中国的货币需求与资产替代_1994—2008
中国汇率问题的经济学分析
中国汇率问题的经济学分析一、中国汇率制度变迁1994年之前，中国实行双重汇率制度，即官方的固定汇率制度与以外汇调剂市场为基础的浮动汇率制度并存。
这两种汇率水平差异很大，1993年人民币兑美元的官方价格是5.77，外汇调剂市场为8.70。
1994年人民币汇率并轨，当时人民币兑美元汇率为8.70，1997年升值到8.28，此后基本保持不变，一直到2005年7月。
虽然在经常账户上人民币已经成为自由兑换货币，但在资本账户上中国政府仍然实行管制政策。
从1994年起，中国实行了人民币汇率钉住美元的制度安排，目的是防止汇率波动，为出口和吸引外资提供相对稳定的环境。
中国央行通过在外汇市场购买美元、投放人民币的方式，保持人民币汇率基本稳定。
2005年7月，中国政府宣布，实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。
人民币汇率从8.28一次性升值为8.11，升幅为2.1%。
与真正的浮动汇率不同，中国央行规定人民币对篮子货币的波幅为每天0.3%，后来扩大为0.5%。
2005年7月以后，人民币开始升值。
从2005年7月21日到2008年7月21日，人民币汇率从8.11升至6.83，升幅为18.7%（如果加上最初的2.1%为20.8%）。
从2008年7月开始，为了应对全球金融危机，人民币升值进程停止，人民币汇率基本稳定在6.83，一直到2010年6月。
2010年6月19日，中国人民银行宣布，进一步推进人民币汇率形成机制改革，增强人民币汇率弹性。
2010年6月22日，人民币升值了0.43%至6.80，此为2005年7月以来最大的日涨幅。
2010年6月23日，人民币汇率贬值至6.81，从2010年6月19日到10月1日，人民币汇率共升值1.9%。
二、人民币价值存在低估吗三、人民币升值对美国进出口的影响一些经济学家认为，如果人民币大幅升值，美国对中国的出口增加，进口减少，美国贸易逆差就会大幅下降。
其实，汇率仅仅是影响进出口的众多因素之一，还需要对其他因素进行讨论。
金融学网考题库1兼做笔试客观题(已整理)
金融学期末复习1."金融二论"的代表人物是（麦金农和萧）。
2."证券市场是经济晴雨表"是因为（证券市场走势比经济周期提前）3.（即期汇率）是国际外汇市场上最重要汇率是所有外汇交易汇率的计算基础4.(经常项目)是国际收支平衡表中最基本的项目。
5.(投资需求)膨胀是引起财政赤字和银行信用膨胀的主要原因6.“金融二论”重点探讨了(金融与经济发展)之间的相互作用问题。
7.1694年，英国商人建立（英格兰银行），标志着现代银行业的兴起和高利贷的垄断地位被打破。
8.2001年以来，在中国人民银行的资产负债表中，最主要的资产项目为（对存款货币银行债权）。
9.2001年以来，在中国人民银行的资产负债表中，最主要的资产项目为（国外资产）。
10.2006年我国国际收支状况是（双顺差）。
A11.按照国际收支平衡表的编制原理凡是引起资产增加的项目应记人(借方)。
B12.巴塞尔协议规定的核心资本充足率不小于(8％)。
13.保险公司有多种不同的分类方式，依据（经营目的），保险公司分为商业性保险公司和政策性保险公司。
C14.差半年到期的面额为2000元的票据，到银行得到1900元的贴现金额，则年贴现率为（10%）。
15.长期金融市场又称（资本市场）。
16.本推动说解释通货膨胀时的前提是(总需求给定)。
17.成本推动说解释物价水平持续上升的原因侧重于（供给与成本）。
18.出口方银行向外国进口商或进口方银行提供的贷款是（买方信贷）。
19.储备资产减少应反映在国际收支平衡表的（贷方）。
20.从本质上说，回购协议是一种（质押贷款）协议。
21.从总体上看，金融创新增强了货币供给的（内生性）D22.导致通货膨胀的直接原因是(货币供应过多)23.到期前，票据付款人或指定银行确认记明事项，在票面上做出承诺付款并签章的行为称为（承兑）。
24.德曼的货币需求函数强调的是（恒久收入的影响）。
25.典型的外生变量是(税率)。
考研金融热点问题之人民币升值
一、人民币汇率的发展概况（一）1994年以前的人民币汇率制度新中国成立以来至改革开放前，在传统的计划经济体制下，人民币汇率由国家实行严格的管理和控制。
根据不同时期的经济发展需要，改革开放前我国的汇率体制经历了新中国成立初期的单一浮动汇率制（1949～1952年）、五六十年代的单一固定汇率制（1953～1972年）和布雷顿森林体系后以“一篮子货币”计算的单一浮动汇率制（1973～1980年）。
为鼓励外贸企业出口的积极性，我国的汇率体制从单一汇率制转为双重汇率制。
经历了官方汇率与贸易外汇内部结算价并存（1981～1984年）和官方汇率与外汇调剂价格并存（1985～1993年）两个汇率双轨制时期。
但随着我国改革开放的不断深入，官方汇率与外汇调剂价格并存的人民币双轨制的弊端逐渐显现出来。
一方面多种汇率的并存，造成了外汇市场秩序混乱，助长了投机；另一方面，长期外汇黑市的存在不利于人民币汇率的稳定和人民币的信誉。
外汇体制改革的迫切性日益突出。
（二）1994—2005年人民币汇率制度1994年1月1日，人民币官方汇率与外汇调剂价格正式并轨，我国开始实行以市场供求为基础的、单一的、有管理的浮动汇率制。
企业和个人按规定向银行买卖外汇，银行进入银行间外汇市场进行交易，形成市场汇率。
人民币对美元的汇率定为1美元兑换8.70元人民币。
后来，中央银行设定一定的汇率浮动范围，并通过调控市场保持人民币汇率稳定汇率只能在1美元兑8.27至8.28元人民币这非常窄的范围内浮动。
（三）2005年至今人民币汇率制度中国启动汇改，开始实行以市场供求为基础，参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。
人民币汇率不再盯住单一美元，形成更富弹性的人民币汇率机制，人民币立即升值2.1%。
党中央、国务院于2005年7月21日出台了完善人民币汇率形成机制改革。
改革的内容是，人民币汇率不再盯住单一美元，而是按照我国对外经济发展的实际情况。
根据对汇率合理均衡水平的测算，人民币对美元即日升值2%，即1美元兑8.11元人民币。
6 中国的货币需求与资产替代_1994_2008
31 资本市场的快速发展 。近年来 ,中国的资本市场有了迅速的发展 。从 1993 年到 1998 年 ,随
着中国证监会的建立 ,中国资本市场的制度和法规体系开始逐步形成 。1998 年 《证券法》 的颁布实 施正式确认了资本市场的法律地位 , 随后出台的一系列改革进一步促进资本市场的发展 。截止
2009 年第 3 期
中国的货币需求与资产替代 :1994 — 2008
伍 戈
3
内容提要 : 本文采用 “从一般到特殊” 的建模方法并利用 PcGets 软件 , 实证考察了在 这种新的环境下 ,广义货币需求 、 物价 、 产出 、 利率 、 汇率以及股票价格之间的有机联系 。 研究结果表明 ,只要适当地考虑资产替代并利用科学的计量方法 ,我们依然可以得到相当 稳定的广义货币需求函数 。在最终的误差修正模型中 , 收入弹性小于 1 。当期的通货膨 胀对实际货币需求有着十分显著的负相关影响 。货币需求对利率并不敏感 , 这反映出利 率没有完全市场化的事实 。汇率的变化率并没有显著地影响货币需求 ,但是 2005 年以来 的人民币升值预期确实引致了更多的货币需求 。尽管近年来资本市场经历了很大的发 展 ,但是股票价格无论在我们的长期还是短期模型中都还不显著 ,实物资产过去是目前仍 是中国居民资产组合中十分重要的组成部分 。 关键词 : 货币需求 资产替代 汇率 利率
21 人民币汇率形成机制改革 。该项改革是按照 “主动性 、 可控性和渐进性” 的原则进行的 , 逐
步增强市场在人民币汇率形成机制中的基础性作用 。2005 年 7 月 21 日 ,中国人民银行宣布采取以 市场供求为基础的参考一篮子货币的有管理的浮动汇率制度 。此后 ,人民币汇率的灵活性不断增 强 。在这种渐进式的汇率体制转型过程中 ,不可避免地会出现许多人民币的升值预期 。我们可以 选用两个有代表性指标来描述这些预期的明显存在 : 一是人民币非交割远期汇率 ; 二是货币替代率
人民币汇率制度的发展历程
人民币汇率制度的发展历程2008年09月27日 16:38来源：中国经济网综合[推荐朋友][打印本稿][字号大中小]1994年以前，我国先后经历了固定汇率制度和双轨汇率制度。
1994年汇率并轨以后，我国实行以市场供求为基础的、有管理的浮动汇率制度。
企业和个人按规定向银行买卖外汇，银行进入银行间外汇市场进行交易，形成市场汇率。
中央银行设定一定的汇率浮动范围，并通过调控市场保持人民币汇率稳定。
实践证明，这一汇率制度符合中国国情，为中国经济的持续快速发展，为维护地区乃至世界经济金融的稳定做出了积极贡献。
但是，1994年确定的汇率制度存在着如下的问题:一是中央银行干预外汇市场的被动性。
从1994年起，实行结售汇制，绝大多数国内企业的外汇收入必须结售给外汇指定银行，同时中央银行又对外汇指定银行的结售周转外汇余额实行比例幅度管理。
上述管理办法，使央行干预成为必需行为。
特别是近年来，我国国际收支出现大量顺差，国家外汇储备大幅增加。
外汇储备的多少成为一种信心指标，具有向下刚性，一旦外汇储备下降，市场贬值预期骤增，会迫使中央银行干预市场，以确保储备的增长。
二是汇率变化缺乏弹性。
由于我国国际收支连年顺差，央行对外汇市场的干预不可避免，因此人民币汇率水平不纯粹由市场供求来决定，在很大程度上受国家宏观经济政策影响。
而因汇率波动幅度小于1%，汇率被国际货币基金组织认定为盯住美元的固定汇率。
三是汇率的形成机制不健全。
现行人民币汇率形成机制的基础即银行结售汇制，强制结售汇使得市场参与者，特别是中资企业和商业银行，持有的外汇必须在市场上结汇，不能根据自己未来的需求和对未来汇率走势的预测自主选择出售时机和出售数量，这种制度上的“强卖”形成的汇率并不是真正意义上的市场价格。
四是形成汇率的外汇市场不完善。
目前我国外汇市场存在交易主体过于集中、交易工具单一的问题。
银行间市场主体主要由国有商业银行、股份制商业银行、经批准的外资金融机构、少量资信较高的非银行金融机构和央行操作室构成。
硬核剖析：我国的货币派生与货币供应
硬核剖析：我国的货币派生与货币供应▲格物·资本seek for capital专注于资本的极致探索高品质原创内容产出自媒体————————————————————【格物·货币】是格物资本旗下内容大类目之一“人民币”内容系列从属于【格物·货币】————————————————————“人民币”系列辅助（一）：货币发行与基础货币本文为“人民币”系列辅助部分（二）格物者说：货币派生，就像微生物繁殖，只要将其放在合适的环境中，它就会持续地衍生出新的货币，使得整个经济体中的货币供应不断扩张、不断膨胀。
货币发行与派生由两大经济主体集中控制——中央银行和商业银行。
当然，其他金融机构（如信托、保险、证券、基金等）也会对货币发行与派生产生影响，但为了便于分析理解，我们在本文中假设前提：我国经济体系中只有中国人民银行和商业银行机构，不存在其他任何金融机构。
货币派生货币派生，又称为存款派生，是现代银行体系中一种极为重要的货币现象，它是理解现代信用纸币背景下，货币运行流通的核心。
货币派生，顾名思义，就是一些货币“衍生出”另一些货币；存款派生，即一些存款“衍生出”另一些存款。
在这个过程中，前者是派生的基础，被称为“原始存款”，后者是派生的结果，被称为“派生存款”。
货币派生过程是在商业银行体系之内完成的，依靠银行的“记账系统”和“放贷业务”两个核心要素而实现，这两个要素缺一不可，少一个都无法实现货币派生。
“记账系统”是存款派生的最基本条件，如果没有“记账系统”，银行体系内部就无法通过存款账户之间的反复资金划转来实现货币派生，所有的交易都只不过是把现金从一个地方挪到另一个地方，这些到处流转的现金，总量不变，不会派生出新的货币。
“放贷业务”是存款派生的原始驱动力，银行里存款资金就如水一样，只有流动起来，才能派生出新存款，如果没有“放贷业务”，那银行里的存款都会变成一潭死水，沉淀不动、无法派生。
我们用一个例子来简单说明存款派生过程：任何需要与银行打交道的经济主体（个人、企事业单位、政府机关或团体等），都需要在银行开始存款账户，不同的经济主体各自开设有自己独立的存款账户。
影响货币供给量的因素有哪些
影响货币供给量的因素有哪些注会七班闫博货币供给的公式为M/H=（Rc+1）/(Rd+Rc+Re) 其中M为货币供给，H为基础货币量，Rd为法定存款准备金，Rc 为超额存款准备金，Re 为现金对存款的比率，所以货币供给可以看成是基础货币供给，法定准备金率，贴现率，市场利率和现金对存款比率的函数。
所有这些影响货币供给的因素，都可以归结到准备金变动对货币供给的变动上，所以可以认为准备金是银行创造货币的基础。
所以一般央行通过控制准备金的供给来调节整个货币的供给。
扩大货币供应量的途径分析解决总需求不足仅靠积极的财政政策是不够的，有必要让货币政策扮演更加重要的角色，即扩大货币供应量。
而扩大货币供应量的途径不外乎两条：一是增加基础货币，二是提高货币乘数；同时加大金融体制改革的步伐。
１９９９年以来，中央政府实施了积极的财政政策，对保持宏观经济稳定增长起到了重要作用，但总需求相对不足的状况仍未得到有效解决，这表明在财政政策积极的同时，有必要让货币政策扮演更加重要的角色，充分发挥货币政策对经济增长的作用。
就货币政策而言，一个重要指标就是货币供应量，因此，最近一段时间，有关专家学者呼吁２０００年要扩大货币供应量，使货币供应量增长保持较高水平，从而为经济增长提供保障。
那么，扩大货币供应量的途径在哪里？应采取哪些措施呢？一、货币供应量的决定因素及分析在现代货币银行制度下，货币供应量取决于基础货币和货币乘数之积，因此，只有对基础货币和货币乘数进行详细的研究，才能准确把握货币供应量的趋势。
１．基础货币的决定因素及实证分析货币银行理论表明，基础货币由流通中的现金与商业银行的准备金之和构成，它是创造货币供应量的基础。
由于我国的特殊国情，央行的基础货币还包括非金融部门的存款，因此本文对基础货币的定义是：基础货币＝发行货币＋对金融机构负债＋非金融机构存款（以下所用数据除非特别说明，均来自于中国人民银行统计季报）。
根据历史数据，我国的基础货币总体上呈上升趋势。
中国的外汇储备需求(1994～2005)——基于动态调整模型的分析
其 中 ， 和 一分别 为 ｔ 和 ｔ 。 期 一１
期外汇储备 的实际持有量 ，‘为 ｔ ｒ 期外 汇储备 的需求量（ 或意愿量 ） ０为调整 ， 速 度 ， ０ ≤１ ０ 且 ≤ （ ＝１意味着 ｔ 期外汇 储 备的需求量等于实际持有量 ） 。 由于外汇 储 备 调整 成本 及 其他 因 素的影响 ， 国不大可 能在 本期将外 汇 一 储备的实际持有额 调整到同需求量 （ 或 意愿量 ） 相等 ， 常都 只是 做一 种局 部 通
维普资讯
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（ 页栏 目由 中国银行 四 川省分行 协 办 ） 本
中国的外汇储备需求（ ９ —０ ） １４ ２５ ９ ０
基于 动态调整模 型的分析
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周 文贵
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变量 检验形式 Ａ Ｆ Ｄ
５ ％
验 的 方法 是 Ｅ ｇ — ｎｌ ｅ
Ｇａｇｒ 步 检 ｒｌ 两 Ｉｅ Ｇａｇｒ ｒ ｅ 两 ｎ
（ ，， ） ＣＴ Ｋ 检验值 临界值
１Ｒ Ｓ （ ， １ 一 ． ５ ３ ５ Ｏ Ｉ Ｅ Ｃ Ｔ，） ２ ６９ — ． １ １ ｌＲ１ ｎ （ ０２ 一 ．３ ２ ９ ５ Ｃ， ，） ２ ２４ — ． ３
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中国的货币需求与资产替代_1994—2008
随着改革开放的深入进行，中国从1994年到2008年的这段时间经历了巨大的变化，货币需求和资产替代也经历了一系列的变化。
本文将就这一时期的中国货币需求和资产替代进行分析，探究其中的变化和原因。
首先，1994年至2008年这段时间是中国经济快速增长的
时期。
中国的国内生产总值（GDP）从1994年的1.6万亿元增长到2008年的30.07万亿元，年均增长率达到10.5%。
这种
快速的经济增长导致了货币需求的增加。
随着经济的蓬勃发展，人民对货币的需求不断上升。
人们需要更多的现金进行日常生活和商业交易。
此外，随着人们收入的提高，他们也更容易存储一些现金作为储蓄。
因此，货币需求在这段时间内呈现出明显的上升趋势。
在1994年至2008年的这段时间内，中国也面临了商品价格上涨和通货膨胀的压力。
虽然中国政府一直致力于控制通货膨胀，但由于经济的快速增长，商品价格也呈现出上涨的趋势。
这进一步刺激了人们对现金的需求，人们希望以现金形式持有资产，以避免资产的价值受到通货膨胀的侵蚀。
因此，大量的现金需求直接推动了货币需求的增长。
值得注意的是，1994年至2008年期间，中国的金融市场
也发生了巨大的变化。
1994年，中国推出了股票市场，使得
人们能够通过购买股票来进行投资。
股票、债券等金融工具成为了人们替代现金储蓄的一种选择，而不仅仅局限于传统的储蓄形式，如存款。
资产替代的出现在一定程度上减少了人们对现金的需求。
另一个值得关注的因素是中国的法定货币——人民币在国
际市场上的地位。
1994年至2008年期间，中国的对外贸易和对外投资不断增长。
中国的经济地位在全球的崛起使得人民币的国际化进程加速，人民币地位的提高也影响了人们的资产配置。
许多人开始将一部分资产转换为外币，以分散风险和寻求更高的回报。
这些替代性资产的出现也削弱了人们对现金的需求。
最后，货币需求和资产替代在一定程度上也受到金融制度的影响。
中国的金融市场在这一时期发生了重大改革，金融机构的改革和创新推动了金融体系的发展。
银行、证券公司和基金公司等机构为人们提供了多样化的金融服务和产品，人们可以通过金融市场进行更加方便和灵活的资产配置。
这进一步促进了资产替代和减少了货币需求。
综上所述，1994年到2008年这段时间内，中国的货币需求和资产替代发生了显著的变化。
经济的快速增长、商品价格上涨、金融市场的发展以及人民币国际化的影响都是这一变化的原因。
人们对现金的需求在一定程度上增加了，同时也出现了越来越多的资产替代选择，如股票、债券和外币。
金融制度的改革和创新也对货币需求和资产替代产生了重要的影响。
在未来，随着中国经济的发展和金融市场的进一步改革，货币需求和资产替代可能会继续发生变化
综上所述，自1994年至2008年，中国的货币需求和资产替代发生了显著变化。
经济的快速增长、商品价格上涨、金融市场的发展以及人民币国际化的影响都是这一变化的原因。
人们对现金的需求在一定程度上增加了，同时也出现了越来越多的资产替代选择，如股票、债券和外币。
金融制度的改革和创新也对货币需求和资产替代产生了重要的影响。
在未来，随着
中国经济的发展和金融市场的进一步改革，货币需求和资产替代可能会继续发生变化。
这一变化将对中国的经济和金融体系产生深远的影响，需要政府和金融机构采取相应的政策和措施来引导和适应这一变化。