金流动负债比率均位于“A07渔业”上 市公司的同业最低水平，其中，流动比率和速动比 率分别低于“A07渔业”上市公司的同业平均值大约 5倍和11倍。这说明，在“A07渔业”上市公司中， 蓝田股份的现金流量是最短缺的，短期偿债能力是 最低的。
研究推理“应立即停止对蓝田股份发放贷款”的依 据
在对借款企业发放贷款前和发放贷款后，银行必须分 析借款企业的财务报告。如果财务分析结果显示企业 的风险度超过银行的风险承受能力，那么，银行可以 立即停止向企业发放贷款。 1.蓝田股份的偿债能力分析 2000年蓝田股份的流动比率是0.77。这说明 蓝田股份短期可转换成现金的流动资产不足以偿还到 期流动负债，偿还短期债务能力弱。 2000年蓝田股份的速动比率是0.35。这说明， 扣除存货后，蓝田股份的流动资产只能偿还35%的到 期流动负债。 2000年蓝田股份的净营运资金是-1.3亿元。这 说明蓝田股份将不能按时偿还1.3亿元的到期流动负 债。
作为海洋渔业生产企业，华龙集团以应收款回收期7天（相当于 给予客户7天赊销期）的销售方式，只销售价值相当于蓝田股份 水产品收入5%的水产品；中水渔业以应收款回收期187天（相当 于给予客户187天赊销期，比蓝田股份“钱货两清”销售方式更 优惠、对客户更有吸引力）的销售方式，只销售价值相当于蓝 田股份水产品收入26%的水产品。 蓝田股份的农副水产品生产基地位于湖北洪湖市，公司生产区 是一个几十万亩的天然水产种养场。武昌鱼公司位于湖北鄂州 市，距洪湖的直线距离200公里左右，其主营业务是淡水鱼类及 其它水产品养殖，其应收款回收期是577天，比蓝田股份应收款 回收期长95倍；但是其水产品收入只是蓝田股份水产品收入的 8%。洞庭水殖位于湖南常德市，距洪湖的直线距离200公里左右， 其主营产品是淡水鱼及特种水产品，其产销量在湖南省位于前 列，其应收款回收期是178天，比蓝田股份应收款回收期长30倍， 这相当于给予客户178天赊销期；但是其水产品收入只是蓝田股 份的4%。在方圆200公里以内，武昌鱼和洞庭水殖与蓝田股份的 淡水产品收入出现了巨大的差距。
论蓝田股份财务舞弊案件分析及其启示分析
蓝田股份财务舞弊案件分析及其启示作者指导教师摘要财务舞弊的不断蔓延打击了投资者的信心破坏了证券市场的运营秩序给国家经济发展蒙上了阴影。
本文通过对上市公司蓝田股份案例的研究分析企业财务舞弊手段、方法与特征提出对上市公司财务舞弊的防范措施和技巧解决上市公司的财务舞弊的治理问题。
关键词蓝田股份财务舞弊公司治理目录引言 ............................................................................................................... .... 1 一、蓝田股份案例简介 .................................................................................. 1 一瞿兆玉创造的蓝田“神话” (1)二蓝田之谜 (1)三惨不忍睹的蓝田真面目..................................................................................... 2 二、从蓝田股份看财务舞弊 .. (2)一财务舞弊的特征 ................................................................................................ 2 1、地方政府援助舞弊 .................................................................................................. 2 2、与审计机构等的串通舞弊 ...................................................................................... 3 二财务舞弊的方法 ................................................................................................3 1、伪造编造原始凭证 .................................................................................................. 3 2、关联交易舞弊 (3)三、蓝田案例给我们的启示及对财务舞弊的有效治理 ............................... 3 一蓝田案例给我们的启示..................................................................................... 4 二对我国上市公司财务舞弊的有效治理 .............................................................4 1、完善公司的治理机制 .............................................................................................. 4 2、完善上市公司的法律环境 ...................................................................................... 4 3、提高会计人员从业职业道德 ................................................................................... 4 结论 ............................................................................................................... .... 4 致谢 ............................................................................................................... .... 5 参考文献 (5)附录 ................................................................................................................... 6 防灾科技学院毕业设计论文、综合实践报告1 引言财务舞弊是指会计核算中不按国家会计准则与制度的要求记录经济业务从而导致会计账簿记录和报表资料出现虚假它是被审计单位的管理层、治理层、员工或第三方使用欺骗手段获取不当或非法利益的故意行为。
财务报表分析之蓝田股份
财务报表分析蓝田股份案例2006-03-16）一、蓝田年财务分析（一）静态分析33,106,703.98（流淌资产合计）流淌比率= ———————————-— = 0.77（流淌比率）560,713,384.09（流淌负债合计）蓝田股份的流淌比率小于1，意味着其短期可转换成现金的流淌资产不足以偿还到期流淌负债，偿还短期债务能力弱。
433,106,703.98（流淌资产合计）-236,384,086.72（存货净额）速动比率= ————————————-————= 0.35 （速动比率）560,713,384.09（流淌负债合计）蓝田股份的速动比率只有0.35，这意味着，扣除存货后，蓝田股份的流淌资产只能偿还35％的到期流淌负债。
净营运资金=433,106,703.98（流淌资产合计）－560,713,384.09（流淌负债合计）= －127,606,680.11（净营运资金）蓝田股份2000年净营运资金是负数，有1.3亿元的净营运资金缺口。
这意味着蓝田股份将不能按时偿还12.7亿元的到期流淌负债。
2001年中期要紧财务指标2001年中期 2000年中期 2001年中期/2000年中期净利润（万元） 16861.20 18616 .38 90.60％每股收益（元）0.3780.417 90.70％净资产收益率（％） 7.661 9.60 79.80％扣除非经常性损益后的每股收益（元）0.4160.414 100.48％2001.6.30 2000.12.31期末/期初每股净资产（元） 4.9344.557 108.30％蓝田的历年报表显示，公司的经营业绩十分良好，资产回报率名列上市公司前矛。
最近三年的每股收益分不为0．82元、1．15元和0．97元，净资产收益率高达28．9％、29．3％、19．8％。
2001年中报业绩虽有较大下降，但每股收益仍达0．378元，净资产收益率为7．661％，资产回报率指标不仅远高于农业类公司平均水平，而且远高于其它各行业优秀公司，如通信设备行业的中兴通讯（5.42％），房地产行业的深万科（5.59％），高科技行业的清华同方（5.27％）。
蓝田财务报表分析
（二）财务报表分析
（4） 蓝田股份1997年至2000年主营业务收入、经营 活动产生的现金流量净额和固定资产逐年同步上升， 其中，固定资产增长超过主营业务收入；应收帐款 逐年下降。这说明蓝田股份的“钱货两清”的交易 越来越多，赊销越来越少。
蓝田股份财务报表舞弊案例
（一）公司概况
（二）财务报表分析 （三）财务疑点分析 （四）启示
（一）公司概况
蓝田股份（股票代码600709）于1996年6月18 日在上海证券交易所上市，是农业部首家推荐上市 的企业。
蓝田股份全称是沈阳蓝田股份有限公司，成立 于1992年，由沈阳市新北副食商场、沈阳市新北 制药厂和沈阳莲花大酒店共同发起，以定向募集的 方式成立。3家发起人分别成立于1987年、1988年 和1991年，隶属于当时的沈阳市财贸干部学校 （后改名为沈阳行政学院，公司创始人瞿兆玉曾担 任该院的副院长）。
108.3%
分析：蓝田的历年报表显示，公司的经营业绩十分良好，资产回报率名
列上市公司前矛。
（二）财务报表分析
最近三年的每股收益分别为0．82元、1．15元和 0．97元，净资产收益率高达28．9％、29．3％、 19．8％。2001年中报业绩虽有较大下降，但每股 收益仍达0．378元，净资产收益率为7．661％， 资产回报率指标不仅远高于农业类公司平均水平， 而且远高于其它各行业优秀公司，如通信设备行业 的中兴通讯（5.42%），房地产行业的深万科 （5.59%），高科技行业的清华同方（5.27%）。
湖北蓝田股份有限公司财务报表分析
湖北蓝田股份有限公司财务报表分析第一部分：比较分析一、分析资产部分：（见表一）（一）总体分析企业的总资产年末比年初减少了499689387元，比年初减少了499689387÷2837651837×100%=17.61%，说明企业占到的经济资源有所增加，经营规模有所不断扩大，从总资产形成来看，流动资产增加了53027900，占到总资产的比重由期初的20.79%上升为年末的15.26%，上升5.35个百分点。
可以辨认出企业的流动性弱化，可能会引致企业风险加强。
（二）具体项目分析1．应收账款帐款分析：应收账款帐款期比期初增加了3847046，上升了3.18个百分点，只要就是由于洪湖水产品公司对应收账款销货款加强了力度，融合前面的应收账款帐款明细表所述企业的应收账款帐款大多就是换购货款，本年度应收账款帐款期末余额为8571780中存有4921068属于关联方的应收账款帐款，占到至应收账款帐款的57.41%，而这部分关联方应收账款帐款有没有公允性、与否可以归还，很应该斟酌，结果很可能将就是这部分应收账款帐款有去无回，沦为坏帐，从而并使企业的流动性受到影响。
企业的坏帐准备工作使用的帐龄抽取法，而坏帐的抽取比例必须就是积欠的时间越短，抽取的比例越大，而企业对一年以内的应收账款帐款居然加了已经超过78.82%的坏帐准备工作到底就是什么原因，除了等待查明。
另外企业如此多的应收账款帐款，应当以强化应当收帐款管理上着手，制订合理的信用政策，特别是对关联方应收帐款，使对企业应收帐保持良好的心态。
2．其它应收款分析：总体看看，虽然年末比其它应收款上升了1.13个百分点，但其比例还是非常大，甚至比应收账款帐款比例还小。
而通常情况下企业的其它应收款不理应这么小的比例，而蓝田这种反常情况到底就是怎么构成的，其他应收款来源何处，关联方的其它应收款存有归还的可能性吗？公司应当在这方面引发特别注意，同样实行应收账款帐款的政策，并使其它应收款同时实现良性循环。
《蓝田之迷》财务分析方法批判
引言中央财经大学研究员刘姝威2001年10月26日在《金融内参》发表《应立即停止对蓝田股份发放贷款》引发湖北蓝田股份公司诉刘姝威侵害名誉权一案，据了解，湖北蓝田股份公司在此案的《民事诉状》中称：2001年10月26日，被告撰写《应立即停止对蓝田股份发放贷款》一文打印180份分别送给中央金融工委、人民银行总行领导、有关司局领导及其他单位，被告在文章中捏造事实指出：“蓝田股份已经成为一个空壳，已经没有任何创造现金流量的能力，也没有收入来源……蓝田股份完全依靠银行的贷款维持运转，而且用拆西墙补东墙的办法，支付银行利息。
只要银行减少对蓝田股份的贷款，蓝田股份就会立即垮掉。
”文章中还说：“为了避免遭受严重的坏账损失，我建议银行尽快收回蓝田股份的贷款。
”蓝田在诉状中称：该文所述事实完全失实，已构成对原告名誉权的侵害，也严重影响了原告融资渠道的畅通。
刘曾在去年底就此案提出过“管辖异议”，要求此案应归北京市法院进行管辖，不应归洪湖管辖。
据刘姝威讲，在12月份提出异议后，迟迟未得到答复，直至1月12日她终于收到来自湖北洪湖法院的特快专递，来函称：“被告提出的异议是否成立，本院尚不能裁决，故23日的开庭审理中止。
”由此蓝田诉刘姝威侵犯名誉权一案推迟审理。
众所周知，蓝田股份主要高管和部分中层已被公安局以涉嫌提供虚假财务罪拘传，蓝田股份造假是板上铁钉——铁定的事实，形势变得对刘姝威非常有利了，这场官司笔者估计会以原告撤诉而告终，当然刘姝威可较高则更好得到解释了，蓝田股份主业是水产品，刘以食品、饮料业比率去对比，显然没有可比性，而与水产业相比，又由于水产品生产周期问题，也不一定能说明其比率不合理。
刘在第一部分的结论是：蓝田股份的偿债能力越来越恶化；扣除各项成本和费用后，蓝田股份没有净收入来源；蓝田股份不能创造足够的现金流量以便维持正常经营活动和保证按时偿还银行贷款的本金和利息；银行应该立即停止对蓝田股份发放贷款。
我们想请教的是：为什么说“蓝田股份的偿债能力越来越恶化”？在没有进行三年以上的趋势研究就得出这个结论显然证据是不充分的，而且人家只是短期偿债能力有问题，但也要考虑其主要债权人是关联方，怎么能说明“蓝田股份的偿债能力越来越恶化”？为什么说“扣除各项成本和费用后，蓝田股份没有净收入来源”？蓝田股份1998年、1999年、2000年净利润分别为36259万元、51303万元、43163万元，刘怎能断定这所有的净利润都是假的？蓝田造假了，但怎样造假到现在对广大投资者还应是一个谜! 根据我们长期对上市公司财务行为的观察，简单推测蓝田股份可能的大致造假思路。
- 1、下载文档前请自行甄别文档内容的完整性，平台不提供额外的编辑、内容补充、找答案等附加服务。
- 2、"仅部分预览"的文档,不可在线预览部分如存在完整性等问题,可反馈申请退款(可完整预览的文档不适用该条件!)。
- 3、如文档侵犯您的权益，请联系客服反馈,我们会尽快为您处理(人工客服工作时间：9:00-18:30)。
蓝田财务分析(1)
四、蓝田股份的现金流量分析 根据2001年8月29日蓝田股份发布的公告，2000
年蓝田股份的农副水产品收入现金12.7亿元。
如果蓝田股份水产品基地瞿家湾每年有12.7亿元 销售水产品收到的现金，各家银行会争先恐后地在瞿 家湾设立分支机构，采取各种措施专门设计银行业务 和工具，为争取这“12.7亿元销售水产品收到的现金” 业务而展开激烈的竞争，绝不会让“12.7亿元销售水 产品收到的现金”游离于银行系统之外。
蓝田财务分析(1)
4、洞庭水殖
洞庭水殖位于湖南常德市，距洪湖的直线距离200公 里左右，其主营产品是淡水鱼及特种水产品，其产 销量在湖南省位于前列，其应收款回收期是178天， 比蓝田股份应收款回收期长30倍，这相当于给予客 户178天赊销期；但是其水产品收入只是蓝田股份 的4%。
在方圆200公里以内，武昌鱼和洞庭水殖与蓝田股 份的淡水产品收入出现了巨大的差距。
蓝田财务分析
蓝田财务分析(1)
蓝Байду номын сангаас神话
蓝田股份创立于1992年，主营业务是农副 水产品、饮料。 其中农副水产品收入占主营业务收入的69%， 饮料收入占主营业务收入的29%， 二者合计占主营业务收入的98%。
蓝田财务分析(1)
蓝田神话
1996年发行上市以后，在财务数字上一直保 持着神奇的增长速度：
蓝田财务分析(1)
净营运资金 蓝田股份2000年净营运资金计算如下：
433,106,703.98(流动资产合计) － 560,713,384.09（流动负债合计）
= －127,606,680.11（净营运资金）
蓝田股份2000年净营运资金是负数，有 1.27亿元的净营运资金缺口。 这意味着蓝田股份将不能按时偿还1.27亿元 的到期流动负债。
蓝田财务分析(1)
ST生态（原蓝田股份）大事记
1、1996年5月，在上交所上市
2、1999年10月，证监会处罚公司数项上市违规行为
3、2001年11月，刘姝威在《金融内参》发表600字 短文，此后蓝田资金链开始断裂
4、2002年1月，涉嫌提供虚假财务信息，董事长保 田等10名中高层管理人员被拘传接受调查
蓝田财务分析(1)
速动比率 蓝田股份2000年速动比率计算如下：
433,106,703.98(流动资产合计) －236,384,086.72（存货净额）
——————————————————————
560,713,384.09（流动负债合计） = 0.35 (速动比率)
蓝田股份的速动比率只有0.35，这意味着， 扣除存货后，蓝田股份的流动资产只能偿还 35％的到期流动负债。
蓝田财务分析(1)
2000年蓝田股份“货币资金”和“现金及现金等价 物净增加额”，以及流动比率、速动比率、净营运 资金和现金流动负债比率均位于“A07渔业”上市公 司的同业最低水平。 其中，流动比率和速动比率分别低于“A07渔业”上 市公司的同业平均值大约5倍和11倍。 这说明，在“A07渔业”上市公司中，蓝田股份的现 金流量是最短缺的，短期偿债能力是最低的。
2000年蓝田股份的应收款回收期位于“A07渔业” 上市公司的同业最低水平，低于同业平均值大约 31倍。这说明，在“A07渔业”上市公司中，蓝 田股份给予买主的赊销期是最短的、销售条件是 最严格的。
2001年8月29日蓝田股份发布公告称：由于公司基 地地处洪湖市瞿家湾镇，占公司产品70%的水产 品在养殖基地现场成交，上门提货的客户中个体 比重大，因此“钱货两清”成为惯例，应收款占 主营业务收入比重较低。
蓝田财务分析(1)
文章发表后，银行停止了对蓝田的贷款，瞿认为 这全归咎为刘的那篇600字的短文。 11月20日，中 国蓝田（集团）总公司总裁瞿兆玉手持《金融内参》 复印件亲自来到刘姝威工作地——中央财经大学研 究所会议室。刘姝威见到瞿兆玉来找自己，觉得很 奇怪，便问对方：“你怎么找到我的？” 瞿说： “因为你关心蓝田啊”。
都是你干的好事! 你把蓝田搞死了！
送客！
蓝田财务分析(1)
• 刘姝威说：“我完全是在一种偶然的情况 下选到了蓝田。对其分析研究所依据的材 料是从蓝田股份的招股说明书到2001年中 期财务报告的全部公司公开材料，其中并 没有一点内部资料。”
• 刘姝威说自己并没有用过于复杂的分析 方法，无非就是那些常用的20多个财务指 标。
蓝田财务分析(1)
蓝田财务分析（摘要） □刘姝威
一、蓝田股份的偿债能力分析 流动比率 蓝田股份2000年流动比率计算如下：
433,106,703.98(流动资产合计) ——————————————— = 0.77(流动比率) 560,713,384.09（流动负债合计）
蓝田股份的流动比率小于1，意味着其短期可转换成现 金的流动资产不足以偿还到期流动负债，偿还短期债 务能力弱。
蓝田财务分析(1)
我国的商业银行还没有迟钝到“瞿家湾每 年有12.7亿元销售水产品收到的现金” 而无动于衷。 根据以上分析，我研究推理：2000 年蓝田股份的农副水产品收入12.7亿元 的数据是虚假的 。
蓝田财务分析(1)
五、蓝田股份的资产结构分析
蓝田股份2000年年报显示：蓝田的固定资产已达 21.69亿元，占总资产的76.4%，公司经营收入和其 他资金来源大部分转化为固定资产。
5、2002年3月，公司实行特别处理，股票简称变更 为“ST生态”
6、2002年5月，因连续3年亏损，暂停上市
蓝田财务分析(1)
3rew
演讲完毕，谢谢听讲!
再见，see you again
2020/12/1
蓝田财务分析(1)
总资产规模从上市前的2.66亿元发展到2000 年末的28.38亿元，增长了10倍，
历年年报的业绩都在每股0.60元以上，最高 达到1.15元,即使遭遇了1998年特大洪灾以 后，每股收益也达到了不可思议的0.81元。
创造了中国农业企业罕见的“蓝田神话”， 被称作是了“中国农业第一股”。
蓝田财务分析(1)
蓝田财务分析(1)
2001年10月26日，刘姝威写了一篇《应立即停止对 蓝田股份发放贷款》的600字短文，以传真方式交给 了《金融内参》编辑。
《应立即停止对蓝田股份发放贷款》 蓝田股份已经成为一个空壳，已经没有任何创造现 金流量的能力，也没有收入来源……，蓝田股份完 全依靠银行的贷款维持运转，而且用拆西墙补东墙 的办法，支付银行利息。 只要银行减少对蓝田股份的贷款，蓝田股份会立即 垮掉。为了避免遭受严重的坏帐损失，建议银行尽 快收回蓝田股份的贷款。
蓝田财务分析(1)
从1997年至2000年蓝田股份的固定资产周 转率和流动比率逐年下降，到2000年二 者均小于1。
这说明蓝田股份的偿还短期债务能力越来 越弱。
蓝田财务分析(1)
经过研究，刘姝威还发现，蓝田有一个奇怪的 财务组合。 无论是按渔业还是食品饮料业，公司水产品收入异 常高于渔业同行业平均水平 蓝田股份的应收账款回收期明显低于同业平均水平 短期偿债能力在两个行业中的同业企业中又都是最 低的。
蓝田财务分析(1)
3、武昌鱼公司 蓝田股份的农副水产品生产基地位于湖北洪湖市， 公司生产区是一个几十万亩的天然水产种养场。 武昌鱼公司位于湖北鄂州市，距洪湖的直线距离 200公里左右，其主营业务是淡水鱼类及其它水 产品养殖，其应收款回收期是577天，比蓝田股 份应收款回收期长95倍；但是其水产品收入只是 蓝田股份水产品收入的8%。
2000年蓝田股份的在建工程增加投资7.1亿元，其中 “生态基地”、“鱼塘升级改造”和“大湖开发项目” 三个项目占75%，在建工程增加投资的资金来源是自 有资金。这意味着2000年蓝田股份经营活动产生的 净现金流量大部分转化成在建工程本期增加投资。 蓝田真的把这么多的钱作为固定资产投入，扔到水里 去了吗？
蓝田财务分析(1)
2、按蓝田公布的数据：饮料的毛利率达46%，而 承德露露的毛利率不足30%，蓝田又一次创造出 了同行业2倍以上的利润率。
2000年蓝田靠卖野莲汁、野藕汁等饮料收入了5个 多亿，如果数字是真的，意味着蓝田一年卖了两、 三亿罐饮料。
你卖不 过我！
你骗人！
蓝田财务分析(1)
三、应收帐款分析
蓝田财务分析(1)
• 4、2000年蓝田股份的固定资产占资产百分比位 于“A07渔业”上市公司的同业最高水平，高于 同业平均值1倍多。
• 我研究推理：蓝田股份的在产品占存货百分比和 固定资产占资产百分比异常高于同业平均水平， 蓝田股份的在产品和固定资产的数据是虚假的。
蓝田财务分析(1)
我的研究推理结论
1、蓝田股份的偿债能力越来越恶化； 2、扣除各项成本和费用后，蓝田股份没有净收
入来源； 3、蓝田股份不能创造足够的现金流量以便维持
正常经营活动和保证按时偿还银行贷款的本金 和利息； 4、银行应该立即停止对蓝田股份发放贷款。
蓝田财务分析(1)
ST生态2001年年报
主营业务收入 净利润
每股收益
调整前 调整后 调整前 调整后 调整 调整 前后
蓝田财务分析(1)
同业对比
1、华龙集团
作为海洋渔业生产企业，华龙集团以应收款回收期7 天（相当于给予客户7天赊销期）的销售方式，只销 售价值相当于蓝田股份水产品收入5%的水产品。
2、中水渔业 中水渔业以应收款回收期187天（相当于给予客户187 天赊销期，比蓝田股份“钱货两清”销售方式更优惠、 对客户更有吸引力）的销售方式，只销售价值相当于 蓝田股份水产品收入26%的水产品。
蓝田财务分析(1)
1、2000年蓝田股份的流动资产占资产百分比位于 “A07渔业”上市公司的同业最低水平，低于同业平 均值约3倍；
2、存货占流动资产百分比位于“A07渔业”上市公司 的同业最高水平，高于同业平均值约3倍。