《投资学》09投资规模变化及其分析(中央财经大学)

第九章投资规模变化及其分析本章要点：投资规模的涵义及大小好坏判断标准；年度投资与在建总投资的增长规律；影响投资规模变化的主要因素；投资周期的分析；合理投资规模的确定等。

本章要求学生在充分理解投资规模基本涵义的基础上，正确认识年度投资与在建总投资的增长规律，以及市场经济条件下决定投资规模的主要因素及其机理，投资规模是如何在各因素共同作用下运动的，尤其是要认识市场经济条件下的投资规模的运动为什么一定是周期性的，其运动的过程及其机制是怎样的。

不同投资结构中各分项投资的结合就形成了社会投资规模。

对投资规模的研究，历来都在投资学或经济学研究中占有核心地位。

因为研究投资的最主要目的，是要揭示它与国民经济的关系，其中投资规模无疑是影响最大的因素，所以投资规模必然要成为研究的重点。

第一节投资规模概述一、投资规模的涵义投资规模是指一定时期国民经济各部门、各行业用在更新和新增生产能力以及公益性产品供应能力方面的资金量总额。

它具有两层含义：一是年度投资规模，二是在建投资总规模。

需要注意的是，这里的投资规模，与统计实践上的投资规模不完全对应。

如在我国的统计年鉴中，投资规模或者称为资本形成率，不仅包括固定资产投资和正常的流动资产投资，而且还包括没有市场销路而被积压的过剩商品等。

本课程中的投资规模，则是指实业投资，它包括固定资产投资和为实现这些固定资产生产能力的流动资产投资，但不包括各种非正常的存货投资等。

二、年度投资规模与在建投资总规模（一）年度投资规模与在建投资总规模的基本涵义年度投资规模是指一个国家或地区在一个自然年度内，社会实际或预计用于投资的资金总量，或者说是一年内所有在建项目（在建项目是指在计划年度内进行了投资或建设的项目）当年完成的投资额，它反映一个国家或地区在一年之中用于实业投资的人力、物力和财力的数量；在建投资总规模则指一个国家或地区一定时期施工的建设项目全部建成交付使用所需的投资额，不仅包括该年进行的年度投资规模，还包括这些项目以前年度完成的投资和以后年度为完成项目建设所需的投资，它反映一定年份国家或地区实际铺开的建设战线的长短。

正常情况下，在建投资规模总是大于年度投资规模。

两者之商，等于所有在建项目的平均工期。

平均建设工期是一个反映投资规模的大小和变化以及投资效益好坏的重要指标。

（二）年度投资规模与在建投资总规模的联系年度投资规模与在建投资总规模的联系表现在：第一，合理年度投资规模的大小，是确定在建投资规模合理数量界限的客观基础。

一定年度投资安排过多，新开工项目大量增加，从而会导致在建投资规模的扩大。

第二，在建投资总规模制约年度投资规模，它规定了年度投资规模的需求量，在建投资总规模过大，往往是形成年度投资规模膨胀的直接原因。

由此可见，年度投资规模和在建投资总规模相互联系，在一定条件下变化的方向是一致的。

（三）年度投资规模与在建投资总规模的区别年度投资规模不同于在建投资总规模，两者从不同侧面描述投资规模的具体特征，反映投资与生产、消费以及整个国民经济系统之间的关系。

第一，两者的计算范围不同。

在建投资总规模描述投资项目的整体，表现为一定年份全部施工项目概（预）算投资额的汇总；而年度投资规模则是其中的一个片面，其中一年的投资，它从实际投入方面反映全国一年中用于实业投资的人力、物力、财力的数量大小。

因此，两者数量不等，而且，大型项目的比重越大，项目的平均建设工期越长，两者的差距越大。

第二，两者的决定因素不同。

年度投资规模主要取决于当年国力大小、投资品供应总量和国家财力的状况，当国民收入发生波动时，年度投资规模也应随之波动，以保证消费基金的相对稳定。

在建投资总规模不能仅由当年的国力决定，应瞻前顾后，按一段时期内国力的平均水平，适当安排，同时在建投资总规模易受主观因素影响，控制好坏，对投资效益有很大影响。

第三，两者适当与否的评价标准不同。

一定年度的投资来源，由来自当年国民收入积累的固定资产净投资和来自固定资产转移价值的折旧再投资两部分构成。

所以，年度投资规模的适当与否，由净投资率和折旧率的高低决定。

现阶段，由于在年度固定资产投资中，折旧再投资所占比例小，这就使得年度投资规模发生几乎与固定资产净投资同样的波动。

因此，投资率过高，说明在整个国民收入使用额中，用于购建固定资产的部分过大，用于消费和流动资产积累的部分偏小。

反之，则说明投资不足，年度投资规模偏小。

而评价在建投资规模大小，不仅和合理的年度规模有关，而且与合理建设周期有关。

第四，两者的调节弹性不同。

在建投资总规模具有存量的特征，上一年未完的在建项目其在建投资规模都要结转当年，并构成当年在建投资的主要部分，因此在建投资总规模易胀难收，一旦形成在建投资总规模过大的局面，用正常调节手段在短时期内很难加以矫正，而且要压缩在建投资总规模，无论停缓建哪些建设项目，都会造成人、财、物的损失。

年度投资规模过大或过小，一般来说，影响范围较小，矫正起来较快。

第五，两者变动方向和变化幅度不同。

一般说来，如果年度投资结构和投资方向保持稳定，在建投资总规模和年度投资规模基本上保持一致。

当调整投资结构或方向时，如果年度投资增加，但主要用于当年竣工的项目，则在年度投资规模上升同时，在建投资总规模下降；如果当年投资减少，但主要用于新开工项目，则年度投资规模下降同时，在建投资总规模趋于上升。

第六，两者反映的投资供求关系不同。

年度投资规模是一定年度实际完成的投资额，其数额反映该年度的实业投资实际供应量；在建投资总规模表现已经铺开的建设摊子的大小，其数额主要反映该时期的实业投资需求量。

需求量必须与可供量相适应，所以在建投资总规模必须根据该时期的年度投资承受能力来确定。

如果在建投资总规模过大，即投资的需求量超过了各年度的可供量，势必拖长各个建设项目的实际建设工期，使大量的建设资金和建设物资长期停留在在建工程上，影响项目投资经济效益的提高。

二、投资规模大小的好坏判断标准年度投资规模和在建投资总规模，虽然是反映社会投资规模大小的两个重要指标，但它们不能充分反映社会对投资规模的承受能力，从而不能反映实际的投资规模到底是大还是小。

如一个2000亿元的投资额，在20世纪50或60年代的我国可能是一个天文数字，而在今天却不是个很大的规模，这是由于它们之间的经济规模和经济承受能力不同的原因。

为了客观地反映一个社会宏观投资规模的大小，必须采用社会对投资承受能力的相对指标，这就是社会投资率，即年度投资规模占当年国内生产总值的比例。

该比率越大，则反映投资规模越大。

相对而言，社会投资率是个能较好地反映投资规模大小的指标。

当然，它也必须与社会相对稳定的长期平均投资率进行比较，同时结合社会消费率或社会储蓄率的高低、投资所需的实物总量及其结构是否与社会的供给总量及其结构一致等因素来进行判断。

如果仅从价值形态看，30%的社会投资率应属一个较大的投资规模，但若该社会的储蓄率为35%或更大，正常库存等需求占其中的2%，那么该投资规模对该社会来讲就相对小了；但若储蓄率只有25%，那投资规模就明显大了。

在有些情况下，该结论也许并不成立。

如在同期存在大量的外资输入，尤其是长期资本的输入，且规模大于社会投资率与社会储蓄率的差额，那么该投资规模对国民经济的承受能力来讲仍然不是太大。

同样，如果一国经济有大量存量资本闲置，这时，投资中的相当部分属于存量资本的结构调整，并且这部分资本大于社会投资率与社会储蓄率之差，也可得出同样的结论。

上面介绍的评价标准，虽然可以用来反映一个社会投资规模的大小，但它只能反映社会投资规模的大小状态，却不能评价该投资规模的好坏，从而判断是太大了还是太小了。

因为对一件事物好坏的评价标准，是不能从事物本身得到的，而必须有一个与该事物不同的参照物。

一般地说，该标准应该以该事物所要达到的目标为依据。

对投资来讲，它在宏观经济方面的目标，就是推动社会经济的发展和改善人民的福利，而在现有条件下，代表这两方面内容的具体指标就是国民收入或国内生产总值的大小。

所以投资规模到底是太大了，还是太小了，只有从它对国民经济的实际影响，才能得到比较客观的判断。

因为投资规模超过或低于社会供给能力，同时投资的实物结构与需求结构之间的不一致是实践中经常发生的事，这种不一致却并不总是使经济运行朝着不好的方向发展，它也可能使经济朝好的方向运动，所以只有同时考虑投资规模对经济运行的影响，才能对投资规模状况进行判断，从而得出该投资规模是过大还是过小的结论。

从静态方面看，判断投资规模是过大还是过小，就是在一定量投资规模的基础上，观察增加投资或减少投资会对国民收入或国内生产总值产生什么影响。

如果增加投资会推动经济继续增长（这是一个总量判断指标），或者单位投资带来的国民收入增量不少于原来的比率（这是一个相对量的判断指标），那么该投资规模就可能是偏小了，只有当增加投资不会带来国民收入的继续增长，或者是取得的单位投资的国民收入增量下降时，该投资规模很可能是偏大了。

但这时仍然不能讲它一定过大，是否过大，还必须从另一个方面来判断，即在原有的投资规模基础上，观察减少（一个单位）投资规模后对目标对象的影响，如果减少投资能够增加国民收入总量或者是提高单位投资的国民收入回报率，那么该投资规模才是过大了，必须压缩；如果情况与此相反，那么减少投资会降低国民收入总量或者减少投资回报率，那么原有的投资规模就是最佳的。

如果从动态方面看，那么判断的标准则必须修改。

因为静态目标是以取得目标总量，即国民收入或国内生产总值的最大化为目标，而动态目标则是以目标对象的最大增长率为目标，所以衡量的标准必须修改。

更主要的是，两者不仅在性质上不同，而且是不能同时兼容的。

因为国民收入总量的最大化，是以要素的充分就业为前提的，而要素的充分就业则意味着要素价格的高昂，其结果必然是企业效益或利润率的低下，这又必然导致投资规模的下降，从而使经济衰退，所以讲动态效益的最大化与静态效益的最大化是不同同时兼容的。

在动态方面，判断投资规模是过大还是过小的方法是与静态方面一致的，即在一定投资规模基础上，增加或减少一定量投资会对经济增长产生什么影响。

如果增加投资能使经济以更快的速度增长，那么原有的投资规模太小了；如果它使经济增长速度下降并低于某一标准，那么它是太大了。

如果在此基础上减少投资能取得更快的经济增长，那么它是太大了，应该减少；如果它使经济增长速度下降，那么该投资规模就并不大。

如果增加与减少都会降低经济增长速度，那么该投资规模是最佳的。

遗憾的是，虽然可以从理论上判断什么样的投资规模是最佳的，但人们却不可能在实践中通过所谓的调节政策使投资规模在较长时间内维持在该水平上。

这是经济系统的调节机制使自身保持相对稳定的必然结果。

第二节年度投资与在建总投资增长规律一、投资资金来源增长的一般规律投资的增长受其投资资金来源的制约，随着经济的发展，投资的资金来源渠道筹资的数量是不断增长的。