第 五 章 项 目 投 资
第五章项目投资课堂练习及答案
第五章项目投资一、单项选择题1.某公司当初以300万元购入一块土地，当前市价为350万元，如果公司计划在这块土地上兴建厂房，应（）。
A.以300万元作为投资分析的机会成本B.以50万元作为投资分析的机会成本C 以350万元作为投资分析的机会成本D.以350万元作为投资分析的沉没成本C2.利用回收期指标评价方案的财务可行性，容易造成管理人员在决策上的短视，不符合股东的利益，这是因为（）。
A.回收期指标未考虑货币时间价值因素B.回收期指标忽视了回收期以后的现金流量C.回收期指标在决策上伴有主观臆断的缺陷D.回收期指标未利用现金流量信息B3.某投资项目的原始投资额为200万元，建设期为1年，投产后1-6年每年现金净流量为40万元，第7-10年每年现金净流量为30万元，则该项目包括建设期的投资回收期为（）年。
A.5B.6C.7D.8B4.某投资项目的原始投资额为100万元，当年建设当年投产，投产后1-5年每年净收益为10万元，第6-10年每年净收益为20万元，则该项目的年均会计收益率（又称以净利润为基础的平均报酬率）为（）。
A.5%B.10%C.15%D.30%C8.在下列评价指标中，未考虑货币时间价值的是（）。
A.净现值B.内部收益率C.获利指数D.回收期D二、多项选择题1.下列各项中，属于现金流出项目的有（）。
A.建设投资B.经营成本C.长期待摊费用摊销D.固定资产折旧E.所得税支出AE2.某公司拟于2003年初新建一生产车间用于某种新产品的开发，则与该投资项目有关的现金流量是（）。
A.需购置新的生产流水线，价值为300万元，同时垫付25万元的流动资金B.2002年公司支付5万元的咨询费，请专家论证C.公司全部资产目前已经提折旧100万元D.利用现有的库存材料，目前市价为20万元E.投产后每年创造销售收入100万元AE◆现金流入量－－营业收入、回收固定资产残值、回收流动资金、其他现金流入◆现金流出量－－固定资产投资支出、垫支营运资本、付现成本、税金、其他现金流出净现金流量＝现金流入量－现金流出量3.下列项目中，属于非贴现评价指标的有（）。
第五章 项目投资综合决策习题(一)(含现金流量计算)
第五章项目投资综合决策（一）一、单项选择题1.当新建项目的建设期不为0时，建设期内各年的净现金流量（）A.小于0或等于0B.大于0C.小于0D.等于02.项目投资决策中，完整的项目计算期是指（）A.建设期B.生产经营期C.建设期＋达产期D.建设期＋生产经营期3.某投资项目原始投资额为100万元，使用寿命10年，已知该项目第10年的经营净现金流量为25万元，期满处置固定资产残值收入及回收流动资金共8万元，则该投资项目第10年的净现金流量为（）A.8万元B.25万元C.33万元D.43万元4.下列指标的计算中没有直接利用净现金流量的是（）A.内部收益率B.投资利润率C.净现值率D.获利指数5.某投资项目在建设期内投入全部原始投资，该项目的获利指数为1.25，则该项目的净现值率为（）A.0.25B.0.75C.0.125D.0.86.某企业计划投资10万元建一生产线，预计投资后每年可获净利1.5万元，年折旧率为10％，则投资回收期为（）A.3年B.5年C.4年D.6年7.如果某一投资方案的净现值为正数，则必然存在的结论是（）A.投资回收期在一年以内B.获利指数大于1C.投资报酬率高于100％D.年均现金净流量大于原始投资额8.假定某项目的原始投资在建设期初全部投入，其预计的净现值率为15％，则该项目的获利指数是（）A.6.67B.1.15C.1.5D.1.1259.长期投资决策中，不宜作为折现率进行投资项目评价的是（）A.活期存款利率B.投资项目的资金成本C.投资的机会成本D.行业平均资金收益率10.已知某投资项目的项目计算期是8年，资金于建设起点一次投入，当年完工并投产，若投产后每年的现金净流量相等，经预计该项目包括建设期的静态投资回收期是2.5年，则按内部收益率确定的年金现值系数是（）A.3.2B.5.5C.2.5D.411.某企业投资方案A的年销售收入为180万元，年销售成本和费用为120万元，其中折旧为20万元，所得税率为30％，则该投资方案的年现金净流量为（）A.42万元B.62万元C.60万元D.48万元12.某投资方案，当贴现率为16％时，其净现值为338元，当贴现率为18％时，其净现值为-22元。
第五章 项目投资练习题
第五章项目投资练习题1.某公司需购一台设备，有两个方案，假定公司要求的必要报酬率为10％，有关数据如下：要求：根据以上资料（1）计算两个方案的投资回收期；（2）计算两个方案的净现值；（3）计算两个方案的现值指数；（4）计算两个方案的内部收益率2.某企业想投资一新产品，需购置一套专用设备，预计价款900000元，追加流动资金145822元，公司的会计政策与税法规定一致，设备按5年直线法计提折旧，净残值为零。
该新产品预计销售单价20元／件，单位变动成本12元／件，每年需追加固定付现成本500000元。
公司适用的所得税率为40%，投资者要求的最低报酬率为10%。
要求：计算使净现值为零时的销售量水平（取整）。
3.某企业投资15500元购入一台设备。
该设备预计残值为500元，可使用3年，折旧按直线法计算。
设备投产后每年销售收入增加额分别为10000元、20000元、15000元，除折旧外的费用增加额分别为4000元、12000元、5000元。
企业适用的所得税率为40%，要求的最低投资报酬率为10%，目前年税后利润为20000元。
要求：（1）假设企业经营无其他变化，预测未来3年企业每年的税后利润。
（2）计算该投资方案的净现值。
4.某公司拟用新设备取代已使用3年的旧设备。
旧设备原价170000元，当前估计尚可使用5年，目前的折余价值为110000元，每年销售收入30000元，每年经营成本12000元，预计最终残值10000元，目前变现价值为80000元；购置新设备需花费150000元，预计可使用5年，每年年销售收入60000元，每年经营成本24000元，预计最终残值10000元。
该公司预期报酬率12%，所得税率30%。
税法规定该类设备应采用直线法折旧。
要求：利用差额内部收益率法，进行是否应该要更换设备的分析决策，并列出计算分析过程。
5.大华公司考虑购买价值160000元的一台设备，按照直线法提取折旧，使用年限8年，无残值。
项目投资练习题
第五章项目投资一、单项选择题。
1。
某投资项目投产后预计第一年流动资产需用额为100万元，流动负债需用额为80万元，第二年流动资产需用额120万元，流动负债需用额90万元，则第二年的流动资金投资额为(）万元。
A.30B。
20C。
10D.0【正确答案】C【答案解析】第一年流动资金需用额＝100-80＝20（万元），首次流动资金投资额＝20(万元），第二年流动资金需用额＝120—90＝30（万元)，第二年的流动资金投资额＝30—20＝10（万元）。
2。
某项目投资需要的固定资产投资额为100万元，无形资产投资10万元，流动资金投资5万元，建设期资本化利息2万元，则该项目的原始总投资为（）万元。
A.117B.115C.110D。
100【正确答案】B【答案解析】原始总投资＝100＋10＋5＝115（万元）。
3.关于估计现金流量应当考虑的问题中说法错误的是（）。
A.必须考虑现金流量的总量B。
尽量利用现有会计利润数据C。
充分关注机会成本D.不能考虑沉没成本【正确答案】A【答案解析】估计现金流量应当考虑的问题包括：必须考虑现金流量的增量;尽量利用现有会计利润数据；不能考虑沉没成本；充分关注机会成本；考虑项目对企业其他部门的影响。
4.在考虑所得税的情况下，计算项目的现金流量时，不需要考虑（）的影响。
A.更新改造项目中旧设备的变现收入B.因项目的投产引起的企业其他产品销售收入的减少C.固定资产的折旧额D.以前年度支付的研究开发费【正确答案】D【答案解析】以前年度支付的研究开发费属于沉没成本，所以在计算现金流量时不必考虑其影响.5.某企业投资方案A的年销售收入为200万元，年总成本为100万元，年折旧为10万元,无形资产年摊销额为10万元，所得税率为40%,则该项目经营现金净流量为（）。
A。
80万元B。
92万元C.60万元D。
50万元【正确答案】A【答案解析】经营现金净流量＝净利润＋折旧＋摊销＝（200—100）×(1—40％)＋10＋10＝80（万元）。
第五章项目投资管理习题
第五章 项目投资管理习题一、单项选择题1、在不考虑所得税的情况下，以“利润、在不考虑所得税的情况下，以“利润++折旧”估计经营期净现金流量时，“利润”是指（润”是指（） A 、利润总额、利润总额 B B 、净利润、净利润C 、营业利润、营业利润D D 、息税前利润、息税前利润2、某项目预计投产第一年初流动资产需用额为160万元，预计第一年流动负债为55万元，投产第二年初流动资产需用额为300万元，预计第二年流动负债为140万元，则该项目流动资金投资总额为（万元，则该项目流动资金投资总额为（ ）万元。
）万元。
A 、105B 、160C 、300D 、4603、已知某投资项目的原始投资额为500万元，建设期为2年，投产后第1-5年每年NCF 为90万元，第6-10年每年NCF 为80万元。
则该项目包括建设期的静态投资回收期为（态投资回收期为（） A 、6.375年 B 、8.375年C 、5.625年D 、7.625年4、某投资项目的项目计算期为5年，净现值为10000万元，行业基准折现率10%10%，，5年期、折旧率为10%10%的年金现值系数为的年金现值系数为3.7913.791，则该项目的年等额净回收额约，则该项目的年等额净回收额约为（为（ ）万元。
）万元。
A 、2000B 、2638C 、37910D 、500005、现有企业进行的项目投资的直接投资主体就是（、现有企业进行的项目投资的直接投资主体就是（） A 、企业本身、企业本身 B B 、国家投资者、国家投资者C 、企业所有者、企业所有者D D 、债权投资者、债权投资者6、在以下各种投资当中，不属于项目投资类型的是（、在以下各种投资当中，不属于项目投资类型的是（） A 、固定资产投资、固定资产投资 B B 、证券投资、证券投资C 、更新改造投资、更新改造投资D D 、新建项目投资、新建项目投资7、从投产日到终结点之间的时间间隔称为（、从投产日到终结点之间的时间间隔称为（） A 、建设期、建设期 B B 、计算期、计算期C 、生产经营期、生产经营期D D 、达产期、达产期8、项目投资现金流量表中不包括（、项目投资现金流量表中不包括（ ）。
第五章项目投资
方案。
优点： ①计算简单，容易理解； ②考虑了回收期后的收益。 缺点： ①没有考虑资金时间价值； ②会计上的成本与收益受人为因素的影响； ③分子分母计算口径的可比性差
净现值
净现值是指在项目计算期内，按设 定的折现率或基准收益率计算的各年净现 金流量现值的代数和。
案 互斥方案的比较决策，是指在每一个入选
方案已具备财务可行性的前提下，选一个最 优方案的过程
决策方法：
净现值法 净现值率法 差额投资内部收益率法 年等额净回收额法 计算期统一法
1.净现值法
该法适用于原始投资额相同且项目 计算期相等的多方案比较
净现值大的方案为优
2.净现值率
适用于原始投资额不相同的投资 方案的比较
2.完全不具备财务可行性（同时满足以下条件）
净现值＜0； 净现值率＜ 0； 获利指数＜ 1； 内部收益率＜基准折现率； 包括建设期的投资回收期＞n/2； 不包括建设期的投资回收期＞ p/2； 投资利润率＜基准投资利润率
3.基本具备财务可行性 净现值≥0； 净现值率≥0； 获利指数≥1； 内部收益率≥基准折现率；
利用净现值进行投资决策 独立方案： 净现值≥0，接受； 净现值＜0，拒绝。 互斥方案： 选择净现值为正且最大的方案。
若每年的营业现金净流量相等，年金现值计 算。
若不相等，分别折现
NPVtn0 N(1Ci)Ftt
n
第t年的净现金流 第量 t年的复利现值系数
to
贴现率的选择 ▪ 市场利率 ▪ 资金成本率 ▪ 投资者要求的报酬率
和收益性的统一； ③考虑了投资风险性（折现率）； ④能明确反映出从事某一项投资会使企业增值（
或减值）数额的大小，正的净现值表示企业价值 的增加值。 缺点：不能揭示方案本身的实际报酬率。
一级造价工程师建设工程造价管理第五章 工程项目投融资综合强化练习综合练习与答案
一级造价工程师建设工程造价管理第五章工程项目投融资综合强化练习综合练习与答案一、单选题1、关于项目资本金制度相关规定，下列固定资产投资项目中，资本金占项目总投资最低比例中占比最高的是（）。
A.城市轨道交通项目B.普通商品住房项目C.钢铁、电解铝项目D.玉米深加工项目【参考答案】：C【试题解析】：本题考查的是项目资本金制度。
钢铁、电解铝项目资本金占项目总投资最低比例为40%，城市轨道交通项目、普通商品住房项目、玉米深加工项目资本金占项目总投资最低比例均为20%。
2、下列情形中，以从租计征方式征收房产税的是（）。
A.以房产联营投资并共担经营风险的B.以房产联营投资不承担经营风险的C.新建房屋融资租赁设备的D.融资租赁房屋的【参考答案】：B【试题解析】：本题考查的是房产税。
以房产联营投资，不承担经营风险，只收取固定收入的，实际是以联营名义取得房产租金，因此，应由出租方按租金收入计征房产税。
3、计算企业所得税应纳税额时，可以列为免税收入的是（）。
A.接收捐赠收入B.国债利息收入C.租金收入D.存款利息收入【参考答案】：B【试题解析】：本题考查的是所得税。
企业的下列收入为免税收入：国债利息收入；符合条件的居民企业之间的股息、红利等权益性投资收益；在中国境内设立机构、场所的非居民企业从居民企业取得与该机构、场所有实际联系的股息、红利等权益性投资收益；符合条件的非营利组织的收入。
4、采用TOT方式进行项目融资需要设立SPC（或SPV），SPC（或SPV）的性质是（）。
A.借款银团设立的项目监督机构B.项目发起人聘请的项目建设顾问机构C.政府设立或参与设立的具有特许权的机构D.社会资本投资人组建的特许经营机构【参考答案】：C【试题解析】：本题考查的是项目融资的主要方式。
SPC或SPV通常是政府设立或政府参与设立的具有特许权的机构。
5、某公司发行总面额400万元的5年期债劵，发行价格为500万元，票面利率为8%，发行费率为5%，公司所得税率为25%，发行该债劵的成本率为（）。
(简体)第五章项目投资
第五章项目投资一、单项选择1．下列各项中，属于长期投资决策静态评价指标的是（）。
A．获利指数 B.投资收益率C．净现值 D.内部收益率2．大华公司有一投资方案，该方案的年销售收入为90万元，总成本为65万元，其中折旧为10万元，所得税税率为33%，则此方案的年现金净流量为（）万元。
A 20B 23.4C 26.75 D.35.13．当某方案的净现值大于零时，其内部收益率（）。
A可能大于零 B.一定大于零C一定大于设定折现率 D.可能等于设定折现率4．下列表述不正确的有（）A、净现值是未来报酬的总现值与原始投资现值之差；B、当净现值等于零时，说明此时的贴现率为内部报酬率；C、当净现值大于零时，获利指数小于1；D、当净现值大于零时，说明该投资方案可行5．下列哪项不是投资收益率的优点？（）A、简明；B、易算；C、易懂；D、考虑了资金的时间价值；6．投资决策评价方法中，动态评价指标是（）A、净现值法；B、投资回收期法；C、投资利润率法；D、平均报酬率法7．某企业欲购入一套新设备，要支付500万元，该设备使用寿命为4年，无残值，采用直线法提取折旧。
预计每年可产生税前净利140万元，如果所得税率为40%，则回收期为（）A、1.9年；B、2.39年；C、2.2年；D、3.2年8．某投资项目原始投资为10万元，当年完工投产，有效期3年，每年可获得现金净流量4.6万元，折现率10%，则该项目净现值为（）A、0B、1.03C、8.68；D、1.449．当一项长期投资方案的净现值大于零时，下列说法不正确的是（）A、该方案不可投资；B、该方案获利指数大于1；C、该方案未来报酬总现值大于原始投资的现值；D、该方案的内部报酬率大于其资本成本。
10．某投资方案贴现率为18%时，净现值为-3.17，贴现率为16%时，净现值为6.12，则该方案的内部收益率为（）A、14.68%；B、16.68%；C、17.32%；D、18.32%11．下列项目中不属于现金流量范畴的是（）A、固定资产折旧；B、固定资产残值收入；C、垫支流动资金的收回；D、营业现金流量12．在项目投资决策中，完整项目的生产经营期是指（）。
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第六章项目投资本章主要内容1.投资的种类及项目投资的特点；2.项目投资的相关概念（计算期、资金构成、资金投入方式）；3.现金流量的内容及其估算；4.净现金流量的含义及计算；5.项目投资评价指标的含义、计算、决策标准及特点；6.项目投资评价指标的运用第一节投资概述一、投资的涵义和种类（一）投资的定义投资，是指特定经济主体（包括国家、企业和个人）为了在未来可预见的时期内获得收益或使资金增值，在一定时期向一定领域的标的物投放足够数额的资金或实物等货币等价物的经济行为。
从特定企业角度看，投资就是企业为获取收益而向一定对象投放资金的经济行为。
是各类投资的特点。
二、投资的程序（了解）第二节项目投资的现金流量分析一、项目投资的特点与项目计算期的构成（一）项目投资的含义项目投资是一种以特定建设项目为对象，直接与新建项目或更新改造项目有关的长期投资行为。
项目投资包含于直接投资、对内投资之中。
一般也包含于生产性投资之中。
（二）项目投资的特点1.投资内容独特（每个项目都至少涉及到一项固定资产投资）；2.投资数额多；3.影响时间长（至少一年或一个营业周期以上）；4.发生频率低；5.变现能力差；6.投资风险大。
（三）项目计算期的构成项目计算期指投资项目从投资建设开始到最终清理结束整个过程的全部时间。
项目计算期（n）=建设期（s）＋运营期（p）运营期=投产期＋达产期二、项目投资的内容与资金投入方式（一）项目投资的内容从项目投资的角度看，原始投资（又称初始投资）等于企业为使该项目完全达到设计生产能力、开展正常经营而投入的全部现实资金，原始投资=建设投资＋流动资金投资。
项目总投资=原始投资＋建设期资本化利息【注意】1.原始投资不受企业投资资金来源的影响，但投资总额受企业投资资金来源的影响。
比如，原始投资100万，全部来自银行借款，利率10%，建设期1年，则投资总额为110万元；如果自有资金50万，银行借款50万，则投资总额就是105万元。
2.固定资产投资中不包括资本化利息费用，但是，固定资产投入使用后，需要计提折旧，计提折旧的依据是固定资产原值，而不是固定资产投资。
二者的关系是：固定资产原值=固定资产投资+建设期资本化借款利息（和财务会计一致）【思考】什么情况下固定资产原值等于固定资产投资？（全部为自有资金；无建设期）3.投资总额这个数据，只在计算投资收益率时使用，计算其他投资评价指标时不使用。
（二）资金投入方式资金投入方式有两种：一次投入和分次投入。
一次投入是指投资行为集中一次发生在项目计算期第一年年初或年末。
分次投入是指投资行为涉及两个或两个以上年度，或虽只涉及一个年度但同时在该年年初和年末发生。
【例·判断题】投资主体将原始投资注入具体项目的投入方式包括一次投入和分次投入，如果投资行为只涉及一个年度属于一次投入，若投资行为涉及两个或两个以上年度则属于分次投入。
（）【答案】×【解析】若投资虽然只涉及一个年度但同时在该年的年初和年末发生，则该项投资行为从时间特征看也属于分次投入方式。
三、现金流量的含义（一）现金流量的定义现金流量是指投资项目在其计算期内各项现金流入量与现金流出量的统称，它是评价投资方案是否可行时必须事先计算的一个基础性数据。
理解三点：1.财务管理中的现金流量，针对特定投资项目，不是针对特定会计期间。
2.内容既包括流入量也包括流出量，是一个统称。
3.现金是广义的，不仅包括货币资金，而且包括非货币资源的变现价值。
举例：企业投产新产品，新产品的生产可以利用企业原来的旧设备，假设旧设备目前的变现价值为5万元，则由于投产该新产品企业丧失了5万元的变现流入。
（二）现金流量的构成初始现金流量，包括建设投资、流动资金投资等。
营业现金流量，由于生产经营带来的现金流入和流出的数量。
终结现金流量，包括回收的残值和回收的流动资金投资。
（三）确定现金流量的假设1.投资项目的类型假设假设投资项目只包括单纯固定资产投资项目、完整工业投资项目和更新改造投资项目三种类型。
2.财务可行性分析假设在实际工作中，评价一个项目是否可行，不仅仅要考虑财务可行性，也要考虑环境（是否产生污染）、技术上是否可行，人力能否跟上等各方面。
在财务管理中，评价一个项目是否可行只考虑财务可行性问题。
3.全投资假设全投资假设是指即使实际存在借入资金，也将其作为自有资金对待。
不区分自有资金或借入资金，而将所需资金都视为自有资金。
4.经营期与折旧年限一致假设5.时点指标假设为便于利用资金时间价值的形式，不论现金流量具体内容所涉及的价值指标实际上是时点指标还是时期指标，均假设按照年初或年末的时点指标处理。
其中对于建设投资在建设期内有关年度的年初或年末发生。
流动资金投资则在经营期期初发生；经营期内各年的收入、成本、折旧、摊销、利润、税金等项目的确认均在年末发生；项目最终报废或清理均发生在终结点（但更新改造项目除外）。
四、现金流量的内容与估算（一）单纯固定资产投资项目的现金流量1.现金流入量的内容（1）增加的营业收入（2）回收固定资产余值2.现金流出量的内容（1）固定资产投资（2）新增经营成本（3）增加的各项税款经营成本：是指在经营期内，为开展生产经营活动而动用的现实货币资金所支付的费用。
经营成本=总成本-折旧-无形资产和开办费等的摊销额（二）完整工业投资项目的现金流量1.现金流入量的内容（1）营业收入（2）回收固定资产余值（3）回收流动资金（回收流动资金和回收固定资产余值统称为回收额）2.现金流出量的内容（1）建设投资（2）流动资金投资（3）经营成本（4）各项税款（三）固定资产更新改造投资项目的现金流量1.现金流入量的内容（1）因使用新固定资产而增加的营业收入（2）处置旧固定资产变现净收入（3）回收新旧固定资产余值差额2.现金流出量的内容（1）购置新固定资产的投资（2）因使用新固定资产而增加的经营成本（3）因使用新固定资产而增加的流动资金投资（4）增加的各项税款（四）估算现金流量时应注意的问题（1）必须考虑现金流量的增量（相关性原则）这里实际上是提出了相关现金流量的观点。
相关现金流量，是指与某一特定项目相关联的现金流量，如果决定投资于某一项目，则会发生，如果不投资于某一项目，则不会发生。
例如，某企业在投资某一项目之前，每年有营业收入100万元，投资某一项目后，营业收入为150万元，则相关现金流量就是50万元。
相关现金流量表现为增量现金流量。
（2）尽量利用现有的会计利润数据；企业在项目论证时，一般要编制预计会计报表。
尽管报表中的利润并不等于项目评价中的现金流量，但由于利润指标比较容易获得，因此，我们可以以利润指标为基础，经过适当的调整，使之转化为现金流量。
（3）不能考虑沉没成本因素（相关性原则）；【例·判断题】某公司购入一批价值20万元的专用材料，因规格不符无法投入使用，拟以15万元变价处理，并已找到购买单位。
此时，技术部门完成一项新产品开发，并准备支出50万元购入设备当年投产。
经化验，上述专用材料完全符合新产品使用，故不再对外处理，可使企业避免损失5万元，并且不需要再为新项目垫支流动资金。
因此，在评价该项目时第一年的现金流出应按65万元计算。
（）【答案】√【解析】本题中给出的准备用于购买设备的支出50万元为该项目投产当年的现金流出之一，而与此相关的专用材料支出为15万元（即该材料的可变现价值）是由于选择了用专用材料投产项目而不选择卖出专用材料方案的机会成本，因此亦应属于生产方案的现金流出之一。
两项现金流出的合计为65万元。
需要注意的是，专用材料的当初购买价格20万元，属于沉没成本，即无关成本，不予考虑。
（4）充分关注机会成本（相关性原则）；机会成本指在决策过程中选择某个方案而放弃其他方案所丧失的潜在收益。
【例】某公司正在开会讨论投产一种新产品,对下列收支发生争论，你认为应否列入该项目评价的现金流量？A.该项目利用现有未充分利用的设备,如将该设备出租可获收益200万元,但公司规定不得将生产设备出租,以防止对本公司产品形成竞争B.新产品销售会使本公司同类产品减少收益100万元；如果本公司不经营此产品,竞争对手也会推出新产品C.拟采用借债方式为本项目筹资,新债务的利息支出每年50万元D.该项目利用现有未利用的库存材料，如果将该材料出售可获收入50万元。
【答案】A、B、C不应列入，D应列入【解析】这是一个面向实际问题的题目，提出3个有争议的现金流量问题，目的是测试对项目现金流量和机会成本的分析能力。
A和B，由于是否投产新产品不改变企业总的现金流量，不应列入项目现金流量；C是整个企业的筹资成本问题，属于筹资活动领域的现金流量，与投资问题无关，因此，在评价投资项目时不能列入现金流量。
D是项目的机会成本，因为如果不投资该项目，可以获得收入50万元，但投资该项目，就不能获得收入。
因此，D应该列入现金流量。
（5）考虑项目对企业其他部门的影响。
【例】某公司下属两个分厂，一分厂从事生物医药产品生产和销售，年销售收入3000万元，现在二分厂准备投资一项目从事生物医药产品生产和销售，预计该项目投产后每年可为二分厂带来2000万元的销售收入。
但由于和一分厂形成竞争，每年使得一分厂销售收入减少400万元，那么，从公司的角度出发，二分厂投资该项目预计的年现金流入为（）万元。
A.5000B.2000C.4600D.1600【答案】D【解析】估计现金流量时应该注意两个问题：必须是项目的增量现金流量；考虑项目对企业其他部门的影响。
综合考虑以上因素，二分厂投资该项目预计的年现金流入=2000－400=1600万元。
五、净现金流量的确定（一）净现金流量的含义某年净现金流量=该年现金流入量-该年现金流出量（二）净现金流量的特点（一）新建项目（以完整工业投资项目为例）净现金流量的简化公式（1）（2）经营期的NCF（经营净现金流量）=营业收入-经营成本-所得税因为经营成本=总成本-折旧、摊销-财务费用中的利息所以上式=营业收入-总成本+折旧、摊销+财务费用中的利息-所得税=净利+折旧、摊销+财务费用中的利息（3）终结点的NCF=营业收入-经营成本-所得税+回收额=净利+折旧、摊销+利息+回收额【注意】关于项目投资方面的题目，净现金流量的确定是一个基础性的工作。
如果净现金流量的确定出现错误，那么，后面的评价指标计算就不可能准确。
而现金净流量的确定，由于涉及到的年限一般较长，涉及到的数据也较多，很容易丢掉某些数据。
为了避免出现错误，推荐一种做题方法。
1.首先确定项目计算期和折旧2.画一条数轴，标出年限3.确定建设期各年的原始投资，并以箭线的形式标注在图中。
4.判断经营期净现金流量的构成并分项确定经营期各年的净现金流量。
一般包括净利润、折旧、摊销和终结点的回收额。